Tecnologia mineraria e tecnologia verde. Un ossimoro? Il futuro dei metalli è verde?

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1 Research paper Tecnologia mineraria e tecnologia verde. Un ossimoro? Il futuro dei metalli è verde? Septembre 2010 Executive Summary Il settore metallurgico e minerario (Metal & Mining, M&M) sta rinnovando la propria immagine? Il settore M&M potrà mai essere considerato verde? Dal punto di vista della sostenibilità, è inopinabile che il settore metallurgico e minerario (Metal & Mining, M&M) abbia una reputazione negativa, fondata sull immagine di un settore altamente inquinante e dannoso per l ambiente. Tuttavia, si assiste attualmente ad un lento processo di riconoscimento del fatto che il settore è anche fonte di una serie di materie prime che costituiscono fattori chiave di produzione per numerose tecnologie associate all energia rinnovabile, alla riduzione dei gas a effetto serra (GHG) e all efficienza energetica. Il settore metallurgico e minerario (Metals & Mining) nelle applicazioni della tecnologia verde Che cos é un metallo verde? Mentre le tecnologie ambientali, o cosiddette verdi, sono state ampiamente adottate come importanti soluzioni alle sfide globali poste dalla sostenibilità, tali soluzioni non sono spesso associate al settore metallurgico e minerario (Metal & Mining, M&M). Tuttavia, in molti casi, le tecnologie verdi si affidano a fattori di produzione costituiti da metalli estratti che rivestono un importanza critica per il funzionamento di tali applicazioni. Essi costituiscono materiali chiave per l industria che produce automobili ibride e veicoli elettrici, e sono essenziali per l efficienza energetica negli ambiti dell illuminazione e dei motori eolici, e persino dei convertitori catalitici per automobili. together to the essence 1

2 Mentre non esiste una definizione comune per i metalli verdi, quando si prendono in considerazione gli attributi verdi e sostenibili si possono valutare una serie di fattori diversi. Caratteristiche tradizionali verdi/sostenibili: i proponenti del settore metallurgico e minerario (M&M) sostengono da molto tempo che alcuni metalli presentano, ad esempio, proprietà che li rendono indefinitamente riciclabili. Questo non soltanto reduce la pressione sulla scarsità delle risorse, ma può inoltre apportare benefici ambientali, quali il risparmio energetico (ad es.: l alluminio). Altri metalli (ad es.: lo zinco) possono contribuire a prolungare i cicli vitali dei prodotti, estendendo così la durabilità dei prodotti stessi. Infine, alcuni metalli (come l alluminio e il titanio), possiedono proprietà di leggerezza. Materie prime significative nelle tecnologie verdi: mentre la loro importanza non è cruciale per l effettiva tecnologia verde, alcuni metalli possono essere componenti strutturali di importanza significativa per il prodotto verde finale, ad esempio negli ambiti della generazione di energia eolica rinnovabile e della produzione di carrozzerie per automobili ibride e veicoli elettrici. Componente critica nelle nuove applicazioni della tecnologa verde: ciò che forse è meno noto, è che determinati metalli rivestono un importanza vitale per il funzionamento di tecnologie ambientali specifiche (ad es.: automobili ibride, celle fotovoltaiche e motori eolici). Qui di seguito, considereremo una serie di applicazioni vitali di tecnologia verde. Applicazioni di energia rinnovabile Trainati dalle preoccupazioni concernenti il cambiamento climatico e l energia sicura, sono emersi, a livello globale, provvedimenti e linee di condotta relativi all abbattimento del CO 2, all efficienza energetica e all energia rinnovabile. Nelle fonti di energia rinnovabili, una serie di tecnologie chiave si affida alle materie prime costituite da metalli. Celle fotovoltaiche: trainato in parte dall elevato costo del cristallo di silicio, l uso di celle fotovoltaiche a film sottili ha registrato una forte ripresa