Gli investitori rafforzano le esposizioni long all USD in vista di Jackson Hole, mentre prevale un orientamento ribassista nei confronti dell euro.

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1 Martin Arnold Director Macro & FX Strategist 22 agosto 216 ETF Securities - Analisi dei flussi settimanali Il mercato appare polarizzato in attesa di Jackson Hole, con gli investitori ottimisti sull USD e sull oro Si è appena conclusa la quinta settimana consecutiva di afflussi negli ETP long sull oro, dal momento che il mercato non sconta ancora un elevata probabilità di innalzamento dei tassi a opera della Fed a settembre. Le prese di beneficio hanno interrotto i flussi positivi negli ETP sul greggio registrati nelle ultime sette settimane, con disinvestimenti pari a 82 mio di USD la scorsa settimana. Gli investitori rafforzano le esposizioni long all USD in vista di Jackson Hole, mentre prevale un orientamento ribassista nei confronti dell euro. Gli ETP sui metalli industriali hanno registrato afflussi in sei delle ultime sette settimane. Flussi settimanali per settore (mio di USD) TOTALE Diversificati Energia -86 Metalli industriali Metalli preziosi Agricoltura Bestiame Azioni Obbligazioni Valute 5 maggiori afflussi/deflussi (mio di USD) Oro USD EUR Argento Mais Rame GBP Palladio Platino Greggio -82, settori migliori / peggiori -2% -1% Fo nte: ETF Securities % 1% 2% No ta: cfr. pagina s ucces s iva (*) ,5-3,1-6,1-6,6 1 5,5 1,7 6, 2, 62, Benzina Greggio Gasolio da riscaldamento Olio di soia Cacao Carbonio Argento Platino Cotone Bestiame vivo -1,4% -2,3% -3,5% -3,7 % -3,7 % 1,1 % 8,3% 7,7 % 6,5% 3,9% Negli ETP sull oro sono confluiti nuovi capitali per cinque settimane consecutive, per un totale di 644 mio di USD nel periodo. Gli investitori hanno percepito come relativamente accomodanti i verbali pubblicati dalla Federal Reserve la scorsa settimana, il che ha favorito le quotazioni dell oro. Tuttavia, il vicepresidente della Fed Fischer ha leggermente frenato gli entusiasmi, affermando che la banca centrale USA è ormai prossima al raggiungimento dei suoi obiettivi. Fintanto che persisterà l incertezza in merito all evoluzione della politica monetaria statunitense, l oro dovrebbe continuare a godere del favore degli investitori. Il clima di fiducia rimane positivo e, benché in misura minore nelle ultime settimane, i dati sui futures diffusi dalla CFTC mostrano che le posizioni nette nell oro sono prossime a un massimo storico. All interno del settore gli investitori hanno ridotto le posizioni nel platino con il ritmo più rapido osservato negli ultimi 17 mesi, dal marzo 215, malgrado i netti rialzi delle ultime settimane. Si sono interrotti gli afflussi negli ETP sul greggio registrati nelle ultime sette settimane, con prese di beneficio che hanno prodotto disinvestimenti per 82 mio di USD. Le quotazioni petrolifere sono tornate in territorio rialzista, avendo guadagnato oltre il 2% dal recente minimo di quasi 4 USD al barile. Il Brent ha superato la soglia di 5 USD al barile dopo la notizia di un possibile accordo dell OPEC sulla produzione e il calo dell attività in Nigeria a seguito di attacchi agli oleodotti da parte di estremisti. Prevediamo ulteriori prese di profitto con l approssimarsi dei prezzi al massimo del recente intervallo di 4-55 USD al barile. L Energy Information Administration ha annunciato che la scorsa settimana le scorte commerciali di greggio negli USA sono diminuite per la prima volta in un mese, contribuendo a spingere al rialzo il WTI. Gli ETP sui metalli industriali hanno registrato afflussi in sei delle ultime sette settimane. Durante la settimana questi ultimi si sono attestati a 5,6 mio di USD, sostenuti dagli investimenti negli ETP su ampi panieri, che hanno incamerato 7,7 mio di USD, l importo più consistente da settembre 215. Dai dati del World Bureau of Metals Statistics è emerso che tutti i metalli industriali hanno evidenziato una carenza di offerta nella prima metà del 216. Di conseguenza, più che scegliere i vincenti all interno del settore, gli investitori sembrano ricercare esposizioni diversificate. Nota: Tutti i dati sui flussi e sulle masse in gestione nella presente relazione sono basati sugli ETP di ETF Securities al 19 agosto 216 e sono denominati in dollari salvo diversamente indicato. Riservato agli investitori professionali, non destinato alla distribuzione al pubblico. I risultati passati non sono una garanzia di quelli futuri.

