II sessione d'esame per il conseguimento della certificazione FA European Financial Advisor VERSIONE C NON STRAPPARE

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1 EFA02 II sessione d'esame per il conseguimento della certificazione FA European Financial Advisor VERSIONE C NON STRAPPARE L INVOLUCRO DI PLASTICA PRIMA CHE VENGA DATO IL SEGNALE DI INIZIO DELLA PROVA ISTRUZIONE IMPORTANTE Nel riquadro in basso sulla scheda delle risposte, in corrispondenza della riga VERSIONE DELLA PROVA, apporre una marcatura sulla casella contenente la lettera C, come indicato nella figura seguente: VERSIONE DELLA PROVA [ A ] [ B ] [ C ] [ D ] [ E ] [ F ] [ G ] [ H ] [ I ] [ L ] [ M ] [ N ] [ O ] [ P ] [ Q ] [ R ] [ S ] [ T ] [ U ] [ V ] [ Z ]

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3 Rispondere ai seguenti quesiti. KNOWLEDGE Quale delle seguenti ipotesi NON è richiesta dal teorema dell'immunizzazione di un portafoglio obbligazionario? 1 L'assenza di costi di transazione 2 L'efficienza forte del mercato obbligazionario secondario 3 Lo spostamento parallelo della curva dei rendimenti o yield curve 4 La forma piatta della curva dei rendimenti o yield curve I proventi derivanti dalla partecipazione in fondi comuni di investimento immobiliari italiani e percepiti da persone fisiche residenti non in esercizio di impresa sono: 1 tassati con ritenuta del 20% a titolo di imposta 2 esclusi da imposizione fiscale così come il patrimonio del fondo 3 tassati con ritenuta del 20% a titolo di acconto 4 esclusi da imposizione fiscale mentre il patrimonio del fondo è tassato annualmente con aliquota dell 1% Quale delle seguenti affermazioni riferite all indice RAP di Modigliani per un dato fondo risulta essere FALSA? 1 Fornisce un dato di performance corretto per il rischio 2 Non può mai essere negativo 3 È matematicamente corrispondente alla deviazione standard del mercato moltiplicata per l indice di Sharpe del fondo a cui successivamente deve aggiungersi il rendimento privo di rischio 4 Esprime il rendimento medio che il fondo avrebbe generato se avesse assunto un grado di volatilità pari a quello del mercato In base alla normativa vigente nell ordinamento italiano, è possibile istituire fondi immobiliari di diritto italiano di tipo speculativo? 1 Sì e in tal caso possono svolgere direttamente l attività di costruzione di beni immobili 2 Sì e possono anche essere di tipo riservato 3 No, in base alle ultime disposizioni, i fondi speculativi non possono investire in beni immobili al fine di evitare speculazioni edilizie 4 No, tuttavia vista la presenza di fondi immobiliari speculativi di diritto estero, si sta valutando di introdurre anche in Italia questa tipologia di prodotti La durata finanziaria di un titolo obbligazionario a cedola variabile, in base al metodo della cedola determinata: 1 corrisponde alla media ponderata delle scadenze di tutti i flussi di cassa futuri 2 è pari alla scadenza della cedola in corso 3 corrisponde alla scadenza del titolo 4 non è determinabile I contributi versati da un lavoratore a una forma pensionistica individuale attuata mediante un contratto di assicurazione sulla vita sono: 1 deducibili fino a un massimo di 1.291,14 euro 2 interamente deducibili 3 deducibili fino a un massimo di 5.164,57 euro 4 detraibili fino a un massimo di 1.291,14 euro La cosiddetta downside deviation (o downside risk) esprime: 1 la media delle perdite eccedenti una certa soglia limite 2 la variabilità negativa dei rendimenti rispetto a un certo valore soglia 3 il rischio utilizzato nell'indice RAP di Modigliani 4 il rischio utilizzato nell'indice di Treynor NON è una caratteristica degli ETF (Exchange Traded Funds): 1 la negoziazione in mercati regolamentati 2 la gestione passiva 3 la diversificazione negli investimenti 4 il lotto minimo elevato pag. 1

