NEWSLETTER MENSILE DI ECONOMIA, FINANZA E MERCATI MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEL GRUPPO MONTE DEI PASCHI DI SIENA NUMERO 15 LUGLIO

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1 HOME Active NEWSLETTER MENSILE DI ECONOMIA, FINANZA E MERCATI MATERIALE DESTINATO SOLAMENTE AD USO INTERNO DEL GRUPPO MONTE DEI PASCHI DI SIENA NUMERO 15 LUGLIO 2017

2 SCENARIO Meglio le azioni dei bond? FED E BCE SARANNO SEMPRE MENO ACCOMODANTI: PROSPETTIVE POSITIVE PER I LISTINI EUROPEI E WALL STREET, TITOLI DI STATO A RISCHIO. CONTINUA IL RALLY DEGLI EMERGENTI Una pausa sui mercati azionari (con quelli europei e britannici che hanno perso più terreno rispetto a Usa e Giappone), titoli di Stato più deboli a fronte dei toni meno accomodanti delle banche centrali e un settore emergente che continua a mostrare le migliori performance da inizio anno, sia sull azionario sia sull obbligazionario. È questo, in sintesi, lo scenario dei mercati finanziari globali tra giugno e inizio luglio che, a livello di asset allocation, fa ancora preferire i mercati azionari favoriti dalla reflazione a fronte comunque di una diversificazione sempre più spinta e di un atteggiamento cauto nei confronti dei titoli di Stato. Il momentum politico, invece, appare più stabile in Europa (con la vittoria in Francia di Emmanuel Macron) e meno MARIA PAOLA TOSCHI Market Strategist di J.P. Morgan Asset Management certo nel Regno Unito, dove il nuovo Governo di Theresa May è già molto debole. INFLAZIONE IN AUMENTO Proprio i bond sovrani, nelle scorse settimane, hanno Le recenti elezioni francesi hanno contribuito alla stabilità dell Europa. pagato i messaggi lanciati dalle banche centrali mondiali, meno propense a politiche monetarie ultraespansive viste le economie sempre più forti sia in Europa (dove la fiducia dei consumatori è ai massimi) sia negli Stati Uniti, caratterizzati da un mercato del lavoro in salute e da un inflazione che, secondo la Fed, è penalizzata solo da fattori temporanei e molto presto salirà per l effetto dell aumento dei salari. Proprio la banca centrale americana ha alzato i tassi a giugno (per la seconda volta nel 2017) e ha annunciato che, con ogni probabilità, inizierà a ridurre il proprio budget relativamente presto. Dal canto suo, la Banca Centrale Europea ha sottolineato che, a breve, potrebbe ridurre gli acquisti di titoli di Stato legati al Quantitative Easing, mentre Bank of England potrebbe alzare i tassi già quest anno per arginare il calo della sterlina. CAUTELA SUGLI STATI UNITI, BENE GLI EMERGENTI Questa situazione, evidentemente, induce alla cautela sui titoli di Stato globali, che già a giugno hanno visto un aumento dei rendimenti. A livello azionario, invece, il discorso è diverso se non opposto. Storicamente Wall Street ha reagito bene alla reflazione, in particolare sui titoli value come i ciclici e i finanziari (banche e assicurazioni), che aumentano la redditività grazie all aumento dei tassi. Diversamente, settori più difensivi come le utility potrebbero arretrare. A livello geografico, premesso che la diversificazione è sempre più importante, i mercati azionari sono visti al rialzo mentre sugli Stati Uniti c è più cautela, visto il ritardo nell implementazione delle riforme del presidente Donald Trump. Discorso a parte sugli Emergenti che continuano a performare bene grazie alla debolezza del dollaro, al miglioramento delle economie locali e delle bilance commerciali e all aumento del livello di copertura delle riserve valutarie. Su questi mercati l indicazione è quella di una preferenza forte per le azioni rispetto ai titoli di Stato, anche se il secondo semestre potrebbe essere caratterizzato da maggiore volatilità. Un peso importante, tra gli Emergenti, lo esercita la Cina in cui prevale oggi un contesto economico più solido anche se alimentato dal debito. In 30 secondi Le banche centrali di Europa e Stati Uniti potrebbero stringere i cordoni della borsa: a rischio i titoli di Stato. I mercati azionari potrebbero invece beneficiare di questa situazione, con un po di cautela sugli Stati Uniti. I mercati emergenti continuano a performare bene, in particolar modo la Cina che sembra più solida. Nota: Le informazioni e i dati presenti nell articolo sono un elaborazione J.P. Morgan Asset Management da Financial Times, FMI, Il Sole 24Ore e Banca Mondiale.

