Lo strumento del leasing per il finanziamento delle energie rinnovabili Marco Martorana, Energy Product Specialist Competence Center for Renewable Energies Roma, 23 Settembre 2010
UNICREDIT LEASING E LE RINNOVABILI Primo vero network internazionale di leasing frutto della combinazione dell expertise locale delle varie società presenti in Europa. Know-how internazionale e condivisione delle best practice all interno di una rete europea di ampia portata, composta da oltre 2900 dipendenti operativi in 17 paesi. Competence Center europeo per le energie rinnovabili con sede a Vienna e Milano Specialisti di prodotto nella maggior parte delle realtà europee Energy Product Specialist per le Energie Rinnovabili in Italia Knowledge sharing grazie ad una Credit Policy valida per tutti i Paesi Europei 2 Source: IT
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PORTAFOGLIO PRODOTTI PER LE RINNOVABILI 4 Source: IT
PRESENZA SIGNIFICATIVA IN ITALIA Ca. 250 progetti sviluppati per ca. 500 M di fatturato sul prodotto Energy Leasing Ca. 200 progetti di impianti fotovoltaici, dal piccolo impianto sopra ai 20 kw al grande parco di diversi MW Business in grande espansione (più di 150 progetti/mese in valutazione tecnica) Obiettivo di 450 M per il 2010 in Italia per l Energy Leasing 5 Source: IT
E ALL ESTERO Storica e consolidata expertise nel fotovoltaico e nell eolico in Germania con le società del Gruppo Pipeline di importanti operazioni internazionali con sviluppatori di progetti in Germania, Austria ed Italia Applicazioni in Est Europa nello sviluppo di parchi fotovoltaici ed eolici (Repubblica Ceca, Bulgaria e Romania) Obiettivo di 500 M per il leasing energia 2010 a livello europeo 6 Source: IT
I VANTAGGI DELL ENERGY LEASING Durata del finanziamento flessibile (fino a 18 anni) e assenza di costi d ipoteca Canone fisso o variabile con rate mensili e trimestrali Possibilità di riscattare il bene con riacquisto finale Deduzione dei canoni di locazione dal reddito imponibile Verifica continua della bontà del progetto con consulenza tecnica, fiscale, legale e finanziaria inclusa nel costo del leasing Approccio più snello rispetto al Project Finance (per grandi impianti) 7 Source: IT
I VANTAGGI DELL APPROCCIO DI UNICREDIT LEASING Analisi dettagliata del progetto in fase preliminare o definitiva Valutazione della sua bancabilità ; con individuazione dei possibili punti critici del progetto Consulenza in merito a fornitori bancabili e ai contratti di fornitura più adatti al cliente e all operazione di finanziamento Verifica dei Business Plan con scenario prudenziale e realistico Possibilità di definire un piano di prefinanziamento per la costruzione degli impianti, in base alle esigenze del cliente e all operazione di leasing Adattamento dell offerta finanziaria (term sheet) ai nuovi scenari che si delineano in corso d opera 8 Source: IT
CONDIZIONI STANDARD DELL ENERGY LEASING DI UNICREDIT LEASING TIPOLOGIA LEASING STRUMENTALE IMMOBILIARE DURATA DA 89 A 180 MESI DA 89 A 216 MESI ANTICIPO MINIMO* 10-20% RISCATTO MASSIMO* 1-5% SPREAD IVA* DA VALUTARE IN BASE AL RATING 10-20% 9 Source: IT * Variabile a seconda della tecnologia
LE FASI DI DI UN OPERAZIONE DI ENERGY LEASING Valutazione tecnico /economica preliminare Definizione del piano dei pagamenti ai fornitori per la fase di costruzione (se richiesto prefinanziamento) Individuazione delle adeguate garanzie per la copertura dei rischi di costruzione (es. performance bond) Valutazione del merito creditizio del cliente e dello sponsor (se presente) Formulazione di una delibera con gli elementi contrattuali fondamentali (durata leasing, tasso cliente, anticipo, riscatto, garanzie, ecc) Perizia di verifica per impianti > 50 kw Stipula del contratto di leasing 10 Source: IT
IMPOSTAZIONE DI OPERAZIONI DI ENERGY LEASING Due possibili impostazioni alternative dell operazione 1 Approccio 2 Corporate Normale approccio di finanziamento con ricorso al cliente Medesimo approccio al finanziamento utilizzato per beni immobiliari o strumentali non riferiti alle rinnovabili Approccio Cash Flow Based Nuovo approccio standardizzato con ricorso parziale al cliente Utilizzo dei flussi di cassa del progetto per il rimborso del debito Monitoraggio delle prestazioni dell impianto e della effettiva produzione di flussi di cassa La La scelta scelta dell impostazione dell impostazione da da seguire seguire è è in in funzione funzione di: di: Solidità Solidità patrimoniale patrimoniale del del cliente cliente / / sponsor sponsor Dimensione Dimensione dell investimento dell investimento Disponibilità Disponibilità del del cliente cliente Opportunità Opportunità commerciale commerciale 11 Source: IT
