SOMMARIO 1 Prosegue la corsa del Vecchio Continente Focus Russia: a cura di Banca IMI Approfondimento: Buywrite ETF in cifre

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1 22 maggio 2007 [ ] News Numero 7 Eurolandia: SSembra di essere tornati indietro di un decennio. I tempi della politica ferrea della Bundesbank e del Supermarco sono ormai un lontano ricordo, ma la potenza di fuoco tedesca all'interno dell'economia di Eurolandia è tornata ai fasti degli anni Novanta guidando il Vecchio continente nell'ambiziosa manovra di sorpasso nei confronti degli Stati Uniti. Nessun cambio al vertice delle egemonie economiche mondiali, intendiamoci, ma Eurolandia è al top della crescita e punta quest'anno a fare meglio degli Usa che invece sono in una fase calante del prodotto interno lordo che secondo le stime degli esperti dovrebbe registrare nel 2007 una crescita non superiore al 2%. I dati diramati settimana scorsa dall'eurostat sui primi riscontri di inizio 2007 non hanno tradito le attese: a fare da traino c'è sempre l'economia tedesca (+0,5% del pil su base trimestrale e +3,6% su base annua) affiancata da Francia (+0,5%) e Spagna (+1%). Segna il passo invece l'italia con un misero +0,2% sopendo in parte gli entusiasmi susseguenti il rush finale del 2006 (+1,1% a livello congiunturale e +2,8% a livello tendenziale). Un piccolo campanello d'allarme per l'economia dello Stivale che non manca di destare qualche preoccupazione anche se economisti e banche d'affari erano concordi nel ritenere che per l'italia il picco di crescita sia già stato raggiunto la corsa continua... a fine dello scorso anno. A livello europeo invece non sembra destare preoccupazioni il fattore inflazione nonostante l'ascesa dei prezzi al consumo soprattutto nel Regno Unito. Le banche centrali europea e inglese sembrano quindi intenzionate a continuare nella loro politica di rialzo graduale dei tassi volta a tenere a freno l'inflazione e allo stesso tempo non soffocare la crescita. E con l'economia europea che scoppia di salute e promette un altro anno di crescita sostenuta, le Borse non sembrano voler essere da meno. La correzione nelle settimane a cavallo tra febbraio e marzo sembra già un lon- NEWS DAL MONDO ETF Lyxor amplia l'offerta di strumenti obbligazionari Nuove emissioni in casa Lyxor. Dal 15 maggio sono entrati in negoziazione il Lyxor ETF Euromts 5-7y" e "Lyxor ETF Euromts 7-10y". I due nuovi ETF ampliano l'offerta di Lyxor sugli indici obbligazionari EuroMTS consentendo al risparmiatore di investire sui titoli di debito degli stati dell'area euro con livelli di duration ulteriormente segmentati. Usa, il patrimonio gestito in ETF sale a 444 mld di dollari Secondo i dati diffusi dall' Investment Company Institute (ICI) nel mese di marzo negli Usa gli asset gestiti attraverso ETF sono cresciuti di 10,86 miliardi di dollari (+2,5%) raggiungendo un ammontare pari a 444,26 miliardi di dollari. Rispetto al marzo del 2006 la crescita è di 68,5 miliardi di dollari. Nel complesso l'ammontare delle emissioni, al netto dei riscatti, di marzo ammonta a 6,4 miliardi di dollari. Al 31 marzo sul listino di Wall Street erano quotati 454 ETF. SOMMARIO 1 Prosegue la corsa del Vecchio Continente 5 Focus Russia: a cura di Banca IMI 4 Approfondimento: Buywrite 7 ETF in cifre EUROPA 1

2 tano ricordo con l'ascesa dei listini che è ripresa negli ultimi mesi con maggior impeto di prima portando i principali indici europei ai nuovi massimi degli ultimi 6 anni. Il tutto supportato dal proseguimento a ritmo spedito dell'attività di M&A soprattutto nel settore finanziario, e dai buoni riscontri arrivati dai risultati trimestrali, in molti casi con risultanze sopra le attese. L'indice di riferimento europeo (Euro Stoxx 50) che raccoglie 50 tra le società a maggiore capitalizzazione del Vecchio continente si è portato in queste settimane sui nuovi massimi a sei anni ormai a ridosso della soglia dei punti. Un'ascesa