Pirelli & C. S.p.A. - Milano

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1 Pirelli & C. S.p.A. - Milano Relazione Semestrale al 30 Giugno 2004

2 PIRELLI & C. Società per Azioni Sede in Milano, Via G. Negri n. 10 Capitale Sociale Euro ,60 Registro delle Imprese di Milano n Repertorio Economico Amministrativo n. 1055

3 1 INFORMAZIONI SULLA GESTIONE PIRELLI & C. S.p.A. - MILANO Relazione Semestrale al 30/06/ SOMMARIO Pagina. Andamento del Gruppo 4 Fatti di rilievo avvenuti nel semestre 6. Il Gruppo 11 Operazioni con parti correlate 19 Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre 20 Prevedibile evoluzione dell attività per l esercizio in corso 22. Settore Cavi e Sistemi Energia 23. Settore Cavi e Sistemi Telecomunicazioni 29. Settore Pneumatici 36. Settore Immobiliare 45. Pirelli & C. Ambiente 49. Dati pro-forma 50. Pirelli & C. S.p.A. 54 LA CAPOGRUPPO - Prospetti contabili e commenti 58. Stato patrimoniale 59. Conto economico 63. Criteri di valutazione 65. Informazioni sullo stato patrimoniale 66. Informazioni sul conto economico 88 - Prospetti supplementari 98. Rendiconto finanziario 99. Variazioni del patrimonio netto 100. Movimenti nelle partecipazioni 101. Titoli quotati: raffronto con le quotazioni di borsa 107. Rivalutazioni contenute nelle immobilizzazioni 108 IL GRUPPO - Prospetti contabili consolidati e commenti 109. Stato patrimoniale 110. Conto economico 114. Forma e contenuto 116 Informazioni sullo stato patrimoniale 117. Informazioni sul conto economico 137. Altre informazioni Prospetti supplementari 145. Rendiconto finanziario 146. Variazioni del patrimonio netto 147. Raccordo tra i dati della Pirelli & C. S.p.A. e i dati del consolidato di Gruppo al 30/6/ Elenco delle imprese incluse nel Bilancio Consolidato 149 Relazione della Società di Revisione sulla revisione contabile limitata della Relazione semestrale al 30/06/

4 2 PIRELLI & C. S.p.A. Consiglio di Amministrazione Presidente Onorario Leopoldo Pirelli Presidente Vice Presidente Vice Presidente Amministratori Delegati e Direttori Generali Marco Tronchetti Provera Alberto Pirelli Carlo Alessandro Puri Negri Carlo Buora Giovanni Ferrario Amministratori Carlo Acutis * Gilberto Benetton Carlo De Benedetti * Gabriele Galateri di Genola Giuseppe Gazzoni-Frascara * Mario Greco Georg F. Krayer * Giulia Maria Ligresti Massimo Moratti Luigi Orlando Giovanni Perissinotto Giampiero Pesenti * Ennio Presutti * Maurizio Romiti ** Carlo Secchi * Vincenzo Sozzani Frank Vischer * * Amministratore indipendente ** Il dott. Maurizio Romiti ha rassegnato le dimissioni dal Consiglio di Amministrazione di Pirelli & C. S.p.A. con efficacia dal 15 settembre Segretario del Consiglio Carlo Montagna Collegio Sindacale Presidente Luigi Guatri Sindaci effettivi Roberto Bracchetti Paolo Francesco Lazzati Sindaci supplenti Franco Ghiringhelli Sebastiano Guido Direttori Generali Settore Cavi e Sistemi Energia Valerio Battista Settore Pneumatici Francesco Gori Amministrazione e Controllo Claudio De Conto Finanza Luciano Gobbi Società di Revisione PricewaterhouseCoopers S.p.A

