Francesco Caruso TOL Expo Milano, 24 Ottobre 2014

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1 Francesco Caruso TOL Expo Milano, 24 Ottobre 2014 L'impatto dei volumi sulla selezione interna del mercato e sulla determinazione dell'asset allocation: analisi a livello settoriale e bottom-up delle blue chips di Europa e USA 1

2 Francesco Caruso Francesco Caruso - Nato a Milano nel Laurea in Economia Aziendale, Università Bocconi (Milano) Amministratore della Market Risk Management e creatore del servizio di analisi CICLIEMERCATI.IT Manager, consulente e membro dei comitati di gestione di importanti fondi e banche quotate italiane Strategist e responsabile centro studi e ricerche per importanti società di gestione e consulenza Trader (currencies, bond e commodities futures) e fund manager. MFTA Master of Financial Technical Analysis (massimo riconoscimento mondiale dell analisi tecnica rilasciato da IFTA International Federation of Technical Analysts). Vincitore del "John Brooks Award" IFTA 2009, del premio SIAT 2011 e di numerosi altri riconoscimenti. Speaker ufficiale ai convegni mondiali IFTA 1998 (Roma) e IFTA 2006 (Lugano) e rappresentante SIAT al convegno mondiale di Sharm-el-Sheik SIAT (Società Italiana Analisti tecnici) Presidente del Collegio dei Probiviri AIAF (Associazione Italiana Analisti Finanziari) Socio ordinario Autore di "I consigli dei grandi trader" (Hoepli) e "MIB Un percorso conoscitivo sulla natura interiore dei mercati" (Trading Library), oltre che di numerosi articoli specializzati e interventi sui media. Coordinatore e docente di seminari e corsi di analisi tecnica. 2

3 COME SI SELEZIONA UN TITOLO? L ESAME DELLA POSIZIONE PURAMENTE TECNICA DI UN ASSET (INDICE, SETTORE, TITOLO, ETF, BOND, COMMODITY) DEVE TENERE IN CONSIDERAZIONE 5 ELEMENTI COSTITUTIVI: 1. TREND 2. MOMENTUM POSIZIONE CICLICA 3. EFFICIENZA 4. PRESENZA DI ECCESSI 5. FORZA RELATIVA La base logica per operare vantaggiosamente anche sul breve termine è avere ben presente il trend di medio-lungo. Consideriamo di procedere alla valutazione su una base temporale di medio termine (3-6 mesi) di un insieme omogeneo ed esaminiamo, uno ad uno, questi elementi. 3

4 1. TREND - CHE POSIZIONI PUO AVERE IL TREND? - LONG RIALZO - NEUTRALE LATERALE - SHORT RIBASSO SU CHE ARCO TEMPORALE LO MISURO? - MEDIO TERMINE MENSILE - LUNGO TERMINE TRIMESTRALE - CON UN ALGORITMO CHE INDIVIDUA IL TREND trend CON CHE STRUMENTO LO MISURO? MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese S ES ES ES N N N Trim N N ES ES N N N 4

5 2. MOMENTUM IL MOMENTUM E IL PEDALE DELL ACCELERATORE DEGLI SPOSTAMENTI DEL PREZZO E PUO AVERE SOLO QUATTRO POSIZIONI UP (U) = Indicatore al rialzo e inferiore allo zero > ACCUMULAZIONE > Dalla fase finale del Bear Market all inizio del Bull Market ADVANCING (A) = Indicatore al rialzo e superiore allo zero > RIALZO > Dalla fase di sviluppo alla fase di top del Bull Market A D DOWN (D) = Indicatore al ribasso e superiore allo zero > DISTRIBUZIONE > Dalla fase di top del Bull Market allo sviluppo del Bear Market TERMINATING (T) = Indicatore al ribasso e inferiore allo zero > RIBASSO > Dalla fase di sviluppo alla fase terminale (bottom) del Bear Market T U Applicando l esame della posizione ciclica agli insiemi omogenei e selezionati di indici azionari, obbligazionari e di commodities è possibile trarre informazioni estremamente utili riguardo alla situazione e alle potenzialità dei vari mercati. T U MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Tm Tm Tm Tm Adv Down Down cicli Trim Down Down Down Down Down Adv Adv 5

6 BORSA ITALIANA dati trimestrali e Composite Momentum 6

7 Perché è importante il Momentum? - L INTERSEZIONE DEL MOMENTUM SU DIVERSI GRADI TEMPORALI CREA STRUTTURE COMPOSITE v v 7

8 .CHE CREANO A LORO VOLTA LA VERA STRUTTURA INTERNA DEI MERCATI 8

9 CI SONO SOLO 12 COMBINAZIONI POSSIBILI TRA MOMENTUM E TREND LONG + UP = ACCUMULAZIONE AVANZATA LONG + ADVANCING = PIENO RIALZO LONG + DOWN = ESTENSIONE RIALZISTA LONG + TERMINATING = CONSOLIDAMENTO LATERALE NEUTRALE + UP = CONSOLIDAMENTO, POSSIBILE ACCUMULAZIONE NEUTRALE + ADVANCING = CONSOLIDAMENTO LATERALE IN UN UPTREND NEUTRALE + DOWN = CONSOLIDAMENTO, POSSIBILE DISTRIBUZIONE NEUTRALE + TERMINATING = CONSOLIDAMENTO IN UN DOWNTREND SHORT + UP = ESTENSIONE RIBASSISTA SHORT + ADVANCING = CORREZIONE PROFONDA SHORT + DOWN = DISTRIBUZIONE AVANZATA SHORT + TERMINATING = PIENO RIBASSO 9

