CONDIZIONI DEFINITIVE NOTA INFORMATIVA SUL PROGRAMMA

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1 Dexia Crediop S.p.A. CONDIZIONI DEFINITIVE alla NOTA INFORMATIVA SUL PROGRAMMA «DEXIA CREDIOP S.P.A. OBBLIGAZIONI CONSTANT PROPORTION PORTFOLIO INSURANCE (CPPI)» Presio Obbligazionario «Dexia Crediop Callable Dynamic Index di nominali massimi Euro » (Codice ISIN IT ) Le preseni Condizioni Definiive sono sae redae in conformià al Regolameno adoao dalla CONSOB con Delibera n /1999 e successive modifiche, nonché alla Direiva 2003/71/CE (la "Direiva Prospeo") e al Regolameno 2004/809/CE. Le suddee Condizioni Definiive, uniamene al Documeno di Regisrazione sull'emiene Dexia Crediop S.p.A. (l'"emiene") alla Noa Informaiva e alla Noa di Sinesi, cosiuiscono il prospeo di base (il "Prospeo di Base") relaivo al programma di presii obbligazionari "Dexia Crediop S.p.A. Obbligazioni Consan Proporion Porfolio Insurance (CPPI)" (il "Programma"), nell'ambio del quale l'emiene porà emeere, in una o più serie di emissioni, ioli di debio di valore nominale uniario inferiore a Euro. L'adempimeno di pubblicazione delle preseni Condizioni Definiive non compora alcun giudizio della CONSOB sull'opporunià dell'invesimeno proposo e sul merio dei dai e delle noizie allo sesso relaivi. Si invia l'invesiore a leggere le preseni Condizioni Definiive congiunamene alla Noa Informaiva deposiaa presso la CONSOB in daa 27 giugno 2006 a seguio di nulla osa comunicao con noa n del 23 giugno 2006 (la "Noa Informaiva"), al Documeno di Regisrazione deposiao presso la CONSOB in daa 27 giugno 2006 a seguio di nulla osa della CONSOB comunicao con noa n del 23 giugno 2006 (il "Documeno di Regisrazione") e alla relaiva Noa di Sinesi (la "Noa di Sinesi"), al fine di oenere informazioni complee sull'emiene e sulle Obbligazioni. Il Documeno di Regisrazione, la Noa Informaiva e la Noa di Sinesi sono a disposizione del pubblico

2 che può oenerne grauiamene copia presso la sede dell'emiene in Via Veni Seembre 30, Roma nonché presso la sede dei Soggei Incaricai del Collocameno (come di seguio definii). Tale documenazione è alresì consulabile sul sio inerne dell'emiene ( nonché sul sio inerne dei Soggei Incaricai del Collocameno. Le preseni Condizioni Definiive sono sae rasmesse a CONSOB in daa 30 oobre Le preseni Condizioni Definiive si riferiscono alla Noa Informaiva relaiva al programma di presii obbligazionari "Dexia Crediop S.p.A. Obbligazioni Consan Proporion Porfolio Insurance (CPPI)", deposiaa presso la CONSOB in daa 27 giugno 2006 a seguio di nulla osa comunicao con noa n del 23 giugno Borsa Ialiana S.p.A. ha rilasciao giudizio di ammissibilià alla quoazione delle Obbligazioni oggeo del Programma con provvedimeno n del 20 giugno Salvo che sia diversamene indicao, i ermini e le espressioni riporae con leera maiuscola hanno lo sesso significao loro aribuio nel Regolameno conenuo nella Noa Informaiva. 1. FATTORI DI RISCHIO AVVERTENZE GENERALI LE OBBLIGAZIONI DENOMINATE «DEXIA CREDIOP CALLABLE DYNAMIC INDEX DI NOMINALI MASSIMI EURO » SONO CARATTERIZZATE DA UNA RISCHIOSITÀ MOLTO ELEVATA IL CUI APPREZZAMENTO DA PARTE DELL'INVESTITORE È OSTACOLATO DALLA LORO COMPLESSITÀ. E' QUINDI NECESSARIO CHE L'INVESTITORE CONCLUDA UN'OPERAZIONE AVENTE AD OGGETTO TALI STRUMENTI SOLO DOPO AVERNE COMPRESO LA NATURA ED IL GRADO DI ESPOSIZIONE AL RISCHIO CHE ESSO COMPORTA. L'INVESTITORE DEVE CONSIDERARE CHE LA COMPLESSITÀ DI TALI STRUMENTI PUÒ FAVORIRE L'ESECUZIONE DI OPERAZIONI NON ADEGUATE. SI CONSIDERI CHE, IN GENERALE, LA NEGOZIAZIONE DELLE OBBLIGAZIONI DENOMINATE «DEXIA CREDIOP CALLABLE DYNAMIC INDEX DI NOMINALI MASSIMI EURO » NON È ADATTA PER MOLTI INVESTITORI. UNA VOLTA VALUTATO IL RISCHIO DELL'OPERAZIONE, L'INVESTITORE E L'INTERMEDIARIO DEVONO VERIFICARE SE L'INVESTIMENTO È ADEGUATO PER L'INVESTITORE, CON PARTICOLARE RIFERIMENTO ALLE SITUAZIONI PATRIMONIALI, AGLI OBIETTIVI DI INVESTIMENTO ED ALL'ESPERIENZA NEL CAMPO DEGLI INVESTIMENTI FINANZIARI DELL'INVESTITORE STESSO. AVVERTENZE SPECIFICHE LE OBBLIGAZIONI DENOMINATE «DEXIA CREDIOP CALLABLE DYNAMIC INDEX DI NOMINALI MASSIMI EURO » SONO OBBLIGAZIONI CD. STRUTTURATE, OVVERO TITOLI DI DEBITO CHE DAL PUNTO DI VISTA FINANZIARIO SONO SCOMPONIBILI IN UNA COMPONENTE OBBLIGAZIONARIA A TASSO FISSO ED UNA COMPONENTE DERIVATIVA COLLEGATA AD UN PARAMETRO SOTTOSTANTE. IN PARTICOLARE, LE OBBLIGAZIONI SONO TITOLI DI DEBITO CHE GARANTISCONO IL RIMBORSO DEL 100% DEL VALORE NOMINALE. LE OBBLIGAZIONI DANNO, INOLTRE, DIRITTO AL PAGAMENTO DI CEDOLE VARIABILI. L'AMMONTARE DELLE CEDOLE VARIABILI È DETERMINATO IN RAGIONE DELL'ANDAMENTO DI UN INDICE DI RIFERIMENTO (INTESO COME MEDIA PONDERATA DI UN PORTAFOGLIO COMPOSTO DA FONDI AZIONARI, OBBLIGAZIONARI E MONETARI, IL CUI PESO ALL'INTERNO DEL PORTAFOGLIO È SOGGETTO AD UNA PROCEDURA DI RIBILANCIAMENTO), INDICATO NELLA SEZIONE 2 DELLE PRESENTI CONDIZIONI DEFINITIVE. NON È GARANTITO UN RENDIMENTO MINIMO DELLA CEDOLA VARIABILE