3 INTERVISTA Parola d ordine: diversificare PAUL QUINSEE, MANAGING DIRECTOR E GLOBAL HEAD OF EQUITIES: «NELL ATTUALE FASE DI MERCATO OFFRIAMO DUE FONDI PER CHI VUOLE RENDIMENTI EXTRA» «V due possibilità: o si isto l attuale contesto di mercato ci sono investe in un numero sempre maggiore di attività finanziarie, oppure ci si rivolge a gestori in grado di costruire portafogli più evoluti e diversificati». È da questo presupposto che parte l analisi di Paul Quinsee, Managing Director e Global Head of Equities di J.P. Morgan Asset Management, secondo il quale «da un lato si allargano le opportunità di investimento, ma dall altro si spingono gli investitori a ricercare soluzioni finanziarie più sofisticate per contenere la volatilità dei propri portafogli». Negli ultimi trimestri la ricerca della diversificazione, visto anche il recente cambio di rotta delle Banche Centrali, è sempre più spinta. Che cosa comporta, questo, per le scelte di portafoglio? «La ricerca della diversificazione si è concentrata su settori e dimensione aziendale, determinando un radicale cambiamento nella modalità di costruzione del portafoglio: essa richiede, alla fonte, una presenza locale e una conoscenza solida. Tutte prerogative proprie di J.P. Morgan Asset Management, che ha una lunga storia di gestore globale e vanta, da sempre, un approccio all investimento concentrato sull analisi e sulla ricerca. Per questo, siamo in grado di offrire ai nostri clienti due comparti globali, JPMorgan Funds - Global Focus Fund e JPMorgan Funds - Global Dynamic Fund, i cui risultati dal lancio hanno ottenuto performance soddisfacenti, premiate dalle società di rating con i riconoscimenti più alti». Il tema vero è la generazione di Alpha, cioè la capacità dei fondi di superare il rendimento atteso. Come la ottenete? «Global Focus Fund lavora sull analisi dei flussi di cassa futuri di una società, investe in titoli sottovalutati in tutto e con segnali positivi di breve periodo; inoltre, non ha alcun vincolo di regione o settore. Global Dynamic Fund, invece, lavora sulla finanza comportamentale e punta sui migliori titoli sia growth sia value, complessivamente in portafoglio ce ne sono tra 200 Per contrastare la volatilità in aumento e allargare le opportunità di investimento, è bene rivolgersi a gestori che propongono portafogli evoluti e sempre più diversificati. e 300: in sostanza, sfruttiamo il fatto che i mercati sono influenzati da atteggiamenti irrazionali, ma prevedibili, che portano ad anomalie nelle valutazioni sulla scelta degli investimenti». Che rendimenti offrono questi fondi? E a che tipo di investitore si rivolgono? «Global Focus Fund ha un rendimento annualizzato a cinque anni del 12,47%*, ed è rivolto principalmente a chi desidera un portafoglio azionario globale che premia le storie di crescita aziendale di successo. È adatto a chi accetta una maggiore esposizione al rischio e cerca opportunità di investimento globali e poco correlate con il resto del portafoglio. Su Global Dynamic Fund, i rendimenti a cinque anni, sempre annualizzati, sono del 9,70%*: questo è un prodotto adatto a chi cerca un portafoglio globale a maggior rischio o a coloro che vogliono massimizzare le opportunità offerte dai migliori titoli growth o value». In 30 secondi La diversificazione obbliga gli investitori a ricercare soluzioni più sofisticate per contenere la volatilità del portafoglio. In quest ottica: J.P Morgan Asset Management ha messo a punto due comparti, JPM Global Focus e JPM Global Dynamic, che hanno ottenuto ottime performance. JPM Global Focus: lavora sull analisi dei flussi di cassa futuri di una società e investe in titoli sottovalutati, mentre JPM Global Dynamic lavora sulla finanza comportamentale e punta sui migliori titoli sia growth sia value. Le opinioni qui contenute rappresentano il giudizio dell autore alla data del presente documento, non costituiscono raccomandazioni di investimento e possono cambiare senza preavviso. *Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Dati al 30 giugno Il rendimento è calcolato sulla base della variazione del valore del NAV (EUR), classe A (dist) per Global Focus Fund e variazione del valore del NAV (USD) classe A (dist) per Global Dynamic Fund, al netto delle commissioni di gestione, oneri operativi e amministrativi e al lordo degli oneri fiscali. I dati di performance assumono il reinvestimento degli utili lordi. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

4 PRIMO PIANO Le azioni cinesi in Champions League CON I TITOLI DI CLASSE A PROSSIMI A ESSERE INSERITI NEI BENCHMARK DI MSCI, AUMENTANO LE PROSPETTIVE DI INTERNAZIONALIZZAZIONE DEI MERCATI DEL DRAGONE MSCI (acronimo di Morgan Stanley Capital International, società che pubblica il valore di numerosi indici azionari) ha deciso ufficialmente di includere le azioni cinesi di classe A nei propri indici benchmark. Una svolta per l internazionalizzazione dei mercati di Pechino, quindi, che ora potrà accelerare. Per questa tipologia di azioni, denominate in renminbi (la moneta cinese) e tradizionalmente destinate solo agli investitori locali, si aprono così nuovi orizzonti di crescita visto che, per dirla in gergo calcistico, questo passaggio tecnico le farà giocare nella Champions League della finanza mondiale. UN PASSO IN AVANTI La proposta iniziale era di includere negli indici benchmark 169 azioni, poi MSCI ha programmato di inserire 222 azioni cinesi di classe A a larga capitalizzazione. Che impatto ha tutto questo? Per il momento limitato, ma quello che conta è la prospettiva. Inizialmente il fattore di inclusione sarà pari al 5%: ciò significa che le azioni cinesi di classe A avranno un peso di circa lo 0,73% nell indice MSCI Mercati Emergenti. L incorporazione delle nuove azioni avverrà in due fasi: la prima a maggio 2018 e la seconda ad agosto, sempre dell anno prossimo. Come detto, il peso è modesto e questo potrebbe essere considerato solo un gesto simbolico, ma in realtà le prospettive per lo sviluppo futuro del mercato azionario cinese sono positive. Il Per la prima volta le azioni cinesi di classe A entrano negli indici benchmark di MSCI. Per la Cina è una svolta che aumenta le possibilità di crescita. sentiment verso il mercato cinese, infatti, vedrà una forte spinta nonostante a oggi gli investitori siano preoccupati per l aumento della regolamentazione e dalla possibilità di un rallentamento economico del Paese. Le stime iniziali degli analisti sui flussi passivi verso il mercato delle azioni di classe A si collocano intorno a 1,5 miliardi di dollari, a fronte di una capitalizzazione complessiva di questa categoria pari a 7mila miliardi. In sostanza, la variazione del benchmark non genererà grandi flussi, ma migliorerà ulteriormente l accessibilità al mercato e contribuirà a ridurre le restrizioni al trading in futuro. IN FUTURO POSSIBILI RIALZI Lo scenario, peraltro, è in costante evoluzione. In futuro, MSCI potrebbe alzare l attuale fattore di inclusione del 5% fino a più del 18%, facendo così lievitare il peso attuale dello 0,73% delle azioni di classe A. Inoltre potrebbe anche considerare l inserimento delle azioni a media capitalizzazione. Ciò significa maggiori flussi nei prossimi anni: così la Cina potrebbe vedere una crescita del proprio ruolo creando nuove opportunità d investimento e facendo salire anche la domanda per l attività di ricerca sulle società cinesi. E mano a mano che il mercato finanziario di Pechino progredisce, si potrebbe anche iniziare a vedere uno sviluppo simile sui mercati obbligazionari cinesi. In 30 secondi MSCI ha deciso di includere le azioni cinesi di classe A nei propri indici benchmark: il peso è ancora limitato, 5% dell indice MSCI Mercati Emergenti. Per il mercato azionario cinese si aprono nuove e interessanti prospettive di crescita: sarà più facile accedervi e ci potrebbero essere meno restrizioni. Il peso delle azioni cinesi negli indici potrebbe aumentare in futuro. E questo potrebbe portare a uno sviluppo simile sul mercato obbligazionario. Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Le opinioni qui contenute rappresentano il giudizio dell autore alla data del presente documento, non costituiscono raccomandazioni di investimento e possono cambiare senza preavviso.

