Osservatorio sui mercati

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1 Osservatorio sui mercati 2 giugno 2014 L analisi settimanale dei mercati finanziari In attesa di Draghi, borse in rialzo Le borse su nuovi massimi dopo le elezioni, attendendo le decisioni della BCE 1

2 Commento ai mercati Mercati azionari: risultati positivi per la generalità delle borse internazionali che chiudono l ottava ed il mese con un andamento decisamente tonico. Questo ha permesso agli indici guida considerati (S&P 500 e Dax) di superare le resistenze di breve che da qualche mese tenevano bloccate le quotazioni in un range laterale. A dare un input decisamente positivo alle borse è stato l esito elettorale delle elezioni europee, dove, a parte la Francia, non si è assistito a pericolosi sbilanciamenti euro scettici. I risultati delle urne hanno confermato il blocco in seno all Europarlamento, pur mandando segnali importanti ai governanti europei. La forte affermazione del premier italiano Renzi ha contribuito a rendere più solido lo scenario europeo, di fatto consolidando la stabilità dell attuale situazione politica. Superato questo possibile scoglio i mercati hanno confermato le velleità rialziste già intraviste nel precedente report e volgono ormai lo sguardo alla riunione di giovedì della BCE, quando si riunirà il board operativo per deliberare nuove misure straordinarie di politica monetaria, in primo luogo per combattere la bassa inflazione e la crescita anemica. Sul fronte americano, nuovi massimi per l indice S&P 500, con gli operatori che hanno ignorato il dato del PIL del 1 trimestre, in calo di un punto percentuale. In realtà, ed è la stessa Casa Bianca a confermarlo, il dato del 2 trimestre dovrebbe compensare la discesa con un +3,5%, di fatto annullando quella debolezza collegata al maltempo che aveva provocato uno stop temporaneo della produzione. La riunione della FED di metà giugno valuterà l insieme dei dati e se non vi saranno sorprese di avrà il quinto taglio agli acquisti mensili (altri 10 miliardi di dollari). In caso contrario (ma le probabilità non sono molte) il tapering potrebbe vedere una pausa. In generale quindi non vi sono ancora elementi per dubitare delle attese riguardo alle due banche centrali e questo rappresenta una buona base per i mercati per continuare il proprio uptrend. Le tendenze primarie sono confermate mentre sul breve si resta in uno scenario positivo anche se caratterizzato da livelli di ipercomprato e, in generale, da high valutations. Materie prime: per quanto riguarda le materie prime, in calo l oro, sofferente per la forza registrata dal Dollaro Usa e per il buon andamento dei mercati azionari. Il petrolio invece si conferma appena sotto quota 105 Dollari al barile, con una tendenza di lungo lateral-rialzista e una di breve tendenzialmente positiva. 2

3 Commento ai mercati Mercati obbligazionari: gli ultimi dati di inflazione registrati in Italia e Spagna (rispettivamente pari allo 0,50% e 0,20%) hanno supportato le attese di chi vede come molto probabile un intervento della BCE nel board del 5 giugno: taglio tassi praticamente sicuro (dallo 0,25% allo 0,10%-0,15%), con l aggiunta di almeno una misura monetaria non convenzionale. Tra queste ultime da annoverare il fixing di tassi sui depositi overnight dallo 0% al -0,10%. In ottica di supporto al sistema bancario, le indiscrezioni parlano di un rifinanziamento agli istituti per 500 miliardi di euro, con una veicolazione obbligatoria verso imprese e famiglie. La temuta deflazione rappresenta un evidente fattore di pericolosità per la BCE e i dati che caratterizzano l Eurozona fanno pensare sicuramente a qualche azione di forza da parte di Mario Draghi. Anche perché il rischio di spegnere sul nascere la flebile ripresa si potrebbe trasformare in un attecchimento della fase deflattiva, con lo spauracchio reale di una lunga sindrome simil-giapponese. Passando invece ai dati di mercato, la settimana ha visto ancora rendimenti in calo, se pur su livelli sensibilmente superiori ai minimi d ottava. Il decennale tedesco dopo aver sfiorato area 1,33%, si è attestato all 1,37%, mentre quello americano ha toccato nuovi minimi di periodo al 2,40% per poi chiudere a quota 2,47%. E sostanzialmente la prosecuzione di un downtrend dei tassi di rendimento che dura ormai da diversi mesi e che a maggio ha visto una accelerazione. Per quanto riguarda invece il debito emergente, esso prosegue nella sua tendenza positiva. Tornando in Europa, interessante il punto della BCE sull attuale rally dei mercati e in particolare sulla solidità degli istituti finanziari di fronte ad uno scenario in evoluzione. La BCE si dice preoccupata per la possibile creazione di squilibri (con una normalizzazione dei rendimenti) generati da un atteggiamento troppo positivo degli investitori verso il debito sovrano europeo. Una posizione che cozzerebbe contro un contesto caratterizzato da bassa crescita, stallo nelle riforme e situazioni contingenti come la crisi ucraina e le conseguenze del rallentamento economico in Cina. Mercati valutari: debole ancora l Euro nei confronti del Dollaro statunitense, il cross è arrivato in area 1,36. La fase di ritracciamento è dunque continuata proprio per le prospettive di intervento della BCE in materia di tassi. Ancora positiva la tendenza della valuta locale dei paesi emergenti. 3

