Calcio S.p.A. Football Club Financial Report Stagione 2017/18
Per informazioni e contatto: info@businessplansacademy.com Tel. +39 0707967335 +39 3388996500 a cura di Marco Cogoni, gennaio 2019
Indice delle tavole Indice delle tavole 1 Il Football Club Financial Report: Introduzione 16 La reddittività del capitale investito (ROI) 2 Il bilancio riclassificato: Gli stati patrimoniali (Attivo) 17 La dimensione finanziaria: La reddittività dei mezzi propri (ROE) Il bilancio riclassificato: Gli stati patrimoniali (Passivo e La dimensione finanziaria: Il costo dell indebitamento 3 Netto) 18 4 Il bilancio riclassificato: I conti economici 19 La dimensione finanziaria: La leva finanziaria (leverage) 5 Il valore della produzione 20 La dimensione finanziaria: L autonomia finanziaria 6 Le quota di mercato nella Seria A: Stagione 2017/18 21 La dimensione finanziaria: Il rapporto di indebitamento 7 Business model: La composizione relativa dei costi operativi 22 La valutazione della Società: ZScore Business model: Incidenza del lavoro sul valore della La valutazione della Società: ZScore 8 produzione 23 9 Business model: La composizione relativa degli impieghi 24 La valutazione della Società: ZScore 10 Business model: La composizione relativa delle fonti 25 La valutazione della Società: BPA Score 11 La dimensione finanziaria: La elasticità degli impieghi 26 La valutazione della Società: BPA Score 12 La dimensione finanziaria: La rigidità dei finanziamenti 27 La valutazione della Società: BPA Score 13 La dimensione finanziaria: L indebitamento A Legenda Indicatori 14 La dimensione finanziaria: La solidità patrimoniale B Legenda ZScore 15 La dimensione finanziaria: La rotazione del capitale investito C Legenda BPA Score
Il Football Club Financial Report Introduzione Questo Financial Report costituisce un esempio di come i bilanci aziendali possano diventare, anche per le società sportive, strumenti di analisi competitiva e di benchmarking. Ciò può agevolare il management aziendale nell individuare gli ambiti gestionali e organizzativi in cui l innovazione può maggiormente favorire l equilibrio e la crescita aziendale. Il Football Club Financial Report fornisce ad azionisti e management delle risposte a molte domande come le seguenti: Qual è il posizionamento attuale di un Footbal Club nel contesto calcistico professionistico nazionale e internazionale? I risultati della squadra sono migliori o peggiori rispetto a quelli delle altre squadre e in che modo si spiegano le differenze? Quale è la combinazione dei fattori produttivi della società rispetto a quelle dei concorrenti? In che modo i diversi fattori produttivi (beni, lavoro, servizi e capitali) incidono sui risultati economici? Ci sono dei concorrenti che esprimono uno stesso stile manageriale e un medesimo modello di business? In che modo i concorrenti affrontano le sfide economicofinanziarie? Quale valutazioni caratterizzano la società rispetto alla percezione dei loro risultati da parte delle banche e del sistema finanziario in generale? Quali sono le variabili che pesano nella valutazione della società da parte del sistema finanziario? Quali sono i concorrenti maggiormente indebitati con i finanziatori e con le banche? Quali esprimono i migliori margini e il migliore equilibrio gestionale? Con quali modalità altre società hanno risolto un problema che caratterizza oggi una società specifica? Come si colloca, in una classifica di efficacia e di affidabilità la società sportiva? È la prima o l'ultima della classe? In che modo possiamo confrontare i risultati della società con quelli dei suoi competitor