3 1.1 RISCHIO INDICIZZAZIONE RISCHIO RELATIVO AGLI ELEMENTI CHE RAPPRESENTANO L'INDICE DI RIFERIMENTO. IN PARTICOLARE, A PARITÀ DI ALTRE CONDIZIONI, UN INCREMENTO DEL VALORE DI MERCATO DELL'INDICE DI RIFERIMENTO PRESCELTO IMPLICA UN MAGGIORE RENDIMENTO A SCADENZA DEL TITOLO STESSO MENTRE UN DECREMENTO DEL VALORE DI MERCATO DELL'INDICE DI RIFERIMENTO PRESCELTO IMPLICA UN MINOR RENDIMENTO A SCADENZA DEL TITOLO STESSO. IN QUESTA TIPOLOGIA DI STRUTTURE L'INDICE DI RIFERIMENTO POTRÀ, INOLTRE, DURANTE LA VITA DEL PRESTITO, ESSERE MODIFICATO NELLA SUA COMPOSIZIONE, CON LA CONSEGUENTE VARIAZIONE DEL PESO DELLE SINGOLE COMPONENTI, SECONDO QUANTO DESCRITTO NELLA SPECIFICA PROCEDURA DI RIBILANCIAMENTO INDICATA NELL'ARTICOLO 8 DEL REGOLAMENTO. IN TAL CASO, UN ANDAMENTO NEGATIVO DEI MERCATI AZIONARI O DEI TASSI D INTERESSE COMPORTEREBBE UNA RIDUZIONE DEL VALORE DELL'INDICE DI RIFERIMENTO. L'ESPOSIZIONE AL RISCHIO DI TASSO DI INTERESSE E AL RISCHIO AZIONARIO SONO, INFATTI, LE COMPONENTI PRINCIPALI CHE POTENZIALMENTE POSSONO INFLUIRE SUL VALORE DELL INDICE DI RIFERIMENTO. 1.2 RISCHIO EMITTENTE RISCHIO CHE L'EMITTENTE NON SIA IN GRADO DI ADEMPIERE ALL'OBBLIGO DEL PAGAMENTO DELLE CEDOLE MATURATE E DEL RIMBORSO DEL CAPITALE A SCADENZA. LE OBBLIGAZIONI NON SONO ASSISTITE DA GARANZIE REALI O PERSONALI DI TERZI NÉ DALLA GARANZIA DEL FONDO INTERBANCARIO DI TUTELA DEI DEPOSITI. 1.3 RISCHIO DI TASSO E DI MERCATO RISCHIO CHE LE VARIAZIONI CHE INTERVERRANNO NELLA CURVA DEI TASSI DI MERCATO POSSANO AVERE RIFLESSI SUL PREZZO DI MERCATO DELLE OBBLIGAZIONI FACENDOLE OSCILLARE DURANTE LA LORO VITA. IN PARTICOLARE GLI ELEMENTI CHE DETERMINERANNO UN INCREMENTO DEL VALORE DEL TITOLO SARANNO: UN INCREMENTO DEL VALORE DI MERCATO DEL PARAMETRO, UN INCREMENTO DELLA VOLATILITÀ DEL PARAMETRO SOTTOSTANTE, UN DECREMENTO DEI TASSI DI MERCATO E, NEL CASO IL PARAMETRO SOTTOSTANTE SIA RAPPRESENTATO DA UN PANIERE, UN INCREMENTO DELLA CORRELAZIONE TRA LE COMPONENTI DEL PANIERE STESSO. D'ALTRO CANTO, GLI ELEMENTI CHE DETERMINERANNO UN DECREMENTO DEL VALORE DEL TITOLO SARANNO: UN DECREMENTO DEL VALORE DI MERCATO DEL PARAMETRO, UN DECREMENTO DELLA VOLATILITÀ DEL PARAMETRO SOTTOSTANTE, UN INCREMENTO DEI TASSI DI MERCATO E, NEL CASO IL PARAMETRO SOTTOSTANTE SIA RAPPRESENTATO DA UN PANIERE, UN DECREMENTO DELLA CORRELAZIONE TRA LE COMPONENTI DEL PANIERE STESSO. VA SOTTOLINEATO CHE UNA DIVERSA COMBINAZIONE DI TALI ELEMENTI POTRÀ PORTARE AD UN EFFETTO SUL VALORE DEL TITOLO DIVERSO DA QUELLO SOPRA ESPOSTO, COME CONSEGUENZA DI UNA COMPENSAZIONE DEGLI EFFETTI GENERATI. (AD ES. UN DECREMENTO DEL VALORE DI MERCATO DEL PARAMETRO SOTTOSTANTE, ABBINATO AD UN INCREMENTO DELLA VOLATILITÀ DELLO STESSO PORTERÀ AD UN'AMPLIFICAZIONE DEL DECREMENTO DEL VALORE DEL TITOLO). LA GARANZIA DEL RIMBORSO INTEGRALE DEL CAPITALE PERMETTE COMUNQUE ALL'INVESTITORE DI POTER RIENTRARE IN POSSESSO DEL CAPITALE INVESTITO E CIÒ INDIPENDENTEMENTE DALL'ANDAMENTO DEGLI ELEMENTI SOPRA CITATI. QUALORA L'INVESTITORE INTENDESSE IN OGNI CASO LIQUIDARE IL PROPRIO INVESTIMENTO PRIMA DELLA DATA DI SCADENZA, IL VALORE DELLO STESSO POTREBBE RISULTARE INFERIORE AL PREZZO DI SOTTOSCRIZIONE