4 Equity / S&P 500 Sul breve trend che torna positivo da laterale grazie al breakout realizzato con le ultime sedute. I sostegni si trovano su supporti statici e dinamici a 1820, per mantenere un tono positivo di medio. Gli ostacoli a 1880/1890 diventano supporti di brevissimo, gli obiettivi punano verso i 2000 punti. Sul lungo la tendenza rimane positiva. Forza relativa verso il Dax in diminuzione, Rsi su livelli medio alti ma di poco sotto l ipercomprato. 4

5 Equity / S&P 500 (the big picture) Il trend di lungo vede una tendenza rialzista confermata, con le quotazioni in un uptrend solido e regolare. L accelerazione dell indice impressa da fine 2012 ha portato l rsi in una situazione di stress, ora in consolidamento. Superamento del box di supporti-resistenze tra 1720 e 1890 con nuovi massimi. La distanza dalla media e dai supporti si fa significativa. 5

6 Equity / Dax Sul breve la situazione tecnica ha visto il superamento della fase laterale che si attestava tra quota 9000 e Gli obiettivi rialzisti si possono individuare ora in area Gli ex ostacoli a 9800 diventano supporti di breve. Altri sostegni a 9300 e Rsi su livelli medio alti ma appena sotto l ipercomprato. Forza relativa contro S&P 500 in incremento. 6

7 Equity / Dax (the big picture) Trend rialzista di lungo confermato. Sul medio periodo superamento del box di lateralizzazione tra 9000 e Rsi ai limiti dell ipercomprato, in tendenza piatta. 7

8 Equity / Nikkei Sul breve il box laterale tra area e da segnali contrastanti. Sotto quota pericoli di approfondimento del ribasso verso Al rialzo, sopra 15300, obiettivi a Forza relativa in ripiegamento. Rsi in discesa tendenziale. 8

9 Equity / Vix Area 12, come accaduto già varie volte dal 2013, rappresenta un supporto fondamentale per un ritorno di volatilità. La parte alta del range è a quota 22. Attualmente sui minimi da diversi mesi. 9

10 Evidenze sul mercato equity Nel grafico a sinistra, il tracking ipotetico che potrebbe seguire l S&P 500 se seguisse lo stesso percorso del 2011 quando la Fed terminò i primi supporti monetari al mercato. In basso, invece, due grafici che evidenziano i cicli sull azionario americano. Il primo con lunghezze di 7 anni, il secondo con le fasi tipiche di un bull market. 10

11 Bond / Tassi e indici Nella tabella a sinistra l andamento dei tassi decennali di varie aree geografiche. Nella tabella soprastante gli indici obbligazionari dei paesi sviluppati. 11

12 Bond / Tasso Treasury 10Y Il tasso del decennale americano ha definito un doppio massimo in area 3%, con un top realizzato nel 2013 e uno ad inizio Da quel momento la discesa è stata continua. Nel breve, la fase di congestione che aveva base a 2,60 è stata rotta al ribasso con le quotazioni che ora ritoccano il fondamentalissimo supporto in area 2,47-2,50. Evidenze negative dell rsi. 12