5 FONDI JPMORGAN FUNDS - GREATER CHINA FUND Il comparto del Dragone GREATER CHINA FUND INVESTE SU SOCIETÀ CINESI, DI TAIWAN E DI HONG KONG CON L OBIETTIVO DI OTTENERE UNA CRESCITA NEL LUNGO PERIODO L obiettivo di JPMorgan Funds - Greater China Fund è una crescita del capitale nel lungo periodo investendo soprattutto in società della Repubblica Popolare Cinese, di Honk Kong e di Taiwan, tre Paesi che formano appunto la Regione denominata Grande Cina. Ed è proprio in azioni emesse da aziende (anche di bassa capitalizzazione e comprese ovviamente le azioni Cina di classe A) operanti prevalentemente in quest area geografica che viene investito almeno il 67% degli attivi del RIVALUTAZIONE DI UN INVESTIMENTO DI USD (IN MIGLIAIA) 1 - Classe: JPM Greater China A (acc) USD 2 - Indice di riferimento: MSCI Golden Dragon Index (Total Return Net) Per saperne di più e per leggere obiettivo di investimento e profilo di rischio clicca qui per accedere al factsheet e al KIID del comparto. comparto: un informazione chiave per gli investitori che contribuisce, insieme ad esempio alla variabile valutaria, a una valutazione elevata sul rischio di questo prodotto. In particolare, utilizzando la tradizionale scala da 1 a 7, il fondo Greater China Fund, denominato in dollari e ad accumulo, ottiene un punteggio pari a 6. Chiaramente, vista l importante fetta di investimento azionario, la volatilità può risultare pronunciata e il capitale inizialmente investito potrebbe anche non essere recuperato. Ma qual è nel dettaglio l asset allocation del comparto? Dal punto di vista settoriale spicca, al 30 giugno, l information technology (con il 37,6% del capitale investito), seguita da consumi discrezionali e finanziari (entrambi di poco superiori al 18%); più distanti ci sono i titoli industriali (5,5%) e healthcare (5,7%). Sotto questo profilo, le differenze più rilevanti rispetto al benchmark, rappresentato dall MSCI Golden Dragon Index, consistono nel maggior peso assegnato ai consumi discrezionali e in quello inferiore dato a finanziari, telecomunicazioni e immobiliare. Questa scelta è dettata da una view ben precisa da parte dei gestori di J.P. Morgan Asset Management: la forza dell economia cinese resta importante e gli utili aziendali continueranno a migliorare spingendo il mercato azionario, anche se i titoli ciclici potrebbero risultare meno brillanti di altri. Da qui la decisione di essere meno esposti, per esempio, sul real estate e sui finanziari. A proposito di confronti con il benchmark, quali sono le performance realizzate dal Greater China Fund? A cinque anni, il rendimento annualizzato è del 10,81% (contro il 10,09% dell MSCI Golden Dragon Index). Particolarmente significativo il rendimento da inizio anno, che ha toccato il +27,01% a fronte del +23,37% del benchmark*. CAPITALIZZAZIONE DI MERCATO (%) (Al 30 giugno 2017) *Dati al 30 giugno I dati sopraindicati si riferiscono alla classe di azioni A (acc) denominata in dollari (USD). Tutti i rendimenti sono espressi al lordo degli oneri fiscali. Il rendimento è calcolato sulla base della variazione del valore del patrimonio netto (NAV), considerando il reinvestimento degli utili lordi includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso. Fonte: JPMorgan Asset Management. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

6 GLOSSARIO La Cina è più vicina A-SHARE, B-SHARE E H-SHARE: COSA SONO E COME FUNZIONANO LE AZIONI CINESI Il panorama delle azioni cinesi è piuttosto variegato e complesso e merita di essere illustrato per capire in fondo la portata dell inserimento delle A-Share, seppure limitato, negli indici benchmark di Morgan Stanley (dopo che per tre anni quest ultima aveva rimandato la decisione). Le cosiddette A-Share sono azioni di società costituite nel territorio della Cina continentale e negoziate a Shanghai o Shenzhen in valuta locale, cioè in renminbi. In passato, questo mercato era accessibile solo agli investitori domestici, poi il bacino delle A-Share è stato aperto anche a investitori esteri selezionati dalle autorità locali, i quali possono operare sulla Shanghai Stock Exchange (la principale Borsa cinese) nell ambito ovviamente di schemi ben definiti. L indice chiave che descrive l andamento di queste azioni si chiama SSE 180 Index, e comprende 180 titoli diversificati per settore, capitalizzazione e liquidità. UN PONTE TRA LA CINA E HONG KONG Quasi opposto il percorso delle B-Share, che invece sono titoli di aziende cinesi contrattati in dollari americani a Shanghai e in dollari di Hong Kong a Shenzhen. Dal 1992 al 2001 queste azioni potevano essere negoziate solamente da operatori stranieri; poi questo mercato è stato aperto anche agli investitori cinesi. Va ricordato che, con i suoi miliardi di dollari di capitalizzazione, Shanghai sarebbe la terza piazza finanziaria del mondo, ma non è ancora facilmente accessibile agli stranieri. Altro discorso, invece, per il listino di Hong Kong, dove sono quotate molte azioni cinesi denominate H-Share alcune appartenenti anche alle categorie A-Share e B-Share facilmente trattabili dagli operatori internazionali. Sulla Borsa dell isola asiatica, va ricordato, sono sbarcate anche aziende internazionali, tra cui per esempio anche la nostra Prada. Ora, l idea è quella di favorire l interconnessione tra la Borsa di Shanghai e quella di Hong Kong a livello di trattabilità dei titoli da tutti gli investitori, con l obiettivo di favorire ulteriormente l accesso degli stranieri al listino cinese e quello dei cinesi alla Borsa dell isola. Il punto di partenza è il programma Shanghai-Hong Kong Stock Connect, che dal 2014 punta a fare funzionare come un unico listino le piazze finanziarie di Shanghai e Hong Kong. Infine, parliamo del termine Greater China, che dà il nome anche al comparto di J.P. Morgan Asset Management (trattato in questo numero) che si occupa di quest area. Nel dettaglio essa comprende, oltre ovviamente alla Cina, tre isole limitrofe: Hong Kong, Taiwan e Macao. Questo termine venne coniato dal geografo e storico americano George Cressey negli anni Trenta per riferirsi all Impero cinese, mentre oggi viene utilizzato soprattutto con un accezione commerciale o finanziaria. In sintesi Le A-Share sono azioni di società costituite nel territorio della Cina continentale e negoziate nelle principali Borse cinesi, Shanghai o Shenzhen, in valuta locale (renminbi). Le B-Share sono azioni di aziende cinesi contrattati in dollari americani nella Borsa di Shanghai e in dollari di Hong Kong in quella di Shenzhen. Le H-Share sono azioni cinesi quotate sul listino di Hong Kong.