continua da inizio 2003 a oggi che ha visto i valori dell'euro Stoxx 50 più che raddop- Indice Euro Stoxx 50 piarsi dai minimi sotto quota punti in poco più di 4 anni. L'indice vede al suo interno una prevalenza del settore finanziario, tra i più premiati in Borsa in questi anni, che però è riuscito a controbilanciare solo in parte la zavorra dei titoli tlc e tecnologici, registrando performance inferiori a indici nazionali quali il Dax di Francoforte (circa +250% dai minimi del marzo 2003), ma anche il Cac 40 parigino, lo Smi di Zurigo e l'aex di Amsterdam. Indietro invece il Ftse 1000 di Londra che non è ancora riuscito a raddoppiare il proprio valore nell'arco di questi 4 anni. Investire sul Vecchio continente attraverso gli ETF L'offerta di strumenti a gestione passiva focalizzati su Vecchio continente attualmente quotati sulla Borsa milanese appare estremamente varia e diversificata. Esistono infatti ben otto Exchange Traded Funds che permettono di investire nelle società appartenenti all'area Euro, mentre altri 8 trackers si focalizzano su società europee, non esclusivamente appartenenti all'eurozona. Il sottostante di riferimento per chi vuole investire nell'area Euro rimane l Euro Stoxx 50 che non a caso è offerto dai maggiori L ETF (Exchange Traded Fund) db x-trackers S&P/MIB unisce i vantaggi offerti dalle azioni e dai fondi comuni in un solo prodotto. Con solo 0,30% di commissioni di gestione annue e senza commissioni di sottoscrizione per gli investitori non professio nali 1, db x-trackers S&P/MIB è l ETF che replica l indice S&P/MIB più economico in Italia 2. Deutsche Bank e altri market maker garantiscono spread contenuti ed elevata liquidità per tutti gli ETF db x-trackers negoziati su Borsa Italiana. E arrivato per te il momento di scoprire i vantaggi offerti dall ETF db x-trackers S&P/MIB. Per maggiori informazioni visitate il sito o contattate il Numero Verde db x-trackers Indici a portata di mano ETF db x-trackers S&P/MIB Commissioni di gestione annue: 0,30% Codice di negoziazione: XMIB Deutsche Bank Exchange Traded Funds Prima dell adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione del relativo ETF db x-trackers. 1 In caso di sottoscrizione sul mercato primario da parte degli investitori professionali, sono applicabili le commissioni di sottoscrizione oltre agli ulteriori oneri indicati nel Prospetto Informativo e nel Prospetto Semplificato. In caso di operazioni eseguite sul mercato secondario, vengono applicate le commissioni e gli altri oneri usualmente richiesti dagli Intermediari Abilitati. 2 Come desumibile dagli Avvisi di Inizio negoziazione pubblicati da Borsa Italiana S.p.A. fino al 26/03/2007 e disponibili sul sito internet AVVERTENZE La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento descritto. Le informazioni contenute nel presente documento sono destinate esclusivamente all utilizzo in Italia. Esse non sono pertanto applicabili a soggetti residenti in qualunque altro Paese. Nei prospetti completi e semplificati e nei documenti di quotazione dei db x-trackers è contenuta una descrizione dettagliata dei termini e delle condizioni del relativo ETF db x-trackers. Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso il Vostro consulente dell Investment & Finance Center di Deutsche Bank o presso Deutsche Bank AG Via Santa Margherita, 4, Milano e sul sito Gli ETF replicano l evoluzione del valore dell indice contenente il loro nome. S&P e Standard & Poors sono marchi registrati della The McGraw-Hill Companies, Inc. e MIB è un marchio registrato della Borsa Italiana S.p.A. Lo sponsor dell indice non promuove, non raccomanda, non vende, non reclamizza i singoli fondi d investimento e, in merito a essi, non fornisce alcun giudizio o garanzia. Ai sensi delle leggi statunitensi che regolano la compravendita di titoli, i fondi d investimento non vengono proposti o offerti negli Stati Uniti, non vengono venduti a cittadini statunitensi e neanche possono essere venduti per conto di questi ultimi. Le informazioni di mercato alle quali si fa riferimento nel presente documento possono provenire da fonti terze e, nonstante siano state utilizzate in quanto ritenute affidabili, Deutsche Bank AG non assume alcuna responsabilità sulla loro correttezza e completezza. 2 EUROPA

