Per investire sul nuovo indice di materie prime di Jim Rogers.
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- Andrea Motta
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1 Open Certificates sul RICI Enhanced SM. Per investire sul nuovo indice di materie prime di Jim Rogers. The Royal Bank of Scotland plc (RBS) è un rappresentante autorizzato di ABN AMRO BANK N.V. in alcune giurisdizioni e ABN AMRO BANK N.V. è una subsidiary undertaking di The Royal Bank of Scotland Group plc.
2 2 Open Certificates sul RICI Enhanced SM Chi siamo. Alla fine del 2007 The Royal Bank of Scotland (RBS), attraverso un offerta consorziale con altri due partner, ha acquisito ABN AMRO, estendendo la propria presenza ad oltre 50 paesi in cinque continenti e ampliando la propria attività nel campo del Corporate Finance/Advisory, dei mercati emergenti, del Transaction Banking (Cash Management e Trade Finance) e dell Equity. Ed è proprio in quest ultimo segmento che si colloca l operatività del nostro team dedicato all ideazione, strutturazione e quotazione di strumenti di investimento per i privati. Grazie all integrazione con RBS possiamo ora offrire un maggior numero di prodotti, abbiamo accresciuto la nostra competenza e incrementato la nostra capacità di proporre servizi innovativi anche su nuovi mercati. Siamo all avanguardia nel campo dei prodotti strutturati, Certificates in particolare, con oltre opportunità di investimento in un ampia gamma di mercati, asset class e strategie di negoziazione. Nel corso del tempo abbiamo maturato una specializzazione distintiva in mercati emergenti, materie prime e prodotti a tema come le fonti di energia alternativa. I nostri specialisti di prodotto sono costantemente impegnati a mantenervi aggiornati su tendenze di investimento e tecnologie. Cerchiamo di vedere le cose attraverso i vostri occhi e di fornirvi le informazioni, le conoscenze e il sostegno di cui avete bisogno per fare la giusta scelta di investimento. The Royal Bank of Scotland plc (RBS) è un rappresentante autorizzato di ABN AMRO BANK N.V. in alcune giurisdizioni e ABN AMRO BANK N.V. è una subsidiary undertaking di The Royal Bank of Scotland Group plc. La diversità di RBS è la nostra forza. L esperienza di RBS nel settore bancario è ultracentenaria e spazia dai servizi bancari per il retail al private banking, ai servizi bancari alle imprese. Naturalmente RBS è cambiata molto nel corso degli anni, ma non ha mai perso di vista l impegno per l innovazione e l assistenza ai clienti. RBS non sarebbe diventata uno dei principali gruppi finanziari su scala globale se non avesse saputo agire diversamente delle altre banche. In RBS usiamo un motto che sintetizza il nostro tipo di approccio: Make it happen. Significa operare in partnership con i nostri clienti e cercare attivamente modi nuovi ed efficaci perché abbiano successo nella loro attività. Un esempio: RBS ha lanciato il primo servizio completo di banca on-line nel Oggi RBS è il secondo gruppo di servizi finanziari al mondo in termini di redditività (dati ad aprile 2008), con un patrimonio complessivo di miliardi di Sterline (dicembre 2007). La presenza globale comprende economie che rappresentano il 91% della crescita del PIL a livello mondiale. Le materie prime come classe di investimento per la diversificazione di portafoglio. I prezzi delle materie prime hanno una bassa correlazione con azioni e con