Bilancio Annual Report

Bilancio Annual Report 2004

The English translation herewith provided has been prepared solely for the convenience of the reader. In the event of ambiguity the Italian text will prevail. The financial statements have been prepared in accordance with the accounting principles established by the Italian law, which may not conform to generally accepted accounting principles in other Countries. The Italian original will be made available to interested readers upon written request to: Banca Caboto S.p.A. Via Boito, 7 20121 Milano (Italy)

Banca Caboto S.p.A. Via Boito, 7 20121 Milano (Italy) Tel: +39 0280211 Capitale Sociale/Share Capital 482.464.000 euro Codice ABI 3249.0 Società del Gruppo Intesa Aderente al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi ABI Code No. 3249.0 Company belonging to Gruppo Intesa Member of the National Interbank Deposit Guarantee Fund Iscritta al Registro delle Imprese di Milano Numero di iscrizione e codice fiscale 04377700150 Milano Company Register and Fiscal Code No. 04377700150 e-mail: info@caboto.it - www.caboto.it

Il 1 gennaio 2004 Caboto SIM si è trasformata in banca a seguito di una operazione societaria che ha condotto alla sua incorporazione in Banca Caboto (ex Banca Primavera). I dettagli dell operazione sono descritti nella Relazione sulla Gestione. Nel presente fascicolo tutti i dati relativi all esercizio 2003 sono stati di conseguenza riesposti. Tra gli allegati sono presentati, per completezza, i dati ufficiali al 31 dicembre 2003 della società incorporante e della incorporata a confronto con quelli dell esercizio 2004 di Caboto. On 1st January 2004 Caboto SIM was transformed into a bank following a company operation which led to its merger in Banca Caboto (former Banca Primavera). The details are described in the Report on operations. In these financial statements all figures relative to 2003 have therefore been restated. For completeness, the official figures as at 31st December 2003 not restated of the absorbing company and of the absorbed company compared with Banca Caboto s 2004 figures are contained in the attachments.

Indice Contents Board of Directors, Board of Statutory Auditors, Cariche sociali 7 General Management and Independent Auditors Lettera Letter from the dell Amministratore Delegato 9 Chief Executive Officer Bilancio 2004 15 Annual report 2004 Banca Caboto Dati di sintesi 16 Banca Caboto Financial highlights RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE SULLA SITUAZIONE DELLA SOCIETÀ E SULL ANDAMENTO DELLA GESTIONE 17 REPORT ON OPERATIONS Executive summary 19 Executive summary L evoluzione organizzativa 22 Organisational evolution Il quadro macroeconomico e i mercati finanziari 26 The macroeconomic scenario and financial markets I risultati per Aree di business 29 Breakdown of results by business area L esercizio 2004 35 2004 performance Le tecniche di controllo dei rischi 49 Risk management techniques Le attività di ricerca e sviluppo Financial Research and development activities Financial Engineering 53 Engineering Le partecipazioni 54 Equity investments Il patrimonio netto, le azioni proprie Shareholders equity, Parent Company shares e i ratios patrimoniali 56 and capital ratios Le Risorse umane 59 Human resources I rapporti con le imprese del Gruppo 60 Relations with Group companies L attività di direzione e coordinamento della Capogruppo 62 Parent Company direction and coordination activities Evoluzione prevedibile della gestione 64 Forecast for 2005 Gli eventi successivi alla chiusura del periodo 65 Significant subsequent events Proposte all Assemblea 65 Proposals to the Shareholders Meeting SCHEMI DI STATO PATRIMONIALE E DI CONTO ECONOMICO BANCA CABOTO BALANCE SHEET DI BANCA CABOTO AND STATEMENT OF INCOME AL 31 DICEMBRE 2004 COMPARATI AS AT 31st DECEMBER 2004 CON I DATI RIESPOSTI COMPARED TO RESTATED FIGURES AL 31 DICEMBRE 2003 67 AS AT 31st DECEMBER 2003 5

Indice Contents NOTA INTEGRATIVA 73 NOTES TO THE FINANCIAL STATEMENTS Premessa 75 Introduction Parte A Criteri di valutazione 76 Part A Valuation criteria Parte B Informazioni sullo Stato patrimoniale 83 Part B Information regarding the balance sheet Parte C Informazioni sul Conto economico 111 Part C Information regarding the statement of income Parte D Altre informazioni 124 Part D Other information ALLEGATI 127 ATTACHMENTS Schemi di Stato patrimoniale e di Conto economico di Banca Caboto al 31 dicembre 2004 Banca Caboto balance sheet and statement of income comparati con i dati non riesposti as at 31st December 2004 compared to figures al 31 dicembre 2003 129 as at 31st December 2003 not restated Schemi di Stato patrimoniale e di Conto economico di Banca Caboto al 31 dicembre 2004 Banca Caboto balance sheet and statement of income comparati con i dati di Caboto SIM as at 31st December 2004 compared to figures al 31 dicembre 2003 133 of Caboto SIM as at 31st December 2003 Schemi di Stato patrimoniale e di Conto economico Caboto USA balance sheet and statement of income di Caboto USA al 31 dicembre 2004 138 as at 31st December 2004 RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE 141 REPORT OF THE BOARD OF STATUTORY AUDITORS RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE 147 INDEPENDENT AUDITORS REPORT 6

Cariche sociali Board of Directors, Board of Statutory Auditors, General Management and Independent Auditors CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE BOARD OF DIRECTORS PRESIDENTE CHAIRMAN Giangiacomo Nardozzi Tonielli COLLEGIO SINDACALE BOARD OF STATUTORY AUDITORS PRESIDENTE CHAIRMAN Giulio Castelli AMMINISTRATORE DELEGATO MANAGING DIRECTOR Giovanni Gorno Tempini SINDACI EFFETTIVI AUDITORS Gianluca Ponzellini Stefania Mancino CONSIGLIERI DIRECTORS Massimo Arrighetti Giuliano Asperti Luca Enriques Vincenzo La Via Gaetano Miccichè Marco Paolillo Alberto Varisco Angelo Volontè SINDACI SUPPLENTI ALTERNATE AUDITORS Paolo Andrea Colombo Paolo Giolla SOCIETÀ DI REVISIONE INDEPENDENT AUDITORS Reconta Ernst & Young S.p.A. DIREZIONE GENERALE GENERAL MANAGEMENT Giovanni Gorno Tempini 7