4 1.4 RISCHIO DI LIQUIDITÀ L'EMITTENTE SI RISERVA LA FACOLTÀ DI PRESENTARE A BORSA ITALIANA S.P.A. DOMANDA DI AMMISSIONE A QUOTAZIONE DELLE OBBLIGAZIONI SUL MERCATO TELEMATICO DELLE OBBLIGAZIONI (MOT) SEGMENTO DOMESTICMOT. INDIPENDENTEMENTE DALL'ESERCIZIO DELLA SUDDETTA FACOLTÀ DA PARTE DELL'EMITTENTE, IL PORTATORE DELLE OBBLIGAZIONI POTREBBE TROVARSI NELL'IMPOSSIBILITÀ O NELLA DIFFICOLTÀ DI LIQUIDARE IL PROPRIO INVESTIMENTO PRIMA DELLA SUA NATURALE SCADENZA A MENO DI DOVER ACCETTARE UNA RIDUZIONE DEL PREZZO DELLE OBBLIGAZIONI PUR DI TROVARE UNA CONTROPARTE DISPOSTA A COMPRARLO. PERTANTO, L'INVESTITORE, NELL'ELABORARE LA PROPRIA STRATEGIA FINANZIARIA, DEVE AVERE BEN PRESENTE CHE L'ORIZZONTE TEMPORALE DELL'INVESTIMENTO NELLE OBBLIGAZIONI (DEFINITO DALLA DURATA DELLE STESSE ALL'ATTO DELL'EMISSIONE) DEVE ESSERE IN LINEA CON LE SUE FUTURE ESIGENZE DI LIQUIDITÀ. 1.5 RISCHIO DI RIMBORSO ANTICIPATO IL RIMBORSO ANTICIPATO DEL TITOLO DA PARTE DELL EMITTENTE ESPONE IL SOTTOSCRITTORE AL RISCHIO DI UNA RIDUZIONE DELL ORIZZONTE TEMPORALE D INVESTIMENTO INIZIALMENTE IPOTIZZATO, CON LA CONSEGUENTE NECESSITÀ DI DOVER REIMPIEGARE LE SOMME RIMBORSATE AL TASSO CORRENTE AL MOMENTO DEL RIMBORSO, DI NORMA DIVERSO DA QUELLO INIZIALMENTE PREVENTIVATO. 1.7 RISCHIO CORRELATO AL RATING DELLE OBBLIGAZIONI ALLE OBBLIGAZIONI NON È ATTRIBUITO ALCUN LIVELLO DI RATING. 1.8 ASSENZA DI INFORMAZIONI SUCCESSIVE ALL'EMISSIONE L'EMITTENTE NON FORNIRÀ, SUCCESSIVAMENTE ALL'EMISSIONE, ALCUNA INFORMAZIONE RELATIVAMENTE ALL'ANDAMENTO DEI PARAMETRI SOTTOSTANTI LE OBBLIGAZIONI OVVERO AL VALORE DELLA COMPONENTE DERIVATIVA IMPLICITA DELLE OBBLIGAZIONI O COMUNQUE AL VALORE DI MERCATO CORRENTE DELLE OBBLIGAZIONI. 1.9 RISCHIO DI CONFLITTO DI INTERESSI CON LE CONTROPARTI DI COPERTURA POICHÉ L'EMITTENTE SI COPRIRÀ DAL RISCHIO DI INTERESSE STIPULANDO CONTRATTI DI COPERTURA CON CONTROPARTI SIA ESTERNE SIA INTERNE AL GRUPPO DEXIA, LA COMUNE APPARTENENZA DELL'EMITTENTE E DELLA CONTROPARTE AL MEDESIMO GRUPPO DEXIA POTREBBE DETERMINARE UNA SITUAZIONE DI CONFLITTO DI INTERESSI NEI CONFRONTI DEGLI INVESTITORI RISCHIO DI CONFLITTO DI INTERESSI IL RESPONSABILE DEL COLLOCAMENTO ED I SOGGETTI INCARICATI DEL COLLOCAMENTO (TUTTI APPARTENENTI AL GRUPPO BANCARIO UNICREDITO ITALIANO) DEL PRESTITO SI TROVANO, RISPETTO AL COLLOCAMENTO STESSO, IN UNA SITUAZIONE DI CONFLITTO DI INTERESSI NEI CONFRONTI DEGLI INVESTITORI, IN RAGIONE DEGLI INTERESSI DI CUI SIA UNICREDIT BANCA MOBILIARE S.P.A. CHE I SOGGETTI INCARICATI DEL COLLOCAMENTO SONO PORTATORI IN CONNESSIONE CON L'EMISSIONE ED IL COLLOCAMENTO DEL PRESTITO. IN PARTICOLARE, IL RESPONSABILE DEL COLLOCAMENTO OPERERÀ ANCHE IN QUALITÀ DI AGENTE PER IL CALCOLO PER LA DETERMINAZIONE DELLA CEDOLA VARIABILE E LE ATTIVITÀ CONNESSE - 4 -

5 NONCHÉ QUALE CONTROPARTE DI COPERTURA DELL'EMITTENTE, I SOGGETTI INCARICATI DEL COLLOCAMENTO PERCEPIRANNO UNA COMMISSIONE DI COLLOCAMENTO IMPLICITA NEL PREZZO DI EMISSIONE DELLE OBBLIGAZIONI ED I FONDI LE CUI PARTI COMPORRANNO L'INDICE DI RIFERIMENTO SONO TUTTI FONDI ISTITUITI E GESTITI DA PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT S.A., SOCIETÀ ANCH'ESSA APPARTENENTE AL GRUPPO BANCARIO UNICREDITO ITALIANO. INOLTRE, LE OBBLIGAZIONI SARANNO TRATTATE SUL SISTEMA DI SCAMBI ORGANIZZATI (SSO) "EUROTLX " ORGANIZZATO DALLA SOCIETÀ TLX S.P.A., SOCIETÀ APPARTENENTE AL GRUPPO BANCARIO UNICREDITO ITALIANO