negli ultimi anni. L approvvigionamento prevede che, entro il 2013, le celle fotovoltaiche prodotte in base a questa tecnologia che fa uso di film sottili rappresenteranno il 35% della produzione solare mondiale, che costituisce un rialzo cospicuo rispetto al 14,2% registrato nel Motori eolici: alcuni dei tipi di motori eolici più efficienti si basano sull uso di un generatore a magneti permanenti. L inclusione di ulteriori metalli come il disprosio può ulteriormente migliorare le prestazioni di un magnete permanente. Soluzioni di trasporto più verdi Il concetto di trasporto sostenibile diviene sempre più trainante, come evidenziato dalle disposizioni sempre più severe sulle emissioni dei veicoli, abbinate all enfasi continua sul trasporto pubblico. Si assiste dunque ad una proliferazione di soluzioni più verdi e pulite. Veicoli elettrici ìbridi (Hybride Electrical Vehicles, HEVs): riducono il consumo di carburante grazie alla combinazione di un motore a benzina, di motori elettrici a batteria e di freni che catturano l energia all arresto. Questi processi si affidano alle batterie ricaricabili e ai magneti, che contengono entrambi elementi metallici chiave: 2

3 Batterie ricaricabili: dominano due tipi principali di batterie ricaricabili la batteria ibrida nickel-metallo (nickel-metal hydride, NiMH) e la batteria litio-ioni. Quasi tutti i veicoli completamente ibridi fanno ora uso di batterie NiMH (ad es.: la Toyota Prius). Magneti permanenti: attualmente, la maggioranza degli HEV fa uso di un motore a magneti permanenti a corrente continua (Permanent Magnet Direct Current, PMDC) senza spazzole. I catalizzatori per automobili convertono oltre il 90% degli idrocarburi, del monossido di carbonio e degli ossidi di azoto prodotti dai motori a benzina, in anidride carbonica, azoto e vapore acqueo, che risultano meno dannosi. I catalizzatori per automobili si usano anche per ridurre le sostanze inquinanti contenute negli scarichi dei diesel. Molti governi, incluso quello di USA, Giappone ed UE, continuano ad applicare norme sempre più severe in merito alle emissioni. Soluzioni per l efficienza energetica dell illuminazione Una combinazione di disposizioni volta ad eliminare gradualmente l uso delle lampadine incandescenti e di direttive fiscali preferenziali per le aziende che incoraggiano l uso di lampade a risparmio energetico hanno stimolato la domanda di illuminazione a risparmio energetico. Successivamente, sono emersi due tipi di tecnologie dell illuminazione che si avvalgono di metalli: le lampade fluorescenti compatte (Compact Fluorescent Lights, CFLs) e i diodi ad emissione luminosa (Light Emitting Diodes, LEDs). I CFL sono quattro volte più efficienti e durano fino a 10 volte più a lungo rispetto alle lampadine fluorescenti. Anche i LED offrono una serie di vantaggi a confronto con le fonti luminose incandescenti, che includono un minore consumo energetico, una vita più lunga, una maggiore robustezza, dimensioni più ridotte, una più rapida commutazione ed una maggiore durevolezza e affidabilità. Strategies Unlimited prevede che il mercato del LED supererà 5 miliardi di USD nel 2012, che corrispondono ad un tasso composto annuale di crescita (CAGR) pari al 28% dal 2008 al Qual è la situazione attuale dei metalli verdi? Da dove vengono i metalli verdi? La loro disponibilità è scarsa? Vi è stata una considerevole copertura nei mesi recenti in merito alle preoccupazioni relative alla produzione e alla fornitura di metalli rari (o REEs, Rare Earth Elements) e l attuale dominio di tali forniture da parte di un paese: la Cina. Pur possedendo soltanto il 30% delle riserve mondiali di REE, la Cina vanta il monopolio virtuale della produzione di questi metalli. La ragione principale di tale monopolio é che le miniere cinesi per l estrazione di REE garantiscono un livello relativamente elevato a basso costo. Ulteriori timori riguardo alla sicurezza della fornitura di questi