Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

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2 POLITICA DI INVESTIMENTO Obiettivo di HI Africa Opportunities Fund è generare un rendimento medio netto del 15% annualizzato con una volatilità del 10% attraverso l'acquisto selettivo di azioni e un attivo risk management che punta a capitalizzare nel tempo i guadagni di breve periodo. RIEPILOGO MESE ANDAMENTO DEL FONDO NAV 31 marzo ,32 RENDIMENTO MENSILE marzo ,32% RENDIMENTO DA INIZIO ANNO marzo 2015 RENDIMENTO DALLA PARTENZA 27 marzo 2015 CAPITALE IN GESTIONE marzo 2015 I dati si riferiscono alla classe HI Africa Opportunities Fund EUR DM COMMENTO DEL MESE 0,32% 0,32% NON DISPONIBILE - Performance mensile: il fondo, partito il 27 marzo, ha ottenuto una perfomance positiva di +0,32%. Stiamo costruendo lentamente sia l'esposizione long sia quella short. Nel lato lungo stiamo puntando su titoli difensivi sottovalutati. In Africa, infatti, le economie stanno crescendo, ma il ritmo di crescita sta diminuendo. In questo scenario vogliamo essere prudenti. Abbiamo comprato due banche keniote con valutazioni molto interessanti: Equity Bank e Kenya Commercial Bank. Il ROE atteso è del 20%, con una stima della crescita degli EPS del 13% e del 25% rispettivamente, e P/E di 10x. Ci aspettiamo che queste banche continueranno ad aumentare i prestiti a un tasso del 20% per anno dato che stanno beneficiando degli elevati investimenti infrastrutturali in Kenya. Abbiamo comprato anche due titoli di società basate in Sud Africa operative nel settore immobiliare, ben diversificate, con pochi debiti e dividendi in crescita: Growthpoint e Redefine. Entrambe le società hanno un dividend yield superiori al 6%, con contratti che prevedono aumenti degli affitti al tasso medio del 7% annuo. Andando controtendenza rispetto alla nostra view, abbiamo comprato una piccola posizione in Sibanye Gold, un'interessante società operativa nel settore dell'estrazione dell'oro. La società ha sorpreso tutti per la capacità di tagliare i costi e aumentare la produzione, oltre ad avere degli attivi di valore in bilancio. Inoltre non ha debito e un dividend yield del 4%. Se l'oro si muovesse a 1.400$ la quotazione potrebbe salire di molto. Il lato corto è fatto prevalentemente da società operative nel settore energetico ed estrattivo. Le nostre posizioni corte sono principalmente nel settore minerario ed energetico in aziende con grandi quantità di debito e flussi di cassa limitati. La nostra non consenus view continua a essere che le commodity come i minerali di ferro, l'acciaio, il rame e il carbone continueranno ad avere prezzi in discesa: le società in questo settore dovranno rivedere la struttura del capitale per pagare i debiti (ricorso ad aumenti di capitale). Outlook: in molti Paesi i bassi prezzi delle materie prime e le valute deboli continuano a costringere a politiche monetarie restrittive e i governi a limitare la spesa pubblica. Questo trend sta riducendo i risultati delle società che analizziamo. Nel nostro ultimo viaggio in Nigeria abbiamo appurato che i problemi sono più grandi di quanto pensassimo, e sono destinati a peggiorare. Siamo preoccupati per l'elevato livello di prestiti in Dollari US da parte delle banche nigeriane locali: eventuali movimenti sul tasso di cambio possono creare grosse perdite su crediti. Allo stesso tempo, stiamo individuando piccole aziende che stanno raggiungendo valutazioni estremamente interessanti, anche perché gli investitori internazionali si concentrano principalmente sulle grandi aziende. Durante il viaggio in Nigeria abbiamo anche notato l'aumento dei progetti per infrastrutture. E' stato recentemente firmato un accordo per il finanziamento del più grande porto in acque profonde al di fuori del Sud Africa. Sei banche hanno accettato di fornire 1,5 miliardi di dollari nel finanziamento e Cina Harbour Engineering Company effettuerà la costruzione. Il porto dovrebbe essere completato entro il Abbiamo anche notato all'aeroporto del Lagos il nuovo terminal nazionale e il nuovo terminal internazionale quasi completato. PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE FONDO Dow Jones Africa Titans 50 Index Rendimento annualizzato ND ND Rendimento ultimi 12 mesi ND ND Rendimento annuo composito ultimi 3 anni ND ND Rendimento annuo composito ultimi 5 anni ND ND Indice di Sharpe (3,0%) ND ND Mese Migliore 0,32% ( ) -3,97% ( ) I dati del fondo si riferiscono alla classe EUR DM La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti.