Lettera dell Amministratore Delegato Letter from the Chief Executive Officer

Lettera dell Amministratore Delegato Letter from the Chief Executive Officer SIGNORI AZIONISTI, nel 2004 si sono realizzate condizioni favorevoli alla crescita dell economia mondiale. L attività produttiva ha continuato ad essere trainata dagli elevati ritmi di crescita degli Stati Uniti e dei Paesi emergenti dell Asia. Nell area euro la produzione è tornata ad espandersi; i risultati economici registrati appaiono tuttavia modesti e il divario rispetto agli Stati Uniti si è mantenuto elevato, soprattutto a causa della forte erosione di competitività e del deprezzamento del dollaro. DISTINGUISHED SHAREHOLDERS, during 2004, conditions were favourable for the growth of the world economy. Production continued to be driven by the high growth rates of the US and of Asian emerging countries. In the Euro area production started to increase again; the economic results achieved in any case appear to be modest and the gap with the US remained high, especially as a result of the strong erosion in competitiveness and the depreciation of the US dollar. L impatto negativo che ne è conseguito si è manifestato in maggior misura in Italia, dove la crescita del PIL si è mantenuta al di sotto del potenziale e inferiore rispetto alla media europea; il tasso di interesse reale ha continuato a ridursi e si colloca su livelli tra i più bassi mai registrati. Giovanni Gorno Tempini The consequent negative impact was more marked in Italy, where the growth in GDP was below its potential and lower than the European average; real interest rates continued to decrease and reached all-time lows. L andamento dei tassi ha orientato gli investitori sulle scadenze più lunghe e sugli emittenti più speculativi; il premio al rischio e la volatilità sono conseguentemente diminuiti e così pure i margini di profitto per i market makers. Il sistema finanziario italiano ha inoltre continuato a subire gli effetti negativi della crisi di fiducia causata dai noti default di alcuni emittenti quotati avvenuti nell anno precedente. Pur nell ambito di tale scenario Caboto si è confermata tra i principali protagonisti del mercato italiano. Caboto ha mantenuto al centro della propria strategia le esigenze di tutti i suoi clienti, offrendo in sinergia con le strutture di Banca Intesa un ampia gamma di prodotti e servizi di capital markets. Nel 2004 Caboto ha accompagnato emittenti corporate e financial institution sui mercati primari del debito e dell equity partecipando alle principali operazioni; ha offerto prodotti d investimento per clienti istituzionali e per il mercato retail; ha creato soluzioni per ogni esigenza di gestione del rischio, dalle più semplici plain vanilla alle strutture complesse su derivati quotati e OTC. Interest rate trends drove investors to longer maturities and more speculative issuers; risk premiums and volatility consequently decreased, and also profit margins for market makers dropped. Furthermore, the Italian financial system continued to suffer from the negative effects of the confidence crisis caused by the default of certain listed issuers which occurred the previous year. Despite this scenario, Caboto confirmed its position as one of the leading players in the Italian market. At the core of its strategy, Caboto maintained its focus on the needs of all its customers, offering, in close cooperation with the structure of its Parent Company Banca Intesa, a wide range of capital market products and services. In 2004 Caboto accompanied issuers, both corporates and financial institutions, on the primary debt and equity markets and took part in the most important deals; offered investment products to institutional customers and to the retail market; originated solutions to meet every risk management requirement, from simple plain vanilla solutions to the most complex structures of listed and OTC derivatives. 11

CABOTO Lettera dell Amministratore Delegato Letter from the Chief Executive Officer La bassa volatilità dei mercati azionari non ha pregiudicato i risultati dell area Equity. Caboto ha confermato la posizione di leadership sia sul segmento delle opzioni su titoli azionari italiani quotati sull Idem, con una quota dell 11,6%, sia sul segmento degli Stock Futures, che hanno quasi triplicato i volumi rispetto al 2003, con una quota pari al 14,3%. Anche l Equity Financing e i Prodotti Strutturati hanno inciso positivamente sui risultati. Nella distribuzione dei titoli obbligazionari particolare attenzione è stata dedicata allo sviluppo dei canali elettronici: nel 2004 sono state attivate 179 nuove connessioni, gran parte delle quali all estero; esse hanno contribuito all ampliamento dei volumi scambiati, cresciuti da 35 a 49,5 miliardi di euro. La strategia di costante miglioramento del servizio al cliente è stata realizzata mantenendo un contenuto profilo di rischio: il valore medio del VaR giornaliero registrato nel 2004 è risultato pari a circa 2,3 milioni di euro. Il risultato netto dell esercizio 2004 ammonta a 57,8 milioni di euro, diminuito di circa il 46% rispetto al valore registrato l anno precedente. Il margine d intermediazione, pari a 151,4 milioni di euro, si è ridotto del 35,7% rispetto al 2003. A tale risultato hanno contribuito sia alcune rettifiche di valore non ricorrenti operate su alcuni titoli corporate, sia la flessione dei ricavi da trading e market making sui titoli obbligazionari, attività penalizzate dalla diminuzione del premio al rischio e dalla contrazione degli spread. Nel corso dell anno è proseguito il rafforzamento dell assetto organizzativo di Caboto. La trasformazione in Banca, il trasferimento delle attività di Equity Origination in precedenza svolte dalla Capogruppo, la cessazione delle attività della controllata Caboto USA hanno comportato il raggiungimento di una maggiore efficienza e competitività. Il processo di razionalizzazione continua nell anno in corso, attraverso la costituzione di una nuova Direzione in Banca Intesa dedicata all erogazione di servizi di post trading, back office e information technology a favore sia di Caboto sia delle Direzioni Finanza e Tesoreria e Financial Institutions della Capogruppo. I costi operativi, pari a 140,5 milioni di euro, sono aumentati dell 1,4% rispetto al 2003; tale risultato, determinato dall incremento delle spese amministrative legate al processo di riorganizzazione del 2004, è stato in parte bilanciato dalla diminuzione dei costi del personale e degli ammortamenti. The low volatility of the equity markets did not jeopardise the results of the Equity area. Caboto confirmed its leadership position both in the Stock Option segment of the Italian Idem market, with an 11.6% market share, and in the Stock Futures segment, which almost tripled volumes with respect to 2003, with a 14.3% market share. Also Equity Financing activities and Structured Products positively affected results. In the distribution of bonds particular attention was dedicated to the development of electronic channels: 179 new connections were activated in 2004, most of which abroad; these contributed to an increase and expansion of trading volumes, up from euro 35 billion to euro 49.5 billion. The strategy of constantly improving customer service was implemented while maintaining a contained risk profile: in 2004 average daily VaR equalled approximately euro 2.3 million. Net income for 2004 amounted to euro 57.8 million, approximately 46% down with respect to the figure for the previous year. Net interest and other banking income totalled euro 151.4 million, a 35.7% decrease with respect to 2003. This result reflected both non-recurring adjustments on certain corporate securities and the decrease in commissions on the trading and the market making of bonds, activities negatively affected by the decrease in the risk premium and the contraction in spreads. The strengthening of Caboto s organisational structure continued in 2004. The transformation into a Bank, the transfer of Equity Origination activities previously conducted by the Parent Company, the closure of operations of the subsidiary Caboto USA led to achieving higher levels of efficiency and competitiveness. The rationalisation process continues in 2005, via the formation of a new Department in Banca Intesa dedicated to providing post trading, back office and information technology services for both Caboto and the Parent Company s Finance and Treasury and Financial Institutions Departments. Operating costs, euro 140.5 million, recorded a 1.4% rise with respect to 2003; this result, attributable to the increase in administrative expenses related to the reorganisation process implemented in 2004, was partly offset by a decrease in personnel costs and depreciation. 12