4 Nel regime del risparmio amministrato, per i redditi di capitale percepiti da persone fisiche residenti in Italia non in esercizio di impresa, l intermediario: 1 non opera alcuna ritenuta 2 è il vero e proprio soggetto passivo 3 opera una ritenuta a titolo di imposta 4 opera una ritenuta a titolo di acconto Una posizione lunga in plain vanilla interest rate swap può essere utilizzata per coprire, per un periodo pluriennale, una posizione originaria per la quale si teme un rialzo dei tassi di interesse? 1 Sì, in quanto il compratore dello swap riceve la differenza tra il tasso swap variabile e il tasso fisso di mercato 2 No, in quanto lo swap è uno strumento uniperiodale 3 No, in quanto il compratore dello swap perde se i tassi di interesse aumentano 4 Sì, in quanto il compratore dello swap guadagna se i tassi di interesse aumentano Per asset allocation strategica si intende: 1 il processo orientato alla selezione degli strumenti appartenenti a un dato mercato e ritenuti sottovalutati 2 il risultato di un processo di ottimizzazione orientato all identificazione della composizione di portafogli diversificati per mercati ragionevoli in un ottica di medio-lungo periodo 3 una condotta di investimento che si concretizza nell assunzione di sovrappesi e sottopesi verso alcuni mercati al fine di trarre vantaggio da previsioni inerenti la loro evoluzione attesa nel brevissimo periodo 4 un modello di pricing delle attività finanziarie L'esercizio dell'attività dei fondi pensione chiusi deve essere preliminarmente autorizzata: 1 dalla COVIP entro 30 giorni dal ricevimento dell istanza di autorizzazione e della prescritta documentazione; in caso di scadenza del termine senza che sia stato emesso un provvedimento di diniego, l autorizzazione si intende concessa 2 dal ministro del Lavoro e delle Politiche sociali, sentita la COVIP, entro 60 giorni dal ricevimento dell istanza di autorizzazione e della prescritta documentazione 3 dalla COVIP che delibera in 60 giorni dal ricevimento dell istanza di autorizzazione e della prescritta documentazione 4 dal ministro del Lavoro e delle Politiche sociali, sentite la COVIP, la CONSOB e la Banca d Italia, entro 30 giorni dal ricevimento dell istanza di autorizzazione e della prescritta documentazione I flussi finanziari caratterizzanti il profilo finanziario di un titolo obbligazionario con cedole: 1 non richiedono di condurre alcuna operazione di attualizzazione 2 sono attualizzati con l impiego di un tasso uniforme per le diverse scadenze qualora l analisi sia condotta nel contesto della term structure 3 sono attualizzati con l impiego di un tasso specifico per singola scadenza qualora l analisi sia condotta nel contesto tradizionale del rendimento a scadenza (yield to maturity) 4 sono attualizzati con l impiego di un tasso specifico per singola scadenza qualora l analisi sia condotta nel contesto della term structure 14 In base al decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58, la CONSOB può sospendere in via cautelare un promotore finanziario che assuma la qualità di imputato in relazione a delitti previsti nella legge fallimentare? 1 No, poiché non è stata pronunciata sentenza di fallimento 2 Sì, per un periodo massimo di un anno 3 Sì, per un periodo massimo di sei mesi 4 No, poiché tale provvedimento è di competenza dell Organismo dei promotori finanziari pag. 2

