Relazione finanziaria annuale

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1 Relazione finanziaria annuale

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3 Relazione finanziaria annuale al 31 dicembre 2014

4 Pagina lasciata bianca intenzionalmente

5 Indice Indice 1. Introduzione... 5 Highlights... 6 Principali dati economico-finanziari consolidati Atlantia in borsa Azionariato Andamento titolo Organigramma di Gruppo Le attività del Gruppo nel mondo Organi sociali Lettera agli Azionisti Relazione sulla gestione Andamento economico-finanziario del Gruppo Conto economico consolidato 2013 pro-forma Andamento economico-finanziario di Atlantia S.p.A Dati economico-finanziari per settore operativo Sintesi dei dati economico-finanziari delle principali società del Gruppo Attività autostradali italiane Attività autostradali estere Attività aeroportuali italiane Altre attività Innovazione, ricerca e sviluppo Risorse umane Corporate Governance Sostenibilità Rapporti con parti correlate Eventi significativi in ambito regolatorio Altre informazioni Eventi successivi al 31 dicembre Evoluzione prevedibile della gestione e fattori di rischio o incertezza Proposte all Assemblea di Atlantia S.p.A Bilancio consolidato: prospetti consolidati e note illustrative del Gruppo Atlantia Bilancio di esercizio: prospetti contabili e note illustrative di Atlantia S.p.A Relazioni Dati essenziali di bilancio delle società controllate, collegate e a controllo congiunto ai sensi dell art. 2429, commi 3 e 4 del codice civile Deliberazioni dell Assemblea Relazione Finanziaria Annuale

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7 Introduzione 1

8 1. Introduzione Highlights Infrastrutture, tecnologie e innovazione Oltre 5 milioni di clienti al giorno sulle autostrade del Gruppo. 44 milioni di passeggeri all anno negli aeroporti di Roma 5,1 miliardi di euro di ricavi totali 3,2 miliardi di euro di Ebitda 1,1 miliardi di euro di investimenti 6

9 Highlights km di autostrade a pedaggio in Italia, Brasile, Cile, India e Polonia. 2 aeroporti in Italia Leader tecnologico, numero uno al mondo nel telepedaggio, nell automazione della gestione aeroportuale e nell infomobilità Relazione Finanziaria Annuale

10 1. Introduzione Da 60 anni all avanguardia 1958/64 Autostrada del Sole Costruzione e apertura dell Autostrada del Sole (A1 Milano-Napoli), lunga 800 km 1963 Eurobond Emissione del primo Eurobond della storia del mercato dei capitali 1990 Telepass Primo sistema di esazione dinamica nel mondo 2005 Tutor Primo sistema al mondo per il controllo della velocità media 2007 Brevetto allargamento per gallerie Primo sistema al mondo di scavo senza interruzione del traffico 2012 Brasile e Cile Brasile: Atlantia rafforza la propria posizione con la gestione di oltre km di rete Cile: Atlantia consolida la propria posizione con oltre 300 km di rete 8

11 Highlights 1995 USA Prima autostrada privata a pedaggio degli USA: Dulles-Greenway, Virginia 2003 UK M6 Toll, prima autostrada a pedaggio del Regno Unito 2004 Austria Primo sistema al mondo di pedaggio free flow su oltre km di autostrade 2014 Aeroporti di Roma 2014 Variante di Valico Integrazione e turnaround di Aeroporti di Roma Completamente dei lavori di scavo delle gallerie sulla Variante di Valico con la fresa più grande del mondo Relazione Finanziaria Annuale

12 1. Introduzione Presenza geografica mondiale USA Brasile km di rete Cile 313 km di rete Algarrobo Casablanca Rio Bueno San Paolo Cartagena Puerto Montt ETC Corporation Sistemi di pedaggiamento Tria ngulo do Sol Tieté Colinas Nascentes das Gerais Santiago Costanera Norte Vespucio Sur Nororiente Vial Aeropuerto Litoral Central Los Lagos 10

13 Highlights Italia 6 concessionarie autostradali per un totale di km di rete 8,5 milioni di Telepass Aeroporti di Roma Polonia 61 km di rete Katowice India 110 km di rete Pune Sistema aeroportuale di Roma Roma Cracovia Sholapur Fiumicino Ciampino Stalexport Autostrady Pune-Solapur Aeroporti di Roma Relazione Finanziaria Annuale

14 1. Introduzione Principali dati economico-finanziari consolidati (MILIONI DI EURO) 2014 (a) 2013 Totale ricavi Ricavi netti da pedaggio Ricavi per servizi aeronautici Altri ricavi Margine operativo lordo (EBITDA) Margine operativo lordo (EBITDA) adjusted (c) Risultato operativo (EBIT) Risultato delle attività operative in funzionamento Utile (inclusa la quota di terzi) Utile (quota del Gruppo) Cash Flow Operativo (FFO) (d) Cash Flow Operativo (FFO) adjusted (c) Investimenti (a) (b) (MILIONI DI EURO) (a) Patrimonio netto (inclusa la quota di Terzi) Patrimonio netto (quota del Gruppo) Indebitamento finanziario netto Indebitamento finanziario netto adjusted (c) (a) I dati degli esercizi a confronto risentono del differente contributo, ai risultati economici e ai flussi di cassa operativi, delle società dell ex Gruppo Gemina, consolidate a partire dal 1 dicembre 2013; inoltre risentono dell uscita dal perimetro, nel corso del primo semestre 2014, di TowerCo, come descritto nel paragrafo Andamento economico-finanziario consolidato. (b) Alcuni dati economici del 2013 e i saldi patrimoniali al 31 dicembre 2013 presentano delle variazioni rispetto a quanto pubblicato nella Relazione finaziaria annuale In particolare tali variazioni riguardano: i) il completamento delle attività di identificazione dei fair value delle attività e delle passività delle società dell ex Gruppo Gemina, consolidate a partire dal 1 dicembre 2013; ii) la riclassifica nella voce Proventi (Oneri) netti di attività operative cessate del contributo ai risultati economici consolidati di TowerCo, in relazione alla cessione perfezionata nel corso del primo semestre 2014, e di Ecomouv, Ecomouv D&B e Tech Solutions Integrators, a seguito del recesso da parte dello Stato francese del contratto relativo alla riscossione dell ecotassa (progetto Eco-Taxe ). (c) Per informazioni in merito alla natura delle rettifiche apportate e alle differenze tra i dati reported e i dati adjusted, si rinvia a quanto descritto nello specifico paragrafo Andamento economico-finanziario consolidato. (d) Cash Flow Operativo (FFO) = utile di conto economico + ammortamenti +/- svalutazioni/ripristini di valore di attività +/- accantonamenti/rilasci di fondi + altri stanziamenti rettificativi + oneri finanziari da attualizzazione di fondi +/- quota di perdita/utile di partecipazioni contabilizzate in base al metodo del patrimonio netto +/- minusvalenze/plusvalenze da cessione di attività +/- altri oneri/proventi non monetari +/- imposte differite e anticipate rilevate a conto economico. (a) (b) 12