6 2. CONDIZIONI DELL'OFFERTA Denominazione Obbligazioni ISIN Ammonare Toale Periodo di Offera Loo Minimo Prezzo di Emissione Daa di Godimeno Daa di Scadenza Tasso di Ineresse delle Cedole Fisse (in caso di Cedole Fisse) Frequenza nel pagameno delle Cedole Fisse Cedola Variabile «Dexia Crediop Callable Dynamic Index di nominali massimi Euro » (il "Presio"). IT L'Ammonare Toale massimo dell'emissione è pari ad Euro , per un oale di massime n obbligazioni (le "Obbligazioni" e ciascuna una "Obbligazione"), ciascuna del valore nominale di Euro (il "Valore Nominale"). Le Obbligazioni saranno offere dal al (incluso), salvo chiusura anicipaa del Periodo di Offera che verrà comunicaa al pubblico con apposio avviso da pubblicarsi sul sio inerne dell'emiene e, conesualmene, rasmesso alla CONSOB. Le Obbligazioni offere fuori sede per il ramie di promoori finanziari ovvero per mezzo di ecniche di comunicazione a disanza ai sensi degli ar. 30 e ss. del D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58, e successive modificazioni, saranno offere dal al (compreso), salvo chiusura anicipaa del Periodo di Offera. In caso di sooscrizioni effeuae per il ramie di promoori finanziari ovvero per mezzo di ecniche di comunicazione a disanza ai sensi degli ar. 30 e ss. del D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58, e successive modificazioni, è revocabile, sooscrivendo l apposio modulo di revoca disponibile presso una filiale del Soggeo Incaricao del Collocameno, enro see giorni di calendario decorreni dalla daa di sooscrizione della presene scheda di prenoazione e, in ogni caso, enro e non olre il giorno (incluso), ovvero prima di ale daa in caso di chiusura anicipaa e senza preavviso del periodo di offera. Le domande di adesione all'offera dovranno essere presenae per quaniaivi non inferiori a n. 1 (una) Obbligazione (il "Loo Minimo"). Le Obbligazioni sono emesse soo la pari, al 95% del Valore Nominale, e cioè al prezzo di Euro 950 ciascuna (il "Prezzo di Emissione"). Il Presio ha godimeno dal 29 novembre 2006 (la "Daa di Godimeno" o la "Daa di Emissione"). La daa di scadenza del Presio è il 29 novembre 2011 (la "Daa di Scadenza"). Alla Daa di Scadenza le Obbligazioni saranno inegralmene rimborsae alla pari, al 100% del Valore Nominale, e cioè al prezzo di Euro ciascuna, salvo il caso di rimborso anicipao del Presio. Per uleriori deagli si rinvia al paragrafo seguene Rimborso Anicipao. Non applicabile. Non applicabile. Salvo il caso di Rimborso Anicipao di seguio specificao, la Cedola Variabile sarà corrisposa alla Daa di Scadenza e sarà calcolaa secondo la seguene formula: - 6 -

7 Rimborso Anicipao Indice 100 T CedolaVariabile = Max 0%;100 %* * VN 100 dove VN = Valore Nominale; Indice T = è pari al valore dell Indice Finale calcolao alla Daa Rilevazione Indice Finale, e cioè al , rapporao al Valore Nominale di ciascuna Obbligazione (Euro 1.000). Alla Daa di Emissione il valore dell'indice di Riferimeno è poso pari a 95. Con riferimeno alle modalià di calcolo dell'indice di Riferimeno si rinvia a quano di seguio descrio. Il valore della Cedola Variabile è calcolao in Euro ed arroondao alla seconda cifra decimale. Le Obbligazioni oggeo della presene emissione obbligazionaria sono emesse soo la pari, ad un prezzo di 95%, menre il rimborso avviene alla pari (100%), garanendo dunque il pagameno, alla scadenza del iolo, di una somma corrispondene alla differenza ra il 100% ed il Prezzo di Emissione (cui si aggiunge, evenualmene, la Cedola Variabile specificaa). Perano, le formule conenue in queso documeno assumono ale valore (prezzo 95%) come base 100 per gli specifici calcoli, manenendo una coerenza soo il profilo finanziario con le formule espose in Noa Informaiva. Decorsi re anni dalla Daa di Godimeno, alla daa del , l Emiene porà procedere al rimborso anicipao delle Obbligazioni nel caso in cui il valore dell Indice di Riferimeno calcolao alla daa del ( Index 3 ) risulasse maggiore o uguale al 13%. In formula: Index % Perano, al verificarsi della suddea condizione l Emiene corrisponderà alla daa del (la Daa di Rimborso Anicipao ) per ciascuna Obbligazione una Cedola Variabile il cui imporo sarà deerminao in base alla seguene formula: Daa Rilevazione Indice Finale Composizione del Porafoglio CedolaVari abile Index 100 = VN *98% In caso di rimborso anicipao delle Obbligazioni, l Emiene ne darà comunicazione al pubblico, con preavviso di almeno 5 giorni lavoraivi prima della Daa di Rimborso Anicipao ( ). L avviso conenene ale comunicazione sarà pubblicao sul sio inerne dell'emiene e, conesualmene, rasmesso alla CONSOB. 18 novembre 2011 (la "Daa Rilevazione Indice Finale"). Alla Daa di Emissione il Porafoglio risula essere così bilanciao: Peso Percenuale Iniziale del Paniere dei Fondi Azionari: 26,00%; Peso Percenuale Iniziale del Paniere dei Fondi Obbligazionari: 74,00%; Peso Percenuale Iniziale del Paniere dei Fondi Moneari: 0%; - 7 -

8 Composizione Iniziale del Paniere dei Fondi Azionari Peso Percenuale del Proecion Bond: 0%. Il peso di ciascun fondo è arroondao alla quara cifra decimale. Il Proecion Bond è un ipoeico iolo obbligazionario, denominao in Euro, con scadenza uguale a quella delle Obbligazioni e rimborso a 100%. Si confroni anche la Noa Informaiva (pagine 15 e segueni). Il Paniere dei Fondi Azionari è composo dai fondi comuni di invesimeno di dirio lussemburghese gesii dalla socieà di gesione Pioneer Invesmen Managemen S.A., con sede in 5, rue Plaeis, L-2338 Lussemburgo, Granducao del Lussemburgo ("Pioneer") indicai nella Tabella 1 soo allegaa (di seguio congiunamene i "Fondi Azionari" e ciascuno un "Fondo Azionario"). I Fondi Azionari soo elencai sono armonizzai ed auorizzai alla disribuzione in Ialia. Il Valore Ufficiale delle Quoe (NAV) di ciascun Fondo Azionario è espresso in Euro. La ponderazione di ciascun Fondo Azionario calcolaa sia sulla composizione oale del Porafoglio sia sul Paniere dei Fondi Azionari è espressa in ermini percenuali secondo quano riporao nella Tabella 1 che segue: Tabella 1 - Composizione Iniziale del Paniere dei Fondi Azionari Socieà di Gesione Pioneer Pioneer Pioneer Fondo ISIN Peso (%) sul Porafoglio alla Daa di Emissione Core European Equiy E Japanese Equiy E Ialian Equiy E Peso (%) sul Paniere dei Fondi Azionari alla Daa di Emissione Range (%)* relaivo agli invesimeni in Fondi Azionari all inerno del Paniere dei Fondi Azionari LU ,40% 40% 30% 50% LU ,20% 20% 10% 30% LU ,20% 20% 10% 30% Pioneer US Research E LU ,20% 20% 10% 30% Composizione Iniziale del Paniere dei Fondi Obbligazionari * relaivo al Peso Percenuale Iniziale del Paniere dei Fondi Azionari pari al 26%. Il Paniere dei Fondi Obbligazionari è composo da un solo fondo comune di invesimeno di dirio lussemburghese gesio dalla socieà Pioneer indicao nella Tabella 2 soo allegaa (di seguio il "Fondo Obbligazionario"). Il Valore Ufficiale delle Quoe (NAV) del Fondo Obbligazionario è espresso in Euro. Alla Daa di Emissione al Paniere dei Fondi Obbligazionari è assegnao un peso percenuale calcolao sul valore del Porafoglio, così come indicao nella Tabella 2 che segue. Il peso del Fondo Obbligazionario è arroondao alla quara cifra decimale. Il Fondo Obbligazionario è armonizzao ed auorizzao alla disribuzione in Ialia

