Istituto Finanziario Industriale

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1 IFI - RELAZIONI E BILANCI 2003 COP BIL IFI IT :52 Pagina 1 Istituto Finanziario Industriale RELAZIONI E BILANCI 2003

2 COP BIL IFI IT :52 Pagina 2 Indice RELAZIONE SULLA GESTIONE Consiglio di Amministrazione, Direttore Generale, Collegio Sindacale e Società di Revisione Profilo del Gruppo IFI Lettera del Presidente Fatti di rilievo dell esercizio 2003 Analisi dei risultati consolidati redatti in forma sintetica Analisi dei risultati del bilancio consolidato del Gruppo IFI Analisi dei risultati del bilancio di esercizio di IFI S.p.A. Altre informazioni Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell esercizio Evoluzione prevedibile della gestione Situazione e andamento della gestione delle partecipate IFIL ed Exor Group Proposta di approvazione del bilancio, di adeguamento della riserva legale al quinto del capitale sociale e di destinazione dell utile dell esercizio BILANCIO CONSOLIDATO DEL GRUPPO IFI AL 31 DICEMBRE 2003 Stato Patrimoniale Conto Economico Nota Integrativa BILANCIO DI ESERCIZIO DI IFI S.p.A. AL 31 DICEMBRE 2003 Stato Patrimoniale Conto Economico Nota Integrativa Allegati RELAZIONI DEL COLLEGIO SINDACALE 147 RELAZIONI DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE 150 ELENCO DELLE IMPRESE E DELLE PARTECIPAZIONI RILEVANTI DEL GRUPPO IFI AL 31 DICEMBRE Il presente documento è disponibile sul sito Internet:

3 Istituto Finanziario Industriale Capitale Sociale , interamente versato Sede Sociale in Torino, Corso Matteotti, 26 - Registro Imprese di Torino RELAZIONI E BILANCI 2003

4 Istituto Finanziario Industriale Il 27 maggio 2004 è mancato il Presidente Umberto Agnelli. Ricordiamo le grandi doti umane, professionali e di entusiasmo che hanno caratterizzato la Sua persona e l alto senso di responsabilità dimostrato per il rilancio del Gruppo. La Sua scomparsa lascia un grande vuoto in tutti coloro che Lo hanno conosciuto e stimato. Consiglio di Amministrazione Presidente Vice Presidente Amministratori Segretario del Consiglio di Amministrazione Gianluigi Gabetti Pio Teodorani-Fabbri Annibale Avogadro di Collobiano John Philip Elkann Luca Ferrero Ventimiglia (cooptato l 11 giugno 2004) Gabriele Galateri di Genola Franzo Grande Stevens Andrea Nasi Lupo Rattazzi Direttore Generale Virgilio Marrone Collegio Sindacale Presidente Sindaci effettivi Sindaci supplenti Cesare Ferrero Giorgio Giorgi Lionello Jona Celesia Giorgio Ferrino Paolo Piccatti Società di Revisione Deloitte & Touche S.p.A. Scadenze dei mandati I mandati triennali del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, nominati dall Assemblea degli Azionisti del 29 maggio 2003, scadranno in concomitanza dell Assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio di esercizio al 31 dicembre L incarico della Società di Revisione copre il triennio Poteri delle cariche sociali Il Presidente ha per Statuto (art. 21) la rappresentanza della Società, anche in giudizio, e la firma sociale. Al Vice Presidente e al Direttore Generale sono stati conferiti specifici poteri gestionali. RELAZIONE SULLA GESTIONE 3 CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE, DIRETTORE GENERALE, COLLEGIO SINDACALE E SOCIETÀ DI REVISIONE

5 PROFILO DEL GRUPPO IFI IL PORTAFOGLIO INVESTIMENTI L IFI Istituto Finanziario Industriale S.p.A. è la holding finanziaria di controllo del Gruppo che fa capo alla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. L'attivo della Società è rappresentato dalle partecipazioni in IFIL - Finanziaria di Partecipazioni S.p.A. (62,03% del capitale ordinario) e in Exor Group (29,3% del capitale sociale). IFIL è la holding operativa di investimenti del Gruppo con due distinte aree di attività: il presidio attivo della partecipazione azionaria di controllo in Fiat e la gestione dinamica degli altri investimenti. Fiat Controllata con una quota superiore al 30% del capitale ordinario e privilegiato, Fiat opera nel mercato automotoristico nazionale e internazionale che comprende il settore della produzione e distribuzione delle automobili (Fiat Auto, Ferrari e Maserati), dei veicoli industriali (Iveco), delle macchine per l agricoltura e per le costruzioni (CNH Global), dei componenti relativi a tali veicoli (Magneti Marelli), nonché della fornitura di servizi connessi. È altresì attiva nell editoria e comunicazioni (Itedi) e nei servizi per le imprese (Business Solutions). Gli altri investimenti, che costituiscono il portafoglio diversificato a gestione dinamica, sono di seguito evidenziati. Worms & Cie (holding francese quotata, controllata al 53,07%) detiene un portafoglio che comprende i seguenti principali investimenti: - ArjoWiggins (controllata al 100%), leader mondiale nella produzione di prodotti cartari ad alto valore aggiunto e, in Europa, nella produzione di carte autocopianti (dal primo gennaio 2004 la società ha incorporato Carbonless Europe); - Antalis (controllata al 100%), primario gruppo europeo nella distribuzione di prodotti cartari per la stampa e per la scrittura; - Permal Group (controllata al 100%), tra i leader nella gestione dei fondi di investimento; - SGS (23,8% del capitale), società quotata sul mercato svizzero e leader nel settore della verifica, ispezione e certificazione di qualità di prodotti e servizi; La Rinascente (controllata congiuntamente con il Gruppo Auchan, attraverso Eurofind, che detiene oltre il 99% del capitale ordinario), è una delle maggiori imprese della distribuzione italiana; opera sul territorio con circa punti di vendita (diretti, affiliati e associati) con oltre dipendenti; SANPAOLO IMI (partecipata al 4,86% del capitale ordinario) è un primario gruppo bancario nazionale che opera con oltre filiali in tutta Italia; Alpitour, leader nel settore turistico italiano, è controllata al 100% tramite NHT New Holding for Tourism; Club Méditerranée (partecipata al 7,2% del capitale) nel quale il Gruppo Agnelli è anche presente attraverso Exor Group (che ne detiene il 16,72% del capitale); Juventus Football Club (controllata al 62,01% del capitale) che in più di cento anni di storia ha raccolto un invidiabile palmarès nelle diverse competizioni nazionali e internazionali. Exor Group è una holding lussemburghese le cui principali partecipazioni sono: il 16,7% del Club Méditerranée, il 17,2 % di Graphic Packaging Corporation (società USA, attiva nel settore del packaging, nata nel 2003 dalla fusione tra Riverwood e Graphic Packaging, quotata alla Borsa di New York), il 10,1% della Societé Foncière Lyonnaise (una delle principali società immobiliari quotate alla Borsa di Parigi), il 100% di Domaines Codem (società vinicola francese) e il 7,1% di Distacom (società con sede a Hong Kong, attiva nel settore delle telecomunicazioni). RELAZIONE SULLA GESTIONE 4 PROFILO DEL GRUPPO IFI

