Operazioni di M&A buy side Lo scudetto del vincente

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Eugenio Tonelli
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1 Operazioni di M&A buy side Lo scudetto del vincente Creazione di valore per l Acquirente Analisi delle caratterstiche del Sviluppo business plan post deal Stima creazione di valore per acquirente Condizioni di offerta ottimali Valutazione finanziaria del target e definizione del prezzo di mercato, tenuto conto di possibili competitor Prezzo di mercato del Comprensione degli obiettivi del venditore a livello di key people e azionisti Soddisfazione del cedente 0

ottimali Valutazione finanziaria del target e definizione del prezzo di mercato, tenuto conto di possibili

2 Operazioni di M&A buy side: schema di riferimento CONTESTO Controparti Buyer - Cliente Fattori esterni Venditori Scenario macro econ. Financial Advisor Auditors Seven Capital Partners Scenario settore Fiscalità Legal Advisor Autorità di Vigilanza FASI LOGICO-OPERATIVE DEL PROGETTO DI M&A BUY SIDE Fase 0 Start up di Progetto Fase 1 Identification Fase 2 Valutazione del Fase 3 Binding offer Fase 4 Due Fase 5 Final Negotiation & Closing Confronto continuo con il management e/o gli azionisti 1

Financial Advisor Auditors Seven Capital Partners Scenario settore Fiscalità Legal Advisor Autorità di Vigilanza FASI

3 Operazioni di M&A buy side: Piano di Progetto standard Fase 0 Start up di Progetto Fase 1 Identification Fase 2 Valutazione del Fase 3 Binding offer Fase 4 Due Fase 5 Final Negotiation & Closing AZIONISTI E/O MANAGEMENT obiettivi dell acquisizione membri Gruppo di Lavoro Input e approvazione target e offerta preliminare Dati di mercato e analisi business Dati aziendali per business plan post deal Input e approvazione target e offerta vincolante Partecipazioni a negoziazioni fondamentali Partecipazione all attività di due di due Input ed approvazioni finali Partecipazioni a negoziazioni fondamentali Scelta buyer Approvazione documenti della strategia di acquisizione dei criteri di selezione dei target Pianificazione di progetto membri Gruppo di Lavoro Identificazione dei potenziali target e desk analysis Incontri con target definiti per raccogliere dati ed interesse all operazione Prima identificazione del prezzo e struttura dell operazione Offerta preliminare al/ai Ottenimento esclusiva Value drivers analysis Costruzione business plan post deal finalizzato a stima del ritorno su investimento Sensitivity analysis Analisi transazioni comparabili Valutazione del target condizione di offerta (perimetro di offerta, pricing, modalità e tempi pagamento, ecc ) Coordinamento legali per predisposizione struttura dell offerta Presentazione offerta e negoziazione Coordinamento attività di due Valutazione esiti ed impatto sul valore del target Sviluppo offerte definitiva Negoziazioni finali su tutte le condizioni Coordinamento attività per closing contrattuale 2

deal Input e approvazione target e offerta vincolante Partecipazioni a negoziazioni fondamentali Partecipazione all attività di due di due Input ed approvazioni finali Partecipazioni a negoziazioni

4 Operazioni di M&A buy side Piano di Progetto Focus Fase 1 Identification Matrice di Sintesi Potenziali Sales ( /mio) EBITDA PFN ( /mio) Assumed Fit Potential availability Comments Company A % 120 Large German player with a wide product range, including several leading brands. Senior management founded company 20 years Company B % 120 Family owned manufacturer. Distributes through several channels including general retail. Market leader in France in products [A,B,C] Company C % 80 Distributor and marketer of products [XYZ]. Emerged from MBO in Distributor under several brands. Strong regional branch. Holds 37% of market for XYZ] in the Nordic region Company D % 34 Development and manufacturing of [QPR] products distributed through own outlets in Italy. Disposed by Company Y in 1992 Company E 225 9% 35 Company R's division for [XYZ]. Strong brand name in Italian market. Recent developments have made a disposal likely Company F % 105 Very diversified. Currently in IPO process put on hold due to downturn in markets Company G % 100 Strong management team. 80% of sales to export on private label. 75% of shares held by Family B 3

Distributes through several channels including general retail. Market leader in France in products [A,B,C] Company C 450 18% 80 Distributor and marketer of products [XYZ]. Emerged from MBO in 1998.

5 Operazioni di M&A buy side Piano di Progetto Focus Fase 2 Valutazione del - Business Analysis Distribuzione delle vendite per area geografica Buyer Company X Company Y 5% 4% 2% 5% 28% 44% Impatti 7% Ribilanciamento delle vendite per area 5% 16% 84% geografica, migliorando la diversificazione Presenza più significativa nelle aree di 34% Post deal 1% 23% United Kingdom Germany maggiore interesse potenziale Più efficiente catena logistica con risparmi a regime pari al 15%. Nordic 7% France Benelux Spain 12% 23% 4

geografica, migliorando la diversificazione Presenza più significativa nelle aree di 34% Post deal 1% 23% United Kingdom Germany

6 Operazioni di M&A buy side Piano di Progetto Focus Fase 2 Valutazione del Metodi di valutazione L applicazione di diversi metodi permette il più opportuno apprezzamento dell operazione: è una delle key decision del buyer nel processo di acquisto. Multipli medi di settore 1,150 1,750 Multipli su comparables selezionati 1,200 1,600 DCF ( + sinergie) 1,600 2,100 All M&A transactions 1,650 2,100 Selected M&A transactions 1,700 2,050 Prezzo /mio Expected Closing Price Prezzo massimo definito con buyer 5

Multipli medi di settore 1,150 1,750 Multipli su comparables selezionati 1,200 1,600 DCF ( + sinergie) 1,600 2,100 All M&A

7 Operazioni di M&A buy side Piano di Progetto Focus Fase 3 Binding offer Nella definizione della struttura di offerta, diventa fondamentale considerare il livello di equity da immettere per l operazione e quindi l aumento degli oneri finanziari. Equity immessa m /mio 8 500m /mio 6 400m /mio e 02e 03e 01e 02e 03e 01e 02e 03e 6

per l operazione e quindi l aumento degli oneri finanziari.

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