UNIVERSITA DEGLI STUDI DI SASSARI DIPARTIMENTO DI SCIENZE ECONOMICHE E AZIENDALI MACROECONOMIA - Anno accademico , I semestre

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1 1 UNIVERSIT DEGLI STUDI DI SSSRI DIPRTIMENTO DI SCIENZE ECONOMICHE E ZIENDLI MCROECONOMI - nno accademico , I semestre Soluzioni esercitazione (seconda parte del programma), PRTE ) 1) a); 2) a); 3) a); 4) c); 5) a) dopo la manovra di politica monetaria espansiva che sposta la curva LM* verso destra rendendo più abbondante la quantità di valuta nazionale presente sul mercato, gli arbitraggisti/speculatori comprano valuta nazionale sul mercato ad un tasso di cambio più favorevole rispetto a quello prefissato dalla banca centrale (esempio: il tasso di cambio fissato dalla banca centrale è pari a 1 = 1$, e diventa nel mercato 1 = 0,8$, dunque apprezzamento del dollaro e deprezzamento dell euro); poi vendono la valuta nazionale alla banca centrale in cambio di valuta estera e lucrano la differenza; poi, ancora, con la valuta estera riacquistano valuta nazionale sul mercato e ne chiedono ancora il cambio in banca centrale lucrando la differenza; il processo continua fino a quando il tasso di cambio di mercato della valuta nazionale con quella estera, dopo la variazione iniziale, si eguaglia al tasso di cambio originario fissato dalla banca centrale. Dunque, dal momento iniziale in cui la valuta nazionale si è deprezzata (a seguito della manovra monetaria espansiva) si arriva al momento finale in cui la valuta nazionale, essendo stata sottratta dal mercato e depositata presso la banca centrale, è divenuta più scarsa sul mercato con conseguente apprezzamento del suo tasso di cambio; viceversa accade per la valuta estera che, dal momento iniziale al momento finale, è divenuta più diffusa sul mercato con conseguente suo deprezzamento. Si ricorda, sul versante della bilancia commerciale dei pagamenti che, nella fase iniziale di deprezzamento del tasso di cambio della valuta domestica, i beni nazionali divengono più appetibili (cresce il surplus di NX) ed in seguito, man mano che il tasso di cambio nazionale si apprezza i beni nazionali divengono meno appetibili (si riduce il surplus di NX). 6) e); 7) c; m G = 1/(1 - c); m T = - c /(1 c); m E = 1 / (1 c + R ); 9) c); 10) d) ; si ricorra all ausilio dei 2 grafici che si utilizzano per determinale la curva LM; in un grafico si rappresenta nell asse y il tasso di interesse r e nell asse x la quantità di moneta M, l offerta di moneta è una retta verticale parallela all asse del tasso di interesse r, la domanda di moneta è una retta/curva con pendenza negativa decrescente. In un altro grafico si rappresenta nell asse y il tasso di interesse r e nell asse x il reddito Y, la curva LM è una retta/curva con pendenza positiva crescente. ll aumentare del reddito aumenta la domanda di moneta ed il tasso di interesse di conseguenza aumenta.

2 2 PRTE B) B1) Curve IS ed LM ; politiche economiche e monetarie. Si consideri l economia di Hicksonia. a) La funzione di consumo è data da C = ,75 ( Y T ). La funzione di investimento è I = r. Spesa pubblica ed imposte ammontano entrambe a 100. Si tracci la curva IS di questa economia per livelli del tasso di interesse tra 0 e 8. La curva IS è data da: Y = C(Y T ) + I(r ) + G Utilizzando le funzioni di consumo e di investimento e i valori di G e T forniti dall esercizio e risolvendo per ottenere la funzione IS, si ottiene: Y = ,75(Y 100) r = ,75Y r Y 0,75Y = r; Y (1 0,75) = r; Y = (425 25r )/0,25 = r Per valori di r compresi tra 0 e 8 la curva IS è così rappresentata: nella figura r 17 LM 6 Pendenza IS = 17/1700 = 0,01 1,00% IS Pendenza LM = (6+5)/1100 = 0,01 1,00% Y-prodotto -5 b) La funzione di domanda di moneta di Hicksonia è (M/P)d = Y 100 r. L offerta di moneta, M, è 1000 e il livello dei prezzi, P, è 2. Tracciate la curva LM di questa economia per livelli del tasso di interesse compresi tra 0 e 8. La curva LM si ottiene uguagliando la domanda e l offerta di saldi monetari reali. L offerta di saldi monetari reali è data da 1000/2 = 500. Ponendola uguale alla domanda di moneta ottiene: 500 = Y 100r ; Y = r ; per Y = 0 si ha : 0 = r ; da cui r = - 5 Per valori di r compresi tra 0 e 8 la curva LM è rappresentata nella figura