internazionali? La crescita della squadra è in linea con quella dei concorrenti e del loro insieme o è migliore? Come sono gli investimenti della società rispetto a quelli dei suoi concorrenti e del loro insieme? Quali ritorni generano? Esistono delle aree di miglioramento rispetto ai concorrenti e quali? Il Football Club Financial Report fornisce dunque alle Società calcistiche una serie di informazioni volte alla individuazione di opportunità di innovazione e di business attraverso l analisi delle caratteristiche strutturali dei Club, della combinazione organizzativa e patrimoniale dei fattori della produzione, dei risultati economici conseguiti e del posizionamento relativo rispetto ai competitors con riferimento a una pluralità di variabili economiche, finanziarie e patrimoniali. Il risultato atteso del report è quello di contribuire alla crescita, favorire la comunicazione con gli stakeholders, le istituzioni sportive e finanziarie, i tifosi e i fornitori. Il report non è da leggere ma da usare. La grafica con cui viene presentato si ispira ai regoli per favorire l immediatezza dell informazione. Ha natura autodidattica e tutto ciò di cui si ha bisogno è un posto tranquillo, un po di tempo e una penna. 1
Il bilancio riclassificato: Gli stati patrimoniali (Attivo) Lo Stato Patrimoniale 2013 2014 2015 2016 2017 2018 ATTIVO / IMPIEGHI ATTIVO FISSO 63.464.109 59.646.247 76.280.172 60.978.029 55.335.579 66.274.676 Immobilizzazioni Immateriali 13.783.987 4.653.562 49.442.996 41.574.217 37.806.472 50.492.392 Immobilizzazioni Materiali 6.250.806 191.860 14.650.375 15.006.268 17.371.744 15.612.117 Terreni e Fabbricati 6.000.000 14.049.981 13.953.684 13.792.629 14.077.009 Altre Immobilizzazioni materiali 6.501.612 383.720 15.250.769 16.058.852 20.950.859 17.147.225 Immobilizzazioni Finanziarie 43.429.316 54.800.825 12.186.801 4.397.544 157.363 170.167 Partecipazioni 39.823.653 44.781.162 6.050.000 50.000 50.000 50.000 Crediti v/controllanti, collegate, e altre Altre immobilizzazioni finanziarie ATTIVO CORRENTE 30.224.614 15.871.454 25.568.554 30.429.754 27.937.093 28.448.280 Magazzino/Rimanenze finali 118.924 195.117 220.769 326.527 Crediti 24.668.154 15.170.586 23.760.326 25.432.266 23.948.124 24.301.124 Disponibilità liquide 5.003.694 533.995 328.844 4.538.685 2.840.469 1.227.723 Altro Attivo Circolante 552.766 166.873 1.360.460 263.686 927.731 2.592.906 CAPITALE INVESTITO 93.688.723 75.517.701 101.848.726 91.407.783 83.272.672 94.722.956 2
Il bilancio riclassificato: Gli stati patrimoniali (Passivo Lo Stato Patrimoniale 2013 2014 2015 2016 2017 2018 CAPITALE E PASSIVO / FONTI MEZZI PROPRI 29.011.401 19.074.151 24.756.957 25.837.647 22.554.339 24.737.078 di cui Capitale Sociale 7.031.919 7.031.919 7.031.919 7.031.919 7.031.919 7.031.919 di cui Altre Riserve 21.979.482 12.042.232 17.725.038 18.805.728 15.522.420 17.705.159 PASSIVITA' A M/L TERMINE 22.386.589 6.482.635 21.873.776 18.443.890 18.857.187 27.991.949 Fondi per rischi e oneri 15.067.817 6.333.419 18.541.224 16.896.622 15.913.417 18.249.761 Fondo TFR 168.171 149.216 241.717 312.268 348.207 442.188 Debiti verso banche 4.750.601 Altri debiti a M/L termine 2.400.000 3.090.835 1.235.000 2.595.563 9.300.000 PASSIVITA' CORRENTI 42.290.733 49.960.915 55.217.993 47.126.246 41.861.146 41.993.929 Debiti verso banche 2.858.430 66 Debiti verso fornitori 7.096.735 8.625.652 13.288.947 8.945.973 10.122.538 7.975.625 Altri debiti a breve 7.526.389 7.631.144 12.350.425 13.426.064 12.035.712 15.979.573 CAPITALE ACQUISITO 93.688.723 75.517.701 101.848.726 91.407.783 83.272.672 94.722.956 3