6 Nel grafico che segue, aggiornato a fine febbraio 2004, è esposta la struttura semplificata del portafoglio partecipazioni; le percentuali indicate sono calcolate sui capitali ordinari. 62,03 % 29,3 % 30,06 (a) PORTAFOGLIO DIVERSIFICATO FIAT AUTO HOLDINGS 90% CNH GLOBAL 84,09% IVECO 100% FERRARI E MASERATI 56% MAGNETI MARELLI 100% COMAU 100% TEKSID 80,48% BUSINESS SOLUTIONS 100% ITEDI 100% WORMS & Cie 53,07% GRUPPO RINASCENTE 99,21% (b) SANPAOLO IMI 4,86% JUVENTUS FOOTBALL CLUB 62,01% GRUPPO ALPITOUR 100% CLUB MEDITERRANEE 7,2% SOCIETE FONCIERE LYONNAISE 10,1% GRAPHIC PACKAGING CORP. 17,2% (c) DOMAINES CODEM 100% DISTACOM 7,14% CLUB MEDITERRANEE 16,72% (a) (b) (c) IFIL detiene inoltre il 30,09% del capitale privilegiato. Controllo esercitato congiuntamente al Gruppo Auchan attraverso Eurofind (50% IFIL e 50% Auchan). Società nata dalla fusione tra Riverwood e Graphic Packaging. RELAZIONE SULLA GESTIONE PROFILO DEL GRUPPO IFI 5

7 AZIONARIATO E BORSA Il capitale Al 31 dicembre 2003 il capitale, interamente sottoscritto e versato, ammonta a ed è costituito da azioni ordinarie e da azioni privilegiate del valore nominale unitario di 1. Gli Amministratori hanno la facoltà per il periodo di cinque anni dalla deliberazione del 22 aprile 2003, di aumentare in una o più volte, anche in forma scindibile, il capitale fino ad un ammontare di Le azioni ordinarie sono detenute al 100% dalla controllante Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. Le azioni privilegiate sono ammesse alla quotazione ufficiale presso il Mercato Telematico Azionario organizzato e gestito da Borsa Italiana S.p.A. Ai sensi dell art.10 dello Statuto Sociale, le azioni privilegiate hanno diritto di voto soltanto nelle deliberazioni previste dall art del Codice Civile. Ai sensi dell art. 26 dello Statuto Sociale, alle azioni privilegiate compete un dividendo preferenziale, non cumulabile da un esercizio all altro, in misura pari al 5,17% del valore nominale ( 1). Azioni proprie A fine febbraio 2004 IFI detiene azioni proprie privilegiate (6,98% della categoria). Il Consiglio di Amministrazione del 30 marzo 2004 ha deliberato di proporre all Assemblea ordinaria degli Azionisti il rinnovo della delibera di autorizzazione all acquisto di azioni proprie fino ad un massimo di 16 milioni di azioni ordinarie e/o privilegiate con uno stanziamento complessivo di 120 milioni. Di seguito sono riportate alcune informazioni e grafici relativi all andamento di Borsa del titolo privilegiato IFI (Gennaio/Febbraio) Quotazione azione privilegiata. fine anno - 6,708 7,951 20,283. massima 7,030 9,466 21,451 33,113. minima 6,235 5,003 7,762 18,631 Quantità trattate nell'anno. privilegiate (milioni) 8,4 60,9 14,9 20 Controvalore annuo degli scambi in borsa. azioni privilegiate (Euro milioni) 55,6 383, Le quotazioni di borsa sono state rettificate con l'aumento capitale luglio RELAZIONE SULLA GESTIONE 6 PROFILO DEL GRUPPO IFI

8 RELAZIONE SULLA GESTIONE 7 PROFILO DEL GRUPPO IFI

9 PRINCIPALI DATI ECONOMICI E FINANZIARI I dati salienti del consolidato di Gruppo e di IFI S.p.A. sono di seguito esposti. milioni Fatturato Risultato operativo (395) (620) Risultato operativo sul fatturato (ROS) -0,75% -1,02% 0,47% 1,77% 2,31% (Perdita) utile del Gruppo e di Terzi (1.647) (4.032) (111) (Perdita) utile del Gruppo (130) (803) Patrimonio netto del Gruppo e dei Terzi Patrimonio netto del Gruppo Indebitamento netto (4.525) (5.783) (7.512) (8.734) (5.016) Valori per azione ( ) Risultato consolidato (a) (1,21) (14,17) 2,83 3,66 3,51 Patrimonio netto consolidato (b) 13,61 32,81 51,23 50,00 44,96 IFI S.p.A. milioni Utile (perdita) IFI S.p.A. 15 (227) Patrimonio netto IFI S.p.A Immobilizzazioni finanziarie Indebitamento netto (295) (427) (239) (695) (345) Valori per azione ( ) Utile (perdita) IFI S.p.A. (a) 0,14 (4,00) 2,02 1,30 4,39 Patrimonio netto IFI S.p.A. (b) 9,60 17,73 21,96 17,53 17,34 Dividendi totali distribuiti Dividendi unitari distribuiti ( ) per azione ordinaria - - 0,5783 0,5783 1,0883 per azione privilegiata - - 0,63 0,63 1,14 (a) (b) Calcolato sul numero medio delle azioni in circolazione. Calcolato sul numero di azioni emesse a fine esercizio. RELAZIONE SULLA GESTIONE 8 PROFILO DEL GRUPPO IFI

10 COMUNICAZIONE FINANZIARIA E RELAZIONI CON GLI INVESTITORI È attivo il sito Internet IFI ( il sito contiene un profilo descrittivo del Gruppo, evidenzia l attività e le strategie della Società; inoltre, include dati contabili e finanziari, i comunicati stampa e altre informazioni societarie. Sono state distribuite più di mille copie del bilancio annuale, della relazione semestrale e delle relazioni trimestrali, anche in lingua inglese, che sono disponibili a richiesta degli Azionisti; tali pubblicazioni sono disponibili anche sul sito Internet. È stata realizzata un attività di contatto, mediante incontri individuali, con Analisti Finanziari e Investitori Istituzionali. È stata promossa un ampia informazione attraverso la Stampa economico-finanziaria italiana ed estera. Informazioni agli Azionisti, agli Investitori e alla Stampa Servizio Titoli Tel Fax servizio.titoli@gruppoifi.com Relazioni con gli Investitori Istituzionali e con gli Analisti Finanziari Tel Fax relazioni.investitori@gruppoifi.com Relazioni Esterne Tel Fax relazioni.esterne@gruppoifi.com RELAZIONE SULLA GESTIONE 9 PROFILO DEL GRUPPO IFI

