MERCATO OBBLIGAZIONARIO Dopo una significativa fase di assestamento, il mercato obbligazionario europeo sta dando leggeri segnali di rallentamento. La combinazione della minore liquidità estiva e dei i commenti di Draghi, abbastanza fiducioso del raggiungimento dell obiettivo d inflazione (pur non aggiungiendo nulla di nuovo all ultima conferenza stampa), hanno probabilmente messo in guardia gli investitori, guidando i tassi europei al rialzo - specialmente nei paesi periferici. Lo spread BTP-Bund ha di conseguenza raggiunto i 231Bps (+21 Bps nelle ultime due settimane), con il BTP a due anni che ha raggiunto lo 0.77%, mentre il decennale italiano si è attestato a quota 2.734%. Sull Italia ha probabilmente pesato anche la sofferta nomina del vertice di Cassa Depositi e Prestiti, che ha suscitato speculazioni sulle possibili dimissioni del Ministro dell Economia Tria, ed ha ricordato ai mercati che la situazione V1X 14. 8-13. 6% politica in Italia resta piuttosto volatile, soprattutto in vista dell approvazione della legge di stabilità. Conforta comunque la discreta domanda per le nuove emissioni a medio lungo termine del Tesoro italiano, che questa mattina ha lanciato il nuovo BTP decennale, e riaperto le emissioni del CCT 25 e BTP 23, registrando un bid-to-cover medio di circa 1.5. Sul fronte geopolitico, invece, ci sono stati significativi progressi nelle relazioni tra Stati Uniti ed Europa, con l incontro tra il Presidente statunitense Trump e il Presidente della Commissione Europea Juncker. Durante la riunione alla Casa Bianca, i due leader hanno posto le basi per accordi futuri che mirino al libero scambio di beni non-automobilistici, fermando l escalation di tutte le misure protezionistiche (lasciando intendere anche ulteriori tariffe sul settore automobilistico). Inoltre, da non sottovalutare il rimpatrio dalla Corea del Nord agli Stati Uniti delle salme dei militari americani che hanno perso la vita nella guerra di Corea. Un primo risultato tangibile della diplomazia tra Stati Uniti e Corea del Nord. I progressi fatti la scorsa settimana, hanno contribuito a calmare i mercati azionari, fortemente preoccupati di un escalation della guerra commerciale globale, che ha penalizzato particolarmente i settori e mercati esportatori, nonché bloccato la fusione tra Qualcomm e NXP (due dei principali produttori di microchip). Ciò sposta ancora di più l attenzione sulla stagione degli utili, soprattutto negli Stati Uniti, dove ci si trova in una fase più avanzata del ciclo economico. La scorsa settimana hanno particolarmente deluso i risultati di Facebook (che ha visto gli utenti attivi europei calare di Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 6 Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 2. 75% 15. 40 Bund decennale 0. 44% 3. 30 Tresury decennale 2. 98% 6. 11 Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.96% -2.38 BBG HY 3.64% -5.74 Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD 1. 1686 0. 30% GBP 0. 8909 0. 35% CHF 1. 1591-0. 14% CNY 7. 9726 0. 22% Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P 5 2819 0. 42% Euro Stoxx 50 3516 2. 12% FTSE MIB 21898 1. 62% Altro Last Week chg. (%) Oil 69. 91 1. 2% Gold 1223 0. 0% Vix 13. 5 3. 2%