metalli sono stati acuiti dall annuncio, dato verso la metà del 2009, che la Cina mira a ridurre le quote di esportazione dei metalli rari. La Cina ha progressivamente ridotto le quote delle esportazioni del 6-7% all anno. Se recentemente tutta l attenzione è stata focalizzata sui REE, è interessante però notare che il caso di predominio di un singolo paese nella produzione e fornitura di metalli non è unico e non riguarda soltanto questo genere di metalli. Lo stesso caso si verifica infatti anche in Sud Africa in relazione al platino. Inoltre, l introduzione di misure protezionistiche o di fattori locali specifici potrebbe sollevare preoccupazioni circa la regolarità della fornitura. Alcuni metalli verdi vengono prodotti soltanto come sottoprodotti durante l estrazione di altri metalli. Ad esempio, lo zinco è l unica fonte al mondo di germanio, cadmio e indio. La fornitura di questi metalli dipende fortemente dalla disponibilità del prodotto principale. 3

4 I rischi di fornitura esistenti per i metalli verdi sono: Rischi di importazione, laddove le materie prime dipendono da importazioni provenienti da una regione o da un paese. Rischio di produzione, con potenziali problemi come l accesso al terreno, i lunghi tempi di consegna necessari per lo sviluppo di nuove miniere per la produzione, e così via Rischio ambientale, basato su indicatori come l inquinamento dell aria o del suolo, dove l impatto dell uso delle materie prime viene misurato da un punto di vista ambientale. Come si può evolvere la domanda di metalli verdi? In termini semplici, è chiaro che la domanda di metalli verdi sarà strettamente correlata alla domanda e alla crescita di tecnologie verdi associate; a maggior ragione se una parte significativa del metallo estratto e prodotto viene usato primariamente in queste applicazioni. I REE: l intero mercato dei REE ha registrato una fortissima crescita durante il periodo , e si prevede che tale tendenza perduri. Le previsioni di crescita per i REE sono maggiori rispetto alla fornitura potenziale conosciuta immessa sul mercato. In generale, vi è consenso sulla probabilità che vi sia un calo della fornitura di REE nell immediato futuro. Il Litio: mentre quasi tutti i veicoli elettrici ibridi (HEV) utilizzano batterie NiMH, molti commentatori del mercato pensano ad un futuro rialzo della domanda di batterie litio-ioni. Con rapporti peso/potenza più elevati ed un notevole spostamento dell interesse verso gli HEV e gli EV, molti sono convinti che saranno le batterie litio-ioni a stabilire la norma. Superare i cali potenziali di fornitura Nei mesi recenti, sono state evidenziate preoccupazioni in merito alla sicurezza della fornitura di determinati metalli verdi, in particolare i REE, aggravate dalla tendenza significativamente al rialzo dei prezzi di alcuni metalli verdi. Si possono identificare una serie di strategie, con differenti livelli di successo, che cercano di garantire la continuità della fornitura dei metalli verdi : Accumulo di riserve: a livello nazionale, in Cina, Giappone, Corea del Sud, ed Europa, sono stati implementati programmi strategici di accumulo di riserve per immagazzinare una certa quantità di metalli di importanza strategica e critica, al fine di salvaguardare la sicurezza della fornitura per (entrambe) le loro industrie civili (e militari). L UE, ad esempio, ha identificato 40 metalli qualificati come strategici e critici per la preservazione economica della propria base industriale. Questo fenomeno non si verifica unicamente in seno ai governi: anche alcune aziende hanno infatti riconosciuto l importanza di garantire la continuità della fornitura dei metalli verdi, e l accumulo di riserve è diventato, di conseguenza, una priorità. Sviluppo di nuovi siti di produzione: questa questione è di importanza primaria per i REE, dove attualmente circa il 30% dei depositi conosciuti sono estratti in Cina. In paesi come l Australia, il Canada, il Sud Africa e nel Greenland vi è una serie di siti di produzione in corso di costruzione o ricostruzione. Sebbene i recenti sviluppi nell ambito dei siti di produzione avvengano attualmente al di fuori della Cina, la loro crescita è impedita da ostacoli considerevoli. 4