Il bilancio riclassificato: I conti economici Il Conto Economico 2013 2014 2015 2016 2017 2018 RICAVI 1.515.635 919.041 2.763.700 2.331.354 3.508.468 4.384.435 + Altri ricavi 41.386.183 44.083.290 66.510.973 54.620.716 64.464.672 69.764.021 = VALORE DELLA PRODUZIONE 42.901.818 45.002.331 69.274.673 56.952.070 67.973.140 74.148.456 Acquisti 803.251 886.233 1.525.088 1.326.666 2.499.193 2.654.446 Spese per servizi 3.160.798 3.253.889 3.008.399 3.812.914 2.232.623 634.418 = VALORE AGGIUNTO 28.542.179 32.320.583 57.028.402 43.458.354 54.699.646 63.551.217 Costo del personale 21.924.399 24.222.271 22.266.481 21.349.638 32.391.992 29.903.591 = MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA) 6.617.780 8.098.312 34.761.921 22.108.716 22.307.654 33.647.626 Accantonamenti 14.230 480.796 266.131 97.390 121.719 100.187 Ammortamenti e svalutazioni 8.943.421 9.490.609 16.065.351 17.167.425 14.635.687 21.278.631 = MARGINE OPERATIVO NETTO (MON) 2.339.871 1.873.093 18.430.439 4.843.901 7.550.248 12.469.182 + Proventi (oneri) gestione accessoria 5.186.329 3.132.677 6.389.800 7.002.069 5.081.905 8.640.999 = RISULTATO ANTE ONERI FINANZIARI (EBIT) 7.526.200 5.005.770 12.040.639 2.158.168 2.468.343 3.828.183 Oneri (Proventi) Finanziari 270.855 14.976 274.625 2.954.092 54.936 29.030 Rettifiche di valore di attività finanziarie 5.000.620 8.652.130 2.000.000 Oneri (Proventi) straordinari 2.000.007 4.000.007 = RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 2.796.435 1.661.329 9.766.007 795.924 2.413.407 3.799.153 Imposte 1.810.976 2.098.581 4.083.201 284.768 1.696.695 1.616.414 =REDDITO NETTO (Utile/Perdita d'esercizio) 985.459 437.252 5.682.806 1.080.692 716.712 2.182.739 4
Il valore della produzione Calcio Competitors Serie A 69.274.673 67.973.140 74.148.456 51.062.480 56.952.070 42.901.818 45.002.331 71.643.881 74.148.456 91.425.601 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Bologna 92.791.835 608.141.000 Biggest Football Club Europe 897.000.000 801.000.000 626.000.000 543.000.000 Genoa 93.147.490 107.558.615 114.019.171 146.381.653 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 147.702.000 5
Le quote di mercato nella Seria A: Stagione 2017/18 Valore della produzione (X 1.000) Quota di mercato Parma Frosinone Spal 6.652 19.953 26.604 51.062 71.644 74.148 Parma Frosinone Spal 0,2% 0,7% 0,9% 1,8% 2,5% 2,5% 91.426 3,1% Bologna 92.792 Bologna 3,2% Genoa 93.147 Genoa 3,2% 107.559 3,7% 114.019 3,9% 146.382 5,0% 147.702 5,1% Lazio 177.948 Lazio 6,1% Fiorentina 184.779 Fiorentina 6,3% Inter 196.181 Inter 6,7% Milan 236.344 Milan 8,1% Roma 265.680 Roma 9,1% Napoli 308.089 Napoli 10,6% Juventus 504.670 Juventus 17,3% 6
La composizione relativa dei costi operativi Calcio Competitors 2018 2017 2016 2015 2014 2013 0,0% 20,0% 40,0% 60,0% 80,0% 100,0% Acquisti Spese per servizi Costo del personale Ammortamenti e svalutazioni Oneri gestione accessoria Napoli Biggest FC Europe SERIE A 2017/2018 Bologna Genoa City Bayern Monaco Barcellona Real Madrid United 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Servizi Costo del Personale Ammortamento calciatori Oneri diversi Oneri diversi di gestione 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Consumi di merci Spese per servizi Costi del personale Ammortamenti e accantonamenti 7
Incidenza del lavoro sul valore della produzione Calcio Competitors 2018 47,5% SERIE A 2017/2018 48,09% 2017 2016 42,1% 56,9% 39,41% 2015 45,0% 40,93% 2014 58,4% 40,33% 2013 54,8% 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0% 60,0% 70,0% Biggest FC Europe Bologna 50,04% 53,55% 48,7% 53,8% 59,0% 48,4% 47,9% Genoa 31,13% 55,67% 44,98% 37,24% United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 36,27% 8