3mln nel trimestre), suscitando nuovamente preoccupazioni sul settore della tecnologia, e pesando sui listini azionari. Molto bene invece Amazon, che ha riportato un risultato netto trimestrale record di 2.5 mld di dollari. Nel frattempo, l economia americana continua a registrare una crescita robusta, con il GDP che cresce del 4.1%. La settimana entrante sarà dominata dalle Banche Centrali, con le riunioni sia della BoJ che della Fed. Nelle ultime settimane sui mercati si è alimentato un dibattito sulla possibilità di un cambiamento di politica monetaria da parte della Banca Centrale giapponese, in modo da mitigare gli effetti negativi di una politica ultra-espansiva sulle banche del paese. Intanto, quest oggi la BoJ ha continuato con l acquisto del decennale giapponese. Tuttavia, i mercati restano particolarmente attendisti, con i tassi giapponesi in cerca di direzione. Negli Stati Uniti, invece, Powell subisce per la prima volta pressioni dirette da parte del Presidente Trump, che vorrebbe un Dollaro più competitivo. L indipendenza della Fed resta però un prerequisito essenziale per una crescita economica sostenibile, e ciò è ben compreso dai membri del FOMC che si riunirà mercoledì. Le dichiarazioni di Trump in effetti non hanno condizionato la probabilità implicita (18%) di un aumento dei tassi durante la riunione di questa settimana, e continuano a prezzare due ulteriori aumenti del Federal Fund Rate per i due meeting finali dell anno. Infine, settimana ricca di dati macro, con gli indici PMI, i dati sull inflazione e mercato del lavoro. Tra i market movers, da seguire i dati sull inflazione Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 6 Date Time Event Survey 07/30/2018 11: EC Consumer Confidence Jul F -0.60 07/30/2018 14: GE CPI YoY Jul P 2.% 07/30/2018 14: GE CPI EU Harmonized MoM Jul P 0.40% 07/30/2018 14: GE CPI EU Harmonized YoY Jul P 2.% 07/31/2018 01:30 JN Jobless Rate Jun 2.30% 07/31/2018 01:50 JN Industrial Production MoM Jun P -0.30% 07/31/2018 08:45 FR CPI EU Harmonized YoY Jul P 2.40% 07/31/2018 08:45 FR CPI YoY Jul P 2.20% 07/31/2018 09:55 GE Unemployment Claims Rate SA Jul 5.20% 07/31/2018 11: EC Unemployment Rate Jun 8.30% 07/31/2018 11: EC CPI Core YoY Jul A 1.% 07/31/2018 11: EC CPI Estimate YoY Jul 2.% 07/31/2018 11: EC GDP SA YoY 2Q A 2.20% 07/31/2018 11: IT CPI EU Harmonized MoM Jul P -1.70% 07/31/2018 11: IT CPI NIC incl. tobacco YoY Jul P 1.40% 07/31/2018 11: IT CPI EU Harmonized YoY Jul P 1.40% 07/31/2018 12: IT GDP WDA YoY 2Q P 1.30% 07/31/2018 14:30 US Personal Income Jun 0.40% 07/31/2018 14:30 US Personal Spending Jun 0.40% 07/31/2018 14:30 US PCE Core YoY Jun 2.% 07/31/2018 14:30 US Employment Cost Index 2Q 0.70% 07/31/2018 15:45 US Chicago Purchasing Manager Jul 61.80 07/31/2018 16: US Conf. Board Consumer Confidence Jul 126.50 07/31/2018 JN BOJ Policy Balance Rate Jul 31-0.