2 2 ETP su valute ETF Securities Prevalgono le esposizioni long all USD in vista di Jackson Hole, con afflussi ai massimi delle ultime tre settimane. Con il FOMC apparentemente diviso sulla necessità di innalzare i tassi alla riunione di settembre della Fed, l attenzione degli investitori questa settimana è concentrata sul vertice dei banchieri centrali a Jackson Hole. I mercati appaiono piuttosto ottimisti e scontano una possibilità di rialzo di appena il 2%. La presidente della Fed Yellen sottolineerà probabilmente la necessità di un inasprimento graduale della politica monetaria, ma un eventuale tono restrittivo sarebbe verosimilmente accolto da una domanda sostenuta di USD. Negli ETP long sull USD sono confluiti 15,5 mio di USD, con la maggior parte delle posizioni nei confronti dell euro. Intanto, gli ETP long sulla moneta unica hanno registrato deflussi per 6,1 mio di USD, i più elevati delle ultime cinque settimane.

3 Martin Arnold Director Macro & FX Strategist ETF Securities Commodity ETP Flow Trends ETP FLOWS (in US$m) ASSETS (in $m) TOTAL ,24.2 5, ,346 Diversified ,45 PERFORMANCE (US$) Precious Metals , , ,444 Basket %.2% 28.9% 16.9% Gold , , , % 1.9% 26.4% 16.% Silver , % -1.5% 4.% 25.% Platinum % 1.2% 26.4% 7.1% Palladium % 3.9% 29.6% 16.% Energy ,931 Basket % 5.8% 4.8% -18.3% Crude oil ,68 8.3% 1.1% 19.1% -9.2% Natural Gas % -6.4% -1.3% -36.9% Heating Oil % 9.% 23.1% -12.7% Gasoline % 12.% -8.5% -14.5% Carbon % 7.5% -4.8% -43.3% Industrial Metals Basket % -.3% 1.4% 1.5% Aluminium % 3.2% 7.8% 2.6% Copper % -3.2%.2% -7.6% Nickel % -.7% 15.5% -1.% Zinc % 1.7% 39.9% 25.4% Tin % 4.4% 28.% 25.5% Lead % 2.1% 3.6% 8.4% Agriculture Basket %.3% 4.9% 3.5% Wheat % -.4% -14.3% -2.8% Corn % -.6% -1.3% -16.9% Soybeans % 1.6% 16.1% 11.5% Cotton % -6.4% 6.6%.2% Coffee % -2.8% 3.4%.3% Sugar %.9% 27.3% 71.5% Soybean Oil % 12.5% 7.8% 17.4% Cocoa % 8.3% -3.8% -.2% Livestock Basket %.% -9.4% -14.7% Lean Hogs % -3.1% -6.4% -7.9% Live Cattle % 2.% -11.% -18.% Equities Global % 2.3% 7.1% 8.2% US %.8% 8.5% 13.4% Europe % -.2% -4.8% -4.4% Asia % 4.1% -13.% -12.4% Australia % 1.3% 8.% 12.7% Bonds Global % 1.4% 8.7% 8.% Europe %.7% 5.9% 6.4% Emerging Markets % 3.2% 15.6% 13.7% FX G USD % -3.1% -4.2% -.6% CAD % 2.4% 7.4% 2.1% EUR % 1.% 2.9% 1.1% GBP % -2.6% -14.6% -17.3% CHF %.3%.3% -.4% NOK % 1.8% 6.3% 1.6% SEK %.8% -1.7% 1.2% JPY % 4.7% 19.4% 23.5% CNY % -1.8% -5.5% -5.3% INR % -1.5% -2.2% -.3% AUD %.% -1.% -.8% NZD % 2.4% 3.2% 7.9% Commodity FX (*) All data as at 19 Aug 16, based on ETF Securities global commodity ETP flows and assets. In FX due to being pair trades there is double counting. Price performance is based on NAV data for commodities, indices for Bonds & Equities, Trade weighted indices for FX, Bloomberg