15 Atlantia in Borsa Atlantia in Borsa PRINCIPALI DATI DI MERCATO PRINCIPALI DATI DI MERCATO Capitale sociale (al 31 dicembre) (E) Dividend yield (b) 4,1% 4,6% Numero azioni Prezzo a fine esercizio (E) 19,33 16,31 Capitalizzazione di Borsa (E mln) (b) Prezzo massimo (E) 21,31 16,51 Utile per azione (E) (b) 0,91 0,78 Prezzo minimo (E) 16,52 11,92 Cash flow operativo per azione (E) 2,56 2,51 Prezzo per azione/utile per azione (P/E) (a) 21,24 20,8 Dividendo per azione (E) 0,800 0,746 Prezzo per azione/cash flow per azione (a) 7,6 6,5 Acconto 0,355 0,355 Market to book value (a) 1,9 1,6 Saldo 0,445 0,391 Peso di Atlantia su indice FTSE Italia All Share (a) 2,73% 2,54% Dividendo/Cash flow per azione (%) 31% 30% Peso di Atlantia su indice FTSE/MIB (a) 3,11% 2,92% CREDIT RATING DI GRUPPO Standard & Poor s BBB+ (outlook stabile) BBB+ (outlook negativo) Moody s Baa1 (outlook stabile) Baa1 (outlook stabile) Fitch Ratings A- (outlook stabile) A- (outlook negativo) (a) Dati calcolati in base al prezzo di fine esercizio. (b) Calcolato in base al numero di azioni di fine esercizio, al netto delle azioni proprie in portafoglio. Relazione Finanziaria Annuale

16 1. Introduzione Azionariato Edizione 66,40% Government of Singapore Investment Corporation 17,68% Goldman Sachs Infrastructure Partners 9,98% Mediobanca 5,94% 100% 45,56% Regno Unito 26,2% Italia (3) 22,1% Fondazione CRT (1) 5,06% 47,85% Flottante (2) Resto del mondo 6,2% Australia 5,5% Stati Uniti d America 20,8% Svizzera 4,2% Francia 4,7% Resto d Europa 10,2% Ripartizione geografica flottante (4) (1) Fonte: Consob (dati al 31 dicembre 2014). (2) Fonte: Thomson Reuters (dati al 31 dicembre 2014). (3) Include investitori retail. (4) Esclude le azioni proprie detenute da Atlantia S.p.A. 14

17 Andamento titolo Andamento titolo Azione Atlantia Prezzo Volumi ( ) (milioni di pezzi) gen. feb. mar. apr. mag. giu. lug. ago. sett. ott. nov. dic. Prezzo titolo Atlantia FTSE/MIB ribasato Volumi scambiati titolo Atlantia Relazione Finanziaria Annuale

18 1. Introduzione Organigramma di Gruppo (*) 100% 95,92% Attività autostradali italiane Attività autostradali estere Attività aeroportuali italiane Altre attività Tangenziale di Napoli 100% Autostrade Meridionali 58,98% Traforo del Monte Bianco 51% Raccordo Autostradale Valle d Aosta 47,97% (1) Telepass 100% Autostrade dell Atlantico 100% AD Moving 100% EsseDiEsse 100% Brasile Autostrade Brasil 100% Atlantia Bertin Concessões azione (2) Triangulo do Sol Auto-Estradas 100% Rodovia das Colinas 100% Concessionaria da Rodovia MG % Concessionaria Rodovias do Tietê 50% (3) Cile Grupo Costanera 50,01% Costanera Norte 100% AMB 100% Litoral Central 100% Autopista Nororiente 100% Sociedad Concesionaria Vespucio Sur 100% Autostrade Holding do Sur 100% Los Lagos 100% ADR Sviluppo 100% ADR TEL 100% ADR Assistance 100% ADR Advertising 100% ADR Security 100% ADR Mobility 100% Airport Cleaning 100% Fiumicino Energia 87,14% (4) Leonardo Energia 90% Pavimental 98,58% (5) Spea Ingegneria Europea 98,90% (6) ADR Engineering 100% (4) Ecomouv 70% (7) Ecomouv D&B 75% (7) ETCC 64,46% (7) Autostrade Tech 100% (7) Tech Solutions Integrators 100% (7) Infoblu 75% (7) Polonia Stalexport Autostrady 61,20% Stalexport Autostrada Małopolska 100% India Pune Solapur Expressways Private 50% (3)(4) (*) L organigramma presenta i rapporti di partecipazione delle principali società del Gruppo Atlantia al 31 dicembre (1) La percentuale di partecipazione al capitale sociale è riferita al totale delle azioni in circolazione, mentre la percentuale di voto, riferita alle azioni con diritto di voto in assemblea ordinaria, è pari al 58%. (2) Società detenuta tramite la holding Infra Bertin Participacões. (3) Società non consolidata. (4) Società detenute direttamente da Atlantia. (5) Società detenuta al 59,4% da Atlantia, al 20% da Autostrade per l Italia e al 20% da Aeroporti di Roma. (6) Società detenuta al 46% da Atlantia, al 27% da Autostrade per l Italia e al 27% da Aeroporti di Roma. (7) Società controllate da Autostrade per l Italia. 16

