Gestione del rischio di credito e del capitale nell attuale scenario di mercato

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1 Credito alle Famiglie 2007 ABI Gionata Fiorentini Roma, 9 e 10 giugno 2008 Gestione del rischio di credito e del capitale nell attuale scenario di mercato

2 AIG Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 2

3 AIG in pillole Solidità Finanziaria Assoluta Pionieri nella Mortgage Insurance Primo gruppo assicurativo per Capitalizzazione Presente in 130 paesi Gestione Rischio MI per AIG su scala globale Sul mercato dal 1963 Oltre $142 mld assicurati Rischio per $27.2 mld Offerta Allargata Soluzioni Distintive e Personalizzate Mortgage Insurance Coperture MI di Portafoglio Soluzioni Strutturate per Capital Market (CDS, Cartolarizzazioni, Covered Bond) Programmi su scala Globale per Clienti multi-countries Possibilità di operare sul mercato dei Capitali attraverso una OECD di Gruppo Accesso all offerta Globale di AIG Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 3

4 AIG Presenza Globale nel mercato della MI America EMEA Asia-Pacifico Canada AIG UG Mortgage Insurance Company Canada AIG UG Mexico Mexico AIG UG Re Ireland United Kingdom France * Spain Portugal Italy Norway Denmark Poland Hungary Israel EMI China India Taiwan Hong Kong South Korea Japan AIG UG Insurance (Asia) Australia Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 4

5 AIG MI nell attuale scenario di mercato Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 5

6 Le tensioni sui mercati internazionali Entità downturn finanziario Perdita Banche ($ mld, scala sx) Altre istituzioni ($ mld, scala sx) % del PIL (scala dx) 5,10% 4,90% 4,70% Quotazione EURIBOR 4,50% 4,30% 4,10% 3,90% 3,70% Euribor 1 m Euribor 3 m Euribor 6 m USA: depositi JP: banche Asia: banche Fonte: IMF, Global Financial Stability Report, Apr. 08 US Subprime (07-Apr 08) 3,50% gen 2007 feb 2007 mar 2007 apr 2007 Fonte: BCE mag 2007 giu 2007 lug 2007 ago 2007 set 2007 ott 2007 nov 2007 dic 2007 gen 2008 feb 2008 mar 2008 apr Spreads RMBS Italia Italian RMBS - AAA 3Y Italian RMBS - AAA 5Y Italian RMBS - AAA 10Y Italian RMBS - Baa 5Y La crisi nata dal subprime americano sta generando la maggiore perdita del settore finanziario con ripercussioni anche in Italia: /01/07 04/02/07 04/03/07 04/04/07 04/05/07 04/06/07 04/07/07 04/08/07 04/09/07 04/10/07 04/11/07 04/12/07 04/01/08 04/02/08 04/03/08 04/04/08 04/05/08 Business retail - liquidità e politiche di credito Attività wholesale - tipologia e costo strutture Fonte: Lehman Brothers Fixed Income Research Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 6

7 Lo scenario di riferimento per le banche oggi # transazioni immobiliari e var sem (%) Variazione Prezzi correnti medi imm. residenziali (var % annua) 10% ,7% ,6% 4,9% 8% 6% 4% 20% 15% 10% I sem 03 II sem 03-0,5% I sem 04 II sem 04 Fonte: Agenzia del Territorio I sem 05-1,0% II sem 05 I sem 06 0,2% -2,3% II sem 06-1,2% I sem 07-4,7% II sem 07 2% 0% -2% -4% -6% 5% 0% -5% % -15% Fonte: Elaborazione AIG su dati Nomisma Italia nuove correnti Italia usate correnti Erogazioni semestrali mutui residenziali ( mln) AIG - Italian mortgage stock [90+] 2,00% Jun 99 Dec 99 Jun 00 Dec 00 Jun 01 Dec 01 Jun 02 Dec 02 Jun 03 Dec 03 Jun 04 Dec 04 Jun 05 Dec 05 Jun 06 Dec 06 Jun 07 Dec 07 0,00% f-06 a-06 g-06 a-06 o-06 d-06 f-07 a-07 g-07 a-07 o-07 d-07 f-08 Fonte: Banca d Italia Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 7

8 Le prospettive di crescita del segmento mutui Tasso di proprietà abitativa in Europa [%] Spagna Irlanda Italia Grecia Portogallo Belgio Regno Unito Finlandia Svezia Lussemburgo Francia Paesi Bassi Danimarca Austria Germania 41% 54% 53% 51% 50% 54% 61% 60% 69% 76% 74% 83% 82% 81% 78% Media UE=64% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% % Valore Aggiunto settore costruzioni vs. PIL [%] Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 8

9 Le sfide attuali e prospettiche nel business mutui Incremento costo finanziamento interbancario Contrazione della liquidità nel mercato interbancario Ripercussioni negative sul costo della provvista Conseguente riduzione margini sul portafoglio mutui Incremento costo del rischio Allargamento spread nelle operazioni di cartolarizzazione Scenario attuale tassi di riferimento EURIBOR e politica monetaria della BCE (allarme inflazione) Livello rate e tensione sul reddito dei mutuatari (Dinamica salariale insufficiente al costo della vita) Aspettative di aumento del livello di delinquency Maggiore premio per il rischio chiesto da Investitori Trasferimento del rischio e raccolta fondi più onerosi attraverso operazioni di RMBS Necessità di valutare strutture alternative alla cartolarizzazione Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 9

