relazione sulla gestione 2007

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1 relazione sulla gestione 2007 relazione sulla gestione 2007

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3 Mission Produrre, sviluppare, vendere servizi nei settori dell energia, del ciclo idrico integrato e dell ambiente, operando con una costante attenzione alle attese dei clienti e all evoluzione del mercato, mantenendo un elevato livello di competitività e di soddisfazione degli azionisti e di tutte le parti interessate. Da sempre applichiamo una politica attenta alle tematiche ambientali. Il nostro approccio nasce dallo stretto legame con il territorio che è nelle nostre origini e rappresenta una costante nella nostra storia. Adottiamo le migliori tecniche disponibili per la mitigazione degli impatti derivanti dalle nostre attività. Sviluppiamo sistemi per una gestione aziendale rispettosa dell ambiente e della comunità e volta allo sviluppo delle risorse umane. 1

4 2 Relazione sulla gestione Anno 2007

5 Indice 4 Il Gruppo ASM in cifre 6 Asm in Borsa 8 Il 2007 del Gruppo ASM 13 Profilo del Gruppo ASM 16 Struttura societaria del Gruppo ASM 17 Indirizzi strategici 18 Responsabilità sociale 0.1 Gruppo ASM 23 Gruppo ASM 24 Prospetto sintetico di conto economico 26 Prospetto sintetico di stato patrimoniale 29 Situazione finanziaria 32 Operazioni con Parti Correlate 35 Risultati per area di Attività 0.2 ASM S.p.A. 73 ASM in cifre 75 Prospetto sintetico di conto economico 77 Prospetto sintetico di stato patrimoniale 81 Situazione finanziaria 83 Operazioni con Parti Correlate 0.3 Altre informazioni 97 Risorse umane 98 Ricerca, sviluppo, qualità e ambiente 103 Separazione contabile e amministrativa (Delibera n. 310/01 AEEG) 106 Eventi significativi successivi al 31 dicembre

6 Il Gruppo ASM in cifre Dati economici - Milioni di euro 2007 % 2006 % Ricavi ,0% ,0% Margine operativo lordo ( 1 ) ,1% ,6% Risultato operativo netto ( 2 ) ,0% ,1% Utile netto 225 9,8% ,8% (1) Ricavi costi operativi costo del lavoro. (2) MOL ammortamenti/accantonamenti/valutazioni al fair value di altre attività. Dati patrimoniali e finanziari - Milioni di euro Patrimonio netto (Equity) Indebitamento finanziario netto ( 1 ) (Net debt) Capitale investito netto ( 2 ) Cash-flow ( 3 ) Investimenti (1) Debiti finanziari + Titoli e cassa. (2) Immobilizzazioni + capitale circolante netto + altre attività e passività a medio e lungo termine TFR fondo rischi e oneri. (3) Utile + ammortamenti/accantonamenti/valutazioni al fair value di altre attività. Indici economico e finanziari ROI ( 1 ) 10,7% 10,4% ROE ( 2 ) 14,4% 15,5% EBITDA/Ricavi 17,1% 18,6% ROS ( 3 ) 12,0% 12,1% Interest cover ( 4 ) 8,1 8,4 Net debt/equity 65,4% 53,3% Net debt/ebitda 2,61 2,17 (1) EBIT/Capitale investito netto. (2) Utile/Equity. (3) EBIT/Ricavi. (4) EBITA/Oneri finanziari. 4

7 Il Gruppo ASM in cifre EBITDA per area di attività - Milioni di euro produzione ee vendita ee/gas reti ee/gas teleriscaldamento ciclo idrico ambiente altri servizi

8 ASM in borsa Dati di borsa Euro per azione Prezzo di collocamento (12 luglio 2002) 1,850 Prezzo medio del ,703 Prezzo medio del ,678 Prezzo medio del ,119 Prezzo medio del ,630 Prezzo medio del ,159 Prezzo medio del ,524 Prezzo massimo del 2007 ( ) 5,140 Prezzo minimo del 2007 ( ) 3,663 Dati azionari Euro Numero di azioni al 31 dicembre (milioni) 774,31 774,31 Utile netto per azione emessa 0,291 0,307 Cash Flow per azione ( 1 ) 0,429 0,452 Patrimonio netto per azione 2,015 1,981 Dividendo per azione ( 4 ) Monte dividendi (milioni di euro) ( 2 ) 205 Pay-out ratio ( 3 ) 50,42% Prezzo/Utile per azione (P/E) 15,57x 10,28x Prezzo/Cash-flow (P/CF) 10,55x 6,99x Prezzo/Patrimonio netto (P/BV) 2,25x 1,59x Dividendo sul valore medio annuo dell azione (Dividend yield) per azione ( 5 ) 4,91% Note: (1) I multipli per azione sono stati calcolati sulla base del prezzo medio annuale. (2) Il Cash Flow è pari all utile netto più gli ammortamenti. (3) Il Monte dividendi è comprensivo del dividendo straordinario pari a 85 milioni di euro deliberato in data dall Assemblea degli azionisti di ASM S.p.A.. (4) Il Pay-out è stato calcoltao con riferimento al dividendo ordinario 2006 pari a 120 milioni di euro. (5) Dividendo per azione: il dividendo ordinario dell esercizio 2006 è stato pari a 0,155 euro per azione; il dividendo straordinario è stato pari a 0,11 euro per azione. (6) Il Dividend yield è stato calcolato con riferimento al dividendo ordinario dell esercizio 2006 pari a 120 milioni di euro. 6

9 ASM in borsa Andamento del titolo ASM e dell indice Mibtel anno 2007 Numeri indice (1/1/2007 = 100) 5,15 5,05 4,95 4,85 4,75 4,65 4,55 4,45 4,35 4,25 4,15 4,05 3,95 3,85 3,75 3,65 dic-06 gen-07 feb-07 mar-07 apr-07 mag-07 giu-07 lug-07 ago-07 set-07 ott-07 nov-07 dic-07 ASM MIBTEL Performance dal 29 dicembre 2006 al 28 dicembre 2007 ASM: +19,9% Mibtel: 7,8% Perf. relat.: +30,1% Delta: +27,7 p. p. 7

