La riforma del sistema finanziario in Cina e le implicazioni economiche

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Claudio Natale
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1 La riforma del sistema finanziario in Cina e le implicazioni economiche L. Bencivelli Ambasciata d Italia nella Repubblica Popolare Cinese Pechino Roma 22 Marzo 2016 Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

2 Plan of the Talk 1 Introduzione 2 Come è stato affrontato il problema 3 Un programma incerto 4 Conclusioni Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

3 Due immagini evocative di un problema Fonte: McKinsey Global Institute, Debt and (not much) deleveraging, February Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

4 Due immagini evocative di un problema Fonte: Elaborazioni su dati Shanghai Stock Exchange. Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

5 Al centro dell attenzione dall inizio del 18 Congresso Nel discorso di apertura del 18esimo congresso, Hu Jintao (presidente uscente): Deepening reform is crucial for accelerating the change of the growth model... We should accelerate the development of a multilayer capital market, take a steady step to make interest rates and the RMB exchange rate more market - based and promote the RMB s convertibility under capital account. Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

6 E nei seguiti Dalla Risoluzione approvata nella Terza Riunione Plenaria: We will open financial industry and allow non governmental capital to set up financial institutions such as small or medium banks... promote a reform toward a registration based stock issuing system... implement market based RMB exchange rate formation and accelerate interest rate liberalization... carry out the reform of the financial oversight... build a deposit insurance scheme Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

7 La timeline delle riforme Molti interventi hanno avuto un impatto estremamente limitato Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

8 Le ultime riforme Avanzamento Impatto Settore finanziario Assicurazione depositi contenuto Tasso d interesse contenuto Banche private contenuto Mobilità di capitali e tasso di cambio Conto Capitale Apertura parziale contenuto Tasso di cambio Riforma del fixing significativo Pegging su basket Incerto Incerto Riforma fiscale Legge di bilancio significativo Riforme strutturali Formazione dei prezzi contenuto Barriere amministrative parziale parziale SOEs insignificante significativo Hukou insignificante significativo Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

9 Le attese e gli annunci Le riforme attese Quotazioni di borsa Dettaglio Consolidamento della vigilanza sul settore finanziario Imprese di stato = overcapacity Riforma fiscale e rapporti centro periferia Dettaglio Gli annunci L azione del Governo si concentrerà sulla stabilità La politica monetaria continuerà a essere prudente e a fornire sostegno alla crescita La politica fiscale sarà moderatamente espansiva Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

10 Conclusioni Consenso diffuso sul rallentamento del processo riformatore Il settore finanziario non fa eccezione: Riforma delle IPO rinviata Riforma della vigilanza mai menzionata Riflessione in corso sull assetto di politica monetaria Gli obiettivi di medio termine portano a pensare che I problemi di overcapacity e SOEs saranno affrontati blandamente La crescita dell indebitamento non è destinata a rallentare Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

11 . GRAZIE PER L ATTENZIONE Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

12 Confusione tra proprietari e regulator Fonte: Elliot and Yan, The Chinese Financial System, Brookings, July Indietro Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

Un mercato umorale Fonte: KPMG, China IPO Market Update, December 2015.

13 Un mercato umorale Fonte: KPMG, China IPO Market Update, December sospensioni delle IPO in storia, 4 nell ultimo decennio Oltre 700 imprese in attesa di autorizzazione Indietro Bencivelli (2016) Ambasciata d Italia nella RPC Roma 22 Marzo / 13

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