ALLEGATO 12. Resoconto intermedio di gestione di IFIL Investments S.p.A. al 30 settembre 2008

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1 ALLEGATO 12 Resoconto intermedio di gestione di IFIL Investments S.p.A. al 30 settembre 2008

2 IL GRUPPO IFIL NEL 2008 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

3 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE INDICE 3 Organi di Amministrazione e Controllo 4 Profilo del Gruppo IFIL 6 Fatti di rilievo 8 Criteri di redazione 10 Prospetti contabili consolidati redatti in forma sintetica 12 Note di commento ai prospetti contabili consolidati redatti in forma sintetica 18 Evoluzione prevedibile della gestione 19 Andamento della gestione delle principali imprese partecipate 31 Prospetti contabili di IFIL S.p.A. al 30 settembre 2008 e note di commento 38 Informativa sul piano di adeguamento ex artt. 36 e 39 R.M. Disclaimer La presente relazione, e in particolare le sezioni intitolate Evoluzione prevedibile della gestione, contiene dichiarazioni previsionali ( forward-looking statements ). Queste dichiarazioni sono basate sulle attuali aspettative e proiezioni delle Società del Gruppo relativamente ad eventi futuri e, per loro natura, sono soggette ad una componente intrinseca di rischiosità e incertezza. Sono dichiarazioni che si riferiscono ad eventi e dipendono da circostanze che possono, o non possono, accadere o verificarsi in futuro e, come tali, non si deve fare un indebito affidamento su di esse. I risultati effettivi potrebbero differire significativamente da quelli contenuti in dette dichiarazioni a causa di una molteplicità di fattori, incluse variazioni nei prezzi di materie prime, cambi nelle condizioni macroeconomiche e nella crescita economica e altre variazioni delle condizioni di business, mutamenti della normativa e del contesto istituzionale (sia in Italia che all'estero), e molti altri fattori, la maggioranza dei quali è al di fuori del controllo delle Società del Gruppo. Società per Azioni Capitale sociale Euro , interamente versato Sede sociale in Torino - Corso Matteotti, 26 Registro Imprese di Torino Relazioni esterne e ufficio stampa Tel Fax relazioni.esterne@ifil.it Relazioni con gli investitori istituzionali e con gli analisti finanziari Tel Fax relazioni.investitori@ifil.it Servizio Titoli Tel Tel Fax servizio.titoli@ifil.it Il presente fascicolo è disponibile su Internet all'indirizzo

4 Consiglio di Amministrazione Presidente Presidente d'onore Vice Presidente Amministratore Delegato Amministratori non indipendenti John Elkann Gianluigi Gabetti Tiberto Brandolini d'adda Carlo Barel di Sant Albano Edoardo Ferrero Ventimiglia, Franzo Grande Stevens, Pio Teodorani-Fabbri Amministratori indipendenti Antonio Maria Marocco, Giuseppe Recchi, Sandro Salvati, Claudio Saracco Segretario del Consiglio di Amministrazione Fernando Massara Comitato Audit Presidente Componenti Antonio Maria Marocco Sandro Salvati, Claudio Saracco Comitato Remunerazioni e Nomine Presidente Componenti John Elkann Antonio Maria Marocco, Giuseppe Recchi Collegio Sindacale Sindaci effettivi Sindaci supplenti Eugenio Colucci (Presidente), Lionello Jona Celesia, Paolo Piccatti Francesco Facchini, Ruggero Tabone Società di Revisione Deloitte & Touche S.p.A. Scadenze mandati I mandati del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, nominati dall'assemblea degli Azionisti del 13 maggio 2008, scadranno in concomitanza dell'assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio dell'esercizio L'incarico della Società di Revisione scadrà in concomitanza dell'assemblea degli Azionisti che approverà il bilancio dell'esercizio RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

5 PROFILO DEL GRUPPO IFIL IFIL S.p.A. è una delle principali società d investimento europee, controllata dalla Famiglia Agnelli. Fondata nel 1919, ha sede a Torino ed è quotata alla Borsa Italiana. Oltre a essere il maggior azionista del Gruppo Fiat, IFIL realizza investimenti in diversi settori, prevalentemente in Europa, Stati Uniti e nei due principali mercati emergenti, India e Cina. L'attività di investimento è condotta con un ottica imprenditoriale e una solida disciplina finanziaria, collaborando in modo continuativo con i management delle società partecipate, nel pieno rispetto della loro autonomia operativa e in una prospettiva di medio-lungo termine. Di seguito sono evidenziate le principali partecipazioni del Gruppo IFIL. Fiat S.p.A., della quale IFIL S.p.A. detiene una quota superiore al 30% del capitale ordinario e privilegiato, è quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Blue Chip); il Gruppo Fiat, fondato nel 1899, opera nei settori delle automobili (Fiat, Lancia, Alfa Romeo, Abarth, Ferrari, Maserati e Fiat Veicoli Commerciali), delle macchine per l agricoltura e per le costruzioni (Case e New Holland), dei veicoli industriali, autobus e veicoli per impieghi speciali (Iveco, Irisbus, Astra e Magirus), dei componenti e sistemi di produzione (Fiat Powertrain Technologies, Magneti Marelli, Teksid e Comau); è altresì attivo nell editoria e nella comunicazione (La Stampa e Publikompass). Alcuni settori offrono inoltre servizi finanziari alle reti di vendita e alla clientela nonché servizi di noleggio a clienti. Cushman & Wakefield (C&W) del quale la controllata Ifil Investissements S.A. detiene il 72,04% del capitale è il maggior operatore privato nel settore dei servizi immobiliari. Il Gruppo C&W ha sede a New York, dove è stato fondato nel 1917, ed è presente in 59 nazioni con 227 sedi e dipendenti. Sequana S.A., della quale Ifil Investissements S.A. detiene il 26,65% del capitale, è una società francese, quotata al mercato Euronext, che dal 2006 ha focalizzato la propria attività nel settore cartario, ove opera tramite: Arjowiggins S.A. (controllata al 100%), leader mondiale nella produzione di prodotti cartari ad alto valore aggiunto, presente in 82 nazioni con dipendenti; Antalis S.A. (controllata al 100%), primo gruppo europeo nella distribuzione di prodotti cartari per la stampa e per la scrittura, presente in 44 nazioni con oltre dipendenti. Intesa Sanpaolo S.p.A., della quale IFIL S.p.A. detiene l'1% del capitale ordinario, è quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Blue Chip); è uno dei primi gruppi bancari europei ed è il leader in Italia, con una quota di mercato mediamente nell'ordine del 20% in tutti i settori di attività (retail, corporate e wealth management). SGS S.A., della quale Ifil Investissements S.A. detiene il 15% del capitale, è una società svizzera quotata al mercato Virt-x; fondata nel 1878, è oggi il leader globale nei servizi di verifica, ispezione, controllo e certificazione con dipendenti e una rete di oltre sedi e laboratori in tutto il mondo. Gruppo Banca Leonardo S.p.A., della quale Ifil Investissements S.A. detiene il 9,76% del capitale, è una banca d affari indipendente che offre servizi di corporate finance advisory e di gestione patrimoniale. Alpitour S.p.A., della quale IFIL S.p.A. detiene il 100% del capitale, è il più grande gruppo turistico italiano integrato; con dipendenti e oltre 2,3 milioni di clienti, opera infatti in tutte le attività di business della filiera: Tour Operating (Alpitour, Francorosso, Viaggidea, Villaggi Bravo, Volando e Karambola), Alberghiero (Alpitour World Hotel & Resorts), Incoming (Jumbo Tours), Aviation (Neos), Distribuzione (Welcome Travel Group), Incentive & Eventi (A World of Events). RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 4

