Energy & Plastics Report 14 Marzo 2008

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1 Energy & Plastics Report 14 Marzo Nymex WTI Apr ICE Brent Apr Nymex Nat Gas Apr ICE Gas Oil March Heating Oil March NY Harbor RBOB March High Low Close Variazione Volumi Open Supporto Resistenza ($) Interest Na Na Na Archiviata l ennesima sessione a favore di un aumento delle quotazioni del petrolio, la giornata di ieri ha mostrato una divergenza nel comportamento dei prezzi dei prodotti raffinati. In particolare le quotazioni dell heating oil si sono mosse prevalentemente al rialzo mentre dall altra parte le quotazioni del gasolina hanno avuto un andamento negativo. Tale divergenza oggi sta avendo il punto di massimo con i futures sull heating oil in aumento del 2% circa mentre tutto il resto del comparto si sta muovendo in territorio negativo. Dato l andamento divergente delle scorte delle ultime settimane, l attuale andamento dei prezzi risulta strettamente collegato all aumento costante delle scorte di benzine e alla diminuzione di quelle di combustibili da riscaldamento. Nel complesso però il settore delle materie prime continua a trovare supporto nella diminuzione del dollaro rispetto alle altre valute internazionali. Infatti le quotazioni dell oro hanno, per la prima volta nella loro storia, raggiunto il target dei $1000 all oncia. L oro da sempre viene considerato come bene rifugio per proteggersi contro la svalutazione del dollaro. Ciò che tuttavia sembra essere chiaro in questi giorni è la correlazione inversa tra andamento degli indici azionari e andamento delle materie prime; il petrolio in particolare raggiunge i suoi picchi ogniqualvolta i mercati azionari si muovono al ribasso mentre i prezzi restano stazionari quando i mercati azionari sono in recupero. I mercati energetici quindi continuano ad essere visti dagli operatori come bene rifugio e come settori di investimento alternativi ai settori azionari e obbligazionari. 1

2 Anche se tecnicamente i prezzi del petrolio non dovrebbero avere più la forza per mettere a segno nuovi aumenti, i dati riguardanti l Open Interest ci suggeriscono tutt altro. Infatti, l open interest in questa settimana è aumentato di circa 50,000 lotti segno che alcuni operatori continuano a vedere prezzi al rialzo per il breve-medio periodo. Naturalmente non siamo della stessa idea, in quanto quasi tutte le materie prime sostano in territori di iper-comprato lasciando quindi la strada aperta per forti e brusche correzioni. Infatti non dimentichiamo che sino a questo momento le materie prime hanno del tutto ignorato l importanza dei dati macro, che hanno indicato in maniera esplicita tutte le difficoltà dell economia americana ma non solo. In ultimo i dati sulle vendite rilasciati sono una chiara testimonianza di quanto si sia ridotto in queste settimane la spesa per consumi, anche energetici. A questo il trigger potrebbe scattare dal dollaro, in continua flessione rispetto a euro e yen; altri interventi da parte delle banche centrali, come quello avuto in questa settimana e volto a favorire un aumento delle liquidità (o meglio volto ad evitare un credit crunch), potrebbero innescare prese di profitto favorendo un recupero parziale del dollaro. In questo caso anche le materie prime potrebbero risentirne spostando la direzione del movimento dei prezzi verso il basso. Anche dal lato dei fondamentali, le quotazioni del petrolio avrebbero tutte le motivazioni per mettere a segno movimenti ribassisti; sia dal lato delle scorte sia dal lato della domanda i dati rilasciati in questa settimana sono stati bearish ma, come abbiamo avuto modo di vedere, questi non sono serviti a provocare cali dei prezzi. News Fondamentali Nella giornata di ieri, il dato sulle scorte Usa di gas naturale è uscito in calo di 85 bcf, in linea con le stime degli analisti. Il prossimo 17 marzo, l International Energy Agency, incontrerà i dirigenti del settore industriale per discutere privatamente dei prezzi del petrolio. In base a quanto riferito, il meeting sarebbe parte di un programma dell EIA teso a comprendere i reali limiti ed effetti del prezzo del petrolio. In base ad uno studio portato avanti dalla Duke University, è oramai opinione unanime che gli Usa siano entrati in recessione e che la situazione non migliorerà almeno fino al prossimo anno. In base a quanti riferito da voci ufficiali è improbabile che fino all inizio dell estate il governo dell Iraq sigli contratti di supporto tecnico con le compagnie internazionali di petrolio. I negoziatori stanno tuttora lavorando per definire lo scopo dei lavori, pagamenti e progetti a lungo termine per lo sviluppo dei campi petroliferi. Nella giornata di ieri, il governo del paese ha dati il via alle negoziazioni con BP, Chevron, Exxon Mobil, Royal Dutch Shell e Total. Secondo le stime di Oil Movements, nelle quattro settimane al 24 marzo, le esportazioni di petrolio da parte dell Opec, ad esclusione dell Angola e dell Ecuador registreranno un calo di bdp a mbdp, calo da attribuire essenzialmente a chiusure per manutenzione e rallentamento della domanda stagionale. 2

