Le medie imprese industriali del Nord Est (2000-2010) Gabriele Barbaresco Area Studi Mediobanca Milano, 22 Maggio 2012
Un po di demografia: meno fiocchi rosa, ma tante madri straniere (elaborazioni sull universo delle medie imprese) Sezione 1
Universo 2000 Entrate Uscite Primo saldo Nuove costituzioni Fusioni e consolidamenti Liq. e proc. concorsuali Altri movimenti Saldo Universo 2009 Calano anche nel NE le MI nel periodo 2001-2009 Un po di demografia: meno fiocchi rosa, ma tante madri straniere Sezione 1 Flussi cumulati 2001-2009 in unità e incidenza % su stock di fine 2000 Il deflusso 2001-2009 = - 4,2% dello stock iniziale Andamento differenziato per settori: beni persona e casa (-15,7%), meccanica (-3,1%); chimico-farma (+10,4%), alimentare (+11,0%) 1.437 1.158 1.207 Meglio il Nord-Est del Nord- Ovest (-10%). Trentino (+3%), Emilia-Romagna (-2%), Friuli e Veneto (-6,3 ciascuno) Deflussi decisivi nel 2009: -14,9% dello stock iniziale per il Nord Est, forte riduzione delle meccanica (-24,3%), meglio chimico-farma (-7,6%) e alimentare (+2,2%) -1.219-61 47-89 -113-14 -230 Rispetto al dato nazionale, vi sono minori deflussi per procedure concorsuali (7,9% vs 8,9%) che spiegano i minori deflussi netti complessivi di MI del NE (-16% vs -17,2%). 3
La longa manus dei gruppi stranieri nel Nord Est Un po di demografia: meno fiocchi rosa, ma tante madri straniere Sezione 1 Paesi di residenza dei controllanti delle 264 pseudo medie imprese; in parentesi dato nazionale Erano 208 nel 2004: +27% a tutto il 2009 (+38% a tutto il 2008). Si tratta nel 2009 del 22% dello stock vs. l oltre 30% nazionale Francia 11,0 (14,1%) Regno Unito 10,2 (9,6%) Olanda 9,5 (9,4%) Svezia 3,4 (3,3%) Spagna 3,0 (<2%) Svizzera 11,7 (8,1%) Altri Paesi 18,6 Stati Uniti 15,5 (19,2%) Germania 17,1 (16,3%) 4
Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, dieci nei margini (insiemi chiusi di medie imprese; bilanci non consolidati; per il 2010 dati provvisori) Sezione 2
PELLI E CUOIO (*) METALLURGICO TESSILE (*) CHIMICO E FARMA GIOIELLI E OREFICERIA (*) ELETTRO MECCANICO (**) CARTA E STAMPA TRATTAMENTO METALLI (**) MECCANICO (**) NORD EST MACCHINE E ATTREZZATURE (**) BENI P&C (*) ALIMENTARE MEZZI DI TRASPORTO (**) LEGNO E MOBILI (*) CERAMICHE E PRODOTTI PER EDILIZIA (*) ABBIGLIAMENTO (*) ALTRI BENI P&C (*) Tutti i settori hanno segnato progressi nelle vendite Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, dieci nei margini Sezione 2 Variazione % del fatturato 2010 rispetto al 2009; 1163 medie imprese del Nord Est 21,6 17,9 17,2 16,2 14,1 13,6 11,5 10,5 9,5 9,3 8,3 6,6 5,2 3,9 3,6 3,2 2,2-6,8 MI italiane +8,7% (2009-2010) 6
Un doppio sguardo alle vendite nel NE Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, dieci nei margini Sezione 2 N. indice del fatturato 2000=100 e var. % sul 2007; 628 medie imprese CERAMICHE E PRODOTTI PER EDILIZIA (*) MI italiane 139,4 (2000-2010) -7% (2000-2007) GIOIELLI E OREFICERIA (*) TESSILE (*) ALTRI BENI P&C (*) ABBIGLIAMENTO (*) PELLI E CUOIO (*) BENI P&C (*) LEGNO E MOBILI (*) METALLURGICO NORD EST MECCANICO CARTA E STAMPA CHIMICO E FARMA ALIMENTARE -13,7 73,4-14,5-25,8-16,0-4,8-12,1-13,8-28,5-12,4-6,8-12,4 2,6-3,2 9,5 Var % sul 2007 N. indice fatt. 2010 (2000=100) 100,6 105,2 106,9 109,7 115,6 120,8 132,9 135,1 135,7 136,8 140,6 148,5 154,2 7