5 3 INFORMAZIONI SULLA GESTIONE Andamento del Gruppo I primi sei mesi del 2004 mostrano per il Gruppo Pirelli & C. S.p.A. un significativo miglioramento di tutti gli indicatori economici e finanziari. A livello consolidato, i ricavi del Gruppo nel primo semestre ammontano ad Euro milioni, in crescita dell 8,3% rispetto allo stesso periodo del 2003 e con incrementi in tutti i settori di attività. Su base omogenea, al netto degli effetti dovuti ai cambi ed al prezzo dei metalli, i ricavi crescono del 5,1%. Il risultato operativo consolidato si attesta ad Euro 190 milioni con un incremento di circa il 34% sul valore del primo semestre 2003, pari ad Euro 142 milioni. L incidenza sul fatturato è pari al 5,3% in ulteriore crescita rispetto al 4,3% del primo semestre Va ricordato che il primo semestre 2003 aveva beneficiato degli effetti positivi della transazione conclusa con Ciena relativa alla controversia sull utilizzo di brevetti da parte di quest ultima per un valore di Euro 10 milioni. In questo primo semestre 2004, l effetto di Olimpia S.p.A. è stato positivo per Euro 52 milioni (negativo per Euro 45 milioni nei primi sei mesi del 2003) grazie ai dividendi di Telecom Italia S.p.A. contabilizzati al momento dell incasso avvenuto nel secondo trimestre 2004, in contrapposizione agli oneri finanziari di competenza del periodo. Il risultato netto consolidato è pari ad Euro 131 milioni contro una perdita di Euro 21 milioni del primo semestre Escludendo l effetto di Olimpia il risultato netto è pari ad Euro 79 milioni contro Euro 24 milioni. Il risultato netto di competenza è pari ad Euro 112 milioni contro una perdita di Euro 36 milioni.

6 4 La posizione finanziaria del Gruppo al 30 giugno 2004 è negativa per Euro milioni, in aumento rispetto ad Euro di fine 2003 ma in linea con gli obiettivi, tenuto conto della stagionalità dei business industriali, della distribuzione di dividendi (Euro 132 milioni), dell operazione che ha visto Pirelli esercitare il diritto di acquisto di oltre 47 milioni di azioni Telecom Italia S.p.A. (Euro 110 milioni) e della sottoscrizione dell aumento di capitale di Eurostazioni S.p.A. (Euro 33 milioni). L andamento delle attività industriali nel primo semestre mostra un significativo miglioramento del risultato operativo, grazie soprattutto alle performance del Settore Pneumatici, che ha fatto registrare il miglior trimestre negli ultimi dieci anni in termini di redditività, ed al raddoppio del risultato nel Settore Cavi e Sistemi Energia che beneficia sia delle azioni di riorganizzazione sia della focalizzazione sui segmenti a maggior valore. Nel Settore Cavi e Sistemi per Telecomunicazioni, ad una marcata pressione sui prezzi dei cavi e delle fibre ottiche si contrappone la crescita, in termini sia di volumi sia di redditività, delle nuove attività Telecom Systems il cui fatturato del primo semestre 2004 eguaglia il dato dell intero esercizio 2003 (circa Euro 28 milioni). Nel settore immobiliare il risultato comprensivo dei risultati pro quota da partecipazioni ammonta ad Euro 66 milioni, rispetto ad Euro 53 milioni dello stesso periodo del 2003, con una crescita del 24%.

7 5 La Capogruppo Pirelli & C. S.p.A. Il risultato netto della Capogruppo Pirelli & C. S.p.A. al 30 giugno 2004 evidenzia una perdita pari ad Euro 55 milioni rispetto ad una perdita di Euro 44 milioni del primo semestre Il risultato è stato determinato sostanzialmente da oneri finanziari e svalutazioni di partecipazioni, non controbilanciati dai dividendi delle controllate che, registrati per competenza, verranno recepiti nel bilancio al 31 dicembre Lo scorso anno il risultato beneficiava inoltre degli effetti positivi della transazione conclusa con Ciena relativa alla controversia sull utilizzo di brevetti da parte di quest ultima per un valore di Euro 10 milioni. Fatti di rilievo avvenuti nel semestre In gennaio Pirelli ha finalizzato l acquisto da Cisco Systems della quota del 10% di Pirelli Submarine Telecom Systems Holding B.V. ad essa ceduta nel 2000 per un controvalore di circa 75 milioni di dollari. Tale operazione è avvenuta a seguito dell esercizio da parte di Cisco Systems del diritto previsto dagli accordi perfezionati il 3 agosto 2000 a rivendere a Pirelli la suddetta quota per lo stesso ammontare. Pirelli pertanto detiene, dopo l operazione, l intera quota. In gennaio Pirelli si è aggiudicata due importanti contratti per la fornitura, attraverso il system integrator TCIL (Telecommunications Consultants of India), di km di cavi OPGW (Optical Ground Wire) e di servizi all utility algerina Sonelgaz. Attraverso questi due progetti, Sonelgaz sarà in grado di realizzare una nuova rete di telecomunicazioni a banda larga per la trasmissione di voce, dati e servizi multimediali che favorirà lo sviluppo dell Algeria.