9 Tabella 2 Composizione Iniziale del Paniere dei Fondi Obbligazionari Socieà di Gesione Fondo ISIN Peso (%) alla Daa di Emissione Peso (%) sul Porafoglio alla Daa di Emissione Pioneer Euro Bond E LU % 74,00% Composizione Iniziale del Paniere dei Fondi Moneari Il Paniere dei Fondi Moneari è composo da un solo fondo comune di invesimeno di dirio lussemburghese gesio dalla socieà Pioneer indicao nella Tabella 3 soo allegaa (di seguio il "Fondo Moneario"). Il Valore Ufficiale delle Quoe (NAV) del Fondo Moneario è espresso in Euro. Alla Daa di Emissione al Paniere dei Fondi Moneari è assegnao un peso percenuale calcolao sul valore del Porafoglio, così come indicao nella Tabella 3 che segue. Il peso del Fondo Moneario è arroondao alla quara cifra decimale. Il Fondo Moneario è armonizzao ed auorizzao alla disribuzione in Ialia. Tabella 3 - Composizione Iniziale del Paniere dei Fondi Moneari Socieà di Gesione Fondo ISIN Peso (%) alla Daa di Emissione Peso (%) sul Porafoglio alla Daa di Emissione Pioneer Euro Shor-Term E LU % 0% Dae di Variazione Fondi Azionari Con cadenza rimesrale (l ulimo giorno del mese di febbraio, il giorno 29 dei mesi di maggio, agoso e novembre di ciascun anno di duraa del Presio) (le "Dae di Variazione dei Fondi Azionari") l'agene per il Calcolo effeua una verifica dei pesi corrispondeni a ciascun Fondo Azionario. Qualora una delle Dae di Variazione dei Fondi Azionari cadesse in un giorno in cui il NAV di almeno uno dei suddei Fondi Azionari non è pubblicao, la suddea verifica sarà effeuaa il primo giorno in cui sarà disponibile il NAV di ui i Fondi Azionari, secondo la convenzione Following Business Day. Qualora ad una Daa di Variazione dei Fondi Azionari il peso percenuale di un Fondo Azionario risulasse essere uguale o minore del limie inferiore ovvero uguale o maggiore del limie superiore del relaivo Range così come indicao, rispeivamene, nella Tabella 1, l'agene per il Calcolo effeuerà un ribilanciameno del peso dei Fondi Azionari in modo ale da assegnare a deo Fondo Azionario il relaivo Peso Percenuale Iniziale. Fondi Obbligazionari e Fondi Moneari Il peso relaivo del Fondo Obbligazionario conenuo all inerno del Paniere dei Fondi Obbligazionari ed il peso relaivo del Fondo Moneario conenuo all'inerno del - 9 -

10 Paniere dei Fondi Moneari saranno congiunamene modificai dall'agene per il Calcolo alle dae di variazione (le "Dae di Variazione dei Fondi Obbligazionari e dei Fondi Moneari") e secondo le regole indicae nella Tabella 4 soosane: Tabella 4 Dae di Variazione dei Fondi Obbligazionari e dei Fondi Moneari Nuovo peso relaivo del Fondo Moneario (Euro Shor Term E) Nuovo peso relaivo del Fondo Obbligazionario (Euro Bond E) % 75% % 50% % 25% % 0% Valore Indice di Riferimeno Dopo ogni ribilanciameno non avverrà alcun uleriore ribilanciameno del peso relaivo dei fondi "Euro Shor-Term E" ed "Euro Bond E" fino alla successiva Daa di Variazione dei Fondi Obbligazionari e dei Fondi Moneari. Il peso di ciascuno dei Fondi sopra indicai è arroondao alla quara cifra decimale. I NAV sono espressi in Euro. Il Valore Ufficiale delle Quoe (NAV) di ciascun Fondo verrà rilevao da Pioneer e sarà quello risulane dal prospeo di calcolo del valore di deo Fondo relaivo al giorno di riferimeno delle rilevazioni. Il valore dell'indice di Riferimeno è pubblicao: giornalmene sulla pagina Reuers 0#TLXFDLINK=TLIT; e mensilmene sul seimanale finanziario a diffusione nazionale Milano Finanza. Commissione di Ribilanciameno Pubblicazione dei Valori Ufficiali della Quoa (NAV) dei Fondi Convenzioni e calendario Commissioni e oneri a carico del sooscriore Raing delle Obbligazioni Soggei Incaricai del Collocameno Dal valore dell'indice di Riferimeno sarà dedoa su base giornaliera una commissione pari all'1,28% annuo da pare dell Agene per il Calcolo incaricao di effeuare la Procedura di Ribilanciameno sessa. Dee commissioni sono incluse nel Prezzo di Emissione e vengono impliciamene sopporae dal sooscriore delle Obbligazioni, non rappresenando perano oneri uleriori per l invesiore. Il raeo giornaliero è calcolao uilizzando la convenzione Ac/360. Il valore auale delle commissioni di ribilanciameno è pari a 3,03%. Il NAV di ciascuno dei Fondi Azionari, del Fondo Obbligazionario e del Fondo Moneario che compongono, rispeivamene, il Paniere dei Fondi Azionari, il Paniere dei Fondi Obbligazionari ed il Paniere dei Fondi Moneari è periodicamene pubblicao sul seimanale finanziario a diffusione nazionale Milano Finanza. Si fa riferimeno alla convenzione "Modified Following Business Day" (Unadjused) ed al calendario TARGET. I sooscriori del Presio corrisponderanno commissioni di collocameno pari al 2,75% del Prezzo di Emissione delle Obbligazioni. Alle Obbligazioni non è sao assegnao alcun raing. I soggei incaricai del collocameno delle Obbligazioni sono le segueni banche appareneni al Gruppo Bancario UniCredio Ialiano e/o parecipae da UniCredio