10 Il 2007 del Gruppo ASM Fusione Aem-ASM In data 4 giugno 2007 i Sindaci di Brescia e Milano, preso atto dell accordo quadro relativo all operazione di fusione tra Aem e ASM, hanno sottoscritto un documento contenente le linee guida, per i Comuni, relative all operazione di fusione tra le due società (subordinatamente alla fusione tra Aem e AMSA), da sottoporre all approvazione dei rispettivi Consigli Comunali. In data 25 giugno 2007 i CdA di ASM, Aem ed AMSA hanno approvato, per quanto di rispettiva competenza, il progetto di fusione per incorporazione di AMSA in Aem e la successiva incorporazione di ASM in Aem. Il progetto è stato successivamente approvato dai Consigli Comunali di Brescia e di Milano. In data 22 ottobre le Assemblee Straordinarie di ASM e di Aem hanno approvato il progetto di fusione che sarà operativo dal 1 gennaio Il progetto di fusione prevede l incorporazione di ASM in Aem, il contestuale cambio di denominazione sociale in A2A ed il trasferimento della sede legale a Brescia. Il rapporto di cambio è fissato pari a n.1,60 azioni ordinarie Aem per ogni n. 1 azione ordinaria ASM. La determinazione del rapporto di cambio tiene conto dei dividendi ordinari già deliberati e pagati dalle rispettive società e della distribuzione da parte di ASM di un dividendo straordinario pari a 0,11 euro per ogni azione ASM (per un importo complessivo pari a circa 85 milioni di euro) deliberato dall Assemblea Ordinaria di ASM del 22 ottobre Al fine di assicurare unitarietà e coerenza di indirizzo nella gestione della società post-fusione, i Comuni di Brescia e di Milano saranno titolari complessivamente di circa il 55% del capitale votante della società post-fusione e stipuleranno un patto parasociale volto a disciplinare, fra l altro, i criteri e i meccanismi di designazione e di nomina delle cariche sociali e l esercizio del voto in Assemblea. Nello statuto della nuova società post-fusione permarrà il limite massimo al possesso azionario pari al 5% del capitale sociale per soci diversi dal Comune di Brescia e dal Comune di Milano 8

11 Il 2007 del Gruppo ASM che manterranno, ancorché in via congiunta, il diritto di veto sulle deliberazioni di scioglimento, cessione dell azienda, fusione, scissione, trasferimento della sede sociale all estero, cambiamento dell oggetto sociale e approvazione di modifiche statutarie che sopprimano o modifichino tale diritto di veto. Per quanto riguarda la Governance, la società post-fusione adotterà un modello dualistico, con un Consiglio di Sorveglianza ed un Consiglio di Gestione. Il Consiglio di Sorveglianza sarà composto da 15 Consiglieri, di cui 6 nominati direttamente dal Comune di Brescia, altrettanti 6 dal Comune di Milano ed i restanti 3 Consiglieri eletti tramite voto di lista da parte degli altri azionisti. Il Consiglio di Gestione sarà formato da 8 Consiglieri nominati dal Consiglio di Sorveglianza, sulla base di liste presentate dai Consiglieri di Sorveglianza. La Governance sarà ispirata al principio di alternanza e alternatività nelle nomine delle cariche apicali da parte dei due Comuni azionisti di riferimento. Il Consiglio di Gestione, su indicazione del Consiglio di Sorveglianza, nominerà due Direttori Generali, che potranno anche essere scelti tra i Consiglieri di Gestione. In particolare, uno dei due Direttori Generali sarà responsabile dell area mercato e delle direzioni centrali incaricate di fornire servizi di Corporate e di svolgere attività centralizzate a beneficio delle direzioni della società post-fusione e delle società del Gruppo. L area mercato comprenderà le attività di gestione, organizzazione e sviluppo del portafoglio energetico, ivi incluse l operatività di compravendita sui mercati e la programmazione della produzione. L altro Direttore Generale sarà responsabile delle aree tecnico-operative della società postfusione e delle società del Gruppo, quali le aree relative alla produzione, ingegneria, sviluppo e innovazione in ambito tecnico operativo, alla distribuzione di energia elettrica e gas, alla distribuzione di calore, al ciclo idrico integrato ed ai servizi ambientali. In seno alla società post-fusione, per il primo triennio, sarà inoltre costituito un Comitato Strategico e per i Progetti Speciali, composto dai Presidenti e dai Vice Presidenti del Consiglio di Sorveglianza e del Consiglio di Gestione e dai due Direttori Generali e presieduto dal Presidente del Consiglio di Sorveglianza. In data 19 dicembre 2007, l Autorità Garante della Concorrenza e del Mercato ha informato di aver adottato il provvedimento con cui ha autorizzato la fusione per incorporazione di ASM in Aem (e la fusione per incorporazione di AMSA in Aem). Il Provvedimento è stato assunto sulla base degli impegni volontariamente assunti da ASM e Aem al fine di neutralizzare la rilevanza in chiave antitrust dei legami esistenti tra ASM e Endesa Italia. Tali principali impegni consistono nella realizzazione di modalità di risoluzione dei legami con Endesa Italia (anche mediante un operazione che preveda la vendita della partecipazione azionaria detenuta da ASM in 9

12 Il 2007 del Gruppo ASM Endesa Italia e il contestuale acquisto, da parte di ASM, di asset produttivi di proprietà della medesima Endesa Italia) e nella risoluzione sul piano strutturale del legame esistente con Endesa Europa (costituito dalla joint-venture industriale Ergon Energia). Il 24 dicembre 2007 sono stati stipulati, rispettivamente a Milano e a Brescia, l atto di fusione per incorporazione in Aem di AMSA e l atto di fusione per incorporazione di ASM in Aem. Intervenuta l iscrizione di quest ultimo, il 28 dicembre 2007 è stato l ultimo giorno di negoziazione delle azioni ASM che sono state revocate dalla quotazione a decorrere dal 2 gennaio Dal 1 gennaio 2008 sono operativi gli effetti delle Fusioni sopra citate e le azioni ordinarie Aem hanno assunto la denominazione A2A. Altri fatti di rilievo dell esercizio Con efficacia 1 gennaio 2007 è operativa la fusione per incorporazione di Valgas (controllata da Asm al 100%) nella Capogruppo. All atto della fusione Valgas operava unicamente nel settore del ciclo idrico integrato e nel servizio gestione calore in Valle Sabbia. Nel mese di dicembre 2006, infatti, si erano perfezionate la cessione ad Aprica S.p.A. del ramo d azienda afferente ai servizi ambientali e la cessione a Cige del ramo d azienda relativo alla distribuzione gas, entrambe con efficacia 1 gennaio 2007 (con decorrenza 5 maggio 2007, la società Cige ha assunto la nuova denominazione sociale di Asm Reti). Nel corso del primo trimestre, nel quadro del progetto di razionalizzazione e riorganizzazione delle attività esercitate dalle società del Gruppo, sono state inoltre approvate le seguenti operazioni straordinarie: fusione per incorporazione di Sinergia S.p.A. e Sobergas S.p.A. (entrambe controllate da ASM al 100% e attive nella distribuzione gas) in Cige S.p.A.; cessione di una porzione del ramo afferente ad una parte del ciclo idrico integrato nella provincia di Bergamo da ASM a Bas SII (società controllata al 99,98%) con efficacia 1 gennaio Nel mese di febbraio l assemblea dei soci di Lumenergia (società attiva nella compravendita di energia elettrica e gas nel Comune di Lumezzane) ha deliberato l ingresso di Asmea, controllata da Asm al 100%, nella propria compagine societaria con un peso pari ad un terzo del capitale risultante. Questa operazione fa seguito al preliminare di accordo commerciale e societario, siglato alla fine del 2006, riferito sia alla fornitura di elettricità e gas (rispettivamente a partire dal gennaio 2007 e dalla stagione termica ) sia alla partecipazione societaria di ASMEA in Lumenergia. Dal mese di marzo 2007 ASM è inclusa nel nuovo indice telematico creato da Standard & Poors, il Global Water Index, che comprende 50 società di 14 Paesi diversi. La scelta delle società in Italia solo 3 oltre ad ASM dipende dal valore di mercato ( capitalizzazione ) e dal rispetto di particolari standard di performance. 10

