Livelli di protezione associati ai vari livelli di segregazione (Articolo 39 comma 7 di Emir)

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1 Livelli di protezione associati ai vari livelli di segregazione (Articolo 39 comma 7 di Emir) 29 Luglio 2014 Versione 1.0

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3 Indice 1 Premessa Obblighi nei confronti di CC&G Struttura dei conti Conti segregati Struttura dei conti segregati Sottoconti per le posizioni in derivati Livelli di protezione Conto Proprio segregazione di posizioni e garanzie compesazione delle posizioni utilizzo delle garanzie a copertura dei margini attivazione della procedura di inadempimento: portabilità e chiusura delle posizioni attivazione della procedura di inadempimento: utilizzo delle garanzie registrate nel conto Proprio Conti Terzi omnibus segregazione di posizioni e garanzie compensazione delle posizioni conti Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto utilizzo delle garanzie registrate nei conti Terzi omnibus a copertura dei margini attivazione della procedura di inadempimento: portabilità e chiusura delle posizioni attivazione della procedura di inadempimento: utilizzo delle garanzie registrate nei conti Terzi omnibus Conti Terzi segregati segregazione di posizioni e garanzie compensazione delle posizioni conto Proprio e conto Terzi dei conti Terzi segregati utilizzo delle garanzie registrate nei conti Terzi segregati a copertura dei margini attivazione della procedura di inadempimento: portabilità e chiusura delle posizioni attivazione della procedura di inadempimento: utilizzo delle garanzie registrate nei conti Terzi segregati Procedura di inadempimento... 11

4 1 Premessa Ai sensi dell Articolo 39 comma 7 della Regolamentazione europea Emir nel presente documento si illustrano i livelli di protezione associati ai vari livelli di segregazione offerti da CC&G. I dettagli dei diversi livelli di segregazione comprendono una descrizione delle principali implicazioni giuridiche dei rispettivi livelli di segregazione offerti, comprese le informazioni sul diritto fallimentare applicabile nelle giurisdizioni competenti. 2 Obblighi nei confronti di CC&G É possibile essere ammessi al Sistema in qualità di: - Partecipante Generale - Partecipante Individuale - Partecipante Indiretto CC&G assume il ruolo di controparte dei soli Partecipanti Generali e Partecipanti Individuali (di seguito: Partecipanti Diretti). I Partecipanti Diretti sono tenuti ad adempiere nei confronti di CC&G alle obbligazioni (incluso il pagamento dei margini) originate sia da operazioni effettuate per proprio conto, sia da operazioni effettuate per conto dei propri committenti, sia nel caso dei Partecipanti Generali - da operazioni effettuate dai propri Partecipanti Indiretti. Le operazioni effettuate dal Partecipante Diretto per conto dei propri committenti e nel caso del Partecipante Generale quelle effettuate dai Partecipanti Indiretti possono essere registrate in conti segregati per cliente (conti ISA) o in conti segregati per gruppi di clienti (conti AOA). In caso di inadempimento del Partecipante Diretto, il Cliente le cui posizioni e garanzie sono registrate in un conto ISA, nelle more della trasmissione a CC&G della documentazione di portabilità, assume temporaneamente e fino ad un massimo di cinque giorni la qualifica di Partecipante Pro-tempore e l obbligo di regolare i Margini nei confronti di CC&G come illustrato in maggior dettaglio al paragrafo 5.3 Conti Terzi segregati. 4

5 3 Struttura dei conti 3.1 Conti segregati CC&G consente ai Partecipanti Diretti di registrare le posizioni e le garanzie nei seguenti conti segregati: a) Un conto Proprio dedicato alla registrazione di posizioni e garanzie del conto proprietà dello stesso Partecipante Diretto. b) Conti Terzi omnibus dedicati alla registrazione di posizioni e garanzie dei committenti e/o dei Partecipanti Indiretti. In maggior dettaglio: b.1) b.2) un conto MOA (Main Omnibus Account), automaticamente aperto da CC&G al momento dell adesione del Partecipante Diretto; conti omnibus addizionali AOA (Additional Omnibus Account), apribili su richiesta del Partecipante Diretto e dedicati alla registrazione segregata di posizioni e garanzie di gruppi di committenti e/o Partecipanti Indiretti. c) Conti individualmente segregati ISA (Individual Segregated Account), apribili su richiesta del Partecipante Diretto e dedicati alla registrazione di posizioni e garanzie di committenti o Partecipanti Indiretti che abbiano optato per la segregazione individuale (indicati, nella presente brochure così come nel Regolamento di CC&G, come Clienti con la C maiuscola). In tale circostanza le procedure prevedono che all atto dell apertura del conto il Partecipante Diretto trasmetta a CC&G la documentazione contenente gli estremi identificativi del Cliente. 3.2 Struttura dei conti segregati Nell ambito del conto MOA di cui al paragrafo 3.1, lettera b.1), le posizioni di ciascun Partecipante Indiretto sono registrate in due conti: b.1) b.2) conto Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto ; conto Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto. Nell ambito dei conti ISA di cui al paragrafo 3.1, lettera c), il Partecipante Diretto può registrare le posizioni e le garanzie del Cliente in: c.1) un unico conto: conto Proprio, o c.2) due conti distinti: conto Proprio e conto Terzi. 5