11 LETTERA DEL PRESIDENTE Signori Azionisti, dopo una prolungata fase di ristagno, nel 2003 l economia mondiale ha mostrato segni di ripresa, sia pure con intensità diversa nelle varie parti del mondo: dalla primavera dello scorso anno, infatti, l attività produttiva negli Stati Uniti e in Asia ha registrato una netta accelerazione, mentre nell area dell euro, e in particolare in Italia, i segnali di sviluppo sono risultati assai più deboli, anche a causa del forte apprezzamento della moneta unica. Nel 2004 l orientamento favorevole del ciclo economico dovrebbe acquisire maggior forza, pur permanendo marcate le differenze fra le diverse aree. Gli Stati Uniti hanno continuato a svolgere il ruolo di locomotiva dello sviluppo. L incremento di consumi e investimenti è stato sostenuto dal tenore estremamente espansivo delle politiche monetarie e fiscali: in particolare i tassi di interesse rimangono ai minimi storici. Sul futuro dell economia americana gravano però due seri pericoli, che rischiano di compromettere la solidità della ripresa: il forte peggioramento dei conti pubblici e l enorme deficit nei saldi con l estero. Il riequilibrio dei conti pubblici, accompagnato da una probabile inversione di tendenza della politica monetaria, potrebbe determinare un rallentamento della domanda interna. L altra protagonista della ripresa mondiale è l area asiatica: il Giappone mostra, finalmente, concreti segnali di miglioramento, mentre il resto dell area ha ripreso a crescere a ritmi molto sostenuti dopo il rallentamento causato dalla diffusione della SARS. Nonostante i favorevoli impulsi provenienti dall esterno, l area dell euro fatica ad agganciarsi alla fase di ripresa del ciclo economico. La domanda interna è rimasta debole mentre la forte rivalutazione dell euro ha penalizzato le esportazioni europee. Nel 2003 l inflazione nell area dell euro è rimasta sotto controllo, anche se lievemente superiore al valore massimo di riferimento fissato dalla Banca centrale europea. La fiacchezza della ripresa, in un contesto di apprezzamento del cambio e di moderazione dei prezzi, potrebbe indurre l autorità monetaria europea a ridurre i tassi di interesse, fermi dal giugno La performance dell economia europea riflette largamente la recessione della Germania e la debolezza della Francia. Secondo gli ultimi dati diffusi dall ISTAT, anche in Italia la crescita dell attività economica si è dimostrata assai debole nel corso del 2003 (+0,3%). I consumi hanno fornito un contributo positivo alla crescita, mentre gli investimenti e le esportazioni nette hanno frenato lo sviluppo: in particolare il canale estero ha sottratto quasi un punto percentuale alla crescita del PIL. Continuano a gravare sull economia italiana gli storici problemi strutturali, che si manifestano nell andamento negativo della produttività e in una estrema vulnerabilità alla concorrenza da parte dei paesi emergenti nei settori di tradizionale specializzazione dell Italia. La deludente performance della produttività mantiene l inflazione italiana al di sopra della media europea, comportando un ulteriore perdita di competitività delle imprese italiane sui mercati internazionali. *** Nel 2003 sono state effettuate due importanti operazioni straordinarie con l obiettivo del rafforzamento patrimoniale delle società del Gruppo: - il Riassetto IFI/IFIL, che ha avuto luogo nel secondo trimestre con il conferimento a IFIL, a fronte di un aumento di capitale riservato, delle partecipazioni detenute in Fiat, Juventus, SANPAOLO IMI e Soiem, per razionalizzare la struttura del Gruppo e concentrare nella holding operativa la gestione dinamica del portafoglio; - l aumento di capitale per complessivi 457,4 milioni, interamente sottoscritto, che ha consentito di ridurre l indebitamento netto a 295,4 milioni e, tramite successivi aumenti di capitale di IFIL e Fiat, di fornire a quest ultima risorse finanziarie a supporto del piano di rilancio. *** Il 2003 segna il ritorno dell IFI a un risultato d esercizio positivo, pari a 14,7 milioni, dopo che il 2002 aveva fatto registrare perdite per 226,9 milioni, dovute alla svalutazione delle principali partecipazioni quotate. A livello consolidato, la congiuntura economica ancora sfavorevole e le difficoltà del Gruppo Fiat hanno inciso sul risultato, negativo per 130 milioni, di cui 110,8 milioni relativi alla quota di competenza delle perdite del Gruppo Fiat registrate nel primo trimestre. Tenuto conto di tali risultati, il Consiglio IFI ha deliberato di non proporre all Assemblea la distribuzione di dividendi. RELAZIONE SULLA GESTIONE 10 LETTERA DEL PRESIDENTE

12 Per quanto riguarda le società partecipate, nel 2003 l attività di IFIL è stata rivolta, oltre che al sostegno del piano di rilancio Fiat (di cui recentemente è stato possibile apprezzare segnali positivi in termini di miglioramento della redditività operativa e di incremento delle quote di mercato del settore Auto), alla gestione attiva delle proprie partecipazioni. Si segnalano, al riguardo, il processo di divisionalizzazione del Gruppo Rinascente, la riorganizzazione del Gruppo Alpitour, la distribuzione di dividendi straordinari da parte di Rinascente e di Worms & Cie e, infine, la cessione della quota detenuta in Sifalberghi. Sebbene il risultato consolidato del Gruppo risulti ancora negativo per 45 milioni, IFIL S.p.A. ha chiuso l esercizio 2003 con un utile di 72,7 milioni, ponendo le premesse per il ritorno alla distribuzione di dividendi. Positiva anche la riduzione dell indebitamento netto, dimezzatosi a 234,7 milioni. Per il 2004, IFIL si attende ulteriori opportunità di valorizzazione delle partecipazioni, anche al fine di attivare un nuovo ciclo di investimenti. In questa direzione si colloca la costituzione di una filiale operativa negli Stati Uniti, che consentirà a IFIL di cogliere opportunità di investimento nel principale mercato mondiale. Exor Group ha chiuso il proprio bilancio consolidato con un risultato positivo di 17,1 milioni, in aumento rispetto all utile di 15,4 milioni registrato nel L esercizio 2003 ha visto la cessione delle partecipazioni in Château Margaux e in Espirito Santo Financial Group, nonché di una parte delle azioni Société Foncière Lyonnaise detenute, con un corrispondente incremento delle disponibilità nette. Parte di queste risorse sono state utilizzate per il riacquisto di azioni proprie, successivamente annullate con delibera assembleare, così che IFI e la controllante Giovanni Agnelli e C. detengono attualmente la quasi totalità del capitale sociale di Exor Group. *** Desidero infine, insieme al Consiglio di Amministrazione, ringraziare gli Azionisti per la fiducia accordata, i Sindaci e i Revisori per l attenzione nell espletamento del loro mandato, i Dirigenti e il Personale della Società e delle società controllate per il proficuo lavoro svolto in un contesto economico difficile. Umberto Agnelli RELAZIONE SULLA GESTIONE 11 LETTERA DEL PRESIDENTE