Lettera dell Amministratore Delegato Letter from the Chief Executive Officer La missione di Caboto rimane la creazione di valore per il Gruppo attraverso l offerta di un servizio sempre più efficace alla clientela, assicurando un accesso competitivo ai diversi mercati e prodotti, mantenendo un centro d eccellenza per la ricerca e l innovazione finanziaria e continuando ad attrarre e sviluppare talenti. In questo modo Caboto vuole mantenere e rafforzare la propria leadership in Italia, contribuendo alla crescita dimensionale e competitiva dei mercati finanziari italiani, in un ottica di servizio al Paese e di una maggiore integrazione in Europa. Caboto s mission remains value creation for the Group via the offering of an increasingly-effective customer service, ensuring a competitive access to the various markets and products, remaining a centre of excellence for research and financial innovation and continuing to attract and develop talent. In this way Caboto wants to maintain and strengthen its leadership in Italy, contributing to the dimensional and competitive development of the Italian financial markets, for the purpose of serving the Country and favouring a greater integration in Europe. Giovanni Gorno Tempini 13

Bilancio 2004 Annual report 2004

CABOTO Bilancio 2004 Annual report 2004 BANCA CABOTO Dati di sintesi (in milioni di euro) BANCA CABOTO Financial highlights (in millions of euro) Variazioni Changes 31/12/2004 31/12/2003 (*) Assolute % Amount Dati economici Margine di interesse (11,5) 7,0 (18,5) Commissioni nette 34,6 28,9 5,7 19,7% Profitti da operazioni finanziarie 128,0 199,7 (71,7) 35,9% Margine di intermediazione 151,4 235,6 (84,2) 35,7% Costi operativi (140,5) (138,6) (1,9) 1,4% di cui spese per il personale (49,9) (52,3) (2,4) 4,6% Risultato di gestione 10,9 97,0 (86,1) 88,8% Utile delle attività ordinarie 9,1 66,0 (56,9) 86,2% Imposte sul reddito (positive) 59,6 22,0 37,6 Utile dell esercizio 57,8 106,7 (48,9) 45,8% Dati patrimoniali Titoli 4.322,2 2.481,6 1.840,6 74,2% Pronti contro termine e prestito titoli 9.992,2 8.685,0 1.307,2 15,1% Partecipazioni 1,6 169,9 (168,3) 99,1% Totale dell attivo 29.212,7 25.777,6 3.435,1 13,3% Finanziamenti passivi (3.276,5) (3.786,7) (510,2) 13,5% Nozionale contratti derivati 690.080,7 496.485,7 193.595,0 39,0% Patrimonio netto (1) 761,1 792,3 (31,2) 3,9% Indici di bilancio Titoli / Totale attivo 14,8% 9,6% PCT e prestito titoli / Totale attivo 34,2% 33,7% Indici di redditività Commissioni nette / Margine di intermediazione 22,9% 12,3% Profitti finanziari / Margine di intermediazione 84,5% 84,8% Costi operativi / Margine di intermediazione 92,8% 58,8% Utile d esercizio / Patrimonio netto medio (ROE) (2) 6,4% 16,7% ROE rettificato (3) 7,2% 19,6% EVA (R) 22,4 69,1 Coefficienti patrimoniali Patrimonio di base di Vigilanza / Attività di rischio ponderate (Tier 1) 11,51% 20,18% Patrimonio totale di Vigilanza / Attività di rischio ponderate (Tier Total) 9,55% 14,49% Struttura operativa Numero delle risorse addette 481 498 (17,0) 3,4% (*) Dati riesposti per omogeneità di confronto. (1) Comprensivo dell utile netto d esercizio e del fondo per rischi bancari generali. (2) Utile esclusa la variazione del fondo per rischi bancari generali, rapportato alla media del capitale, delle riserve di rivalutazione e delle riserve derivanti da utili non distribuiti e del fondo per rischi bancari generali. (3) Al netto degli investimenti in partecipazioni. Statement of income Interest margin Net commissions Profits on financial transactions Net interest and other banking income Operating costs including Payroll Operating margin Income from operating activities Income taxes for the period (positive) Net income for the period Balance sheet Securities Repurchase agreements and securities lending Equity investments Total assets Due to banks Notional amount of derivative contracts Shareholders equity (1) Balance sheet ratios Securities / Total assets Repurchase agreements and securities lending / Total assets Statement of income ratios Net commissions / Net interest and other banking income Profits on financial transactions / Net interest and other banking income Operating costs / Net interest and other banking income Net income for the period / Average shareholders equity (ROE) (2) Adjusted ROE (3) EVA (R) Capital ratios Tier 1 capital / Risk-weighted assets Total capital / Risk-weighted assets Operating structure Total dedicated resources (*) Figures restated on a consistent basis. (1) Including net income for the period and the reserve for general banking risks. (2) Income for the period, excluding the change in the reserve for general banking risks, divided by the average of share capital, revaluation reserves, reserves from retained earnings and the reserve for general banking risks. (3) Net of equity investments. 16

