MERCATO OBBLIGAZIONARIO Di nuovo nessun accordo al G20: i ministri delle Finanze e i governatori delle banche centrali principali non hanno trovato alcuna intesa su come risolvere, o meglio contrastare, il problema dei dazi commerciali USA ed hanno concordato solo un invito al dialogo, per evitare che le tensioni sul commercio danneggino la crescita (sulla quale i rischi al ribasso sono aumentati), seppure questa rimanga ancora forte anche se meno sincronizzata. Di questo incontro è Importante esaminare anche quello che è stato dichiarato dal nostro ministro dell Economia: 'Se la crescita rallenterà, è ovvio che le manovre economiche sono più complicate, aggiungendo inoltre che la manovra di bilancio terrà conto della necessità di iniziare l'implementazione graduale del programma di governo ma si è anche chiarito che di fronte a un rallentamento non si faranno manovre pro-cicliche''. Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 2. 60% 3. 80 Bund decennale 0. 40% 3. Tresury decennale 2. 92% 6. 60 Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.98% 3.27 BBG HY 3.70% -0.33 Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD 1. 1705-0. 11% GBP 0. 8924-0. 86% CHF 1. 1609-0. 38% CNY 7. 9529 1. 17% Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P 5 2799 0. 12% Euro Stoxx 50 3458 0. 32% FTSE MIB 21639-0. 13% Altro Last Week chg. (%) Oil 69. 12 3. 5% Gold 1225-0. 9% Vix 13. 2 0. 2% V1X 16. 3 8. 8% Intanto, il fatto che i titoli del debito italiano abbiano risentito solo lievemente della decisione adottata dalle clearing houses Lch Clearnet e la CC&G di alzare i margini richiesti agli investitori (c è però da evidenziare che i volumi restano bassi, tipici del periodo estivo), indurrebbe a credere che abbiano trovato un nuovo equilibrio (10 anni in area 2,50-2,60% e i biennali allo 0,52-57%), con un ritorno all irripidimento della curva it, intorno ai 2 bp. Resta però alto lo spread sui decennali (meno sui biennali) non solo rispetto ai bund (218 bp) ma anche rispetto ai titoli spagnoli (120), segnalando che gli investitori stanno continuando a rimanere cauti sull Italia, ma questa quiete potrebbe durare solo fino al momento in cui si inizierà a discutere della legge di Stabilità (e lì si vedrà se Tria sarà riuscito a frenare le promesse elettorali dei 5 stelle, quali la revisione della legge Fornero e il reddito di cittadinanza, e quelle leghiste, flat tax, senza copertura adeguate) e si avvicinerà, a fine settembre, la seconda fase del tapering (acquisti ridotti a 15 mld) della BCE (e allora diventerà cruciale l attrazione di investitori esteri, che rimpiazzino la BCE, sui governativi italici, senza i quali i rendimenti sono destinati a salire). Tensioni interne al Governo venerdì, sulla nomina di vertici importanti (quali Cassa Depositi e Prestiti): ciò ha indotto a speculare su possibili dimissioni del ministro all'economia, Tria, ma la Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
