Esame FP II parte 26 novembre 2015

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1 Esame FP II parte 26 novembre 2015 La dott.ssa Dolores Anestetico, medico dentista, ha 61 anni, è divorziata e ha un figlio. E cittadina italiana e risiede a Verona. A causa di una caduta durante una gara di sci e di una frattura alla gamba sinistra, ha passato oltre un mese in casa del figlio: single, investment banker con un Master of Science in Finance alla London School of Economics. Le sole letture che hanno accompagnato la sua convalescenza sono state dei manuali in inglese di finanza e di gestione degli investimenti, unici libri disponibili in tutto l appartamento del figlio. Nonostante lo scetticismo iniziale, alla dott.ssa Anestetico le letture sono parse abbastanza interessanti sia perché erano anni che non si esercitava con l inglese sia perché non aveva i minimi fondamenti della finanza mobiliare e ogni volta che parlava di questi temi con il suo financial advisor aveva una percezione chiara delle sue lacune, che la facevano sentire una delle sue timorose pazienti, più che una capace ed esperta dentista. La settimana successiva al termine della sua convalescenza decide di affrontare una serie di problemi economico-finanziari che non aveva mai avuto tempo, voglia e capacità di prendere in esame in precedenza. A tal fine, si munisce dell ultima copia in suo possesso del rendiconto del dossier titoli e si reca da Voi, richiedendo il Vostro intervento, anche allo scopo di valutare se le attente letture nel mese precedente abbiano dato risultati proficui. Dopo aver preso visione del portafoglio finanziario complessivo della dott.ssa Anestetico, e tenuto conto che la dottoressa è in affitto (1.200 euro mensili spese incluse) e non possiede immobili, si affrontino le successive aree di interesse. 1

2 Dossier Amministrato: Anestetico Dolores NSTDRS54S66L781L Regime fiscale: risparmio amministrato Titolo Quantità Prezzo di mercato Valore di mercato CCT, Repubblica Italiana, euro, scadenza CCT-Eu, Repubblica Italiana, euro, scadenza , euribor 6M+1%, CTZ, Repubblica Italiana, euro, febbraio euro nominali euro nominali euro nominali 100, euro 102, euro 99, euro ENI azioni 14, euro ENEL azioni 4, euro TELECOM ITALIA azioni 1, euro Totale euro Posizione fiscale: Minusvalenza euro 2

3 1. L asset allocation strategica La dott.ssa Dolores Anestetico ha compreso dalle sue letture che una variabile chiave nella gestione di un portafoglio di investimento è l asset allocation strategica. Lei non ne aveva mai sentito parlare prima, tant è che analizzando la composizione del suo portafoglio, detenuto presso la storica banca di cui è cliente, ha il dubbio di aver compiuto qualche errore in termini di allocazione strategica del suo patrimonio finanziario. La composizione del suo patrimonio è infatti la stessa da anni. La dott.ssa Anestetico ha una capacità di risparmio di circa euro netti annui che va ad allocare proporzionalmente agli stessi titoli, eventualmente rinnovati alla scadenza. Nel dubbio di non aver ben compreso i concetti chiave delle letture di finanza, la dottoressa Vi pone alcune domande. a) Perché, in effetti, è così importante l asset allocation strategica? b) Cosa ne pensate della attuale asset allocation della dott.ssa Dolores Anestetico? c) Quali correzioni suggerireste, tenuto conto che la dott.ssa Anestetico ha l idea di continuare a lavorare per almeno 9 anni, il suo reddito imponibile annuo è di circa euro e la sua propensione al rischio è medio-alta? 3

4 2. Gestione attiva e gestione indicizzata degli investimenti La dott.ssa Anestetico è stata affascinata, fra le tante letture che hanno accompagnato la sua convalescenza, dal tema della gestione attiva e della gestione indicizzata dei portafogli di investimento. Anche in questo caso, allo scopo di verificare se ha ben compreso i concetti chiave, vi pone alcune domande. a) Quali sono le determinanti della scelta fra gestione attiva e gestione indicizzata di un portafoglio di investimento? b) Come si misura il grado di attivismo del gestore di un portafoglio di investimento? c) Con quali strumenti può essere realizzata la gestione indicizzata? d) Qual è la differenza fra un exchange traded fund e un certificato di investimento che replichi un dato indice benchmark? 4

5 3. La compensazione di minusvalenze fiscali La dott.ssa Anestetico è curiosa di comprende come può utilizzare la minusvalenza di euro, faticosamente realizzata dopo essersi sbarazzata di un titolo azionario di una società italiana che produceva software e sistemi gestionali bancari, di cui non ricorda il nome, delistata a seguito di una procedura concorsuale. 5

6 4. Le polizze a contenuto finanziario Dalle sue letture recenti, la dott.ssa Dolores Anestetico ha scoperto le così dette investment- oriented policies. Ha compreso che in italiano si possono definire polizze a contenuto finanziario, riconducibili alle forme tecniche delle polizze di capitalizzazione, delle polizze assicurative index-linked e delle polizze assicurative unit-linked. Poiché le sue letture non si riferivano specificamente all Italia, ha il dubbio se anche per un investitore italiano vi siano vantaggi economici, civilistici, successori e fiscali legati all investimento in tali prodotti. Nella descrizione, si individuino separatamente e in modo schematico gli eventuali vantaggi di tali prodotti. 6

7 5. Gli investimenti immobiliari all estero La dott.ssa Dolores Anestetico, sin dai tempi della specializzazione alla Columbia University di New York, ha sempre sognato di trascorrere gli anni della propria pensione a Manhattan. Ne ha parlato più volte con il suo compagno, che ha però qualche perplessità sia per il clima sia per l assistenza sanitaria a pagamento. La dottoressa non intende però rinunciare del tutto all idea e, durante il suo mese di convalescenza, ha visto su internet che sono disponibili dei piccoli ma lussuosi bilocali sulla 59a strada ad un prezzo più o meno equivalente a un milione di euro. A quel punto l idea potrebbe essere quella di trascorrere a New York tre o quattro mesi ogni anno e restare in Italia, magari spostandosi sul lago di Garda, per la restante parte dell anno. La dott.ssa Anestetico ha però un dubbio: l acquisto di una casa all estero genera obblighi e oneri fiscali? Se sì, quali? Nel rispondere si consideri che l immobile sarebbe detenuto come seconda casa da una cittadina residente a fini fiscali in Italia. 7

8 6. La successione mortis causa Infine, la dott.ssa Dolores Anestetico intende affrontare con Voi una questione molto delicata: quella della successione mortis causa. Da ormai molti anni è divorziata dal marito. Ha un solo figlio di 29 anni. Ha ancora la mamma, mentre il papà è mancato dieci anni fa. Ha un compagno odontoiatra di 62 anni, anche lui divorziato. a) In assenza di testamento, come sarebbe distribuito il suo patrimonio fra i soggetti sopra? b) In caso di testamento, è possibile lasciare una quota della sua ricchezza al compagno? Se sì, in che misura massima e perché? c) Esiste un imposta sulle successioni a carico del figlio e del compagno? Se sì, in che misura e con quali eventuali franchigie? 8