obbligazioni. Le materie prime offrono quindi una possibilità di rendimento indipendente da quelle tradizionalmente considerate classi di investimento. Come rappresentato dal grafico qui sotto, le materie prime hanno avuto una buona performance quando le azioni e le obbligazioni hanno registrato un andamento deludente. Per tale motivo le materie prime rappresentano una buona opportunità per diversificare il portafoglio azionario e obbligazionario. Le quotazioni delle materie prime sono influenzate dalla crescita dei Mercati Emergenti e dall effetto scarsità. Con il progredire delle economie dei Mercati Emergenti ad elevati ritmi, molti analisti e investitori si aspettano un intensa crescita della domanda delle materie prime e quindi dei prezzi delle stesse. L Asia, con la sua popolazione di circa 3 miliardi, è in una fase di forte espansione economica. Con la crescente industrializzazione, il fabbisogno di materie prime
3 Open Certificates sul RICI Enhanced SM in questi Paesi è aumentato enormemente. Un altro fattore che ha guidato al rialzo i prezzi è la mancanza di attenzione dedicata al rifornimento di scorte quando i prezzi delle materie prime erano bassi, ossia nel periodo tra il 1990 e il In passato, i mercati delle materie prime hanno subito acute fluttuazioni cicliche, determinate da un minor desiderio di investire in miniere e bacini petroliferi, che nel lungo termine ha causato scarsità dal lato dell offerta e aumentato la domanda, incrementando i prezzi delle materie prime rapidamente. Per tali motivi il ciclo delle materie prime è stimato tradizionalmente tra i 15 e i 20 anni. Fonte: ABN AMRO. L andamento dell indice delle materie prime RICI rispetto ad indici azionari ed obbligazionari. RICI TR Index MSCI World S&P/MIB Index IBOXX EUR Sovereign Overall 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% Fonte: ABN AMRO, Ottobre L indice S&P/MIB e IBOXX sono espressi in Euro; gli altri in Dollari americani. Correlazione indice RICI TR con altre classi di investimento S&P MIB (EUR) MSCI World (USD) IBOXX EUR Sovereign Overall (EUR) Correlation (gennaio Settembre 2008) Correlation (gennaio Settembre 2008) Correlation (gennaio Settembre 2008) Fonte: ABN AMRO, Bloomberg. Jim Rogers e gli indici delle materie prime. Jim Rogers è una leggenda di Wall Street. Nel 1970 ha creato con George Soros il Quantum Fund, cresciuto di oltre il 4200% nel giro di dieci anni, mentre nello stesso periodo l indice S&P500 ha avuto un incremento del 50%. All età di 37 anni Jim Rogers si è ritirato dall attività di trading. Agli inizi del 1990, ha fatto il giro del mondo su una moto e ha pubblicato le sue esperienze nel bestseller Investment Biker. Nel 2000, ha intrapreso un secondo lungo giro intorno al mondo, viaggiando in 116 diversi Paesi con un automobile appositamente disegnata. Jim Rogers ha saputo prevedere con largo anticipo la crescita potenziale delle economie emergenti, riconoscendo anche fattori come il mancato investimento nella ricerca di materie prime e la limitata disponibilità delle stesse. È anche sulla base di queste intuizioni che nel luglio del 1998 ha creato l indice Rogers International Commodity Index (RICI). Nel 2004, Jim Rogers ha pubblicato un secondo libro intitolato Hot Commodities, nel quale descrive la vasta gamma di opportunità offerte dal mercato delle materie prime in connessione con la crescita economica dei Mercati Emergenti.
