L Osservatorio Mini-Bond

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4 L Osservatorio Mini-Bond Nato nel 2014 per studiare l industria dei mini-bond, rispetto a: le caratteristiche delle emissioni fatte sul mercato; le potenzialità del mercato e gli attori di riferimento (imprese, intermediari finanziari, fondi di investimento); il quadro istituzionale e normativo di riferimento ed il suo impatto sulla competitività del sistema delle PMI italiane; le scelte di investimento e di finanziamento delle imprese emittenti. Le attività di ricerca sono supportate da sponsor privati e patrocinate da partner istituzionali. L Osservatorio produce un Report annuale di diffusione dei risultati e organizza tavoli di discussione fra i practitioner.

5 Metodologia Oggetto di indagine sono i titoli di debito in generale (obbligazioni e cambiali finanziarie) emesse a seguito delle novità normative contenute nel D.L. Sviluppo del 2012, con queste caratteristiche: l emittente è una società di capitali o cooperativa residente in Italia, o comunque fa parte di un gruppo la cui attività dominante è svolta in Italia; l emittente non è una società bancaria o assicurativa o SGR o SIM e comunque non fa parte di un gruppo bancario; l emittente non è un veicolo costituito con l unico obiettivo di finanziare ed effettuare un acquisizione; l emissione è caratterizzata da un valore non superiore a 500 milioni (cumulato per emissioni diverse nello stesso periodo ravvicinato) e non è quotata su un mercato retail, né prevede meccanismi complessi di convertibilità

6 Il 2018 in un flash Il 2018 è stato un altro anno decisamente positivo per i mini-bond in Italia. Sono aumentate le imprese emittenti, soprattutto PMI. Si è però ridotta la dimensione media del collocamento, sia per le PMI sia per le grandi imprese: scende quindi il flusso totale della raccolta. Nel 2018 sono state introdotte alcune novità legislative che impattano sui mini-bond: La riforma dei PIR Modifiche nelle norme sulla cartolarizzazione La possibilità per i portali autorizzati di equity crowdfunding di collocare mini-bond (in sezioni riservate a investitori professionali)

7 I portali di equity crowdfunding e i mini-bond

8 Il contesto Nel 2018 soprattutto nella seconda metà dell anno si sono osservati segnali negativi rispetto all andamento del ciclo economico per l economia reale Rallentamento della crescita economica globale (fonte: World Bank) In Italia, inversione di tendenza del PIL e della produzione industriale (fonte: ISTAT) Indice FTSE MIB -16% Riduzione del tasso di natalità delle imprese (fonte: Cerved) Lieve inasprimento delle condizioni di credito bancario (fonte: Banca d Italia) Raccolta obbligazionaria dimezzata rispetto al 2017 (da 36,4 miliardi a 15,5 miliardi negativa al netto dei rimborsi, fonte: Banca d Italia)

9 I mini-bond quotati: ExtraMOT PRO Numero di quotazioni stabile

10 Le società emittenti 176 emittenti censite (di cui 95 PMI) 123 matricole Raddoppiano le Srl

11 Le società emittenti: classe di fatturato Crescono le emittenti senza bilancio iniziale o con fatturato inferiore a 2 milioni

12 Le società emittenti: attività Maggiore diversificazione sui codici ATECO

13 Le società emittenti: localizzazione Lombardia in corsa, crescono Liguria e Piemonte, bene il Sud

14 Le PMI emittenti non finanziarie: i bilanci Focus emittenti 2016: lieve aumento di redditività e margini CAGR dei ricavi consolidate: il mini-bond è una tappa nel percorso di crescita

15 Le difficoltà non sono mancate

16 Le emissioni di cui 179 sotto 50 milioni di cui 4 cambiali finanziarie Controvalore raccolto: 4,3 miliardi, di cui: 1,2 miliardi da bond sotto 50M 668 milioni da PMI 188 di cui 159 sotto 50 milioni Controvalore raccolto: 6,5 miliardi, di cui: 1,2 miliardi da bond sotto 50M 1,5 miliardi da PMI

17 La raccolta 4,6 miliardi raccolti dalle PMI a partire dal 2012

18 Le emissioni: il controvalore medio Minimo storico nel 2018

19 I mini-bond quotati e non Cala ancora la frequenza di quotazione sui listini

20 Le emissioni: scadenza Aumenta leggermente la scadenza media

21 Le emissioni: cedola Nel 2018 si registra un aumento della cedola fissa, e una maggiore frequenza della cedola indicizzata

22 Le emissioni: il rating Continuano a prevalere le emissioni senza rating

23 Le emissioni: la garanzia Aumentano i minibond garantiti

24 Gli arranger sul mercato nel 2018 Grafico per le sole emissioni sotto 50 milioni (*) = emissioni sottoscritte al 100% dalla banca stessa

25 Chi ha investito in mini-bond nel 2018 Fondi di private debt, esteri e banche italiane rimangono i maggiori sottoscrittori. Aumenta la quota dei Confidi Grafico per le sole emissioni sotto 50 milioni: copertura 82%

26 Cosa ci aspettiamo nel 2019 Siamo più conservativi rispetto al passato: 1. Segnali congiunturali negativi 2. Sviluppo del direct lending 3. Rifinanziamento consistente dei mini-bond in scadenza ( 2,6 miliardi nel 2019) Stimiamo quindi per il 2019 volumi simili al Alcuni investitori sono ancora assenti dal mercato - Project bond e basket bond: ambiti ancora da sviluppare - ELTIF

27 Anche nel 2019 il Report in inglese

28 Ringraziamenti Team di ricerca: Fabio Alberto Bassan, Fabrizio Carnevali, Matteo Donzelli, Leonardo Isella, Lorenzo Latusi

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