4 4 ETP su valute ETF Securities Net Cumulative Flows by Asset Classes over the past year Com modities 6, 5, 4, 3, 2, 1, -1, Aug 15 Nov 15 Feb 16 May 16 Aug 16 Bonds Aug 15 Nov 15 Feb 16 May 16 Aug 16 Equities Aug 15 Nov 15 Feb 16 May 16 Aug 16 Currencies Aug 15 Nov 15 Feb 16 May 16 Aug 16 All Commodity ETPs Flows Analysis DIVERSIFIED Diversified All Commodities Ex-Energy Ex-Agriculture and Livestock Past Month Flows in Diversified ETPs DIVERSIFIED All Commodities $21.2 $19.5 $. $. Ex-Energy $. Ex-Agriculture and Livestock $1.6 Net Cumulative Flows into Diversified 1,4 Commodities 1,3 1,2 1,1 1, % 1% 1% 1% 1% 1% 6 5 All Commodities

5 5 ETP su valute ETF Securities Energy ETPs Flows Analysis ENERGY Energy Energy Basket Crude oil Natural Gas Heating Oil Gasoline Carbon Past Month Flows Trends in Energy ETPs ENERGY -$6.3 $66.2 Energy Basket-$.4 -$15.7 Crude oil Natural Gas -$5.3 -$.1 $81.9 $1. Heating Oil Gasoline -$.4 -$.2 -$.5 -$.5 Carbon $. 5, Net Cumulative Flows into Energy 1,2-1% -5% % 5% 1% 4,5 1, 4, 3,5 3, 2, Crude oil 2, 2 1, Precious Metals ETPs Flows Analysis PRECIOUS METALS Precious Metals , ,439.2 Precious Metals Basket Gold , ,521. Silver Platinum Palladium Past Month Flows in Precious Metals ETPs PRECIOUS METALS Precious Metals Basket Gold Silver -$.5 $574.2 $21.1 $612.7 $2.7 $1.3 Platinum-$.2 Palladium -$43.3 -$19. Net Cumulative Flows into Precious Metals 16, 15, 14, 13, 12, 11, 1, 9, 8, % -5% % 5% 1% 4, 3,5 Gold 3, 2,5 2, 1,5 1, 5-5

6 6 ETP su valute ETF Securities Industrial Metals ETPs Flows Analysis INDUSTRIAL METALS Industrial Metals Industrial Metals Basket Aluminium Copper Nickel Zinc Tin Lead Past Month Flows in Industrial Metals ETPs INDUSTRIAL METALS Industrial Metals Basket $17.2 $7.2 $1.9 Aluminium -$.1 $6. Copper $2.5 $2. Nickel -$.4 Zinc $2.3 Tin -$.6 1,4 1,3 1,2 1,1 1, Net Cumulative Flows into Industrial Metals % -5% % 5% 1% 1 8 Copper Agriculture ETPs Flows Analysis AGRICULTURE Agriculture Agriculture Basket Wheat Corn Soybeans Cotton Coffee Sugar Soybean Oil Cocoa Net Cumulative Flows into Agriculture 1,5 Past Month Flows in Agricultural ETPs AGRICULTURE -$1.7 $21.5 Agriculture Basket $1.7 Wheat -$.4 $8.9 Corn $. $1.6 Soybeans $.9 $.1 Cotton -$.1 $.2 Coffee -$.9 $.6 Sugar -$1.6 $. Soybean Oil -$.1 $.4 Cocoa -$.3 -$.2-1% -5% % 5% 1% 1,3 1, Sugar