11 Responsabile del Collocameno Accordi di sooscrizione relaivi alle Obbligazioni Agene per il Calcolo Ialiano S.p.A.: UniCredi Banca S.p.A., con sede legale e Direzione Generale in Via Zamboni, 20, Bologna (sio inerne: e UniCredi Xelion Banca S.p.A., con sede legale in Via Pirelli 32, Milano (sio inerne: (di seguio, congiunamene, i "Soggei Incaricai del Collocameno" e ciascuno un Soggeo Incaricao del Collocameno ). Il responsabile del collocameno del Presio è UniCredi Banca Mobiliare S.p.A., con sede in via Tommaso Grossi 10, Milano ("UBM" o anche il "Responsabile del Collocameno"), apparenene al Gruppo Bancario UniCredio Ialiano. Sio inerne: Non è previso alcun accordo di sooscrizione. UBM opererà quale agene di calcolo per la deerminazione della Cedola Variabile e le aivià connesse ("Agene per il Calcolo"). Conflii d Ineresse Il Responsabile del Collocameno ed i Soggei Incaricai del Collocameno (ui appareneni al Gruppo Bancario UniCredio Ialiano) del Presio si rovano, rispeo al collocameno sesso, in una siuazione di conflio di ineressi nei confroni degli invesiori, in ragione degli ineressi di cui sia UBM che i Soggei Incaricai del Collocameno sono poraori in connessione con l'emissione ed il collocameno del Presio. In paricolare, il Responsabile del Collocameno opererà anche in qualià di Agene per il Calcolo per la deerminazione della Cedola Variabile e le aivià connesse nonché conropare di coperura dell'emiene, i Soggei Incaricai del Collocameno percepiranno una commissione di collocameno implicia nel Prezzo di Emissione delle Obbligazioni ed i Fondi le cui pari comporranno l'indice di Riferimeno sono ui fondi isiuii e gesii da Pioneer Invesmen Managemen S.A., socieà anch'essa apparenene al Gruppo Bancario UniCredio Ialiano. Inolre, le Obbligazioni saranno raae sul Sisema di Scambi Organizzai (SSO) "EuroTLX " organizzao dalla socieà TLX S.p.A., socieà apparenene al Gruppo Bancario UniCredio Ialiano. Quoazione Le Obbligazioni saranno raae sul Sisema di Scambi Organizzai (SSO) "EuroTLX " organizzao e gesio dalla socieà TLX S.p.A., socieà apparenene al Gruppo Bancario UniCredio Ialiano. Regime fiscale Quano segue è una sinesi del regime fiscale proprio delle Obbligazioni applicabile alla daa di inizio del Periodo di Offera a cere caegorie di invesiori resideni in Ialia che deengono le Obbligazioni non in relazione ad un'impresa commerciale (gli "Invesiori"). Gli Invesiori sono enui a consulare i loro consuleni in merio al regime fiscale proprio dell'acquiso, della deenzione e della vendia delle Obbligazioni. Reddii di capiale: agli ineressi ed agli alri frui delle Obbligazioni è applicabile (nelle ipoesi, nei modi e nei ermini previsi dal D. Lgs. 1 aprile 1996, n. 239, così come successivamene modificao ed inegrao) l'imposa sosiuiva delle impose sui reddii nella misura del 12,50%. I reddii di capiale sono deerminai in base all'ar. 45, comma 1, del D.P.R. 22 dicembre 1986, n. 917, così come successivamene modificao ed

12 inegrao (TUIR). Tassazione delle plusvalenze: le plusvalenze, che non cosiuiscono reddii di capiale, diverse da quelle conseguie nell'esercizio di imprese commerciali, realizzae mediane cessione a iolo oneroso ovvero rimborso delle Obbligazioni (ar. 67 del TUIR) sono soggee ad imposa sosiuiva delle impose sui reddii con l'aliquoa del 12,50%. Le plusvalenze e minusvalenze sono deerminae secondo i crieri sabilii dall'ar. 68 del TUIR e secondo le disposizioni di cui all'ar. 5 e dei regimi opzionali di cui all'ar. 6 (risparmio amminisrao) e all'ar. 7 (risparmio gesio) del D. Lgs. 21 novembre 1997, n. 461, così come successivamene modificao. Non sono soggee ad imposizione le plusvalenze previse dall'ar. 23, comma 1, le. f/2 del TUIR, realizzae da soggei non resideni. ( 1 ) Calcolo dell'indice di Riferimeno Il valore dell'indice di Riferimeno è pari alla somma degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari (FA), nel Paniere dei Fondi Obbligazionari (FO), nel Paniere dei Fondi Moneari (FM) e nel Proecion Bond (PB), come riporao dalla formula seguene: (1) I = FA + FO + FM + PB Gli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari, nel Paniere dei Fondi Obbligazionari e nel Paniere dei Fondi Moneari sono rispeivamene deerminai applicando la meodologia di seguio riporaa. Il valore degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari è calcolao dall'agene per il Calcolo applicando la seguene formula: (2) FA = P FA Q FA dove FA P indica il valore di ciascuna unià di invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari, degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari conenui nell'indice di Riferimeno. FA Q la quanià Il prezzo uniario degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari è deerminao secondo la seguene formula: FA (3) P = 4 i = 1 w i, NAV i, 1 dove NAV è l'ulimo valore del NAV disponibile per l'agene per il Calcolo nel momeno in cui viene i, 1 effeuaa la Procedura di Ribilanciameno; w i, è il numero di quoe del fondo i il giorno conenue nel Paniere dei Fondi Azionari. 1 Il eso descrive il regime fiscale vigene alla daa di pubblicazione delle preseni Condizioni Definiive

13 Il valore degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Obbligazionari è calcolao dall Agene per il Calcolo applicando la seguene formula: (4) FO = P FO Q FO dove FO P indica il valore di ciascuna unià di invesimeni nel Paniere dei Fondi Obbligazionari, FO Q la quanià degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Obbligazionari conenui nell Indice di Riferimeno. Il prezzo uniario degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Obbligazionari è deerminao secondo la seguene formula: FO (5) P = w NAV 1 dove NAV 1 è l ulimo valore del NAV disponibile per l Agene per il Calcolo nel momeno in cui viene effeuaa la Procedura di Ribilanciameno e w è il numero di quoe del fondo il giorno conenue nel Paniere dei Fondi Obbligazionari Il valore degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Moneari è calcolao dall'agene per il Calcolo con una procedura analoga a quella applicaa per gli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari e nel Paniere dei Obbligazionari. Il valore del Proecion Bond è deerminao dall'agene per il Calcolo applicando la seguene formula: (6) PB = P PB Q PB dove PB P indica il valore di ciascuna unià di Proecion Bond, nell'indice di Riferimeno. PB Q la quanià Proecion Bond conenua Il valore del Proecion Bond è deerminao (in conformià alle prassi finanziarie acceae) considerando il valore medio denaro-leera delle quoazioni di mercao dei assi swap in Euro per scadenza il , così come rilevae dalle principali foni informaive dei mercai finanziari. Nel caso in cui la composizione dell'indice di Riferimeno sia ineramene allocaa (100%) nel Proecion Bond, il peso degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari, nel Paniere dei Fondi Obbligazionari e nel Paniere dei Fondi Moneari non porà più essere superiore a zero