6 4 Sottoconti per le posizioni in derivati i Partecipanti Diretti possono richiedere a CC&G la registrazione di posizioni in derivati in appositi sottoconti dei conti di cui al paragrafo 3.1 Conti segregati. 5 Livelli di protezione 5.1 Conto Proprio segregazione di posizioni e garanzie La registrazione delle posizioni e delle garanzie nel conto Proprio del Partecipante Diretto consente, in qualsiasi momento e senza indugio, di distinguere tali posizioni e garanzie sia da quelle registrate nei conti Terzi (omnibus e segregati) del Partecipante Diretto medesimo, sia da quelle registrate nei conti degli altri Partecipanti Diretti, sia da quelle di CC&G compensazione delle posizioni Le posizioni registrate in conto Proprio possono essere compensate, in qualsiasi momento e senza indugio, solo con posizioni registrate nel medesimo conto utilizzo delle garanzie a copertura dei margini Le garanzie registrate nel conto Proprio sono utilizzate a copertura dei margini calcolati sulle posizioni registrate nello stesso conto attivazione della procedura di inadempimento: portabilità e chiusura delle posizioni La portabilità delle garanzie e delle posizioni registrate in conto Proprio non è prevista. Le posizioni registrate nel conto Proprio vengono chiuse secondo quanto indicato nella procedura di inadempimento. In tale fase è consentita la compensazione tra le posizioni registrate nel medesimo conto. 6

7 5.1.5 attivazione della procedura di inadempimento: utilizzo delle garanzie registrate nel conto Proprio Le garanzie depositate nel conto Proprio sono utilizzate per la chiusura delle posizioni registrate nel medesimo conto e, ove occorra, per la chiusura delle posizioni registrate nei conti Terzi omnibus MOA e AOA, inclusi, ove esistenti, i conti Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto, nonché per la chiusura delle posizioni registrate nei conti ISA. Al termine della procedura di inadempimento, le garanzie registrate nel conto Proprio eccedenti l importo necessario a coprire le perdite eventualmente subite e le spese ed i costi sostenuti sono restituite da CC&G al Partecipante Diretto inadempiente o al commissario liquidatore con indicazione che tali garanzie si riferiscono al conto Proprio. 5.2 Conti Terzi omnibus segregazione di posizioni e garanzie La registrazione delle posizioni e delle garanzie in un conto MOA o AOA del Partecipante Diretto consente, in qualsiasi momento e senza indugio, di distinguere tali posizioni e garanzie sia da quelle registrate nel conto Proprio e negli altri conti AOA e ISA del Partecipante Diretto stesso, sia da quelle registrate nei conti degli altri Partecipanti Diretti, sia da quelle di CC&G compensazione delle posizioni Le posizioni registrate in ciascun conto MOA o AOA possono essere compensate, in qualsiasi momento e senza indugio, solo con posizioni registrate nel medesimo conto conti Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto La registrazione, nell ambito di un conto MOA, delle posizioni di un Partecipante Indiretto in un conto Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e in un conto Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto, consente, senza indugio e fino al momento dell attivazione della procedura di inadempimento, di distinguere tali posizioni da quelle di altri committenti e/o Partecipanti Indiretti registrate nel medesimo conto MOA. La compensazione delle posizioni avviene fino al momento dell attivazione della procedura di inadempimento 7