10 MI Una leva per la sostenibilità in ambito Retail Ambito intervento MI Perdite su Crediti Capitale Economico Capitale Regolamentare Trasferimento Prima Perdita ad AIG Commisurazione Rischio/Rendimento Predicibilità Costo del Credito Minor Capitale Economico richiesto Riduzione componente Unexpected (Volatilità) Benefici sul capitale di Vigilanza (Basilea II) Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 10

11 MI Strumento di crescita del business retail L attuale scenario di elevata volatilità sui mercati finanziari comporta la necessaria rivisitazione del modello origination to sell Variazione orizzonte temporale di gestione del portafoglio mutui: da breve a medio (lungo) termine Necessità di rivisitare le politiche di credito e garantire una maggiore qualità degli asset a portafoglio al fine di ridurre ogni possibile impatto negativo sulla profittabilità di prodotto e complessiva della Banca Benefici MI Riduzione delle perdite su crediti attese Asset in portafoglio erogati seguendo determinati criteri di eleggibilità concordati tra la Banca ed AIG - miglioramento della qualità degli asset a portafoglio Standardizzazione processo erogazione credito Benefici in termini di capitale economico e regolamentare Rispetto correlazione rischio-rendimento per preservare il margine di profittabilità di prodotto, bilanciando la crescita del costo del rischio e del costo di approvvigionamento Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 11

12 MI Un alternativa stabile in ambito Wholesale Riconoscimento da parte delle agenzie di rating dei benefici offerti dalla MI in ambito Wholesale AIG ha già fornito il credit enhancement a diverse operazioni RMBS in Spagna Contratto di Mortgage Insurance non soggetto al mark to market della posizione Azzeramento della volatilità del costo della copertura poiché il pricing del contratto è frutto di un accordo tra AIG e la Banca e viene fissato ex-ante, indipendentemente dalle condizioni ex-post di mercato Copertura MI in forma di contratto assicurativo Semplicità nella stesura e gestione del contratto Tipologie e profondità di copertura tailored made Flessibilità nella strutturazione del prodotto, anche per differenti orizzonti temporali Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 12

13 MI Differenti opzioni di gestione rischio di credito Credit Enhancement Trasferimento rischio Benefici Capitale MI Copertura di seconda perdita, in aggiunta a una precedente copertura Aggiuntiva Assicurazione di un portafoglio HLTV in assenza di copertura di Prima Perdita Bulk MI Copre l insieme del portafoglio mutui in essere Pool MI Trasferimento sintetico del CDS rischio tramite credit default swap Structured Flow MI CDS sul portafoglio esistente della Banca e prevede una modalità di rinnovo costante per aggiungere nuovi mutui Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 13

14 MI Operazioni wholesale in scenari stressati Nell attuale contesto di incremento del costo delle operazioni di capital markets, la Mortgage Insurance apporta i seguenti benefici alle parti coinvolte nelle operazioni wholesale: Originator: miglioramento tranching operazioni e riduzione costo del funding Investitore: miglioramento qualità asset dovuto all intervento di una primaria società specializzata nella gestione del rischio di credito Agenzie di Rating: MI prodotto assicurativo compliant con i requisiti richiesti dalle Agenzie di Rating Allocazione di asset sul mercato dei capitali mitigando l impatto dei livelli di spread correnti Efficiente utilizzo delle operazioni wholesale, quale fonte di approvvigionamento, anche in scenari stressati, quali quello odierno Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 14

15 Appendice Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 15

16 MI - Riduzione delle Perdite Attese su Crediti PD (%) 4,44% 5,33% 4,98% 3,6% 3,21% 3,92% 3,0% 3,38% 3,03% 6,1% LTV <=50% 80% 100% LGD (%) 16,5% 44,1% 42,7% 40,0% 36,9% 32,7% 28,0% 22,6% 26,8% 24,4%21,7% Con MI 18,2%16,3 0,0% 1,2% LTV <=50% 80% 100% 0,54% Perdite Attese (%) 1,68% Riduzione 1,31% Perdite da MI 1,02% 0,78% 1,08% 1,11% 1,11% 1,00%1,01% 1,01% Con Mortgage Insurance (LTV>80%) Senza Mortgage Insurance 2,33% 2,04% 2,73% LTV <=50% 80% 100% Analisi su dati Fitch con portafoglio mutui rating BB, con distribuzione geografica del 55% Nord, 25% Centro e 20% al Sud-Isole Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 16

17 MI Riduzione del Capitale Economico Expected Loss: Coperte con adeguato Pricing commerciale PD PD Unexpected Loss: Coperte con Capitale Economico Senza Mortgage Insurance Con Mortgage Insurance 99esimo Percentile: eccedente il Capitale Economico LGD Ridistribuzione PD su valori di LGD minori Riduzione componente Unexpected (Volatilità) Minor Capitale Economico richiesto Resistenza a scenari macroeconomici avversi (stress model) LGD Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 17

18 MI Costo della Provvista Struttura di Cartolarizzazione 100% (total Asset) Existing Capital Structure Capital Structure with AIG MI Tranches Subordinate First Loss (Retained Class) Tranche AAA AA A BBB BB NR Credit Size of Credit Enhancement Tranche Enhancement Size of Tranche AAA 9.0% 91.0% AAA 6.7% 93.3% AA 6.1% 2.9% AA 3.7% 3.0% A 3.7% 2.4% A 2.5% 1.7% BBB 2.0% 1.7% BBB 0.8% 1.2% BB 0.8% 1.2% BB 0.3% 0.5% NR NA 0.8% NR NA 0.3% Total 100.0% Total 100.0% Riduzione del Credit Enhancement Tranche AAA (-26%) Riduzione della Retained Class (-60%) Copyright 2008 American International Group, Inc. Page 18