13 Il 2007 del Gruppo ASM La creazione del Global Water Index è conseguenza del crescente interesse dei mercati finanziari per le realtà operanti nel settore del ciclo idrico. L obiettivo di Standard & Poors è andare incontro a tale tendenza; per le società incluse nell indice significa attirare nuovi investitori, disporre di una liquidità crescente e, quindi, avere nuove prospettive di crescita. ASM ha ricevuto il premio di Mediobanca per le Medie Imprese Dinamiche, un importante riconoscimento che ha qualificato ASM come la società italiana più dinamica e dalle maggiori potenzialità per diventare una grande impresa. Nell ambito dell operazione che ha portato Enel S.p.A. ed Acciona a lanciare l OPA su Endesa, è stato firmato un accordo per la cessione a E.ON. (che ha rinunciato all OPA dalla stessa avanzata su Endesa) di impianti con una capacità produttiva corrispondente all 80% di Endesa Italia, anche attingendo al parco produttivo Enel. Alla data della presente relazione, sono in corso di definizione gli accordi tra Enel e A2A ai fini dell ottenimento, a favore di quest ultima, di una parte degli impianti di Endesa Italia in cambio della quota nella medesima già detenuta da Asm (20%), con possibilità di eventuali conguagli. L Assemblea ordinaria degli azionisti ASM del 20 aprile 2007 ha autorizzato il Consiglio di Amministrazione all acquisto e vendita di azioni proprie che, in coerenza con gli obiettivi dell operazione, verranno cedute in Borsa o, prioritariamente, saranno utilizzate quale corrispettivo di acquisizioni di partecipazioni o attività nell ambito dei programmi di crescita per linee esterne di ASM. È previsto l acquisto di un massimo di 38,7 milioni di azioni ordinarie, pari al 5% del capitale. Il prezzo minimo di acquisto è fissato in 1 euro per azione, che corrisponde al valore nominale; il prezzo massimo è stabilito dalla media dei prezzi di riferimento delle tre sedute di Borsa precedenti la data di ciascuna operazione di acquisto, aumentata del 5%. Si rimanda alla Nota Integrativa per ulteriori informazioni. Dal mese di maggio è stato attivato un contratto di fornitura gas con la società Gazprom (decorrenza 1 maggio settembre 2008) per un ammontare complessivo di 1,75 miliardi di metri cubi destinati, oltre che ad Asm (titolare del contratto) ad altri due partners (Hera e Aem Milano). La prestigiosa agenzia americana Platts ha incluso ASM nella sua Top 250, la classifica annuale che considera i principali risultati finanziari e operativi delle società operanti nel settore energetico. Oltre ad ASM nella classifica sono presenti solo 7 società italiane (Eni, Enel, Edison, Aem, Erg, Terna e Acea). Platts ha inoltre sviluppato un ulteriore classificazione che tiene conto delle aziende che hanno riportato la maggiore crescita negli ultimi 3 anni: all interno della nuova graduatoria ASM si classifica al quarantesimo posto e con Aem è la sola società italiana a comparire nella lista. 11

14 Il 2007 del Gruppo ASM Nei primi giorni di dicembre 2007 ASM ha firmato e definito le condizioni dell accordo siglato a novembre con Calyon-Cariparma, BBVA e Intesa Sanpaolo per un finanziamento fino a 800 milioni di euro ad un tasso pari all EURIBOR maggiorato di uno spread pari allo 0,15% per anno. Il finanziamento che ha durata di 12 mesi e due opzioni di prolungamento per ulteriori 12 mesi complessivi è destinato a coprire i futuri fabbisogni di ASM, tra cui anche gli impegni derivanti dalla conclusione delle trattative in corso con ENEL sul futuro assetto di Endesa Italia. L operazione si inserisce in un contesto di mercato favorevole ai finanziamenti nel segmento a breve termine. Il successivo ricorso a strumenti di lungo periodo sarà valutato entro la scadenza, nell ottica di allineare la durata del finanziamento alla struttura patrimoniale della società. Nel mese di dicembre 2007 sono state formalizzate alcune importanti operazioni societarie che si inquadrano nell ambito dell integrazione con Aem, con particolare riferimento alla necessità di omogeneizzare i modelli societari adottati. Il 27 dicembre l assemblea straordinaria di Aprica S.p.A. (società controllata da Asm S.p.A.) ha deliberato l operazione di aumento a pagamento del capitale sociale mediante conferimento, da parte di Asm S.p.A., del ramo d azienda afferente all attività di igiene urbana. Con la realizzazione di questa operazione, ad Aprica farà capo l intera filiera dei rifiuti solidi urbani, dalla raccolta fino allo smaltimento. L aggregazione risulta quindi coerente con il quadro evolutivo e con gli assetti competitivi del settore che richiedono un elevato livello dimensionale da parte delle società che ne fanno parte. La decorrenza del termine di efficacia del conferimento è stata fissata alle ore 21 del 31 dicembre In data 28 dicembre 2007 l assemblea straordinaria di Asm Distribuzione Elettricità (società costituita nel mese di ottobre 2007 ai termi art. 8 D.Lgs. 79/99 e controllata al 100% da Asm S.p.A.) ha deliberato l operazione di aumento a pagamento del capitale sociale mediante conferimento, da parte del socio unico Asm S.p.A., del ramo d azienda afferente all attività di distribuzione dell energia elettrica. La decorrenza del termine di efficacia del conferimento è stata fissata alle ore 21 del 31 dicembre Sempre nel mese di dicembre, Asm S.p.A. ha acquistato dai Comuni di Cedegolo e Paisco Loveno complessivamente il 60% del capitale della società Camuna Energia (attiva nella distribuzione di energia elettrica in Valle Camonica) incrementando in tal modo al 74,5% la propria quota di partecipazione. 12