e ai margini industriali Il 2010 e il posizionamento rispetto al pre-crisi: persi tre anni nel fatturato, dieci nei margini Sezione 2 N. indice del MON 2000=100 e var. % sul 2007; 628 medie imprese CERAMICHE E PRODOTTI PER EDILIZIA (*) MI italiane 92,8 (2000-2010) -37,9% (2000-2007) TESSILE (*) LEGNO E MOBILI (*) ABBIGLIAMENTO (*) PELLI E CUOIO (*) BENI P&C (*) GIOIELLI E OREFICERIA (*) MECCANICO NORD EST METALLURGICO CARTA E STAMPA CHIMICO E FARMA ALTRI BENI P&C (*) ALIMENTARE -80,2 8,7-72,3 32,4-63,3 34,0-56,6 37,5-58,1 43,6-20,7 61,1-56,1 70,0-43,2 70,4-44,0 77,3-81,0 81,7-18,3 90,5-16,1 104,4-33,5 112,0 20,9 Var % sul 2007 N. indice MON 2010 (2000=100) 154,1 8
Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori (dati su insiemi chiusi di bilanci non consolidati; per il 2010 dati provvisori) Sezione 3 Per conoscere un paese bisogna conoscerne almeno due (Alexander Gerschenkron)
Capacità di presidio dei mercati esteri Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 Fatturato all esportazione, n. indice 2000=100; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI; dato 2010 MI stimato Periodo 2000-2010 Medie imprese del NE: +47,4% (4,0% m.a.) Imprese maggiori: +31,9% (2,8% m.a.) Nel 2010 Medie imprese del NE: +9,9% Imprese maggiori: +11,0% Periodo 2007-2010 Medie imprese del NE: -6,8% Imprese maggiori: -9,1% Medie imprese del Nord Est Grandi imprese 10
Margini industriali migliori per le medie imprese Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 MON / Valore aggiunto in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI 25,8 24,4 23,7 20,7 21,7 22,0 24,9 26,1 18,4 22,2 17,0 16,1 10,3 6,1 10,2 9,2 1,7 3,0 1,7-2,6-10,2-9,4 Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi 11
e un risultato corrente non peggiore Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 Risultato corrente / Valore aggiunto in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI 37,4 20,4 19,6 19,7 15,5 8,1 17,4 17,7 3,5 12,2 19,2 8,1 22,6 21,0 20,8 15,7 16,5 13,2 10,8 20,6 13,4-4,1 Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi 12
nonostante un saldo finanziario negativo Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 Saldo finanziario / Valore aggiunto in %; maggiori gruppi manifatturieri, attività italiane e MI 19,0 20,2 18,9 10,7 12,5 6,6 5,2 6,1 6,1 5,1 1,8-5,4-4,8-4,1-3,3-4,1-2,7-3,9-5,3-5,7-3,9-2,6 Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi 13
La redditività netta Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 Utile netto in % del VA; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI 36,9 31,4 24,7 18,2 21,1 10,2 10,7 10,8 8,5 9,8 10,2 5,9 10,9 11,8 8,9 6,3 3,5-14,4-2,2-9,0-38,9-65,6 Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi 14