19 Le attività del Gruppo nel mondo Le attività del Gruppo nel mondo RETI AUTOSTRADALI IN CONCESSIONE PARTECIPAZIONE GRUPPO (%) KM SCADENZA CONCESSIONE Italia Autostrade per l Italia 100, Società Italiana per il Traforo del Monte Bianco 51, Raccordo Autostradale Valle d Aosta (1) 58, Tangenziale di Napoli 100, Autostrade Meridionali (2) 58, Brasile Atlantia Bertin Concessões (3) 50,00 Colinas 100, Rodovia MG , Triangulo do Sol 100, Tietê (4) 50, Cile 313 Grupo Costanera 50,01 Costanera Norte 100, Acceso Vial Aeropuerto AMB (5) 100, Litoral Central 100, Nororiente (5) 100, Vespucio Sur 100, Los Lagos 100, India 110 Pune Solapur Expressways (4) 50, Polonia 61 Stalexport Autostrada Malopolska 61, AEROPORTI PARTECIPAZIONE GRUPPO (%) SCALI SCADENZA CONCESSIONE Aeroporti di Roma 95, SISTEMI DI PEDAGGIAMENTO ELETTRONICO PARTECIPAZIONE GRUPPO (%) KM DI RETE OGGETTO DI SERVIZIO Telepass 100, Electronic Transaction Consultants (USA) 64, PROGETTAZIONE E COSTRUZIONE PARTECIPAZIONE GRUPPO (%) Pavimental 98,58 Spea Ingegneria Europea 98,90 (1) Percentuale che si riferisce alle sole azioni con diritto di voto in assemblea ordinaria. (2) Sono in corso le procedure di gara per la riassegnazione della concessione. (3) Il Gruppo Atlantia detiene il 50% più una azione del capitale della società. (4) Società non consolidata. (5) La durata della concessione è stimata in relazione agli accordi con il Concedente. Relazione Finanziaria Annuale

20 1. Introduzione Organi sociali Consiglio di Amministrazione in carica per gli esercizi Comitato Controllo, Rischi e Corporate Governance Comitato degli Amministratori Indipendenti per le operazioni con Parti Correlate Presidente Amministratore Delegato Consiglieri Segretario Presidente Componenti Presidente Componenti Fabio Cerchiai Giovanni Castellucci Carla Angela (indipendente) Gilberto Benetton Carlo Bertazzo Bernardo Bertoldi (indipendente) Matteo Botto Poala (1) Alberto Clô (indipendente) Gianni Coda (indipendente) Massimo Lapucci Lucy P. Marcus (indipendente) Giuliano Mari (indipendente) Valentina Martinelli Monica Mondardini (indipendente) Clemente Rebecchini Paolo Zannoni (2) Andrea Grillo Giuliano Mari (indipendente) Carla Angela (indipendente) Lucy P. Marcus (indipendente) Giuliano Mari (indipendente) Bernardo Bertoldi (indipendente) Monica Mondardini (indipendente) 18

21 Organi sociali Comitato Risorse Umane e Remunerazione Presidente Componenti Alberto Clô (indipendente) Carlo Bertazzo Gianni Coda (indipendente) Massimo Lapucci Monica Mondardini (indipendente) Organismo di Vigilanza Coordinatore Giovanni Ferrara Componenti Simone Bontempo Concetta Testa (3) Pietro Fratta Ethic Officer Coordinatore Giuseppe Langer Componenti Giulio Barrel Antonio Sanna (4) Enzo Spoletini Collegio Sindacale in carica per il triennio Società di Revisione per il periodo Presidente Sindaci Effettivi Sindaci Supplenti Deloitte & Touche S.p.A. Corrado Gatti Tommaso Di Tanno Raffaello Lupi Milena Teresa Motta Alessandro Trotter Giuseppe Maria Cipolla Fabrizio Riccardo Di Giusto (1) Il Dott. Matteo Botto Poala è stato cooptato quale Consigliere nel CdA del 12 giugno (2) Il Prof. Zannoni si è dimesso dalla carica con lettera dell 8 maggio 2014, pervenuta in data 9 maggio (3) Con decorrenza 1 gennaio 2015 è stata nominata in sostituzione del Dott. Simone Bontempo. (4) Con decorrenza 21 maggio 2014 è stato nominato in sostituzione del Dott. Giulio Barrel. Relazione Finanziaria Annuale

22 1. Introduzione Lettera agli Azionisti Signori Azionisti, l esercizio appena trascorso mostra risultati che premiano l impegno dedicato agli obiettivi chiave della strategia di sviluppo del Gruppo: crescita, investimenti, qualità del servizio, espansione internazionale. Attività autostradali in Italia Gli investimenti sulla rete in Italia Attività internazionali L impegno in Aeroporti di Roma Il traffico sulla rete autostradale italiana, pur in presenza di un quadro economico europeo ancora debole, ha mostrato nel corso del 2014 segnali di positiva stabilizzazione (+1% dei volumi), che ha interessato nella stessa misura entrambe le macrocategorie veicolari, leggeri e pesanti. Nel 2014 si sono conclusi i lavori di scavo dell ultima delle 41 gallerie previste dalla realizzazione della Variante di Valico, opera che per complessità e dimensione è paragonabile alle mega opere infrastrutturali europee quali il Traforo del San Gottardo e il Tunnel sotto la Manica. Al contempo sulla dorsale adriatica proseguono i lavori per la costruzione della terza corsia sulle tratte Senigallia-Ancona Nord e Ancona Nord-Ancona Sud, che rappresentano gli ultimi 35 km da completare del potenziamento di complessivi 155 km dell A14. Nel 2014 sono iniziati, in vista dell Expo 2015, anche i lavori di ampliamento alla quinta corsia della A8 Milano-Laghi, nel tratto Milano-Lainate. Il consuntivo dei lavori già eseguiti a oggi ammonta a più di 9 miliardi di euro su un totale di oltre 15 miliardi di euro previsti in convenzione. Sulla rete delle concessionarie autostradali estere si registra nel 2014 una crescita complessiva del traffico a tassi più sostenuti (+3,9%), ancorché in Brasile a ritmi inferiori per il rallentamento dell economia locale. La contribuzione ai risultati di gruppo delle concessionarie in Sud America risente però del deprezzamento delle rispettive valute nazionali. Aumentano gli investimenti per il potenziamento della rete: in Cile la concessionaria Costanera Norte prosegue la realizzazione di un piano di interventi per circa 325 milioni di euro volto ad eliminare i principali colli di bottiglia dell arteria che attraversa la capitale cilena. A poco più di un anno dal perfezionamento della fusione possiamo con orgoglio affermare di aver già conseguito risultati importanti. Il traffico aeroportuale registra nel 2014 un marcato incremento rispetto all anno precedente in particolare grazie alla crescita della componente internazionale e al fatto che nuovi vettori hanno eletto Fiumicino come base aprendo nuove rotte. 20