15 Profilo del Gruppo ASM Il Gruppo ASM opera principalmente nelle attività dell Energia, del Ciclo Idrico Integrato e dell Ambiente e nell Area Servizi, attraverso le divisioni operative di ASM S.p.A. e le società partecipate. Le aree di attività sono le seguenti: Produzione energia elettrica; Vendita energia elettrica e gas; Reti energia elettrica e gas; Teleriscaldamento; Ciclo idrico integrato; Ambiente; Servizi Informatici e telematici; Altri Servizi. Produzione energia elettrica In questo ambito l attività di produzione di elettricità è svolta da ASM S.p.A., principalmente tramite gli impianti di produzione della Centrale del Mincio, della Centrale di Cassano e del Termoutilizzatore di rifiuti. A questi si aggiungono produzioni, di entità meno rilevante, realizzate dalle centrali idroelettriche e a biogas da discarica. Da segnalare inoltre l attività di produzione svolta dalla società Bas Power S.r.l. mediante un impianto che utilizza combustibile derivato dai rifiuti (Cdr). La produzione di energia elettrica tramite gli impianti di cogenerazione (Centrale di Lamarmora) non è inclusa nella Produzione di Energia Elettrica ma fa parte del Teleriscaldamento. Nella Produzione Energia Elettrica rientra inoltre la vendita di elettricità contrattualizzata direttamente col Gestore dei Servizi Elettrici (es.: contratti CIP 6 del Termoutilizzatore e dell impianto di proprietà Bas Power, contratti di vendita delle centrali idroelettriche e biogas) e la vendita alla Borsa elettrica ed all Acquirente Unico. 13

16 Profilo del Gruppo ASM Vendita energia elettrica e gas In questo ambito sono svolte le attività di: Vendita energia elettrica L attività è svolta dalle società Asm Energia e Ambiente S.r.l. (Asmea), Asm Energy, Ergon Energia (consolidata al 50%) e Bas Omniservizi. Approvvigionamento di gas Effettuato prevalentemente tramite Plurigas S.p.A. (partecipata da ASM S.p.A. al 30% e principale fornitore del gas utilizzato dal Gruppo Asm da fine 2001), tramite ENI e, per quantitativi marginali, da altri fornitori. Vendita gas L attività di vendita del gas è svolta da Asmea, Asm Energy, METAMER, Tidonenergie e Bas Omniservizi. Reti energia elettrica e gas In questo ambito sono svolte le attività di: Trasmissione energia elettrica Svolta dalla società Reti Trasmissione Energia Elettrica Asm S.r.l. (Retrasm) cui Asm S.p.A. ha ceduto la propria rete AT, in adempimento agli obblighi fissati dalla normativa. L attività comprende le funzioni di gestione della Rete di Trasporto Nazionale (RTN), per la parte di RTN di proprietà del Gruppo Asm. Distribuzione energia elettrica Svolta dalla Distribuzione energia elettrica di Asm S.p.A. nel territorio del Comune di Brescia e di 45 Comuni della provincia. Tale attività comprende le funzioni di trasporto e trasmissione di energia elettrica su reti di distribuzione di alta, media e bassa tensione non facenti parte della RTN. Trasporto gas Dal 1 ottobre 2003 l attività di trasporto gas è esercitata da Retragas S.r.l. costituita il 13 giugno 2003 e alla quale sono stati conferiti, in data 15 luglio 2003, i cespiti di ASM S.p.A., Valgas e Sinergia inerenti alle attività di trasporto. La rete misura oltre 300 chilometri e si sviluppa sul territorio della Lombardia nord-orientale e del Trentino Alto-Adige. Distribuzione gas L attività di distribuzione è svolta da Asvt e da Asm Reti (già Cige), la quale ha acquisito da ASM e Valgas i rispettivi rami d azienda afferenti alla distribuzione gas, con efficacia 1 ottobre 2006 e 1 gennaio

17 Profilo del Gruppo ASM Sempre con efficacia 1 gennaio 2007 è divenuta operativa la fusione per incorporazione in Asm Reti delle società Sinergia e Sobergas (attive nella distribuzione gas e controllate da ASM al 100%). Il Gruppo ASM gestisce anche il servizio di illuminazione pubblica e lampade votive tramite la Distribuzione Energia elettrica di ASM S.p.A.. Teleriscaldamento Nell ambito del Teleriscaldamento, è svolta attività di produzione tramite impianti di cogenerazione che producono anche energia elettrica e distribuzione di calore per usi civili ed industriali. Tale attività è effettuata dal Teleriscaldamento ASM S.p.A. nei capoluoghi di Brescia e Bergamo. La vendita è gestita da ASMEA. Ciclo idrico integrato L attività, che include captazione acqua, gestione acquedotti e distribuzione idrica, fognatura e depurazione, è svolta da ASM S.p.A., ASVT e BAS S.I.I. S.p.A. nelle province di Brescia e Bergamo. L attività di vendita acqua per i clienti serviti dalla rete di distribuzione di ASM S.p.A. e Asvt è gestita da ASMEA. Ambiente Il Gruppo ASM opera direttamente in ogni fase del ciclo della gestione dei rifiuti, dalla raccolta e spazzamento allo smaltimento, tramite: Servizio Ambiente di ASM S.p.A., Aprica S.p.A., ASVT ed Ecofert, nelle province di Brescia, Bergamo e Mantova. Altri servizi Il Gruppo ASM gestisce inoltre i seguenti servizi di supporto, destinati in parte alle Società del Gruppo, ma anche, in misura sempre più rilevante, al servizio di clienti esterni: Ingegneria, tramite Aprica Studi S.r.l.; Telecomunicazioni, Information technology e Customer Relationship Management, tramite Selene S.p.A., Bas.com ed Itradeplace S.p.A.; Gestione calore e Facility management, tramite ASM S.p.A. e GeSi S.r.l.. ASM non dispone di sedi secondarie ma unicamente di unità locali (art codice civile). 15

