ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI SECONDO TRIMESTRE 2011

Transcript

1 ECONOMIA E MERCATI FINANZIARI SECONDO TRIMESTRE QUADRO MACROECONOMICO INTERNAZIONALE L economia mondiale negli ultimi mesi ha fatto registrare un rallentamento, come segnalato dalla flessione degli indicatori congiunturali più recenti. L indice mondiale complessivo dei responsabili degli acquisti (PMI) è sceso a giugno a 52,2. Nel primo trimestre dell anno il PMI era mediamente pari a 57,3. Permangono andamenti differenziati tra le diverse aree. Nei paesi avanzati, secondo i dati del FMI, la crescita del PIL si attesterebbe al 2,2 per cento, contro il 6,6 in quelli emergenti. In molte economie avanzate, la necessità di proseguire la ristrutturazione dei bilanci pubblici e le deboli condizioni del mercato del lavoro incidono sull intensità della ripresa. Fonte: Bollettino mensile BCE Luglio Pagina 1

2 Fonte: Bollettino economico n. 65 BANCA D ITALIA. Pagina 2

3 In giugno -coin 1 è calato allo 0,52% dallo 0,62 di maggio, segnando la prima riduzione dall inizio dell anno. In luglio l indicatore è diminuito per il secondo mese consecutivo, allo 0,45% dallo 0,52 di giugno, risultando compatibile con un tasso di crescita appena inferiore al 2% in ragione d anno. Il calo ha riflesso il peggioramento della fiducia delle imprese e le spinte al ribasso provenienti dall andamento dei corsi azionari e dall ampliarsi degli spread tra tassi d interesse a lungo e a breve termine. L inflazione complessiva a livello internazionale ha continuato a salire, a causa dell aumento dei prezzi delle materie prime. Negli USA, si è attestata al 3,6 per cento in maggio (dal 3,2 di aprile), a causa dell ascesa dell indice relativo ai beni energetici del 21,5 per cento 2. In Giappone in maggio il tasso è rimasto invariato allo 0,3 per cento 3. Nel Regno Unito il livello dei prezzi si è attestato in maggio al 4,5 per cento, un livello invariato rispetto ad aprile e risultante dall aumento dei prezzi dei beni alimentari, mentre l indice armonizzato dei prezzi al consumo nell area dell euro è cresciuto del 2,7 per cento in giugno rispetto a dodici mesi; l accelerazione nel secondo trimestre ha riflesso il rincaro dei beni alimentari trasformati e dei servizi. Fonte: Bollettino economico n. 65 BANCA D ITALIA. 1 -coin sviluppato dalla Banca d'italia fornisce in tempo reale una stima sintetica del quadro congiunturale corrente nell area dell euro. Tale indicazione viene espressa in termini di tasso di crescita trimestrale del PIL depurato dalle componenti più erratiche (stagionalità, errori di misura e volatilità di breve periodo). -coin è pubblicato mensilmente dalla Banca d'italia e dal CEPR. 2 Il 22 giugno 2011 il Federal Open Market Committee (FOMC) ha mantenuto inalterato il tasso ufficiale sui Federal Funds entro un intervallo compreso tra zero e 0,25 per cento. 3 Nella riunione di politica monetaria del 14 giugno 2011, la Banca del Giappone ha deciso di mantenere invariato l obiettivo per il tasso sui depositi overnight non garantiti da collaterale entro un intervallo compreso fra lo 0,0 e lo 0,1 per cento. Pagina 3

4 Prezzi del petrolio e delle materie prime - Risk Outlook Consob. In tale contesto la BCE, nella riunione di inizio luglio, ha stabilito di aumentare di venticinque punti base il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali (ORP), portandolo all 1,50 per cento al fine di contrastare i rischi al rialzo dell inflazione. Circa l andamento del mercato del lavoro, in USA in giugno il tasso di disoccupazione é salito al 9,2% dal 9,1% di maggio; nell area euro i dati Eurostat rilevano un tasso di disoccupazione in giugno pari al 9,9 %, invariato rispetto al mese di maggio. Fonte: EUROSTAT. Pagina 4

5 2. MERCATI FINANZIARI INTERNAZIONALI Nel secondo trimestre del 2011 i mercati finanziari hanno fatto registrare un forte aumento della volatilità, innescato dall elevata incertezza sulle prospettive di crescita dell economia americana 4 e dalle forti tensioni sul debito sovrano in alcuni paesi dell area dell euro 5. I corsi azionari, dal mese di maggio, hanno subito forti correzioni al ribasso. L indice americano S&P500 alla metà di luglio si è attestato su livelli non lontani da quelli di inizio aprile, mentre nello stesso periodo il Dow Jones Euro Stoxx (area euro) è diminuito del sette per cento. In Europa le condizioni sui mercati finanziari erano migliorate in seguito all approvazione, a fine giugno, da parte del Parlamento greco di una manovra correttiva volta a riportare i conti pubblici in linea con gli obiettivi prefissati; al provvedimento, giudicato positivamente dai Ministri finanziari dell area dell euro, era seguita la decisione dell Eurogruppo, il 2 luglio, di erogare alla Grecia la quinta tranche del prestito concesso. La situazione è nuovamente peggiorata in seguito alla decisione dell agenzia Moody s di declassare il rating dei titoli di Stato del Portogallo ed Irlanda. Anche i differenziali di Spagna, Italia e Belgio si sono fortemente ampliati nel trimestre interrompendo il calo osservato nei primi tre mesi dell anno. Fonte: Risk Outlook Consob. 4 Il dato sulla crescita del PIL nel secondo trimestre (+1,3%) risulta essere nettamente al di sotto delle attese (+1,8%). L indice del settore manifatturiero (ISM) è calato da 55,3 di giugno a 50,9 di luglio segnalando una forte contrazione dell economia, sebbene sia stato raggiunto l accordo sull innalzamento del tetto del debito statunitense che evita il default degli USA. 5 Moody's ha annunciato il 26 luglio di aver abbassato di due livelli, da A2 a Baa1, il giudizio sui titoli di Stato di Cipro, con un outlook che ora è diventato negativo. Poco dopo Standard & Poor's ha ridotto nuovamente il rating della Grecia, questa volta a CC, con outlook negativo. Confermato a C il rating sul debito a breve. S&P's aveva già reso noto di considerare il piano di riscadenziamento del debito greco approvato dai vertici dell'eurozona come una forma di default selettivo. Pagina 5