13 FATTI DI RILIEVO DELL ESERCIZIO 2003 Il Riassetto del Gruppo A seguito della delibera dell Assemblea Straordinaria degli Azionisti dell IFIL del 23 aprile 2003, IFI e IFIL hanno dato esecuzione al Riassetto del Gruppo proposto dai rispettivi Consigli di Amministrazione del 3 marzo IFI ha pertanto conferito alla controllata IFIL le seguenti partecipazioni e warrant: Valore del Conferimento Contabile Economico Numero % cat. unitario ( ) totale ( ml) unitario ( ) totale ( ml) Fiat ordinarie ,99% 7, ,0 8, ,3 Fiat privilegiate ,96% 5, ,1 5, ,1 Warrant Fiat ordinarie ,319 3,6 0,319 3,6 SANPAOLO IMI ordinarie ,13% 6, ,7 6, ,7 Juventus Football Club ,01% 0,156 11,7 1, ,7 Soiem ,10% 0,516 9,4 0,633 11,6 TOTALE 794, ,0 Il valore economico del conferimento è stato determinato (con l eccezione di Soiem, non quotata, valutata in base alla consistenza patrimoniale) in base alle medie dei Prezzi Ufficiali di Borsa del periodo intercorrente tra il 2 settembre 2002 e il 28 febbraio 2003 ed è risultato pari a milioni. Il conferimento è stato peraltro contabilizzato per 794,5 milioni in quanto, in applicazione dell art. 3 del D.Lgs 8 ottobre 1997 n. 358, le azioni Fiat ordinarie, Juventus Football Club e Soiem (rappresentanti partecipazioni di controllo o di collegamento) sono state conferite in regime di continuità dei valori contabili iscritti nel bilancio di IFI S.p.A. chiuso al 31 dicembre 2002, mentre le azioni ordinarie SANPAOLO IMI, le azioni privilegiate Fiat e i warrant Fiat ordinarie 2007 sono stati conferiti a valori economici con una plusvalenza di 22,6 milioni. A fronte del conferimento, sulla base del valore economico di IFIL determinato ai fini dell operazione, IFIL ha emesso a favore di IFI azioni ordinarie al prezzo unitario contabile di 3,122 circa e azioni di risparmio al prezzo unitario contabile di 2,272 circa. Il valore nominale delle azioni IFIL emesse ammonta a , oltre a di sovrapprezzo, per complessivi In aprile e in maggio, IFI ha inoltre acquistato in Borsa azioni ordinarie IFIL e azioni di risparmio IFIL con un investimento complessivo di 4,4 milioni. In maggio, IFI ha infine esercitato la facoltà di conversione volontaria su tutte le azioni di risparmio IFIL detenute, a fronte delle quali ha ricevuto azioni ordinarie IFIL, senza alcun conguaglio in denaro. Aumento di capitale a pagamento di IFI S.p.A. Il 27 giugno 2003, avvalendosi della delega conferitagli ai sensi dell art del Codice Civile dall Assemblea Straordinaria degli Azionisti del 22 aprile 2003, il Consiglio di Amministrazione dell IFI S.p.A. ha deliberato di aumentare il capitale sociale a pagamento e in via scindibile per un importo massimo di nominali mediante emissione di: azioni ordinarie IFI da nominali 1 ciascuna, godimento regolare, da offrire in opzione alla Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az., unica azionista titolare di azioni ordinarie IFI, al prezzo di 4,5 ciascuna, nel rapporto di 9 nuove azioni ordinarie ogni 5 azioni ordinarie possedute; - massime azioni privilegiate IFI da nominali 1 ciascuna, godimento regolare, da offrire in opzione agli azionisti privilegiati al prezzo di 4,5 ciascuna, nel rapporto di 9 nuove azioni privilegiate ogni 5 azioni privilegiate possedute. RELAZIONE SULLA GESTIONE FATTI DI RILIEVO DELL ESERCIZIO

14 Al termine del periodo di opzione sono state sottoscritte nuove azioni privilegiate, pari al 98,88% delle azioni privilegiate offerte; inoltre, la Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az., unica azionista titolare di azioni ordinarie IFI, ha sottoscritto le azioni ordinarie IFI spettanti in opzione con un investimento di 250 milioni. A seguito della successiva offerta in Borsa dei diritti inoptati (che ha generato per IFI un ricavo di 0,7 milioni imputato ad incremento del patrimonio netto), in agosto sono state sottoscritte le residue nuove azioni privilegiate IFI. L operazione si è pertanto conclusa con emissione della totalità delle azioni ordinarie e delle azioni privilegiate offerte e un introito complessivo di 457,4 milioni (di cui 0,7 milioni derivanti dalla vendita dei diritti inoptati). Al 31 dicembre 2003 il capitale dell IFI S.p.A., interamente sottoscritto e versato, ammonta a ed è costituito da azioni ordinarie e da azioni privilegiate, tutte del valore nominale di 1 Euro caduna. Sottoscrizione dell aumento di capitale a pagamento di IFIL S.p.A. Il 27 giugno 2003, avvalendosi della delega conferitagli ai sensi dell art del Codice Civile dall Assemblea Straordinaria degli Azionisti del 14 maggio 2003, il Consiglio di Amministrazione dell IFIL S.p.A. ha deliberato di aumentare il capitale sociale a pagamento e in via scindibile per un importo massimo di nominali , mediante emissione di massime azioni ordinarie IFIL da nominali 1 ciascuna, godimento regolare, da offrire in opzione agli Azionisti al prezzo di 1,30, nel rapporto di 57 azioni ogni 100 azioni ordinarie e/o di risparmio possedute. L operazione si è conclusa nel mese di agosto, senza intervento del Consorzio di Garanzia, con l integrale emissione delle azioni ordinarie offerte ed un introito complessivo per IFIL S.p.A. di 504 milioni. IFI, dopo aver acquistato diritti, ha sottoscritto le azioni ordinarie IFIL spettanti in opzione con un investimento complessivo di 304,2 milioni. In agosto IFI ha inoltre acquistato in Borsa azioni IFIL ordinarie con un esborso pari a 0,9 milioni. Al 31 dicembre 2003 IFI deteneva azioni ordinarie IFIL, pari al 62,03% del capitale ordinario di IFIL (62,8% del capitale ordinario in circolazione). RELAZIONE SULLA GESTIONE FATTI DI RILIEVO DELL ESERCIZIO