18 Struttura societaria del Gruppo ASM ASM Spa 89,84% Abruzzo Energia (*) 100,00% Asm Energy 100,00% Asm Elettricità 99,98% Bas S.I.I. 99,97% Bas Power 100,00% Asmea 48,85% ASVT 99,97% Aprica 20,00% Endesa Italia 30,00% Plurigas 100,00% Retrasm 48,62% Ecofert 50,00% Ergosud 50,00% Metamer 91,60% Retragas 100,00% Selene 80,00% Ostros Energia 50,00% Ergon Energia 100,00% Asm Reti 100,00% Aprica Studi 67,00% Energen 100,00% Tidonenergie 67,00% Seasm 47,50% Ge.Si. 100,00% Bas Omniservizi 14,48% Trentino Servizi 100,00% Bascom 100,00% Cogas 74,50% Camuna Energia 100,00% Itradeplace 79,98% Montichiari Ambiente Aree di attività Produzione Vendita Elettrica Elettrica e Gas Reti Altri Servizi Note: (*) ASM S.p.A. detiene il diritto (opzione call) di acquisire lo 0,925% del capitale sociale di Abruzzo Energia. ASM S.p.A. opera nei settori della Produzione di energia elettrica, teleriscaldamento, distribuzione di energia elettrica, ciclo idrico integrato e ambiente. Sono riportate solo le partecipazioni nelle principali società consolidate al 31 dicembre 2007 (quota diretta ed indiretta) e nelle principali società collegate: Endesa Italia, Ergosud, Trentino Servizi. 16

19 Indirizzi strategici Il Gruppo ASM ha da sempre perseguito una strategia di crescita nelle attività dell energia, del ciclo idrico integrato, del teleriscaldamento e dell ambiente e di aumento dell efficienza in tutte le aree di attività. Nel corso del 2007 si è perfezionata la fusione per incorporazione di ASM Brescia in Aem Milano con la conseguente nascita, a decorrere dal 1 gennaio 2008, di A2A S.p.A.. Le linee strategiche ed industriali definite da ASM Brescia nei piani industriali precedenti alla fusione troveranno conferma anche nel Piano Industriale 2008/2012 di A2A. Pertanto, gli obiettivi industriali che hanno caratterizzato l operato di ASM Brescia e volti alla crescita diretta ed in partnership nella produzione di elettricità, allo sviluppo della base clienti nelle attività di vendita di energia elettrica e gas, al rafforzamento nell approvvigionamento del gas, alla costante attenzione al contenimento dei costi, all ampliamento delle attività e delle partnership nel settore ambientale, continueranno a mantenere la loro validità ed, anzi, verranno rafforzati in A2A. Società di revisione L Assemblea ordinaria ASM del 20 aprile 2007, su proposta del Collegio Sindacale, ha prorogato ai sensi di legge l incarico di revisione contabile alla società PriceWaterhouseCoopers per il periodo Nella tabella di seguito riportata sono evidenziati, ai sensi dell art. 149-duodecies del Regolamento Emittenti Consob, i compensi erogati alla società di revisione nel Tipologia di servizi Soggetto che ha erogato il servizio Destinatario Compensi Migliaia di euro Revisione contabile PricewaterhouseCoopers S.p.A. ASM Brescia S.p.A. 153 Revisione contabile PricewaterhouseCoopers S.p.A. Società controllate e joint ventures 358 Servizi di attestazione PricewaterhouseCoopers S.p.A. ASM Brescia S.p.A. 40 Servizi di attestazione PricewaterhouseCoopers S.p.A. Società controllate e joint ventures 12 Servizi di consulenza fiscale Altri servizi 17

20 Responsabilità sociale Gestione e sviluppo delle risorse umane Relazioni industriali Il 55% del totale delle posizioni lavorative nel Gruppo ASM è disciplinato dal CCNL del Settore Elettrico; seguono, per rilevanza numerica, quello del settore di Igiene Urbana (24%), quello del settore Gas Acqua (17%) ed il Settore del Commercio (4%). Nel corso del 2007 tutte le società del Gruppo ASM hanno rinnovato con i propri dipendenti la contrattazione di secondo livello o premio di risultato per i prossimi tre anni sulla base delle condizioni e degli schemi di progetto contenute nel Protocollo siglato nel 1992 tra Governo e parti sociali. Ciò garantirà a tutti i dipendenti un premio aggiuntivo che andrà ad integrare le retribuzioni di base previste nei contratti collettivi. Tali premi sono legati al raggiungimento di determinati obiettivi, concordati anno per anno e correlati con l andamento e i risultati economici della società di appartenenza. Formazione Mantenendo l obiettivo di valorizzare il proprio capitale umano, è continuata nel 2007 la mappatura delle competenze avviata sperimentalmente nel Il progetto prevede di individuare per ogni figura professionale le competenze richieste dal ruolo (e il livello delle stesse) e di rilevare poi le competenze possedute dalle persone al fine di valutare eventuali scostamenti, da considerare in un ottica di sviluppo professionale e, quindi, come esigenze formative. I momenti di incontro che ne sono scaturiti sono diventati importanti occasioni di trasferimento, al middle management, di conoscenze necessarie per poter effettuare la valutazione dei propri collaboratori e conoscenze utili ai fini della gestione delle risorse umane, ma anche occasione di diffusione di una cultura della valutazione e feedback ai fini dello sviluppo delle risorse. Le esigenze formative rilevate sono state soddisfatte mediante l adozione di varie metodologie: dalla formazione tradizionale in aula (seppure con tecniche di docenza partecipative), all af- 18

21 Responsabilità sociale fiancamento, sul campo, a personale più esperto. Ci si è avvalsi, inoltre, dove possibile, anche della metodologia E-learning: oltre alla formazione/informazione su alcuni temi classici della sicurezza, lo strumento è stato esteso alla formazione sul tema della privacy e sul D.Lgs. 231/01. Rapporti con la comunità locale L Asilo Nido Aziendale Il Gruppo ASM è attento all esigenza del proprio personale di conciliare dimensione familiare e lavorativa, per questo offre uno specifico servizio per i figli dei dipendenti attraverso l asilo nido aziendale. La struttura ha visto incrementare il numero degli iscritti del 30% rispetto all anno di apertura (2006), arrivando ad ospitare quasi 50 bambini su un totale di oltre 60 posti disponibili. Campagne di sensibilizzazione al risparmio energetico ed ai temi ambientali Nel 2007, si è chiusa la quarta edizione del progetto Riciclart rivolto alle scuole di Brescia e finalizzato a sensibilizzare gli studenti sul tema dei rifiuti e della raccolta differenziata. L illustrazione della tematica è stata affidata al personale ASM, che ha affiancato gli insegnanti delle scuole allo scopo di suggerire accorgimenti pratici per favorire la raccolta differenziata. Per l anno scolastico 2007/2008 è stato avviato un nuovo progetto presso le scuole di Brescia, denominato Green Quiz, che prevede la conduzione di lezioni in classe da parte di addetti ASM che prendono spunto da iniziali domande su raccolta differenziata e risparmio energetico rivolte, sotto forma di quiz, agli studenti, per poi proseguire nella discussione dei temi emersi. Anche per il 2007 è stato proposto il progetto Conoscere l energia finalizzato alla sensibilizzazione dei giovani sul tema del risparmio energetico. L iniziativa, realizzata in collaborazione con l emittente locale Teletutto e patrocinato dagli assessorati all Ambiente e alla Pubblica Istruzione del Comune di Brescia, ha previsto un quiz televisivo in cui sono state chiamate a confrontarsi 16 classi delle scuole elementari e medie di Brescia in successive fasi eliminatorie per arrivare ad accedere alla finalissima trasmessa in diretta televisiva nel mese di aprile. Un iniziativa analoga è Teleslogan condotta nel corso del 2007 per promuovere il risparmio energetico e il teleriscaldamento in collaborazione con il Comune di Bergamo e le locali scuole primarie. In tutto sono state coinvolte 39 classi per un totale di 830 studenti. Nei primi mesi del 2007 si è conclusa un campagna di sensibilizzazione al risparmio energetico che, oltre alla provincia di Brescia, ha avuto come scenario i territori delle province di 19