14 Griglia di Ribilanciameno dal al Faore D Fondi Azionari Fondi Obbligazionari Fondi Moneari Peso % Proecion Bond 20% 80,00% 15,00% 5,00% 0,00% 15% 60,00% 30,00% 10,00% 0,00% 10% 40,00% 45,00% 15,00% 0,00% 5% 20,00% 60,00% 20,00% 0,00% 3% 12,00% 66,00% 22,00% 0,00% 2% 8,00% 34,50% 11,50% 46,00% 1% 4,00% 0,00% 0,00% 96,00% 0% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% Griglia di Ribilanciameno dal al Faore D Fondi Azionari Fondi Obbligazionari Fondi Moneari Peso % Proecion Bond 20% 80,00% 10,00% 10,00% 0,00% 15% 60,00% 20,00% 20,00% 0,00% 10% 40,00% 30,00% 30,00% 0,00% 5% 20,00% 40,00% 40,00% 0,00% 3% 12,00% 44,00% 44,00% 0,00% 2% 8,00% 23,00% 23,00% 46,00% 1% 4,00% 0,00% 0,00% 96,00% 0% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% Griglia di Ribilanciameno dal al Faore D Fondi Azionari Fondi Obbligazionari Fondi Moneari Peso % Proecion Bond 20% 80,00% 5,00% 15,00% 0,00% 15% 60,00% 10,00% 30,00% 0,00% 10% 40,00% 15,00% 45,00% 0,00% 5% 20,00% 20,00% 60,00% 0,00% 3% 12,00% 22,00% 66,00% 0,00% 2% 8,00% 11,50% 34,50% 46,00% 1% 4,00% 0,00% 0,00% 96,00% 0% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00%

15 Griglia di Ribilanciameno dal al Faore D Fondi Azionari Fondi Obbligazionari Fondi Moneari Peso % Proecion Bond 20% 80,00% 20,00% 0,00% 0,00% 15% 60,00% 40,00% 0,00% 0,00% 10% 40,00% 60,00% 0,00% 0,00% 5% 20,00% 80,00% 0,00% 0,00% 3% 12,00% 88,00% 0,00% 0,00% 2% 8,00% 46,00% 0,00% 46,00% 1% 4,00% 0,00% 0,00% 96,00% 0% 0,00% 0,00% 0,00% 100,00% Procedura di Ribilanciameno La Procedura di Ribilanciameno viene effeuaa dall'agene per il Calcolo giornalmene. Tale Procedura di Ribilanciameno può comporare una ridefinizione della composizione dell'indice di Riferimeno e perano della sua allocazione nel Paniere dei Fondi Azionari, nel Paniere dei Fondi Obbligazionari e nel Paniere dei Fondi Moneari. Tale Procedura di Ribilanciameno prevede in paricolare i segueni puni: Puno 1 Viene deerminao il valore giornaliero dell'indice di Riferimeno applicando la meodologia descria al puno "Calcolo dell'indice di Riferimeno" sopra. Puno 2 Viene deerminao il valore della variabile "Dela" (o anche Faore D ), espressa in percenuale, applicando la seguene formula: Dela = I L min dove Lmin indica il valore di un'obbligazione eorica che consena il rimborso del capiale alla scadenza del presio, nonché il pagameno di una cedola annua pari a 1,28%. Puno 3 Si calcola l'indice di Ribilanciameno (IR) applicando la formula seguene: IR = Dela I E A

16 A dove E indica la percenuale degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari (come definia nel Puno 4 riporao di seguio). Puno 4 Viene modificao il peso degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari all'inerno dell'indice di Riferimeno se almeno una delle condizioni a) e b) soo riporae è soddisfaa. Alrimeni la Procedura di Ribilanciameno giornaliera ha ermine. Condizione a): se il giorno lavoraivo il valore dell'indice di Ribilanciameno è inferiore o uguale a 20,00%. Condizione b): se nei 3 giorni lavoraivi consecuivi, -1 e -2 il valore dell'indice di Ribilanciameno è sao superiore o uguale a 30,00%. Se almeno una delle condizioni riporae al Puno 4 è soddisfaa, la nuova percenuale di. invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari viene deerminaa applicando la seguene formula: E AO dove Dela = I M è pari a 4,00. M La quanià di quoe di ciascun fondo inseria o eliminaa dall'indice di Riferimeno viene sabilia dall'agene per il Calcolo in base al valore NAV+ e manenendo invariao il valore dell'indice di Riferimeno NAV+ indica il primo valore del NAV al quale possono essere negoziae le quoe del fondo, immediaamene dopo il ermine della Procedura di Ribilanciameno. Una diminuzione del peso degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Azionari viene compensaa con un aumeno del peso degli invesimeni nel Paniere dei Fondi Obbligazionari, nel Paniere dei Fondi Moneari e/o nel Proecion Bond in accordo con quano sabilio al Puno 5. Puno 5 L'allocazione dell'indice di Riferimeno nelle re componeni, Paniere dei Fondi Obbligazionari, Paniere dei Fondi Moneari e Proecion Bond, viene effeuaa secondo la seguene procedura: a) Dela > 2% In queso caso, il peso assegnao al Proecion Bond è pari a zero. b) 1% < Dela 2% In queso caso, il 50% della somma del Paniere dei Fondi Obbligazionari e del Paniere dei Fondi Moneari è invesio nel Proecion Bond. Per uo il periodo in cui la condizione rimarrà soddisfaa non verrà effeuao alcun uleriore ribilanciameno dei pesi relaivi del Paniere dei Fondi Obbligazionari, del Paniere dei Fondi Moneari e del Proecion Bond. c) Dela 1% In queso caso, il Paniere dei Fondi Obbligazionari e il Paniere dei Fondi Moneari vengono eliminai dall'indice di Riferimeno ed il loro peso relaivo viene aribuio ineramene al Proecion Bond