Relazione del Consiglio di Amministrazione sulla situazione della Società e sull andamento della gestione Report on operations

Relazione sulla gestione Report on operations Executive summary Executive summary Il 2004 è stato un anno di significative realizzazioni, volte a perseguire un assetto aziendale più efficiente e competitivo in un contesto di maggiore complessità di mercato. La trasformazione in Banca, avvenuta il 1 gennaio 2004, ha consentito l ampliamento dell operatività di investment banking e di accesso ai mercati della ex Caboto SIM; sono state promosse relazioni con un maggior numero di controparti, in particolare tra le istituzioni finanziarie e assicurative. Il trasferimento in Banca Caboto dal 1 luglio 2004 delle attività di Equity Origination, precedentemente svolte dalla Capogruppo, ha determinato l ulteriore ampliamento del perimetro operativo; il processo terminerà con il trasferimento dell area Forex quando, nell esercizio 2006, sarà completata la riorganizzazione delle strutture IT e di post-trading attualmente in corso. Nel 2004, la stabilità dei tassi d interesse, la volatilità dei mercati azionari ai minimi storici e la crescente competizione hanno caratterizzato lo scenario di riferimento per l investment banking, determinando una consistente riduzione dei margini di profitto. Pur in presenza di tali tendenze, la Società è riuscita a mantenere un profilo di rischio contenuto, rafforzando al contempo le relazioni con la clientela. Nell attività sul mercato primario obbligazionario Caboto ha condotto in qualità di bookrunner gran parte delle emissioni obbligazionarie realizzate da emittenti italiani; tra le principali operazioni del settore pubblico rileva la riapertura del BTP trentennale per conto del Ministero del Tesoro, mentre nel settore finanziario e corporate l operazione più significativa ha riguardato Telecom Italia. Nel mercato primario azionario sono state condotte diverse operazioni in qualità di Global, Joint Global Co-ordinator e Bookrunner, tra le quali i collocamenti del fondo immobiliare Olinda di Pirelli RE, l emissione obbligazionaria convertibile del Comune di Milano e la terza tranche di privatizzazione ENEL. Il mercato secondario ha registrato una riduzione dei margini nelle attività di trading e di market-making. L operatività con clientela è diminuita, in particolare, nei segmenti dei titoli corporate e non governativi. Migliori risul- 2004 was a year of significant achievements, aimed at pursuing a more efficient and competitive corporate structure in an increasingly-complex market context. The transformation into a Bank, which occurred on 1st January 2004, permitted a significant expansion of investment banking operations and facilitated access to the markets of former Caboto SIM; relations with a greater number of counterparties was pursued, particularly as concerns financial institutions and insurance companies. The transfer to Banca Caboto as of 1st July 2004 of the Equity Origination activities, previously carried out by the Parent Company, determined a further expansion in Caboto s operating area; the process will be completed with the transfer to Caboto of the Forex area that will occur in fiscal year 2006, once the reorganisation of IT and post-trading structures, currently under way, is completed. In 2004, stability of interest rates, volatility of stock markets, at their all-time lows, and increasing competition were the distinctive features of the reference scenario for investment banking, determining a considerable decrease in profitability margins. Despite such trends, the Company managed to maintain a contained risk profile, at the same time strengthening customer relations. In activities in the primary bond market Caboto acted as bookrunner in most of the bonds issued by Italian issuers; the reopening of the 30-year bond issue on behalf of the Ministry of Economy was among the most important public-sector transactions, while in the financial and corporate sector the most significant transaction referred to Telecom Italia. In the primary stock market various issues were originated acting as Global, Joint Global co-ordinator and bookrunner; among these the placement of the real estate fund Olinda of Pirelli RE, the convertible bond issue of Comune di Milano and the third tranche of the ENEL privatisation. The secondary market registered a reduction in the margins of trading and market making activities. Operations with customers decreased, in particular in the corporate and non-government securities segments. Better results were achieved in 19