% 08/01/2018 :30 JN Nikkei Japan PMI Mfg Jul F -- 08/01/2018 08: UK Nationwide House PX MoM Jul 0.% 08/01/2018 08: UK Nationwide House Px NSA YoY Jul 1.80% 08/01/2018 09:45 IT Markit/ADACI Italy Manufacturing PMI Jul 53. 08/01/2018 09:50 FR Markit France Manufacturing PMI Jul F 53. 08/01/2018 09:55 GE Markit/BME Germany Manufacturing PMI Jul F 57.30 08/01/2018 : EC Markit Eurozone Manufacturing PMI Jul F 55. 08/01/2018 :30 UK Markit UK PMI Manufacturing SA Jul 54.20 08/01/2018 13: US MBA Mortgage Applications Jul 27 -- 08/01/2018 14:15 US ADP Employment Change Jul 185k 08/01/2018 15:45 US Markit US Manufacturing PMI Jul F 55.50 08/01/2018 16: US Construction Spending MoM Jun 0.30% 08/01/2018 16: US ISM Manufacturing Jul 59.30 08/01/2018 20: US FOMC Rate Decision (Upper Bound) Aug 1 2.% 08//2018 :30 UK Markit/CIPS UK Construction PMI Jul 52.80 08//2018 13: UK Bank of England Bank Rate Aug 2 0.75% 08//2018 13: UK BOE Asset Purchase Target Aug 435b 08//2018 14:30 US Initial Jobless Claims Jul 28 220k 08//2018 15:45 US Bloomberg Consumer Comfort Jul 29 -- 08//2018 16: US Factory Orders Jun 0.70% 08/03/2018 :30 JN Nikkei Japan PMI Services Jul -- 08/03/2018 :30 JN Nikkei Japan PMI Composite Jul -- 08/03/2018 09:45 IT Markit/ADACI Italy Services PMI Jul 53.70 08/03/2018 09:45 IT Markit/ADACI Italy Composite PMI Jul 53.40 08/03/2018 09:50 FR Markit France Services PMI Jul F 55.30 08/03/2018 09:50 FR Markit France Composite PMI Jul F 54.50 08/03/2018 09:55 GE Markit Germany Services PMI Jul F 54.40 08/03/2018 09:55 GE Markit/BME Germany Composite PMI Jul F 55.20 08/03/2018 : IT Industrial Production MoM Jun 0.40% 08/03/2018 : EC Markit Eurozone Services PMI Jul F 54.40 08/03/2018 : EC Markit Eurozone Composite PMI Jul F 54.30 08/03/2018 :30 UK Markit/CIPS UK Services PMI Jul 54.70 08/03/2018 :30 UK Markit/CIPS UK Composite PMI Jul 54.90 08/03/2018 11: IT Retail Sales YoY Jun -- 08/03/2018 14:30 US Trade Balance Jun -$46.1b 08/03/2018 14:30 US Change in Nonfarm Payrolls Jul 193k 08/03/2018 14:30 US Change in Manufact. Payrolls Jul 22k 08/03/2018 14:30 US Unemployment Rate Jul 3.90% 08/03/2018 15:45 US Markit US Services PMI Jul F 56.20 08/03/2018 15:45 US Markit US Composite PMI Jul F -- 08/03/2018 16: US ISM Non-Manf. Composite Jul 58.60
tedesca oggi, l inflazione core europea e la PCE statunitense domani, e i non-manufacturing payrolls venerdì. In effetti, questa sarà una settimana importante anche per il cambio EUR/USD, che nell ultimo mese è oscillato nel range 1.15-1.17. Sul mercato primario, a parte le aste italiane a medio lungo termine di questa mattina, si notano la riapertura fino a EUR 3mld del titolo tedesco con scadenza agosto 28 di mercoledì, e le riaperture spagnole e francesi di giovedì, tra cui il decennale spagnolo e il titolo inflation-linked con cadenza novembre 2030. ASTE SETTIMANA ENTRANTE: lunedì 30 luglio 2018: aste italiane: Il Tesoro italiano ha riaperto il CCT con scadenza 15/09/25 ed il BTP 0.95% 01/03/23, ed ha emesso