Il fisco deprime il risultato netto delle MI Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 Tax rate, escluse le imprese con perdita ante imposte; dati censuari per le MI 47,4 31,7 46,1 33,9 35,8 43,6 49,3 49,3 44,1 36,7 47,7 48 36,8 29,5 43,5 31,9 38,7 27,7 37,4 31,1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Medie imprese del Nord Est Grandi imprese italiane IRES 68,5 IRAP 31,5 Dall esclusione del costo del lavoro dall imponibile IRAP si stima una riduzione del tax rate per le medie imprese di circa 6 p.p., dal 37% al 31%, e di 5 p.p. per le grandi, dal 31% al 26% 15
La MI ha elevata produttività del lavoro Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 Valore aggiunto netto pro-capite, in 000 e rapporto costo del lavoro / Van in %; attività italiane dei maggiori gruppi manifatturieri e MI 70,0 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 45,4 Medie Imprese del Nord Est Gruppi Maggiori 37,9 +20% 120,0 110,0 100,0 90,0 80,0 70,0 60,0 Medie imprese del Nord Est Gruppi maggiori Costo del lavoro pro capite ( '000) Medie Imprese del Nord Est Gruppi Maggiori 16
nonostante abbia aumentato i dipendenti Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 N. indice dei dipendenti, insiemi chiusi 105,5 107,5 109,0 109,8 111,7 113,9 114,7 112,5 111,5 102,7 100,0 96,0 93,1 86,5 84,5 84,3 84,7 84,2 84,1 82,0 81,8 Medie imprese del Nord Est Maggiori Gruppi 17
Lean production ergo Lean finance Evoluzione 2000-2010 in prospettiva comparativa con le imprese maggiori Sezione 3 Valori in % del totale attivo tangibile (2009) 11,2 42,7 34,6 11,8 46,1 53,6-30,4-21,9-47,7 Medie imprese del Nord Est -24,0-52,8-23,2 Maggiori multinazionali italiane DF a breve DF a m/l CNT Attivi immobilizzati Attivi circolanti netti Liquidità 18
La presenza all estero: attività produttive (2000-2010) Sezione 4
Le società manifatturiere estere delle MI La presenza all estero: attività produttive Sezione 4 Rilevazioni sull universo delle medie imprese, dati 2009 Le 434 MI del NE redigenti consolidato controllano 2235 società delle quali 707 con sede all estero (32% del totale). Le 1528 controllate italiane comprendono 923 manifatturiere (60% delle domestiche), quelle estere 136 manifatturiere (19% delle estere) ed hanno sede in: Germania 5,9 Polonia 5,1 India 3,7 Slovacchia 3,7 Brasile 6,6 Usa 7,4 Altri 27,2 Spagna 8,1 Romania 8,1 Francia 11,0 Cina 13,2 20
La crescita delle società manifatturiere all estero è stata impetuosa fino al 2007: e ora? La presenza all estero: attività produttive Sezione 4 N. indice delle incidenze sul totale delle controllate manifatturiere 265,3 302,9 283,9 299,8 203,4 130,3 118,8 135,1 100,0 98,6 99,2 98,4 95,4 92,6 90,9 91,8 91,1 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Manifatturiere estere Manifatturiere italiane 21
Scoring, polarizzazione e diversità dietro il dato medio Sezione 5
Rischiosità in riduzione, ma il 2002-2006 è lontano Scoring, polarizzazione e diversità dietro il dato medio Sezione 5 Modello di scoring R&S-Unioncamere; dati 2010 stimati BB BB 65,2 64,8 BB BB+ 54,7 BB+ 51,6 BB+ 53,0 BB+ 54,4 55,7 BB+ 55,0 BB+ 58,5 BB+ BB+ 53,8 BB + 53,8 57,9 1999 E Investm. Grade (quota %) Probabilità di fallimento (PD) 23
Le MI del Nord Est sono relativamente più solide Scoring, polarizzazione e diversità dietro il dato medio Sezione 5 Modello di scoring R&S-Unioncamere; dati 2010 stimati 1999 E Inv. Grade (NE) Inv. Grade (Italia) PD media (NE) PD media (Italia) 24