CABOTO Bilancio 2004 Annual report 2004 tati sono stati ottenuti nel segmento dei titoli di Stato e quasi governativi; la quota di mercato di Caboto sull MTS è stata del 4,3%, mentre nel comparto dei titoli quasi governativi Caboto occupa un ruolo di primissimo piano. Anche nel mercato equity la Società ha confermato l elevato posizionamento nella classifica degli intermediari, con una quota di mercato del 4,6% sul MTA. La distribuzione alla clientela ha riguardato soprattutto lo sviluppo del canale elettronico; anche grazie alle nuove connessioni attivate, i volumi delle transazioni elettroniche sono aumentati del 40% (da 35 a 49,5 miliardi di euro), mentre i flussi negoziati tramite canale telefonico sono diminuiti del 19% (da 100 a 81 miliardi di euro). Nell ambito dei derivati equity quotati sull IDEM, Caboto si è confermata market-maker leader di mercato sulle opzioni su titoli azionari, con una quota del 11,6%, e sugli stock futures con una quota del 14,3%. Risultati positivi sono stati conseguiti anche nella vendita dei derivati e strutturati di tasso, che hanno registrato un aumento dei volumi pari all 11,5%. Il contesto operativo descritto ha condotto alla formazione di un margine di intermediazione pari a 151,4 milioni di euro, in diminuzione del 35,7% rispetto all anno precedente. Tale risultato è stato determinato, tra l altro, da rettifiche di valore non ricorrenti operate su taluni titoli corporate di oltre 28 milioni di euro (11,4 milioni nell esercizio precedente). I costi operativi pari a 140,5 milioni di euro presentano un leggero aumento (+1,4%), con una variazione di segno diverso delle principali voci. In particolare, sono diminuiti del 4,6% i costi del personale e del 13,1% gli ammortamenti, mentre risultano in crescita dell 11,7% le altre spese amministrative. Sull andamento di queste ultime hanno inciso sia l ampliamento dell operatività della filiale di Londra, sia gli oneri non ricorrenti legati al processo di trasformazione in banca e al relativo assestamento organizzativo. Nel mese di novembre è stata deliberata la cessazione delle attività della controllata Caboto USA. Tale decisione riflette anche una strategia di maggiore orientamento del business sui mercati europei. Gli oneri a oggi stimati per la chiusura della società sono stati iscritti dalla partecipata nel conto economico del 2004; conseguentemente è stato rettifica- Government and quasi-government securities; Caboto s market share on MTS (Government Bond Market) equalled 4.3%, while in the quasi- Government securities segment Caboto holds a leading position. Also in the equity market the Company confirmed its top positioning in the rankings, with a 4.6% market share on MTA (Italian Stock Market). Distribution to customers mostly referred to the development of the electronic channel; also as a result of the new connections activated, the volumes of electronic transactions recorded a 40% increase (from 35 to 49.5 billion euro), while flows traded via telephone registered a 19% decrease (from 100 to 81 billion euro). In equity derivatives listed on IDEM, Caboto confimed its position as leading market maker on stock options, with an 11.6% market share, and on stock futures with a 14.3% market share. Positive results were also achieved in the sale of interest rate derivatives and structured products, that recorded an 11.5% rise in volumes. In this operating context Banca Caboto recorded a net interest and other banking income of 151.4 million euro, with a 35.7% decrease with respect to the previous year. This result was determined, among other factors, by non-recurring adjustments to certain corporate securities exceeding 28 million euro (11.4 million euro in the previous year). Operating costs totalled 140.5 million euro and presented a slight increase (+1.4%). The main captions recorded opposite trends. In particular, decreases were recorded by payroll ( 4.6%) and adjustments to fixed assets and intangibles ( 13.1%), while administrative costs posted an 11.7% increase. The latter reflected both the expansion in the operations of the London branch and the non-recurring charges related to the process of the transformation into a bank and the consequent reorganisation. The cease of the operations of the subsidiary Caboto USA was resolved upon in November. This decision also reflects a strategy aimed at greater business focus on the European markets. Charges estimated to date for the close of the company have been recorded by the subsidiary in the 2004 statement of income; consequently the value of the investment registered a 1.8 million euro adjustment. 20

Relazione sulla gestione Report on operations to il valore dell investimento per 1,8 milioni di euro. La rapida evoluzione vissuta da Caboto negli anni recenti ha reso necessaria la progettazione di un articolato programma di revisione dei processi e del sistema informativo-contabile, con l obiettivo di rafforzare il controllo interno, in particolare sui processi front-to-back al servizio dei desk di Londra. Questo ha condotto all identificazione di sospesi e sistemazioni contabili relative all esercizio 2003, riconducibili all accentramento in Caboto delle attività di Capital Markets precedentemente dislocate in diverse unità del Gruppo. Il conto economico dell esercizio è stato pertanto interessato da poste non ricorrenti che hanno concorso a formare il saldo netto degli Oneri straordinari per 24,6 milioni di euro. Anche in considerazione di tali componenti straordinarie è stato integralmente utilizzato, per un ammontare di 13,7 milioni di euro, il fondo per rischi bancari generali. Relativamente agli altri fondi a copertura del rischio d impresa, sono stati ritenuti adeguati gli stanziamenti previsti sui fondi per rischi legali e contenzioso di varia natura costituiti dalla Società negli scorsi esercizi. In conseguenza delle modifiche introdotte dal 1 gennaio 2004 nel sistema tributario italiano e, in particolare, dell eliminazione del credito d imposta sui dividendi, l operatività sviluppata in Equity Swaps ha determinato l iscrizione di imposte sul reddito differite attive. L avvenuta adesione al consolidato fiscale consentirà di trasferire alla Capogruppo i crediti fiscali pari a circa 85 milioni di euro rivenienti dalla base imponibile dell esercizio. Il risultato netto dell esercizio 2004 è stato pari a 57,8 milioni di euro con una diminuzione di circa il 46% rispetto al valore registrato nell esercizio precedente (106,7 milioni). Nell ambito degli eventi successivi alla chiusura dell esercizio rileva l avvio del progetto Operations Finanza che prevede la razionalizzazione delle strutture IT a servizio della finanza di Gruppo. Ciò avverrà attraverso la creazione di una nuova Direzione di Banca Intesa, in seguito alla cessione di un ramo d azienda che riguarderà circa 180 risorse e software applicativo di Banca Caboto. La nuova Direzione fornirà soluzioni per la gestione dei rischi operativi, la riduzione The rapid evolution experienced by Caboto in recent years also required the definition of a complex programme for the review of accounting processes and bookkeeping systems, with the objective of strengthening internal control, in particular as concerns the front-to-back services to London desks. This led to the identification of items to be reconciliated relative to fiscal year 2003, attributable to the centralisation in Caboto of the Capital Markets activities previously dislocated in other Group units. The statement of income for 2004 was therefore affected by non-recurring items which led to determine net Extraordinary charges of 24.6 million euro. Also in consideration of such extraordinary components it was decided to fully use the reserve for general banking risks, for a total of 13.7 million euro. Relatively to other provisions to cover business risk, the allowance for legal disputes set up by the Company in previous years was deemed adeguate to cover other risks of various nature. Following the changes introduced as of 1st January 2004 in the Italian tax system and, in particular, the elimination of the tax credit on dividends, equity swap activities led to record deferred tax assets. The adoption of the fiscal consolidation option will enable to trasfer to the Parent Company the tax credits, amounting to approximately 85 million euro, deriving from taxable income for 2004. Net income for 2004 equalled 57.8 million euro with an approximately 46% decrease with respect to the figure recorded in the previous year (106.7 million euro). Among significant events which occurred after the end of the year particularly noteworthy was the launch of the Operations Finanza project which entails the rationalisation of IT structures supporting Gruppo Intesa s finance activities. This will occur via the establishment of a new Division in Banca Intesa, following a spin-off which will involve approximately 180 resources and the application software of Banca Caboto. The new Department will provide solutions for the management of operational risk, the reduction of 21

