MERCATO OBBLIGAZIONARIO I titoli di stato europei continuano a mantenere un solido trend ascendente su tutta la curva: la seduta di venerdì, in particolare, ha visto la carta italiana comprimere ulteriormente gli spread con i corrispettivi tedeschi e i rendimenti scendere al minimo da oltre un anno (ai livelli di fine ottobre 2016), rispettivamente in area 134 e 1,64% (confermiamo la possibilità di un test in area 1,55%, come segnalato la scorsa settimana). Le cause sono da ricercare, oltre che nella scarsezza di volumi per il lungo ponte dell'immacolata, anche nel fatto che il Tesoro Italiano concluderà martedì le aste del 2017 con un'emissione di 4,750 miliardi di Bot (ammontare pari a quelli in scadenza) e dall'imminente pausa natalizia che vedrà la banca centrale sospendere gli acquisti del Qe dal 21 al 29 Dicembre. Il clima di risk-on potrebbe proseguire questa settimana, con un ulteriore compressione degli spread, anche grazie all'accordo finale sulle nuove regole di Basilea III, raggiunto la scorsa settimana, con regole meno penalizzanti delle attese per gli istituti di credito: in primis, l'entrata in vigore del pacchetto di riforme solo a partire da gennaio 2022 (e con un regime transitorio di cinque anni) e nessun limite all'esposizione delle banche al debito sovrano degli vari Stati europei. Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 1.65% -6.50 Bund decennale 0.30% 0.20 Tresury decennale 2.38% 1.45 Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.63% -1.29 BBG HY 2.76% 6.00 Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD 1.1795 0.78% GBP 0.8821 0.13% CHF 1.1685 0.03% CNY 7.8039 0.02% Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P 500 2652 0.46% Euro Stoxx 50 3597 0.43% FTSE MIB 22762 1.84% Altro Last Week chg. (%) Oil 57.16-0.2% Gold 1250-2.2% Vix 9.8-18.0% V1X 14.0-5.4% Segnaliamo il movimento dei cambi avvenuto la scorsa settimana, con il recupero del dollaro, tornato in area 1,1750 sulla divisa europea: il target successivo, come precedentemente individuato, si colloca a 1,1730 e di seguito 1,1680 e riteniamo che la riunione della Fed di mercoledì 13 (in cui è previsto un rialzo dei tassi sui Fed Funds all 1,50%) possa essere di ulteriore supporto a questa fase di rafforzamento. Si stanno rafforzando previsioni di tassi USA almeno al 2% entro fine 2018, ma potrebbero addirittura essere portati al 2,5% in caso di una probabile accelerazione dell inflazione; sembrano, al contrario, scontati tassi fermi in Europa per tutto il nuovo anno. Proprio mercoledì si attendono anche i dati sui PCI statunitensi, che dovrebbero salire al tasso più rapido dell anno, al +0,4%, proprio a novembre, sostenuti dai rialzi dei prezzi petroliferi; anche il dato core dovrebbe per il secondo mese consecutivo incrementarsi dello 0,2%, ad ulteriore supporto dell intervento restrittivo delle FED. Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