15 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA Per favorire l'analisi della situazione patrimoniale-finanziaria e del risultato economico del Gruppo IFI, sono stati predisposti lo Stato Patrimoniale e il Conto Economico consolidati redatti in forma sintetica, nei quali le partecipazioni in IFIL (60,55% del capitale in circolazione) e in Exor Group (29,3% del capitale in circolazione) sono valutate con il metodo del patrimonio netto. In merito ai criteri di formazione dei conti consolidati redatti in forma sintetica si segnala quanto segue: - a seguito del Riassetto del Gruppo (si veda la precedente sezione Fatti di rilievo dell esercizio 2003 ), la partecipazione in Soiem è stata deconsolidata da IFI con decorrenza 1 aprile 2003 e, dalla stessa data, è consolidata integralmente da IFIL; con pari decorrenza, le partecipazioni in Fiat e in Juventus Football Club sono valutate con il metodo del patrimonio netto dalla stessa IFIL; - conseguentemente, il Conto Economico consolidato del Gruppo IFI redatto in forma sintetica dell esercizio 2003 evidenzia, per tali partecipate, solo i risultati pro-quota del primo trimestre 2003; per i restanti trimestri del 2003 i risultati delle stesse sono invece recepiti indirettamente, tramite il risultato consolidato del Gruppo IFIL di competenza di IFI; - gli effetti economici derivanti dal conferimento delle partecipazioni in Fiat, Juventus Football Club, SANPAOLO IMI e Soiem (plusvalenze e minusvalenze rispetto ai valori di carico delle stesse al 31 marzo 2003) sono stati eliminati integralmente, trattandosi di operazione effettuata con società controllata. Risultato dell esercizio e conto economico consolidato redatto in forma sintetica L esercizio 2003 evidenzia una perdita consolidata del Gruppo IFI di 130 milioni (la perdita del 2002 era stata di 803 milioni) che deriva sostanzialmente della quota di pertinenza della perdita del Gruppo Fiat del primo trimestre 2003, pari a 110,8 milioni. Il Conto Economico consolidato redatto in forma sintetica è così sintetizzato. milioni Variazioni Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (117,7) (755,2) 637,5 Dividendi da altre partecipate e crediti d'imposta 0,2 14,7 (14,5) Minusvalenze nette 0,0 (60,3) 60,3 Ammortamenti differenze da consolidamento 0,0 (7,4) 7,4 Oneri netti da partecipazioni (117,5) (808,2) 690,7 Oneri finanziari netti (15,0) (17,5) 2,5 Spese generali nette (6,1) (9,2) 3,1 Altri proventi (oneri) netti 1,0 (4,5) 5,5 Risultato prima delle imposte (137,6) (839,4) 701,8 Imposte correnti, nette 0,0 21,8 (21,8) Imposte differite 7,6 14,6 (7,0) Perdita consolidata del Gruppo (130,0) (803,0) 673,0 RELAZIONE SULLA GESTIONE 14 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

16 Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto Risultato della Partecipata Quota IFI milioni Variazioni Gruppo IFIL (45,0) (367,0) (27,2) (118,6) 91,4 Exor Group S.A. 17,1 15,4 5,0 3,9 1,1 Gruppo Fiat (681,0) (a) (3.948,0) (110,8) (642,2) 531,4 Juventus Football Club S.p.A. (7,2) (a) (35,3) (4,5) (22,0) 17,5 (137,5) (778,9) 641,4 Rettifiche di consolidamento 19,8 23,7 (3,9) Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (117,7) (755,2) 637,5 (a) Risultati del primo trimestre Per i commenti sull andamento della gestione del Gruppo IFIL e di Exor Group si rinvia alle sezioni che seguono. Dividendi da altre partecipate e crediti di imposta Ammontano a 0,2 milioni e sono relativi al dividendo incassato da Emittenti Titoli nel corso del Il dato dell esercizio 2002 ( 14,7 milioni) includeva il dividendo incassato dal SANPAOLO IMI ( 9,3 milioni) e il relativo credito di imposta ( 5,2 milioni). Spese generali nette Le spese generali nette, pari a 6,1 milioni, diminuiscono rispetto all esercizio 2002 ( 9,2 milioni) per effetto della riduzione del personale in organico e del deconsolidamento della controllata Soiem. Altri proventi (oneri) netti Ammontano a 1 milione e includono l accredito a conto economico di imposte stanziate nel precedente esercizio e oggi eccedenti (+ 4,1 milioni), i costi dell operazione di Riassetto del Gruppo (- 1,5 milioni), i costi del Fondo di solidarietà per il sostegno del reddito (- 0,9 milioni), oneri finanziari non ricorrenti (- 0,2 milioni) e altri costi non ricorrenti (- 0,5 milioni). Stato patrimoniale consolidato redatto in forma sintetica milioni Variazioni Immobilizzazioni finanziarie: - partecipazioni 2.436, ,9 69,1 - azioni proprie 70,5 70,5 0,0 - altri crediti 6,7 6,7 0, , ,1 69,1 Disponibilità liquide, crediti e altre attività finanziarie 0,1 1,8 (1,7) Altre attività 18,6 29,7 (11,1) Totale attivo 2.531, ,6 56,3 Patrimonio netto: - del Gruppo 2.221, ,2 195,1 - di pertinenza di Terzi 0,0 10,4 (a) (10,4) 2.221, ,6 184,7 Debiti finanziari verso: - banche, a breve termine 66,3 211,7 (145,4) - banche, a medio termine 212,7 170,0 42,7 - società controllante, a breve termine 15,2 39,3 (24,1) - società controllate, a breve termine 0,0 0,5 (0,5) 294,2 421,5 (127,3) Altre passività e fondi 16,4 17,5 (1,1) Totale passivo 2.531, ,6 56,3 (a) Corrispondente alla quota di Soiem (49,9%) precedentemente detenuta da IFIL. RELAZIONE SULLA GESTIONE 15 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

17 Immobilizzazioni finanziarie Partecipazioni Numero % di possesso su Valore di carico milioni azioni cat. az. cap. soc. unitario ( ) totale Valutate con il metodo del patrimonio netto IFIL - azioni ordinarie ,03 59,88 3, ,9 Exor Group SA ,30 29,30 52, ,2 Valutate con il metodo del costo Deutsche Morgan Grenfell Capital Italy SA - azioni ordinarie ,13 0,36 513,893 0,5 - azioni privilegiate ,30 0,69 2,582 0,0 Emittenti Titoli S.p.A ,78 8,78 0,516 0,4 Totale partecipazioni 2.436,0 L incremento del valore di carico delle partecipazioni (+ 69,1 milioni) rispetto al saldo di fine 2002 è dovuto agli investimenti in IFIL (+ 309,5 milioni), alla quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto (- 117,7 milioni), alle quote delle differenze cambio evidenziate dalle stesse partecipate (- 165,5 milioni) e, infine, ad altre variazioni nette (+ 42,8 milioni). Immobilizzazioni finanziarie Azioni proprie Trattasi di azioni IFI privilegiate, pari al 6,98% della categoria e al 3,28% del capitale, in carico per complessivi 70,5 milioni ( 13,148 per azione). Il valore del patrimonio netto consolidato per azione del Gruppo IFI al 31 dicembre 2003 ammonta a 13,61. Patrimonio netto del Gruppo milioni Patrimonio netto del Gruppo al 31 dicembre ,2 Aumento di capitale a pagamento di IFI S.p.A. 457,4 (a) Quota delle differenze cambio evidenziate dalle partecipazioni IFIL ed Exor Group (- 165,5 ml) e altre variazioni nette (+ 33,0 ml) (132,5) Incremento della riserva di consolidamento derivante dalla valutazione con il metodo del patrimonio netto delle azioni IFIL acquistate da IFI 2,2 Utilizzo della riserva di consolidamento a fronte della differenza da consolidamento su acquisti di azioni Exor Group da parte della stessa Exor Group (2,0) Perdita consolidata del Gruppo (130,0) Variazione netta dell'esercizio 195,1 Patrimonio netto del Gruppo al 31 dicembre ,3 (a) Comprensivo del ricavo della vendita di diritti inoptati per 0,7 milioni. RELAZIONE SULLA GESTIONE 16 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