6 Juventus Football Club S.p.A., della quale IFIL S.p.A. detiene il 60% del capitale, è quotata al Mercato Telematico Azionario di Borsa Italiana (segmento Star); fondata nel 1897, è una delle principali società di calcio professionistico a livello internazionale. Vision Investment Management Limited, fondata nel 2000, è uno dei principali gestori di Fondi di Hedge Funds specializzato sui mercati asiatici. Nell'aprile del 2008 Ifil Investissements ha sottoscritto un prestito obbligazionario della durata di cinque anni emesso da Perfect Vision con obbligo di conversione a scadenza che le consentirà di detenere il 40% del capitale di Vision Investment Management. Banijay Holding S.A.S., di cui Ifil Investissements detiene il 17,17% del capitale con diritto di voto, ha sede a Parigi e si propone come un nuovo protagonista del settore della produzione televisiva europea con una strategia di rapida crescita esterna che prevede l'acquisizione di società specializzate nella produzione di format e contenuti televisivi da distribuire attraverso TV, Web e telefonia mobile. Nel grafico che segue, aggiornato a inizio novembre 2008, sono evidenziati i principali settori di attività delle partecipazioni del Gruppo IFIL; le percentuali indicate sono calcolate sui capitali ordinari. 30,45% (a) SERVIZI FINANZIARI AUTOMOBILI 1% 9,76% MACCHINE PER L AGRICOLTURA E LE COSTRUZIONI 40% (b) 1,96% (c) SERVIZI IMMOBILIARI BUSINESS SERVICES VEICOLI INDUSTRIALI 72,04% 15% ALTRI COMPONENTI E SISTEMI DI PRODUZIONE 26,65% 100% 60% 17,03% (a) (b) (c) IFIL detiene inoltre il 30,09% del capitale privilegiato di Fiat. Post conversione del prestito obbligazionario convertendo. Percentuale di interessenza nella limited partnership NoCo A LP. 5 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

7 FATTI DI RILIEVO Progetto di fusione per incorporazione di IFIL S.p.A. in IFI S.p.A. In linea con quanto annunciato al mercato con i comunicati stampa dell'8 e del 10 settembre 2008, i Consigli di Amministrazione di IFI S.p.A. e di IFIL S.p.A. del 23 settembre 2008 hanno approvato all unanimità il Progetto di Fusione per incorporazione di IFIL S.p.A. nella controllante IFI S.p.A. confermando il rapporto di cambio già approvato con le linee guida dell 8 settembre che prevede: - n. 0,265 azioni ordinarie IFI di nuova emissione da nominali 1 cadauna per n. 1 azione ordinaria IFIL da nominali 1 cadauna; - n. 0,265 azioni di risparmio IFI di nuova emissione da nominali 1 cadauna per n. 1 azione di risparmio IFIL da nominali 1 cadauna. Non è previsto alcun conguaglio in denaro. I Consigli di Amministrazione hanno avuto il supporto dei rispettivi advisor finanziari, Leonardo & Co. per IFI e Goldman Sachs International per IFIL, che hanno rilasciato fairness opinion sulla congruità dal punto di vista finanziario del rapporto di cambio ed emesso documenti di valutazione. Come previsto dalla normativa vigente, gli esperti incaricati ai sensi dell'art sexies C.C., ossia la società di revisione Reconta Ernst & Young S.p.A. per IFIL S.p.A. e la società di revisione KPMG S.p.A. per IFI S.p.A., entrambe nominate dal Tribunale di Torino in data 17 settembre 2008, hanno rilasciato le proprie relazioni sulla congruità del rapporto di cambio in data 28 ottobre Il 1 dicembre 2008 (o il 2 dicembre 2008, in eventuale seconda convocazione) si terranno le Assemblee Straordinarie degli Azionisti di IFIL S.p.A. e di IFI S.p.A. convocate il 28 ottobre 2008 per deliberare sulla fusione; nella stessa data IFIL S.p.A. ha provveduto a depositare presso la sede sociale e presso Borsa Italiana S.p.A. la documentazione relativa alla fusione che comprende: - il Progetto di Fusione; - le Relazioni Illustrative dei Consigli di Amministrazione di IFIL S.p.A. e di IFI S.p.A., redatte ai sensi dell'art quinquies C.C.; - le Relazioni degli Esperti sul rapporto di cambio delle azioni, redatte ai sensi dell'art sexies C.C. da Reconta Ernst & Young S.p.A. (per IFIL S.p.A.) e da KPMG S.p.A. (per IFI S.p.A.). Tale documentazione, cui si rinvia per maggiori informazioni, è inoltre pubblicata sul sito Internet della Società al seguente indirizzo: Si segnala inoltre che il Progetto di Fusione è stato iscritto nel Registro delle Imprese di Torino in data 29 ottobre 2008 e che almeno dieci giorni prima di quello fissato per l'assemblea sarà messo a disposizione del pubblico il Documento Informativo relativo all'operazione, redatto ai sensi degli artt. 70, comma 4 e 71-bis del Regolamento Consob Acquisti di azioni proprie A valere sul Programma di acquisto di azioni proprie ordinarie e di risparmio (buy back) deliberato dal Consiglio di Amministrazione di IFIL S.p.A. il 18 febbraio 2008, nel periodo 1 luglio - 18 agosto 2008 IFIL S.p.A. ha acquistato in Borsa azioni ordinarie (0,75% della categoria) al costo medio unitario di 4,33 e totale di 33,8 milioni, nonché azioni di risparmio (0,20% della categoria) al costo medio unitario di 3,64 e totale di 0,2 milioni, per complessivi 34 milioni. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 6

8 Al 30 settembre 2008 l'investimento complessivo ammonta ad 103,7 milioni (69% circa dell'esborso massimo di 150 milioni previsto dal Programma). Per i riflessi sulla situazione patrimoniale al 30 settembre 2008 si rinvia alla nota di commento n. 11. Nella riunione dell'8 settembre 2008 il Consiglio di Amministrazione ha confermato la sospensione del Programma. Parziale cessione della partecipazione in Intesa Sanpaolo S.p.A. Nel mese di luglio IFIL S.p.A. ha ceduto in Borsa azioni ordinarie Intesa Sanpaolo (1,2% del capitale ordinario) con un ricavo netto di 497 milioni e una plusvalenza netta imposte di 65,1 milioni a livello consolidato. Nel quarto trimestre IFIL S.p.A. ha ceduto in Borsa ulteriori azioni ordinarie Intesa Sanpaolo (0,25% del capitale ordinario) con un ricavo netto di 101,4 milioni e una plusvalenza netta imposte di 9,4 milioni a livello consolidato. Dopo tali cessioni IFIL S.p.A. detiene di azioni pari all'1% del capitale ordinario di Intesa Sanpaolo S.p.A. Finanziamento a favore della controllante IFI S.p.A. In data 10 ottobre 2008 IFIL S.p.A. ha concesso alla controllante IFI S.p.A. un finanziamento fino ad un massimo di 200 milioni che potrà essere erogato in più soluzioni e avrà scadenza il 31 dicembre Il finanziamento, attualmente utilizzato per 106 milioni, sarà fruttifero di interessi calcolati in base al tasso Euribor a un mese maggiorato di uno spread dello 0,10%. Nell'attuale situazione dei mercati quest'operazione ha consentito a IFIL di annullare il rischio di controparte con una remunerazione interessante. Trattandosi di operazione tra parti correlate, come previsto dalle regole di Corporate Governance delle due Società, l'operazione è stata preventivamente approvata dai rispettivi Consigli di Amministrazione in data 10 ottobre Procedimenti relativi al contenuto dei comunicati stampa emessi da IFIL S.p.A. e da Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. il 24 agosto 2005 Nel mese di luglio, IFIL ha presentato ricorso in Cassazione contro la sentenza della Corte d'appello di Torino del 5 dicembre gennaio 2008 che in parziale accoglimento dell'opposizione aveva ridotto la sanzione amministrativa pecuniaria applicata da Consob. Ricorso in Cassazione è stato presentato anche dagli altri soggetti interessati dal provvedimento sanzionatorio Consob. Nel corso del mese di ottobre, Consob ha notificato alla Società il proprio controricorso e ricorso incidentale chiedendo il rigetto del ricorso principale e l'annullamento delle riduzioni delle sanzioni originariamente comminate. Analogamente Consob si è difesa nei confronti degli altri ricorrenti. Nel procedimento penale per gli stessi comunicati, il G.U.P. del Tribunale di Torino in data 7 novembre 2008 ha disposto il rinvio a giudizio di Gianluigi Gabetti, Franzo Grande Stevens e Virgilio Marrone per il reato di cui all'art. 185 del T.U. Finanza, nonché di IFIL e della Giovanni Agnelli e C. S.a.p.az. quali responsabili amministrativi ai sensi del D.Lgs. 231/2001, indicando l'udienza del 26 marzo RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