8 6 In marzo Pirelli Cables Ltd consociata inglese di Pirelli Cavi e Sistemi Energia S.p.A. e Draka Holding N.V. hanno firmato un accordo di lungo periodo in base al quale Pirelli fornirà a Draka cavi a bassa tensione per il mercato inglese, destinati al cablaggio elettrico degli edifici civili ed industriali. Nel corso dei primi sette mesi del 2004 sono stati esercitati n warrant Pirelli & C. S.p.A (pari allo 0,29% di quelli emessi). Conseguentemente sono state emesse n azioni ordinarie con l incasso di Euro 0,6 milioni. Si è conclusa il 1 marzo 2004 l offerta pubblica di vendita e quotazione del Tecla Fondo Uffici, il primo fondo quotato ad apporto privato promosso da Pirelli Real Estate S.g.r. S.p.A., con una domanda che ha ecceduto l offerta del 44% ed una oversubscription sia nell ambito dell Offerta Pubblica che nel Collocamento Istituzionale, con oltre adesioni. Il prezzo di offerta è stato fissato in Euro 505 per quota. Il 29 marzo Pirelli RE e Morgan Stanley hanno firmato un accordo di principio che prevede la realizzazione di una piattaforma strategica dedicata all acquisizione ed alla gestione dei non performing loans (crediti in contenzioso garantiti da ipoteche). In data 6 agosto 2004 l intesa sopra menzionata è stata poi attuata con la firma di un accordo per la realizzazione della joint venture tra Pirelli RE e Morgan Stanley Real Estate Funds (MSREF) nel settore dei non performing loans, già definito nelle sue linee fondamentali nel primo semestre dell anno. In base all accordo SIB (MSREF) e Pirelli RE Credit Servicing si fonderanno creando il primo operatore in Italia nella gestione dei non performing loans. Tale società sarà partecipata da MSREF al 51% e da Pirelli RE al 49%, con un opzione di put&call sul 51% dal gennaio Pirelli RE acquisterà il 15% del portafoglio di non performing loans di circa 2,5 miliardi di Euro di gross book value di proprietà di MSREF.

9 7 L accordo prevede inoltre che a rafforzamento della partnership strategica MSREF acquisterà da Pirelli RE il 2,1% circa del suo capitale, ad un prezzo di Euro 28,9 per azione. Il closing dell intera operazione è previsto entro la fine del mese di novembre, subordinatamente all approvazione dell Autorità Garante per la Concorrenza ed il Mercato, nonché da parte di Banca Italia e dei Trustee delle cartolarizzazioni in essere. In data 5 aprile Pirelli Cavi e Sistemi Energia si è aggiudicata la realizzazione, per conto della società elettrica di Singapore SP Power Assets Ltd, di un collegamento chiavi in mano ad alta tensione, del valore di circa Euro 50 milioni, per il potenziamento della rete elettrica del paese asiatico. Il progetto il più importante assegnato in Asia nel 2004 contribuirà a far fronte all incremento della domanda di energia elettrica a Singapore, garantendo notevoli vantaggi in termini di compensazione dei picchi nella domanda di energia elettrica. In data 6 aprile Pirelli, attraverso la controllata Pirelli Finance Luxembourg S.A., ha esercitato il diritto ad acquistare n azioni ordinarie Telecom Italia (pari allo 0,46% del capitale sociale ordinario) al prezzo unitario di esercizio di Euro 2,12 per un controvalore di Euro 100 milioni circa, come previsto dal contratto di call option su titoli Telecom Italia stipulato nel novembre 2001 con JPMorgan. In data 8 aprile è stata perfezionata l acquisizione da Beni Stabili di 4 immobili a destinazione mista situati nel centro di Napoli, per un valore di Euro 46,1 milioni, gli immobili sono stati acquistati dalla società Tau, ceduta in data 29 giugno 2004 alla società di trading Orione partecipata da Pirelli RE con una quota di minoranza qualificata.