Altri fattori che sostengono il dollaro il provvedimento-ponte deliberato dal Congresso Usa, che evita la chiusura degli uffici federali senza accordo sull'innalzamento del tetto del debito e la crescita superiore alle attese degli occupati non agricoli Usa (228.000 nuovi posti di lavoro, anche se sono stati rivisti al ribasso i dati di ottobre) con il tasso di disoccupazione rimasto stabile al minimo dal 2002, al 4,1%, ma soprattutto un incremento dei salari dello 0,2% mensile e del 2,5% su base annuale (dal 2,3% precedente). Dalla riunione della Bce di giovedì prossimo non si attendono invece novità, se non le nuove proiezioni macro, comprese quelle del 2020. Nello stesso giorno, si riunisce la Bank of England: la prima riunione dopo il rialzo di Novembre e l'annuncio di un accordo sulla chiusura della prima fase del divorzio dall Ue. E stato infatti raggiunto un compromesso sul metodo di calcolo del costo di uscita dall Ue (cifra che verrà stabilita in futuro) e sui rapporti con l Irlanda del Nord (non ci sarà un confine rigido). Inoltre i diritti dei cittadini europei saranno tutelati dalle decisioni della Corte di giustizia. La sterlina potrebbe beneficiare nei prossimi gg non solo dell apertura della fase due, che riguarda la definizione dei rapporti commerciali con l Ue, ma anche di un atteggiamento maggiormente hawkish della Bank Of England, che potrebbe mostrarsi ora più attenta alle evoluzioni dell inflazione (con i future che già stanno scontando il prossimo rialzo dei tassi entro settembre 2018). Date Time Event Survey 12/11/2017 01:01 UK Rightmove House Prices MoM Dec -- 12/11/2017 01:01 UK Rightmove House Prices YoY Dec -- 12/11/2017 08:30 FR Bank of France Ind. Sentiment Nov 10700.00% 12/11/2017 08:30 EC Bloomberg Dec. Eurozone Economic Survey (Table) 12/11/2017 08:35 GE Bloomberg Dec. Germany Economic Survey (Table) 12/11/2017 08:40 FR French Unemployment Seen Falling as Growth to Hold 1.8% in '18 12/11/2017 08:45 IT Bloomberg Dec. Italy Economic Survey (Table) 12/11/2017 10:00 IT Retail Sales MoM Oct 0.00% 12/11/2017 10:00 IT Retail Sales YoY Oct -- 12/12/2017 01:01 GE Germany First Quarter Manpower Employment Outlook 12/12/2017 09:30 UK Bloomberg Dec. United Kingdom Economic Survey 12/12/2017 10:30 UK CPIH YoY Nov 2.90% 12/12/2017 10:30 UK CPI YoY Nov 3.00% 12/12/2017 10:30 UK CPI Core YoY Nov 2.70% 12/12/2017 10:30 UK Retail Price Index Nov 27610.00% 12/12/2017 10:30 UK RPI YoY Nov 4.00% 12/12/2017 11:00 GE ZEW Survey Current Situation Dec 8870.00% 12/12/2017 11:00 EC ZEW Survey Expectations Dec -- 12/12/2017 11:00 GE ZEW Survey Expectations Dec 1800.00% 12/12/2017 12:00 US NFIB Small Business Optimism Nov 10400.00% 12/12/2017 14:30 US PPI Final Demand MoM Nov 0.30% 12/12/2017 14:30 US PPI Ex Food and Energy YoY Nov 2.40% 12/12/2017 20:00 US Monthly Budget Statement Nov -$134.5b 12/13/2017 08:00 GE CPI YoY Nov F 1.80% 12/13/2017 08:00 GE CPI EU Harmonized YoY Nov F 1.80% 12/13/2017 10:00 IT Industrial Production NSA YoY Oct 0.80% 12/13/2017 10:00 IT Industrial Production WDA YoY Oct 3.40% 12/13/2017 10:00 IT Industrial Production MoM Oct 0.70% 12/13/2017 10:30 UK Claimant Count Rate Nov -- 12/13/2017 10:30 UK Jobless Claims Change Nov -- 12/13/2017 10:30 UK ILO Unemployment Rate 3Mths Oct 4.20% 12/13/2017 11:00 EC Industrial Production WDA YoY Oct 3.20% 12/13/2017 13:00 US MBA Mortgage Applications Dec 8 -- 12/13/2017 14:30 US CPI MoM Nov 0.40% 12/13/2017 14:30 US CPI YoY Nov 2.20% 12/13/2017 14:30 