3 FONDO vs Dow Jones Africa Titans 50 Index Mese Peggiore 0,32% ( ) -3,97% ( ) 2015 GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC YTD FONDO 0,32% 0,32% DJ Africa Titans 50-3,97% -3,97% La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti. I dati si riferiscono alla classe EUR DM PERFORMANCE CUMULATA PERFORMANCE STANDARD DEVIATION CORRELAZIONE HI Africa Opportunities Fund 0,32% NA Dow Jones Africa Titans 50 Index -3,97% NA NA La standard deviation è calcolata utilizzando i dati mensili. ANALISI DEL PORTAFOGLIO RENDIMENTO PARTE LUNGA 0,19% RENDIMENTO PARTE CORTA 0,13% ESPOSIZIONE PER PAESE Kenya 11% Nigeria 6% Altri 1% LIQUIDITA PORTAFOGLIO 2-3 Giorni 22% Ghana 7% Zambia 4% Sud Africa 71% <1 Giorno 78% EVOLUZIONE ESPOSIZIONI MENSILI 2015 GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC Gross 40,20% Long 12,60% Short 27,61% Net -15,01%

4 ESPOSIZIONE PER SETTORE COME % DEL NAV LONG SHORT GROSS NET Consumi Ciclici 0,0% 0,6% 0,6% -0,6% Consumi non Ciclici 0,0% 1,4% 1,4% -1,4% Energia 0,0% 7,9% 7,9% -7,9% Finanziari 11,3% 0,4% 11,7% 10,9% Industria 0,0% 0,3% 0,3% -0,3% Materiali 1,3% 16,5% 17,8% -15,3% Telecomunicazioni 0,0% 0,5% 0,5% -0,5% TOTALE 12,6% 27,6% 40,2% -15,0% ESPOSIZIONE PER NAZIONE COME % DEL NAV LONG SHORT GROSS NET Sud Africa 8,2% 20,5% 28,7% -12,2% Zambia 0,0% 1,5% 1,5% -1,5% Ghana 0,0% 2,9% 2,9% -2,9% Kenya 4,4% 0,0% 4,4% 4,4% Zimbabwe 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Nigeria 0,0% 2,2% 2,2% -2,2% Marocco 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Egitto 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% USA 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Europa 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Altro 0,0% 0,5% 0,5% -0,5% TOTALE 12,6% 27,6% 40,2% -15,0% Investimento minimo (D -DM) (I) Investimento aggiuntivo (D) (DM) (I) Sottoscrizione Settimanale (ogni venerdì con 2gg di preavviso) Riscatto Settimanale (ogni venerdì con 7gg di preavviso) Commissioni di gestione 1,75% (D +0,35% service fee) - 1,50% (I) - 1,30% (DM) su base annua Commissioni di performance 20% (con HWM )

5 Allegato Le classi DATA PARTENZA ISIN CODE NAV PERF. MENSILE BLOOMBERG HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND EUR D 27/03/2015 IE00BVDPRW92 100,32 0,32% HIAOFED ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND EUR DM 27/03/2015 IE00BVDPRT63 100,32 0,32% HIAOEDM ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND USD DM 27/03/2015 IE00BVDPS ,51 0,51% HIAUSDM ID HI AFRICA OPPORTUNITIES FUND EUR FOF 06/03/2015 IE00BVDPRX00 100,03 0,03% HIAOEUF ID Le performance sono al lordo della tassazione e al netto delle commissioni. Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto a disposizione sul sito Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia sull andamento futuro del comparto. Il contenuto di questo documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi né potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovesse derivare dall inosservanza di tale divieto.

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