3 La scorsa settimana, le scorte di gasoline presso i magazzini indipendenti ARA hanno registrato un incremento di tonnellate a tonnellate, circa il 50% in più riassetto ai livelli del medesimo periodo del In rialzo di tonnellate le scorte di Gas oil, il 50% in meno rispetto ai livelli dello scorso anno. La compagnia russa Gazprom ha annunciato che rimuoverà tutti gli intermediari dagli assets di gas ucraini. In base a quanto riferito, dal momento che la compagnia ha portato a termine l accordo per le forniture al paese direttamente con i consumatori, la figura del mediatore non sarà più necessaria. Gazprom ha aggiunto che fornirà all Ucraina 49.8 bcm di gas proveniente dall Asia centrale, nel periodo marzo-dicembre a $179.5 per metri cubi, valore invariato rispetto ai precedenti accordi. Di questi volumi la compagnia riceverà indietro almeno 7.5 bcm annui da vendere direttamente ai consumatori ucraini. Nella giornata di ieri, il presidente del Sudan e la controparte del Chad hanno siglato una lettera di intenti per la conclusione degli attacchi di frontiera, compresa la regione del Darfur. L accordo è stato siglato alla presenza del segretario generale delle Nazioni Unite ed il presidente del Senegal 3

4 Natural Gas Mercato nervoso, con le quotazioni che pur continuando a segnare nuovi massimi di periodo, avviano repentini movimenti correttivi a sottolineare la possibilità di invertire la tendenza al rialzo in atto. Maggiori indicazioni in tal senso giungeranno solo con la violazione della linea di tendenza ascendente in essere dallo scorso 4 febbraio ed in transito in area $9,800 per Mmbtu. Ad avvalorare ulteriormente la nostra view anche la situazione di ipercomprato degli indicatori di momentum. Per le prossime ore, pertanto, non si escludono ulteriori flessioni dei corsi al di sotto di area $10,000 per Mmbtu. View invalidata da una nuova accelerazione dei prezzi capaci di riportare il mercato al di sopra degli attuali massimi. 4

5 Crude Oil Petrolio ancora a ridosso dei massimi di periodo, con le quotazioni che restano ancora ancorate ad area $110,00 al barile rinviando le attese per assistere a flessioni correttive. Le attese, tuttavia, sono per l avvio di un movimento correttivo capace di riportare i corsi in area $105,00 al barile in prima battuta. Ad avvalorare la view eposta la situazione di ipercomprato degli indicatori di momentum a sottolineare l insostenibilità dall attuale movimento ascendente. Per le prossime sedute, pertanto, le attese sono per la conclusione del movimento al rialzo e l avvio di primi prese di beneficio. View invalida in caso di una nuova accelerazione dei prezzi al di sopra degli attuali massimi storici. 5