3 emittenti presenti sulla borsa milanese e che puntualmente registra gli scambi più rilevanti. L'indice Euro Stoxx 50 è composto dai cinquanta principali titoli delle maggiori società dell'area euro, tutte caratterizzate da un'elevata propensione al commercio internazionale. E' un indice particolarmente indicato all'investitore domestico che non vuole esporsi direttamente al rischio di cambio, anche se la forte internazionalizzazione delle aziende che ne fanno parte rende la dinamica dei rapporti tra euro e le diverse valute internazionali piuttosto complessa. Questo sottostante offre una diversificazione complessiva piuttosto contenuta sia per il numero non particolarmente elevato di azioni che compongono il paniere, sia per l'allocazione settoriale che appare maggiormente esposta verso il comparto finanziario, energetico, utilities e telecomunicazioni. A livello geografico i paesi maggiormente rappresentati sono Germania e Francia, che raggiungono ciascuna quasi un quarto del peso complessivo. Seguono Italia, Olanda e Spagna, che pesano singolarmente meno del 15% dell'intero paniere. I titoli maggiormente pesati all'interno dell'indice sono Total, BSCH, Bnp Paribas, Nokia ed E.On. Tra le società del Bel Paese spiccano Unicredito Italiano, Eni e Intesa SanPaolo. Sul listino milanese sono presenti ben tre prodotti emessi da tre distinti emittenti che replicano la performance del Dj Euro Stoxx 50. Si tratta del Db-X-Trackers Dj Eurostoxx 50 (sigla negoziazione: XESX), dell'ishares Dj Euro Stoxx 50 (EUE) e del Lyxor Dj Euro Stoxx 50 (MSE). I costi di gestione annua sono tra i più bassi nel panorama degli Etf quotati sul mercato italiano: i primi due hanno un TER (Total Expense Ratio) pari allo 0,15% annuo, Db-X-Trackers Dj Eurostoxx 50 Etf Società di gestione DB x-trackers Indice di riferimento DJ Euro Stoxx 50 Codice di negoziazione XESX Codice Isin LU Commissione di gestione annua 0,15% Ishares Dj Euro Stoxx 50 Società di gestione ishares Indice di riferimento DJ Euro Stoxx 50 Codice di negoziazione MEU Codice Isin IE Commissione di gestione annua 0,15% Lyxor Etf Dj Euro Stoxx 50 Società di gestione Lyxor Indice di riferimento DJ Euro Stoxx 50 Codice di negoziazione MSE Codice Isin FR Commissione di gestione annua 0,25% mentre l'ultimo prodotto ha un costo annuo pari allo 0,25%. Sempre rimanendo nell'area euro è possibile investire su altri Etf quali il B1 - Msci Euro, un tracker che con un costo annuo dello 0,60% replica l'andamento dell'indice Msci Euro. Chi preferisce investire sul Ftseurofirst 80 può puntare sull'ishares Ftseurofirst 80 (codice negoziazione IEUT, Ter 0,40%). Completano l'offerta l'easy Etf Dj Eurostoxx (sottostante Dj Eurostoxx, codice neg. ETX, Ter 0,35%) e il Spdr Euro Fund, che con un costo dello 0,35% annuo replica il sottostante S&P Euro (SPDRO). E anche possibile investire su indici che non ci concentrano esclusivamente su aziende dell'area euro. E' il caso di strumenti che hanno come sottostante ad esempio l'msci Europe, un indice composto da quasi 600 titoli azionari (attualmente sono 592 ma il numero è variabile) negoziati in 17 differenti paesi europei, appartenenti all'area euro e non, principalmente Regno Unito, Svizzera e Svezia. L'indice, che non comprende titoli dei paesi dell'europa dell'est, ha l'obiettivo di includere l'85% della capitalizzazione borsistica aggiustata per il flottante di ogni Paese e di ogni gruppo di industrie europee. Il paniere appare esposto in maniera significativa verso il comparto finanziario, energetico e farmaceutico, mentre appare rilevante l'esposizione