CABOTO Bilancio 2004 Annual report 2004 del time-to-market e la compliance con le norme regolamentari, in particolare quelle riferite alla business continuity. Tale modello organizzativo permetterà, a regime, di realizzare risparmi in termini di costi operativi e una riduzione del capitale assorbito. I profondi cambiamenti che stanno modificando l attività di investment banking, specialmente in Italia, invitano a guardare oltre ai risultati conseguiti nel periodo; essi richiedono un significativo impegno strategico di lungo termine. Questa consapevolezza indirizza Caboto, da un lato, a rendere maggiormente funzionali sistemi e procedure, realizzando un più efficiente impiego delle risorse, dall altro, a migliorare la propria posizione nel contesto competitivo, continuando a ricercare l eccellenza nel servizio al cliente e a investire nell innovazione. time-to-market and compliance with new regulamentary provisions, especially those referred to business continuity. This organisational model will permit, once it is fully operational, to realise significant savings in terms of operating costs and a reduction in capital absorbed. The profound changes which are modifying the investment banking industry, especially in Italy, suggest to adopt a viewpoint which does not simply consider results achieved in the period; they require a significant strategic commitment in the long-term. This awareness drives Caboto, on the one hand, to further enhance effectiveness of systems and procedures, realising a more efficient use of resources and, on the other hand, to improve its positioning in the competitive arena by continuing to strive for excellence in customer services and investing in innovation. L evoluzione organizzativa L OPERAZIONE SOCIETARIA Il 29 dicembre 2003 è stato stipulato l atto di fusione per incorporazione in Banca Caboto S.p.A. di Caboto Società di Intermediazione Mobiliare S.p.A., in esecuzione delle delibere di fusione assunte dalle rispettive assemblee dei soci in data 1 e 2 dicembre 2003. La fusione ha avuto effetto, anche ai fini contabili e fiscali, dal 1 gennaio 2004. Banca Caboto è la denominazione societaria assunta da Banca Primavera a decorrere dal 1 ottobre 2003, successivamente al conferimento del ramo d azienda affari a Banca Generali, operazione che ha, tra l altro, comportato la cessione dell utilizzo del marchio alla società conferitaria. Il perimetro operativo si è conseguentemente modificato venendo a coincidere con quello della SIM, sostituendo integralmente quello di distribuzione di prodotti finanziari e bancari multicanale precedentemente svolto. Banca Caboto (ex Banca Primavera) aveva anche trasferito nel corso dell esercizio 2003 il ramo d azienda tecnologie a Intesa Sistemi e Servizi e il ramo d azienda logistica a Banca Intesa. In sede di fusione l incorporante ha apportato tra gli assets la partecipazione in Banca Generali del 25% e liquidità bancaria; tra le passività, debiti per fornitura e fondi per rischi ed oneri a presidio del contenzioso non trasferito alla conferitaria, la cui gestione operativa e gli eventuali rischi eccedenti i fondi suddetti sono Organisational evolution COMPANY REORGANISATION The deed for the merger of Caboto Società di Intermediazione Mobiliare S.p.A. in Banca Caboto S.p.A. was signed on 29th December 2003, in execution of the resolutions of the respective Shareholders Meetings held on 1st and 2nd December 2003. The merger came into legal effects, also for accounting and tax purposes, as of 1st January 2004. Banca Caboto is the corporate name taken by Banca Primavera as of 1st October 2003, after the transfer of its PFS operations area and also of its brand to Banca Generali. The operating area was thus changed to coincide with that of the SIM, which completely replaced the distribution of multichannel financial and banking products that was the company s prior business. During 2003 Banca Caboto (former Banca Primavera) had also transferred its technologies area to Intesa Sistemi e Servizi and its logistics area to Banca Intesa. At the time of the merger Banca Caboto had among its assets a 25% equity investment in Banca Generali and liquidity; among liabilities accounts payables and allowances for risks and charges to cover legal disputes which was not transferred to Banca Generali. Operating management of those disputes and eventual risks exceeding the aforementioned allowances are 22