9 Operazioni di semplificazione della struttura del Gruppo Nell'ottica di semplificazione della struttura del Gruppo sono state recentemente effettuate le seguenti operazioni: - il 29 settembre 2008 è stata deliberata la messa in liquidazione volontaria di Ifilgroup Finance Limited, società di diritto irlandese, controllata al 100% da Ifil Investissements S.A.; - il 7 novembre 2008 è stata deliberata la messa in liquidazione volontaria di Ifil Investment Holding NV, società di diritto olandese controllata al 100% da IFIL S.p.A. Nello stesso giorno Ifil Investment Holding NV in liquidazione ha trasferito come anticipo sulla liquidazione in favore di IFIL S.p.A. le azioni Ifil Investissements S.A. da essa possedute (20,184% del capitale). Dopo tale operazione IFIL S.p.A. detiene direttamente il 100% del capitale sociale di Ifil Investissements S.A. CRITERI DI REDAZIONE Il Resoconto intermedio di gestione del Gruppo IFIL al 30 settembre 2008 è predisposto ai sensi dell art. 154-ter, comma 5, D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 così come modificato dal D.Lgs. 195 del 6 novembre Tramite la controllata lussemburghese Ifil Investissements, IFIL detiene alcune partecipazioni di rilievo e controlla alcune società che contribuiscono all'attività di investimento (Ifil USA, Ifil Asia e Ifil France) e di gestione delle disponibilità finanziarie del Gruppo (Ifil International Finance). Tali società costituiscono, insieme alla Soiem (società di servizi) e ad altre società minori, il cosiddetto Sistema Holdings (per l'elenco completo si rinvia al prospetto che segue). Allo scopo di favorire l analisi della situazione patrimoniale e finanziaria nonché dei risultati economici del Gruppo, è prassi di IFIL presentare prospetti contabili consolidati (Stato Patrimoniale e Conto Economico) redatti adottando il criterio di consolidamento sintetico. Tali prospetti contabili consolidati redatti in forma sintetica sono presentati a corredo del bilancio consolidato e del bilancio consolidato semestrale abbreviato di ciascun esercizio. Nella stessa forma sintetica sono inoltre presentati i dati consolidati dei resoconti intermedi di gestione al 31 marzo e al 30 settembre di ciascun esercizio. Nella redazione dello Stato Patrimoniale e del Conto Economico consolidati in forma sintetica, le situazioni contabili predisposte in base agli IFRS dalla Società Capogruppo e dalle società controllate del Sistema Holdings sono consolidate con il metodo integrale; le partecipazioni in società controllate e collegate operative (Fiat, Sequana Capital, Cushman & Wakefield, Alpitour e Juventus Football Club) sono valutate con il metodo del patrimonio netto, sempre sulla base di situazioni contabili predisposte in base agli IFRS. Si segnala infine che: - taluni processi valutativi, in particolare quelli più complessi quali la determinazione di eventuali perdite durevoli di valore di attività immobilizzate, sono generalmente effettuati in modo completo solo in sede di redazione del bilancio annuale, allorquando sono disponibili tutte le informazioni eventualmente necessarie, salvo i casi in cui vi siano indicatori di impairment che richiedano un immediata valutazione di eventuali perdite di valore; - non sono state utilizzate deroghe al criterio del fair value per la valutazione delle attività finanziarie. Il Resoconto intermedio di gestione del Gruppo IFIL al 30 settembre 2008 non è oggetto di revisione contabile. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 8

10 Di seguito sono evidenziati i metodi di consolidamento e di valutazione delle partecipazioni. % di interessenza sul capitale in circolazione Società del Sistema Holdings consolidate con il metodo integrale - IFIL Investments S.p.A Ifil Investment Holding N.V. (Olanda) (a) Ifil Investissements S.A. (Lussemburgo) Ifilgroup Finance Ltd (Irlanda) (a) Ifil International Finance Ltd (Irlanda) Soiem S.p.A. (Italia) Ifil USA Inc (USA) Ifil Asia Ltd (Hong Kong) Ifil France S.a.s. (France) (b) Ancom USA Inc (USA) (b) Ifil New Business S.r.l. (Italia) (c) Eufin Investments Unlimited (Gran Bretagna) (c) Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto - Gruppo Fiat 29,40 29,01 28,99 - Gruppo Sequana 26,86 26,71 26,74 - Gruppo Cushman & Wakefield 74,07 72, Gruppo Alpitour Juventus Football Club S.p.A % sul capitale Partecipazioni valutate al fair value (d) - Intesa Sanpaolo S.p.A. 1,25 (e) 2,45 2,45 - SGS S.A Altre partecipazioni valutate con il metodo del costo - Gruppo Banca Leonardo S.p.A. 9,76 9,82 9,66 - NoCo A LP (f) 1,96 1, Banijay Holding S.A.S. (g) 17, (a) Società in liquidazione volontaria. (b) Consolidata integralmente nel quarto trimestre 2007; al 30 settembre 2007 era valutata al costo. (c) Società non operativa. (d) In base alla quotazione di Borsa di fine periodo con iscrizione degli utili o delle perdite non realizzati a patrimonio netto. (e) Ceduta una quota pari all'1,2% del capitale nel luglio (f) Percentuale di interessenza nella limited partnership acquisita il 30 settembre (g) Acquisita il 30 maggio RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

11 PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA Di seguito sono evidenziati il Conto Economico e lo Stato Patrimoniale consolidati redatti in forma sintetica e le note di commento più significative. GRUPPO IFIL Conto economico consolidato redatto in forma sintetica L'utile consolidato del Gruppo IFIL al 30 settembre 2008 ammonta a 481,9 milioni e presenta un incremento di 43,3 milioni rispetto al risultato del 30 settembre 2007 ( 438,6 milioni) derivante dai maggiori dividendi incassati da partecipate (+ 27,6 milioni) e plusvalenze su cessioni di partecipazioni (+ 64,2 milioni), parzialmente compensati da maggiori svalutazioni di titoli iscritti nelle attività finanziarie correnti (- 41,4 milioni) e da altre variazioni nette (- 7,1 milioni). Per quanto riguarda il terzo trimestre 2008, l'utile consolidato del Gruppo ammonta a 172,1 milioni ( 123,8 milioni nell'analogo periodo del 2007). L'incremento di 48,3 milioni è originato da maggiori plusvalenze su cessioni di partecipazioni (+ 64,2 milioni), parzialmente compensate da maggiori svalutazioni di titoli iscritti nelle attività finanziarie correnti (- 12,2 milioni) e altre variazioni nette (- 3,7 milioni). Esercizio Progressivi al 30 settembre III Trimestre 2007 milioni Note Variazioni Variazioni Quota nel risultato delle partecipate valutate 610,9 con il metodo del patrimonio netto 1 358,6 358,0 0,6 129,9 132,4 (2,5) Risultato finanziario netto: 111,6 - Dividendi da partecipazioni 2 139,2 111,6 27,6 0,0 0,0 0,0 0,9 - Plusvalenze su cessioni di partecipazioni 3 65,1 0,9 64,2 65,1 0,9 64,2 - Svalutazioni nette di titoli iscritti nelle (2,6) attività finanziarie correnti 4 (43,3) (1,9) (41,4) (13,9) (1,7) (12,2) (7,5) - Altri oneri finanziari, netti 5 (8,4) (4,8) (3,6) (3,6) (3,2) (0,4) 102,4 Risultato finanziario netto 152,6 105,8 46,8 47,6 (4,0) 51,6 (25,9) Spese generali nette 6 (19,5) (15,0) (4,5) (5,2) (4,5) (0,7) (17,2) Altri oneri non ricorrenti, netti 7 (5,0) (7,9) 2,9 0,0 0,0 0,0 670,2 Risultato prima delle imposte 486,7 440,9 45,8 172,3 123,9 48,4 1,5 Imposte (4,8) (2,3) (2,5) (0,2) (0,1) (0,1) 671,7 Utile del Gruppo 481,9 438,6 43,3 172,1 123,8 48,3 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 10