5 Riciclaggio: esistono già i mercati per determinati metalli verdi, ad inclusione di: platino, selenio, tellurio e indio. Dato il valore dei metalli verdi, il riciclaggio ha senso sia sul piano economico che su quello ambientale. Tuttavia, la capacità di recuperare e riciclare i metalli verdi dipende inevitabilmente dal fatto di garantire l infrastruttura idonea (ovvero raccolta, fonderie, ecc.), nonché la tecnologia appropriata per consentirne il recupero. Infine, vi è la necessità di una massa critica di rifiuti prontamente disponibili perché l uso del metallo verde sia economicamente attuabile. Sostituzione: per la maggior parte, la sostituzione dei metalli verdi con un altro materiale o non esiste, o non garantisce gli stessi risultati in termini di prestazioni. In alcuni esempi, altre aziende hanno cercato di evitare del tutto l uso dei metalli verdi. Affrontare le preoccupazioni ambientali e di sostenibilità Mentre i metalli verdi sono usati in determinate applicazioni che presentano vantaggi ambientali tangibili, rimane il fatto che il settore M&M è intrinsecamente inquinante. Sono emersi timori anche in relazione alla tossicità e alle implicazioni sulla salute riguardo all uso di certi metalli. Gestire le aspettative societarie e garantire l osservanza della legislazione sempre più severa sono fattori cruciali per ottenere il successo. Estrazione e lavorazione: i costi ambientali associati alle attività di estrazione e di lavorazione si differenziano nei diversi Paesi e nelle varie regioni, con disposizioni generalmente più lasche in materia di protezione ambientale nei paesi in via di sviluppo. Tuttavia, in Paesi come la Cina, il consolidamento è in corso, e i costi di estrazione lievitano a mano a mano che le autorità del governo centrale aumentano la pressione ad operare con cautela in termini di protezione ambientale. Inoltre, l estrazione e la lavorazione di alcuni metalli verdi, in particolare i REE, presentano ulteriori complessità e implicazioni per l ambiente. Più che mai, i concetti di estrazione verde, di estrazione responsabile e di estrazione sostenibile necessitano di supporto e di applicazione sul piano pratico da parte delle aziende del settore M&M. È chiaro che i componenti dell estrazione verde dovrebbe concentrare l attenzione primariamente sulla fase di produzione, poiché è qui che si verificano i principali impatti ambientali negativi. I provvedimenti dovrebbero includere pratiche più pulite negli ambiti di protezione e di risanamento dell ambiente, lo sviluppo di alternative più pulite rispetto alle tecnologie esistenti per l estrazione e l elaborazione dei minerali, nonché il recupero ambientale. Tossicità e preoccupazioni sanitarie in relazione ai metalli impiegati: alcuni metalli usati nelle applicazioni verdi sono associati ad impatti sanitari potenzialmente negativi. Tali timori esistono rispetto all uso del cadmio nelle celle fotovoltaiche a film sottili. La capacità di garantire sistemi sicuri di raccolta e di smaltimento al termine della vita di un prodotto è essenziale per poter ridurre le preoccupazioni di ordine sanitario. 5

6 Riflessioni finali Rimane aperta la questione: l uso e lo sviluppo di tecnologie verdi che utilizzano componenti metalliche vitali può compensare l impatto negativo esercitato sull ambiente dall estrazione dei metalli? Resta da capire se l M&M è in grado di liberarsi della propria immagine che lo definisce come un settore unicamente inquinante e dannoso per l ambiente, per crearsi la reputazione di un settore che presenta la potenzialità, attuale e futura, di offrire vantaggi ambientali mediante i prodotti estratti e i metalli lavorati. Le parti interessate hanno bisogno di inaugurare un approccio più olistico e basato sul ciclo vitale nel momento in cui si trovano a soppesare i pro e i contro del settore metallurgico e minerario visto dalla prospettiva della sostenibilità e della protezione ambientale. Questo approccio dovrà essere pertanto esteso per poter considerare a pieno i vantaggi ambientali positivi di determinate applicazioni dei prodotti M&M nell arena della tecnologia verde, evitando di liquidare tutte queste rivendicazioni come espressioni di un falso ambientalismo. 6