13 Bond / Tasso Treasury 10Y (long view) Il lungo canale ribassista sui rendimenti dei treasury. Abbiamo già fatto un top di periodo? 13

14 Bond / Tasso Bund 10Y Le quotazioni sono in fase di ritracciamento dai livelli a quota 1,95. I massimi di medio periodo sono discendenti, considerando il top in area 2,10. Il livello di sostegno a 1,65 è stato superato al ribasso, così come anche i livelli a 1,50 e 1,44. Nell ultima ottava ampio movimento di reazione al ribasso della settimana precedente che aveva portato l yield sui supporti in area 1,30. 14

15 Bond / Rendimenti governativi zona Euro I rendimenti dei decennali di Portogallo (in verde), Italia ( in arancione), Spagna (in nero) e Germania ( in viola) 15

16 Bond / Spread BTP-Bund (10Y) Lo spread tra il decennale italiano e quello tedesco: spyke up rialzista dopo mesi di discesa. 16

17 Bond / Indice Paesi emergenti La situazione La tendenza laterale di fine 2013 ed inizio 2014 lascia il posto ad una tendenza positiva. Buono anche il movimento dell rsi che da una conferma in più sulla tendenza. 17

18 Bond / Spread Emergenti-Sviluppati Il grafico rappresenta lo spread di rendimento tra i titoli governativi dei paesi emergenti e quelli targati USA 18

19 Bond / Spread High Yield Usa Il grafico rappresenta lo spread di rendimento tra i titoli corporate HY e le alternative free risk 19

20 Materie prime: Oro Trend di breve in peggioramento con le quotazioni che si dirigono verso i supporti del doppio minimo in area Resistenze forti a 1320 e 1400.Rsi con segnali negativi. 20

21 Materie prime: Petrolio La fase è sostanzialmente laterale nel medio, con supporti tra 90 e 97 e resistenze tra 110 e 115, mentre sul lungo la tendenza è moderatamente positiva. Nel breve le quotazioni si trovano appena sotto la resistenza a quota

22 Forex / Euro-Dollaro Movimento di ritracciamento sul breve che porta le quotazioni a stornare dal top in area 1,39 verso i supporti immediati in area 1,35-1,37.. La tendenza primaria rimane ancora positiva, anche se l rsi esprime possibilità ribassiste. 22

23 Forex / Valute emergenti L andamento del basket di valute emergenti: segnali di miglioramento dai minimi di fine gennaio. Tentativo di costruzione di un reversal. 23

24 CDS / Governativi europei Debito della zona Euro: valori che tornano a scendere 24

25 CDS / Governativi paesi sviluppati Var. sett. 25

26 CDS / Governativi paesi emergenti CDS dei paesi emergenti: tendenza alla riduzione dei valori 26

27 CDS / Governativi emergenti Var. sett. 27

28 CDS / Banche europee CDS delle principali banche europee: dopo la risalita di metà maggio, valori che ritracciano 28

29 RACCOMANDAZIONI GENERALI AVVERTENZE Le presenti informazioni sono state redatte con la massima perizia possibile in ragione dello stato dell arte delle conoscenze e delle tecnologie. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio. Le informazioni ed ogni altro parere resi nel presente documento sono riferiti alla data di redazione del medesimo e possono essere soggetti a modifiche. Consultique SIM S.p.A. non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. Consultique SIM S.p.A. non assume responsabilità in merito al trattamento fiscale degli strumenti illustrati. I pareri espressi da Consultique SIM S.p.A. prescindono da qualsiasi valutazione del profilo di rischio e/o di adeguatezza e sono da intendersi come Ricerche in Materia di Investimenti ai sensi dell art. 27 del Regolamento congiunto Consob e Banca Italia del 29 ottobre 2007 redatte a titolo esclusivamente informativo e non costituiscono in alcun modo prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti, il quale richiede obbligatoriamente un analisi delle esigenze finanziarie e del profilo di rischio specifici del singolo utente/cliente, né costituiscono un servizio di sollecitazione in genere all investimento in strumenti finanziari. Nel caso in cui l utente intenda effettuare qualsiasi operazione è opportuno che non basi le sue scelte esclusivamente sulle informazioni indicate nel presente documento, ma dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. 29