23 Lettera agli Azionisti Abbiamo da subito avviato il Piano Qualità, mirato a perseguire l eccellenza nell offerta del servizio e a monitorare la soddisfazione della clientela. Secondo l istituto indipendente Airports Council International il nostro hub supera oggi gli aeroporti di Madrid, Francoforte e Parigi per la qualità del servizio offerto ai passeggeri. Oltre 170 milioni di investimenti per l ammodernamento dei terminal Stiamo lavorando per rendere l Aeroporto di Fiumicino sempre più confortevole e adeguato ai volumi di traffico in crescita. Il 2014 ha visto una significativa accelerazione degli investimenti realizzati per il potenziamento dello scalo, ma ci attendiamo un ulteriore aumento nel Il conseguimento del salvataggio di Alitalia, attraverso la partnership siglata con Ethiad e la ricapitalizzazione della società a cui Atlantia ha partecipato, darà inoltre ulteriore impulso allo sviluppo dello scalo di Fiumicino, al turismo internazionale e così al sistema Paese. I risultati dell anno Strategie e obiettivi di medio termine I ricavi del Gruppo con il pieno consolidamento di Aeroporti di Roma superano i 5 miliardi di euro, oltre un miliardo sono gli investimenti in infrastrutture dell anno e la capacità reddituale è superiore ai 3 miliardi di euro in termini di EBITDA. Disponiamo di importanti riserve di liquidità a copertura dei programmi di investimento, raccolte sui mercati internazionali a tassi molto competitivi, a testimonianza del merito di credito di cui gode Atlantia. L integrazione con Aeroporti di Roma pone le basi per nuove opportunità di diversificazione e sviluppo, non solo in Italia ma anche in paesi a forte crescita. Lavoriamo quindi con passione alla costruzione di un player globale nella gestione delle infrastrutture di trasporto autostradale ed aeroportuale, per consolidarne il ruolo di riferimento nell economia italiana e la capacità di competere a livello mondiale con i più grandi operatori del settore. Dott. Fabio Cerchiai Presidente Ing. Giovanni Castellucci Amministratore Delegato Relazione Finanziaria Annuale

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25 Relazione sulla gestione 2

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27 Andamento economico-finanziario del Gruppo Andamento economico-finanziario del Gruppo Premessa Nel presente paragrafo sono esposti e commentati i prospetti consolidati di conto economico riclassificato, di conto economico complessivo, delle variazioni del patrimonio netto e delle variazioni dell indebitamento finanziario netto del 2014 in confronto con i corrispondenti valori dell esercizio precedente, il prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria riclassificata al 31 dicembre 2014 raffrontata ai corrispondenti valori al 31 dicembre 2013, nonché il prospetto di raccordo del patrimonio netto e dell utile dell esercizio di Atlantia del 2014 con i corrispondenti valori del Gruppo Atlantia. Non si segnalano novità di rilievo relative ai principi contabili e ai criteri di valutazione applicati per la predisposizione del bilancio consolidato al 31 dicembre 2014 rispetto a quelli adottati per la redazione del bilancio consolidato dell esercizio precedente. Il perimetro di consolidamento al 31 dicembre 2014 si differenzia da quello al 31 dicembre 2013 per l uscita di TowerCo, a seguito della cessione del 100% del capitale della società detenuto da Atlantia nel corso del primo semestre del Si segnala inoltre che i dati economici e i flussi finanziari del 2014 beneficiano del contributo delle società dell ex gruppo Gemina, consolidate a partire dal 1 dicembre L espressione a parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, di seguito utilizzata per il commento dei dati economici consolidati, indica che i valori degli esercizi a confronto sono determinati eliminando: a) dai dati consolidati del 2014: 1) la differenza tra i saldi in valuta estera del 2014 convertiti ai tassi di cambio medi del 2014 e gli stessi saldi convertiti ai tassi di cambio medi del 2013; 2) l apporto delle società dell ex gruppo Gemina; 3) l apporto di TowerCo nel primo trimestre; 4) la plusvalenza, al netto del correlato effetto fiscale, originata dalla cessione di TowerCo; b) dai dati consolidati del 2013: 1) l apporto del mese di dicembre delle società dell ex gruppo Gemina; 2) il contributo di TowerCo. A seguito della citata cessione della partecipazione in TowerCo, in applicazione dell IFRS 5 Attività non correnti possedute per la vendita e attività operative cessate, la plusvalenza rilevata e il contributo di TowerCo ai risultati economici consolidati di entrambi gli esercizi a confronto (per l esercizio 2014 solo fino alla data di deconsolidamento) sono presentati nella voce Proventi (Oneri) netti di attività operative cessate, anziché essere inclusi in ciascuna delle voci del conto economico consolidato relative alle attività in funzionamento. Relazione Finanziaria Annuale

28 2. Relazione sulla gestione Inoltre, sempre in applicazione dell IFRS 5, a seguito del recesso da parte dello Stato francese dal contratto relativo alla riscossione dell ecotassa (progetto Eco Taxe ), sviluppato dalle controllate di diritto francese Ecomouv, Ecomouv D&B e Tech Solutions Integrators, e in conformità all IFRS 5 Attività non correnti possedute per la vendita e attività operative cessate, il contributo delle stesse società ai risultati economici consolidati di entrambi gli esercizi a confronto è presentato nella voce Proventi (Oneri) netti di attività operative cessate, anziché essere incluso in ciascuna delle voci del conto economico consolidato relative alle attività operative in funzionamento. Con riferimento ai dati della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata, si precisa che, come previsto dall IFRS 5, i saldi al 31 dicembre 2014 delle attività e passività patrimoniali delle suddette società francesi sono esposti, in base alla loro natura (finanziaria o non finanziaria), nelle voci relative alle attività e passività connesse ad attività operative cessate. Si segnala, inoltre, che nel corso del 2014 è stato completato il processo di identificazione dei fair value delle attività e delle passività delle società acquisite nell ambito dell operazione di fusione per incorporazione di Gemina S.p.A. in Atlantia S.p.A.; pertanto, sono stati oggetto di rideterminazione taluni valori patrimoniali ed economici dell esercizio 2013 interessati da tale operazione. Per effetto di quanto sopra, i dati patrimoniali ed economici dell esercizio 2013 presentano pertanto delle differenze rispetto a quanto pubblicato nella relazione finanziaria annuale del Gruppo Atlantia al 31 dicembre Nel corso del 2014 non sono state poste in essere operazioni, con impatto significativo sui dati economicofinanziari del Gruppo, non ricorrenti atipiche o inusuali, né con terzi, né con parti correlate. Si precisa, infine, che i prospetti contabili riclassificati esposti e commentati nel presente paragrafo non sono oggetto di verifica da parte della società di revisione. 26