22 Responsabilità sociale Bergamo, Piacenza, Cremona, Alessandria, Pavia e Lodi. L iniziativa prevedeva la distribuzione gratuita ai clienti delle società di vendita del Gruppo ASM di kit per il risparmio energetico, costituiti da tre lampade a basso consumo da 11 Watt e da una guida pratica per evitare gli sprechi di energia in casa. Nel complesso sono stati distribuiti lampade, in più rispetto a quelle previste, e la campagna ha inoltre consentito la raccolta di ben questionari che hanno stimolato un coinvolgimento attivo dei clienti. Il risparmio energetico è stato il motivo conduttore anche di più mirati interventi informativi/formativi avviati in collaborazione con singole realtà locali in provincia di Brescia. Nel corso del 2007, in particolare, sul territorio provinciale sono stati stipulati accordi con più di 20 Amministrazioni comunali allo scopo di promuovere il risparmio energetico attraverso un coinvolgimento diretto dei cittadini, delle realtà associative e delle locali istituzioni scolastiche. Accanto alla distribuzione di kit sul risparmio energetico e idrico includenti 3 lampade a basso consumo, rompigetto aerati per rubinetti (RA), riduttori di flusso per doccia (EBF) e una guida al risparmio, si è offerta alle Amministrazioni comunali assistenza nelle fasi di valutazione ed installazione di impianti fotovoltaici sugli edifici municipali o su altre strutture di rilevanza pubblica. La collaborazione con le realtà locali a queste iniziative ha consentito di raggiungere con i kit circa famiglie e di promuovere momenti di approfondimento e dibattito che hanno incontrato la partecipazione e il gradimento della cittadinanza. In provincia di Bergamo in collaborazione con la Comunità Montana Valle Cavallina, nel corso del 2007, è stata promossa una campagna di informazione sul risparmio energetico secondo le modalità già sperimentate in alcuni comuni della provincia di Brescia e prevedenti la distribuzione di un kit comprendente lampade ad alta efficienza e una guida al risparmio. L iniziativa ha coinvolto 12 Comuni (appartenenti alla Comunità e serviti dal Gruppo ASM) raggiungendo nuclei familiari. Nelle province di Alessandria, Lodi, Pavia, Cremona e Piacenza sono inoltre state attivate collaborazioni analoghe con 6 Amministrazioni comunali coinvolgendo altre 7350 famiglie. Fondazione ASM Nel corso del 2007 la Fondazione si è proposta come stimolo al dialogo e alla creazione di una rete di rapporti con le altre realtà locali, promuovendo attività in ambiti specifici come quello del sostegno alle fasce più anziane della popolazione, quello del potenziamento del capitale umano e sociale di giovani, immigrati e gruppi locali e quello delle iniziative culturali aperte a tutte la cittadinanza. 20

23 Responsabilità sociale Per quanto attiene al fenomeno del progressivo invecchiamento della popolazione, la Fondazione ha promosso una ricerca, organizzata su due anni, dal titolo La società della conoscenza non invecchia. Lifelong learning: imparare a fare, a conoscere, a vivere insieme in tutte le fasi della vita, con la quale intende sollecitare un pensiero nuovo alle istituzioni sul versante della formazione permanente. Ha inoltre affiancato, con svariati finanziamenti, enti ed associazioni nella promozione di attività culturali, ricreative e socializzanti che aiutano gli anziani ad uscire dalla solitudine e a spendersi per una migliore qualità della vita. La Fondazione ASM ha poi seguito con particolare attenzione quelle aree in cui i cambiamenti sono più evidenti, non solo affiancando i progetti consolidati, ma anche muovendosi sulla frontiera delle azioni innovative. Gli ambiti privilegiati, indicati nell importante ricerca Brescia 2015, possono essere così sintetizzati: i nuovi giovani, gli immigrati e le nuove culture, i nuovi pensionati, una nuova idea di ambiente. Da segnalare inoltre i progetti diretti a contenere il disagio di chi vive in condizioni di fragilità: dai presidi per i diversamente abili, al sostegno, attraverso il progetto Intessere, coordinato da più fondazioni, alle famiglie affidatarie, all aiuto a coloro che, per motivi diversi, si sono collocati al di là dei confini della società civile. Rapporti con la comunità finanziaria ASM è stata quotata sul mercato azionario dal luglio 2002 al dicembre Dalla quotazione fino alla fusione in A2A al fine di curare in modo ottimale i rapporti con la comunità finanziaria e di soddisfarne le esigenze specifiche ASM ha mantenuto un Ufficio Relazioni con gli Investitori, i cui compiti e le cui funzioni sono confluiti nell Ufficio Investor Relations di A2A a partire dal gennaio