8 distintamente per le posizioni registrate nel conto Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e per quelle registrate nel conto Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto utilizzo delle garanzie registrate nei conti Terzi omnibus a copertura dei margini Le garanzie registrate in un conto MOA o AOA sono utilizzate a copertura dei margini calcolati sulle posizioni registrate nel medesimo conto. Qualora, nell ambito del conto MOA, le posizioni di uno o più Partecipanti Indiretti sono registrate nei conti Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto, le garanzie registrate nel conto MOA sono utilizzate a copertura anche delle posizioni registrate in tali conti attivazione della procedura di inadempimento: portabilità e chiusura delle posizioni Le garanzie e le posizioni registrate nei conti MOA e AOA (incluse, se presenti, le posizioni registrate nei conti Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto ) sono portate al Partecipante Designato qualora la documentazione richiesta a fini della portabilità al momento dell attivazione della procedura di inadempimento sia presente in CC&G. Qualora non sia stato possibile effettuare la portabilità, le posizioni vengono chiuse secondo le modalità definite nella procedura di inadempimento. In questa fase le posizioni dei Partecipanti Indiretti registrate nei conti Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto sono compensate tra loro e con le restanti posizioni registrate nel conto MOA. Rimane invece ferma l impossibilità di compensare le posizioni registrate in un conto terzi omnibus (MOA o AOA con le posizioni registrate in altri conti (proprio, ISA o altro conto terzi omnibus ) del Partecipante Diretto inadempiente attivazione della procedura di inadempimento: utilizzo delle garanzie registrate nei conti Terzi omnibus Qualora non sia stato possibile effettuare la portabilità, le garanzie depositate in un conto Terzi omnibus MOA o AOA sono utilizzate esclusivamente per la 8

9 chiusura delle posizioni registrate nello stesso conto. Qualora, nell ambito del conto MOA, le posizioni di uno o più Partecipanti Indiretti sono registrate nei conti Partecipante Generale/proprio-Partecipante Indiretto e Partecipante Generale/terzi-Partecipante Indiretto, le garanzie registrate nel conto MOA sono utilizzate anche per la chiusura delle posizioni registrate in tali conti. Al termine delle procedure di chiusura (close out) le eventuali disponibilità del conto Terzi omnibus MOA o AOA eccedenti l importo necessario a coprire le perdite eventualmente subite e le spese ed i costi sostenuti per la chiusura delle posizioni sono restituite da CC&G al Partecipante Diretto stesso con indicazione del conto Terzi omnibus a cui si riferiscono. 5.3 Conti Terzi segregati segregazione di posizioni e garanzie La registrazione delle posizioni e delle garanzie di un Cliente in un conto ISA consente, in qualsiasi momento e senza indugio, di distinguere tali posizioni e garanzie sia da quelle del relativo Partecipante Diretto, sia da quelle di altri clienti del medesimo Partecipante Diretto, sia da quelle registrate nei conti degli altri Partecipanti Diretti, sia da quelle di CC&G compensazione delle posizioni Le posizioni registrate in ciascun conto ISA possono essere compensate, in qualsiasi momento e senza indugio, solo con posizioni registrate nel medesimo conto ISA conto Proprio e conto Terzi dei conti Terzi segregati La registrazione nell ambito di un conto ISA di posizioni e garanzie in due conti (conto Proprio e conto Terzi, come indicato al paragrafo 3.2, opzione c.2) consente di distinguere senza indugio e fino al momento dell attivazione della procedura di inadempimento le posizioni e le garanzie registrate in un conto da quelle registrate nell altro conto. La compensazione avviene fino al momento di attivazione della procedura di inadempimento distintamente tra i due conti. 9

10 5.3.4 utilizzo delle garanzie registrate nei conti Terzi segregati a copertura dei margini Le garanzie registrate in un conto ISA sono utilizzate esclusivamente a copertura dei margini calcolati sulle posizioni registrate in tale conto. Qualora nell ambito di un conto ISA le posizioni e le garanzie del cliente sono registrate nei due conti Proprio e Terzi (come indicato al paragrafo 3.2, opzione c.2), le garanzie registrate nel conto Proprio, sono utilizzate a copertura dei margini calcolati sulle posizioni registrate nel medesimo conto Proprio e le garanzie registrate nel conto Terzi, sono utilizzate a copertura dei margini calcolati sulle posizioni registrate nel medesimo conto Terzi attivazione della procedura di inadempimento: portabilità e chiusura delle posizioni Le posizioni e le garanzie registrate in un conto ISA sono portate al Partecipante Designato dal cliente qualora: - al momento dell attivazione della procedura di inadempimento la documentazione richiesta a fini della portabilità sia già stata trasmessa a CC&G; - se nell arco dei cinque giorni di CC&G aperta successivi all attivazione della procedura di inadempimento pervenga a CC&G la documentazione prevista per la portabilità e in tale arco di tempo il cliente abbia sempre provveduto alla costituzione dei margini. Qualora non sia stato possibile effettuare la portabilità, le posizioni vengono chiuse secondo le modalità definite nella procedura di inadempimento. In questa fase le posizioni eventualmente registrate nei conto Proprio e nel conto Terzi del conto ISA sono compensate tra loro. Rimane invece ferma l impossibilità di compensare le posizioni registrate nel conto ISA con le posizioni registrate negli altri conti ( Proprio, MOA, AOA e altri ISA) del Partecipante Diretto inadempiente attivazione della procedura di inadempimento: utilizzo delle garanzie registrate nei conti Terzi segregati Qualora non sia stato possibile effettuare la portabilità, le garanzie depositate in ciascun conto ISA sono utilizzate esclusivamente per la chiusura delle posizioni registrate in detto conto. 10