Relazione sulla gestione Report on operations stati peraltro presi a proprio carico dalla controllante Banca Intesa. Infine, nel mese di novembre 2004 detta partecipazione è stata ceduta, con pagamento in contanti, alla Capogruppo per un valore corrispondente a quello di iscrizione. I dati finanziari e i commenti riportati nel seguito di questa relazione fanno riferimento al ramo d azienda della società incorporata Caboto SIM. Conseguentemente tutte le informazioni presentate relative all esercizio 2003 sono state riesposte per tenere conto delle diverse operazioni straordinarie e degli eventi non ricorrenti intervenuti. covered by Banca Intesa. Finally, in November 2004 the above equity investment was sold, against cash payment, to the Parent Company at book value. Financial figures and comments hereunder are related to the activities of the absorbed company Caboto SIM. Therefore all figures for 2003 have been restated to consider the aforementioned extraordinary operations and non-recurring events. TECNOLOGIE E SISTEMI INFORMATIVI Dopo le rapide evoluzioni vissute dalla Società nei recenti anni (2001 incorporazione di Caboto SIM in Caboto Holding; 2002/2003 rilascio di applicazioni software sviluppate internamente al servizio dell operatività in titoli [sistema CaBoS 2]; 2003 costituzione della filiale di Londra e acquisizione dalla Capogruppo dei desk specializzati in prodotti equity strutturati ed emerging markets) oltre che le operazioni straordinarie sopra descritte, nel 2004 l attenzione della società è stata rivolta sulle seguenti linee di intervento. La stabilizzazione dei sistemi informativi e il rafforzamento dei processi operativi. Il cosiddetto Crash Program, attività cui sono state indirizzate risorse interne ed esterne nel corso del secondo semestre, si è articolato su 23 filoni progettuali, tra i quali lo sviluppo di metodologie e strumenti per la riconciliazione delle evidenze del sistema contabile con quelle gestionali desunte dagli applicativi di front office. Gli interventi, di natura prevalentemente manutentiva, hanno riguardato sia i sistemi operativi di front office sia quelli di back office, colmando alcune carenze tecniche e funzionali e anche migliorando aspetti di performance. Lo studio strategico, denominato Operations Finanza, svolto congiuntamente con la capogruppo Banca Intesa. Il progetto ha finalità di razionalizzare i sistemi informativi e le piattaforme tecnologiche a supporto di tutto il comparto finanza del Gruppo Intesa, nonché di integrare le strutture di servizio applicativo, tecnico e di post-trading ad esso collegate. Conclusosi nel mese di dicembre, lo studio ha permesso di definire un architettura tecnologica e INFORMATION TECHNOLOGIES AND SYSTEMS After the rapid evolutions experienced by the Company in recent years (2001 merger of Caboto SIM in Caboto Holding; 2002/2003 release of software applications developed internally to serve operations in securities [CaBoS 2 system]; 2003 establishment of the London branch and acquisition from the Parent Company of the desks specialised in structured equity and emerging markets products) as well as the extraordinary operations indicated above, in 2004 the Company s attention was addressed to the following lines of action. Stabilisation of the information systems and strengthening of the operating processes. The so-called Crash Program, to which internal and external resources were dedicated in the second half, was articulated in 23 projects, including the development of methodologies and instruments aimed at reconciling accounting figures with operating figures recorded by front office applications. The interventions, mainly of maintenance nature, concerned the operating systems both of the front office and of the back office, overcoming certain technical and functional deficiencies and also improving performance aspects. The strategic study, called Operations Finanza, jointly carried out with the Parent Company Banca Intesa. The project is aimed at rationalising IT systems and technologic platforms to support Gruppo Intesa s entire finance area, as well as at integrating its application, technical and post-trading services. The study, concluded in December, enabled to define a technologic and operating target architecture for the whole finance area, including Banca Caboto, formulating a plan which will 23

CABOTO Bilancio 2004 Annual report 2004 applicativa target per tutto il comparto finanza, ivi incluso dunque Banca Caboto, formulando un piano realizzativo che vedrà la società impegnata in un profondo rinnovamento infrastrutturale nel corso del 2005 e della prima metà del 2006. L architettura target prevede la piena valorizzazione, per l intero Gruppo Intesa, dei sistemi operativi dipartimentali realizzati in Caboto per le sale mercato e per tutta la filiera derivati front-to-back; essa prevede l adozione dei sistemi di Banca Intesa per i processi di back office titoli, cambi e tesoreria, nonché per l ambiente sia contabile sia di vigilanza. L implementazione di un nuovo sistema applicativo trasversale, denominato ROMO, a supporto della raccolta ordini e delle attività di middle office titoli. Il sistema, che ha visto avviare nel corso del 2004 l operatività sui primi mercati (MTS, MOT e prodotti a tasso fisso), completerà il roll out sui rimanenti mercati nei primi mesi del 2005. Le funzionalità del nuovo applicativo arricchiscono le capacità operative della sala e migliorano l efficienza di alcuni desk attivi nell intermediazione. Nell ambito del middle office esso permette di estendere i processi straight-through a tutto il comparto titoli. Il sistema è stato scelto come componente dell architettura applicativa target per il comparto finanza di gruppo e verrà adottato anche in Banca Intesa. Si riferisce inoltre che, ai sensi del Decreto Legislativo n. 196 del 30 giugno 2003 Codice in materia di protezione dei dati personali è stato aggiornato e redatto il Documento Programmatico sulla Sicurezza relativo alle misure minime di sicurezza da adottare per il trattamento dei dati. involve the Company in an in-depth infrastructural renewal during 2005 and the first half of 2006. The target architecture permits the full exploitation, for the whole of Gruppo Intesa, of the operating systems realised in Caboto for the trading rooms and for the whole front-to-back derivatives segment; it foresees the adoption of Banca Intesa s systems for back office processes in securities, foreign exchange and treasury as well as for accounting and supervision. The implementation of a new across-company application system, called ROMO, to support collection of orders and middle office activities in securities. The system started operations during 2004 on the first markets (MTS the information system of the Government securities market -, MOT the Government bond market and fixed rate products), and will complete the roll-out on the remaining markets in the first months of 2005. The new application system enhances the operating capabilities of the dealing room and improves the efficiency of certain desks involved in trading. Within the middle office it enables to extend straight-through processes to the whole securities area. This system was chosen as a component of the target application architecture for the Group s finance area and will be also adopted by Banca Intesa. Furthermore, as provided for by Legislative Decree 196 of 30th June 2003 Code for the protection of personal data the Security Planning Document, regarding the minimum measures to adopt in treating personal data, was updated and drawn up. LA STRUTTURA ORGANIZZATIVA L organizzazione della Banca rispecchia quella già propria della SIM, con alcuni cambiamenti volti a rafforzare le strutture di governo poste in staff all Amministratore Delegato. È stata costituita l Unità Funzioni Centrali con il compito di coordinare le aree controlli operativi; crediti; legale; pianificazione e controllo; relazioni esterne. È stata confermata la ripartizione specialistica delle Operations (IT, posttrading, operations estere) quale supporto del business. Parallelamente sono stati realizzati alcuni interventi di razionalizzazione dei front office, THE ORGANISATIONAL STRUCTURE Banca Caboto s organisation reflects that of the former Sim, with some changes aimed at strengthening the Governance structures in staff to the Managing Director. The Central Functions Unit was created with the task of coordinating operating controls, credits, legal affairs, planning and control, external relations. Operations continue to be divided by types of activity (IT, posttrading, foreign operations) in support to the business. At the same time certain interventions were implemented to rationalise front office activities, 24