7 AGENDA APPUNTAMENTI Ci vediamo a settembre ACTIVE È ARRIVATO ALLA QUINDICESIMA USCITA. ORA SI PRENDE UNA PICCOLA PAUSA, AD AGOSTO, MA TORNA DOPO LE FERIE Active procede, esattamente come la barca dell immagine qui accanto. Il primo numero di questa newsletter è uscito a inizio 2016 e, mese dopo mese, siamo arrivati alla quindicesima uscita. In ogni numero raccontiamo lo scenario macroeconomico internazionale e facciamo un focus su un tema particolarmente attuale. E poi ci sono interviste ai nostri principali gestori, un approfondimento sui fondi e una pagina dedicata alla spiegazione di termini e concetti complessi. La finanza è un mondo complesso e il nostro obiettivo era quello di raccontarlo e spiegarlo con un linguaggio semplice e chiaro a tutti. Continueremo a farlo, anche dopo le ferie. Sotto l ombrellone, in montagna o durante il tour in qualche città, ci possiamo dedicare ad altre letture. L appuntamento con Active è a settembre. Buone vacanze a tutti. MARKET CALL 18 settembre ore 10 Appuntamento con Maria Paola Toschi Market Strategist di J.P. Morgan Asset Management Gli iscritti al Market Insights Programme riceveranno in esclusiva l invito via

8 RENDIMENTO FONDI MACRO-CATEGORIA CATEGORIA CODICE ISIN DENOMINAZIONE COMPARTO Classe di azioni Azionario a 1 mese YTD 1 di 3 a 1 anno a 3 anni a 5 anni dal lancio AMERICA LU JPMORGAN FUNDS HIGHBRIDGE US STEEP FUND D (perf) (acc) USD 3,25% 5,29% 11,49% 9,03% 62,08% 87,20% 16/05/08 AMERICA LU JPMORGAN FUNDS HIGHBRIDGE US STEEP FUND D (perf) (acc) EUR HEDGED 3,09% 4,33% 9,66% 6,60% 57,86% 120,56% 29/07/09 AMERICA LU JPMORGAN FUNDS US SELECT EQUITY PLUS FUND D (perf) (acc) USD 0,35% 7,81% 21,02% 20,60% 85,79% 73,90% 05/07/07 AMERICA LU JPMORGAN FUNDS US SELECT EQUITY PLUS FUND D (perf) (acc) EUR HEDGED 0,17% 6,82% 19,10% 18,27% 81,28% 62,04% 05/07/07 AMERICA LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS US SELECT EQUITY FUND D (acc) USD 0,04% 7,62% 19,68% 21,28% 83,07% 115,97% 01/02/02 AMERICA LU JPMORGAN FUNDS AMERICA EQUITY FUND D (acc) USD 1,24% 9,72% 23,29% 23,06% 83,04% 96,40% 13/10/00 AMERICA LU JPMORGAN FUNDS AMERICA EQUITY FUND D (acc) EUR HEDGED 0,98% 8,70% 21,27% 20,33% 78,24% 63,84% 15/03/07 ASIA LU JPMORGAN FUNDS ASIA PACIFIC EQUITY FUN D (acc) USD 3,64% 23,10% 29,07% 12,14% 24,33% 13/09/13 ASIA LU JPMORGAN FUNDS ASIA EQUITY FUND D (acc) USD 2,36% 25,05% 30,36% 11,18% 15,80% 13/09/13 ASIA LU JPMORGAN FUNDS GREATER CHINA FUND D (acc) EUR 2,18% 16,74% 26,72% 42,34% 76,25% 73,98% 13/07/10 ASIA LU JPMORGAN FUNDS GREATER CHINA FUND D (acc) USD 3,86% 26,36% 30,16% 18,94% 58,85% 349,70% 25/05/01 ASIA LU JPMORGAN FUNDS INDIA FUND D (acc) USD -1,25% 20,15% 8,41% 17,10% 45,64% 494,50% 13/10/00 ASIA LU JPMORGAN FUNDS INDIA FUND D (acc) EUR -2,87% 11,01% 5,52% 40,08% 61,54% 37,44% 13/07/10 ASIA LU JPMORGAN FUNDS PACIFIC EQUITY FUND D (acc) USD 1,66% 21,40% 25,85% 26,01% 62,00% 102,50% 13/10/00 ASIA LU JPMORGAN FUNDS JAPAN EQUITY FUND D (acc) USD -0,41% 13,79% 0,82% 24,78% 65,88% -1,80% 13/10/00 ASIA LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS JAPAN SELECT EQUITY FUND D (acc) JPY 2,35% 7,14% 29,44% 22,13% 98,15% 36,33% 22/03/02 EUROPA LU JPMORGAN FUNDS EUROPE SMALL CAP FUND D (acc) EUR -2,86% 12,19% 24,22% 41,48% 131,65% 112,34% 13/10/00 EUROPA LU JPMORGAN FUNDS EUROPE EQUITY FUND D (acc) EUR -1,73% 8,08% 19,53% 19,95% 78,66% 39,44% 13/10/00 EUROPA LU JPMORGAN FUNDS EUROLAND DYNAMIC FUND FUND D (perf) (acc) EUR -1,88% 8,53% 24,27% 16,63% 97,33% 124,86% 20/09/11 EUROPA LU JPMORGAN FUNDS HIGHBRIDGE EUROPE STEEP FUND D (perf) (acc) EUR -2,84% 6,60% 16,03% 34,96% 97,36% 101,90% 07/02/08 EUROPA LU JPMORGAN FUNDS EUROPE SELECT EQUITY FUND D (acc) EUR -2,37% 6,56% 20,33% 17,04% 71,11% 19,62% 19/03/07 MERCATI EMERGENTI LU JPMORGAN FUNDS EMERGING MARKETS EQUITY FUND D (acc) EUR -0,43% 11,84% 21,65% 24,81% 29,29% 46,56% 08/05/06 MERCATI EMERGENTI LU JPMORGAN FUNDS EMERGING MARKETS EQUITY FUND D (acc) USD 1,15% 21,05% 24,98% 4,30% 16,56% 264,96% 13/10/00 MERCATI EMERGENTI LU JPMORGAN FUNDS JPM EMERGING MARKETS SMALL CAP FUND D (perf) (acc) EUR -0,43% 9,08% 15,00% 41,34% 66,39% 55,14% 11/06/10 MERCATI EMERGENTI LU JPMORGAN FUNDS EMERGING MARKETS SMALL CAP FUND D (perf) (acc) USD 1,14% 17,97% 18,18% 18,29% 50,17% 32,60% 15/11/07 GLOBALI LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL FOCUS FUND D (acc) EUR -1,64% 0,52% 20,56% 31,48% 71,26% 229,50% 23/05/03 GLOBALI LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL FOCUS FUND D (acc) EUR HEDGED -0,66% 5,39% 22,53% 16,97% 63,04% 21,30% 25/07/07 GLOBALI LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL SOCIALLY RESPONSIBLE FUND D (acc) USD 0,90% 10,49% 23,28% 9,41% 56,20% -0,11% 13/10/00 