12 GRUPPO IFIL Stato patrimoniale consolidato redatto in forma sintetica Saldi al milioni Note Variazioni Attività non correnti Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto , ,0 182,2 Altre attività finanziarie , ,3 (889,8) Attività materiali e immateriali 13,7 13,8 (0,1) Imposte differite attive 1,7 1,4 0,3 Totale Attività non correnti 6.056, ,5 (707,4) Attività correnti Attività finanziarie e disponibilità liquide e mezzi equivalenti ,1 862,4 392,7 Crediti commerciali e altri crediti 42,5 47,9 (5,4) Totale Attività correnti 1.297,6 910,3 387,3 Totale Attivo 7.353, ,8 (320,1) Patrimonio netto del Gruppo , ,5 (302,8) Passività non correnti Fondi per benefici ai dipendenti e fondi per altri rischi e oneri 2,7 2,6 0,1 Prestiti obbligazionari e altri debiti finanziari ,0 943,6 0,4 Imposte differite passive e altre passività 1,8 10,3 (8,5) Totale Passività non correnti 948,5 956,5 (8,0) Passività correnti Debiti verso banche e altre passività finanziarie 12 19,0 23,6 (4,6) Debiti commerciali e altre passività 22,5 27,2 (4,7) Totale Passività correnti 41,5 50,8 (9,3) Totale Passivo 7.353, ,8 (320,1) 11 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

13 NOTE DI COMMENTO AI PROSPETTI CONTABILI CONSOLIDATI REDATTI IN FORMA SINTETICA 1. Quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto Al 30 settembre 2008 la quota nel risultato delle partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto ammonta a 358,6 milioni ed è sostanzialmente in linea con il saldo al 30 settembre 2007 ( 358 milioni). La variazione positiva di 0,6 milioni riflette i maggiori contributi del Gruppo Fiat (+ 24,5 milioni), del Gruppo Sequana (+ 6,5 milioni), di Juventus Football Club (+ 2,1 milioni) e quelli minori del Gruppo Cushman & Wakefield (- 28 milioni) e del Gruppo Alpitour (- 4,5 milioni). Progressivi al 30 settembre III Trimestre milioni Variazioni Variazioni Gruppo Fiat 426,1 401,0 25,1 129,4 126,9 2,5 Rettifiche di consolidamento 0,0 0,6 (0,6) 0,0 0,3 (0,3) Totale Gruppo Fiat 426,1 401,6 24,5 129,4 127,2 2,2 Gruppo Sequana (1,1) 46,7 (47,8) (6,6) 0,0 (6,6) Rettifiche di consolidamento 0,0 (54,3) (a) 54,3 0,0 (0,8) 0,8 Totale Gruppo Sequana (1,1) (7,6) 6,5 (6,6) (0,8) (5,8) Gruppo Cushman & Wakefield (26,8) 1,2 (b) (28,0) 5,5 4,8 0,7 Gruppo Alpitour (28,8) (c) (24,3) (c) (4,5) (0,2) 4,3 (4,5) Juventus Football Club S.p.A. (10,8) (d) (12,9) (d) 2,1 1,8 (3,1) 4,9 Totale 358,6 358,0 0,6 129,9 132,4 (2,5) (a) Minusvalenza realizzata sulla cessione del 22% del capitale. (b) Il risultato era relativo al periodo 1 aprile 30 settembre 2007, successivo all'acquisizione (31 marzo 2007). (c) Dati del periodo 1 novembre 31 luglio. (d) Dati del periodo 1 gennaio 30 settembre. Per i commenti sull'andamento della gestione delle imprese partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto si rinvia alle sezioni che seguono. Per quanto concerne i Gruppi Cushman & Wakefield e Alpitour nonché Juventus Football Club si ricorda che i risultati di periodo sono influenzati da significativi fattori stagionali tipici dei rispettivi settori di attività. 2. Dividendi da partecipazioni Al 30 settembre 2008 ammontano a 139,2 milioni e includono i dividendi incassati da Intesa Sanpaolo S.p.A. per 110,2 milioni (invariati rispetto al 30 settembre 2007), da SGS per 26,2 milioni e da Gruppo Banca Leonardo per 2,8 milioni ( 1,4 milioni al 30 settembre 2007). 3. Plusvalenze su cessioni di partecipazioni Al 30 settembre 2008 la voce include la plusvalenza netta realizzata sulla cessione in Borsa dell'1,2% del capitale ordinario di Intesa Sanpaolo S.p.A. ( 65,1 milioni). Per maggiori informazioni si rinvia alla nota 9. Nell'analogo periodo dell'esercizio precedente la voce includeva la plusvalenza di 0,9 milioni realizzata sulla cessione della partecipazione in Turismo&Immobiliare (25% del capitale). 4. Svalutazioni nette di titoli iscritti nelle attività finanziarie correnti Al 30 settembre 2008 le svalutazioni di titoli iscritti nelle attività finanziarie correnti ammontano a 43,3 milioni ( 1,9 milioni al 30 settembre 2007) e comprendono gli allineamenti al fair value di titoli azionari e obbligazionari detenuti dalla controllata RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 12

14 Ifil Investissements ( 34,7 milioni), nonché di titoli azionari detenuti per la negoziazione dalla Capogruppo IFIL ( 8,6 milioni). Il fair value dei titoli correnti è stato calcolato utilizzando le quotazioni di mercato al 30 settembre 2008 convertite, ove necessario, ai cambi di fine periodo. 5. Altri oneri finanziari, netti Al 30 settembre 2008 gli altri oneri finanziari netti ammontano a 8,4 milioni ( 4,8 milioni al 30 settembre 2007) e includono: Progressivi al 30 settembre III Trimestre milioni Variazioni Variazioni Interessi attivi e altri proventi finanziari 42,5 27,8 14,7 17,0 12,8 4,2 Interessi passivi su prestiti obbligazionari (38,0) (19,9) (18,1) (12,6) (13,1) 0,5 Interessi passivi e altri oneri finanziari (12,9) (12,7) (0,2) (8,0) (2,9) (5,1) Totale (8,4) (4,8) (3,6) (3,6) (3,2) (0,4) La variazione degli interessi attivi e altri proventi finanziari (+ 14,7 milioni) è originata dall'incremento dei proventi su titoli azionari destinati alla negoziazione (+ 9,3 milioni), degli interessi attivi sui depositi bancari (+ 6,3 milioni) e dalla riduzione dei proventi finanziari diversi (- 0,9 milioni). L'incremento degli interessi passivi su prestiti obbligazionari è principalmente determinato dalla quota di interessi maturati sul Prestito Obbligazionario scadente nel 2017, emesso da IFIL S.p.A. nel giugno 2007 ed è da correlare con la diminuzione degli interessi passivi verso banche di seguito evidenziata. La variazione degli interessi passivi e altri oneri finanziari (- 0,2 milioni) è determinata dall'estinzione dell'indebitamento verso banche da parte di IFIL S.p.A. (+ 5,8 milioni), dalle minusvalenze realizzate sulla cessione di titoli azionari detenuti per la negoziazione (- 8,7 milioni) e dalla riduzione degli oneri finanziari diversi (+ 2,7 milioni). 6. Spese generali nette Al 30 settembre 2008 le spese generali nette ammontano a 19,5 milioni e presentano un incremento di 4,5 milioni rispetto all'analogo periodo dell'esercizio precedente ( 15 milioni), determinato principalmente dalle spese sostenute dalla controllata Ifil Investissements in relazione all'investimento in Perfect Vision e dal consolidamento integrale di Ancom e Ifil France. 7. Altri oneri non ricorrenti, netti Al 30 settembre 2008 gli oneri non ricorrenti, pari a 5 milioni, sono costituiti dall'emolumento straordinario deliberato a favore del Dr. Gabetti dal Consiglio di Amministrazione del 13 maggio Nell'analogo periodo dell'esercizio precedente gli oneri non ricorrenti erano pari a 7,9 milioni e includevano principalmente le spese sostenute per la chiusura della controversia sulla cessione della partecipazione in La Rinascente. 13 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