verso i titoli della Gran Bretagna. Il rischio principale è legato all'esposizione verso tassi di cambio quali quelli tra euro e franco svizzero e soprattutto tra euro e sterlina inglese. Anche in questo caso sono tre gli emittenti che offrono prodotti che replicano questo indice, con delle piccole ma significative differenziazioni. Il Lyxor Msci Europe (cod. MEU, Ter 0,35%) replica l'indice Msci Euro. L' ishares Msci Europe Ex Uk (cod. IEUX, Ter 0,4%) replica invece un indice composto da titoli azionari negoziati presso le borse dei paesi non britannici dell'unione Europea, oltre a Svizzera e Norvegia. Il Db-X-Trackers Msci Europe Trn (cod. XMEU, Ter 0,3%) replica il Msci Total Return Net Europe e riflette la performance dei mercati azionari sviluppati europei secondo una logica di reinvestimento dei dividendi nell'indice stesso. Completano l'offerta di strumenti che permettono di puntare sul Vecchio continente il B1 Ethical Index Euro (cod. B1ET, Ter 0,90%), il B1 Msci Pan Euro (cod. B1PE, Ter 0,50%), l'ishares Ftseurofirst 100 (cod. IEUT, Ter 0,40%), l'ishares Dj Stoxx 50 (cod. EUN, Ter 0,35%) e lo Spdr Europe 350 Fund (cod. SPDRE, Ter 0,35%). EUROPA 3

4 In borsa senza perdite (o quasi) grazie al Buywrite AAccrescere i guadagni e tagliare le perdite. E' sempre stato il sogno di ogni investitore che ora, grazie alla grande abilità degli operatori finanziari, può essere realizzato. Entro precise regole però. L'operazione perfezionata dagli analisti è denominata "buy-write options strategy" e consiste nel detenere un indice azionario e vendere contemporaneamente opzioni di tipo call con scadenza ad un mese, out of the money del 5%. Il premio mensile incassato con la vendita dell'opzione consente così di amplificare i movimenti al rialzo dell'indice inferiori al 5% (l'opzione decade quindi non esercitata) e ne riduce i cali nelle fasi di mercato negativo, mentre la struttura soffre solo in presenza di strappi mensili superiori alla fatidica soglia del 5% (in verità abbastanza rari). Il tutto con ottimi track record in termini di rendimento/rischio e con una volatilità decisamente inferiore a quella dell'indice di riferimento. Una strategia che la Stoxx Dow Jones ha utilizzato per la costruzione di un indice di riferimento, il Dj EuroStoxx50 Buywrite. Questo paniere è un indice di strategia costituito da una posizione "lunga" sull'indice Dow Jones Euro Stoxx 50 Total return e da una posizione "corta" su un'opzione call out of the money del 5% sullo stesso indice che viene rinnovata mensilmente. Osservando la performance conseguita nel lungo periodo dal paniere il risultato è stupefacente: da fine dicembre 1999 a dicembre 2006 l'indice Dj Euro Stoxx 50 ha perso il 16% mentre il Buywrite ha guadagnato il 51 per cento. bassi dei mercati finanziari. Replicare questo paniere per l'investitore privato è ora possibile grazie al Lyxor Etf Dj EuroStoxx50 Buywrite, il primo Etf quotato sul segmento "Strutturati" di Borsa Italiana che ha come sottostante proprio questo indice. Con una commissione di gestione annuale dello 0,4% l'investitore può quindi ottenere un rendimento superiore a quello dell'indice DJ Euro Stoxx 50 soprattutto in caso di mercati neutrali o leggermente rialzisti/ribassisti. La strategia porta, infatti, a un apprezzamento del prodotto non solo in funzione della crescita dell'indice DJ Euro Stoxx 50, ma anche in virtù dell'incasso del premio per la vendita dell'opzione call. L'unica condizione da rispettare è che il Dj Euro Stoxx 50 non si apprezzi più del 5% durante il mese di vita dell'opzione. La strategia Buywrite con le opzioni Long Index Long Index + Short Call Short Call Strike Price L indice EuroStoxx50 Buywrite a partire dal Long Index + Short Call Strike Price Lyxor Etf Dj Euro Stoxx 50 Buywrite Una strategia che consente di preservare il patrimonio investito nel lungo termine indipendentemente dagli alti e Società di gestione Lyxor AM (Societe Generale) Indice di riferimento DJ Euro Stoxx 50 Buywrite Codice di negoziazione DJBW Codice Isin FR Commissione di gestione annua 0,40% 4 APPROFONDIMENTO