7 7 ETP su valute ETF Securities Livestock ETPs Flows Analysis LIVESTOCK Livestock Livestock Basket Lean Hogs Live Cattle Past Month Flows in Livestock ETPs LIVESTOCK -$.3 $1.1 Livestock Basket $. $. Lean Hogs $1.1 Live Cattle -$.2 $. Net Cumulative Flows into Livestock % -5% % 5% 1% Basket Equity ETPs Flows Analysis EQUITIES Region Global US Europe Asia Australia Style Large Cap Small Cap MLP Agri Gold Miners Robo Cyber Past Month Flows in Equity ETPs EQUITIES Global US $36.8 $54.3 $4.6 $22.7 Europe -$27.4 $22.7 Asia $. Australia $.4-1% -5% % 5% 1% 1,1 Net Cumulative Flows into Equities 14. 1, 12. Europe

8 8 ETP su valute ETF Securities Bond ETPs Flows Analysis BONDS Bonds Global Europe Emerging Markets Government Corporate Past Month Flows in Bond ETPs BONDS $5.8 Global -$.1 Europe Emerging Markets $5.9-1% -5% % 5% 1% Net Cumulative Flows into Bonds Emerging Markets Currency ETPs Flows Analysis CURRENCIES FX G USD CAD EUR GBP CHF NOK SEK JPY CNY INR AUD NZD Commodity FX n.b. Due to each currency being a pair, there is double counting in the flow data Net Cumulative Flows into Currencies G1 USD CAD EUR GBP CHF NOK SEK JPY CNY INR AUD NZD Commodity FX Past Month Flows in Currency ETPs -$.1 -$.6 -$.1 -$.9 -$.5 -$5.3 -$.2 $. -$.5 $. $7.7 $.1 $.2 $1.7 $28.9 $9.1 $15.3 $.1 $19.3 $.2-1% -5% % 5% 1% USD -1.

9 9 ETP su valute ETF Securities Informazioni importanti Generale Se effettuata all'interno dell'italia, la presente comunicazione è stata predisposta e pubblicata, ai sensi dell art.21 del Financial Services and Markets Act 2 da ETF Securities (UK) Limited ( EFTS UK ), una società autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority ( FCA ) (Autorità per i servizi finanziari) del Regno Unito. Le informazioni contenute nella presente comunicazione non costituiscono un'offerta di vendita né un sollecito ad acquistare titoli. La presente comunicazione non dovrebbe essere utilizzata come base per assumere decisioni d'investimento. I rendimenti passati non sono necessariamente garanzia di rendimenti future. Il presente documento non è, e in nessun caso deve essere interpretato come, un messaggio pubblicitario né un eventuale ulteriore misura a sostegno di un offerta pubblica di azioni negli Stati Uniti o in qualsiasi provincia o territorio degli stessi. Né il presente documento né copie dello stesso devono essere introdotti, trasmessi o distribuiti (direttamente o indirettamente) negli Stati Uniti. Il presente documento può contenere commenti indipendenti sul mercato redatti da ETFS UK e basati su informazioni disponibili al pubblico. ETFS UK non rilascia alcuna garanzia in merito all'esattezza o alla correttezza delle informazioni contenute nel presente documento e qualsiasi opinione relativa a prodotti o all'attività del mercato è soggetta a variazioni. I fornitori di dati terzi utilizzati per il reperimento di informazioni riportate nella presente comunicazione non rilasciano alcuna garanzia o dichiarazione di alcun genere in merito a tali dati. Né ETFS UK, né qualsiasi altra società del gruppo, né il personale di tali società, potrà essere ritenuto responsabile per qualsivoglia danno emergente o lucro cessante, derivante dall uso delle informazioni contenute nel presente documento. In base a quanto disposto dalla FCA, ETFS UK è tenuta a specificare di non agire in alcun modo per conto dell investitore in relazione all investimento o all'attività di investimento a cui la presente comunicazione è riferita. In particolare, ETFS UK non fornirà all investitore alcun servizio di investimento e/o valutazione, o raccomandazione, in relazione ai termini di un operazione. Nessun rappresentante di ETFS UK è autorizzato ad adottare una condotta che possa portare l investitore a ritenere altrimenti. EFTS UK non è pertanto tenuta a fornire all investitore le tutele prestate ai suoi clienti; l investitore dovrà pertanto rivolgersi ad un consulente legale, finanziario e fiscale secondo quanto riterrà opportuno. ETF Securities (UK) Limited 3 Lombard Street London EC3V 9AA United Kingdom t +44 () f +44 () e info@etfsecurities.com w etfsecurities.com