6 LME LME Asia (US$/Mt) Europa (US$/Mt) Nord America (US$/Mt) PP Mese Bid Ask Close* Var. Bid Ask Close* Var. Bid Ask Close* Var. Cash Marzo Aprile Maggio Giugno Stocks 471 Mt (322 Mt CW) 50 Mt 1411 Mt (223 Mt CW) LME Asia (US$/Mt) Europa (US$/Mt) Nord America (US$/Mt) LLDPE Mese Bid Ask Close* Var. Bid Ask Close* Var. Bid Ask Close* Var. Cash Marzo Aprile Maggio Giugno Stocks 50 Mt 0 Mt 149 Mt Legenda: Close: I prezzi esposti sono quelli valutati ogni sera alle 5 pm London Time: i prezzi Cash sono da intendersi validi per 2 giorni lavorativi. I livelli di Stocks includono i cancelled warrant (CW) che rappresentano il materiale stoccato all interno dei magazzini LME, ma non disponibile per il ritiro. Il mercato della plastica continua ad essere bersagliato giorno dopo giorno dai continui aumenti dei prezzi energetici. Dall altra parte invece le conseguenze derivanti dall attuale situazione economica presa nel suo complesso, minano alla base i livelli della domanda che continuano a registrare cali. Il risultato ancora una volta è a favore di un oscillazione laterale dei prezzi; tuttavia i range praticati restano altissimi in tutti i mercati di riferimento. I produttori dal canto loro continuano a chiedere aumenti dei prezzi per marzo usando come strumento di convinzione l aumento delle quotazioni del petrolio e dei prodotti energetici; dall altro lato però i trasformatori giustamente rispondono picche in quanto oramai i margini sono talmente ridotti da non indurre questi ultimi un chilo di plastica in più rispetto a quanto strettamente necessario. Eppure se andiamo a vedere le quotazioni spot delle feedstcoks, notiamo come i produttori avrebbero molto spazio per ridurre i prezzi dei polimeri conservando comunque degli ottimi margini. 6

7 I prezzi del petrolio anche questa settimana hanno dato vita a costanti aumenti, nonostante una crisi economica oramai palese, nonostante il tonfo degli indici azionari, nonostante l aumento delle scorte e nonostante la diminuzione dei livelli della domanda. Dall altro lato, la continua debolezza del dollaro rispetto alle altre valute internazionali ha fatto da supporto a tutte le materie prime; il petrolio dal canto ha raggiunto e superato i $110 al barile mentre le quotazioni dell oro hanno raggiunto i $1000 l oncia. Tutto questo mentre giorno dopo giorno si registrano dissesti finanziari un po ovunque, con la banche in crisi di liquidità e costantemente alle prese con svalutazioni. Gli investitori speculativi però continuano a guardare al mercato delle materie prime come mercato rifugio, in quanto sia i mercati azionari sia quelli obbligazionari sono costantemente in rosso. Il movimento dei prezzi dei contratti al London Metal Exchange nell ultima settimana riflette appunto queste forze; i contratti più liquidi come quelli nord americani, pur dando vita ad oscillazioni giornaliere nell ordine dei $15-$30 per tonnellata, si sono mossi prevalentemente per vie laterali tra i $1450 e i $1480 per tonnellata. Gli altri contratti invece fanno segnare leggere variazioni al rialzo rispetto alla settimana precedente. Fin quando il petrolio, così come gli altri prodotti energetici tra cui la nafta, continueranno a salire, probabilmente anche il movimento dei futures sulle plastiche sarà molto simile a quello visto nella settimana precedente. Il rischio in questo caso è che i prezzi possano salire nella parte breve della curva anche se in realtà ci sarebbero miliardi di motivazioni a favore di un brusco e deciso calo. Prezzi Cash LME 7

8 Legenda: LL Polietilene a Bassa Densità Lineare Globale LA Polietilene a Bassa Densità Lineare Asia LE Polietilene a Bassa Densità Lineare Europa LN Polietilene a Bassa Densità Lineare North America PP Polipropilene Globale PA Polipropilene Asia PE Polipropilene Europa PN Polipropilene North America 8

