Banche e imprese italiane nel credit crunch

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1 Convegno Una finanza per la crescita in collaborazione con CO.MO.I Group 12 giugno 2013, Milano Banche e imprese italiane nel credit crunch Angelo Baglioni Università Cattolica e REF Ricerche Convegno COMOI REF - 12 giugno

2 Calo dei volumi di credito Risultato di interazione domanda-offerta Bank lending surveys (BCE - BI): indicano irrigidimento delle condizioni di offerta Prestiti bancari alle imprese (delta % sui 12 mesi) Convegno COMOI REF - 12 giugno

3 Il credit crunch colpisce anche le imprese sane Evoluzione dei prestiti per classi di merito creditizio (delta % sui 12 mesi) Fonte: Banca d Italia Convegno COMOI REF - 12 giugno

4 Il credit crunch colpisce soprattutto le PMI Fonte: Banca d Italia Convegno COMOI REF - 12 giugno

5 Determinanti del credit crunch Rischiosità dell attivo: Tassi di ingresso in sofferenza (%) Fonte: Banca d Italia Funding gap: impieghi raccolta = 150 mld. (ABI B.M.): necessità di ricorso al mercato all ingrosso e raccolta su estero Convegno COMOI REF - 12 giugno

6 Prospettive Difficoltà di ripresa del credito bancario: rischio di credito calerà solo a ripresa avviata (prociclicità) segmentazione del mercato della liquidità in areaeuro: difficoltà di funding (rischio-paese) entrata in vigore di requisiti patrimoniali e di liquidità accentua pro-ciclicità del credito Necessità di individuare canali di finanziamento alternativi a quello bancario Corporate bonds: poco adatti alle PMI (mini-bonds?) Convegno COMOI REF - 12 giugno

7 Eccessiva dipendenza delle imprese italiane dal credito bancario Rapporto debiti bancari / debiti totali (%) Fonte: Banca d Italia Convegno COMOI REF - 12 giugno

8 Investitori istituzionali Necessità di canalizzare verso le imprese parte del risparmio delle famiglie, intermediato dagli investitori istituzionali Aumentare la capacità di raccolta di alcuni intermediari: fondi pensione e assicurazioni Cambiare il mix di investimenti di questi intermediari Convegno COMOI REF - 12 giugno

9 Investitori istituzionali: confronto internazionale Incidenza del patrimonio sulle attività finanziarie delle famiglie ITALIA FRANCIA GERMANIA AREA EURO UK USA Fondi comuni 7,2 7,0 8,5 7,2 3,0 11,8 Assicurazioni e Fondi pensione - di cui: Fondi pensione 14,1 36,9 35,9 31,7 53,4 26,4 1,8 4,0 17, ,1 TOTALE 24,1 44,0 44,5 38,9 56,4 38,2 Dati: Banca d Italia (2012) Convegno COMOI REF - 12 giugno

10 Investitori istituzionali: composizione delle attività finanziarie (%) Fondi comuni Fondi pensione Assicurazioni Gestioni patrim. Titoli di stato Obbligazioni Azioni Quote di fondi comuni Altre attività Dati: Banca d Italia (2012) Convegno COMOI REF - 12 giugno

11 Ruolo degli intermediari non bancari Risparmio delle famiglie Investitori istituzionali Intermediari specializzati non bancari Imprese Convegno COMOI REF - 12 giugno

12 Intermediari non bancari Specialized Investment Funds (SIF) per il credito all esportazione: acquisto di lettere di credito di banche dei paesi importatori fondo destinato agli istituzionali ottica di lungo periodo (operazioni fino a 8 anni) detenzione degli assets fino a scadenza Convegno COMOI REF - 12 giugno

13 Altri strumenti Credit funds: raccolgono da investitori istituzionali e investono in prestiti alle imprese, sia con nuove operazioni sia acquistando crediti esistenti Private equity Venture capital ( ) (Fonte AIFI) Fonte: AIFI 13

14 Private equity Private equity: complemento alla borsa (PMI, start-up), cronicamente sotto-dimensionata in Italia Capitalizzazione di borsa delle imprese non finanziarie (% el PIL) Fonte: Banca d Italia 14

15 Cartolarizzazione? Problemi noti all origine della crisi delle ABS: distorsione degli incentivi dell originator complessità, opacità dei mercati OTC, mispricing, vulnerabilità a crisi di liquidità FSB e IOSCO (novembre 2012): necessità di armonizzazione delle regole: risk retention: almeno 5% (sufficiente? quale tranche?) trasparenza: informazioni agli investitori professionali, per fare stress test (ridurre dipendenza dalle agenzie di rating) Convegno COMOI REF - 12 giugno