24 0.1 Gruppo ASM

25 Gruppo ASM I prospetti sintetici di Conto Economico e di Stato Patrimoniale di seguito riportati e commentati sono stati redatti in conformità ai principi contabili internazionali IAS/IFRS. Rispetto all esercizio precedente, l area di consolidamento al 31 dicembre 2007 comprende le seguenti società che, essendo state costituite nel corso del 2007, non hanno peraltro fornito un apporto significativo ai dati di bilancio: Ostros Energia (quota Asm 80%) Asm Calore e Servizi (100%); Asm Servizi (51%); Energen (67%). I dati del quarto trimestre 2007 beneficiano inoltre del consolidamento integrale della società Camuna Energia attiva nella distribuzione di energia elettrica in Valle Camonica (Bs). In data 21 dicembre 07, infatti, ASM S.p.A. ha incrementato dal 14,5 al 74,5% la propria quota di partecipazione. Da segnalare che con efficacia a decorrere dal 31 dicembre 2007 Asm ha conferito rispettivamente ad Aprica e Asm Elettricità i rami d azienda afferenti al settore Ambiente ed al settore Distribuzione Elettricità. Gli elementi patrimoniali attivi e passivi relativi ai predetti rami sono stati trasferiti in pari data. Diversamente, gli elementi economici sono inclusi nel bilancio Asm in considerazione del fatto che la titolarità della gestione è rimasta in capo ad Asm per tutto l esercizio È opportuno inoltre evidenziare che allo scopo di far concorrere i contributi erogati dallo Stato o da altri Enti Pubblici alla formazione del risultato d esercizio, le quote di competenza dell esercizio sono state accreditate al conto economico a storno del valore degli ammortamenti sulla base della vita utile dei cespiti cui si riferiscono. La riclassificazione è stata operata anche sui dati dell esercizio 2006 già pubblicati, in cui i contributi in conto impianti erano stati contabilizzati nelle altre passività, con impatto sulle seguenti voci: ricavi, costi operativi, costo del lavoro e ammortamenti. Si precisa infine che, in osservanza a quanto previsto nella Comunicazione Consob 28/7/06, nella prima colonna dei prospetti sintetici di Conto Economico e Stato Patrimoniale sono evidenziate le annotazioni di rinvio alle voci degli schemi di bilancio commentate nelle Note Illustrative, a cui si fa rimando per ulteriori informazioni. 23

26 Prospetto sintetico di conto economico Milioni di euro Ref Variazione % assoluta 07/06 Ricavi 31; ,1 di cui verso Correlate ,8 Costi operativi 33; ,3 di cui verso Correlate ,6 Costo del lavoro ,8 di cui verso Correlate 2 2 Margine operativo lordo ( 1 ) ,7 Ammortamento, svalutazione, accantonamenti, valutati al fair value altre attività (17) (12,8) Risultato operativo netto ( 2 ) ,7 Proventi e oneri finanziari 37;38 (38) (36) (2) 5,6 di cui verso Correlate Proventi e oneri da partecipazioni (37) (31,1) Risultato prima delle imposte (8) (2,4) Imposte 40 (94) (89) (5) 5,6 Utile inclusa la quota di terzi (13) (5,5) Risultato di terzi UTILE DEL GRUPPO (13) (5,5) (1) Il Margine Operativo Lordo è un indicatore alternativo di performance (non definito nei principi contabili internazionali IAS/ IFRS), utilizzato dal Gruppo ASM (sia per le presentazioni al management che agli analisti ed investitori) per valutare l andamento operativo del Gruppo. Esso misura la redditività della gestione caratteristica al lordo dei costi di ammortamento, accantonamenti e svalutazioni. (2) Il Risultato operativo netto rappresenta, analogamente al Margine Operativo Lordo, un indicatore alternativo di performance utilizzato, sia nelle presentazioni interne che verso l esterno, per valutare l andamento della gestione caratteristica del Gruppo e, più in particolare, per misurare la redditività prima delle imposte, dei proventi/oneri finanziari e da partecipazioni.il Risultato operativo è ottenuto sottraendo al Margine operativo lordo i costi ammortamento, accantonamenti e svalutazioni. L esercizio 2007 si è chiuso con ricavi pari a quasi 2,3 miliardi di euro, in rialzo di 264 milioni di euro, pari al 13%, sull anno precedente grazie essenzialmente all attività di vendita dell energia elettrica per effetto della crescita dei quantitativi ceduti. I costi operativi (al netto del costo del lavoro, ammortamenti, svalutazioni e accantonamenti) si attestano a circa 1,8 miliardi di euro (+235 milioni di euro sul 2006) prevalentemente per la 24

27 Prospetto sintetico di conto economico crescita dei costi di approvvigionamento dell elettricità anche per effetto dei maggiori volumi commercializzati. Il costo del lavoro al 31 dicembre 2007 ammonta a 124 milioni di euro (+14% sull anno precedente, a fronte di un incremento dell organico di 101 unità), mostrando un incidenza sul valore aggiunto che passa dal 22% circa il 24%. L andamento del costo del lavoro tiene conto della crescita della voce altri benefici, come meglio precisato nelle note illustrative. Il margine operativo lordo evidenzia un progresso di circa il 4% rispetto all esercizio 2006, da 377 a 391 milioni di euro, dovuto sostanzialmente alla dinamica dei margini nell attività di produzione dell energia elettrica. La voce ammortamenti, svalutazioni, accantonamenti e valutazione al fair value di altre attività denota un decremento di 17 milioni di euro (da 133 a 116 milioni di euro) attribuibile sostanzialmente ai significativi accantonamenti che erano stati iscritti a bilancio nel 2006 per la possibile applicazione delle delibere AEEG sul prezzo del gas. Il risultato operativo netto migliora di 31 milioni di euro, pari al 13%, nei confronti del 2006 con un incidenza sui ricavi che si attesta al 12% analogamente all anno precedente. La gestione finanziaria mostra un incremento del saldo negativo da 36 a 38 milioni di euro dovuto prevalentemente all aumento dell indebitamento finanziario netto. Relativamente alla gestione delle partecipazioni, il 2007 si chiude con un saldo positivo di circa 82 milioni di euro, in calo di 37 milioni di euro rispetto all anno precedente che aveva peraltro beneficiato di componenti straordinarie per quasi 30 milioni di euro in relazione all allineamento, operato da Endesa, del valore fiscale delle immobilizzazioni al valore contabile. Dopo imposte pari a 94 milioni di euro, l utile netto al 31 dicembre 2007 ammonta a circa 225 milioni di euro, in flessione di 13 milioni di euro, pari a circa il 6%, sul