5 Focus Russia l approfondimento di Banca IMI necessaria una maggiore diversificazione produttiva. Collegati al sito per leggere tutte le ricerche o ascoltare i risultati con il servizio Podcast IIl PIL della Russia è cresciuto del 6,7% nel 2006, in linea con le attese. Si tratta dell'ottavo anno di forte crescita, grazie alla consistente domanda interna e al petrolio, ma l'economia inizia a risentire dei limitati investimenti effettuati in passato. Sempre molto attivo il settore delle costruzioni (+23,9% nel 4 trimestre 2006, +14% nel 2006), ma è significativo il fatto che la crescita della produzione manifatturiera è in rallentamento (4,9% dal 5,7% del 2005), risentendo anche del rafforzamento del rublo. L'andamento del cambio ha inciso negativamente anche sul surplus della bilancia commerciale che è sceso a febbraio a 9,4 milliardi di dollari da 9,78 milliardi di gennaio (11,8 milliardi nel febbraio 2005), poiché le importazioni sono cresciute a un tasso più che doppio rispetto alle esportazioni. Nel 1 trimestre del 2007, il rublo si è apprezzato del 2,6% in termini reali (del 7,4% nel 2006) ed è atteso un rafforzamento ulteriore nel 2007 attorno al 4-5%, se i prezzi del petrolio rimangono sui livelli del 1 trimestre. Il Governo prevede nel 2007 una crescita del PIL del 6,2%, sulla base di un prezzo del petrolio sopra i 60 dollari al barile. Per sostenere lo sviluppo, il Governo ha finanziato fondi venture e ha creato la Development Bank, ma si tratta di misure ancora poco incisive. Per quanto concerne la politica monetaria, ad inizio aprile, la Banca Centrale ha alzato i tassi sui depositi a breve di un quarto di punto a 2,5% e 3%, a seconda della durata, mentre ha ridotto il tasso overnight al 10,5% dall'11% in gennaio. A marzo i flussi di capitale nel paese sono stati consistenti per effetto dell'emissione di capitale della maggiore banca del paese, Sberbank, e della vendita degli asset della società petrolifera, Yukos. Gran parte delle riserve in valuta estera (che ammontavano a metà febbraio a 322 milliardi di dollari) sono state destinate al fondo di stabilizzazione (90 milliardi a fine 2006), che incide molto positivamente sul merito di credito. Un rilevante fattore di debolezza è rappresentato dal rischio di instabilità politica. Secondo le organizzazioni internazionali, il 25% del PIL è legato alle attività criminali. Incertezze sulla valutazione del merito di credito derivano inoltre dalle elezioni presidenziali del Per quanto riguarda gli effetti sulla spesa pubblica, la maggioranza di cui gode il partito di governo in Parlamento fa ritenere che la spesa pre-elettorale possa essere contenuta. Le emissioni internazionali sono previste in callo, grazie ai flussi di capitale dall'estero che, nel 2007, sono stimate a 30 mld di dollari, e che compenseranno la diminuzione del surplus commerciale. La Russia sta intensificando per contro le emissioni domestiche: il piano prevede il raddoppio delle emissioni rispetto al 2007 che sono attese da 11,74 milliardi di dollari a 25,89 milliardi. Per quanto riguarda inoltre il rating, ad inizio settem- FOCUS 5

6 bre 2006, S&P ha alzato il rating da BBB a BBB+ mantenendo l'outlook Stabile, grazie al continuo e consistente aumento delle riserve in valuta e al miglioramento dei conti pubblici. In precedenza anche Fitch aveva alzato il rating da BBB a BBB+ per effetto del perdurare degli elevati prezzi delle materie prime, che ha consentito il rafforzamento del quadro macroeconomico e della posizione finanziaria del paese. Gli upgrade del paese hanno comportato rialzi anche nei corporate. Altri fattori che possono incidere sul rating delle imprese sono la costituzione di un sistema di controllo legale robusto e indipendente, lo sviluppo di moderne regole di corporate