situazione è rientrata dopo che è stato trovato l accordo sulla nomina di Alessandro Rivera a nuovo dg del ministero del Tesoro e di Fabrizio Palermo a nuovo AD di Cdp (due soluzioni interne, la prima favorita da Tria, la seconda dal M5S). Da questa vicenda però emerge quanto il nuovo ministro dell Economia sia percepito positivamente dai mercati, in quanto già più volte ha ribadito con fermezza la necessità della stabilità dei conti pubblici. Da segnalare che questa mattina la Borsa italiana ha aperto debole appesantita dalle vendite sui titoli del gruppo Fiat, a seguito dell annuncio della successione di Sergio Marchionne per le sue gravi condizioni di salute. In autunno, dovranno essere monitorate anche le prospettive sul futuro sentiero dell inflazione: se arriveranno segnali di raffreddamento della crescita nella zona euro (anche per l impatto dei dazi commerciali) potrebbero nuovamente calmierarsi i rendimenti europei, con un impatto positivo, anche se minore, sui rendimenti italiani. Sul mercato dei cambi, assistiamo stamattina ad un rimbalzo dell euro, dopo i minimi (a 1,1575) toccati la scorsa settimana, grazie ai commenti del presidente Trump sull'eccessiva forza del dollaro, con critiche alla politica monetaria restrittiva della Fed e preoccupazione per gli effetti che i rialzi dei tassi, che rafforzano ulteriormente il dollaro indebolendo euro e yuan (ai minimi da 1 anno), potrebbero avere in futuro sulla crescita e sulla competitività delle imprese Usa. Date Time Event Survey 07/23/2018 14:30 US Chicago Fed Nat Activity Index Jun 0.25 07/23/2018 16: EC Consumer Confidence Jul A -0.70 07/23/2018 16: US Existing Home Sales Jun 5.45m 07/23/2018 16: US Existing Home Sales MoM Jun 0. 07/24/2018 :30 JN Nikkei Japan PMI Mfg Jul P -- 07/24/2018 07: JN Leading Index CI May F -- 07/24/2018 07: JN Coincident Index May F -- 07/24/2018 08:45 FR Manufacturing Confidence Jul 110. 07/24/2018 09: FR Markit France Manufacturing PMI Jul P 52.50 07/24/2018 09: FR Markit France Services PMI Jul P 55.70 07/24/2018 09: FR Markit France Composite PMI Jul P 54.90 07/24/2018 09:30 GE Markit/BME Germany Manufacturing PMI Jul P 55.50 07/24/2018 09:30 GE Markit Germany Services PMI Jul P 54.50 07/24/2018 09:30 GE Markit/BME Germany Composite PMI Jul P 54.80 07/24/2018 10: EC Markit Eurozone Manufacturing PMI Jul P 54.70 07/24/2018 10: EC Markit Eurozone Services PMI Jul P 55.10 07/24/2018 10: EC Markit Eurozone Composite PMI Jul P 54.80 07/24/2018 15: US FHFA House Price Index MoM May 0.30% 07/24/2018 15:45 US Markit US Manufacturing PMI Jul P 55.10 07/24/2018 15:45 US Markit US Services PMI Jul P 56.50 07/24/2018 15:45 US Markit US Composite PMI Jul P -- 07/24/2018 16: US Richmond Fed Manufact. Index Jul 18. 07/25/2018 08:45 FR PPI MoM Jun -- 07/25/2018 08:45 FR PPI YoY Jun -- 07/25/2018 10: EC M3 Money Supply YoY Jun 4.% 07/25/2018 10: GE IFO Business Climate Jul 101.50 07/25/2018 10: GE IFO Expectations Jul 98.30 07/25/2018 10: GE IFO Current Assessment Jul 1.90 07/25/2018 10:30 UK UK Finance Loans for Housing Jun 390. 07/25/2018 13: US MBA Mortgage Applications Jul 20 -- 07/25/2018 16: US New Home Sales Jun 669k 07/26/2018 08:45 FR Consumer Confidence Jul 98. 07/26/2018 10: IT Manufacturing Confidence Jul 1.50 07/26/2018 10: IT Consumer Confidence Index Jul 116. 