9 Mercato Fisico PP Nord America: I prezzi dell export Usa per polipropilene hanno continuato ad aumentare di 0,25 centesimi per libbra in settimana. Con il prezzo del petrolio che ha raggiunto i $111,00 al barile, molti partecipanti al mercato attendono il rialzo del prezzo delle feedstock. Fonti di mercato indicano che i prezzi improbabilmente aumenteranno a causa della debolezza della domanda e della debolezza dei prodotti disponibili. La debolezza del dollaro favorisce l export, tuttavia i tassi di trasporti tra Asia ed Usa sono aumentati e di conseguenza l export verso l Asia è diminuito. Nel mercato interno, la domanda di PP resta debole. Gli acquirenti continuano a protestare per il rialzo dei prezzi anche se non vi sono segnali per un calo a causa del rialzo del prezzo di petrolio. I prezzi dei gradi di fibbre dei co-polimeri restano stabili in settimana senza variazione nelle scorte LLDPE Nord America: I prezzi spot del Polietilene a Bassa Lineare si sono mossi al ribasso in questa settimana sulla scia di un aumento dei livelli di offerta e di una debolezza dal lato della domanda. L altro fattore che ha giocato al ribasso sui prezzi è dato dalle nuove offerte di materiale della messicana Pemex per i paesi dell America Latina. Tali offerte hanno costretto i produttori americani a diminuire i prezzi all export portandoli a 66 cents per libbra, base FAS Houston. Tale livello risulta inferiore di 2 cents per libbra rispetto a quelli della passata settimana. Le contrattazioni per il mercato domestico invece sono ancora aperte con i produttori pronti a chiedere aumenti per 6 cents per libbra; dati gli attuali livelli della domanda, solo un aumento di 2-3 cents per libbra può al momento sembrare realistico. Se tuttavia i livelli della domanda non dovessero aumentare allora i prezzi potrebbero restare stabili sugli attuali livelli. Inoltre il rischio è di creare un collo di bottiglia in sede di esportazione. Se ciò dovesse avvenire o i produttori tagliano ancora la produzione o si decidono a diminuire i prezzi PND Cash Mean Platts PP Homo FAS Houston LND Cash Mean Platts LLDPE (Butene) FAS Houston US $/mt US $/mt mi /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ 27/02/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ 27/02/ 9

10 PP Europa: I prezzi spot del polipropilene sono diminuiti di 5 euro per tonnellata per i gradi di homo-inj e per i co-polimeri a causa dell ampia disponibilità e della flessibilità delle offerte sul mercato. La domanda resta debole ed a causa dell inizio delle festività pasquali, una fonte, ha dichiarato che non dovrebbero giungere ordini fino alla fine di marzo. Nel sud dell Europa le festività pasquali dovrebbero diminuire maggiormente rispetto al nord Europa in quanto l output produttivo continuerà anche durante il periodo festivo. Il PP di marzo è calato di 10 euro per tonnellata rispetto ai contratti di febbraio in settimana a euro per tonnellata base NWE per gli homo-inj ed a euro per tonnellata base FD NWE per i co-polimeri.un trasformatore ha dichiarato di aspettarsi un inizio delle negoziazioni di marzo per la fine della prossima settimana, aggiungendo che è probabile che si registri un calo di euro per tonnellata rispetto a febbraio. Il materiale disponibile NWE resta abbondante con buoni livelli delle scorte in Europa. In Turchia, data l attuale quotazione del cambio euro/dollaro, molti iniziano a comprare in dollari e vendere in euro. I prezzi dell import di homo/raffia sono stati riportati a $1.607 per tonnellata base CFR Istanbul dall Oman a dall Ucraina, ed a $1.610 per tonnellata base CFR Istanbul dall Egitto. Le offerte da parte di Petkim sono state pari a $1.650 per tonnellata base FOB Allaga per gli homo/raffia e $1.660 per tonnellata FOB Allaga per la fibbra. LLDPE Europa: Secondo fonti di mercato nell ultima settimana il business sul Polietilene è aumentato, soprattutto nel mercato britannico. Tuttavia i prezzi spot sono rimasti stabili in area euro per tonnellata base FD NWE. Al momento viene segnalata una scarsa disponibilità di cast stretch film; infatti il prezzo di questo materiale viaggia a premio rispetto al grado blown per circa 40 euro per tonnellata. All interno della gamma del PE tuttavia, il grado LLDPE resta il più sostenuto dal punto di vista dei prezzi in quanto continua ad esserci poca disponibilità a mercato. Dal lato dei contratti le quotazioni dell LLDPE sono segnalate in aumento di euro per tonnellata rispetto ai prezzi praticati durante il mese di febbraio. Tuttavia non mancano i produttori che invece hanno portato i contratti in rollover per marzo. In Germania i produttori pensano di poter archiviare un aumento di euro per tonnellata mentre in Francia il target è di 10 euro per tonnellata. Dal lato dei trasformatori invece le attese sono tutte per un calo delle quotazioni durante il mese di marzo. Infatti le incertezze riguardanti la domanda sono tante; al momento l unico fattore bullish è determinato dall aumento dei costi di produzione. In Turchia, materiale proveniente dagli Stati Uniti viene segnalato in area $1690 per tonnellata (comprese le tasse del 6,5%). News Produttive: Sabic durante il prossimo weekend osserverà un periodo di chiusura per manutenzioni impianti (350,000 t/a) in Germania. Dalla prossima settimana tuttavia dovrebbero essere ristabiliti i normali ratei produttivi LED Cash Mean Platts LLDPE (Butene) FD NEW in Euro/mt Euro/mt PED Cash Mean in $ Platts PP Homo FD NEW in /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ 27/02/ 27/06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ 27/02/ 10