governance, la maggiore trasparenza nelle relazioni fra le Autorità centrali e locali, e la riduzione degli adempimenti burocratici. Il rating potrebbe risentire di un peggioramento dei rischi politici e istituzionali, attesi in crescita in vista delle elezioni presidenziali del 2008, e di un deterioramento del clima operativo per le imprese. Gli indicatori di vulnerabilità esterna, ovvero i ratio sul debito esterno e la posizione di liquidità internazionale, sono migliorati negli ultimi anni. Moody's ha alzato il rating a Baa2 nell'ottobre Pertanto, anche Moody's potrebbe rivedere il rating al rialzo. Sul fronte degli spread, dopo lo "scossone" di fine febbraio, che ha coinvolto dapprima il comparto azionario e di seguito quello obbligazionario, il comparto emergenti ha registrato un forte recupero portandosi su livelli storicamente molto bassi. L'indice EMBI+, che misura lo spread sui titoli benchmark americani, è passato, infatti, da 193pb del a 157pb per poi risalire a 164pb. Il recupero ha riguardato tutti i paesi Emergenti, fra i quali anche la Russia. L'indice EMBI+ ha toccato il minimo a fine dicembre (92,5pb) e ha chiuso a 93,4pb ( ). La propensione all'investimento e la liquidità disponibile rimangono elevate e continuano a sostenere il comparto. Mercato azionario: rimbalzo significativo grazie alle banche Il calo del 2007 scalfisce la performance eccezionale L indice RTS relativo al mercato azionario russo è tra gli indici azionari che hanno mostrato una performance cumulativa eccezionale negli ultimi tre anni (141%). Nella recente fase di correzione, l indice ha mostrato una rapida capacità di reazione e la performance degli ultimi tre mesi è positiva e pari a 12%. Una flessione attesa e fisiologica Una flessione attesa e fisiologica. Il settore che ha più contribuito ai rialzi è stato quello bancario (+96,9% a 1 anno). Il settore è tra quelli con il peso percentuale più rilevante nell indice e pari al 20,4% e ha controbilanciato la performance negativa a 1 anno del settore Energia (-23,6%) che pesa sull indice per un totale del 44,3%. Andamento dell indice RTS (1 anno) Performance (1 anno) e composizione settoriale RTS Peso Performance Contribuzione ne Energia 44,3-23,6-14,6 Banche 20,4 96,9 10,8 Risorse di Base 13,9 20,3 3,0 Telecominicazioni 9,8 44,0 3,2 Utility 8,2 61,6 3,4 Alimentari 1,2 36,6 0,3 Chimici 0,7-3,9 0,0 Auto 0,6 8,2-0,2 Trasporti & Turismo 0,4 23,8 0,1 Vendite al dettaglio 0,3 8,8 0,1 B&S industriali 0,2-11,2 0,0 Media 0,1-7,6 0,0 Confronto performance RTS % 3M 1A 2A 3A RTS Euro Stoxx S&P MIB Dow Jones Davidia Zucchelli, Analista Research Department, BancaIMI M J S N J M M Il presente articolo costituisce l'estratto di un documento di ricerca redatto e distribuito da BancaIMI: per ogni dettaglio informativo relativo al documento, alle avvertenze e ai conflitti di interesse dell'analista, di BancaIMI e del Gruppo Bancario di appartenenza (IntesaSanpaolo) si invita a voler consultare la ricerca "Focus: Speciale Italian Trading Forum - Russia: necessaria una maggiore diversificazione produttiva" del pubblicata sul sito FOCUS 6

7 Osservatorio ETF I MIGLIORI A 1 MESE Ishares Msci Brasil 33,38 71,449 10,38 30,52 Lyxor Etf China 103,6 37,861 7,74 23,75 Lyxor Etf Msci India 10,63 311,073 7,27 n.d. Lyxor Etf Dj S. 600 Basic Res. 66,26 7,065 6,85 n.d. Lyxor Etf Dj S. 600 Auto 37,76 4,769 6,55 n.d. I MIGLIORI A 6 MESI Ishares Msci Brasil 33,38 71,449 10,38 30,52 Lyxor Etf Turkey 42,3 28,599 0,79 27,22 Lyxor Etf China 103,6 37,861 7,74 23,75 Ishares Dj Asia/P. Sel. D. 28,2 31,513 1,00 20,41 Ishares Dj E.S. Sel. Div. 39,3 61,937 2,83 19,34 I PEGGIORI A 1 MESE Ishares Epra US Prty Yld 20,27 1,082-6,81 n.d. n.d. Ishares Ftse/Epra Europ. Pr 36,67 9,955-5,34 9,82 Easyetf Epra Eurozone 302, ,83 9,13 Ishares FTSE AllStocks Gilt ,45 n.d. n.d. Ishares Epra Glob. Prty Yld 20, ,23 n.d. n.d. I PEGGIORI A 6 MESI Ishares $ Corporate Bond 79,45 1,619 0,11-5,21 