5 I proventi derivanti dall investimento in titoli obbligazionari italiani e percepiti da persona fisica residente non in esercizio di impresa sono tassati: 1 in maniera differente da quanto descritto nelle altre alternative 2 con aliquota pari al 12,50% nel caso di titoli di Stato e pari al 27% nel caso di titoli societari 3 in via anticipata al momento dell emissione per quanto riguarda lo scarto di emissione, mentre le cedole sono tassate secondo il criterio della competenza economica 4 una ritenuta del 12,50% a titolo di acconto Sulla base dei modelli che riconducono le esigenze finanziarie delle persone all interno dei bisogni di ordine generale (ad esempio Maslow), una famiglia che cerchi di soddisfare i bisogni di sicurezza e tranquillità avverte anche l esigenza di: 1 rimborsare i debiti e acquistare la prima abitazione 2 incrementare gli standard di vita 3 disporre di mezzi di pagamento 4 iniziare un'attività autonoma, imprenditoriale o professionale L attività di promotore finanziario è incompatibile con la qualità di amministratore di una società di revisione? 1 No, purché la società di revisione sia diversa da quella incaricata della certificazione del bilancio del soggetto abilitato per conto del quale opera il promotore 2 No, è sempre compatibile 3 Sì, è sempre incompatibile 4 Sì, a meno che la società di revisione sia quella incaricata della certificazione del bilancio del soggetto abilitato all offerta fuori sede per conto del quale opera il promotore Quali delle seguenti affermazioni in materia di previdenza complementare NON è corretta? 1 L'adesione ai fondi aperti può essere prevista dalle fonti istitutive anche su base collettiva 2 L istituzione di forme pensionistiche complementari non può essere effettuata dalle Regioni 3 Le forme pensionistiche individuali possono essere finanziate anche mediante quote di TFR 4 Le fonti istitutive dei fondi pensione negoziali o di categoria devono garantire la libertà di adesione individuale Sulla base degli studi effettuati sul mercato, la clientela private reputa il rapporto con la propria banca: 1 negativamente, poiché interpreta le azioni della banca come opportunistiche 2 passivamente, poiché si ritiene inadeguata alla relazione 3 sbilanciato a proprio favore, a causa della propria elevata ricchezza 4 dominato da sudditanza psicologica nei confronti dell'intermediario Le imprese di investimento comunitarie possono esercitare i servizi ammessi al mutuo riconoscimento nel territorio della Repubblica italiana senza stabilirvi succursali? 1 Sì, a condizione che la CONSOB sia stata informata dall'autorità competente dello Stato d'origine 2 Sì, previa autorizzazione della CONSOB 3 No, mai 4 Sì, previa autorizzazione della Banca d Italia Il beta di un titolo azionario può essere calcolato come: 1 rapporto tra la covarianza tra i rendimenti di titolo e mercato e la varianza dei rendimenti del mercato 2 prodotto tra la covarianza tra i rendimenti di titolo e mercato e la varianza dei rendimenti del mercato 3 prodotto tra la covarianza tra i rendimenti di titolo e mercato e la varianza dei rendimenti del titolo 4 rapporto tra la covarianza tra i rendimenti di titolo e mercato e la varianza dei rendimenti del titolo Quali tra i seguenti soggetti possono accedere alle forme di previdenza complementare istituite in regime di prestazioni definite? 1 I lavoratori autonomi 2 I lavoratori dipendenti privati 3 I lavoratori dipendenti pubblici 4 I soci lavoratori di cooperative Nella prassi assicurativa i prodotti rischio incendio per soggetti privati riguardano anche i danni materiali cagionati da: 1 eruzioni vulcaniche 2 terremoti 3 moti di insurrezioni 4 caduta di aeromobili pag. 3

6 Quali sono in genere i parametri demografici più rilevanti attinenti alla figura dell'assicurato per la stipula del contratto di assicurazione? 1 Stato civile e numerosità del nucleo familiare 2 Luogo di nascita e provincia di residenza 3 Anno di nascita e sesso 4 Attività lavorativa svolta e reddito Il growth style investing è lo stile di gestione in base al quale il portfolio manager: 1 concentra i propri investimenti in titoli azionari che, in un particolare momento, esprimono un'elevata potenzialità di crescita 2 investe una quota crescente (al tasso g) in quei titoli azionari che risultano (dalle analisi del gestore) sottoquotati al momento dell analisi 3 investe in titoli azionari emessi da società che abbiano maturato per n anni (con 1 < n < 5) una crescita degli utili non inferiore al tasso di crescita del benchmark identificato dal gestore 4 tende a concentrarsi su mercati/titoli azionari che, in seguito a fenomeni diversi (di crisi o più generalmente di disaffezione da parte degli investitori), vengono generalmente sottorappresentati negli indici dei mercati o dei settori L acquisto di un interest rate cap permette di: 1 trarre profitto da un ribasso della curva dei tassi di rendimento 2 fissare il livello massimo del tasso di interesse connesso a un operazione di indebitamento 3 acquisire una posizione equivalente a quella di acquirente di un opzione call su obbligazioni zero coupon 4 fissare il livello minimo di rendimento di un investimento in titoli azionari Nel caso si riuscisse a costruire un portafoglio con tutte le attività finanziarie presenti sul mercato, rispettando le stesse proporzioni della loro capitalizzazione totale, si otterrebbe: 1 il portafoglio che elimina il rischio sistematico 2 il portafoglio che consente di realizzare il massimo ritorno economico possibile 3 un fondo indice 4 il portafoglio che consente di realizzare il peggior ritorno economico possibile Quali tipologie di assicurazioni sono classificate nel ramo quinto delle assicurazioni vita? 1 Le operazioni di gestione di fondi collettivi costituiti per l'erogazione di prestazioni in caso di morte, in caso di vita o in caso di cessazione o riduzione dell'attività lavorativa 2 Le operazioni di capitalizzazione 3 Le assicurazioni sulla durata della vita umana 4 Le assicurazioni le cui prestazioni principali sono direttamente collegate al valore di quote di organismi di investimento collettivo del risparmio Qual è il principale strumento di cui si avvale abitualmente la Banca Centrale Europea per variare la quantità di moneta in circolazione? 1 Le operazioni di investimento regolate al tasso EONIA 2 Le operazioni di mercato aperto 3 Le operazioni di carattere strutturale 4 Le operazioni di finanziamento regolate al tasso EONIA 27 Se dividiamo l incremento endogeno del valore di un portafolgio, ottenuto sottraendo dal valore finale del portafoglio il suo valore iniziale e la sommatoria dei flussi, negativi e positivi, che hanno interessato il portafoglio stesso, per la sua consistenza media, si ottiene: 1 l IRR (Internal Rate of Return) 2 il TWRR (Time Weighted Rate of Return) 3 il MWRR (Money Weighted Rate of Return) 4 la duration pag. 4