GLOBALI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL SELECT EQUITY FUND D (acc) USD 0,36% 11,93% 22,11% 12,96% 61,99% 120,88% 15/04/02 GLOBALI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL DIVIDEND FUND D (acc) USD 0,30% 8,57% 15,62% 6,30% 42,28% 11,82% 28/11/07 GLOBALI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL DIVIDEND FUND D (acc) EUR HEDGED -0,28% 4,60% 13,81% 13,59% 50,95% 21,14% 28/11/07 TEMATICI LU JPMORGAN FUNDS US TECHNOLOGY FUND D (acc) USD -2,01% 22,58% 37,90% 41,91% 88,95% -65,80% 13/10/00 TEMATICI LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL REAL ESTATE SECURITIES FUND D (acc) USD 0,95% 3,92% -1,67% 2,71% 26,95% 6,00% 01/09/06 TEMATICI LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL HEALTHCARE FUND D (acc) USD 4,25% 15,34% 8,80% 8,12% 101,16% 183,88% 02/10/09 TEMATICI LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL FINANCIALS FUND D (acc) USD 5,33% 13,10% 38,86% 11,71% 64,39% 32,51% 12/07/01 STILE LU JPMORGAN FUNDS EUROPE STRATEGIC GROWTH FUND D (acc) EUR -2,86% 9,76% 16,43% 35,26% 109,96% 72,39% 13/10/00 STILE LU JPMORGAN FUNDS EUROPE STRATEGIC VALUE FUND D (acc) EUR -1,49% 6,49% 28,34% 19,11% 78,54% 85,65% 13/10/00 STILE LU JPMORGAN FUNDS US VALUE FUND D (acc) USD 2,23% 3,51% 17,40% 14,31% 64,53% 138,90% 20/10/00 STILE LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS JAPAN STRATEGIC VALUE FUND D (acc) EUR 0,22% 1,72% 21,29% 30,56% 60,27% 53,81% 30/11/07 STILE LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS JAPAN STRATEGIC VALUE FUND D (acc) EUR HEDGED 3,14% 5,26% 35,21% 18,99% 20,20% 13/05/13 STILE LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS JAPAN STRATEGIC VALUE FUND D (acc) JPY 3,25% 5,78% 35,97% 20,73% 103,67% 20,33% 30/11/07 TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS US LONG-SHORT EQUITY FUND D (perf) (acc) EUR (hedged) -1,56% 6,72% 12,12% -0,83% 17,67% 8,56% 17/03/11 Data di lancio della classe di azioni Dati aggiornati al 31 maggio Fonte: JPMorgan Asset Management, se non diversamente specificato. Per l obiettivo di investimento, il profilo dell investitore tipo e il profilo di rischio vedasi il Prospetto o il KiiD della classe di azioni disponibili nel sito Per ogni dettaglio sull aspetto commissionale consultare il Prospetto, il KIID e il Modulo di Sottoscrizione in vigore in Italia. La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni indicata in ciascuna riga della tabella, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

9 RENDIMENTO FONDI 2 di 3 MACRO-CATEGORIA CATEGORIA CODICE ISIN DENOMINAZIONE COMPARTO CLASSE DI AZIONI Reddito fisso a 1 mese YTD a 1 anno a 3 anni a 5 anni dal lancio GOVERNATIVO LU JPMORGAN FUNDS EU GOVERNMENT BOND FUND D (acc) EUR -0,56% -1,20% -3,62% 8,30% 25,63% 46,74% 03/10/08 CREDITO LU JPMORGAN FUNDS EURO CORPORATE BOND FUND D (acc) EUR -0,59% 0,46% 0,66% 5,35% 19,45% 51,70% 27/02/09 CREDITO LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL CORPORATE BOND FUND D (acc) - EUR (hedged) -0,08% 2,05% 0,48% 5,87% 14,85% 57,40% 27/02/09 CREDITO LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL CORPORATE BOND FUND D (acc) USD 0,06% 2,98% 2,20% 8,70% 18,27% 62,50% 27/02/09 CREDITO LU JPMORGAN FUNDS EUROPE HIGH YIELD BOND FUND D (acc) EUR -0,25% 2,61% 7,74% 11,78% 41,38% 66,45% 13/10/00 CREDITO LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND D (acc) - EUR (hedged) -0,06% 3,24% 9,05% 6,47% 25,91% 106,65% 18/04/01 CREDITO LU JPMORGAN FUNDS EUROPE HIGH YIELD SHORT DURATION BOND FUND D (acc) EUR Non è possibile mostrare la performance dei Comparti lanciati da meno di un anno. 12/01/17 AGGREGATE LU JPMORGAN FUNDS AGGREGATE BOND FUND D (acc) USD -0,07% 1,01% -1,13% 7,16% 10,42% 19/11/13 AGGREGATE LU JPMORGAN FUNDS EURO SHORT DURATION BOND FUND D (acc) EUR -0,21% -0,61% -1,05% -1,66% 2,69% 6,73% 25/06/10 AGGREGATE LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS US BOND FUND D (acc) USD -0,12% 2,02% 0,18% 5,39% 17,61% 62,79% 13/11/01 EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS EMERGING MARKETS BOND FUND D (acc) USD -0,35% 5,33% 4,96% 9,28% 19,00% 37,38% 08/01/08 EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS EMERGING MARKETS STRATEGIC BOND FUND FUND D (perf) (acc) USD 0,14% 4,68% 4,81% 4,39% 20/03/15 EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS EMERGING MARKETS STRATEGIC BOND FUND FUND D (perf) (acc) - EUR (hedged) -0,01% 4,14% 3,52% -0,35% 11,47% 15,86% 30/06/11 EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY DEBT FUND D (acc) EUR -0,94% 1,56% 2,01% 3,09% -1,73% 36,70% 24/01/08 EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND D (acc) - EUR (hedged) -0,21% 2,83% 3,92% 6,10% 19,41% 34,62% 27/08/10 Data di lancio della classe di azioni FLESSIBILE/TOTAL