4 4 Open Certificates sul RICI Enhanced SM L indice RICI. È un indice denominato in Dollari, composto da 36 futures su materie prime selezionati e pesati percentualmente con l obiettivo di riflettere il costo della vita giornaliera. Rappresenta il valore di un ampia gamma di materie prime richieste dalle economie di tutto il mondo, spaziando dai prodotti dell agricoltura all energia e ai metalli. Il peso delle materie prime nel RICI è rivisto ogni anno. Mensilmente i pesi dei futures sono ribilanciati per riportarli a quelli iniziali: in questo modo si neutralizza la crescita che c è stata di mese in mese e si riparte ex novo. La struttura bilanciata e i pesi fissi dei futures sulle materie prime hanno dato i loro risultati in passato: l indice RICI infatti ha ottenuto significative performance rispetto agli altri indici sulle materie prime. Confronto tra i pesi delle materie prime nei vari indici. Tipo materie prime RICI S&P GSCI Reuters/ Jefferies CRB Energia 44% 70,29% 39% Metalli 21,1% 11,83 20% Agricoli 34,9% 17,88 41% Numero di componenti Fonte: Standard & Poor s, CRB, Diapason. L indice RICI a confronto con gli altri indici di materie prime. RICI TR Index Reuters Jefferies TR Index S&P GSCI TR Index 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 0% Fonte: ABN AMRO, Ottobre L indice S&P/MIB Iboox è espresso in Euro; gli altri in Dollari americani. L indice RICI Enhanced SM. Lo stoccaggio di materie prime è generalmente costoso e non molti investitori dispongono di adeguati spazi di deposito. Per questo motivo normalmente l investimento si concretizza in operazioni su contratti futures di riferimento anziché sulla materia prima fisica. Questo significa che la performance di un investimento in materie prime dipende dal livello e dalle fluttuazioni dei contratti futures. Tra gli indici più importanti di materie prime troviamo S&P GSCI index e CRB index. Si comportano in maniera pressochè simile per quanto riguarda il ciclo del rollover, in quanto investono scegliendo usualmente i primi contratti futures disponibili, provocando un incremento nella domanda di contratti future a breve scadenza che si traduce in un rialzo dei prodotti legati
5 Open Certificates sul RICI Enhanced SM 5 a tali sottostanti. Se si guarda alla curva dei futures, ossia alla rappresentazione grafica dei prezzi dei futures sulla singola materia prima con diverse scadenze per la consegna fisica, si possono avere due differenti casi, noti con i nomi tecnici di contango o backwardation. Un andamento in backwardation è preferibile dal punto di vista degli investitori perché guadagnano la differenza del prezzo dei due contratti futures, generandosi un rendimento grazie alla sostituzione. Gli investitori hanno invece un rendimento negativo dalla sostituzione in una situazione di contango, per la quale passano da un contratto più economico ad uno più caro. Per conseguire buoni risultati operando sulle materie prime, gli investitori dovrebbero minimizzare gli effetti negativi che derivano dalla situazione di contango e ottimizzare l impatto positivo della backwardation. Diventa, quindi, cruciale la tempistica, così come il meccanismo per la sostituzione dei contratti futures. Sulla base di questi presupposti, dalla collaborazione tra ABN AMRO/RBS e Jim Rogers è nato l indice RICI Enhanced SM. La struttura dell indice e i pesi sono rivisti su base annuale e, se necessario, riadeguati. Con futures su 37 materie prime come componenti, l indice RICI Enhanced SM al momento è quello più diversificato. Rispetto al primogenito RICI, nel RICI Enhanced SM il peso del settore agricolo è in forte crescita, ai danni del settore energetico. La strategia adottata dal nuovo indice RICI Enhanced SM mira a rappresentare nel migliore dei modi i fondamentali di lungo periodo di ogni singola materia prima. Per perseguire questo obiettivo, l indice RICI Enhanced SM si allontana dalla pratica comune di utilizzare il contratto future con scadenza più vicina come fonte di prezzo. L indice RICI Enhanced SM investe infatti in contratti futures con differenti scadenze per smussare i differenziali di prezzo dei vari contratti a termine. Per ogni singola materia prima viene poi definito un particolare calendario per la sostituzione dei contratti futures di riferimento, che tiene conto anche dei cicli stagionali: ad esempio per i contratti futures sul settore energetico sono prese in considerazione la stagione estiva e quella invernale, nel settore agricolo gioca un ruolo fondamentale la stagione del raccolto. Ed infine, un filtro per la liquidità elimina i contratti futures poco scambiati. Per ottimizzare il rendimento della sostituzione dei contratti futures, la posizione è divisa normalmente in terzi per ogni scadenza scelta: il primo terzo partecipa alla performance di breve periodo, il secondo e il terzo mirano a ottimizzare il rendimento della sostituzione. Backwardation Prezzo Novembre 2008 Dicembre 2008 Tempo Rendimento positivo dalla sostituzione del contratto future, da quello di novembre a quello di dicembre. Contango Prezzo Dicembre 2008 Novembre 2008 Tempo Rendimento negativo dalla sostituzione del contratto future, da quello di novembre a quello di dicembre. L Indice RICI Enhanced SM a confronto con gli altri indici di materie prime. Futures sottostanti Ciclo sostituzione L indice RICI Enhanced SM A seconda della materia prima e del suo calendario di sostituzione Calendario ad hoc per ogni songola materia prima Altri indici di materie prime Contratti futures con la scadenza più vicina Mensile o a seconda della scadenza naturale dei contratti futures Regolamento Sì Sì Un intelligente sostituzione sulla base di liquidità e criteri predefiniti. Tutti i contratti futures disponibili Filtro criteri Cicli e stagionalità Filtro liquidità I contratti futures vengono selezionati a seconda del calendario individuale della singola materia prima.