15 8. Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto Il dettaglio è il seguente: Valori di carico al milioni Variazioni Gruppo Fiat 3.361, ,3 236,6 Gruppo Sequana 329,9 341,0 (11,1) Gruppo Cushman & Wakefield 462,4 466,1 (3,7) Gruppo Alpitour 49,9 78,8 (28,9) Juventus Football Club S.p.A. 59,1 69,8 (10,7) Totale 4.263, ,0 182,2 9. Altre attività finanziarie non correnti Il dettaglio è il seguente: Valori di carico al milioni Variazioni Partecipazioni in: - Intesa Sanpaolo S.p.A. 565, ,7 (998,9) - SGS S.A. 973,0 956,6 16,4 - Gruppo Banca Leonardo S.p.A. 82,4 82,4 0,0 - NoCo A LP 19,1 18,7 0,4 - Banijay Holding S.A.S. 21,4 0,0 21,4 Altri investimenti: Obbligazioni convertende Perfect Vision Limited 59,6 0,0 59,6 Obbligazioni DLMD 28,2 27,6 0,6 Obbligazioni Ocean Club Méditerranée 5,1 5,1 0,0 NoCo B LP 22,7 11,9 10,8 Diversi 0,2 0,3 (0,1) Totale 1.777, ,3 (889,8) Al 30 settembre 2008, la variazione negativa della partecipazione in Intesa Sanpaolo, pari a 998,9 milioni è determinata dallo storno del valore di carico (- 764,9 milioni) della quota ceduta (1,2% del capitale ordinario) e dall'allineamento al fair value di fine periodo della quota residua (- 234 milioni). Lo storno del valore di carico della quota di partecipazione ceduta (- 764,9 milioni) include il costo originario di acquisto di 431,9 milioni e il fair value accumulato di 333 milioni. La plusvalenza di 65,1 milioni deriva dal confronto tra il ricavo netto di 497 milioni e il costo originario di acquisto di 431,9 milioni. Il fair value accumulato, pari a 333 milioni, è stato portato in diminuzione della specifica riserva del patrimonio netto consolidato. Il costo originario di acquisto della residua quota della partecipazione in Intesa Sanpaolo è di 451,6 milioni; al 30 settembre 2008 l'allineamento netto positivo al fair value ammonta a 114,2 milioni. Si segnala inoltre che, fino al 30 settembre 2008, sono state cedute opzioni call su azioni ordinarie Intesa Sanpaolo con scadenza tra dicembre 2008 e febbraio 2009 ad uno strike price unitario compreso tra 4,2 ed 4,4. Tali opzioni evidenziano al 30 settembre 2008 un fair value positivo di 0,7 milioni. Per valuta 1 ottobre sono state cedute opzioni call su ulteriori azioni Intesa Sanpaolo con scadenza 20 febbraio 2009 ad uno strike price di 4,4. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 14

16 Al 30 settembre 2008 la variazione positiva della partecipazione in SGS pari a 16,4 milioni è determinata dall'allineamento al fair value alla fine del periodo. Il valore originario di carico della partecipazione in SGS è di 469,7 milioni; al 30 settembre 2008 l'allineamento netto positivo al fair value ammonta a 503,3 milioni. Il Prestito Obbligazionario emesso da DLMD è garantito da n azioni Sequana nonché da un cash collateral di circa 7 milioni. Nel luglio 2008 sono state rinegoziate alcune clausole del prestito obbligazionario emesso da DLMD che è stato suddiviso in una quota Senior e in una quota Junior il cui rimborso, a fronte di un maggior rendimento, è subordinato a quello della quota Senior. Ifil Investissements detiene un valore nominale di 27,2 milioni, di cui 12,3 milioni della quota Senior ed 14,9 milioni della quota Junior. 10. Raffronto tra i valori di carico e i prezzi di Borsa delle partecipazioni e delle altre attività finanziarie quotate Il dettaglio è il seguente: Prezzi di Borsa Valori di carico 30 settembre novembre 2008 Numero Unitari ( ) Totali ( ml) Unitari ( ) Totali ( ml) Unitari ( ) Totali ( ml) Partecipazioni Gruppo Fiat - azioni ordinarie , ,6 9, ,9 6, ,1 - azioni privilegiate ,24 287,3 5,60 174,1 3,34 104, , , ,1 Gruppo Sequana ,99 329,9 9,96 131,5 6,06 80,0 Juventus Football Club S.p.A ,49 59,1 0,89 107,6 0,79 94,9 Altre attività finanziarie Intesa Sanpaolo S.p.A ,82 565,8 3,82 565,8 2,97 350,3 (a) SGS S.A ,21 973,0 829,21 973,0 760,56 892,4 Obbligazioni Ocean Club Méditerranée ,57 5,1 67,50 5,2 67,55 5,2 Totale 5.294, ,1 (a) Prezzo di Borsa della quota residua, corrispondente a azioni. 11. Patrimonio netto del Gruppo Il dettaglio è il seguente: milioni Variazioni Capitale e riserve 6.515, ,0 (199,1) Azioni proprie (152,2) (48,5) (103,7) Totale 6.363, ,5 (302,8) 15 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

17 L'analisi delle variazioni del periodo è la seguente: milioni Patrimonio netto del Gruppo al 31 dicembre ,5 Rilascio della riserva da fair value sulla quota ceduta della partecipazione in Intesa Sanpaolo (- 333 milioni, al netto di + 5,6 milioni di imposte differite) (327,4) Adeguamenti al fair value della quota residua della partecipazione in Intesa Sanpaolo (- 234 milioni, al netto di + 3,2 milioni di imposte differite) e della partecipazione in SGS (+ 16,4 milioni) (214,4) Acquisti di azioni proprie (103,7) Quota delle differenze cambio da conversione (+ 25,7 milioni) e delle altre variazioni nette (- 58,7 milioni) evidenziate dalle partecipate consolidate e valutate con il metodo del patrimonio netto (33,0) Dividendi distribuiti da IFIL S.p.A. (106,2) (a) Utile del Gruppo 481,9 Variazione netta del periodo (302,8) Patrimonio netto del Gruppo al 30 settembre ,7 (a) Al netto di 0,1 milioni infragruppo. Nel periodo 26 febbraio - 18 agosto 2008 sono state acquistate azioni ordinarie IFIL (2% della categoria) al costo medio unitario di 4,8 e totale di 99,8 milioni, nonché azioni di risparmio IFIL (2,45% della categoria) al costo medio unitario di 4,3 e totale di 3,9 milioni, per complessivi 103,7 milioni. Al 30 settembre 2008 IFIL S.p.A. deteneva direttamente e indirettamente le seguenti azioni proprie: % su Valori N. azioni cat. Unitari ( ) Totali ( ml) Ordinarie, detenute da IFIL S.p.A ,20 4,38 145,5 Ordinarie, detenute dalla controllata Soiem S.p.A ,08 3,41 2,8 Totale ordinarie detenute ,28 4,36 148,3 Risparmio, detenute da IFIL S.p.A ,45 4,30 3,9 Totale azioni proprie ,2 12. Posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings La posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings al 30 settembre 2008 evidenzia un saldo positivo di 292,3 milioni e una variazione positiva di 396,8 milioni rispetto al saldo negativo di 104,5 milioni di fine A inizio novembre 2008 il saldo positivo della posizione finanziaria netta consolidata del Sistema Holdings si è ulteriormente incrementato da 292,3 milioni a 380,6 milioni; la variazione positiva netta di 88,3 milioni è stata originata dalla cessione di una ulteriore quota della partecipazione in Intesa Sanpaolo pari allo 0,25% del capitale (+ 101,4 milioni) e da oneri finanziari e altre variazioni nette negative per 13,1 milioni. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 16

18 Di seguito è esposta la composizione del saldo al 30 settembre 2008 e al 31 dicembre Non Non milioni Corrente corrente Totale Corrente corrente Totale Attività finanziarie e disponibilità liquide e mezzi equivalenti 1.255,1 0, ,3 862,4 0,3 862,7 Prestito obbligazionario ,0 (744,5) (744,5) (22,8) (744,2) (767,0) Prestito obbligazionario ,0 (199,5) (199,5) (0,6) (199,4) (200,0) Debiti verso banche e altre passività finanziarie (19,0) 0,0 (19,0) (0,2) 0,0 (0,2) Totale passività finanziarie (19,0) (944,0) (963,0) (23,6) (943,6) (967,2) Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" 1.236,1 (943,8) 292,3 838,8 (943,3) (104,5) Al 30 settembre 2008 IFIL S.p.A. dispone di linee di credito non revocabili per 610 milioni, di cui 260 milioni scadenti entro il 30 settembre 2009 ed 350 milioni con scadenze successive. Il rating attribuito da Standard & Poor's sull'indebitamento IFIL sul lungo termine è BBB+, mentre quello sul breve termine è A-2, entrambi con outlook stabile. La variazione positiva di 396,8 milioni del periodo è stata determinata dai seguenti flussi: milioni Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" al 31 dicembre 2007 (104,5) Dividendi incassati da partecipate 293,9 - Fiat S.p.A 145,5 - Intesa Sanpaolo S.p.A. 110,2 - SGS S.A. 26,2 - Sequana S.A. 9,2 - Gruppo Banca Leonardo S.p.A. 2,8 Acquisti di azioni proprie IFIL (103,7) ordinarie (2% della categoria) (99,8) risparmio (2,45% della categoria) (3,9) Dividendi distribuiti da IFIL S.p.A. (106,2) (a) Cessione azioni Intesa Sanpaolo (1,2% del capitale ordinario) 497,0 Investimenti (101,9) - Obbligazioni convertende Perfect Vision Limited (58,1) - Banijay Holding (17,03% del capitale) (21,4) - Cushman & Wakefield (2,05% del capitale) (11,6) - NoCo B LP (10,8) Altre variazioni nette (82,3) - Spese generali nette (19,5) - Emolumento straordinario al Dr. Gabetti (5,0) - Svalutazioni nette di titoli iscritti nelle attività finanziarie correnti e altri oneri finanziari netti (51,7) - Diverse, nette (6,1) Variazione netta del periodo 396,8 Posizione finanziaria netta consolidata del "Sistema Holdings" al 30 settembre ,3 (a) Al netto di 0,1 milioni infragruppo. 17 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