29 Andamento economico-finanziario del Gruppo Gestione economica consolidata I Ricavi dell esercizio 2014 sono pari a milioni di euro e si incrementano di 862 milioni di euro (+20%) rispetto al 2013 (4.221 milioni di euro). A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, i ricavi totali aumentano di 218 milioni di euro (+5%). I Ricavi da pedaggio sono pari a milioni di euro e presentano un incremento complessivo di 138 milioni di euro (+4%) rispetto al 2013 (3.540 milioni di euro). Escludendo l effetto negativo determinato dalla variazione sfavorevole dei tassi di cambio (pari a 50 milioni di euro), i ricavi da pedaggio si incrementano di 188 milioni di euro (+5%), per l effetto combinato dei seguenti principali fenomeni: a) l applicazione degli incrementi tariffari nel 2014 per le concessionarie autostradali italiane del Gruppo (per Autostrade per l Italia +4,43% a partire dal 1 gennaio 2014), con un beneficio complessivo stimabile in 115 milioni di euro; b) l incremento del traffico sulla rete italiana (+1,0%), che determina complessivamente un incremento dei ricavi da pedaggio stimabile in 28 milioni di euro (comprensivi dell effetto derivante dal diverso mix di traffico); c) la variazione positiva delle maggiorazioni tariffarie delle concessionarie autostradali italiane (1), rilevate a fronte delle integrazioni del canone concessorio, pari a 4 milioni di euro, correlata all incremento del traffico; d) i minori ricavi derivanti dagli sconti applicati a seguito della modulazione tariffaria riconosciuta ai clienti pendolari titolari di apparato Telepass (circa 3 milioni di euro); e) i maggiori ricavi da pedaggio delle concessionarie estere (+43 milioni di euro), per effetto principalmente dell incremento del traffico (+2,3% per le concessionarie brasiliane, +5,9% per quelle cilene e +7,4% per la concessionaria polacca), delle variazioni tariffarie riconosciute nel 2014 per le concessionarie cilene e brasiliane (come previsto contrattualmente) e delle misure compensative (pedaggiamento assi sospesi) definite dall Agenzia Regolatoria dei Servizi Pubblici di Trasporto dello Stato di San Paolo (ARTESP) a favore delle concessionarie dello Stato di San Paolo in seguito alla sospensione degli adeguamenti tariffari del (1) Dal 1 gennaio 2011 le integrazioni del canone di concessione delle concessionarie italiane da corrispondere all ANAS ai sensi delle Leggi nn. 102/2009 e 122/2010, calcolate sulla percorrenza chilometrica, sono pari a 6 millesimi di euro a km per le classi A e B e a 18 millesimi di euro a km per le classi di pedaggio 3, 4 e 5. Relazione Finanziaria Annuale

30 2. Relazione sulla gestione Conto economico riclassificato consolidato (MILIONI DI EURO) VARIAZIONE ASSOLUTA % Ricavi da pedaggio Ricavi per servizi aeronautici n.s. Ricavi per lavori su ordinazione Altri ricavi operativi Totale ricavi (1) Costi esterni gestionali (2) Oneri concessori Costo del lavoro Costo del lavoro capitalizzato Totale costi operativi netti Margine operativo lordo (EBITDA) (3) Ammortamenti, svalutazioni e ripristini di valore Accantonamenti a fondi e altri stanziamenti rettificativi n.s. Risultato operativo (EBIT) (4) Proventi finanziari rilevati a incremento di diritti concessori finanziari e di attività finanziarie per contributi Oneri finanziari da attualizzazione di fondi per accantonamenti e per impegni da convenzioni Altri proventi (oneri) finanziari Oneri finanziari capitalizzati Quota dell utile (perdita) di partecipazioni contabilizzate in base al metodo del patrimonio netto Risultato prima delle imposte delle attività operative in funzionamento (Oneri) Proventi fiscali Risultato delle attività operative in funzionamento Proventi (Oneri) netti di attività operative cessate n.s. Utile dell esercizio (Utile) Perdita dell esercizio di competenza di Terzi Utile dell esercizio di competenza del Gruppo (1) I ricavi operativi del conto economico riclassificato consolidato si differenziano dai ricavi del prospetto di conto economico del bilancio consolidato in quanto i ricavi per servizi di costruzione, rilevati a fronte dei costi per servizi, dei costi per il personale e degli oneri finanziari capitalizzati per lavori in concessione e a esclusione dei ricavi per opere a carico dei subconcessionari, sono presentati nel prospetto riclassificato a riduzione delle rispettive voci di costi operativi e degli oneri finanziari. (2) Al netto del margine riconosciuto sui servizi di costruzione realizzati con strutture tecniche interne al Gruppo. (3) L EBITDA è determinato sottraendo ai ricavi operativi tutti i costi operativi, a eccezione di ammortamenti, svalutazioni e ripristini di valore di attività, accantonamenti ai fondi e altri stanziamenti rettificativi. (4) L EBIT è determinato sottraendo all EBITDA ammortamenti, svalutazioni e ripristini di valore di attività, accantonamenti ai fondi e altri stanziamenti rettificativi. Inoltre, non include la componente capitalizzata di oneri finanziari relativi a servizi di costruzione, compresa nei ricavi nel prospetto di conto economico del bilancio consolidato ed evidenziata in una riga specifica nella gestione finanziaria del presente prospetto VARIAZIONE Utile base per azione di pertinenza del Gruppo (euro) (5) 0,91 0,96-0,05 di cui: - da attività operative in funzionamento 0,83 0,94-0,11 - da attività operative cessate 0,08 0,02 0,06 Utile diluito per azione di pertinenza del Gruppo (euro) (5) 0,91 0,96-0,05 di cui: - da attività operative in funzionamento 0,83 0,94-0,11 - da attività operative cessate 0,08 0,02 0,06 FFO - Cash Flow Operativo (milioni di euro) di cui: - da attività operative in funzionamento da attività operative cessate FFO - Cash Flow Operativo per azione (euro) (5) 2,55 2,51 0,04 di cui: - da attività operative in funzionamento 2,56 2,47 0,09 - da attività operative cessate -0,01 0,04-0,05 (5) Si evidenzia che il numero medio ponderato delle azioni preso a riferimento per il 2014 è superiore a quello utilizzato per i il 2013, tenuto conto dell aumento di capitale al servizio della fusione per incorporazione di Gemina in Atlantia perfezionata il 1 dicembre