10 8 In data 28 aprile, presso la sede di Borsa Italiana, è stato presentato il Manuale dell Azionista Pirelli & C. S.p.A. che nasce con l intento di aggiornare i lettori sul sistema di governo d impresa (corporate governance) della Società: dall adesione integrale alle raccomandazioni del Codice di Autodisciplina delle società quotate, alla razionalizzazione della struttura societaria che ha trasferito in capo ad un unica holding operativa tutte le principali attività: dall adozione del Codice Etico alla messa a punto di un Sistema di Controllo Interno rigoroso e moderno e di un sistema di gestione ambientale e di corporate social responsibility fra i più avanzati; fino alla decisione di proporre all Assemblea una serie di modifiche allo Statuto per favorire ulteriormente la partecipazione di tutti gli Azionisti alla vita sociale. Tra queste, in particolare, quella volta ad introdurre il voto di lista per la nomina del Consiglio di Amministrazione. In data 29 aprile Pirelli & C. S.p.A. ha sottoscritto un aumento di capitale nella società Eurostazioni S.p.A. per Euro 33,3 milioni. Contemporaneamente Eurostazioni ha rimborsato il finanziamento soci in essere per un importo di Euro 33,4 milioni. In data 30 aprile Pirelli RE in joint venture con Morgan Stanley Real Estate Funds (67% MSREF, 33% Pirelli RE) ha perfezionato l acquisizione, per un valore di Euro 147,8 milioni, di 8 strutture commerciali situate nel centro e nel nord Italia, dalla superficie complessiva di oltre mq e concesse in locazione ad una primaria società attiva nella grande distribuzione. L operazione conclusa a seguito di una procedura competitiva rientra nella più ampia strategia di Pirelli RE di incremento degli investimenti diretti nel settore delle strutture con destinazione specifica retail & entertainment finalizzata alla costituzione di fondi immobiliari ad apporto specializzati in tale tipologia di immobili.

11 9 In data 6 maggio Alcatel e Pirelli hanno firmato un accordo che riguarda i rispettivi settori dei sistemi sottomarini per telecomunicazioni. L accordo prevede che Alcatel acquisti alcune attività di Pirelli in questo business e che le siano concessi alcuni diritti di proprietà intellettuale nel medesimo settore. Al contempo, Pirelli acquisterà una partecipazione del 5% nel business dei sistemi sottomarini per telecomunicazioni di Alcatel con un opzione incrociata di put&call. L operazione è stata perfezionata in data 26 agosto, dopo aver ottenuto il via libera dell Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato italiana. In data 21 giugno Generali Properties, Pirelli & C. Real Estate e Lehman Brothers hanno acquistato un portafoglio di 36 immobili dislocati su tutto il territorio nazionale (in città quali Torino, Udine, Mantova, Livorno, Lecce e Catania) e facenti parte del patrimonio di proprietà del Gruppo Generali, per un valore di Euro 272 milioni. L operazione è stata conclusa attraverso la società Solaris, partecipata con quote del 40% da Generali Properties e da Pirelli RE e al 20% da Lehman Brothers. Il 30 giugno ha preso il via Cloe Fondo Uffici, il primo fondo comune di investimento immobiliare ad apporto destinato ad investitori qualificati istituito e gestito da Pirelli RE SGR. Cloe Fondo Uffici è costituito da 39 immobili ad uso terziario-uffici per un valore di mercato di Euro 877,5 milioni, determinato dalla perizia degli esperti indipendenti CB Richard Ellis. Gli immobili sono collocati in posizioni centrali e semicentrali per oltre il 70% a Milano e Roma e per la restante parte nelle altre principali città italiane. La durata del fondo è fissata in sette anni (più eventuali altri tre per completare la liquidazione del patrimonio).