19 EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE Nel corso dei primi nove mesi del 2008 IFIL S.p.A. ha consuntivato un utile netto di 339,3 milioni derivante sostanzialmente dai dividendi incassati da partecipate ( 255,6 milioni) e dalla plusvalenza realizzata sulla parziale cessione della partecipazione in Intesa Sanpaolo ( 141,7 milioni). Per l'esercizio 2008 è quindi prevedibile un utile netto largamente superiore a quello dell'esercizio 2007 (che si era chiuso con un utile netto di 123,4 milioni). A livello di bilancio consolidato per il 2008 è prevedibile un risultato positivo, pur in presenza di condizioni di mercato non favorevoli per le principali Società del Gruppo. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 18

20 19 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLE PRINCIPALI IMPRESE PARTECIPATE

21 (30,45% del capitale ordinario e 30,09% del capitale privilegiato) I risultati consolidati conseguiti dal Gruppo Fiat sono così sintetizzati: Progressivi al 30 settembre III Trimestre milioni Ricavi netti Risultato della gestione ordinaria Risultato operativo Utile netto del Gruppo e di Terzi Utile netto del Gruppo Saldi al milioni Variazioni Totale attivo consolidato Indebitamento netto consolidato (15.530) (10.423) (5.107) Patrimonio netto di competenza del Gruppo Dipendenti a fine periodo (numero) I Ricavi netti del Gruppo Fiat nei primi nove mesi del 2008, pari a milioni, sono aumentati dell'8,4% nei confronti dello stesso periodo del 2007, con tutti i principali business industriali in miglioramento, come evidenziato dalla seguente analisi. Progressivi al 30 settembre Variazioni milioni % Autom obili (Fiat Group Automobiles, Maserati, Ferrari) ,9 Macchine per l'agricoltura e le Costruzioni (CNH) ,3 Veicoli Industriali (Iveco) ,4 Componenti e Sistemi di Produzione (FPT, Magneti Marelli, Teksid e Comau ,2 Altre attività (Editoria, Holdings e Diverse) ,0 Elisioni (6.958) (6.002) n.s. Ricavi netti ,4 I business dell'automobile, con ricavi pari a 23 miliardi, hanno registrato una crescita dell'8,9% rispetto ai primi nove mesi del Fiat Group Automobiles ha conseguito un fatturato di 21,2 miliardi, in crescita dell 8,4% grazie all incremento dei volumi e ai migliori prezzi e mix, mentre Maserati e Ferrari hanno registrato ricavi rispettivamente pari a 596 milioni (+22,9%) e milioni (+21,1%). Nei primi nove mesi CNH ha conseguito ricavi per 9,7 miliardi, in crescita del 10,3% rispetto al corrispondente periodo del 2007; espressi in dollari, i ricavi sono aumentati del 24,8%. Il miglioramento è da attribuirsi ad un aumento delle vendite dei trattori ad alta potenza e di mietitrebbiatrici, nonché al miglior mix e alle azioni sui prezzi. Nel periodo gennaio-settembre 2008 Iveco ha realizzato ricavi per 8,4 miliardi, in aumento del 6,4% rispetto allo stesso periodo del 2007 grazie alla buona performance del primo semestre del 2008 sia a livello di volumi di vendita, sia a livello di migliori prezzi. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 20

22 L Utile della gestione ordinaria del Gruppo, pari a milioni, è cresciuto del 18,1% rispetto ai primi nove mesi del 2007, con un margine sui ricavi del 5,8% contro il 5,4% dello stesso periodo dell anno precedente. Di seguito è evidenziata l'analisi per settore. Progressivi al 30 settembre milioni Variazioni Automobili (Fiat Group Automobiles, Maserati, Ferrari) Macchine per l'agricoltura e le Costruzioni (CNH) Veicoli Industriali (Iveco) Componenti e Sistemi di Produzione (FPT, Magneti Marelli, Teksid e Comau) Altre attività (Editoria, Holdings e Diverse) ed Elisioni (103) (123) 20 Risultato della gestione ordinaria Margine della gestione ordinaria (%) 5,8 5,4 Il miglioramento dei business dell Automobile riflette, per 56 milioni, la crescita del risultato della gestione ordinaria realizzato da Fiat Group Automobiles, che nei primi nove mesi del 2008 è stato positivo per 626 milioni (pari al 2,9% dei ricavi), in miglioramento del 9,8% nei confronti dei 570 milioni del periodo gennaio-settembre Maserati e Ferrari hanno incrementato il proprio contributo al risultato della gestione ordinaria del Settore rispettivamente di 25 milioni ed 86 milioni. CNH ha chiuso i primi nove mesi del 2008 con un risultato della gestione ordinaria pari a 881 milioni (9,1% dei ricavi) registrando un miglioramento di 119 milioni dai 762 milioni del periodo gennaio-settembre 2007 (8,7% dei ricavi). In dollari l aumento è stato del 30,9%. Il risultato della gestione ordinaria di Iveco, positivo per 651 milioni (7,7% dei ricavi), ha fatto segnare un miglioramento di 87 milioni (+15,4%) rispetto ai 564 milioni (7,1% dei ricavi) dei primi nove mesi del I primi nove mesi del 2008 hanno registrato un Risultato operativo positivo per milioni, che comprende componenti atipiche positive per 17 milioni, derivanti principalmente da rilasci di fondi rischi che sono stati ritenuti non più necessari. La crescita di 430 milioni riflette, per 413 milioni, il miglioramento del risultato della gestione ordinaria. Di seguito si evidenziano le ulteriori principali componenti: nel primi nove mesi del 2008 sono state registrate Plusvalenze nette da cessioni di partecipazioni di 3 milioni. Nei primi nove mesi del 2007 la voce, pari a 180 milioni, includeva principalmente la plusvalenza di 118 milioni realizzata con la cessione della partecipazione in Mediobanca S.p.A. e la plusvalenza di 42 milioni di euro realizzata con il completamento della cessione di Ingest Facility S.p.A.; nei primi nove mesi del 2008 gli Oneri di ristrutturazione presentano un saldo pari a zero, derivante dalla proventizzazione di fondi di ristrutturazione ritenuti non più necessari, compensata da oneri sostenuti principalmente per il piano di ristrutturazione dello stabilimento Giambattista Vico. Nei primi nove mesi del 2007, il Gruppo aveva sostenuto oneri di ristrutturazione per 54 milioni, prevalentemente relativi a CNH e Comau; nel corso dei primi nove mesi del 2008 gli Altri proventi (oneri) atipici presentano un saldo positivo di 14 milioni, per lo più relativi a proventizzazioni di fondi che sono stati ritenuti non più necessari. Nei primi nove mesi del 2007 tale voce presentava un saldo negativo di 126 milioni, che includeva principalmente gli oneri conseguenti alle azioni di razionalizzazione relative ad alcuni fornitori strategici del Gruppo (alcuni dei quali acquisiti o in fase di acquisizione). L utile netto (del Gruppo e dei Terzi) nel periodo gennaio-settembre 2008 è stato di milioni, rispetto ai milioni dello stesso periodo del Oltre a quanto già evidenziato, le principali componenti sono analizzate di seguito: nel periodo gennaio-settembre 2008 gli Oneri finanziari netti sono stati pari a 602 milioni ( 331 milioni nel corrispondente periodo del 2007) e includono l effetto negativo di 164 milioni rilevato nella valutazione a valori di mercato di due equity swap correlati a piani di stock option. L analogo valore nei primi nove mesi del 2007 era stato un provento di 21 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