RETURN FLESSIBILE/TOTAL RETURN FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS INCOME OPPORTUNITY FUND D (perf) (acc) EUR -0,24% 0,84% 3,85% 1,70% 6,34% 36,06% 19/07/07 LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL STRATEGIC BOND FUND D (perf) (acc) - EUR (hedged) -0,06% 0,39% 0,63% -1,07% 3,74% 6,55% 26/01/11 LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL BOND OPPORTUNITIES FUND D (acc) USD 0,05% 3,24% 5,33% 8,75% 16,77% 22/02/13 MONETARIO LU JPMORGAN FUNDS EURO MONEY MARKET FUND D (acc) EUR -0,05% -0,25% -0,47% -0,71% -0,71% 8,14% 30/08/06 Dati aggiornati al 31 maggio Fonte: JPMorgan Asset Management, se non diversamente specificato. Per l obiettivo di investimento, il profilo dell investitore tipo e il profilo di rischio vedasi il Prospetto o il KiiD della classe di azioni disponibili nel sito Per ogni dettaglio sull aspetto commissionale consultare il Prospetto, il KIID e il Modulo di Sottoscrizione in vigore in Italia. La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni indicata in ciascuna riga della tabella, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

10 RENDIMENTO FONDI 3 di 3 MACRO- CATEGORIA CATEGORIA CODICE ISIN DENOMINAZIONE COMPARTO CLASSE DI AZIONI a 1 mese YTD a 1 anno a 3 anni a 5 anni dal lancio Data di lancio della classe di azioni Bilanciati e Multi-asset BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL INCOME FUND D (acc) EUR -0,46% 3,21% 7,18% 7,65% 32,40% 33,26% 01/03/12 BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL INCOME FUND D (acc) USD HEDGED -0,28% 4,17% 8,94% 9,99% 35,99% 39,29% 30/05/12 BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL INCOME CONSERVATIVE FUND D (acc) EUR Non è possibile mostrare la performance dei Comparti lanciati da meno di un anno. 12/10/16 BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL BALANCED FUND D (acc) EUR -0,49% 3,28% 5,01% 10,37% 28,93% 74,23% 10/07/02 BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL BALANCED FUND D (acc) USD HEDGED -0,32% 4,23% 6,73% 12,46% 16,66% 20/11/13 BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL MACRO BALANCED FUND D (acc) EUR 0,07% 2,70% -5,07% 6,05% 15,84% 31,54% 07/04/03 BILANCIATI LU JPMORGAN FUNDS ASIA PACIFIC INCOME FUND D (acc) USD 0,29% 8,77% 10,97% 11,90% 39,45% 180,30% 22/06/01 TOTAL RETURN LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL MACRO FUND D (acc) USD 1,22% 1,84% -3,07% 12,65% 21,05% 28,33% 28/11/05 TOTAL RETURN LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL MACRO OPPORTUNITIES FUND D (acc) EUR 1,60% 2,09% -5,45% 16,95% 37,61% 35,02% 12/12/01 CONVERTBILI LU JPMORGAN FUNDS GLOBAL CONVERTIBLES FUND D (acc) EUR -0,77% 3,53% 7,85% 2,78% 30,37% 39,15% 04/05/01 CONVERTBILI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS GLOBAL CONVERTIBLES (USD) FUND D (acc) USD -0,58% 4,68% 9,80% 4,65% 33,77% 68,93% 28/09/04 Dati aggiornati al 31 maggio Fonte: JPMorgan Asset Management, se non diversamente specificato. Per l obiettivo di investimento, il profilo dell investitore tipo e il profilo di rischio vedasi il Prospetto o il KiiD della classe di azioni disponibili nel sito Per ogni dettaglio sull aspetto commissionale consultare il Prospetto, il KIID e il Modulo di Sottoscrizione in vigore in Italia. La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni indicata in ciascuna riga della tabella, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

11 RENDIMENTO FONDI CATEGORIA CODICE ISIN DENOMINAZIONE COMPARTO CLASSE DI AZIONI a 1 mese YTD a 1 anno a 3 anni a 5 anni dal lancio Data di lancio di classe di azioni Reddito Fisso Azionari CREDITO LU JPMORGAN FUNDS - FINANCIALS BOND FUND D (div) EUR -0,05% 3,36% 3,51% 8,18% 23,30% 33,68% 28/11/11 CREDITO LU JPMORGAN FUNDS - GLOBAL CORPORATE BOND FUND D (div) EUR (hedged) -0,14% 2,07% 0,55% 5,85% 14,88% 30,71% 19/04/10 JPMORGAN FUNDS - EUROPE HIGH YIELD SHORT DURATION BOND CREDITO LU D (div) EUR Non è possibile mostrare la performance dei Comparti lanciati da meno di un anno. 22/02/17 FUND CREDITO LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND D (div) EUR (hedged) -0,06% 3,25% 9,08% 6,47% 19,68% 31/10/12 EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND D (div) EUR (hedged) -0,21% 2,85% 3,95% 6,16% 19,43% 30,00% 02/12/11 EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY DEBT FUND D (div) EUR -0,99% 1,64% 2,01% 3,15% -1,72% 13,71% 19/04/10 EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS STRATEGIC BOND FUND D (div) EUR (hedged) -0,02% 4,15% 3,51% -0,36% 2,70% 28/03/14 FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - FLEXIBLE CREDIT FUND D (div) EUR (hedged) -0,11% 2,29% 4,38% 5,15% 18,52% 28,85% 30/06/11 FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - GLOBAL