La composizione relativa degli impieghi Calcio Competitors 2018 2017 2016 2015 2014 2013 0% 20% 40% 60% 80% 100% ATTIVO FISSO ATTIVO CORRENTE Biggest FC Europe SERIE A 2017/2018 Bologna Genoa City Bayern Monaco Barcellona Real Madrid United 0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 Attività non correnti Attività correnti ATTIVO NON CORRENTE ATTIVO CORRENTE 9
La composizione relativa delle fonti Calcio Competitors 2018 2017 2016 2015 2014 2013 0% 20% 40% 60% 80% 100% MEZZI PROPRI PASSIVITA' A M/L TERMINE PASSIVITA' CORRENTI Biggest FC Europe SERIE A 2017/2018 Bologna Genoa City Bayern Monaco Barcellona Real Madrid United 0% 20% 40% 60% 80% 100% Patrimonio Netto Passivo non corrente Passivo corrente (0,20) 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 MEZZI PROPRI (Patrimonio Netto) PASSIVITA' A M/L TERMINE PASSIVITA' CORRENTI 10
La struttura finanziaria: l elasticità degli impieghi Calcio Competitors 0,32 0,33 0,34 0,30 SERIE A 2017/2018 0,38 0,21 0,25 0,60 0,26 0,30 0,52 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Biggest FC Europe Bologna 0,35 0,39 Genoa 0,61 0,27 0,33 0,23 0,25 0,46 0,57 0,66 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 0,28 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 0,70 11
La struttura finanziaria: la rigidità dei finanziamenti Calcio Competitors 2,22 1,84 1,94 1,99 2,26 SERIE A 2017/2018 2,54 1,51 1,60 1,59 2,26 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Biggest FC Europe 3,33 3,46 3,18 2,36 1,49 Bologna Genoa 1,50 2,04 1,68 2,04 1,79 2,59 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 2,07 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 12
La struttura finanziaria: l indebitamento Calcio Competitors Serie A 3,23 3,96 4,11 3,54 3,69 3,83 SERIE A 2017/2018 6,45 Lazio 2,82 Fiorentina 2,54 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Inter 11,07 Biggest FC Europe 7,9 Milan 41,94 Roma 18,67 3,6 2,2 1,6 1,6 Napoli 2,56 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City Juventus 10,72 13
La struttura finanziaria: la solidità patrimoniale Calcio Competitors 4,13 2,71 3,52 3,67 3,21 3,52 SERIE A 2017/2018 2,12 6,17 34,41 3,52 3,82 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Biggest FC Europe 0,6 0,6 Bologna Genoa (1,68) 5,10 0,5 1,22 0,3 2,35 0,1 68,58 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 7,10 (20,00) 20,00 40,00 60,00 80,00 14
Il ciclo finanziario: la rotazione del capitale investito Calcio Competitors 0,816 0,783 SERIE A 2017/2018 0,62 0,596 0,680 0,623 0,97 0,458 0,70 0,78 0,73 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Biggest FC Europe 0,9 0,9 0,7 Bologna Genoa 0,53 0,60 0,84 0,4 0,4 0,58 1,05 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 1,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 15
La reddittività del capitale investito (ROI) Calcio Competitors SERIE A 2017/2018 0,02 0,118 0,030 0,040 2013 2014 2015 0,024 2016 2017 2018 0,080 0,066 0,02 0,04 0,10 0,07 4% Biggest FC Europe 5% Bologna (0,03) (0,04) Genoa 3% 3% 0,06 1% 0,06 0,39 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 0,29 16
La reddittività dei mezzi propri (ROE) Calcio 0,230 SERIE A 2017/2018 Competitors 0,14 0,69 0,088 0,07 0,042 0,032 0,09 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0,023 0,034 Biggest FC Europe (0,16) Bologna 0,21 10,2% Genoa 1,08 6,3% 4,8% (0,05) 1,5% 0,28 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 0,61 0,77 8,8% 17