23 141 milioni, con una variazione negativa periodo su periodo di 305 milioni. Il periodo gennaio-settembre 2007 comprendeva, inoltre, un onere di 43 milioni in relazione al rimborso anticipato di un prestito obbligazionario di CNH con scadenza originaria nel Al netto di tali effetti gli oneri finanziari netti risultano sostanzialmente invariati rispetto al La componente finanziaria dei costi per piani pensionistici e per altri benefici a dipendenti è risultata pari a 111 milioni nei primi nove mesi 2008, contro i 114 milioni nell analogo periodo del 2007; il Risultato partecipazioni nel periodo gennaio-settembre 2008 ha evidenziato un utile di 152 milioni, in miglioramento di 36 milioni rispetto allo stesso periodo del 2007; le Imposte sul reddito sono pari a 725 milioni ( 614 milioni nei primi nove mesi del 2007) con un incidenza del 32%, al livello più alto del range previsto per l intero esercizio. L'Utile netto attribuibile al Gruppo nei primi nove mesi del 2008 è stato positivo per milioni, a fronte dell utile di milioni dello stesso periodo del Al 30 settembre 2008 l Indebitamento netto consolidato (comprensivo dell indebitamento netto incluso tra le Attività/Passività destinate alla vendita) è pari a milioni, in aumento di milioni rispetto ai milioni di inizio esercizio, principalmente per effetto dell incremento del capitale di funzionamento e del portafoglio delle Società di Servizi Finanziari. Per quanto concerne i risultati del terzo trimestre 2008 si segnala in sintesi quanto segue. I Ricavi netti del Gruppo nel terzo trimestre del 2008 sono stati pari a 14,3 miliardi, in aumento del 3,2% nei confronti dello stesso periodo del 2007, grazie al significativo contributo di CNH (+10,1%) e alla crescita dei business dell Automobile (+3,2%), che hanno compensato i cali in altri Settori. Nel terzo trimestre del 2008 l Utile della gestione ordinaria del Gruppo è stato pari a 802 milioni, in miglioramento di 57 milioni (+7,7%) rispetto allo stesso periodo del Il margine sui ricavi è passato al 5,6% dal 5,4%. Il terzo trimestre del 2008 si è chiuso con un Risultato operativo positivo per 802 milioni; la crescita di 57 milioni rispetto all utile, pari a 745 milioni, del terzo trimestre del 2007 riflette il miglioramento del risultato della gestione ordinaria. L Utile ante imposte è stato pari a 675 milioni, in crescita di 53 milioni nei confronti del terzo trimestre del 2007, essenzialmente per effetto dell aumento del risultato operativo (+ 57 milioni). L Utile netto (del Gruppo e dei Terzi) è stato pari a 468 milioni rispetto ai 454 milioni del terzo trimestre 2007, dopo imposte sul reddito di 207 milioni ( 168 milioni nel terzo trimestre 2007). L Utile netto attribuibile al Gruppo nel terzo trimestre 2008 è stato positivo per 440 milioni, a fronte dell utile di 432 milioni dello stesso periodo del Evoluzione prevedibile della gestione Continuando a permanere le deboli condizioni di mercato, il Gruppo Fiat prevede di chiudere la restante parte dell anno con volumi inferiori rispetto alle attese originarie in tutti i Settori, con l eccezione del business delle macchine per l agricoltura di CNH. Tuttavia ha confermato la previsione di un risultato della gestione ordinaria per il 2008 posizionato nella fascia bassa del range a suo tempo indicato in 3,4-3,6 miliardi. L indebitamento netto industriale è atteso in un range di 1,5-2 miliardi, totalmente attribuibile all andamento del capitale di funzionamento in relazione ai minori volumi di produzione. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 22

24 (72,04% del capitale tramite Ifil Investissements) I dati di seguito esposti e commentati sono desunti dai documenti contabili predisposti in base agli IFRS Progressivi al 30 settembre III Trimestre US $ milioni Ricavi totali 1.339, ,8 466,2 521,0 Risultato netto consolidato del Gruppo (a) Patrimonio netto consolidato del Gruppo (b) Posizione finanziaria netta consolidata (b) (a) Dato 2007 pro-forma escludendo effetto netto transazione IFIL-RGI. (b) Confronto con il dato patrimoniale al 31 dicembre (55,2) 1,5 12,2 12,8 874,5 931,8 (169,7) 3,1 Nel primi nove mesi dell esercizio, escludendo i rimborsi di costi sostenuti per gestione di immobili per conto terzi (pari nel periodo a US $207,3 milioni), il Gruppo C&W ha registrato ricavi netti per US $1.131,9 milioni con una diminuzione del 6,2% rispetto allo stesso periodo del 2007 (in cui i ricavi netti avevano raggiunto gli US $1.206,1 milioni). A livello geografico, Stati Uniti, Canada e Sud America hanno rappresentato il 67% del giro d affari netto del periodo (con ricavi netti per US $755,3 milioni, in diminuzione dell'11% rispetto allo stesso periodo del 2007, in cui tuttavia il Gruppo aveva beneficiato di una transazione di eccezionale rilevanza per circa US $20 milioni di ricavi negli Stati Uniti), mentre l Europa si è attestata al 28% circa dei ricavi netti consolidati (US $318,5 milioni, +1,2% rispetto ai primi nove mesi del 2007). L Asia ha continuato a mostrare una solida crescita con un fatturato di US $58,1 milioni (+32% rispetto all analogo periodo del 2007) pari al 5% circa dei ricavi netti consolidati del Gruppo. A livello di redditività, pur rimarcando la stagionalità del business che vede concentrata la contribuzione al risultato di esercizio negli ultimi mesi dell anno, il Gruppo ha risentito del brusco calo sul capital markets advisory notoriamente l attività più redditizia. A livello netto il Gruppo ha realizzato una perdita di US $55,2 milioni, dopo aver stanziato circa US $18,6 milioni di ammortamenti su attività immateriali, per la maggior parte legate alla transazione IFIL-RGI del Con riferimento al trimestre 1 luglio 30 settembre 2008, il Gruppo C&W ha registrato ricavi netti per US $397,6 milioni (esclusi i rimborsi di costi sostenuti per gestione di immobili per conto terzi nel periodo per US $68,6 milioni), con una diminuzione dell'11% rispetto al terzo trimestre del A livello di redditività, invece, il trimestre si è chiuso con un risultato netto positivo di US $12,2 milioni, sostanzialmente in linea con quello dello stesso periodo dello scorso esercizio. Al 30 settembre 2008 il Gruppo presenta un indebitamento netto di circa US $170 milioni rispetto alla cassa netta di fine 2007 di US $3 milioni e al debito netto al 30 giugno 2008 di US $199 milioni. 23 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

25 Evoluzione prevedibile della gestione Nei primi nove mesi del 2008 i risultati del Gruppo Cushman & Wakefield sono stati influenzati dalla debolezza dell'attività economica, dal calo della fiducia degli operatori economici e dal progressivo deterioramento del mercato del credito. Il Gruppo ritiene che tali condizioni persisteranno anche nei restanti mesi del 2008 e nel corso del 2009 e, conseguentemente, ha avviato opportune azioni per eliminare ridondanze e allineare la propria struttura di costi all'attuale contesto operativo. Tali azioni, unite a ulteriori incrementi delle quote di mercato e degli investimenti in risorse di talento, consentiranno al Gruppo di presentarsi in posizione favorevole al momento della ripresa della congiuntura economica. Il management di C&W continua a perseguire una strategia orientata ad una sempre maggiore diversificazione in termini di attività, aree geografiche unite al mantenimento di una struttura patrimoniale maggiormente capitalizzata rispetto agli altri operatori del settore, con l obiettivo di ridurre la volatilità dei risultati. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 24