il nuovo decennale BTP 2.8% 01/12/28; mercoledì 1 agosto 2018: asta tedesca: il Governo Federale tedesco offrirà fino a 3mld dell emissione decennale DBR 0.25% 15/08/28 giovedì 2 agosto 2018 : aste spagnole: Il Tesoro spagnolo riaprirà i Bonos SPGB 31/01/21, SPGB 0.35 30/07/23, SPGB 1.4% 30//28, ed il Bonos inflation-linked SPGBEI 1% 30/11/2030 aste francesi: Il Tesoro francese riaprirà le emissioni di OAT 5.5% 25//29, OAT 1.5% 25//2031 eoat 1.25% 25//2036; Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 6
MERCATO AZIONARIO Europe - Core last we e k ( %) mtd ( %) ytd ( %) DAX INDEX 2.5% 4.4% -0.6% FTSE 0 INDEX 0.6% 0.8% 0.2% CAC 40 INDEX 2.5% 3.4% 3.6% SWISS MARKET INDEX 2.4% 6.6% -2.2% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 1.6% 1.3% 0.3% IBEX 35 INDEX 1.5% 2.3% -2.0% PSI 20 INDEX -0.4% 1.9% 4.5% Athex Composite Share Pr 0.0% -1.0% -6.5% IRISH OVERALL INDEX 0.5% -1.7% -2.5% Sectors - Europe last week ( %) mtd ( %) ytd ( %) S&P EU 350 ENERGY INDEX 0.5% 0.1%.4% S&P EU 350 MATERIALS IDX 3.3% 1.1% 1.0% S&P EU 350 INDUST INDEX 2.2% 3.8% 1.8% S&P EU 350 CON STAPLE IX 1.1% 3.7% -0.9% S&P EU 350 UTILITIES IDX -0.1% 1.7% 1.6% S&P EU 350 TELECM SV IDX 3.5% 2.9% -9.6% S&P EU 350 INFO TECH IDX 0.6% 4.5% 13.5% S&P EU 350 CONS DISCT IX 0.8% 1.9% 0.9% S&P EU 350 HEALTHCARE IX 2.7% 6.9% 5.0% S&P EU 350 FINANCIALS IX 2.4% 3.1% -7.1% Sectors - USA S&P 5 HEALTH CARE IDX 1.1% 5.3% 6.4% S&P 5 FINANCIALS INDEX 0.7% 5.8% 0.6% S&P 5 CONS DISCRET IDX -0.4% 2.1% 13.1% S&P 5 INFO TECH INDEX -1.7% 3.6% 14.1% S&P 5 ENERGY INDEX 2.7% 0.8% 6.2% S&P 5 INDUSTRIALS IDX 2.7% 6.0% 0.1% S&P 5 CONS STAPLES IDX 1.5% 3.5% -6.8% S&P 5 UTILITIES INDEX 1.3% 1.4% -0.2% S&P 5 MATERIALS INDEX 2.3% 2.3% -1.9% S&P 5 AUTO & COMP IDX -2.2% -3.9% -11.0% S&P 5 HOMEBUILDING IDX -1.6% 2.0% -16.1% YIELD & EQUITY MONITOR Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 6
T BOND BTP 3.20 3.30 3. 3. 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 2.40 3. 2.90 2.70 2.50 2.30 2. 1.90 2.30 1.70 170 160 150 140 130 120 1 0 90 80 70 BTP vs. T BOND (blue) 3 290 280 270 260 250 240 230 220 2 2 190 180 170 160 150 140 130 120 1 0 BTP-BUND 4.20 4. 4. 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 IG USD 1.1 1. 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 IG EUR 6.80 HY USD 4. HY EUR 6.60 3.90 6.40 6.20 6. 5.80 5.60 3.70 3.50 3.30 3. 5.40 5.20 5. 2.90 2.70 2.50 IG EUR (giallo), IG USD (grigio), HY EUR (verde), HY USD (blue) 145 135 125 115 5 95 85 Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 6
20 15 - - SPX EU vs. Energy 08 - - - - SPX EU vs. Cons. Discr. - SPX EU vs. Utilities SPX EU vs. Financials - - - - - - - - -15 20 15 - - SPX EU vs. I.T. - 03 01-01 - -07-09 -11-13 -15 SPX EU vs. Cons. staples - -09 SPX EU vs. Industrials 08 SPX EU vs. Materials - - - - - - - - - - 03 01-01 - -07-09 -11-13 -15 SPX EU vs. Telecoms - - - - - SPX EU vs. real Estate SPX EU vs. Heathcare - - - -07 - Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 6
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