12 10 IL GRUPPO Il consolidato di Gruppo al 30 giugno 2004 si può riassumere come segue: (in milioni di euro) 30/06/ /06/ /12/2003. Vendite Margine operativo lordo % su vendite 10,2% 9,8% 9,4%. Risultato operativo % su vendite 5,3% 4,3% 4,0%. Risultato da partecipazioni 77 (22) (51). Risultato operat.comprens.del ris. da partecipaz Oneri/proventi finanziari (55) (74) (134). Oneri/proventi straordinari (7) (2) (9). Oneri fiscali (74) (65) (70). Risultato netto 131 (21) 4 % su vendite 3,7% n.s. 0,1%. Risultato netto di pertinenza di Pirelli & C. S.p.A. 112 (36) (39). Risultato netto di pertinenza per azione (in euro) 0,03 (0,01) (0,01). Patrimonio netto Patrimonio netto di pertinenza di Pirelli & C. S.p.A Patrimonio netto di pertinenza per azione (in euro) 0,99 1,01 0,99. Posizione finanziaria netta (attiva)/passiva Investimenti Spese di ricerca e sviluppo Dipendenti n. (a fine periodo) Stabilimenti n Azioni ordinarie di Pirelli & C.. S.p.A. (n. milioni) 3.326, , ,6. Azioni di risparmio di Pirelli & C. S.p.A. (n. milioni) 134,8 134,8 134,8. Totale azioni in circolazione 3.461, , ,4

13 11 Per una maggiore comprensione dell andamento del Gruppo nei suoi diversi settori di attività, si forniscono di seguito i dati economici e la posizione finanziaria netta suddivisi per settori di attività. (in milioni di euro) Cavi e Sistemi Energia Cavi e Sistemi Telecom Pneumatici AGGR. INDUSTR. 30/06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/2003. Vendite Margine operativo lordo (2) % su vendite 6,5% 5,3% 0,0% n.s. 14,8% 14,5% 10,2% 9,4%. Risultato operativo (15) (21) % su vendite 3,7% 2,1% n.s. n.s. 9,4% 8,5% 5,9% 4,4%. Risultato da partecipazioni - (1) (1). Ris.operat. comp. ris. partecipaz (15) (21) Oneri/proventi finanziari (15) (15) (6) (9) (19) (25) (40) (49). Oneri/proventi straordinari (1) 7 (1) 1-10 (2) 18. Oneri fiscali (14) (9) (1) - (51) (39) (66) (48). Risultato netto 24 9 (23) (29) % su vendite 1,7% 0,7% n.s. n.s. 5,1% 5,0% 2,6% 1,8%. Posiz.Fin. netta (attiva)/passiva (in milioni di euro) Aggregato industriale Pirelli & C. Real Estate Altro TOTALE 30/06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/ /06/2003. Vendite (17) (32) Margine operativo lordo (11) (2) % su vendite 10,2% 9,4% 10,2% 9,8%. Risultato operativo (29) * (22) % su vendite 5,9% 4,4% 5,3% 4,3%. Risultato da partecipazioni - (1) ** (45) 77 (22). Ris.operat. comp. ris. partecipaz (67) Oneri/proventi finanziari (40) (49) 2 (17) (25) (55) (74). Oneri/proventi straordinari (2) 18 (5) - (20) (7) (2). Oneri fiscali (66) (48) (13) (13) 5 (4) (74) (65). Risultato netto (4) (116) 131 (21) % su vendite 2,6% 1,8% 3,7% n.s.. Posiz.Fin. netta (attiva)/passiva * di cui ammortamenti goodwill su acquisti azioni Pirelli Spa Euro 13 milioni (Euro 13 milioni nel 2003) ** valutazione ad equity di Olimpia S.p.A. utile di Euro 52 milioni (perdita di Euro 45 milioni del 2003)