7 ANALYSIS La Returns Based Style Analysis: 1 se è di tipo tradizionale fornisce una visione statica dello stile di un fondo 2 è indispensabile solo se un promotore finanziario opera in ottica monobrand 3 se è di tipo rolling fornisce una visione statica dello stile di un fondo 4 è una misura di rendimento corretta per il rischio Il portafoglio di un gestore con buone abilità di market timing presenta un coefficiente beta: 1 non stazionario, cioè non costante 2 molto basso nelle fasi di ribasso del mercato e uno leggermente negativo in quelle di rialzo 3 elevato in tutte le fasi del mercato 4 molto basso nelle fasi di rialzo del mercato Quale tra le seguenti strategie NON può ritenersi minimamente utile per abbassare il beta di un portafoglio azionario italiano? 1 Intervenire sul portafoglio riducendo la componente dei titoli ad alto beta 2 Aumentare la componente di liquidità all interno del portafoglio 3 Intervenire sul portafoglio aumentando la componente di titoli con basso beta 4 Acquistare future sull indice FTSE MIB Due fondi A e B hanno rispettivamente un indice di Sharpe pari a 1 e un indice di Treynor pari a 1,5. In base a queste informazioni: 1 B ha un rischio sistematico pari a 1,5 volte quello di A 2 il fondo A è preferibile 3 il fondo B è preferibile 4 non è possibile giungere a un ordine di preferenza in merito ai due fondi Se un titolo azionario si trova al di sopra della Security Market Line (SML), è corretto concludere che: 1 il suo attuale prezzo di mercato riflette una sottovalutazione 2 il beta del titolo è inferiore a 1 3 il beta del titolo è superiore a 1 4 il suo attuale prezzo di mercato riflette una sopravvalutazione L'erogazione della prestazione pensionistica da parte di un fondo pensione individuale a un aderente a causa del raggiungimento dell età pensionabile determina il percepimento della pensione di anzianità erogata dagli enti di previdenza di base? 1 Non necessariamente 2 Sì, sempre 3 No, a meno che la prestazione sia erogata interamente in forma di rendita 4 Sì, se il numero di anni di contribuzione al fondo pensione è inferiore a 5 anni Nel caso di una polizza infortuni nella quale è inserita la garanzia dell applicazione della regola proporzionale, cosa accade se l assicurato si infortuna svolgendo un attività meno pericolosa di quella dichiarata in polizza? 1 L assicurato riceve un indennizzo proporzionalmente più elevato in funzione della minore pericolosità dell attività svolta 2 L assicurato non riceve alcun indennizzo 3 L assicurato riceve l indennizzo per intero 4 L assicurato riceve un indennizzo proporzionalmente meno elevato in funzione della minore pericolosità dell attività svolta Per quale valore dell indice di correlazione si realizzano i massimi benefici della diversificazione di portafoglio? ,5 Quale delle seguenti affermazioni relative al ruolo del benchmark nella prospettiva di un gestore attivo può ritenersi corretta? 1 Il benchmark rappresenta un termine di confronto per le performance conseguite dal gestore e per la valutazione della sua capacità di produrre excess return 2 Il benchmark descrive la composizione di portafoglio che il gestore intende replicare 3 Il benchmark rappresenta il portafoglio la cui performance costituisce il massimo rendimento possibile per un gestore attivo 4 Il benchmark descrive la composizione di portafoglio che, se replicata, consentirebbe al gestore di connotarsi per un information ratio positivo pag. 5