11 Qualora nell ambito di un conto ISA, le posizioni e le garanzie siano state registrate sia nel conto Proprio, sia nel conto Terzi, tali garanzie possono essere utilizzate per la chiusura delle posizioni risultanti dalla compensazione tra le posizioni del conto Proprio e del conto Terzi dello stesso conto ISA. Al termine delle procedure di chiusura, le eventuali disponibilità di ciascun conto ISA eccedenti l importo necessario a coprire le perdite eventualmente subite e le spese ed i costi sostenuti per la chiusura del corrispondente conto ISA sono restituite da CC&G al cliente. 6 Procedura di inadempimento CC&G è legittimata alla gestione delle procedure d inadempimento in forza del Testo Unico della Finanza d.lgs. n. 58 del 24 febbraio 1998 (c.d." T.U.F. ") e dell articolo 48 del Regolamento Europeo n. 648/2012 (EMIR). Tale impianto normativo consente a CC&G di stabilire procedure e di intraprendere le conseguenti azioni in caso di inadempimento o insolvenza da parte di uno o più Partecipanti al fine di assicurare la stabilità e l efficienza del Sistema. Secondo quanto già illustrato nei paragrafi che precedono, la procedura d inadempimento applicata da CC&G ai sensi dell'articolo B del Regolamento di CC&G prevede che, in conformità con le norme EMIR sulla segregazione e la portabilità, CC&G trasferisca ad un altro partecipante le garanzie e le posizioni dei conti per le quali sono assicurate le condizioni previste dall'articolo 48 di EMIR. Ai sensi del Regolamento di CC&G, per poter procedere al trasferimento delle posizioni e garanzie registrate in un conto terzi omnibus (MOA o AOA), CC&G deve aver ricevuto la documentazione relativa all individuazione del Partecipante destinatario del trasferimento (Partecipante Designato) prima dell inadempimento. Ciò presuppone che i clienti del partecipante le cui posizioni e garanzie confluiscono nel medesimo conto abbiano previamente raggiunto un accordo in relazione al Partecipante destinato a ricevere il trasferimento di posizioni e garanzie. Per quanto concerne il trasferimento delle posizioni e garanzie registrate in un conto ISA, invece, il Cliente che non abbia già trasmesso a CC&G la documentazione di individuazione del Partecipante Designato prima dell inadempimento o dell insolvenza del proprio Partecipante beneficia di un termine di cinque giorni per provvedere alla designazione. Nel periodo 11

