Giovanni Sabatini Direttore Generale ABI

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1 BOZZA La riforma dei mini-bond. Quali opportunità per le PMI Giovanni Sabatini Direttore Generale ABI Roma, 4 marzo Confindustria

2 Le banche italiane ed il credit crunch Impieghi bancari alle imprese non finanziarie in Europa (tasso % di variazione annuale; Gen Dic. 2013) Fonte: Elaborazioni Direzione Strategie e Mercati Finanziari ABI su dati BCE Dinamica del rapporto Impieghi/PIL (tasso % di variazione annuale; dati trimestrali; 1T T 2013) Fonte: Elaborazioni Direzione Strategie e Mercati Finanziari ABI su dati BCE % Dic DE 0,1% FR 0,4% EA 3,0% IT 5,6% ES 11,4% Jan 09 Mar 09 May 09 Jul 09 Sep 09 Nov 09 Jan 10 Mar 10 May 10 Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mar 11 May 11 Jul 11 Sep 11 Nov 11 Jan 12 Mar 12 May 12 Jul 12 Sep 12 Nov 12 Jan 13 Mar 13 May 13 Jul 13 Sep 13 Nov 13 Germany Spain France Italy Euro area DE FR Area Euro Italia ES > 0 = impieghi crescono (calano) più (meno) del PIL < 0 = impieghi crescono (calano) meno (più) del PIL Dic FR 0,3% IT 2,4% DE 2,4% EA 2,7% ES 9,0% 2009,1 2009,2 2009,3 2009,4 2010,1 2010,2 2010,3 2010,4 2011,1 2011,2 2011,3 2011,4 2012,1 2012,2 2012,3 2012,4 2013,1 2013,2 2013,3 Germany Spain France Italy Euro Area FR Italia DE Area Euro ES Lo stock di credito bancario si riduce ovunque in Europa. In relazione alla dinamica del ciclo, in Italia la contrazione è più contenuta che altrove (Germania inclusa) ABI su dati BCE

3 Il mercato dei corporate bonds

4 Il mercato dei corporate bonds

5 Il mercato dei «mini-bonds»

6 Le opportunità per le banche Lo sviluppo del mercato dei minibonds può avere effetti positivi per le banche commerciali: i) ridurre il costo del funding; ii) liberare capitale regolamentare; iii) contribuire alla redditività, sotto forma di commissioni; Cambia il ruolo per le banche: da risk takers a service providers Le banche commerciali continuano ad avere un ruolo importante con l impresa emittente e con il mercato nello sviluppo dei mini bonds

7 I possibili modelli di intervento BANCA Service Provider Investitore Origination Advisory/Arranging Underwriting (temporaneo) Placement Sottoscrizione quote Fondo

8 I vantaggi per le imprese Principali vantaggi Svantaggi - Integrale copertura delle esigenze finanziarie - Durata - Rimborso anticipato - Assenza garanzie - Commissioni da corrispondere ad intermediari e consulenti - Costi di quotazione dei bond - Assenza segnalazione in Centrale Rischi - Indicazione affidabilità dell emittente

9 I vantaggi per le imprese Principali vantaggi Svantaggi - Integrale copertura delle esigenze finanziarie - Durata - Rimborso anticipato - Assenza garanzie - Commissioni da corrispondere ad intermediari e consulenti - Costi di quotazione dei bond - Assenza segnalazione in Centrale Rischi - Indicazione affidabilità dell emittente

10 Le difficolta emerse e le soluzioni adottate Lo sviluppo del mercato dei mini bond in Italia dipende dalla presenza di investitori istituzionali specializzati in questa asset class Oggi si riscontra una ridotta partecipazione di investitori italiani nella sottoscrizione di titoli «corporate», in particolare le assicurazioni che in altri paesi già possono sottoscrivere, entro plafond non stringenti, strumenti emessi da «corporate» non quotate, anche senza rating Ruolo centrale dei credit funds come collettori di risparmio istituzionale Nel DL Destinazione Italia sono state introdotte norme finalizzate, tra l altro, a ) migliorare la fiscalità dei fondi obbligazionari chiusi sottoscritti da investitori qualificati; b) incentivare assicurazioni e fondi pensione ad investire in tali strumenti direttamente od indirettamente, tramite i «credit funds»

11 Le difficolta emerse e le soluzioni adottate Lo sviluppo del mercato dei mini bond in Italia dipende dalla presenza di investitori istituzionali specializzati in questa asset class Oggi si riscontra una ridotta partecipazione di investitori italiani nella sottoscrizione di titoli «corporate», in particolare le assicurazioni che in altri paesi già possono sottoscrivere, entro plafond non stringenti, strumenti emessi da «corporate» non quotate, anche senza rating Ruolo centrale dei credit funds come collettori di risparmio istituzionale Nel DL Destinazione Italia sono state introdotte norme finalizzate, tra l altro, a ) migliorare la fiscalità dei fondi obbligazionari chiusi sottoscritti da investitori qualificati; b) incentivare assicurazioni e fondi pensione ad investire in tali strumenti direttamente od indirettamente, tramite i «credit funds»

12 Cosa manca ancora Dopo i vari interventi legislativi sono a disposizione diversi strumenti per favorire l accesso delle medio piccole imprese al mercato obbligazionario. La quotazione dei titoli potrebbe però non coincidere con le caratteristiche delle obbligazioni emesse da imprese di minori dimensioni. Si potrebbe estendere le misure previste anche alle imprese che non quotano i propri titoli, avviare anche un mercato domestico di «private placement»