US CPI Ex Food and Energy YoY Nov 1.80% 12/13/2017 20:00 US FOMC Rate Decision (Upper Bound) Dec 13 1.50% 12/14/2017 08:00 EC EU27 New Car Registrations Nov -- 12/14/2017 08:45 FR CPI EU Harmonized YoY Nov F 1.30% 12/14/2017 08:45 FR CPI YoY Nov F 1.20% 12/14/2017 08:45 FR CPI Ex-Tobacco Index Nov 10150.00% 12/14/2017 09:00 FR Markit France Manufacturing PMI Dec P 5720.00% 12/14/2017 09:00 FR Markit France Composite PMI Dec P 5960.00% 12/14/2017 09:30 GE Markit/BME Germany Manufacturing PMI Dec P 6200.00% 12/14/2017 09:30 GE Markit/BME Germany Composite PMI Dec P 5720.00% 12/14/2017 10:00 EC Markit Eurozone Manufacturing PMI Dec P 5970.00% 12/14/2017 10:00 EC Markit Eurozone Composite PMI Dec P 5720.00% 12/14/2017 10:00 IT CPI EU Harmonized YoY Nov F 1.10% 12/14/2017 10:30 UK Retail Sales Ex Auto Fuel MoM Nov 0.40% 12/14/2017 10:30 UK Retail Sales Inc Auto Fuel YoY Nov 0.30% 12/14/2017 13:00 UK Bank of England Bank Rate Dec 14 0.50% 12/14/2017 13:00 UK BOE Asset Purchase Target Dec 435b 12/14/2017 13:45 EC ECB Main Refinancing Rate Dec 14 0.00% 12/14/2017 13:45 EC ECB Marginal Lending Facility Dec 14 0.25% 12/14/2017 13:45 EC ECB Deposit Facility Rate Dec 14-0.40% 12/14/2017 14:30 US Initial Jobless Claims Dec 9 239k 12/14/2017 14:30 US Retail Sales Advance MoM Nov 0.30% 12/14/2017 14:30 US Import Price Index MoM Nov 0.70% 12/14/2017 15:45 US Markit US Manufacturing PMI Dec P 5360.00% 12/14/2017 15:45 US Markit US Services PMI Dec P 5420.00% 12/14/2017 15:45 US Markit US Composite PMI Dec P -- 12/14/2017 15:45 US Bloomberg Consumer Comfort Dec 10 -- 12/15/2017 08:45 FR Wages QoQ 3Q F 0.30% 12/15/2017 14:30 US Empire Manufacturing Dec 1830.00% 12/15/2017 14:45 US Bloomberg Dec. United States Economic Survey 12/15/2017 15:15 US Industrial Production MoM Nov 0.30% 12/15/2017 15:15 US Manufacturing (SIC) Production Nov 0.20% 12/15/2017 22:00 US Total Net TIC Flows Oct -- Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
Sul primario, verrà emesso martedì, oltre il Bot ad un anno, il biennale tedesco (13 dic 2019 0%) e giovedì si attendono le aste spagnole sui Bonos 2021, 2027 e 2032. ASTE SETTIMANA ENTRANTE: martedì 12 dicembre 2017: asta italiana: in emissione fino a 4,750 mld di BOT 14 dicembre 2018; asta tedesca. In asta fino a 3 mld di SCHATZ 0% 13 dic 2019; giovedì 14 dicembre 2017: asta spagnole: il Tesoro offre BONOS 0,05% 31 gen 2021, 1,45% 31 ott 2027 e 5,75% 31 luglio 2032. LIVELLI future scadenza dicembre 2017 Supporti: Resistenze: 140,00 141,30 139,60 141,65 139,35 142,50 138,90 143,00 138,30 143,70 Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
MERCATO AZIONARIO Europe - Core last week (%) mtd (%) ytd (%) DAX INDEX 0.7% 1.1% 14.7% FTSE 100 INDEX 0.7% 1.5% 4.1% CAC 40 INDEX 0.2% 0.6% 11.2% SWISS MARKET INDEX -0.1% 0.2% 13.6% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 1.8% 1.7% 18.3% IBEX 35 INDEX 1.1% 1.1% 10.4% PSI 20 INDEX -0.1% 0.0% 14.7% Athex Composite Share Pr -0.2% -0.3% 14.7% IRISH OVERALL INDEX 1.6% 2.8% 8.3% Sectors - Europe last week (%) mtd (%) ytd (%) S&P EU 350 ENERGY INDEX -0.7% 0.2% -2.2% S&P EU 350 MATERIALS IDX 0.2% 0.6% 12.0% S&P EU 350 INDUST INDEX 0.0% 0.2% 13.7% S&P EU 350 CON STAPLE IX 1.2% 