STRATEGIC BOND FUND D (perf) (div) EUR (hedged) -0,06% 0,40% 0,65% -1,07% 3,76% 11,46% 03/06/10 FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - GLOBAL BOND OPPORTUNITIES FUND D (div) EUR (hedged) -0,12% 2,38% 3,65% 6,07% 8,18% 16/04/14 FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - ITALY FLEXIBLE BOND FUND D (perf) (div) EUR -0,13% 0,01% -0,33% -0,32% 11,88% 16/07/12 GLOBALI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL DIVIDEND FUND D (div) - EUR (hedged) -0,28% 4,61% 13,81% 13,59% 50,94% 50,61% 22/02/12 EUROPA LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - EUROPE STRATEGIC DIVIDEND FUND D (div) EUR -2,29% 4,49% 14,27% 11,79% 63,03% 73,58% 01/12/11 Bilanciati multi-asset BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL INCOME FUND D (div) EUR -0,44% 3,23% 7,20% 7,66% 32,42% 80,03% 08/07/09 JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL INCOME CONSERVATIVE BILANCIATI LU D (div) EUR Non è possibile mostrare la performance dei Comparti lanciati da meno di un anno. 12/10/16 FUND BILANCIATI LU JPMORGAN FUNDS - TOTAL EMERGING MARKETS INCOME FUND D (div) EUR -0,68% 3,21% 8,91% 10,79% 17,94% 28/03/14 Dati aggiornati al 31 maggio Fonte: JPMorgan Asset Management, se non diversamente specificato. Per l obiettivo di investimento, il profilo dell investitore tipo e il profilo di rischio vedasi il Prospetto o il KiiD della classe di azioni disponibili nel sito Per ogni dettaglio sull aspetto commissionale consultare il Prospetto, il KIID e il Modulo di Sottoscrizione in vigore in Italia. La performance della classe di azioni illustrata è basata sul NAV (valore patrimoniale netto) della classe di azioni indicata in ciascuna riga della tabella, assumendo il reinvestimento degli utili lordi, includendo le commissioni correnti ma non le commissioni di entrata e di rimborso, ed è espressa al lordo degli oneri fiscali. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri.

12 RENDIMENTO FONDI Reddito Fisso Azionari CATEGORIA CODICE ISIN DENOMINAZIONE COMPARTO CLASSE DI AZIONI Dividendo distribuito nel trimestre* (in EUR) Dividendo annualizzato CREDITO LU JPMORGAN FUNDS - FINANCIALS BOND FUND D (div) EUR 1,13 4,44% 1,09% CREDITO LU JPMORGAN FUNDS - GLOBAL CORPORATE BOND FUND D (div) EUR (hedged) 0,07 3,90% 0,96% CREDITO LU JPMORGAN FUNDS - EUROPE HIGH YIELD SHORT DURATION BOND FUND D (div) EUR 0,98 3,98% 0,98% CREDITO LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND D (div) EUR (hedged) 1,04 6,31% 1,54% EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND D (div) EUR (hedged) 1,04 5,92% 1,45% EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY DEBT FUND D (div) EUR 0,13 7,45% 1,81% EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS STRATEGIC BOND FUND D (div) EUR (hedged) 1,08 7,35% 1,79% FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - FLEXIBLE CREDIT FUND D (div) EUR (hedged) 0,89 5,57% 1,37% FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - GLOBAL STRATEGIC BOND FUND D (perf) (div) EUR (hedged) 0,65 3,92% 0,96% FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - GLOBAL BOND OPPORTUNITIES FUND D (div) EUR (hedged) 0,87 5,33% 1,31% FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - ITALY FLEXIBLE BOND FUND D (perf) (div) EUR 0,71 3,16% 0,78% GLOBALE LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL DIVIDEND FUND D (div) - EUR (hedged) 0,82 3,55% 0,88% EUROPA LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - EUROPE STRATEGIC DIVIDEND FUND D (div) EUR 1,73 5,14% 1,26% Bilanciati/multi-asset BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL INCOME FUND D (div) EUR 1,52 4,94% 1,21% BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL INCOME CONSERVATIVE FUND D (div) EUR 1,01 4,08% 1,01% BILANCIATI LU JPMORGAN FUNDS - TOTAL EMERGING MARKETS INCOME FUND D (div) EUR 1,03 5,68% 1,39% 1 di 2 Dividendo Trimestrale Dati aggiornati all ultimo stacco cedolare del 10 Luglio 2017 * Il dividendo è distribuito nei mesi di Febbraio, Maggio, Agosto e Novembre Il Rendimento da dividendo corrisponde al rapporto tra l ultimo dividendo lordo per azione e il NAV per azione alla data di stacco. Il Rendimento da dividendo annualizzato è una proiezione stimata basata sull ipotesi che i dividendi lordi per azione restino invariati nell anno a venire e calcolata secondo la formula [(1+ dividendo lordo per azione/nav alla data di stacco)^frequenza di distribuzione] 1. Il rendimento da dividendo annualizzato è calcolato sulla base dell ultimo dividendo distribuito con reinvestimento dei dividendi e potrebbe essere maggiore o inferiore rispetto al rendimento da dividendo effettivo annuo, dove la frequenza di distribuzione equivale al numero di distribuzioni annue.