6 Fonte: Bollettino economico n. 65 BANCA D ITALIA. Indici azionari dei paesi avanzati (dati giornalieri dal 01/01/2008 al 23/06/2011; 01/01/2008 = 100). Fonte: Thomson Reuters. Pagina 6

7 Rating impliciti nei CDS e negli spread sui titoli di Stato dei paesi periferici dell Area euro - Risk outlook Consob. 4. ITALIA Gli indicatori congiunturali disponibili prevedono un ritorno alla crescita dell attività economica in Italia, nel secondo trimestre di quest anno, su ritmi simili a quelli medi dell area dell euro. Secondo le valutazioni della maggior parte degli analisti nel biennio il prodotto si espanderebbe di poco oltre l uno per cento all anno. Il principale contributo alla crescita del PIL proverrebbe dalla domanda estera, la ripresa dell occupazione sarebbe graduale con effetti negativi sul reddito disponibile e la spesa delle famiglie, che aumenterebbe a tassi inferiori a quelli del PIL. Le previsioni del Governo, contenute nel Documento di economia e finanza (DEF) dell aprile scorso, delineano una graduale accelerazione del PIL dell Italia, dall 1,1 per cento di quest anno all 1,6 per cento del Nel 2010 i conti pubblici sono migliorati, dopo il forte peggioramento causato nel biennio precedente dalla crisi finanziaria e dalla recessione. L indebitamento netto delle Amministrazioni pubbliche è sceso al 4,6 per cento del PIL, dal 5,4 del 2009; Il deficit di bilancio è risultato più basso dell indebitamento netto medio degli altri paesi dell area dell euro (6,3 per cento). Con riferimento al 2011, i dati disponibili per i primi sei mesi indicano una riduzione Pagina 7

8 dell indebitamento netto al 3,9 per cento del PIL. Per effetto della bassa crescita del PIL nominale, il rapporto tra il debito pubblico e il prodotto è salito di quasi tre punti percentuali, al 119 per cento. Secondo le previsioni tendenziali del DEF, l incidenza del debito sul PIL scenderà nel 2012, raggiungendo il 119,4 per cento, dopo il picco previsto per l anno in corso (120 per cento). Fonte: Banca d Italia. Pagina 8

9 A giugno il tasso di disoccupazione si è attestato all 8%, livello analogo a quello registrato negli ultimi mesi. Il tasso di disoccupazione giovanile è sceso al 27,8%, facendo registrare una diminuzione congiunturale di 0,4 punti percentuali. Gli inattivi tra i 15 e i 64 anni aumentano dello 0,1% (+22 mila unità) rispetto al mese precedente e il tasso di inattività si attesta al 38,1%. Il tasso di occupazione, pari al 56,9%, risulta stabile sia nel confronto congiunturale sia in termini tendenziali. Fonte: ISTAT 1 AGOSTO Fonte: ISTAT 1 AGOSTO Pagina 9

10 Nel mese di luglio, secondo le stime preliminari Istat, l inflazione ha registrato un aumento dello 0,3% rispetto al mese di giugno 2011 e del 2,7% nei confronti dello stesso mese dell anno precedente. L inflazione di fondo, calcolata al netto di beni energetici e alimentari freschi, si è attestata al 2,1%. Fonte: ISTAT 29 LUGLIO Nel secondo trimestre dell anno l indice generale della borsa italiana è diminuito del 7 per cento. Nel mese di luglio l indice Ftse Italia è arretrato del 9,22 %. Rispetto al contesto europeo la borsa italiana ha risentito del forte calo del comparto bancario (-14 per cento nel secondo trimestre), particolarmente esposto alle turbolenze sui mercati dei titoli di Stato nell area dell euro 6. Fonte: Banca d Italia. 6 In data 2 agosto lo spread dei rendimenti dei BTP decennali ha toccato i 384 punti base su quelli tedeschi di pari durata. Pagina 10

11 Fonte: Bollettino economico n. 65 BANCA D ITALIA. 5. PROSPETTIVE Nel secondo semestre dell anno gli effetti della crisi finanziaria continueranno a pesare sulla ripresa frenando la crescita economica e rallentando il miglioramento delle condizioni nel mercato del lavoro, soprattutto in alcune delle principali economie avanzate: Oggi le crisi finanziarie non sono più, come un tempo, solo regionali, ma si propagano ovunque e nello stesso momento. La combinazione di crisi del debito e crisi bancaria scuote le basi della fiducia 7. In linea con tale scenario, l indicatore anticipatore composito dell OCSE relativo ad aprile segnala una riduzione della crescita in gran parte delle economie principali. 7 Così Junker, presidente dell'eurogruppo, ha commentato l attuale situazione di crisi che sta mettendo a dura prova Europa e Stati Uniti. Pagina 11