12 compreso tra l inadempimento e il trasferimento, esso diventa Partecipante Pro-tempore" di CC&G ed è tenuto a pagare i margini, al fine di consentire una corretta gestione del rischio delle sue posizioni (articolo B.6.2.1, comma 1), lettera c), e articolo B del Regolamento di CC&G). Relativamente alle posizioni contrattuali e alle garanzie registrate su conti per i quali non sono soddisfatte le condizioni di cui sopra e che, quindi, non beneficiano della portabilità, eventuali disponibilità del Partecipante inadempiente eccedenti l importo necessario a coprire le perdite subite saranno restituite da CC&G alla parte legittimata (il Partecipante, il cliente o l organo liquidatore secondo le circostanze) al termine delle procedure d inadempimento. Più precisamente, le garanzie risultanti da conti MOA e AOA saranno restituite al Partecipante, specificando la relativa natura e provenienza. Le garanzie risultanti dai conti ISA saranno restituite ai Clienti stessi. A questo riguardo si sottolinea che in uno scenario d insolvenza CC&G è in grado di identificare immediatamente ed esattamente le attività e le posizioni registrate in un conto Terzi segregato (ISA) e di restituirle al Cliente, perché il conto contiene solo attività e posizioni di un singolo Cliente. Con riferimento alle attività e posizioni registrate in un conto Terzi omnibus (MOA e AOA), invece, CC&G, pur essendo in grado di identificare immediatamente ed esattamente le attività e le posizioni registrate nel conto, non è in grado di procedere direttamente alla restituzione nei confronti dei clienti perché tali conti contengono attività e posizioni di pertinenza di una pluralità di clienti e CC&G non conosce l identità di ciascuno di questi. La legge italiana prevede che sia la portabilità sia il diritto di un Cliente di vedersi restituite le garanzie registrate in un conto ISA siano opponibili nei confronti di un Partecipante inadempiente (anche nel caso in cui tale Partecipante sia sottoposto a procedure d insolvenza). Il riferimento è all'articolo 70 del T.U.F., come da ultimo modificato, che stabilisce: "I margini e le altre prestazioni acquisite da una controparte centrale a titolo di garanzia dell'adempimento degli obblighi derivanti dall attività di compensazione svolta in favore dei propri Partecipanti non possono essere soggetti ad azioni esecutive o cautelari da parte dei creditori del singolo Partecipante o del soggetto che gestisce la controparte centrale, anche in caso di apertura di procedure concorsuali. Le garanzie acquisite possono essere utilizzate esclusivamente secondo quanto previsto dal regolamento (UE) n. 648/2012. In particolare, l'articolo 70 del Testo Unico della Finanza protegge le garanzie acquisite da CC&G in armonia con quanto prescritto dal regolamento EMIR, includendo il caso d insolvenza di un Partecipante. Poiché l'articolo 48 (5-6) di EMIR prevede il meccanismo della portabilità e l'articolo 48 (7) EMIR dispone 12

13 che le eventuali rimanenze debbano essere restituite ai Clienti del Partecipante inadempiente, ne consegue che l'articolo 70 del Testo Unico della Finanza riconosce, anzi impone, che CC&G utilizzi le garanzie registrate nei conti segregati solo per tali finalità, anche in uno scenario d insolvenza. Quanto sopra è valido anche nel caso di un inadempimento di un Partecipante (SEE) non italiano. Ciò presuppone che la giurisdizione del Partecipante abbia recepito l'articolo 8 della direttiva n. 98/26/CE. 13

14 Maggio Il presente documento è adottato a norma delle leggi speciali. Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. AGREX, BORSA ITALIANA, BORSA ITALIANA ITALIAN STOCK EXCHANGE, BORSA VIRTUALE, BORSAM@T, CITY FOR GOOD, DDM, ELITE, ETFplus, EUROMOT, EXPANDI, EXTRAMOT, IDEM-THE ITALIAN DERIVATIVES MARKET, IDEX, MIB, MIB 30, MIBTEL, MIDEX, MINIFIB, MIV, MOT, MTA, MTF, NIS, SEDEX, STAR, STAR SEGMENTO TITOLI CON ALTI REQUISITI, TECHSTAR nonché il marchio figurativo costituito da tre losanghe in obliquo sono marchi registrati di proprietà di Borsa Italiana S.p.A. CC&G è un marchio registrato di proprietà di Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. MONTE TITOLI, X-TRM e MT-X sono marchi registrati di proprietà di Monte Titoli S.p.A. MTS, BOND VISION, EUROMTS sono marchi registrati di proprietà di MTS S.p.A. PALAZZO MEZZANOTTE CONGRESS CENTRE AND SERVICES, BEST VENUE INDICATOR, MARKET CONNECT sono marchi registrati di proprietà di BIt Market Services S.p.A. London Stock Exchange ed il relativo logo, nonché AIM sono marchi registrati di proprietà di London Stock Exchange plc. FTSE è un marchio registrato di proprietà del Gruppo London Stock Exchange ed è utilizzato da FTSE International Limited sotto licenza. GATElab, Traderpath, Algorithmicpath, Exchangepath sono marchi registrati di proprietà di Gatelab S.r.l. I suddetti marchi registrati, nonché gli ulteriori marchi di proprietà del Gruppo London Stock Exchange, non possono essere utilizzati senza il preventivo consenso scritto della società del Gruppo proprietaria del marchio. Il Gruppo promuove e offre i servizi Post Negoziazione prestati da Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. e da Monte Titoli S.p.A., secondo modalità eque, trasparenti e non discriminatorie e sulla base di criteri e procedure che assicurano l'interoperabilità, la sicurezza e la parità di trattamento tra infrastrutture di mercato, a tutti i soggetti che ne facciano domanda e siano a ciò qualificati in base alle norme nazionali e comunitarie e alle regole vigenti nonché alle determinazioni delle competenti Autorità. Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. Via Tomacelli 146, Roma