3 3 c) Si individui il tasso di interesse di equilibrio, r, e il livello del reddito di equilibrio, Y. Prendendo il livello dei prezzi come dato, le equazioni delle curve IS e LM trovate nelle precedenti parti (a) e (b) ci consentono di costruire un sistema di due equazioni in due incognite: IS: Y = r LM: Y = r ; che si può risolvere per ottenere r : r = r, da cui : 1200 = 200r ; r = 6 conoscendo r, si può risolvere per Y sostituendo questo valore nell equazione IS o nella LM, ottenendo: Y = 1100 in entrambi i casi. Il tasso di interesse di equilibrio è pari al 6%, mentre il prodotto aggregato di equilibrio è 1100, come conferma la figura. d) Si supponga che il governo aumenti la spesa pubblica da 100 a 150. Di quanto si sposta la curva IS? Quali sono i nuovi livelli di equilibrio del tasso di interesse e del reddito? Se la spesa pubblica aumenta da 100 a 150, l equazione IS diventa: Y = ,75(Y 100) r = ,75Y r Y 0,75Y = r; Y (1 0,75) = r; Y = (475 25r )/0,25 = r Questa nuova curva è rappresentata in forma grafica da IS2 nella figura; la curva IS si sposta verso destra di 200. Uguagliando la nuova curva IS e la curva LM ottenuta nella parte (b), si può calcolare il nuovo tasso di interesse di equilibrio: r = r, da cui : 1400 = 200r ; r = 7 sostituendo r nell equazione della IS o della LM, si può calcolare il nuovo livello di prodotto in: Y = 1200 Un aumento della spesa pubblica fa aumentare il tasso di interesse dal 6% al 7%, mentre il prodotto passa da 1100 a r LM Moltiplicatore della spesa pubblica m : ci dice di quanto varia (aumenta ) il reddito di equilibrio a seguito di una variazione (aumento) della spesa pubblica. 7 6 B IS1 IS Y-prodotto m = Δ Y*/ΔG = 2 Δ Y* = m x ΔG = 2 x 50 = 100

4 4 e) Si supponga, invece, che la banca centrale aumenti l offerta di moneta da 1000 a Di quanto si sposta la curva LM. Quali sono i nuovi livelli di equilibrio del tasso di interesse e del reddito? Se l offerta di moneta passa da 1000 a 1200, l equazione della curva LM diventa: (1200/2) = Y 100r ovvero: Y = r Questa curva LM è tracciata nella figura come LM2; la curva LM si sposta a destra di 100 a causa dell aumento dei saldi monetari reali. ncora una volta, per determinare il tasso di interesse e il prodotto di equilibrio basta uguagliare la nuova equazione LM e l equazione IS ottenuta nella parte (a): r = r ; 1100 = 200r ; r = 5,5 Sostituendo questo valore sia nell equazione LM sia in quella IS, si ottiene: Y = 1150 in entrambi i casi. Quando l offerta di moneta aumenta da 1000 a 1200, il tasso di interesse diminuisce dal 6% al 5,5%, e il prodotto aumenta da 1100 a r 17 LM1 LM2 6 5,5 B IS Y-prodotto