31 Andamento economico-finanziario del Gruppo I Ricavi per servizi aeronautici (di seguito ricavi aviation ) sono pari a 520 milioni di euro e si incrementano di 486 milioni di euro rispetto al 2013 (34 milioni di euro), per effetto del consolidamento di Aeroporti di Roma dal 1 dicembre I Ricavi per lavori su ordinazione e gli Altri ricavi operativi sono complessivamente pari a 885 milioni di euro e si incrementano di 238 milioni di euro rispetto al corrispondente periodo del 2013 (647 milioni di euro). Escludendo l apporto delle società dell ex gruppo Gemina (231 milioni di euro nel 2014 e 19 milioni di euro nel mese di dicembre 2013), principalmente costituito da proventi da subconcessioni commerciali, immobiliari, ricavi da parcheggi e pubblicità, e l effetto negativo determinato dalle variazioni sfavorevoli dei tassi di cambio, i ricavi per lavori su ordinazione e gli altri ricavi operativi si incrementano di 30 milioni di euro; tale variazione è determinata essenzialmente dall effetto delle maggiori royalty una tantum connesse al rinnovo di subconcessioni in alcune aree di servizio e dai proventi registrati a seguito della devoluzione gratuita dei fabbricati pertinenti ai contratti giunti a scadenza, nonché dai maggiori lavori verso terzi di Pavimental, in parte compensati da minori royalty correnti. I Costi operativi netti ammontano complessivamente a milioni di euro e si incrementano di 278 milioni di euro (+17%) rispetto al 2013 (1.636 milioni di euro). A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, i costi operativi netti si incrementano di 31 milioni di euro (+2%). I Costi esterni gestionali sono pari a 737 milioni di euro e si incrementano di 118 milioni di euro rispetto al 2013 (619 milioni di euro). Sulla variazione incide essenzialmente l apporto delle società dell ex gruppo Gemina (126 milioni di euro nel 2014 e 14 milioni di euro nel mese di dicembre 2013). A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, i costi esterni gestionali si incrementano di 14 milioni di euro rispetto all anno precedente, per l effetto combinato dei seguenti fenomeni: a) incremento dei costi di manutenzione (+8 milioni di euro), correlati principalmente ai maggiori interventi di manutenzione sulla rete italiana, cilena e polacca, parzialmente compensati dalle minori operazioni invernali, a seguito di eventi nevosi meno intensi nel 2014, e dai minori interventi sulla rete brasiliana; b) incremento degli altri costi esterni gestionali (+6 milioni di euro), essenzialmente correlati ai maggiori lavori verso terzi di Pavimental, ai costi per la campagna pubblicitaria Atlantia - La Passione di muovere il Paese, nonché ai minori margini relativi alle attività effettuate dalle strutture tecniche interne al Gruppo, principalmente in considerazione dei minori volumi registrati da Spea sulle Grandi Opere, parzialmente compensati dai minori oneri derivanti dalla chiusura degli accordi con gli affidatari delle aree di servizio e dalle prestazioni professionali connesse all operazione di fusione di Gemina S.p.A. in Atlantia S.p.A. nel Gli Oneri concessori ammontano a 462 milioni di euro e si incrementano di 34 milioni di euro (+8%) rispetto al 2013 (428 milioni di euro), principalmente per i canoni concessori di Aeroporti di Roma. A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, gli oneri concessori si incrementano di 5 milioni di euro, per effetto sostanzialmente della variazione delle citate maggiorazioni tariffarie e dei maggiori ricavi da pedaggio delle concessionarie italiane, parzialmente compensati dalla riduzione dell onere variabile determinato dall ARTESP come ulteriore misura compensativa in seguito alla sospensione dei citati adeguamenti tariffari per le concessionarie brasiliane dello Stato di San Paolo. Il Costo del lavoro, al netto dei costi capitalizzati, è pari a 715 milioni di euro (589 milioni di euro nel 2013) e si incrementa di 126 milioni di euro (+21%). Al lordo della quota capitalizzata, in linea con il 2013, il Costo del lavoro è pari a 787 milioni di euro, in aumento di 126 milioni di euro (+19%) rispetto al 2013 (661 milioni di euro). Relazione Finanziaria Annuale