11 PP Asia : Il rialzo record del prezzo del petrolio ha favorito l aumento dei prezzi del polipropilene. Il PP homo-inj provenienti dall India quota $1.520 per tonnellata base CFR China, ed anche la raffia coreana è stata scambiata allo stesso livello. La raffia proveniente da Taiwan è stata vista invece a $1.550 per tonnellata base CFR Cina con consegna marzo, mentre le pellicole di IPP sono state scambiate a $1.555 per tonnellata base CFR Hong Kong ed a $1.570 per tonnellata base CFR Indonesia. Nonostante l aumento dei prezzi CFR, fonti di mercato sottolineano che la domanda spot è limitata. La finestra di arbitraggio tra Usa ed Asia è salita a $30 per tonnellata a $75-80 per tonnellata. News Produttive: L impianto KPIC chiuderà l unità di PP ( tonnellate annue) a Ulsan in aprile per due settimane per manutenzione ordinaria. Non è ancora chiaro quando l impianto di Formosa Plastics sarà operativo dopo il lungo ritardo dell unità di PP a Ningbo ( t/a). L impianto è fermo da un anno in attesa dell approvazione del governo cinese. LLDPE Asia: Le quotazioni del Polietilene durante l ultima settimana sono rimaste stabili. Da una parte la continua spinta rialzista derivante dall aumento dei costi di produzione e dall altra l insostenibilità per il settore di un continuo aumento dei prezzi. Al momento infatti sono state nuovamente aperte finestre di arbitraggio con gli Stati Uniti e per il momento sono stati conclusi deal in area $1600 per tonnellata per materiale con consegna aprile base CFR China. Inoltre i prezzi dovrebbero iniziare a diminuire anche grazie al parziale ripristino degli impianti in Giappone della Mitsubishi Chemical (476,000 t/a). Tale fattore dovrebbe consentire una diminuzione delle richieste provenienti dal Giappone. Materiale proveniente dall India invece viene segnalato a ridosso dei $1700 per tonnellata; pochi gli spazi di arbitraggio con l Europa dato il sentiment ribassista prevalente PAD Cash Mean Platts PP Homo CFR FE Asia LAD Cash Mean Platts LLDPE (Butene) CFR FE Asia US $/mt US $/mt /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ 27/02/ 27/06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ 27/02/ 11

12 MMBtu = milioni British thermal units Therm = Btu Mcubo = Btu Contratto Nymex = USD/MMBtu Contratto IPE = GBP/therms 100 $/barile (crude)= 17,249 $/MMBtu (natural gas) 1 barile = 136 kg (306 libbre) 1000 mcubi = 6,1 barili DISCLAIMER. Le analisi e la reportistica fornite da Wings Partners sono state elaborate dai nostri consulenti e vengono distribuite a puro scopo informativo. I reports contengono informazioni e opinioni che possono essere utilizzate come punto di riferimento nella regolare attività di trading sul mercato dei metalli non ferrosi e delle valute. Tali informazioni non dovranno essere tuttavia considerate come consigli ad acquistare o vendere un particolare bene. Alcune informazioni contenute nel nostro sito possono inoltre provenire da terze parti o da agenzie di stampa esterne. Sebbene Wings Partners abbia selezionato con la massima cura le proprie fonti informative, non può garantire sulla veridicità, sulla completezza e sull attendibilità di tali informazioni. I dati e le quotazioni forniti nel sito provengono da fonti che Wings Partners ritiene serie ed attendibili. A causa di problemi tecnici che si dovessero presentare di volta in volta, Wings Partners non può garantire la totale accuratezza, completezza ed esattezza di tali dati. Tutto ciò che troverete nel sito è coperto da copyright ed è di proprietà di Wings Partners. Nessuna parte di questo materiale può essere riprodotta senza il nostro permesso scritto, se non per uso personale. Ricordiamo che gli investimenti sui mercati dei derivati e delle materie prime possono subire consistenti fluttuazioni nel valore e che l investitore può perdere tutto l ammontare investito e incorrere in ulteriori perdite. 12