18 Composizione della posizione finanziaria netta di IFI S.p.A (a) Medio/ Medio/ milioni Breve Lungo Totale Breve Lungo Totale Disponibilità liquide, crediti e altre attività finanziarie 0,1 0,0 0,1 1,8 0,0 1,8 Debiti verso banche (66,3) (212,7) (279,0) (211,7) (170,0) (381,7) Debiti verso società controllante (15,2) 0,0 (15,2) (39,3) 0,0 (39,3) Ratei e risconti finanziari passivi (1,3) 0,0 (1,3) (1,6) 0,0 (1,6) Debiti verso società controllate 0,0 0,0 0,0 (0,5) 0,0 (0,5) Totale passività finanziarie (82,8) (212,7) (295,5) (253,1) (170,0) (423,1) Posizione finanziaria netta di IFI S.p.A. (82,7) (212,7) (295,4) (251,3) (170,0) (421,3) (a) Includeva disponibilità liquide di Soiem pari a 5,2 milioni. Variazione della posizione finanziaria netta di IFI S.p.A. milioni Posizione finanziaria netta di IFI S.p.A. e Soiem S.p.A. al 31 dicembre 2002 (421,3) Deconsolidamento disponibilità liquide di Soiem S.p.A. (5,2) Aumento di capitale a pagamento di IFI S.p.A. 457,4 (a) Sottoscrizione aumento capitale IFIL a pagamento ( 304,2 milioni) e acquisto azioni IFIL ( 5,3 milioni) (309,5) (b) Oneri finanziari netti (15,0) Spese generali nette (6,1) Dividendi incassati da Exor Group ( 4,4 milioni) e da Emittenti Titoli ( 0,1 milioni) 4,5 Cessioni di crediti verso l'erario a società del Gruppo (+ 2,6 milioni) e altre variazioni nette (- 2,8 milioni) (0,2) Variazione netta dell'esercizio 125,9 Posizione finanziaria netta di IFI S.p.A. al 31 dicembre 2003 (295,4) (a) (b) Di cui 0,7 milioni per cessione diritti inoptati. Di cui 0,2 milioni per acquisto diritti. RELAZIONE SULLA GESTIONE 17 ANALISI DEI RISULTATI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA

19 ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO DEL GRUPPO IFI Di seguito si espongono le sintesi del Conto Economico e dello Stato Patrimoniale del bilancio consolidato redatto ai sensi del D.Lgs.127/91 (integrale), nonché la composizione della posizione finanziaria netta consolidata del bilancio consolidato integrale. Sintesi conto economico consolidato integrale milioni Variazioni Valore della produzione (7.950) Costi della produzione (55.948) (64.123) Differenza tra valore e costi della produzione (395) (620) 225 Oneri finanziari (1.001) (689) (312) Rettifiche di valore di attività finanziarie (78) (899) 821 Proventi (oneri) straordinari netti 533 (2.239) Risultato prima delle imposte (941) (4.447) Imposte sul reddito (706) 415 (1.121) Risultato consolidato (1.647) (4.032) Risultato consolidato di competenza di Terzi (1.712) Perdita consolidata del Gruppo (130) (803) 673 Sintesi stato patrimoniale consolidato integrale milioni Importi % Importi % Variazioni Immobilizzazioni: - immateriali (1.512) - materiali (2.453) - finanziarie (10.865) (14.830) Attivo circolante: - rimanenze crediti (3.246) - attività finanziarie (11.187) - disponibilità liquide (272) (14.647) Altre attività (432) Totale attivo (29.909) Patrimonio netto: - del Gruppo di pertinenza di Terzi (1.160) (965) Fondi per rischi ed oneri e TFR (18.474) Debiti finanziari (7.239) Altre passività (3.231) Totale passivo (29.909) RELAZIONE SULLA GESTIONE 18 ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO DEL GRUPPO IFI

20 Posizione finanziaria netta consolidata integrale La posizione finanziaria netta consolidata del Gruppo IFI al 31 dicembre 2003 evidenzia un saldo passivo di milioni (passivo per milioni al 31 dicembre 2002). Al 31 dicembre 2003, la posizione finanziaria netta consolidata risultante dal bilancio consolidato integrale è così composta: milioni Variazioni Disponibilità liquide (272) Titoli negoziabili e altre forme di liquidità a breve Crediti finanziari, per beni concessi in leasing finanziario e altre immobilizzazioni finanziarie (8.842) Ratei e risconti attivi finanziari (275) Totale attività finanziarie (6.948) Debiti finanziari entro l'esercizio (8.355) (10.480) Debiti finanziari oltre l'esercizio (16.284) (21.398) Ratei e risconti passivi finanziari (962) (1.929) 967 Totale passività finanziarie (25.601) (33.807) Posizione finanziaria netta consolidata integrale (4.525) (5.783) La contribuzione delle società consolidate alla posizione finanziaria netta consolidata integrale è la seguente: milioni Variazione IFI S.p.A. (295) (421) (a) 126 "Sistema Holdings" IFIL (235) (484) 249 Rettifica per eliminare la posizione finanziaria netta positiva delle holdings consolidate proporzionalmente (b) (6) (52) 46 Gruppo Fiat (3.028) (3.780) 752 Gruppo Worms & Cie (887) (999) 112 Gruppo NHT (74) (47) (27) Posizione finanziaria netta consolidata integrale (4.525) (5.783) (a) (b) Includeva il consolidamento integrale di Soiem. Saldi non inclusi nei conti consolidati integrali del Gruppo IFIL in quanto relativi a società che sono valutate con il metodo del patrimonio netto (consolidate invece proporzionalmente nel Sistema Holdings ). Spese di ricerca e sviluppo Nel 2003 i costi di ricerca e di sviluppo spesati direttamente nell esercizio sono stati pari a milioni, di cui milioni relativi al Gruppo Fiat ( milioni nel 2002) e 16 milioni relativi al Gruppo Worms & Cie ( 14 milioni nel 2002). RELAZIONE SULLA GESTIONE 19 ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO CONSOLIDATO DEL GRUPPO IFI