Ishares Treasury Bond ,25 2,744 1,16-4,30 Easy Iboxx L. Sov. Long 153, ,30-4,20 Easy Gs Ultra Light En. 235, ,41-3,62 Lyxor Etf Euromts 10-15y 114,95 5,351-0,64-3,48 I PIU SCAMBIATI/Quantità Ishares Msci Japan 10,5 413,320-1,96 3,63 Lyxor Etf Msci India 10,63 311,073 7,27 n.d. Ishares Dj Euro Stoxx 50 45,4 281,125 2,37 10,38 Ishares S&P ,35 253,275 4,17 3,83 Lyxor Etf Dj Euro Stoxx 50 45,63 221,943 2,70 10,91 I PIU SCAMBIATI/Valore PREZZO VALORE PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Lyxor Etf Dax 76 13,244,340 3,67 17,76 Ishares Dj Euro Stoxx 50 45,4 12,020,480 2,37 10,38 Lyxor Etf Dj Euro Stoxx 50 45,63 9,499,427 2,70 10,91 Lyxor Etf S&P/Mib 44,636 7,327,557 2,33 8,92 DbXTrackers Dj Eu Stoxx50 E 45,61 5,639,237 2,86 n.d. I PIU ATTIVI/Valore PREZZO VAR VOL. PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT Lyxor Dj S. 600 Pers. & Hou 43,34 230% 1,05 n.d. Ishares Macquarie Global In 22,64 171% 3,33 n.d. n.d. Ishares Epra US Prty Yld 20,27 83% -6,81 n.d. n.d. Lyxor Etf Msci Emu Small Cap 233,2 74% 1,80 20,68 Lyxor Etf Euromts 10-15y 114,95 62% -0,64-3,47 EUROPA - Eurostoxx dic gen feb mar apr mag Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi Eurostoxx ,00 10,31 19,71 S&P Mib ,00 6,66 23,34 Dax ,24 18,83 30,20 Ftse ,00 8,41 12,26 Cac ,00 13,00 19,84 USA - Dow Jones dic gen feb mar apr mag Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi Dow Jones ,73 10,28 16,32 S&P ,56 5,01 22,15 Nasdaq ,00 5,27 12,76 Russell ,00 4,05 10,59 FAR EAST - Giappone COMMODITY - Crb dic gen feb mar apr dic gen feb mar apr mag Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi Giappone ,00 11,64-0,64 Cina ,77 117,54 162,67 Russia ,62 2,65 0,00 Brasile ,26 24,61 26,57 mag Chiusura Var. % 14gg Var. % 6mesi Var. % 12mesi Crb 316,5-0,50 0,00-12,51 Brent 59,1-1,45 3,57-3,32 Oro 662,6-3,69 2,63 0,00 Cacao ,12 31,12 28,64 Elaborazione su dati aggiornati alla chiusura del 21/05/07 Nelle tabelle sono riportati solamente gli Etf quotati sul segmento MTF di Borsa Italiana Spa. I dati sono elaborati su base quindicinale. Il trend indicato nelle ultime due colonne è dato dall incrocio di due medie mobili. Per quella di breve periodo, l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 5 giorni perfora verso l'alto quella a 20 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 5 giorni perfora verso il basso quella a 20 giorni. Per quello di medio termine l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 20 giorni perfora verso l'alto quella a 50 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 20 giorni perfora verso il basso quella a 50 giorni. ETF IN CIFRE 7

8 Osservatorio Le Borse dei Paesi emergenti non conoscono soste. Una tendenza registrata anche nel mondo degli Exchange Traded Fund quotati sul listino milanese dove, nel corso dell'ultimo mese, la performance migliore è stata registrata dall'ishares Msci Brasil che ha messo a segno un progresso del 10,3%. Seguono a ruota il Lyxor Etf China (+7,74%) e il Lyxor Etf Msci India (+7,27%). Anche a sei mesi il mercato brasiliano si conferma sul gradino più alto del podio con l'ishares Msci Brasil (+30,52%), seguito dal Lyxor Etf Turkey (+27,22%) e dal Lyxor Etf China (+23,75%). In fondo al listino invece i prodotti che investono nel comparto immobiliare come l'ishares Epra Us Property Yield, che nel corso dell ultimo mese ha registrato una flessione del 6,8%, seguito dall'ishares Ftse/Epra European Property (-5,34%) e dall' Easyetf Epra Eurozone (-4,83%). A sei mesi è evidente la flessione registrata da alcuni fondi obbligazionari che però hanno proceduto alla distribuzione del dividendo. Maglia nera per l'ishares $ Corporate Bond (-5,21%), seguito dall'ishares Treasury Bond 1-3 (-4,30%) e dall'easy iboxx Liquid Sovereigns Long (-4,20%). Tra i più scambiati per quantità spicca invece l'ishares Msci Japan con una media quotidiana di 413 mila pezzi. A ruota il Lyxor Etf Msci India con 311 mila pezzi