7 L approccio di Dexia AM Come integriamo attualmente questa conoscenza dei metalli verdi nell analisi sulla sostenibilità di Dexia AM? L esposizione di un impresa del settore metallurgico e minerario ai metalli verdi rientra in modo naturale nella nostra macro-analisi, mediante la quale cerchiamo di identificare determinati modelli di business e di prodotti che possono contribuire in modo positivo ad alleviare e a combattere le tendenze più importanti della sostenibilità, come il cambiamento climatico. Pertanto, l uso di metalli verdi come componenti critici nelle tecnologie che mirano a ridurre in modo sostanziale le emissioni di gas a effetto serra (Greenhouse Gas, GHG) nelle attività di generazione di prodotti per l energia, il trasporto e l illuminazione è considerato altamente positivo. All interno dei nostri core Best-in-Class funds, la nostra macro-analisi ci consente di identificare le società del settore metallurgico e minerario (Metal & Mining) i cui prodotti costituiscono componenti idonei e di importanza cruciale per determinate tecnologie verdi. I minatori continui (miners) di platino pure-play sono facilmente identificabili con imprese come Lonmin, mentre altre società diversificate del settore metallurgico e minerario presentano un esposizione al platino e ai metalli del gruppo correlato, ad inclusione di Anglo American (circa il 16% dei ricavi) e di Dowa Holdings. Quest ultima non solo trae profitti dal platino e dal palladio, ma anche dall indio e dal tellurio metalli che sono comunemente usati nelle applicazioni delle celle fotovoltaiche. Altre imprese diversificate di Metal & Mining con un esposizione ai metalli verdi includono Teck Resources, uno dei massimi produttori di indio del mondo, e Umicore, una delle più grandi strutture di riciclaggio di metalli preziosi a livello mondiale, che lavora una serie di metalli verdi, come i PGM, l indio e il tellurio. All interno del nostro Fondo dei Mercati Emergenti è stata identificata una serie di società del settore metallurgico e minerario pure-play e diversificate. I pure-play più ovvi si trovano in società estrattrici di metalli rari ubicate in Cina, che includono Inner Mongolia Baotou Steel Rare Earth High Tech Co, la più grande impresa mineraria globale di REE leggeri. Attualmente, le imprese diversificate riconoscono inoltre le opportunità offerte dai metalli verdi. Nel Dicembre 2009 Jiangxi Copper ha sottoscritto un contratto per investire congiuntamente 1 miliardo di yuan nello sviluppo del secondo più grande deposito di metalli rari cinese, ubicato nella provincia di Sichuan, nella Cina sud-occidentale. Infine, anche Aluminium Corp of China ha recentemente annunciate di voler diversificare le proprie operazioni acquistando gli attivi relativi ai metalli rari. All interno del nostro Green Planet Strategy, piuttosto che focalizzare l attenzione sui produttori di tecnologia verde finale, come i pannelli solari o i motori eolici, la nostra conoscenza dei metalli verdi ci ha consentito di iniziare ad estendere la nostra comprensione di queste tecnologie all intera catena del valore, in particolare sul piano della fornitura. Pertanto, l identificazione delle società minerarie fornitrici di questi metalli verdi ha il potenziale di ampliare l ambito di applicazione delle aziende investibili in questo fondo. Anche la comprensione della complessità della filiera e la capacità di identificare le potenziali carenze di materie prime possono ampliare la nostra conoscenza delle aziende che utilizzano tecnologie verdi. 7