14 12. Vendite Pari ad Euro milioni hanno registrato un incremento del 8,3% rispetto a quelle della prima metà dell esercizio precedente (Euro milioni). Se si escludono gli effetti della variazione dei cambi (- 1,6%), del pareggiamento dei metalli nel business Energia (+ 4,8%), la variazione effettiva è pari a + 5,1%. La ripartizione per settore e per area geografica di destinazione è la seguente: Settore 1 sem sem Area Geografica 1 sem sem Cavi e Sistemi Energia 41% 40% Italia 22,0% 26,4% Cavi e Sistemi Telecom 6% 7% Resto Europa 44,2% 39,2% Nord America 9,5% 9,4% Pneumatici 45% 45% Centro e Sud America 13,5% 11,9% Immobiliare 8% 8% Australia, Africa e Asia 10,8% 13,1%. Margine operativo lordo Il margine operativo lordo è pari ad Euro 364 milioni (10,2% delle vendite), contro Euro 322 milioni del primo semestre 2003 (9,8% delle vendite).. Risultato operativo E pari ad Euro 190 milioni rispetto ad Euro 142 milioni del primo semestre Il rapporto sulle vendite è pari al 5,3% (4,3% nel 2003).

15 13 L aggregato delle attività industriali ha registrato un risultato di Euro 193 milioni pari al 5,9% delle vendite, contro Euro 135 milioni del primo semestre 2003 (4,4% delle vendite), con un incremento del 43%. Il settore immobiliare mostra un risultato pari ad Euro 26 milioni allineato al primo semestre del Nel risultato del primo semestre 2003 erano compresi gli effetti positivi della transazione conclusa con Ciena relativa alla controversia sull utilizzo di brevetti da parte di quest ultima (Euro 10 milioni). La variazione è principalmente imputabile a: Risultato operativo 30/6/ Effetto cambio (5). Prezzi (escluso metalli)/mix (17). Volumi 66. Costo unitario fattori produttivi (32). Efficienze 39. Ammortamenti 7. Altro (10) 48 Risultato operativo 30/6/ Risultato da partecipazioni La voce, che comprende l effetto del risultato delle società valutate con il metodo del patrimonio netto, presenta un saldo positivo di Euro 77 milioni contro una perdita di Euro 22 milioni del primo semestre 2003.

16 14 In particolare comprende l effetto di Olimpia S.p.A. che, grazie ai dividendi di Telecom Italia S.p.A. incassati e contabilizzati nel mese di maggio 2004, è stato positivo per Euro 52 milioni (perdita di Euro 45 milioni nel primo semestre 2003) e i risultati delle società del settore immobiliare positivi per Euro 40 milioni (Euro 24 milioni nel primo semestre 2003). L importo comprende inoltre la svalutazione della partecipazione in F.C. Internazionale Milano S.p.A. per Euro 10 milioni.. Oneri e proventi finanziari La voce presenta un saldo negativo di Euro 55 milioni contro Euro 74 milioni dello stesso periodo del 2003 in miglioramento rispetto all anno precedente per effetto sia dei maggiori dividendi incassati sia del minor indebitamento netto medio del periodo.. Oneri e proventi straordinari Il saldo oneri/proventi straordinari è negativo per Euro 7 milioni rispetto ad un saldo negativo pari ad Euro 2 milioni del primo semestre Risultato netto E positivo per Euro 131 milioni (dopo oneri fiscali per Euro 74 milioni) contro un risultato negativo di Euro 21 milioni del primo semestre 2003 (dopo oneri fiscali per Euro 65 milioni). La quota di risultato netto di competenza di Pirelli & C. S.p.A. al 30 giugno 2004 è positiva per Euro 112 milioni contro una perdita di Euro 36 milioni dei primi sei mesi del 2003.