6 6 Open Certificates sul RICI Enhanced SM L Indice RICI Enhanced SM L indice RICI WTI Petrolio 13% Frumento 5% WTI Petrolio 21% Frumento 7% Brent Petrolio 10% Granoturco 5% Brent Petrolio 14% Granoturco 4,75% Carburante ecologico 4% Gas naturale 7% Combustibile da riscaldamento 4% Gasolio 3% Settore energetico 41% Alluminio 4% Rame 4% Zinco 2% Piombo 1.5% Nickel 1% Stagno 1% Settore metalli industriali 13% Oro 4% Argento 2% Platino 1% Palladio 1% Metalli preziosi 8% Cotone 5% Soia 3% Olio di soia 2% Zucchero 1,5% Bestiame vivo 2% Caffè Arabica 3% Suini 1% Cacao 1,5% Gomma 1% Legname 0,5% Farina di soia 1% Succo d arancia 0,5% Riso 1% Avena 1% Orzo 0,5% Frumento KC 1% Frumento di Minneapolis 0,5% Caffè Robusta 1% Olio di palma 1% Carburante ecologico 3% Gas naturale 3% Combustibile da riscaldamento 1,8% Gasolio 1,2% Settore energetico 44% Alluminio 4% Rame 4% Zinco 2% Piombo 2% Nickel 1% Stagno 1% Settore metalli industriali 14% Oro 3% Argento 2% Platino 1,8% Palladio 0,3% Metalli preziosi 7,10% Cotone 4,05% Soia 3% Olio di soia 2% Zucchero 2% Bestiame vivo 2% Caffè Arabica 2% Suini 1% Cacao 1% Gomma 1% Legname 1% Farina di soia 0,75% Canola 0,67% Succo d arancia 0,66% Riso 0,5% Avena 0,5% Fagioli azuki 0,5% Orzo 0,27% Lana 0,25% Settore agricolo 34,90% Settore agricolo 38% Le materie prime e i componenti sono rappresentate da futures. Le materie prime e i componenti sono rappresentate da futures. 38,00% Agricoltura 41,00% Energia 8,00% Metalli preziosi 13,00% Metalli industriali 34,90% Agricoltura 44,00% Energia 7,10% Metalli preziosi 14,00% Metalli industriali L indice RICI Enhanced SM e i suoi settoriali. Valori aggiornati al Fonte: Diapason e ABN AMRO. RICI Enhanced SM RICI Enhanced SM Energy RICI Enhanced SM Metal RICI Enhanced SM Agriculture Il sistema dei pesi attribuiti nel RICI Enhanced SM alle singole materie prime è basato sui modelli di consumo delle economie sviluppate e in via di sviluppo e sulla liquidità specifica dei relativi contratti futures. I pesi sono ribilanciati ai loro livelli iniziali su base semestrale e rivisti una volta l anno.