32 2. Relazione sulla gestione A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, il costo del lavoro al lordo della quota capitalizzata è pari a 664 milioni di euro con un incremento di 12 milioni di euro (+1,8%) rispetto al 2013 dovuto a: a) incremento del costo medio unitario (+1,4%) determinato principalmente dagli oneri derivanti dai rinnovi contrattuali delle società concessionarie autostradali e industriali italiane, dagli adeguamenti contrattuali legati all inflazione nei Paesi dove previsto (Cile e Brasile), in parte compensati dalla riduzione delle prestazioni variabili e dall applicazione della nuova normativa contrattuale delle società concessionarie italiane; b) incremento di 39 unità medie, escluso il personale interinale (+0,4%). Il Margine operativo lordo (EBITDA) è pertanto pari a milioni di euro, con un incremento di 584 milioni di euro (+23%) rispetto al 2013 (2.585 milioni di euro) per effetto in particolare dell apporto delle società dell ex gruppo Gemina (+438 milioni di euro nei due esercizi a confronto). A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, il margine operativo lordo si incrementa di 187 milioni di euro (+7%). Il Risultato operativo (EBIT) è pari a milioni di euro, con un incremento di 112 milioni di euro (+6%) rispetto al 2013 (1.821 milioni di euro). A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, il risultato operativo si decrementa di 10 milioni di euro (-1%) per l effetto combinato del citato incremento dell EBITDA e per i maggiori Accantonamenti a fondi e altri stanziamenti rettificativi per 189 milioni di euro, riconducibili prevalentemente all incremento dell accantonamento netto al fondo spese di ripristino e sostituzione dei beni in concessione (+210 milioni di euro rispetto al 2013) correlato essenzialmente alla sensibile diminuzione del tasso di attualizzazione utilizzato al 31 dicembre 2014 rispetto a quello adottato al 31 dicembre I Proventi finanziari rilevati a incremento di diritti concessori finanziari e di attività finanziarie per contributi sono pari a 56 milioni di euro, in diminuzione di 5 milioni di euro rispetto al A parità di tassi di cambio, il saldo della voce si incrementa di 3 milioni di euro. Gli Oneri finanziari da attualizzazione di fondi per accantonamenti e per impegni da convenzioni sono pari a 116 milioni di euro e si incrementano di 20 milioni di euro rispetto al A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, l incremento di 13 milioni di euro è prevalentemente riconducibile alla dinamica degli oneri del fondo impegni da convenzioni su cui ha influito in particolare l effetto dell aumento della curva dei tassi di interesse utilizzata per l attualizzazione dei fondi del passivo al 31 dicembre 2013 rispetto a quella adottata al 31 dicembre Gli altri oneri finanziari, al netto dei relativi proventi, sono pari a 620 milioni di euro e si decrementano di 48 milioni di euro rispetto all esercizio 2013 (668 milioni di euro). A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, la riduzione è pari a 76 milioni di euro essenzialmente a seguito dei seguenti fattori: a) la rilevazione di proventi finanziari da parte di Autostrade do Brasil (54 milioni di euro di cui 4 milioni di euro riconducibili all effetto cambio) in relazione agli accordi sottoscritti con il gruppo Bertin nell ambito dell acquisizione delle concessionarie brasiliane perfezionata nel corso del 2012 che prevedevano anche un meccanismo di aggiustamento del prezzo di acquisizione sulla base dei ricavi da pedaggio effettivi del triennio di Triangulo do Sol, Colinas e Rodovias do Tietê; b) le maggiori rettifiche di valore della partecipazione e delle attività finanziarie riconducibili ad Alitalia - Compagnia Aerea Italiana (CAI) operate nel 2014 (complessivamente pari a 45 milioni di euro), rispetto a quelle del 2013 (14 milioni di euro); c) la diminuzione degli interessi e oneri netti delle società operanti in Italia (26 milioni di euro), essenzialmente connessi al servizio del debito delle stesse, a fronte principalmente del rimborso a giugno 2014 del prestito obbligazionario di Atlantia di importo nominale pari a milioni di euro; d) l aumento degli interessi attivi netti (8 milioni di euro) delle società operanti in Brasile, essenzialmente a fronte della maggior giacenza media e del maggior rendimento medio connesso al credito a medio-lungo termine di Atlantia Bertin Concessões verso Infra Bertin Empreendimentos; 30

33 Andamento economico-finanziario del Gruppo e) la diminuzione degli interessi e oneri netti (13 milioni di euro) delle società cilene in relazione al minor indebitamento netto medio. Gli Oneri finanziari capitalizzati nel 2014 sono pari a 18 milioni di euro, in aumento di 5 milioni di euro rispetto al 2013 (13 milioni di euro), prevalentemente in relazione al progressivo incremento dei pagamenti cumulati effettuati per investimenti di Autostrade per l Italia. La Quota dell utile (perdita) di partecipazioni contabilizzate in base al metodo del patrimonio netto accoglie una perdita di 9 milioni di euro, rispetto alla perdita di 7 milioni di euro rilevata nel 2013, attribuibile essenzialmente alla concessionaria brasiliana Rodovias do Tietè. Gli Oneri fiscali del 2014 sono pari a 553 milioni di euro e si incrementano di 138 milioni di euro (+33%) rispetto al 2013; escludendo l apporto delle società dell ex gruppo Gemina (pari a 39 milioni di euro) e a parità di tassi di cambio, si rileva un aumento pari a 119 milioni di euro, determinato essenzialmente dagli effetti dell approvazione della riforma tributaria da parte del parlamento cileno nel mese di settembre 2014 che ha previsto, tra l altro, un incremento progressivo delle aliquote fiscali applicabili al reddito di impresa a partire dal 21% del 2014 fino al 25% dal 2017 in poi. Conseguentemente sono state rivalutate le imposte differite nette riconducibili alle società cilene con un impatto complessivamente negativo a conto economico pari a circa 112 milioni di euro (al cambio medio del 2014). Il Risultato delle attività operative in funzionamento è pari a 709 milioni di euro e risulta invariato rispetto al A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, il risultato delle attività operative in funzionamento si decrementa di 62 milioni di euro (-9%) principalmente per l effetto combinato dei maggiori accantonamenti al fondo spese di ripristino e sostituzione dei beni devolvibili e del citato impatto sugli oneri fiscali della riforma tributaria cilena, parzialmente compensati dal miglioramento del Margine operativo lordo (EBITDA) e del risultato della gestione finanziaria netta. La voce Proventi (Oneri) netti di attività operative cessate, pari a 64 milioni di euro, presenta un incremento di 52 milioni di euro rispetto al 2013, beneficia della plusvalenza relativa alla cessione di TowerCo, pari a 70 milioni di euro al netto dell effetto fiscale. Inoltre, in entrambi gli esercizi a confronto, il saldo accoglie i dividendi percepiti dalla società portoghese Lusoponte, il risultato dell esercizio di TowerCo (per il 2014 fino alla data di deconsolidamento) e delle società francesi Ecomouv, Ecomouv D&B e Tech Solutions Integrators. L Utile dell esercizio, pari a 773 milioni di euro, si incrementa di 52 milioni di euro (+7%) rispetto al risultato del 2013 (721 milioni di euro). L Utile dell esercizio di competenza del Gruppo (740 milioni di euro) presenta un incremento di 103 milioni di euro (+16%) rispetto al valore del 2013 (636 milioni di euro), mentre l Utile di esercizio di competenza di Terzi è positivo per 33 milioni di euro (84 milioni di euro nel 2013). A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, l utile di competenza del Gruppo è pari a 612 milioni di euro e si decrementa di 24 milioni di euro (-4%), mentre il risultato di competenza dei Terzi è pari a 32 milioni di euro con un decremento di 53 milioni di euro (-62%), essenzialmente per l impatto negativo della citata riforma tributaria sulle società cilene del Gruppo, detenute anche da soci terzi. Nel 2014 la gestione operativa ha generato un FFO (Funds From Operations o Cash Flow Operativo), determinato come definito nella sezione Principali dati economici-finanziari consolidati, cui si rinvia, pari a milioni di euro, in aumento di 416 milioni di euro (+25%) rispetto all FFO del A parità di tassi di cambio e di perimetro di consolidamento, l FFO presenta un incremento di 144 milioni di euro (+9%), essenzialmente l incremento dei flussi della gestione operativa (EBITDA), per i fenomeni commentati in precedenza, al netto dei relativi effetti sulla fiscalità corrente. Relazione Finanziaria Annuale