10 cicli trend LA POSIZIONE ATTUALE DEI PRINCIPALI INDICI IN TERMINI DI POSIZIONE CICLICA E MOMENTUM MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Tm Tm Tm Tm Adv Down Down Trim Down Down Down Down Down Adv Adv Mese S ES ES ES N N N Trim N N ES ES N N N LONG + UP = ACCUMULAZIONE AVANZATA LONG + ADVANCING = PIENO RIALZO LONG + DOWN = ESTENSIONE RIALZISTA LONG + TERMINATING = CONSOLIDAMENTO LATERALE NEUTRALE + UP = CONSOLIDAMENTO, POSSIBILE ACCUMULAZIONE NEUTRALE + ADVANCING = CONSOLIDAMENTO LATERALE IN UN UPTREND NEUTRALE + DOWN = CONSOLIDAMENTO, POSSIBILE DISTRIBUZIONE NEUTRALE + TERMINATING = CONSOLIDAMENTO IN UN DOWNTREND SHORT + UP = ESTENSIONE RIBASSISTA SHORT + ADVANCING = CORREZIONE PROFONDA SHORT + DOWN = DISTRIBUZIONE AVANZATA SHORT + TERMINATING = PIENO RIBASSO MRM, all rights reserved 10

11 cicli trend Quadro riepilogativo dei mercati azionari al MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Tm Tm Tm Tm Tm Down Down Trim Down Adv Down Tm Down Tm Tm Mese S N N S S S S Trim N N L N S N N MRM, all rights reserved 11

12 cicli trend Quadro riepilogativo dei mercati azionari al MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Up Up Up Up Down Tm Tm Trim Tm Tm Tm Tm Tm Tm Tm Mese S ES ES ES ES ES ES Trim ES ES ES ES ES ES ES MRM, all rights reserved 12

13 cicli trend Quadro riepilogativo dei mercati azionari al MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Adv Adv Adv Adv Adv Adv Adv Trim Up Up Up Up Up Up Up Mese EL L EL EL L L L Trim N N N N N N N MRM, all rights reserved 13

14 cicli trend Quadro riepilogativo dei mercati azionari al MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Up Up Up Up Tm Tm Tm Trim Adv Adv Adv Adv Adv Adv Adv Mese N N EL N ES L L Trim N N EL N ES L L MRM, all rights reserved 14

15 cicli trend Quadro riepilogativo dei mercati azionari al MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Down Down Down Down Down Down Down Trim Down Down Down Down Down Down Down Mese S ES ES ES ES ES ES Trim S L N N S S S MRM, all rights reserved 15

16 cicli trend Quadro riepilogativo dei mercati azionari al MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Adv Down Down Adv Tm Tm Tm Trim Tm Down Up Up Up Up Up Mese EL L EL EL N N N Trim N L EL N N N N MRM, all rights reserved 16

17 cicli trend Quadro riepilogativo dei mercati azionari al MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Up Down Up Up Tm Up Tm Trim Adv Adv Adv Adv Adv Adv Adv Mese EL L EL EL N N N Trim EL L EL EL N N ES MRM, all rights reserved 17

18 cicli trend Quadro riepilogativo dei mercati azionari al MIB S&P DAX ES50 Nikkei BRIC EMG Mese Tm Tm Tm Tm Adv Down Down Trim Down Down Down Down Down Adv Adv Mese S ES ES ES N N N Trim N N ES ES N N N MRM, all rights reserved 18

19 3. EFFICIENZA = RENDIMENTO:VOLATILITA La convenienza oggettiva è il rapporto tra il rendimento e la volatilità ed è misurata attraverso l EFFICIENCY RATIO ER=(Rend%:STD.DEV)-1 19

20 4. RISCHIO/OPPORTUNITA ECCESSI (POSITIVI O NEGATIVI) RSI BREVE Gli eccessi vengono misurati in modo oggettivo attraverso la posizione di un indicatore a banda fissa (es.: RSI), con una valutazione rigida dell eccesso (es.: tra 80 e 90, >90, tra 20 e 10, <10 ) e con un upgrade automatico del coefficiente nel caso in cui entrambi gli archi temporali risultino in eccesso (es.: entrambi >90). 20

21 5. FORZA RELATIVA L IMPORTANZA DELLA FORZA RELATIVA COME DETERMINANTE DELL ASSET ALLOCATION Il processo di allocazione su un mercato azionario non deve essere limitato alla semplice individuazione del trend dell'indice generale di riferimento. L'indice non è che la riduzione a media di una realtà profondamente disomogenea, formata dall'universo dei titoli di un mercato. Quasi sempre, una analisi più approfondita dei singoli titoli rivela opportunità e rischi di grande rilevanza e impatto operativo. 21

22 A QUESTO PUNTO CI SONO TUTTI GLI ELEMENTI PER COSTRUIRE IL RATING VARIANTE + = - TREND MENSILE MOMENTUM MENSILE MOMENTUM TRIMESTRALE EFFICIENZA FORZA RELATIVA ECCESSI MENSILI ECCESSI TRIMESTRALI IL RATING PUO VARIARE DA +5 A -5 22

23 CASE STUDY 1 ITALIA (FTSE MIB) 23

24 CASE STUDY 2 BIG CAP EUROPA 24

25 CASE STUDY 3 BIG CAP US 25

26 CASE STUDY 1 ITALIA (FTSE MIB) 26

27 CASE STUDY 2 BIG CAP EUROPA 27

28 CASE STUDY 3 BIG CAP US 28