07/26/2018 10: IT Economic Sentiment Jul -- 07/26/2018 11: IT Hourly Wages YoY Jun -- 07/26/2018 11: IT Hourly Wages MoM Jun -- 07/26/2018 13:45 EC ECB Main Refinancing Rate Jul 26 0.% 07/26/2018 13:45 EC ECB Marginal Lending Facility Jul 26 0.25% 07/26/2018 13:45 EC ECB Deposit Facility Rate Jul 26-0.40% 07/26/2018 14:30 US Wholesale Inventories MoM Jun P 0.50% 07/26/2018 14:30 US Initial Jobless Claims Jul 21 215k 07/26/2018 14:30 US Continuing Claims Jul 14 1735k 07/26/2018 14:30 US Durable Goods Orders Jun P 3.% 07/26/2018 14:30 US Durables Ex Transportation Jun P 0.50% 07/26/2018 14:30 US Cap Goods Orders Nondef Ex Air Jun P 0.50% 07/26/2018 14:30 US Cap Goods Ship Nondef Ex Air Jun P 0.40% 07/26/2018 15:45 US Bloomberg Consumer Comfort Jul 22 -- 07/27/2018 01:30 JN Tokyo CPI YoY Jul 0.70% 07/27/2018 01:30 JN Tokyo CPI Ex-Fresh Food YoY Jul 0.70% 07/27/2018 07:30 FR GDP QoQ 2Q A 0.30% 07/27/2018 07:30 FR GDP YoY 2Q A 1.90% 07/27/2018 08: GE Import Price Index MoM Jun 0.30% 07/27/2018 08: GE Import Price Index YoY Jun 4.50% 07/27/2018 10: IT PPI MoM Jun -- 07/27/2018 10: IT PPI YoY Jun -- 07/27/2018 14:30 US GDP Annualized QoQ 2Q A 4.30% 07/27/2018 14:30 US Personal Consumption 2Q A 3.10% 07/27/2018 14:30 US GDP Price Index 2Q A 2.30% 07/27/2018 14:30 US Core PCE QoQ 2Q A 2.20% 07/27/2018 16: US U. of Mich. Sentiment Jul F 97.10 07/27/2018 08/03 UK Nationwide House PX MoM Jul 0.10% 07/27/2018 08/03 UK Nationwide House Px NSA YoY Jul 1.80% Se guardiamo ai market movers di questa settimana, oggi è attesa la stima sulla fiducia dei consumatori della zona euro di luglio: atteso un ulteriore peggioramento (a -0,70). Da domani Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
saranno attentamente monitorati le prime stime sui PMI dei vari paesi europei: a livello aggregato è atteso solo un leggero calo rispetto ai dati di giugno (54,7 il manifatturiero da 54,9, 55,1 i servizi da 55,2, con il composite a 54,8, da 54,9). Mercoledì l IFO tedesco dovrebbe però continuare a segnalare un calo sia delle stime correnti che delle aspettative, così come l indicatore sulla fiducia manifatturiera italiano, il giorno dopo. Riunione della BCE giovedì 26 (sulla quale non sono attese ampie novità dopo quelle già manifestate al meeting precedente di maggio). Sul primario, a parte le aste, a medio lungo termine, belghe di stamattina e l emissione del nuovo quinquennale tedesco, OBL 13 ott 23 (mercoledì fino a 4mld di euro), c è attesa anche questo fine mese per le aste italiane: si inizia giovedì con l asta sul CTz e sugli Inflation linkers, BTP i, venerdì sul BOT gennaio 2019 e lunedì prossimo sul medio-lungo (5 e 10 e CCTeu sett 25). ASTE SETTIMANA ENTRANTE: lunedì 23 luglio 28: aste belghe: l Agenzia del Debito belga sta emettendo stamattina il BGB 0 ½ 22 ottobre 24, BGB (OLO) 0.8 22 giugno 28, BGB 2.15 22 giugno 26 e BGB 1.45 22 giugno 2037; mercoledì 25 luglio 28: asta tedesca: il Governo Federale tedesco offrirà il nuovo quinquennale, fino a 4 mld di euro di OBL 13 ottobre 23 #178; giovedì 26 luglio 2018 : aste italiane: il Tesoro italiano si presenterà sul