Relazione sulla gestione Report on operations con l obiettivo di accrescere la qualità dei servizi offerti ai diversi segmenti di clientela e trarre maggior profitto dalle sinergie tra gli specifici settori d attività. In particolare, le due unità di trading Fixed Income ed Equity Markets riportano ora a un unica Direzione. Con il trasferimento in Caboto delle attività di Equity Origination è stata creata una nuova unità Primary Markets, col fine di razionalizzare l attività di promozione, esecuzione e sindacazione di operazioni su titoli azionari e obbligazionari. La struttura organizzativa di Banca Caboto al 31/12/2004 è quindi la seguente: with the aim of improving the quality of the services offered to the various customer segments and gaining more profit from the synergies between specific operating areas. In particular, the two trading units Fixed Income and Equity Markets now report to the same Department. With the transfer to Caboto of Equity Origination activities a new Primary Markets unit was formed, for the purpose of rationalising origination, execution and syndication activities in equity and bond operations. Therefore, Banca Caboto s organisational structure as at 31/12/2004 was the following: Milano London OPERATIONS RISORSE UMANE HUMAN RESOURCES RESEARCH RISK MANAGEMENT AMMINISTRAZIONE ACCOUNTING & TAX FUNZIONI CENTRALI CENTRAL FUNCTIONS AUDIT PRIMARY MARKETS EQUITY & FIXED INCOME MARKETS FINANCIAL INSTITUTIONS SALES CORPORATE SALES FOREX MARKETS Appositi Service Level Agreements sono stati stipulati con Banca Intesa per l erogazione di servizi trasversali al Gruppo nell area controlli. Le sale operative e i servizi di Direzione hanno sede a Milano; nella filiale di Londra si svolgono alcune delle attività di trading e la vendita a clientela internazionale. Ad-hoc Service Level Agreements have been stipulated with Banca Intesa for the offer of acrossthe-group services in the controls area. Dealing rooms and Head office departments are based in Milano; certain trading activities and sales to international customers are performed by the London branch. 25

CABOTO Bilancio 2004 Annual report 2004 Il quadro macroeconomico e i mercati finanziari The macroeconomic scenario and financial markets Per l economia mondiale il 2004 è stato un anno positivo, caratterizzato da una forte crescita con modeste tendenze inflazionistiche. Il trend complessivamente positivo non ha però caratterizzato in modo omogeneo le macroaree economiche del pianeta; in particolare Europa e Italia, che rappresentano i mercati di riferimento prevalenti del business di Caboto, hanno continuato a registrare performance economiche modeste. Come nel 2003, America ed Asia hanno continuato a svolgere un ruolo trainante: la crescita economica ha superato il 4% negli Stati Uniti e il 9% in Cina. La rapida espansione dell attività produttiva ha però avuto ricadute negative sul mercato delle materie prime, dove la crescente pressione della domanda cinese ha provocato forti rincari. In particolare, le quotazioni petrolifere hanno toccato massimi storici in autunno, causando ovunque temporanei effetti negativi su crescita e inflazione. Inoltre, l ampliarsi dei disavanzi fiscale e commerciale degli Stati Uniti ha determinato una accentuata pressione ribassista sul dollaro, che ha subito per il terzo anno consecutivo un deprezzamento sui mercati valutari. Nelle aree caratterizzate da cambi flessibili (tra cui l area euro), si è verificata una nuova erosione di competitività di cui hanno beneficiato i Paesi (Cina in primis) con divise ancorate al dollaro. La solidità della ripresa, la debolezza del dollaro e l accelerazione dell inflazione hanno indotto la Federal Reserve a rendere meno accomodante la politica monetaria. Con una serie di cinque rialzi consecutivi, il tasso obiettivo sui fed funds è stato portato dall 1% al 2,5%, mentre chiari segnali indicano che il processo di normalizzazione dei tassi proseguirà con decisione nel 2005. In conseguenza della svolta della politica monetaria americana, i tassi a breve termine sul dollaro hanno superato a fine anno quelli sull euro. La Banca Centrale Europea ha ritenuto opportuno non effettuare una politica monetaria restrittiva, nonostante le crescenti preoccupazioni per l esistenza di un eccesso di liquidità nell area euro, e il tasso sulle operazioni principali di rifinanziamento è rimasto stabile al 2,0% per tutto l anno. La fragilità della domanda interna e il rafforzamento del cambio hanno giustificato un atteggiamento cauto, nonostante un livello di 2004 was a positive year for world economy, characterised by strong growth and moderate inflation. The trend was generally positive but not homogenous in the macroeconomic areas of the planet; in particular, Europe and Italy, that represent the main markets for Caboto s business, continued to register a modest economic performance. As in 2003, America and Asia continued to play a leading role: economic growth exceeded 4% in the United States and 9% in China. The rapid expansion in production however had a negative impact on raw material markets, where increasing pressure from Chinese demand caused strong price increases. In particular, oil prices reached all-time peaks in Autumn, determining everywhere temporary negative effects on growth and inflation. Furthermore, the widening of United States fiscal and trade deficit maintained a downward pressure on the dollar, which devalued in currency markets for the third consecutive year. The areas characterised by flexible exchange rates (including the Euro Area) experienced a new erosion in competitiveness to the advantage of the Countries with currencies with fixed exchange rates to the dollar (first and foremost China). Strong growth, weak dollar and rising inflation led the Federal Reserve to tighten monetary policy. With a series of six consecutive increases, the target interest rate on fed funds was raised from 1% to 2.50%. Clear signs indicate that the interest rates normalisation process will continue in 2005. Due to the turning point in American monetary policy, short-term interest rates on the dollar exceeded those on the euro at the end of the year. In fact, the European Central Bank decided not to tighten monetary conditions, despite rising concerns about a liquidity surplus in the Euro Area. Interest rates on main re-financing operations remained stable at 2.0% for the whole year. Weak demand and strong exchange rates justified a prudent approach, despite an inflation rate persistently over 2% and thus slightly negative real interest rates. Economic growth, which had exceeded 2% in the second quarter, was later 26