13 RENDIMENTO FONDI Reddito Fisso Azionario CATEGORIA CODICE ISIN DENOMINAZIONE COMPARTO CLASSE DI AZIONI Dividendo distribuito nel mese Rendimento annualizzato CREDITO LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL HIGH YIELD BOND FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,501 6,26% 0,51% EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS CORPORATE BOND FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,473 5,91% 0,48% EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS LOCAL CURRENCY DEBT FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,592 7,27% 0,59% EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS DEBT FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,554 6,96% 0,56% EMERGENTE LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS BOND FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,555 6,96% 0,56% FLESSIBILE/TOTAL RETURN LU JPMORGAN FUNDS - GLOBAL BOND OPPORTUNITIES FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,431 5,35% 0,44% GLOBALE LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL DIVIDEND FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,294 3,53% 0,29% EMERGENTI LU JPMORGAN FUNDS - EMERGING MARKETS DIVIDEND FUND D (mth) EUR 0,423 5,40% 0,44% EUROPA LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - EUROPE STRATEGIC DIVIDEND FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,428 5,00% 0,41% Bilanciati/multi-asset BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL INCOME FUND D (mth) EUR 0,399 4,93% 0,40% BILANCIATI LU JPMORGAN INVESTMENT FUNDS - GLOBAL INCOME CONSERVATIVE FUND D (mth) EUR 0,332 4,08% 0,33% BILANCIATI LU JPMORGAN FUNDS - TOTAL EMERGING MARKETS INCOME FUND D (mth) EUR 0,457 5,90% 0,48% BILANCIATI LU JPMORGAN FUNDS - ASIA PACIFIC INCOME FUND D (mth) - EUR (hedged) 0,361 4,34% 0,35% 2 di 2 Rendimento mensile Dati aggiornati all ultimo stacco cedolare del 10 Luglio 2017 Il Rendimento da dividendo corrisponde al rapporto tra l ultimo dividendo lordo per azione e il NAV per azione alla data di stacco. Il Rendimento da dividendo annualizzato è una proiezione stimata basata sull ipotesi che i dividendi lordi per azione restino invariati nell anno a venire e calcolata secondo la formula [(1+ dividendo lordo per azione/nav alla data di stacco)^frequenza di distribuzione] 1. Il rendimento da dividendo annualizzato è calcolato sulla base dell ultimo dividendo distribuito con reinvestimento dei dividendi e potrebbe essere maggiore o inferiore rispetto al rendimento da dividendo effettivo annuo, dove la frequenza di distribuzione equivale al numero di distribuzioni annue.

14 AVVERTENZA Materiale destinato solamente ad uso interno del Gruppo Monte dei Paschi di Siena. È vietata la sua diffusione con qualsiasi mezzo presso il pubblico. Questo materiale è di tipo promozionale e pertanto le opinioni ivi contenute non sono da intendersi quali consigli o raccomandazioni ad acquistare o vendere investimenti o interessi ad essi collegati. Fare affidamento sulle informazioni nel presente materiale è ad esclusiva discrezione del lettore. Qualsiasi ricerca in questo documento è stata ottenuta e può essere stata considerata da JPMorgan Asset Management a suoi propri fini. I risultati di tale ricerca sono resi disponibili a titolo di informazione aggiuntiva e non riflettono necessariamente le opinioni di J.P.Morgan Asset Management. Stime, numeri, opinioni, dichiarazioni dell andamento dei mercati finanziari o strategie e tecniche d investimento eventualmente espresse rappresentano, se non altrimenti specificato, il giudizio di J.P.Morgan Asset Management (per maggiori informazioni consultare il sito Esse sono ritenute attendibili al momento della stesura del documento, potrebbero non essere esaustive e non se ne garantisce la accuratezza. Esse inoltre possono variare senza preavviso o comunicazione alcuna. Si fa notare che il valore degli investimenti e i proventi da essi derivanti possono variare secondo le condizioni di mercato e il trattamento fiscale e gli investitori potrebbero non recuperare interamente il capitale investito. Le fluttuazioni dei tassi di cambio possono influire negativamente sul valore, sul prezzo o sul rendimenti dei prodotti o degli investimenti esteri sottostanti. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si avverino. Inoltre, nonostante l intenzione di realizzare l obiettivo di investimento dei prodotti, non vi è alcuna garanzia che tali obiettivi vengano raggiunti. JPMorgan Asset Management è il nome commerciale della divisione di gestione del risparmio di JPMorgan Chase & Co. e delle sue affiliate nel mondo. Si rende noto che le linee telefoniche di J.P.Morgan Asset Management potrebbero essere registrate nonchè monitorate a fini legali e di sicurezza. Si rende altresì noto che informazioni e dati personali sono raccolti, archiviati e processati da J.P.Morgan Asset Management secondo la EMEA Privacy Policy disponibile al sito Prima di effettuare qualsiasi investimento, gli investitori sono invitati a documentarsi su tutte le implicazioni a livello legale, regolamentare e fiscale conseguenti al proprio investimento nel prodotto. Le azioni non possono essere offerte nè acquistate, direttamente o indirettamente, a soggetti statunitensi. Tutte le transazioni devono essere basate sull ultima versione del Prospetto, del Documento contenente le Informazioni chiave per gli Investitori (KIID) e della eventuale documentazione d offerta locale. Tale documentazione, assieme al bilancio annuale e semestrale e allo statuto, per la gamma dei Fondi domiciliati in Lussemburgo sono disponibili gratuitamente su richiesta presso JPMorgan Asset Management (Europe) S.à.r.l., European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Gran Ducato del Lussemburgo, presso i referenti locali, ed è altresì disponibile sul sito Il presente materiale è emesso in Italia da JPMorgan Asset Management (Europe) Sociètè à responsabilitè limitèe, Filiale di Milano, Via Catena 4, I Milano, Italia. ECM Nexus d54a5a80-6c9b-11e7-8f3e c63