7 Open Certificates sul RICI Enhanced SM 7 Esempio. Calendario di sostituzione dei contratti futures sul granoturco. Filtro ciclico: sono considerati solo i contratti futures di luglio e dicembre. Filtro liquidità: sono presi in considerazione contratti con un volume medio di scambi superiore a USD 25 milioni. Posizionamento: 1/3 nel contratto future con la data di scadenza più vicina 1/3 nel contratto future con la data di scadenza prossima più vicina 1/3 nel contratto futures con il più alto rendimento di sostituzione. Simulazione a ritroso di confronto tra RICI e RICI Enhanced SM. RICI TR Index RICI Enhanced TR 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% Fonte: ABN AMRO, Ottobre La ricostruzione è basata su quotazioni storiche, essendo l indice RICI Enhanced SM nato a Ottobre Open Certificates sul RICI Enhanced SM. L innovazione e la semplicità caratterizzano da sempre i Certificates ABN AMRO. Oggi gli investitori privati possono diversificare il portafoglio con i nuovi Open Certificates sull indice di nuova generazione delle materie prime RICI Enhanced SM. L investimento minimo è pari ad un solo Certificate e l assenza di una scadenza sono vantaggi importanti, insieme alla trasparenza e liquidità derivanti dalla quotazione in Borsa Italiana e la relativa negoziazione giornaliera (dalle alle 17.25). La compravendita può avvenire presso tutti gli intermediari finanziari (sportello, telefono, Internet, promotori) comunicando il codice ISIN NL Gli Open Certificates ABN AMRO replicano, senza effetto leva, l andamento dell indice sottostante RICI Enhanced SM, al netto di una fee annua dell 1,5%, e consentono di prendere una posizione al rialzo sulle materie prime. L assenza di garanzia del capitale espone l investitore ad un rischio legato all andamento dei contratti futures sulle materie prime. Essendo l indice RICI Enhanced SM calcolato in Dollari americani, occorre considerare anche il rischio cambio. I proventi e le plusvalenze derivanti ad una persona fisica dall esercizio o dalla cessione dei Certificates sono soggetti, in base ad una interpretazione corrente, ad una imposta sostitutiva del 12,50%. Gli oneri e le minusvalenze originate dall esercizio o dalla cessione sono deducibili secondo le modalità previste dalla legge. Il trattamento fiscale dipende comunque dalla situazione individuale di ciascun cliente e può essere soggetto a modifiche in futuro. In aggiunta alla possibilità di vendere in qualunque momento gli Open Certificates in Borsa, il portatore, a cominciare dalla fine del giugno 2009, può esercitarli ad una data annuale prestabilita, utilizzando un modulo apposito accluso alla documentazione d offerta. L emittente può estinguere gli Open Certificates successivamente al primo anno dall emissione, con preavviso al mercato di un mese. In entrambi i casi, il rimborso sarà calcolato in base al valore di chiusura dell indice del relativo giorno di riferimento, meno la fee maturata dall emissione sino a quel momento. Vantaggi: investimento in un paniere diversificato di materie prime rollover (sostituzione dei futures che compongono l indice) intelligente e automatico Aspettative: rialzista sulle materie prime ribasso o stabilità dell Euro contro il Dollaro Importante: esposizione al rischio del tasso di cambio EUR/USD Parametri: 100% livello di partecipazione dell indice fee annua pari all 1,5%
