MARZOTTO SIM Weekly 24 ottobre 2016 (chiusure del 21 ottobre)

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1 MARZOTTO SIM Weekly 24 ottobre 2016 (chiusure del 21 ottobre) MARKET MOVERS PER LA SETTIMANA IN CORSO Date Time Event Survey 10/24/ :00 FR Markit France Manufacturing PMI Oct P 50 10/24/ :30 GE Markit/BME Germany Manufacturing PMI Oct P /24/ :00 EC Markit Eurozone Manufacturing PMI Oct P /24/ :45 US Markit US Manufacturing PMI Oct P /25/ :00 GE IFO Business Climate Oct /25/ :00 GE IFO Current Assessment Oct /25/ :00 GE IFO Expectations Oct /25/ :00 IT Industrial Orders MoM Aug -- 10/25/ :00 US Consumer Confidence Index Oct /25/ :00 US Richmond Fed Manufact. Index Oct -4 10/26/ :45 FR Consumer Confidence Oct 98 10/26/ :00 US New Home Sales Sep 600k 10/27/ :00 IT Manufacturing Confidence Oct /27/ :30 UK GDP QoQ 3Q A 0.30% 10/27/ :30 UK GDP YoY 3Q A 2.10% 10/27/ :30 US Durable Goods Orders Sep P 0.10% 10/27/ :30 US Initial Jobless Claims Oct k 10/27/ :00 US Pending Home Sales MoM Sep 1.10% 10/28/ :30 JN Jobless Rate Sep 3.10% 10/28/ :30 FR GDP QoQ 3Q A 0.30% 10/28/ :45 FR CPI MoM Oct P 0.20% 10/28/ :00 GE CPI MoM Oct P 0.20% 10/28/ :00 GE CPI YoY Oct P 0.80% 10/28/ :30 US GDP Annualized QoQ 3Q A 2.50% 10/28/ :30 US GDP Price Index 3Q A 1.40% 10/28/ :30 US Core PCE QoQ 3Q A 1.60%

2 MERCATI (ULTIMA SETTIMANA) Governments Rendimento Week chng (basis points) Btp decennale 1.36% Bund decennale 0.00% Tresury decennale 1.73% Indici obbligazionari Corporate Rendimento Rendimento (basis points) Indice BBG Corp. Inv. Grade 1-10 an 0.47% Indice BBG Corp. HY 1-10 anni 3.56% Valute Valore per 1 Euro Week chng. (%) USD % GBP % CHF % CNY % Indici Azionari Valore indice Week chng. (%) S&P % Euro Stoxx % FTSE MIB % Altro Last Week chng. (%) Oil % Gold % Vix % V1X % COMMENTO AL MERCATO Dopo il nulla di fatto relativo alla riunione della ECB durante la quale Draghi ha eluso la maggior parte delle domande rimandando le aspettative alla riunione di dicembre, il mercato sembra avere intrapreso un percorso di relativa calma. I mercati azionari (ad esclusione di quello USA) hanno espresso nella scorsa settimana una ulteriore fase di forza probabilmente finale relativa ad un rialzo che li ha portati a recuperare terreno dai minimi di metà settembre. A livello settoriale in Europa, Materials, Financials e Tecnologia risultano i migliori settori. La reporting season continua a fornire indicazioni sull economia reale: in Europa il colosso Nestle riporta numeri sotto le attese ed abbassa la guidance relativa alla crescita organica. In USA Publicis (cha ha il 57% del fatturato in USA) e Ebay deludono le stime riportando potenziali ombre sui consumi statunitensi.