primario con il CTZ e gli I/L, BTP i: prevista comunicazione ufficiale oggi pomeriggio; venerdì 27 luglio 2018 : asta italiane: in asta BOT a 6 mesi, BOT 31 gennaio 2019, con comunicazione della size martedì 24; lunedì 30 luglio 2018: asta italiane: emissioni a medio-lungo termine (5 anni e Ccteu 25) del Tesoro italiano; comunicazione attesa mercoledì 25. LIVELLI BTP future scadenza settembre 2018 Supporti: Resistenze: 128,30 (MM 50 gg) 129,15 128,05* 129,60* 127,65-70 130,20 127,30 130,40 126,90-127, 131,05* 126,15* 131,33 125,35** 132, (MM 1 gg)** Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
MERCATO AZIONARIO Europe - Core last we e k ( %) mtd ( %) ytd ( %) DAX INDEX 0.0% 2.1% -2.8% FTSE 1 INDEX 1.0% 0.5% -0.2% CAC 40 INDEX -0.2% 1.1% 1.3% SWISS MARKET INDEX 1.6% 4.2% -4.4% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX -0.1% 0.1% -1.0% IBEX 35 INDEX 0.1% 1.1% -3.1% PSI 20 INDEX -0.3% 2.2% 4.9% Athex Composite Share Pr -1.5% -0.6% -6.1% IRISH OVERALL INDEX -1.7% -1.4% -2.2% Sectors - Europe last week ( %) mtd ( %) ytd ( %) S&P EU 350 ENERGY INDEX 0.6% -0.5% 9.8% S&P EU 350 MATERIALS IDX -0.3% -1.7% -1.8% S&P EU 350 INDUST INDEX 0.2% 1.9% -0.1% S&P EU 350 CON STAPLE IX 1.7% 3.2% -1.3% S&P EU 350 UTILITIES IDX -0.2% 2.2% 2.2% S&P EU 350 TELECM SV IDX -1.5% 0.0% -12.1% S&P EU 350 INFO TECH IDX 2.2% 4.2% 13.2% S&P EU 350 CONS DISCT IX 0.0% 1.6% 0.7% S&P EU 350 HEALTHCARE IX 1.2% 4.2% 2.2% S&P EU 350 FINANCIALS IX 0.0% 0.7% -9.3% Sectors - USA S&P 5 HEALTH CARE IDX -0.1% 4.0% 5.1% S&P 5 FINANCIALS INDEX 0.4% 4.7% -0.5% S&P 5 CONS DISCRET IDX -0.6% 2.3% 13.3% S&P 5 INFO TECH INDEX 0.5% 4.6% 15.2% S&P 5 ENERGY INDEX -0.7% -1.2% 4.0% S&P 5 INDUSTRIALS IDX 1.3% 3.5% -2.3% S&P 5 CONS STAPLES IDX 0.6% 2.2% -7.9% S&P 5 UTILITIES INDEX -0.4% 0.5% -1.1% S&P 5 MATERIALS INDEX 0.3% 0.4% -3.7% S&P 5 AUTO & COMP IDX -1.5% -1.8% -9.0% S&P 5 HOMEBUILDING IDX 1.7% 5.1% -13.5% YIELD & EQUITY MONITOR Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
T BOND BTP 3.20 3.30 3.10 3.10 3. 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 2.40 1.90 2.30 1.70 BTP vs. T BOND (blue) BTP-BUND 170 160 150 140 130 120 110 1 90 80 70 3 290 280 270 260 250 240 230 220 210 2 190 180 170 160 150 140 130 120 110 1 4.20 4.10 4. 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 IG USD 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 IG EUR 6.80 HY USD 4.10 HY EUR 6.60 3.90 6.40 6.20 6. 5.80 5.60 3.70 3.50 3.30 3.10 5.40 2.90 5.20 5. 2.70 2.50 IG EUR (giallo), IG USD (grigio), HY EUR (verde), HY USD (blue) 145 135 125 115 105 95 85 Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
20 15 SPX EU vs. Energy 10 08 SPX EU vs. Cons. Discr. 10 05 - - - -05 - SPX EU vs. Utilities 08 SPX EU vs. Financials - - - - - - - - 20 15 SPX EU vs. I.T. 05 03 01 SPX EU vs. Cons. staples 10 05-01 -03-05 - -05 - -07-09 -11-13 -15-09 SPX EU vs. Industrials 08 SPX EU vs. Materials - - - -03 - - - - -03 - SPX EU vs. Telecoms SPX EU vs. real Estate - - - -12 - - - - SPX EU vs. Heathcare - - - -07 Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
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