8 La presente è una comunicazione di marketing preparata da ABN AMRO BANK N.V. ( ABN AMRO ) e/o da The Royal Bank of Scotland Group plc ( RBS ) e/o da loro controllate con meri fini informativi ed è finalizzata ad informare i relativi utilizzatori delle principali caratteristiche degli strumenti finanziari qui descritti, sebbene non si intenda esaurire tutti i possibili rischi e le caratteristiche di tali strumenti. Le informazioni riprodotte nella presente comunicazione di marketing non sono e non devono essere intese come ricerca in materia di investimenti, nè una raccomandazione o un suggerimento, implicito o esplicito, rispetto ad una strategia di investimento avente ad oggetto gli strumenti finanziari trattati o emittenti strumenti finanziari, nè una sollecitazione o offerta, consulenza in materia di investimenti, legale, fiscale e di altra natura, e possono essere in conflitto con ricerche in materia di investimento prodotte da ABN AMRO e/o RBS. Prima di effettuare scelte di investimento, l investitore può avvalersi di un proprio consulente indipendente. Un offerta o invito all offerta, sollecitazione o raccomandazione a perfezionare un operazione può essere fatta solo sulla base del documento di offerta o, dove previsto, di un prospetto, che si può ottenere gratuitamente scaricandolo dal sito oppure richiedendolo presso la sede ABN AMRO in via Turati 9 a Milano oppure chiamando il Numero Verde , inviando un fax al , scrivendo una a markets.it@rbs.com. Le chiamate al Numero Verde possono essere registrate. L acquisto di strumenti finanziari sottopone a determinati rischi, inclusi quello di mercato, di credito e di liquidità. Gli investitori dovranno accertarsi di aver compreso tutti i rischi prima di prendere la decisione di investimento. Gli investitori dovrebbero ugualmente attentamente considerare se gli strumenti finanziari sono a loro adatti alla luce della loro esperienza, obiettivi, posizione finanziaria e altre circostanze. Per ogni dubbio, si consiglia di ricorrere ad un parere professionale di un consulente indipendente prima di prendere la decisione di investimento. Nella strutturazione, emissione e vendita di strumenti finanziari, né ABN AMRO né RBS agiscono in qualsivoglia forma come fiduciaria o consulente. Non viene espressa alcuna dichiarazione, garanzia o assicurazione di qualsivoglia natura, implicita o esplicita, relativamente all accuratezza o completezza delle informazioni contenute nel presente documento. Né ABN AMRO nè RBS si riterranno obbligate rispetto al destinatario ad aggiornare o correggere una qualsivoglia informazione. Nessun atto o omissione di ABN AMRO o di RBS, né di alcuno dei loro direttori, funzionari, impiegati o agenti relativamente alle informazioni contenute nel presente documento costituiranno, o saranno ritenuti costituire, una dichiarazione, garanzia o impegno di ABN AMRO o di RBS o di qualsivoglia persona succitata. Qualsiasi prezzo o analisi indicati sono stati preparati sulla base di presupposti e parametri che riflettono il giudizio di ABN AMRO e/o RBS o selezione in buona fede; non viene quindi rilasciata alcuna garanzia relativamente all accuratezza, completezza o ragionevolezza di qualsiasi quotazione o analisi. Qualsivoglia persona che acquisti successivamente gli strumenti finanziari indicati nel presente documento dovrà basarsi sui termini del relativo prospetto definitivo; solo sulla base di tale documento si potranno effettuare sottoscrizioni degli strumenti finanziari e, in caso di contrasto tra quanto illustrato nella presente comunicazione di marketing e le disposizioni contenute nel relativo prospetto, prevarrà il contenuto di quest ultimo. Le informazioni contenute nella presente comunicazione di marketing sono ottenute da fonti ritenute attendibili; né ABN AMRO, né RBS possono essere ritenuti responsabili circa la loro accuratezza e completezza e non possono essere ritenuti responsabili né possono assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. Senza pregiudizio alcuno della responsabilità legale per i propri obblighi informativi, ABN AMRO e RBS declinano ogni responsabilità per qualsivoglia costo, perdita o pretesa derivante da o in relazione all investimento nei prodotti qui descritti. Né ABN AMRO né RBS agiscono in qualità di consulente finanziario o come fiduciario relativamente a qualsivoglia operazione, strumento finanziario o altro obbligo qui indicato. Né ABN AMRO, né RBS fanno alcuna dichiarazione e non danno