Elementi comuni di valutazione Completamento di tutte le debite autorizzazioni completate (preferibilmente al momento della delibera); in assenza l ottenimento delle autorizzazioni costituirà condition precedent alla firma degli accordi contrattuali. Verifica positiva del Business Plan. Utilizzo di fornitori di preferibilmente nella lista dei Fornitori Benevisi (es. moduli, inverter, EPC contractor) Valutazione di eventuale diritto di superficie o proprietà del terreno Modalità di pagamento da definire in anticipo 12 Source: IT
Approccio basato sui flussi di cassa In caso di creazione di un SPV (Special Purpose Vehicle), si prevede una garanzia da parte dell EPC Contractor (es. performance bond) o in alternativa una garanzia bancaria o societaria da parte dello Sponsor, beneficiario ultimo dell investimento, valide entrambe fino alla entrata in esercizio degli impianti (caso per impianti fotovoltaici). Contratto di O&M: è richiesta la stipula di un contratto di O&M (Operations and Maintenance) per la conduzione e la manutenzione dell impianto, della durata minima di 5 anni, con un fornitore di O&M che rientri nella lista dei Fornitori Benevisi, preferibilmente l EPC Contractor dell impianto (caso per impianti fotovoltaici) 13 Source: IT
Approccio basato sui flussi di cassa Grace period: è possibile concedere al cliente un periodo della durata di 6 mesi, a partire dalla data di decorrenza del contratto, in cui il pagamento dei canoni di leasing è sospeso (grace period), al fine di consentire al cliente di incassare il primo pagamento della Tariffa Incentivante da parte del GSE. Riserva di cassa: è richiesta la costituzione di una riserva di cassa attraverso il deposito cauzionale per un ammontare pari al valore obiettivo di 6 volte il primo canone leasing mensile, costituita attraverso l accredito sul conto corrente dei pagamenti da parte del GSE del conto energia. La riserva di cassa può costituirsi anche durante il grace period iniziale del contratto, in cui il pagamento dei canoni di leasing è sospeso 14 Source: IT
Presenza di NewCo o Special Purpose Vehicle (SPV) Vengono solitamente richieste le seguenti garanzie: Cessione dei crediti derivanti dal conto energia Cessione dei crediti relativi alla vendita di energia elettrica a favore di terzi laddove l energia non venga venduta al GSE Restrizioni all attività esercitabile da parte della SPV Pegno sulle quote della SPV Mandato a vendere anche a favore del mandatario stesso Change of Ownership Clause 15 Source: IT
L indicatore DSCR (Debt Service Cover Ratio) Il DSCR definisce la disponibilità di cash flow a servizio del debito secondo i rapporti sotto elencati, suddivisi per tipologia. Il DSCR del Progetto è il rapporto tra il flusso di cassa del progetto (al netto delle imposte) in un dato anno e il servizio del debito totale dell'anno (quota capitale e quota interessi) e deve prendere in considerazione i seguenti fattori: Ricavi annui netti previsti dal Business Plan (incassi dalla vendita di energia, trading di Certificati Verdi o tariffa onnicomprensiva) a cui andranno sottratti i costi operativi (manutenzione + assicurazione + altro) 16 Source: IT
Impianti da installare e Stato Avanzamento Lavori (SAL) Nei casi in cui UniCredit Leasing intervenga prima del completamento dell impianto per provvedere al pagamento delle fatture emesse dai fornitori durante la fase di installazione dell impianto, si applicano le seguenti modalità prestabilite di pagamento (orientative): 20% all ordine dei moduli e dell inverter (coperto dall anticipo) 60% al ricevimento dei moduli e dell inverter presso il cantiere (in funzione dell effettiva consegna del materiale) 10% al collaudo (interno oppure finale) 10% alla conferma della Tariffa Incentivante da parte del GSE. 17 Source: IT
La cessione dei crediti È applicabile solo in caso di conto energia, tariffa onnicomprensiva o in caso di vendita di energia elettrica a soggetti diversi dal GSE Presupposto per la cessione dei contributi è l avvenuta sottoscrizione della Convenzione tra il Cliente ed il GSE. Fermo restando che tale atto può perfezionarsi solo successivamente all ultimazione dell impianto, per tutti i SAL si dovrà acquisire al momento della stipula contrattuale un impegno del cliente a sottoscrivere la cessione dei crediti non appena formalizzata la Convenzione con il GSE. 18 Source: IT
Garanzie da parte del Main Contractor Per quanto concerne la fase di realizzazione dell impianto possono essere previste le seguenti garanzie rilasciate dal Main Contractor a favore di UCL, ovvero: performance bond advance payment bond warranty bond 19 Source: IT
Altre garanzie GARANZIE ACCESSORIE fornite dai produttori di componenti (es. moduli, aerogeneratori, ecc) Penali per ritardi rispetto ai tempi di costruzione previsti dal Main Contractor, generalmente pari a 150 gg. max. per impianti FV e 24 mesi max. per un parco eolico da 30 MW MANUTENZIONE ASSICURAZIONE (EAR E ALL RISK) 20 Source: IT
GRAZIE PER L ATTENZIONE Per contatti: MARCO MARTORANA UniCredit Leasing S.p.A. marco.martorana@unicreditleasing.eu www.energy-leasing.eu 21 Source: IT