1.6% 7.0% S&P EU 350 UTILITIES IDX 0.9% 0.5% 9.5% S&P EU 350 TELECM SV IDX 1.2% 1.2% -1.2% S&P EU 350 INFO TECH IDX 0.8% -1.1% 20.1% S&P EU 350 CONS DISCT IX 1.2% 1.7% 7.4% S&P EU 350 HEALTHCARE IX -0.7% -0.6% -0.1% S&P EU 350 FINANCIALS IX 1.1% 1.6% 9.2% Sectors - USA S&P 500 HEALTH CARE IDX 0.8% -0.6% 20.2% S&P 500 FINANCIALS INDEX -0.1% 1.7% 19.9% S&P 500 CONS DISCRET IDX -0.6% 0.5% 19.2% S&P 500 INFO TECH INDEX 2.0% -0.5% 36.3% S&P 500 ENERGY INDEX -0.7% 0.1% -8.1% S&P 500 INDUSTRIALS IDX 0.5% 0.2% 16.7% S&P 500 CONS STAPLES IDX -0.3% 0.9% 9.3% S&P 500 UTILITIES INDEX -0.5% -1.4% 14.1% S&P 500 MATERIALS INDEX -0.5% -0.3% 18.9% S&P 500 AUTO & COMP IDX -1.1% -1.0% 17.0% S&P 500 HOMEBUILDING IDX -0.5% -0.5% 71.4% Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006
DISCLAIMER La presente pubblicazione è stata prodotta da Marzotto SIM S.p.A. ( Marzotto SIM ), Società di Intermediazione Mobiliare con sede legale a Milano Piazza della Repubblica 32, iscritta all Albo delle SIM istituito presso CONSOB con numero 229, aderente al Fondo Nazionale di Garanzia. Avvertenza generale Il presente documento viene divulgato esclusivamente per fini informativi ed illustrativi. In particolare, non intende costituire un documento di vendita o sottoscrizione ovvero un documento per la sollecitazione all acquisto e/o alla vendita e/o alla sottoscrizione ovvero un offerta d acquisto o di scambio di strumenti finanziari. Né Marzotto SIM, né alcuno dei suoi amministratori, dirigenti, rappresentanti, dipendenti o collaboratori assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o altro) derivante da danni diretti o indiretti, patrimoniali e non eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque delle informazioni e delle opinioni riportate nel presente documento. Le informazioni fornite e le opinioni espresse nel presente documento sono redatte in completa indipendenza degli analisti, attendendosi a principi di correttezza prescritti dal vigente Codice di Comportamento e in particolare evitando ogni comportamento che possa determinare una distribuzione asimmetrica dell informazione o raccomandazione. Le analisi si basano su dati e fonti ritenute attendibili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Marzotto SIM relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Marzotto SIM, senza alcun obbligo da parte di Marzotto SIM di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. Marzotto SIM non assicura continuità nella copertura degli strumenti oggetto del presente documento. Copyright Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato e non può essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi ovvero pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza preventiva autorizzazione scritta di Marzotto SIM. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale su dati, informazioni, opinioni e valutazioni è di esclusiva pertinenza di Marzotto SIM, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non previo consenso espresso per iscritto da parte di Marzotto SIM. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni in materia di copyright qui riportate. Roma Via di Novella 22, 0019 - tel +39 06 326 50128 - fax +39 02 006