21 ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO DI ESERCIZIO DI IFI S.p.A. Risultato dell esercizio e sintesi del conto economico L esercizio 2003 evidenzia un utile di 14,7 milioni. L esercizio 2002 si era chiuso con una perdita di 226,9 milioni derivante dalle svalutazioni dei valori di carico contabili delle azioni privilegiate Fiat, delle azioni ordinarie IFIL e delle azioni privilegiate IFI. Il conto economico é così sintetizzato: milioni Variazioni Dividendi 4,5 79,9 (75,4) Crediti di imposta su dividendi 0,1 36,2 (36,1) Svalutazioni 0,0 (304,8) 304,8 Plusvalenze 22,6 1,0 21,6 Proventi (oneri) netti da immobilizzazioni finanziarie 27,2 (187,7) 214,9 Oneri finanziari netti (15,0) (17,6) 2,6 Spese generali nette (6,1) (9,4) 3,3 Altri proventi (oneri) netti 1,0 (4,5) 5,5 Risultato prima delle imposte 7,1 (219,2) 226,3 Imposte sul reddito 7,6 (7,7) 15,3 Utile (perdita) dell'esercizio 14,7 (226,9) 241,6 Dividendi Nell esercizio sono stati incassati dividendi da Exor Group ( 4,4 milioni) e da Emittenti Titoli ( 0,1 milioni); si ricorda che nel 2003 Fiat e IFIL non hanno distribuito dividendi e che le azioni SANPAOLO IMI sono state conferite all IFIL prima del pagamento degli stessi. Il dato dell esercizio 2002 ( 79,9 milioni) includeva i dividendi incassati da Fiat per 30,3 milioni, da IFIL per 24,9 milioni, da Exor Group per 14,4 milioni, da SANPAOLO IMI per 9,3 milioni, da Juventus Football Club per 0,9 milioni e da Emittenti Titoli per 0,1 milioni. Le plusvalenze, pari a 22,6 milioni, derivano dal conferimento all IFIL delle azioni ordinarie SANPAOLO IMI ( 19 milioni) e dei warrant Fiat ordinarie 2007 ( 3,6 milioni). Le spese generali nette ammontano a 6,1 milioni e diminuiscono di 3,3 milioni rispetto all esercizio 2002 ( 9,4 milioni) essenzialmente per effetto della riduzione del personale in organico e dei costi correlati. Gli altri proventi netti ( 1 milione) includono l accredito a conto economico di imposte stanziate nel precedente esercizio e oggi eccedenti (+ 4,1 milioni), i costi dell operazione di Riassetto del Gruppo (- 1,5 milioni), i costi del Fondo di solidarietà per il sostegno del reddito (- 0,9 milioni), oneri finanziari non ricorrenti (- 0,2 milioni) e altri costi non ricorrenti (- 0,5 milioni). Nell esercizio 2003 non sono state accantonate imposte sul reddito in quanto l imponibile fiscale del periodo è negativo (tenuto conto della sopravvenuta deducibilità di svalutazioni di immobilizzazioni finanziarie effettuate a fine 2002). Non esistendo la ragionevole certezza di un futuro recupero, non sono state contabilizzate imposte anticipate sulla perdita fiscale del 2003 e sulla quota delle svalutazioni di partecipazioni e di azioni proprie contabilizzate nel 2002 che, in base alla normativa fiscale vigente, saranno deducibili nei prossimi esercizi. RELAZIONE SULLA GESTIONE 20 ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO DI ESERCIZIO DI IFI S.p.A.

22 Sintesi stato patrimoniale milioni Importi % Importi % Variazioni Immobilizzazioni finanziarie 1.856,8 99, ,7 98,8 332,1 Altre attività 18,7 1,0 18,1 1,2 0,6 Totale attivo 1.875,5 100, ,8 100,0 332,7 Patrimonio netto 1.567,0 83, ,9 71,0 472,1 Debiti verso: - banche, a breve termine 66,3 3,5 211,7 13,7 (145,4) - banche, a medio termine 212,7 11,3 170,0 11,0 42,7 - impresa controllante 15,2 0,8 39,3 2,6 (24,1) - imprese controllate 0,4 0,0 4,7 0,3 (4,3) 294,6 15,6 425,7 27,6 (131,1) Altre passività e fondi 13,9 0,8 22,2 1,4 (8,3) Totale passivo 1.875,5 100, ,8 100,0 332,7 Di seguito sono esposte le analisi sulle principali voci patrimoniali e finanziarie. Immobilizzazioni finanziarie milioni Variazioni Partecipazioni IFIL S.p.A ,2 (a) 572, ,0 Exor Group S.A. 102,5 102,5 0,0 Deutsche Morgan Grenfell Capital Italy S.A. 0,5 0,5 0,0 Emittenti Titoli S.p.A. 0,4 0,4 0,0 Fiat S.p.A 0,0 662,1 (662,1) SANPAOLO IMI S.p.A. 0,0 88,6 (88,6) Juventus Football Club S.p.A. 0,0 11,7 (11,7) Soiem S.p.A. 0,0 9,5 (9,5) 1.779, ,5 332,1 Azioni proprie - IFI S.p.A. azioni privilegiate 70,5 (b) 70,5 0,0 Crediti - TLcom I 6,7 6,7 0,0 Totale immobilizzazioni finanziarie 1.856, ,7 332,1 (a) Al netto di svalutazioni per 73,5 milioni effettuate nell esercizio (b) Al netto di svalutazioni per 58,9 milioni effettuate nell esercizio RELAZIONE SULLA GESTIONE 21 ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO DI ESERCIZIO DI IFI S.p.A.