5 5 f) Dati i parametri iniziali di politica fiscale e di politica monetaria, si supponga che il livello dei prezzi aumenti da 2 a 4. Cosa accade? Quali sono i nuovi livelli di equilibrio del tasso di interesse e del reddito? Quando il livello dei prezzi aumenta da 2 a 4, i saldi monetari reali diminuiscono da 500 a 1000/4 = 250. L equazione LM diventa: Y = r Come si vede nella figura la curva LM si sposta verso sinistra di 250, in quanto l aumento del livello dei prezzi riduce i saldi monetari reali. Per determinare il nuovo tasso di interesse e il nuovo prodotto di equilibrio è sufficiente uguagliare l equazione IS ottenuta nella parte (a) con la nuova equazione LM: r = r ; da cui : 1450 = 200r ; r = 7,25 Sostituendo questo tasso di interesse nell equazione LM o nella IS, si ottiene: Y = 975 in entrambi i casi. Pertanto il nuovo tasso di interesse di equilibrio è pari al 7,25%, mentre il nuovo prodotto aggregato di equilibrio è pari a 975. r 17 LM2 LM1 7,25 6 B Y-prodotto IS g) Si derivi e si tracci graficamente un equazione per la curva di domanda aggregata. Cosa accade alla curva di domanda aggregata, quando varia la politica monetaria o la politica fiscale come descritto ai punti d) ed e)? La curva di domanda aggregata è una funzione che mette in relazione il livello dei prezzi e il livello del reddito. È ottenuta risolvendo le equazioni IS e LM per ottenere Y in funzione di P. Per far questo, bisogna trovare e uguagliare nelle due equazioni il valore del tasso di interesse: IS: Y = r ; 100r = 1700 Y LM: (M/P) = Y 100r ; 100r = Y (M/P); Eguagliando le due equazioni si ottiene: 1700 Y = Y (M/P); da cui: 2Y = (M/P); da cui : Y = M/2P Poiché l offerta nominale di moneta M è uguale a 1000, si può riscrivere: Y = /P Questa curva di domanda aggregata è rappresentata nella figura

6 6 Quali sono gli effetti della politica fiscale della parte (d) sulla curva di domanda aggregata? Si può scoprirlo derivando la curva di domanda aggregata dalle equazioni IS della parte (d) e LM della parte (b): IS: Y = r ; LM: (1000/P) = Y 100r ; 100r = 1900 Y 100r = Y (1000/P) Combinando e risolvendo per Y: 1900 Y = Y (1000/P) ovvero: Y = /P Confrontando questa equazione della domanda aggregata con quella ottenuta in precedenza, si nota che un aumento della spesa pubblica pari a 50 sposta la domanda aggregata a destra in misura di 100. Quali sono gli effetti dell aumento dell offerta di moneta della parte (e) sulla curva di domanda aggregata? Poiché la curva di domanda aggregata è Y = M/2P, un aumento dell offerta di moneta da 1000 a 1200 fa sì che la curva diventi: Y = /P Confrontando le due curve di domanda aggregata, si osserva che un aumento dell offerta di moneta sposta verso destra la curva di domanda aggregata. 4 P Y = /P P = 0,5 Y = (500/0,5) = 1850 P = 1 Y = (500/1) = ,5 B C P = 2 Y = (500/2) = 1100 P = 4 Y = (500/4) = 975 D Curva di domanda Y-prodotto

7 7 L incrocio tra la IS e la LM divide il piano in quattro sezioni caratterizzate nel seguente modo (considerandole in senso antiorario da I a IV ): (I) (II) (III) (IV) eccesso di offerta di beni (EOB), eccesso di offerta di moneta (EOM); eccesso di offerta di beni (EDB), eccesso di domanda di moneta (EOM); eccesso di domanda di beni (EDB), eccesso di domanda di moneta (EDM); eccesso di domanda di beni (EOB), eccesso di offerta di moneta (EDM). Modello IS-LM: Modello IS-LM: una variazione del reddito causata da variazioni del livello dei P consiste in un movimento lungo la curva D; una variazione del reddito con P = costante = fisso consiste in uno spostamento della curva D r I EOM LM EOB EDM r * I I EOB EOM I V EDB EDM EDB IS I I I 0 Y * Y Qualora l economia si trovi fuori dal punto di incontro IS LM, si metteranno in atto movimenti automatici che la dirigeranno verso la configurazione di equilibrio. La semplice ispezione visiva delle forze di moto porta a ritenere che, quando non intervengono turbative di alcun genere, il cammino sarà verso l equilibrio.