28 Prospetto sintetico di stato patrimoniale Milioni di euro Ref Variazione % assoluta 07/06 Immobilizzazioni materiali ,2 Immobilizzazioni immateriali 2; ,6 Immobilizzazioni finanziarie 4; ,2 Capitale immobilizzato ,5 Capitale circolante netto (*) ,8 Altre attività a medio-lungo termine 6; (46) (46,5) di cui verso correlate 7 Altre passività a medio-lungo termine 20;24; (103) (114) 11 (9,6) 25 Trattamento di fine rapporto 22 (51) (42) (9) 21,4 Fondo rischi e oneri 21;23 (142) (156) 14 (9,0) Capitale investito netto ,8 Patrimonio netto 15;16; ,7 17;18 Indebitamento finanziario netto ( 1 ) (**) ,0 Coperture ,8 (*) Vedi note in tabella capitale circolante netto. (**) Vedi note in tabella Indebitamento finanziario netto. (1) L indebitamento finanziario netto è un indicatore alternativo di performance (non definito nei principi contabili internazionali IAS/IFRS), utilizzato sia per le presentazioni al management che agli analisti ed investitori per misurare il grado di indebitamento di una società. È ottenuto come differenza tra i debiti e crediti derivanti da rapporti di natura finanziaria e le disponibilità liquide (cassa e banche). Nella tabella Indebitamento finanziario netto, riportata nelle pagine successive, sono indicate le voci dello Stato Patrimoniale utilizzate per il calcolo di detto indicatore. È opportuno inoltre evidenziare che, in considerazione dei diversi criteri di riclassificazione utilizzati, i valori assoluti indicati alla colonna Var. 07/06 del Prospetto Sintetico di Stato Patrimoniale sopra riportato in corrispondenza delle voci: Altre attività a medio-lungo termine, Altre passività a medio-lungo termine, Capitale circolante netto, differiscono rispetto ai valori evidenziati nel Rendiconto finanziario pubblicato nelle pagine successive. Le immobilizzazioni subiscono un aumento complessivamente pari a 224 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2006 (da circa 2,4 a 2,6 miliardi di euro). Le immobilizzazioni materiali hanno raggiunto il valore di 1,6 miliardi di euro (1,4 miliardi di euro nel 2006), mentre le immobilizzazioni immateriali compreso l avviamento risultano pari a 175 milioni di euro, in linea con l esercizio

29 Prospetto sintetico di stato patrimoniale Le immobilizzazioni finanziarie si attestano a 850 milioni di euro a fronte di 771 milioni di euro al 31 dicembre 2006, prevalentemente per l aumento del valore della partecipazione in Endesa (+37 milioni di euro, per effetto del consolidamento con il metodo del patrimonio netto) ed in Ergosud (+ 36 milioni di euro, in relazione al perfezionamento dell operazione di aumento del capitale sociale). Il capitale circolante netto è pari a 232 milioni di euro e fa registrare un aumento pari a 35 milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2006 che tiene conto della crescita dei crediti commerciali, pari a 123 milioni di euro, in relazione all espansione dell attività del Gruppo. L esercizio 2007 si è chiuso con un indebitamento finanziario pari a milioni di euro, a fronte di 817 milioni di euro dell anno precedente. L aumento è ascrivibile principalmente alla crescita dei mutui contratti per sostenere gli investimenti per i lavori di costruzione delle centrali di Gissi e Scandale ed alla contrazione della posizione finanziaria netta attiva a breve a seguito dell impiego di disponibilità liquide, in relazione ai citati lavori, che non erano state utilizzate nel precedente esercizio a causa del parziale slittamento di tali investimenti. Capitale circolante netto Milioni di euro Ref Variazione % assoluta 07/06 Rimanenze (7) (10,6) Crediti commerciali 9; ,6 Crediti verso Correlate ,0 Crediti tributari ,8 Debiti commerciali 26 (301) (283) (18) 6,4 Debiti verso Correlate 26 (92) (53) (39) 73,6 Debiti tributari 27;30 (16) (34) 18 (52,9) Altre attività e passività di esercizio 10;11; (149) (55) (94) 170,9 27;29 Totale ,8 27

30 Prospetto sintetico di stato patrimoniale Indebitamento finanziario netto Milioni di euro Ref Variazione % assoluta 07/06 Debiti finanziari a lungo termine 19; ,5 Debiti finanziari a lungo termine verso correlate ( 1 ) (1) (50,0) Debiti finanziari a breve termine ,6 Debiti finanziari a breve termine verso correlate ( 2 ) 26 2 (2) (100,0) Titoli e cassa ( 3 ) 13 (154) (242) 88 (36,4) Totale ,0 (1) Saldo tra altre attività finanziarie e debiti verso correlate a lungo termine (nota 25). (2) Saldo tra crediti finanziari verso correlate e debiti finanziari verso correlate (nota 26). (3) Attività finanziarie correnti + disponibilità liquide (nota 13). Investimenti Gli investimenti effettuati nel 2007, comprensivi di oneri pluriennali e spese di personale capitalizzate, ammontano a 256 milioni di euro, mentre nell esercizio precedente avevano raggiunto i 241 milioni di euro. Si precisa che il dato 2006 differisce dal valore pubblicato nella relazione sulla gestione 2006 (circa 244 milioni di euro) per effetto della riclassifica operata in ordine ai contributi in conto impianto e già segnalata in sede di commento dei prospetti di bilancio. L impatto di tale riclassifica, che ha riguardato gli investimenti in immobilizzazioni materiali, ammonta a 2,8 milioni di euro. L incremento degli investimenti nei confronti dell esercizio 2006 si colloca sostanzialmente nell Attività Produzione Energia Elettrica, per effetto dei lavori di costruzione della centrale di Gissi. Investimenti - Milioni di euro Immobilizzazioni materiali Immobilizzazioni immateriali 28

31 Situazione finanziaria Rendimento finanziario Milioni di euro Utile Netto 225 Ammortamenti immobilizzazioni materiali e immateriali 106 Valutazione fair value attività 1 Variazione netta TFR 9 Variazione netta altri fondi (11) Rettifiche partecipazioni finanziarie (81) Variazione attività/passività a medio-lungo termine (4) di cui verso Correlate Imposte di competenza 94 Imposte versate (114) Flusso monetario prima delle variazioni di capitale circolante netto Variazioni di capitale circolante netto e altre attività/passività di esercizio (16) (31) di cui verso Correlate Totale flusso monetario da/per attività di esercizio Investimenti netti in immobilizzazioni materiali e immateriali (253) Variazione netta partecipazioni (4) Totale flusso monetario da/per attività di investimento (257) (238) Free cash flow (48) (42) Dividendi e distribuzione riserve (205) Dividendi da partecipazioni 43 Acquisto azioni proprie (5) Altre variazioni di consolidamento 11 Totale flusso monetario da/per altre attività e passività (156) (71) FLUSSO MONETARIO DEL PERIODO (204) (113) Le attività di esercizio nel 2007 hanno generato liquidità per 209 milioni di euro, in aumento rispetto all esercizio precedente in cui il valore si era attestato a 196 milioni di euro. Le attività di investimento hanno assorbito risorse per quasi 257 milioni di euro, di cui 253 milioni di euro relativi agli investimenti in immobilizzazioni e quasi 4 milioni di euro alla gestione delle partecipazioni. 29