17 Il passaggio da una condizione alla successiva è definiivo. Più precisamene, se dovesse realizzarsi un passaggio dalla condizione a) alla condizione c), non sarà più possibile allocare i pesi relaivi del Paniere dei Fondi Obbligazionari, del Paniere dei Fondi Moneari e del Proecion Bond secondo quano previso dalla condizione a) o dalla condizione b). Puno 6 Gli incremeni del Proecion Bond saranno deerminai considerando il asso leera delle quoazioni di mercao dei assi swap in Euro per una scadenza equivalene alla via residua dell'obbligazione oggeo del Presio e enuo cono dell'evenuale coupon annuo previso dal Proecion Bond. Le diminuzioni del Proecion Bond saranno calcolae considerando il asso denaro delle quoazioni di mercao dei assi swap in Euro per una scadenza equivalene alla via residua dell'obbligazione oggeo del Presio e enuo cono dell' evenuale coupon annuo previso dal. Proecion Bond. Le quoazioni di mercao dei assi swap sono deerminae sulla base della Curva di Riferimeno, alla quale viene applicao lo spread denaro/leera prevalene sul mercao nel momeno in cui viene effeuaa la Procedura di Ribilanciameno. La Curva di Riferimeno è oenua su base giornaliera applicando meodologie di valuazione finanziaria ese a rielaborare le informazioni sui assi di ineresse uilizzando i riferimeni dai dai segueni srumeni finanziari: Breve ermine: assi money marke Medio ermine: prezzi dei conrai fuures sul asso EURIBOR Lungo ermine: assi swap prevaleni sul mercao inerbancario. 3. METODO DI VALUTAZIONE DELLE OBBLIGAZIONI - SCOMPOSIZIONE DEL PREZZO DI EMISSIONE A. Valore della componene derivaiva La componene derivaiva implicia delle Obbligazioni è rappresenaa da un'opzione call su un indice cosiuio da fondi comuni con pesi soggei a variazione secondo oggeive regole di riallocazione ed il suo valore, alla daa del 16 oobre 2006, calcolao secondo la meodologia OBPI (Opion Based Porfolio Insurance), è pari a 6,79%. B. Valore della componene obbligazionaria La componene obbligazionaria presene nelle Obbligazioni è rappresenaa da un iolo obbligazionario che alla scadenza rimborsa il 100%. Sulla base del valore della componene derivaiva implicia, della componene Obbligazionaria e delle commissioni di collocameno che l'emiene corrisponderà ai Soggei Incaricai del Collocameno, il Prezzo di Emissione delle Obbligazioni può così essere scomposo: Tabella - Scomposizione del Prezzo di Emissione Valore della componene obbligazionaria pura 82,43%

18 Valore della componene derivaiva implicia 6,79% Commissione di ribilanciameno 3,03% Neo ricavo per l'emiene 92,25% Commissione di collocameno 2,75% Prezzo di Emissione 95,00% IL RENDIMENTO EFFETTIVO ANNUO LORDO A SCADENZA È PARI A 1,03% E IL RENDIMENTO EFFETTIVO ANNUO NETTO È PARI A 0,90%. 4. ESEMPLIFICAZIONI DEI RENDIMENTI Scenario posiivo Ipoizzando che alla fine del primo anno l'indice di Riferimeno assuma un valore di Euro 1.150,00 rispeo al valore iniziale di Euro 950, corrispondene ad un apprezzameno dell Indice di Riferimeno pari al 21,05%, e che ale apprezzameno rimanga ale fino alla daa del , ale siuazione deerminerebbe la procedura di rimborso anicipao del Presio alla daa del (la Daa di Rimborso Anicipao). In al caso, l Emiene corrisponderebbe una Cedola Variabile lorda pari al 14,70% (pari ad Euro 147,00 per ciascuna Obbligazione). Il rendimeno effeivo annuo lordo a scadenza sarebbe pari a 6,48% ed il rendimeno effeivo annuo neo pari a 5,72%. Scenario inermedio Ipoizzando che alla fine del primo anno l'indice di Riferimeno assuma un valore di Euro rispeo al valore iniziale di Euro 950, corrispondene ad un apprezzameno dell Indice di Riferimeno pari al 6%, e che ale apprezzameno rimanga ale fino alla Daa di Scadenza del Presio, l Emiene corrisponderebbe una Cedola Variabile lorda pari allo 0,70% (pari ad Euro 7,00 per ciascuna Obbligazione). In al caso, il rendimeno effeivo annuo lordo a scadenza sarebbe pari a 1,17% ed il rendimeno effeivo annuo neo pari a 1,03%. Scenario negaivo Ipoizzando che alla fine del primo anno l'indice di Riferimeno assuma un valore di Euro 940 rispeo al valore iniziale di Euro 950, corrispondene ad un deprezzameno dell Indice di Riferimeno pari all 1,05%, e che ale deprezzameno rimanga ale fino alla Daa di Scadenza del Presio, l Emiene non corrisponderebbe alcuna Cedola Variabile. In al caso, il rendimeno effeivo annuo lordo a scadenza sarebbe pari a 1,03% ed il rendimeno effeivo annuo neo pari a 0,90%. 5. COMPARAZIONE CON TITOLI NON STRUTTURATI DI SIMILARE DURATA BTP «DEXIA CREDIOP CALLABLE DYNAMIC INDEX DI NOMINALI MASSIMI EURO » IPOTESI POSITIVA IPOTESI INTERMEDIA IPOTESI NEGATIVA Scadenza Rendimeno (neo) al ,71% 5,72% 1,03% 0,90%

19 6. SIMULAZIONE RETROSPETTIVA Si avvere l'invesiore che l'andameno sorico dell'indice di Riferimeno non è necessariamene indicaivo del fuuro andameno degli sessi. L'andameno sorico deve, perano, essere ineso come meramene esemplificaivo e non dovrà essere considerao come una garanzia di oenimeno dello sesso livello di rendimeno. Sulla base delle serie soriche dei fondi soosani e della curva dei assi è saa effeuaa una simulazione dell'andameno dell'obbligazione in oggeo. In paricolare, ipoizzando una obbligazione con le sesse caraerisiche (ivi inclusa l ipoesi di rimborso anicipao) del presio «Dexia Crediop Callable Dynamic Index di nominali massimi Euro » (Codice ISIN IT ), ma con daa valua e daa finale della simulazione , l'apprezzameno dell'indice di Riferimeno a scadenza sarebbe sao pari al 10,18%, perano sarebbe saa corrisposa a scadenza una Cedola Variabile lorda pari al 4,67% del Valore Nominale. Il rendimeno effeivo annuo lordo al sarebbe sao pari a 1,96% ed il rendimeno effeivo neo pari a 1,71%. Si rappresena infine che ai fini della presene simulazione, si è ipoizzao che la condizione di rimborso anicipao, benché previsa, non si verificasse nel corso della via del presio. 7. AUTORIZZAZIONI RELATIVE ALL'EMISSIONE L'emissione delle Obbligazioni oggeo delle preseni Condizioni Definiive è saa approvaa con Delibera dell'amminisraore Delegao in daa 20 oobre Le Obbligazioni sono emesse in oemperanza alle disposizioni di cui all'aricolo 129 del decreo legislaivo 1 seembre 1993, n. 385, così come successivamene modificao ed inegrao. Dexia Crediop S.p.A