26 (26,65% del capitale tramite Ifil Investissements) Di seguito si riepilogano i risultati consolidati del Gruppo Sequana Capital al 30 settembre 2008: Progressivi al 30 settembre Variazioni milioni pro-forma Assolute % Fatturato netto (157) -3,9 Risultato operativo lordo (26) -16,1 Risultato operativo corrente (17) -19,3 Risultato netto corrente (6) -20,7 Risultato netto consolidato del Gruppo (4) 100 (104) n.s. I risultati relativi al 2007 includono le attività di Dalum Papir A/S e di MAP Merchant Group. Nei primi nove mesi del 2008, il volume d affari si attesta a milioni, in diminuzione del 3,9% (-0,2% a tassi di cambio costanti) rispetto allo stesso periodo del Il risultato operativo corrente ammonta a 71 milioni, pari all'1,9% del fatturato netto (2,2% il margine operativo al 30 settembre 2007), mentre il risultato netto corrente è pari a 23 milioni rispetto ai 29 milioni del medesimo periodo Il risultato consolidato del Gruppo si attesta a - 4 milioni, anche per effetto di costi straordinari di ristrutturazione; il confronto con il dato al 30 settembre 2007 non è significativo ( 100 milioni), in quanto quest ultimo comprendeva rilevanti poste non ricorrenti positive. Antalis ha realizzato nei primi nove mesi del 2008 un fatturato di 2,52 miliardi, in flessione del 5,1% rispetto allo stesso periodo del 2007 (-2% a tassi di cambio costanti). L integrazione delle attività di Map nei 13 paesi coinvolti ha parzialmente condizionato la crescita, anche se la diluizione dei ricavi è stata inferiore alle aspettative. Nonostante il significativo rallentamento dei volumi in Francia, Gran Bretagna e Spagna, Antalis ha beneficiato della sua ampia presenza geografica su mercati a più robusta crescita quali Germania, Svizzera, paesi dell Est ed America Latina. Inoltre i recenti aumenti di prezzi in numerosi segmenti di mercato dovrebbero avere un effetto positivo sui risultati dell ultimo trimestre dell esercizio. Il fatturato di Arjowiggins al 30 settembre 2008 ammonta a 1,52 miliardi, in diminuzione dello 0,7% rispetto al 30 settembre 2007, ma in crescita del 3,7% a tassi di cambio costanti. L incremento dei ricavi riflette sia l effetto degli aumenti di prezzi introdotti a partire dal mese di giugno in numerosi segmenti sia il consolidamento di Greenfield a partire dall inizio del 2008, la cui attività è in forte crescita anche grazie all aumento significativo del prezzo di vendita della pasta riciclata. Gli incrementi di prezzo introdotti, facilitati dall attuale fase di consolidamento e riduzione di capacità del mercato, hanno in parte compensato l aumento dei costi esterni e l impatto negativo dei tassi di cambio. I settori di attività Autocopiants e Solutions Industrielles sono quelli che hanno maggiormente risentito delle difficoltà del mercato nei primi nove mesi dell esercizio. Nell ambito della sua nuova strategia di focalizzazione sulla distribuzione e del piano di riduzione dei costi avviati la scorsa estate, il gruppo Sequana ha siglato un accordo di metodo con le organizzazioni sindacali francesi (si prevedono riduzioni di personale di circa 300 unità principalmente in Francia ed in Gran Bretagna a seguito della riorganizzazione delle funzioni di supporto trasversale di Arjowiggins). È confermato l obiettivo di risparmi di costi a livello di risultato ante imposte per circa 35 milioni a partire dall esercizio L impatto finanziario di tali ristrutturazioni sarà di circa 40 milioni, il cui esborso è previsto per la maggior parte nel Nel bilancio dell esercizio 2008 sarà stanziato un fondo a fronte di tali oneri. Arjowiggins prosegue nel processo finalizzato alla cessione del settore di attività Securité, che ha conseguito solide performance in questa prima parte dell esercizio RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE

27 Infine è attualmente in discussione con le organizzazioni sindacali un piano di ottimizzazione dell assetto industriale finalizzato alla ristrutturazione dei settori di attività in maggiore difficoltà (carte autocopianti e carte fini), il cui avvio è previsto entro la fine dell esercizio. Evoluzione prevedibile della gestione Per l esercizio 2008 Antalis prevede un miglioramento del risultato operativo corrente, tenuto conto delle sinergie connesse all acquisizione di Map, anche se l impatto dell attuale crisi peserà sui risultati dell ultimo trimestre dell esercizio. A causa della persistente difficoltà dei settori di attività Autocopiants e Solutions Industrielles e nonostante i risultati delle altre attività siano migliorativi rispetto alla prima parte dell esercizio, nel secondo semestre del 2008 Arjowiggins prevede di realizzare un risultato corrente lievemente positivo. Viste le prospettive di una congiuntura economica molto difficile nel 2009, il gruppo conferma il suo obiettivo di miglioramento della produttività di Arjowiggins e contemporaneamente avvierà un piano di riduzione dei costi in Antalis con l obiettivo di contenere l impatto della crisi dei volumi. L effetto combinato di queste azioni dovrebbe consentire la realizzazione di significativi risparmi a livello di gruppo. RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE 26

28 (100% del capitale) I risultati consolidati conseguiti dal Gruppo Alpitour nei primi nove mesi dell esercizio 2007/2008 sono così sintetizzabili: Progressivi al Progressivi al Variazioni milioni 31 luglio 2008 (a) 31 luglio 2007 (a) Assolute % Fatturato netto 773,7 755,3 18,4 2,4 Risultato operativo (22,8) (18,3) (4,5) 24,6 Risultato netto del Gruppo (28,8) (24,3) (4,5) 18,5 milioni Variazioni Patrimonio netto consolidato del Gruppo 49,9 46,1 3,8 Posizione finanziaria netta consolidata (57,5) (96,4) 38,9 (a) Corrispondente al periodo 1 novembre/31 luglio. Al fine di poter interpretare correttamente i risultati, è opportuno sottolineare che essi sono influenzati dalla elevata stagionalità che ne caratterizza l attività: infatti i ricavi sono principalmente concentrati nella stagione estiva, mentre i costi di struttura sono sostenuti in modo sostanzialmente lineare nel corso dell esercizio. Nei primi nove mesi dell esercizio 2007/2008 il tour operating ha registrato una contrazione del fatturato rispetto all esercizio precedente: tale andamento è stato fortemente influenzato, oltre che dal generale rallentamento della domanda connesso alla negativa situazione congiunturale dell economia, da un diverso mix di vendita caratterizzato da un portafoglio più favorevole su talune destinazioni di lungo raggio e su prodotti top di gamma, nonché da una politica commerciale volta al mantenimento dei prezzi di vendita ai valori di catalogo. Anche il settore alberghiero ha evidenziato una riduzione del fatturato rispetto al medesimo periodo dell esercizio precedente, principalmente imputabile agli effetti derivanti dall uscita dal perimetro di consolidamento sia delle strutture Kelibia (ceduta a terzi nell ottobre 2007), Villaggio Bravo Kiwengwa (ceduta a terzi nel gennaio 2008) e Hotel Mediterraneo (ceduta a terzi nel mese di luglio 2008) sia di tre strutture alberghiere italiane i cui contratti di locazione erano giunti a scadenza nel corso dell esercizio 2006/2007. Positivo invece il contributo all incremento del fatturato consolidato delle altre divisioni del Gruppo, in particolare Incoming e M.I.C.E. (Meeting Incentive Convention Events). Complessivamente, i primi nove mesi dell esercizio 2007/2008 hanno evidenziato un fatturato netto consolidato di 773,7 milioni, in crescita del 2,4% rispetto a 755,3 milioni consuntivati nel medesimo periodo dell esercizio precedente. Al 31 luglio 2008 il risultato operativo evidenzia una perdita di 22,8 milioni, contro un corrispondente saldo negativo di 18,3 milioni al 31 luglio Si segnala che nel periodo il Gruppo ha registrato oneri netti non ricorrenti per circa 0,6 milioni (in linea con lo scorso esercizio) principalmente relativi alla plusvalenza realizzata sulla cessione del Villaggio Bravo Kiwengwa ( 0,9 milioni) al netto dell accertamento degli effetti economici di - 1 milione relativi alla cessione della controllata Blue Marin Tunisie S.A. (proprietaria di un terreno in Tunisia) ceduta a terzi nel mese di agosto Il risultato netto di Gruppo evidenzia infine una perdita pari ad 28,8 milioni, contro una perdita di 24,3 milioni consuntivata nei primi nove mesi dell esercizio precedente. La posizione finanziaria netta consolidata alla fine del terzo trimestre risulta negativa per 57,5 milioni, contro un corrispondente saldo netto negativo al 31 luglio 2007, pari ad 96,4 milioni; la variazione positiva di 38,9 milioni riflette sia il cash flow del periodo che il miglioramento del capitale circolante, oltre agli effetti (per complessivi 23 milioni) derivanti 27 RESOCONTO INTERMEDIO DI GESTIONE