alcun consiglio relativamente a qualsivoglia questione fiscale, legale o contabile in qualsiasi giurisdizione applicabile. Il presente documento non è destinato alla distribuzione o all utilizzo da qualsivoglia persona o ente in qualsivoglia giurisdizione o Paese in cui tale distribuzione, o utilizzo, possa essere contrario alle leggi o normative locali. Le informazioni contenute nel presente documento sono proprietà di ABN AMRO e di RBS e le stesse sono fornite su richiesta di destinatari selezionati e non potranno essere fornite (in tutto o in parte) o altrimenti distribuite a qualsiasi altra parte senza previo consenso scritto di ABN AMRO e/o di RBS. Gli strumenti finanziari descritti nel presente documento sono strumenti di investimento che a scadenza rimborsano un ammontare che riflette le variazioni del sottostante. Ove gli strumenti finanziari vengano negoziati sul mercato prima della scadenza occorre, altresì, considerare le commissioni di negoziazione e lo spread denaro-lettera. L importo delle commissioni di negoziazione, determinate dall intermediario finanziario utilizzato, incide sul ritorno totale dell investimento; anche in caso di performance positive del sottostante la performance degli strumenti finanziari potrebbe essere negativa. Il rischio di questi strumenti è assimilabile a quello di un investimento nel sottostante, salve le peculiarità degli stessi strumenti descritte nel presente documento. Gli strumenti finanziari espongono l investitore al rischio di perdere l intero capitale investito. Il valore dell investimento durante la vita degli strumenti finanziari può fluttuare come qualsiasi altro strumento finanziario. I rendimenti passati non sono garantiti e non sono indicativi di quelli futuri. ABN AMRO non è un intermediario registrato nè ai sensi dello US Securities Exchange Act del 1934, come modificato ( 1934 Act ), nè ai sensi delle leggi applicabili negli Stati Uniti. Inoltre, ABN AMRO non è un consulente di investimento registrato nè ai sensi dello US Investment Advisers Act del 1940, come modificato ( Adviser Act e, insieme al 1934 Act, Acts ), nè ai sensi delle leggi applicabili negli Stati Uniti. Conseguentemente, in assenza di una specifica esenzione in forza degli Acts, qualunque attività di intermediazione o consulenza svolta da ABN AMRO, inclusi (non esaustivamente) i prodotti ed i servizi qui descritti, non devono essere intesi come rivolti a soggetti statunitensi. Nè il presente documento, nè alcuna sua copia possono essere trasmessi o portati negli Stati Uniti o ad un soggetto statunitense. ABN AMRO è autorizzata da De Nederlandsche Bank ed è assoggettata alla regolamentazione della Financial Services Authority per quanto riguarda le norme di condotta per l attività svolta nel Regno Unito. Il contenuto di questo documento non è stato rivisto da alcuna autorità di controllo nei Paesi di distribuzione. Per ogni dubbio circa il contenuto, si consiglia di ricorrere al parere di un consulente professionale indipendente. The Royal Bank of Scotland Group plc è autorizzata dalla, ed è assoggettata alla regolamentazione della, Financial Services Authority nel Regno Unito. The Royal Bank of Scotland plc (RBS) è un rappresentante autorizzato di ABN AMRO BANK N.V. in alcune giurisdizioni e ABN AMRO BANK N.V. è una subsidiary undertaking di The Royal Bank of Scotland Group plc. Gli investitori devono essere consapevoli che l ammontare liquidato in caso di estinzione degli Open Certificates da parte dell emittente può potenzialmente essere significativamente inferiore al valore di mercato di tali strumenti finanziari all emissione ed arrivare, in casi estremi, a zero. Il prezzo a cui gli investitori potranno vendere gli Open Certificates prima dell esercizio o dell estinzione può potenzialmente essere significativamente inferiore al valore di mercato di tali strumenti finanziari all emissione, qualora il valore del sottostante, in