8 Belgium Dexia Asset Management Belgium Place Rogier Bruxelles Tel.: France Dexia Asset Management SA 40, rue Washington Paris Cedex 08 Tel.: Luxembourg Dexia Asset Management Luxembourg SA 136, route d Arlon 1150 Luxembourg Tel.: Australia Ausbil Dexia Ltd Veritas House Level Kent Street Sydney NSW 2000 Tel.: Bahrain Dexia Asset Management Luxembourg SA, Middle East Representative Office Bahrain Financial Harbour, Financial Center, West Harbour Tower, Level 23 King Faisal Highway PO Box Manama Tel.: Canada Dexia Asset Management 155 Wellington Street West 6th Floor Toronto, ON M5V 3L3 Tel.: Germany Dexia Asset Management Luxembourg SA Zweigniederlassung Deutschland An der Welle Frankfurt Tel.: Italy Dexia Asset Management Luxembourg SA, Succursale italiana Corso Italia Milano Tel.: Spain Dexia Asset Management Luxembourg SA, Sucursal en España Calle Ortega y Gasset, Madrid Tel.: Switzerland Dexia Asset Management Luxembourg SA, succursale de Genève 2, rue de Jargonnant 1207 Genève Tel.: The Netherlands Dexia Asset Management Nederlands bijkantoor Lichtenauerlaan ME Rotterdam Tel.: Disclaimer Il presente documento è di carattere puramente informativo, non comporta alcuna offerta di compravendita di strumenti finanziari né un consiglio di investimento e non costituisce conferma di qualsivoglia operazione, salvo laddove specificamente indicato. Le informazioni contenute in questo documento ci sono state trasmesse da diverse fonti. Sebbene Dexia Asset Management abbia la massima cura nella scelta delle fonti informative e nella trasmissione di dette informazioni, alcuni errori o omissioni possono essere sfuggiti alla nostra attenzione. Dexia AM non può essere ritenuta responsabile per nessun danno diretto o indiretto né per l eventuale perdita derivante dall uso di questo documento. Il contenuto dello stesso può essere riprodotto solo previa autorizzazione scritta da parte di Dexia AM. I diritti sulla proprietà intellettuale di Dexia AM devono essere sempre rispettati. ATTENZIONE : Quando il presente documento menziona performance passate di uno strumento finanziario, di un indice finanziario o di un servizio di investimento, fa riferimento a simulazioni di tali performance passate o riporta dati relativi a performance future, l investitore è consapevole del fatto che queste performance e/o previsioni non sono un indicatore affidabile delle performance future. Inoltre, Dexia AM precisa che : nel caso in cui venga precisato che si tratta di performance lorde, le suddette possono essere influenzate da commissioni, costi regolamentari ed altri oneri. nel caso in cui la performance sia espressa in una valuta diversa da quella del paese di residenza dell investitore, i guadagni menzionati possono aumentare o diminuire in funzione delle fluttuazioni del tasso di cambio. Quando il presente documento fa riferimento ad un trattamento fiscale particolare, l investitore è consapevole del fatto che una tale informazione dipende dalla situazione individuale di ogni investitore ed è suscettibile di eventuali modifiche. La presente raccomandazione è una comunicazione pubblicitaria, come definita dall articolo 24, 2 della direttiva 2006/73/CE del 10 agosto 2006, riguardante le misure di applicazione della direttiva 2004/39/CE del Parlamento europeo e del Consiglio. Non è stata elaborata in base alle disposizioni legali atte a promuovere l indipendenza nella ricerca di investimenti, e non è sottoposta ad alcun divieto per l effettuazione di transazioni prima della diffusione della ricerca in materia di investimenti. If you would like more detailed information concerning the Dexia Asset Management product range, contact us by mail at investor.support-dam@dexia.com. You will also find information on our internet site at together to the essence 8