34 2. Relazione sulla gestione Conto economico complessivo consolidato (MILIONI DI EURO) Utile dell esercizio (A) Utili (Perdite) da valutazione al fair value degli strumenti finanziari di cash flow hedge Utili (Perdite) da valutazione al fair value degli strumenti finanziari di net investment hedge Utili (Perdite) da differenze cambio su conversione di attività e passività in valute funzionali diverse dall euro di società consolidate Utili (Perdite) da differenze cambio su conversione di partecipazioni valutate in base metodo del patrimonio netto in valute funzionali diverse dall euro Altre componenti del conto economico complessivo dell esercizio riclassificabili nel conto economico, al netto dell effetto fiscale (B) Utili (Perdite) da valutazione attuariale di fondi per benefici per dipendenti Altre componenti del conto economico complessivo dell esercizio non riclassificabili nel conto economico, al netto dell effetto fiscale (C) Riclassifiche delle altre componenti del conto economico complessivo nel conto economico dell esercizio (D) Totale delle altre componenti del conto economico complessivo dell esercizio, al netto dell effetto fiscale e delle riclassifiche nel conto economico dell esercizio (E = B + C + D) Di cui relative ad attività operative cessate Risultato economico complessivo dell esercizio (A + E) di cui: di pertinenza di Gruppo di pertinenza di Terzi Nel 2014 il saldo delle Altre componenti del conto economico complessivo diverse dall utile dell esercizio, al netto dei relativi effetti fiscali, è negativo per 112 milioni di euro (negativo per 338 milioni di euro nel 2013) essenzialmente per le seguenti principali componenti: a) l incremento del fair value negativo degli strumenti finanziari derivati di cash flow hedge al netto dei relativi effetti fiscali, complessivamente pari a 84 milioni di euro (positivo per 49 milioni di euro nel 2013), connesso alla significativa riduzione dei tassi di interesse al 31 dicembre 2014 rispetto al 31 dicembre 2013; b) il decremento della riserva da differenze cambio su conversione di attività e passività in valute funzionali diverse dall euro per 29 milioni di euro, che, rispetto alla sensibile variazione registrata nel 2013 (complessivamente negativa per 388 milioni di euro nel 2013), risente di un minor deprezzamento del real brasiliano e del peso cileno rispetto all euro. 32

35 Andamento economico-finanziario del Gruppo Struttura patrimoniale-finanziaria consolidata Al 31 dicembre 2014 le Attività non finanziarie non correnti sono pari a milioni di euro e si incrementano di 62 milioni di euro rispetto al saldo al 31 dicembre 2013 ( milioni di euro). Le Attività immateriali sono pari a milioni di euro ( milioni di euro al 31 dicembre 2013) e accolgono essenzialmente i valori iscritti quali diritti concessori immateriali del Gruppo, complessivamente pari a milioni di euro ( milioni di euro al 31 dicembre 2013) e l avviamento rilevato al 31 dicembre 2003 a seguito dell acquisizione della partecipazione di maggioranza nella ex Autostrade - Concessioni e Costruzioni Autostrade S.p.A. (4.383 milioni di euro). L incremento netto delle attività immateriali, pari a 107 milioni di euro, è dovuto essenzialmente a: a) l aggiornamento del valore attuale degli investimenti previsti a finire in opere senza benefici economici aggiuntivi (+457 milioni di euro), prevalentemente originato dalla riduzione dei tassi di interesse al 31 dicembre 2014 rispetto a fine esercizio 2013; b) gli investimenti dell esercizio in opere con benefici economici aggiuntivi (+424 milioni di euro); c) gli investimenti dell esercizio in opere a carico dei subconcessionari correlati alle devoluzioni gratuite dei fabbricati delle aree di servizio la cui subconcessione è stata oggetto di rinnovo (+33 milioni di euro); d) gli investimenti dell esercizio in altre attività immateriali (+27 milioni di euro); e) gli ammortamenti dell esercizio (808 milioni di euro). Le Attività materiali sono pari a 191 milioni di euro (233 milioni di euro nel 2013) e si decrementano per 42 milioni di euro principalmente per l effetto combinato degli investimenti (57 milioni di euro) e degli ammortamenti (58 milioni di euro) dell esercizio, oltre che per il deconsolidamento di TowerCo (20 milioni di euro). Relazione Finanziaria Annuale

36 2. Relazione sulla gestione Situazione patrimoniale-finanziaria riclassificata consolidata (MILIONI DI EURO) VARIAZIONE Attività non finanziarie non correnti Materiali Immateriali Partecipazioni Attività per imposte anticipate Altre attività non correnti Totale attività non finanziarie non correnti (A) Capitale d esercizio (1) Attività commerciali Attività per imposte correnti Altre attività correnti Attività non finanziarie destinate alle vendita o connesse ad attività operative cessate (2) Fondi correnti per impegni da convenzioni Fondi correnti per accantonamenti Passività commerciali Passività per imposte correnti Altre passività correnti Passività non finanziarie connesse ad attività operative cessate (2) Totale capitale d esercizio (B) Capitale investito dedotte le passività d esercizio (C = A + B) Passività non finanziarie non correnti Fondi non correnti per impegni da convenzioni Fondi non correnti per accantonamenti Passività per imposte differite Altre passività non correnti Totale passività non finanziarie non correnti (D) CAPITALE INVESTITO NETTO (E = C + D) (1) Determinato come differenza tra attività e passività correnti non finanziarie. (2) Si segnala che i saldi delle attività e passività correlate ad attività operative cessate sono esposti in base alla natura (finanziaria o non finanziaria) delle voci di riferimento. 34