aggiunta agli altri fattori, sia inferiore o pari o non sia sufficientemente superiore al valore del sottostante all emissione. Conflitto di interessi. L Emittente degli strumenti finanziari e agente di calcolo dei medesimi è/sono ABN AMRO e/o RBS; ABN AMRO e/o RBS hanno sviluppato i criteri per la selezione dei componenti di alcuni indici sottostanti, nonchè la loro metodologia di calcolo, ed è responsabile degli stessi. ABN AMRO e/o RBS e/o le loro affiliate, collegate, nonché dipendenti o clienti potrebbero avere interesse in strumenti finanziari del tipo descritto nel presente documento e/o in strumenti finanziari collegati. Tali interessi possono comprendere la negoziazione, il possesso di tali strumenti, l attività di market maker in relazione agli stessi e potrebbero includere la fornitura di servizi bancari, di credito e altri servizi finanziari a qualsivoglia società o emittente degli strumenti finanziari indicati nel presente documento. Alla luce delle circostanze sopra evidenziate ABN AMRO e/o RBS e/o le loro affiliate e collegate potrebbero avere posizioni in conflitto di interessi rispetto alla posizione assunta dall investitore. Gli Open Certificates non sono sponsorizzati, sostenuti, venduti o promossi dalla Beeland Interests Inc. ( Beeland Interests ) o dalla James Beeland Rogers, Jr. Nè Beeland Interests, nè James Beeland Rogers, rappresentano o garantiscono alcunché, nè accettano alcuna responsabilità, con riferimento all accuratezza o completezza del presente documento od alla consigliabilità di investire in titoli o materie prime, in generale, ovvero in Open Certificates o in futures, in particolare. Le informazioni contenute nella presente comunicazione di marketing, ivi comprese quelle sui rischi, sul trattamento fiscale e sul dettaglio dei costi relativi ai Certificates, devono essere necessariamente integrate con quelle, a cui si rinvia, messe a disposizione dall intermediario in base alla normativa applicabile, oltre che con quelle reperibili, con anche maggior grado di dettaglio, nel Prospetto di Base/Base Prospectus e nelle pertinenti Condizioni Definitive/Final Terms. Per quanto attiene in particolare ai rischi riconducibili a questi strumenti, si rinvia alla Sezione 2 della Nota Informativa del Prospetto di Base e alla sezione Risk Factors del Base Prospectus, dove sono riprodotti i rischi generali connessi ai certificates ed i rischi specifici degli strumenti finanziari oggetto della presente comunicazione di marketing. The Royal Bank of Scotland plc/abn AMRO Bank N.V. Tutti i diritti sono riservati, salvo diversa autorizzazione esplicita. È vietata la riproduzione in qualsiasi forma, parziale o totale, del contenuto della presente brochure senza il nostro preventivo consenso scritto, tranne che per il solo utilizzo personale. La brochure contiene numerosi marchi registrati che appartengono a The Royal Bank of Scotland Group plc e ad altre società del Gruppo RBS. Questi marchi registrati comprendono, a titolo esemplificativo ma non esaustivo, il logo The Royal Bank of Scotland, The Royal Bank of Scotland e RBS. In caso di dubbi su ciò che è considerato un marchio registrato di The Royal Bank of Scotland Group plc o di un membro del Gruppo RBS, vi preghiamo di contattarci per chiarimenti presso la sede legale di The Royal Bank of Scotland plc Iscritta al Registro delle Imprese in Scozia n Sede legale: 36 St Andrew Square, Edinburgh EH2 2YB. PRIMA DELLA ADESIONE/NEGOZIAZIONE LEGGERE ATTENTAMENTE IL PROSPETTO DI BASE/BASE PROSPECTUS E LE PERTINENTI CONDIZIONI DEFINITIVE/FINAL TERMS. Per saperne di più: visita il sito invia una a markets.it@rbs.com o chiama il Numero Verde The Royal Bank of Scotland plc (RBS) è un rappresentante autorizzato di ABN AMRO BANK N.V. in alcune giurisdizioni e ABN AMRO BANK N.V. è una subsidiary undertaking di The Royal Bank of Scotland Group plc.
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