23 L incremento netto di 332,1 milioni rispetto al saldo di fine 2002 ( 1.524,7 milioni) è stato determinato dalle seguenti operazioni: milioni Immobilizzazioni finanziarie al 31 dicembre ,7 Conferimento a IFIL S.p.A.: - Fiat, azioni ordinarie (17,99% della categoria) e warrant ordinari 2007 (561,0) - Fiat, azioni privilegiate (18,96% della categoria) (101,1) - SANPAOLO IMI, azioni ordinarie (1,13% della categoria) (88,6) - Juventus Football Club, azioni (62,01% del capitale) (11,7) - Soiem, azioni (50,1% del capitale) (9,5) (771,9) Aumento capitale di IFIL riservato a IFI a fronte del conferimento: azioni ordinarie ( 3,122 per azione) 522, azioni di risparmio ( 2,272 per azione) (a) 271,8 794,5 Sottoscrizione aumento di capitale a pagamento di IFIL S.p.A. ( azioni ordinarie a 1,3 per azione) 304,2 (b) Altri investimenti: - IFIL, azioni ordinarie ( 2,255 per azione) 5,1 - IFIL, azioni risparmio ( 1,773 per azione) (a) 0,2 5,3 Variazione netta dell'esercizio 332,1 Immobilizzazioni finanziarie al 31 dicembre ,8 (a) (b) Convertite nel maggio 2003 in azioni ordinarie IFIL (nel rapporto di 17 azioni ordinarie ogni 20 azioni di risparmio) senza alcun conguaglio in denaro. Compreso l acquisto di diritti per un esborso di 0,2 milioni. Raffronto tra valori di carico delle immobilizzazioni finanziarie quotate con il valore di mercato delle stesse % di possesso Valore di carico Media prezzi di Borsa II Sem Dicembre 2003 Numero su cat. az. Unitario ( ) Totale ( ml) Unitario ( ) Totale ( ml) Unitario ( ) Totale ( ml) IFIL, azioni ordinarie ,03 2, ,2 2, ,8 2, ,8 IFI privilegiate, azioni proprie ,98 13,148 70,5 6,414 34,4 6,723 36,0 Totale 1.746, , ,8 Il valore di carico unitario delle azioni proprie privilegiate detenute è inferiore al valore per azione del patrimonio netto consolidato del Gruppo IFI al 31 dicembre 2003, pari a 13,61 per azione. RELAZIONE SULLA GESTIONE 22 ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO DI ESERCIZIO DI IFI S.p.A.

24 Patrimonio netto Il patrimonio netto al 31 dicembre 2003 ammonta a milioni ( 1.094,9 milioni al 31 dicembre 2002). La variazione positiva di 472,1 milioni deriva dai seguenti movimenti: milioni Patrimonio netto al 31 dicembre ,9 Aumento di capitale a pagamento di IFI 457,4 (a) Utile dell'esercizio ,7 Variazione dell'esercizio 472,1 Patrimonio netto al 31 dicembre ,0 (a) Comprensivi del ricavo della vendita di diritti inoptati per 0,7 milioni. Posizione finanziaria netta di IFI S.p.A. La posizione finanziaria netta di IFI S.p.A. al 31 dicembre 2003 evidenzia un saldo passivo di 295,4 milioni (passivo per 426,5 milioni a fine 2002) ed è così composta: milioni Variazioni Debiti verso banche (279,0) (381,7) 102,7 Debiti verso controllante (15,2) (39,3) 24,1 Debiti verso controllate 0,0 (4,1) 4,1 Ratei passivi finanziari (1,3) (1,6) 0,3 Disponibilità liquide 0,1 0,2 (0,1) Posizione finanziaria netta di IFI S.p.A. (295,4) (426,5) 131,1 La variazione positiva di 131,1 milioni dell esercizio 2003 è stata determinata dai seguenti flussi: milioni Posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2002 (426,5) Aumento di capitale a pagamento di IFI 457,4 (a) Sottoscrizione aumento di capitale a pagamento di IFIL (304,2) (b) Acquisto di azioni ordinarie e di azioni di risparmio IFIL(5,3) Oneri finanziari netti (15,0) Spese generali nette (6,1) Dividendi incassati da Exor Group ( 4,4 milioni) e da Emittenti Titoli ( 0,1 milioni) 4,5 Cessioni di crediti verso l'erario a società del Gruppo (+ 2,6 milioni) e altre variazioni nette (- 2,8 milioni) (0,2) Variazione netta dell'esercizio 131,1 Posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2003 (295,4) (a) (b) Comprensivi del ricavo della vendita di diritti inoptati per 0,7 milioni. Inclusi 0,2 milioni per acquisto diritti. RELAZIONE SULLA GESTIONE 23 ANALISI DEI RISULTATI DEL BILANCIO DI ESERCIZIO DI IFI S.p.A.

25 ALTRE INFORMAZIONI Processo di transizione agli International Financial Reporting Standards A seguito dell entrata in vigore del Regolamento 19 luglio 2002, n. 1606, dell Unione Europea, a partire dal 2005 le società degli Stati Membri le cui azioni sono negoziate su un mercato regolamentato dell Europa dovranno redigere il bilancio consolidato in conformità agli International Financial Reporting Standards (IFRS/IAS). Per assicurare una corretta transizione è stato creato un gruppo di lavoro che individuerà le differenze tra i principi contabili attualmente applicati e le norme IFRS/IAS e verificherà l adeguatezza dei sistemi e delle procedure contabili rispetto alle nuove esigenze. IFI ha inoltre preso atto del processo di transizione in corso presso Il Gruppo IFIL concordando le tempistiche per l ottenimento dei dati 2003 e 2004, conformi agli IFRS, che saranno necessari per la predisposizione dello stato patrimoniale consolidato di apertura al 1 gennaio 2004, nonché delle situazioni contabili trimestrali e semestrali consolidate del Gruppo IFI del 2004, redatti in conformità agli IFRS (da esporre in comparazione con gli analoghi dati del 2005). Per quanto riguarda IFI S.p.A., sulla base delle prime indicazioni derivanti dal lavoro fin qui svolto, si ritiene che l adozione delle nuove norme IFRS avranno riflessi principalmente sulle seguenti voci: Immobilizzazioni finanziarie: Azioni proprie: Trattamento di fine rapporto e benefici ai dipendenti: il metodo del LIFO (ultimo entrato-primo uscito) dovrà essere abbandonato. il valore di carico delle azioni proprie dovrà essere portato in riduzione del patrimonio netto; eventuali plusvalenze/minusvalenze derivanti da cessioni dovranno essere imputate al patrimonio netto. dovranno esser ricalcolati, per ciascun dipendente, secondo quanto previsto dallo IAS 19; a tal fine la società si avvarrà di un attuario indipendente. Operazioni con imprese del Gruppo e parti correlate Le operazioni tra IFI S.p.A., la Società controllante, le Società controllate e le Società sottoposte ad influenza notevole sono effettuate nel rispetto delle disposizioni di legge vigenti, sulla base di valutazioni di reciproca convenienza economica. Oltre a quanto già evidenziato in merito al Riassetto del Gruppo, i rapporti di più significativo interesse possono essere così sintetizzati: - fidejussioni rilasciate in passato a favore della Federazione Italiana Giuoco Calcio Lega Nazionale Professionisti (F.I.G.C. - L.N.P.) nell interesse di Juventus Football Club per residui 32 milioni, con scadenze nel 2004 e nel 2005, remunerate a condizioni di mercato; - cessione di crediti verso l Erario a società del Gruppo ( 2,6 milioni); - assunzione di finanziamenti a tassi mensili variabili di mercato dalla controllante Giovanni Agnelli e C. e dalle controllate Juventus Football Club e Soiem; - prestazioni di servizi e recupero di costi da Società controllate e collegate. RELAZIONE SULLA GESTIONE 24 ALTRE INFORMAZIONI