17 15. Patrimonio netto Il patrimonio netto di competenza di Pirelli & C. S.p.A. al 30 giugno 2004 è pari ad Euro milioni (Euro 0,99 per azione) in aumento rispetto ad Euro milioni del 31 dicembre 2003 (Euro 0,99 per azione). Il totale del patrimonio netto passa da Euro milioni al 31 dicembre 2003 ad Euro milioni al 30 giugno 2004; le variazioni possono essere così sintetizzate: (in milioni di euro). Differenza da conversione 21. Risultato del periodo 131. Dividendi erogati a terzi pagati da: (132) - Pirelli & C. S.p.A. / Pirelli S.p.A. (109) - Pirelli & C. Real Estate (19) - Altre Società del Gruppo (4). Acquisto azioni proprie Real Estate (10). Altre variazioni (3) 7. Posizione finanziaria netta E passiva per Euro milioni ed in aumento rispetto agli Euro milioni al 31 dicembre 2003, ma in linea con gli obiettivi del periodo , tenuto conto degli effetti legati alla distribuzione di dividendi per Euro 132 milioni, all esercizio del diritto di acquisto di oltre 47 milioni di azioni Telecom Italia per Euro 110 milioni ed alla sottoscrizione dell aumento di capitale di Eurostazioni S.p.A. per Euro 33 milioni.

18 16 La variazione di Euro 302 milioni è spiegata dall analisi del flusso di cassa seguente:. Risultato operativo 190. Ammortamenti 174. Gestione netta investimenti: (169) - immateriali/materiali (123) - finanziari (46). Variazione capitale di funzionamento (88). Variazione fondi ed altro (6). Free cash flow 101 (in milioni di euro). Acquisizione azioni Telecom Italia (110). Oneri e proventi finanziari (55). Oneri e proventi straordinari (7). Oneri e proventi fiscali (74). Dividendi erogati (132). Altro (25). Cash flow netto (302). Variazioni del patrimonio netto 1. Totale variaz. patrimonio netto 1. Differenze da conversione (1). Variazione posizione finanziaria netta (302). Investimenti in beni patrimoniali Ammontano ad Euro 113 milioni contro Euro 119 milioni del primo semestre Il rapporto con gli ammortamenti è di 0,84 (0,85 nel 2003).

19 17. Spese di ricerca e sviluppo I costi sostenuti dal Gruppo, completamente spesati in conto economico, passano da Euro 104 milioni del primo semestre 2003 (3,4% sulle vendite dell aggregato industriale) ad Euro 106 milioni del primo semestre 2004 (3,2% sulle vendite dell aggregato industriale).. Dipendenti Pari a unità al 30 giugno 2004, contro unità del 31 dicembre 2003, in aumento di 783 unità. La variazione è composta dall aumento di 988 lavoratori temporanei (di cui 642 unità nel settore Pneumatici, 293 nel settore Cavi e Sistemi Energia e 53 unità nel settore Cavi e Sistemi Telecom) e dalla riduzione 205 unità relative a lavoratori con contratto a tempo indeterminato.. Stabilimenti Rimangono invariati rispetto al 31 dicembre 2003.

20 18 Operazioni con parti correlate Con riferimento alle comunicazioni Consob n del 20 febbraio 1997 e n del 27 febbraio 1998, aventi per oggetto i rapporti intrattenuti dalle imprese del Gruppo con le parti correlate, si informa che tutte le operazioni poste in essere, comprese quelle tra la Capogruppo e le sue controllate nonché tra le controllate stesse, rientrano nella gestione ordinaria del Gruppo, sono regolate a condizioni di mercato e non si rilevano operazioni di carattere atipico ed inusuale ovvero in potenziale conflitto di interesse. Gli effetti derivanti dai rapporti tra Pirelli & C. S.p.A. e le sue controllate, sono evidenziati nel bilancio della stessa Capogruppo e nella nota integrativa e, così come quelli relativi a rapporti tra le controllate, sono intereliminati ai fini della redazione del bilancio consolidato. Si segnalano, ai fini di una completa informativa, i rapporti in essere nel primo semestre 2004 tra il Gruppo Pirelli & C. S.p.A. ed il Gruppo Telecom S.p.A.. Tali rapporti rientrano nell ordinaria gestione, sono regolati a condizioni di mercato e non si rilevano operazioni di carattere atipico ed inusuale, ovvero in potenziale conflitto d interessi: ricavi per beni e servizi, relativi a forniture di cavi per telecomunicazioni e servizi resi da Pirelli & C. S.p.A., Shared Service Center S.c.r.l. e Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (Euro 110 milioni); costi per beni e servizi, relativi essenzialmente a servizi telefonici, informatici e alla fornitura di energia elettrica (Euro 22 milioni); crediti, relativi alle forniture dei beni e servizi sopra descritti (Euro 73 milioni); debiti, relativi ai servizi telefonici, informatici ed alla fornitura di energia elettrica sopra descritti (Euro 26 milioni).