Il costo dell indebitamento (I) Calcio SERIE A 2017/2018 Competitors 0,02 0,004 0,004 0,001 0,000 0,01 2013 0,000 2014 2015 2016 2017 2018 0,02 0,045 0,00 0,00 Bologna 0,00 2,2% Biggest FC Europe Genoa 0,02 0,02 1,4% 1,3% 0,01 0,3% 0,00 0,0% United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 0,02 18
La leva finanziaria (leverage) Calcio Competitors 0,115 SERIE A 2017/2018 0,00 0,021 0,029 0,040 0,00 0,09 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0,04 0,085 0,066 0,07 0,04 Biggest FC Europe 0,05 Bologna 0,03 0,06Genoa 0,04 0,02 0,05 0,01 0,00 0,39 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 0,27 19
L equilibrio finanziario: l autonomia finanziaria Autonomia Finanziaria Competitors 0,310 0,253 0,243 0,283 0,271 0,261 SERIE A 2017/2018 0,12 0,15 0,04 0,26 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0,15 Biggest FC Europe 0,6 0,6 Bologna (0,06) Genoa 0,28 0,5 0,10 0,3 0,17 0,1 0,43 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 0,24 (0,10) 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 20
L equilibrio finanziario: il rapporto di indebitamento Calcio Competitors 2,619 2,230 SERIE A 2017/2018 2,54 1,458 1,824 1,856 1,698 5,15 14,42 1,70 4,37 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Biggest FC Europe Bologna 1,77 5,3 (9,57) Genoa 4,73 3,34 1,1 0,9 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco 0,5 0,5 City 0,89 2,04 (15,00) (10,00) (5,00) 5,00 10,00 15,00 20,00 21
La valutazione della Società ZScore Indice complessivo di equilibrio aziendale Flessibilità aziendale Indici "puri" 2013 2014 2015 2016 2017 2018 0,13 0,45 0,29 0,18 0,17 0,14 Autofinanz.nto 0,23 0,16 0,17 0,21 0,19 0,19 ROI 0,08 0,07 0,12 0,02 0,03 0,04 Indipendenza 0,45 0,34 0,32 0,39 0,37 0,35 Turnover 0,46 0,60 0,68 0,62 0,82 0,78 Indici "pesati" Flessibilità aziendale 0,26 0,89 0,58 0,36 0,33 0,28 Autofinanz.nto 2,31 1,57 1,71 2,02 1,83 1,84 ROI 0,16 0,13 0,23 0,05 0,06 0,08 Indipendenza 1,44 1,08 1,03 1,26 1,19 1,13 Turnover 1,85 2,41 2,75 2,52 3,30 3,16 SCORING (ZSCORE) 5,18 4,03 5,14 5,40 6,05 5,93 22
La valutazione della Società ZScore SCORING (ZSCORE) ZScore 5,18 4,03 5,14 5,40 6,05 5,93 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2,79 United 5,52 Biggest FC Europe 3,22 8,90 Real Madrid Barcellona Bayern Monaco 6,98 City SERIE A 2017/2018 Roma Lazio Juventus Napoli Spal Parma Genoa Frosinone Inter Milan 0,08 Fiorentina Bologna 0,90 0,93 1,86 3,05 2,84 2,71 3,90 3,56 4,48 4,05 4,70 5,51 6,35 5,93 6,48 7,21 9,00 11,03 12,17 11,72 2 0 2 4 6 8 10 12 14 23
La valutazione della Società ZScore 3,50 Determinanti di ZScore 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 0,50 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Flessibilità aziendale Autofinanz.nto ROI Indipendenza Turnover 24
La valutazione della Società BPA Score BPA Score Indicatori "puri" 2.013 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 A Grado di copertura imm.zioni nette 0,81 0,43 0,61 0,73 0,75 0,80 B Grado di indipendenza finanziaria 0,31 0,25 0,24 0,28 0,27 0,26 C Incidenza oneri fin.ri su fatturato 0,18 0,02 0,10 1,27 0,02 0,01 D Liquidità generata dalla gestione 0,08 0,12 0,21 0,20 0,18 0,25 Indicatori "valutati" 2.013 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 Grado di copertura immobilizzazioni nette 0,24 0,00 0,00 0,00 0,00 0,18 Grado di indipendenza finanziaria 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 Incidenza oneri finanziari su fatturato 0,00 3,00 0,00 3,00 2,43 3,00 Liquidità generata dalla gestione 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 3,00 SCORE 6,24 9,00 6,00 9,00 8,43 9,18 25