8 Si ipotizzi di avere in portafoglio due titoli obbligazionari a tasso fisso, A e B, caratterizzati da uguale merito creditizio, stessa cedola e durata rispettivamente pari a 6 e 4 anni. In tale situazione il titolo A presenta un tasso di rendimento effettivo a scadenza maggiore di B: 1 solo in caso di curva dei tassi spot piatta 2 solo se la curva dei tassi spot è decrescente 3 in ogni caso 4 solo se la curva dei tassi spot è crescente Quale dei seguenti casi può costituire un esempio di gestione della duration finalizzata alla ricerca di extraperformance? 1 Attendendosi un rialzo dei tassi di interesse, si scelgono titoli aventi una duration uguale all'orizzonte temporale di investimento 2 Attendendosi un rialzo dei tassi di interesse, a parità di vita residua, si scelgono titoli con cedola più bassa 3 Con aspettative di ribasso dei tassi di interesse, a parità di vita residua, si scelgono i titoli con cedola più alta 4 Con aspettative di rialzo dei tassi di interesse, a parità di vita residua, si scelgono titoli a tasso fisso con cedola più alta Si ipotizzi di analizzare due portafogli A e B con pari rendimento atteso e diverso grado di rischio, in quanto A ha una deviazione standard maggiore. In base al principio media-varianza: 1 il portafoglio B domina il portafoglio A 2 il portafoglio A è più efficiente di B 3 il portafoglio A domina il portafoglio B 4 i portafogli A e B giacciono entrambi sulla frontiera efficiente Il beneficiario di una polizza assicurativa caso morte, in funzione del decesso dell assicurato, riceve dall impresa di assicurazione la somma di euro. Quale trattamento fiscale sarà applicato a tale somma? 1 Nessuno poiché la somma pagata è esente dalle imposte sui redditi 2 Il beneficiario dovrà inserire il 19% della somma ricevuta, ossia euro, nella dichiarazione dei redditi e su questa pagare le imposte in base alle aliquote IRPEF 3 La somma pagata sarà assoggettata a imposta sostitutiva con aliquota del 12,50% e pertanto il beneficiario dovrà versare all erario euro 4 Il beneficiario verserà all erario una ritenuta a titolo di imposta pari a 1.291,14 euro, che costituisce il limite massimo di tassazione applicabile ai contratti assicurativi a copertura rischi Nel caso di contemporaneo acquisto di un opzione call e di un opzione put con medesimo sottostante, stessa scadenza e medesimo strike price, l acquirente: 1 intende sfruttare il trend crescente del sottostante 2 sta adottando una strategia di vendita della volatilità 3 sta adottando una strategia di acquisto della volatilità 4 sta adottando una strategia direzionale La posizione dell'investitore in reverse convertible, per quanto riguarda la componente derivata del titolo strutturato, è equivalente a: 1 un venditore di call 2 un venditore di put che non incassa il premio, essendo questo incluso nella cedola dell obbligazione 3 un venditore di put a cui viene corrisposto separatamente ed esplicitamente l ammontare monetario del premio al momento dell acquisto del reverse convertible 4 un compratore di una opzione floor pag. 6

9 APPLICATION Applicando il regime dell interesse semplice, in quanto tempo è possibile ottenere un interesse di 96 se si investe un capitale di al tasso del 2% annuo? 1 2 anni e 6 mesi 2 1 anno e 6 mesi 3 2 anni 4 3 anni Se una società presenta un price/earning pari a 15 e il prezzo di mercato del titolo azionario è pari a 3 euro, sapendo che in circolazione ci sono 10 milioni di azioni, qual è l utile netto realizzato dalla società nel corso dell'esercizio? 1 2 milioni di euro 2 3 milioni di euro 3 1 milione di euro 4 4 milioni di euro Prevedendo un ribasso del mercato azionario, considerando un portafoglio investito in azioni dell indice FTSE MIB di importo pari a euro e con un beta pari a 1 e sapendo che il valore del singolo contratto mini future sul FTSE MIB è pari a euro, per ottenere una copertura ottimale occorre: 1 vendere 1 contratto mini future sul FTSE MIB 2 vendere 5 contratti mini future sul FTSE MIB 3 acquistare 5 contratti mini future sul FTSE MIB 4 acquistare 1 contratto mini future sul FTSE MIB Si consideri un fondo comune che presenti un excess return medio rispetto al benchmark pari al 3% e una tracking error volatility rispetto al benchmark pari al 6%. In base ai dati forniti è possibile affermare che il fondo ha un: 1 information ratio pari a 2 2 information ratio pari a 0,5 3 indice di Sortino pari a 0,5 4 indice di Sortino pari a 2 Un gestore desidera ottimizzare la composizione del proprio portafoglio seguendo la teoria di Markowitz. In presenza di 11 diverse asset class, quanti coefficienti di correlazione deve stimare? pag. 7

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