8 8 TB.1 Gli effetti della politica fiscale e monetaria Provvedimenti spostamento IS spostamento LM variazione Y variazione i aumento di T sinistra nessuno riduzione aumento riduzione di T destra nessuno aumento riduzione aumento di G destra nessuno aumento riduzione riduzione di G sinistra nessuno riduzione aumento aumento di M nessuno in basso aumento riduzione riduzione di M nessuno in alto riduzione aumento Legenda: T = imposte; G = spesa pubblica ; M = moneta B2) Si consideri il modello di Mundell Fleming sulla base dei seguenti presupposti: - perfetta mobilità di capitali; livello dei prezzi interni ed esteri = costante; - r * = r ( tasso di interesse interno = tasso di interesse internazionale); - piccola economia aperta; breve periodo; variabili esogene : G, T, M ; - variabili endogene : Y, e (tasso di cambio nominale); criterio tasso di cambio: metodo certo X incerto. Si ipotizzi una variazione in aumento del tasso di interesse internazionale. a) Cosa succede nel caso di adozione di un regime di tassi di cambio flessibili? Si richiede la sola rappresentazione grafica. tasso di cambio, e LM*1 e e IS*1 IS*2 0 Y Y, reddito

9 9 b) In riferimento al quesito di cui al punto a), cosa accade al reddito aggregato, al tasso di cambio e al saldo delle partite correnti? Si richiedono relative argomentazioni e le motivazioni degli eventuali spostamenti delle curve. > r* > r < I IS* v/sinistra ; Y = k ; e = deprezza; NX : aumenta La riduzione del Y dovuta ai minori investimenti viene controbilanciata dall aumento di NX c) Cosa succede nel caso di adozione di un regime di tassi di cambio fissi? Si richiede la rappresentazione grafica. tasso di cambio, e LM*2 LM*1 e = k = e e C B IS*1 IS*2 0 Y Y Y, reddito. d) In riferimento al quesito di cui al punto c), cosa accade al reddito aggregato, al tasso di cambio e al saldo delle partite correnti? Si richiedono relative argomentazioni e le motivazioni degli eventuali spostamenti delle curve. > r* > r < I IS* v/sinistra ; Y = k prima fase, poi si riduce, in definitiva si riduce; e = deprezza prima fase poi si apprezza e ritorna al livello iniziale dopo l azione degli arbitraggisti ; NX: aumenta in prima fase poi si riduce e in definitiva rimane invariato Ruolo arbitraggisti: quando da ci si sposta a B il tasso di cambio (del paese 1) si deprezza e i soggetti comprano la valuta che si è deprezzata sul mercato la cedono alla banca centrale ad un cambio più favorevole (si ricorda che la banca centrale ha definito un tasso di cambio fisso ed è tenuta a scambiare le valute al cambio prefissato a chiunque ad essa si rivolga) e lucrano la differenza; nel contempo la valuta che si è deprezzata (del paese 1), avendola ceduta alla banca centrale si sottrae dal mercato, diviene più scarsa e man mano (si passa da B a C), che agiscono gli speculatori/arbitraggisti essa si apprezza fino a ritornare al suo valore del cambio iniziale. In parallelo, la valuta che inizialmente si era apprezzata (del paese 2, punto B) man mano che ci si avvicina al punto C viene immessa nel mercato per comprare l altra valuta (del paese 1) che affluisce alla banca centrale; aumenta dunque la sua quantità nel mercato e via via la valuta (del paese 2) si deprezza fino ad arrivare al punto C.

10 10 Modello Mundell-Fleming: politica economica e monetaria. Regime dei tassi di cambio fluttuanti fissi effetto su Y e NX Y e NX Δ + G (spesa) Δ + M (moneta) Dazi/cont. imp Sono gradite le segnalazioni di eventuali errori e/o integrazioni; ai cari studenti, tutti, auguro buon lavoro, G.B.Becugna. Ricevimento studenti: nelle date ed orari indicati sul sito c/o DiSea, Sassari, Via Muroni n.23, studio F9. Resto disponibile per quanto possa servire (gavinobasiliobecugna@virgilio.it).