3 MERCATO OBBLIGAZIONARIO Nessuna novità di rilievo dal meeting di giovedì scorso della BCE: confermato il costo del denaro al minimo storico, si rimanda (come atteso) a dicembre (quando saranno disponibili le nuove proiezioni economiche trimestrali) ogni decisione sulle modifiche all'attuale programma di stimolo, compreso un eventuale prolungamento oltre marzo dell'anno prossimo. Sarà mantenuta inoltre una politica monetaria significativamente espansiva: in questo meeting non si è discusso nè di una riduzione del ritmo mensile di acquisti (TAPERING) nè dell'orizzonte temporale del programma. Unica novità che ha aggiunto il presidente Draghi l'improbabilità di una brusca interruzione del programma di quantitative easing. Inoltre la conferma che i tassi rimarranno ai livelli attuali o inferiori fino alla ripresa dell'inflazione" (che per la Bce procederà gradualmente nei prossimi mesi), come indicato dalla nota che ha accompagnato il comunicato, oltre al fatto che permangono rischi al ribasso sullo scenario di base (pur confermando che gli ultimi dati macro indicano una prosecuzione della crescita dell'economia europea nel terzo trimestre ad un ritmo moderato, ma stabile) ha fornito sostegno all'obbligazionario europeo, soprattutto sul comparto lungo. Il rendimento del Bund ha testato il supporto dello 0%, mentre sulla curva italiana stiamo assistendo ad un appiattimento con i rendimenti a 2 e 5 anni sostanzialmente fermi ed il rendimento del decennale in calo di 4 bp da una settimana (ora al 1,35%). Sale però lo spread sul Bund di 5 bp dalla scorsa settimana: la prima causa il pronunciamento di Fitch sul rating dell'italia (la valutazione è rimasta BBB+ ma con outlook cambiato in negativo da stabile), dopo che Fitch ha già sottolineato la centralità del referendum costituzionale, affermando che un'eventuale vittoria del 'no' avrebbe un impatto negativo per l'economia e il merito di credito italiani; la seconda il fatto che la Commissione Ue stia chiedendo correttivi all'italia sulla manovra sul deficit, giudicato troppo elevato. Senza un'intesa, la prossima settimana potrebbe partire una lettera formale per chiedere uno sforzo aggiuntivo di bilancio. Inoltre in settimana si svolgeranno le aste italiane a medio lungo, la cui comunicazione sarà rilasciata martedì: da seguire in quanto potrebbe essere annunciata l'emissione del nuovo Cct eu febbraio Intanto la scorsa settimana è stato collocato dal Tesoro per 5,220 mld, il nuovo Btp Italia 24 ottobre 2024: la seconda raccolta più bassa per un Btp Italia (il BTP IT 20/04/2024 raccolse 8 mld). Confermata la cedola minima, allo 0,35%, allineata alla curva reale del Btp ei, diversamente dal passato, quando i Btp Italia pagavano tendenzialmente sempre qualche bps di premio. In una settimana il decennale lusitano ha stretto ancora di 12 bp, raggiungendo il 3,15%: la decisione di venerdì sera di DBRS di confermare la BBB(low) con outlok stabile, mantenendo quindi l'investment grade, potrebbe riportare ai livelli di inizio settembre, intorno al 3%. LIVELLI BTP FUTURE - scadenza dic Supporti 140,80 140,40 (ritracciamento FIB del 50% dal max 8 sett a 144,75) 139,83 139,37 (ritrac del 61,8% FIB)

4 Resistenze 141,43 141,72 141,94(MM 100 gg) 142,50 (MM 50GG) GRAFICO DELLA SETTIMANA ASTE Aste settimana entrante: Lunedì 24 ottobre: Asta belga in emissione BGB 1% 22/06/2026, 3,75% 22/6/2045, 1% 22/06/2031. Martedì 25ottobre : Asta finlandese fino a 1 mld di FINNISH GOVERNMENT 0,75% 15/04/2031 Mercoledì 26 ottobre: Aste italiane offerti fra 750 mln e 1,5 mld di BTPei 15/09/2024 2,35% e BTPei 15/09/2026 3,10%. Asta tedesca: fino a 3 mld BOBL 0% 08/10/2021 Giovedì 27 ottobre: Asta italiana: offerti BOT 28/04/2017 Venerdì 28 ottobre: Aste italiane: previsti btp 5 e 10 anni e Ccteu, la cui comunicazione il 25 ottobre.

5 IDEE D INVESIMENTO Areva 3,875% MFinance 2,375% MFinance 2,375% Arion Banki 3,125% Arion Banki 2,50% Alibaba 1,625% USD Hyundai 3,50% USD CNH 3,25% USD CNH 3,25% USD Fincantieri 3,75% Nibcap 2,25% Talent 1,435% Danske Bank 0.75% 02/06/2023 China Development Bank 3.8% 31/12/2021 Credit Agricole 01/12/2022 REN Finance 1.75% 1/06/2023 VIESGO Holdco 2.875% 01/06/2026 Vale /03/18 ISIN FR (report del 17 maggio) ISIN XS (report del 9 maggio) ISIN XS (report del 9 maggio) ISIN XS (report del 5 maggio) ISIN XS (report del 5 maggio) ISIN US01609WAE21 (report del 5 maggio) ISIN USY3815NAT82 (report del 5 maggio) ISIN US12623EAH45 (report del 5 maggio) ISIN US12623EAH45 (report del 5 maggio) ISIN XS (report del 4 maggio) ISIN XS (report del 21 aprile) ISIN XS (report del 20 aprile) ISIN XS (report del 26 maggio) ISIN XS (report del 25 maggio) ISIN XS (report del 25 maggio) ISIN XS (report del 24 maggio) ISIN XS (report del 23 maggio) ISIN XS (report del 16 sett.)

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