seguito dall'ishares Dj Euro Stoxx 50 che registra invece una media di 281 mila pezzi. Tra i più scambiati per controvalore spicca il Lyxor Etf Dax con una media quotidiana negli ultimi 20 giorni di 13,24 milioni di euro, seguito dall' Ishares Dj Euro Stoxx 50 con scambi per 12,02 milioni di euro. Al terzo posto il Lyxor Etf Dj Euro Stoxx 50 con una media di 9,49 milioni di euro. Nel periodo di rilevazione hanno evidenziato il maggiore incremento degli scambi il Lyxor Etf DJ Stoxx Personal & Household (+230%), seguito dall'ishares Ftse/Macquarie Global Infrastructure 100 (+171%) e dall' Ishares Epra US Properties Yield (+83%). Il 1 ETF che supera le barriere di accesso al Private Equity * Lyxor ETF Privex ha l obiettivo di replicare l indice Privex composto dai 25 fondi di Private Equity, quotati a livello mondiale, a maggiore capitalizzazione e liquidità. Vengono finalmente meno le barriere di accesso al Private Equity grazie a un lotto minimo di negazione pari a 1 solo ETF, alla liquidità in continua e alla diversificazione degli investimenti su più fondi. su ETF Private Equity Si ritiene che il Private Equity, nel lungo periodo, riesca mediamente a sovraperformare l azionario e a diversificare il portafoglio grazie a una correlazione contenuta con azioni ed obbligazioni (**). Rendimenti dell indice: +12% a 1 anno, +51% a 2 anni, +52% a 3 anni, +71% dal lancio del 31/12/2003 (***). L ETF ha un profilo di rischio elevato. Fondo negoziato in continua su Borsa Italiana - Nulla Osta di Banca d Italia e Consob alla commercializzazione - ETF armonizzato (UCITS III) - Liquidità garantita da Société Générale e Banca IMI Lyxor ETF Privex Codice Negoziazione: PVX Isin: FR Iscriviti ai seminari gratuiti su ETF di: Verona Firenze Milano Padova Torino Bologna Roma Napoli Bari Richiedi gratuitamente la documentazione di tutti gli ETF di Lyxor a: w w w. E T F. i t info@lyxoretf.it (*) Lyxor ETF Privex è il 1 ETF armonizzato su Private Equity sia per data di lancio sia per capitalizzazione (fonte Bloomberg al 13/04/07). (**) Fonti: VentureXpert, Thomson Venture Economics, Datastream, Venture Economics. (***) Fonte: Bloomberg. Indice in EUR. 31/03/06-31/03/07: +12,30%; 31/03/05-31/03/07: +51,65%; 31/03/04-31/03/07: +52,26%; 31/12/03-31/03/07: +71,52%. Non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti in futuro. Lyxor ETF Privex è un fondo comune di investimento armonizzato di diritto francese ammesso alla quotazione su Borsa Italiana S.p.A.. I relativi prospetti, semplificati e completi, sono disponibili sul sito Internet e presso Société Générale via Olona n Milano. L indice PRIVEX è calcolato da Dow Jones Indexes ed è un marchio registrato di Dow Jones & Company. Inc. ( Dow Jones ). Dow Jones non si assume alcuna responsabilità e non concede alcuna garanzia nei confronti dei detentori di quote dei fondi citati né fornisce alcuna indicazione sulle opportunità d investimento in tali prodotti. Dow Jones non sponsorizza, autorizza vende, promuove o gestisce i fondi citati. Prima dell acquisto leggere il prospetto informativo. Note legali La presente newsletter ETF News ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore S.p.A (l editore) in completa autonomia e riflette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell Editore stesso. Il presente Documento è distribuito per posta elettronica a chi è iscritto ai servizi di newsletter di Finanza.com ed a chi ne ha fatto richiesta, è destinato al pubblico indistinto e non può essere riprodotto o pubblicato, nemmeno in una sua parte, senza la preventiva autorizzazione scritta di Brown Editore S.p.a. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenute nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che gli Editori ritengono attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l editore non potrà essere ritenuto responsabile né possono assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. 8 ETF IN CIFRE