La valutazione della Società BPA Score BPA Score BPA Score Competitors 9,00 9,00 8,43 9,18 SERIE A 2017/2018 5,99 6,24 6,00 5,19 3,00 9,18 5,04 2.013 2.014 2.015 2.016 2.017 2.018 Biggest FC Europe BPA Score 10,51 9,82 9,81 9,42 7,52 Bologna Genoa 4,10 4,86 6,12 6,43 9,99 6,00 United Real Madrid Barcellona Bayern Monaco City 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00 26
La valutazione della Società Il BPA Score 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Calcio FC Scoring copertura immobilizzazioni (A) 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0 Calcio FC Scoring indipendenza finanziaria (B) Grado di copertura imm.ni nette Scoring copertura imm.ni nette Grado di indip.nza fin.ria Scoring indipendenza fin.ria 3,5 Calcio FC Scoring Oneri Finanziari ( C ) 3,5 Calcio FC Scoring Liquidità (D) 3,0 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 2,5 2,0 1,5 0,5 1,0 0,0 0,5 0,5 0,0 Incidenza oneri fin.ari su fatt.to Scoring incidenza oneri fin.ri Liquidità generata dalla gestione 2012 Scoring liquidità generata 2017 27
Grazie
Legenda INDICATORI Formula Negativo Elasticità degli impieghi (AttivoCorrente) / (CapitaleInvestito) 0.5 1 Liquidità capitale investito (Crediti + DisponibilitàLiquide) / (CapitaleInvestito) 0.45 1 + Positivo Rigidità dei finanziamenti (CapitaleAcquisito) / (Passività Correnti) 1.0 5.0 Indebitamento Capitale acquisito/patrimonio Netto 5.0 = Dip da terzi 1.5 = Indip da terzi Solidità patrimoniale Patrimonio netto / Capitale sociale 0.5 = In Erosione 1.1 = In Aumento INDICE DI CICLO FINANZIARIO Rotazione del Capitale Investito Valore della produzione / Capitale Acquisito 0.3 1 INDICI DI SITUAZIONE ECONOMICA ROI (Return On Investements) Reddito Operativo EBIT / Capitale Investito 0.01 0.2 ROE Reddito Netto / Patrimonio Netto 0.01 0.2 (Return On Equity) Tasso costo di indebitamento ("I") Oneri Finanziari / (Pass M/L+Pass Cti) 0.15 0.02 Leverage = ROI I ROI I 0.01 0.1 (se ROI > I dove I=Tasso di indebitamento) Liquidità (Liqui.Imm+Liqui.Diff) / PassCorrenti 0.2 1.2 Disponibilità (Magazzino+Liqui.Imm+Liqui.Diff) / PassCorrenti 0.5 2.2 A
Legenda ZScore La formula prevede i seguenti pesi: ZSCORE = 1.2 X1 + 1.4 X2 +3.3 X3 + 0.6 X4 + 0.999 X5 mentre la formula adattata per società non quotate e qui utilizzata ha i seguenti pesi Z = 1,981 X1+9,841 X2+1,951 X3+3,206 X4+4,037 X5 dove X1 = Capitale Circolante / Capitale Investito = Indice di flessibilità aziendale X2 = Utile non distribuito / Capitale Investito = Indice di autofinanziamento X3 = Risultato Operativo / Capitale Investito = ROI X4 = Valore di Mercato (o Patrimonio Netto) / Passività Totali = Capitalizzazione o Indice di indipendenza da terzi X5 = Vendite Nette / Capitale Investito = Turnover attività totali Per maggiori dettagli vedi: https:///lanalisidelposizionamentoeconomicofinanziariodelleimpreselozscoreunesempiodiapplicazioneallesquadrediseriea/ B
Legenda BPA Score Per il calcolo del BPA Score è stato scelto un utilizzo pesato dei principali indicatori (i valori sono ricavabili dalle Sintesi dello Stato Patrimoniale e Conto Economico Riclassificato): Grado di copertura immobilizzazioni nette ((Mezzi propri + Passività a M/L termine) / Totale Attivo) Grado di indipendenza finanziaria (Mezzi propri / Totale Attivo) Incidenza oneri finanziari su fatturato (Oneri Finanziari / Valore della Produzione) Liquidità generata dalla gestione ((Utile d'esercizio + Ammortamenti) / Totale Attivo) I valori degli indici pesati e valutati (scoring), possono assumere valori che vanno per ciascuno da 0 a 3. La somma delle 4 valutazioni (con scoring complessivi da 0 a 12) costituisce il BPA Score. C