21 19 Fatti di rilievo avvenuti dopo la fine del semestre In data 8 luglio Rizzoli Corriere della Sera MediaGroup S.p.A. ha ceduto proquota agli altri partecipanti al patto di Sindacato di Blocco Azioni Pirelli & C. S.p.A. (ad eccezione di Sinpar S.A. che non ha esercitato il diritto di rilievo ad essa spettante), n azioni ordinarie Pirelli & C. S.p.A. e n warrant azioni ordinarie Pirelli & C. S.p.A dalla stessa già conferiti al patto. Il prezzo unitario, pari in conformità a quanto stabilito dal patto alla media delle quotazioni di Borsa registrate negli ultimi tre mesi, è stato di Euro 0,825 per ciascuna azione e di Euro 0,090 per ciascun warrant. In data 9 luglio Pirelli & C. ha acquistato n azioni di RCSMediaGroup S.p.A. poste in vendita da Gemina S.p.A., pari all 1,01% del capitale, per un controvalore complessivo di circa Euro 33 milioni. A seguito di tale operazione, Pirelli & C. detiene il 2,92% del capitale ordinario di RCSMediaGroup, interamente vincolato al Patto di Sindacato; il prezzo medio unitario delle azioni RCSMediaGroup nel portafoglio di Pirelli & C. è pari a 2,74 euro. In data 14 luglio Pirelli ha ceduto la propria partecipazione non di controllo (50%) in Afcab Holdings, azionista unico del produttore sudafricano di cavi per l energia African Cables Limited, alla società controllante Reunert Limited per una somma di Rand 165,75 milioni (circa Euro 22 milioni) realizzando una plusvalenza di circa Euro 7 milioni. Afcab Holdings era inizialmente una joint-venture tra Siemens e Reunert, gruppo sudafricano di elettronica. Pirelli aveva rilevato la partecipazione nel 1998, nell ambito dell acquisizione delle attività di Siemens nel settore cavi energia. Pirelli ha deciso di cedere la propria quota della società, di cui non aveva la gestione, preferendo focalizzarsi su mercati più strategici. L operazione sarà perfezionata una volta ottenuta l approvazione delle autorità competenti.

22 20 In data 23 luglio 2004, Spazio Industriale 2, joint venture tra Pirelli RE (25%) e Soros Real Estate Investors (75%), ha firmato un accordo preliminare per l acquisto da Excelsia Otto (società controllata dal fondo DB Real Estate Global Opportunities, gestito da Deutsche Bank e da CDC-IXIS) di 26 immobili ex Enel, per un importo di circa Euro 93 milioni. In data 28 luglio Pirelli & C. S.p.A. si è conclusa con pieno successo il collocamento presso investitori istituzionali italiani ed esteri di n azioni Pirelli & C. Real Estate S.p.A. (pari all 8,37% del capitale). Deutsche Bank AG London, incaricata di seguire il collocamento, ha reso noto a Pirelli & C. S.p.A. che la domanda di azioni Pirelli & C. Real Estate da parte degli investitori ha superato ampiamente l offerta e che il prezzo di collocamento è stato pari ad Euro 27,25 per azione. La plusvalenza lorda realizzata dal Gruppo nel bilancio consolidato ammonta ad oltre Euro 56 milioni; il regolamento dell operazione è avvenuto il 3 agosto In data 2 settembre il Ministero dell Economia e delle Finanze ha comunicato che a Pirelli Real Estate SGR sarà delegata la gestione di uno dei tre portafogli nei quali verrà suddiviso il fondo di investimento in immobili pubblici ad uso non residenziale di prossima costituzione e dal valore di mercato atteso tra Euro 3,5 e 4 miliardi.