Polarizzazione e una lettura del credit crunch Scoring, polarizzazione e diversità dietro il dato medio Sezione 5 (N. indice della probabilità di fallimento e dinamica del credito bancario accordato) 180 170 160 150 12 9 140 6 130 3 120 110 0 100-3 90-6 80-9 sane vulnerabili rischiose Sane (PD) Vulnerabili (PD) Rischiose (PD) settembre 2011 dicembre 2011 Variazione del credito accordato alle imprese nei precedenti 12 mesi (fonte: Banca d Italia) 25
Dietro i dati aggregati Scoring, polarizzazione e diversità dietro il dato medio Sezione 5 Universo permanente e fluttuante 14,0 13,0 Return on investment 145,0 Debt equity ratio 12,0 135,0 11,0 125,0 10,0 115,0 9,0 105,0 8,0 95,0 7,0 85,0 6,0 75,0 5,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 65,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Permanenti Discontinue Permanenti Discontinue 26
Dietro i dati aggregati (segue) Scoring, polarizzazione e diversità dietro il dato medio Sezione 5 Fisco equo e fisco opprimente Fiscalità per insiemi di MI del NE in ordine crescente vs destra di intensità del lavoro 237,0 87,5 55,8 31,8 33,7 35,9 40,7 69,0 107,2 46,3 21,5 28,8 1 2 3 4 5 6 Tax rate Irap in % Ires 27
Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia- Romagna e Parma (dati su insiemi chiusi di bilanci non consolidati; per il 2010 dati provvisori) Sezione 6
Dall Italia al Nord Est: come cambiano i mestieri Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia-Romagna e Parma Sezione 6 Ripartizione del valore aggiunto nel 2010; dati provvisori 37,1 15,4 21,0 13,2 5,6 5,7 2,0 Alimentare Beni P&C Meccanico Chimico e farma Metallurgico Carta e stampa Altri settori Italia 23,9 6,6 2,3 3,1 0,7 0,0 0,0-0,2-0,2-0,6-2,2-2,2-0,9-1,8-1,0-2,9-3,8-2,3-2,0-4,5-12,0 Alimentare Beni P&C Meccanico Chimico e farma Metallurgico Carta e stampa Altri settori Nord Est (diff. con Italia in p.p.) Emilia Romagna (diff. con Italia in p.p.) Parma (diff. con Italia in p.p.) 29
Nord Est: cosa è successo e quando alle vendite Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia-Romagna e Parma Sezione 6 2000-2010, n. indice del fatturato 2000=100 e variazioni % Nord Est Italia 45,6 35,7 39,4 50,0 9,8 9,6-6,8-7,0-15,9-16,7 Nord Est Italia 2000-2010 2000-2007 2008-2009 2009-2010 2007-2010 30
e ai margini industriali Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia-Romagna e Parma Sezione 6 2000-2010, n. indice del MON 2000=100 e variazioni % Nord Est Italia 38,1 49,4 1,4-22,7-3,0-7,2-30,5-44,0-32,2 Nord Est Italia -37,9 2000-2010 2000-2007 2008-2009 2009-2010 2007-2010 31
Emilia-Romagna: buona dinamica delle vendite Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia-Romagna e Parma Sezione 6 2000-2010, n. indice del fatturato 2000=100 e variazioni % Veneto Emilia-Romagna 40,4 50,1 29,2 39,1 10,3 10,3-6,4-7,1-17,3-15,3 Emilia-Romagna Veneto 2000-2010 2000-2007 2008-2009 2009-2010 2007-2010 32
e dei margini industriali almeno fino al 2008 Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia-Romagna e Parma Sezione 6 2000-2010, n. indice del MON 2000=100 e variazioni % Veneto Emilia-Romagna 24,1 0,8 44,2-20,0-26,2 Veneto -35,5-29,5-35,7 Emilia-Romagna -6,6-51,1 2000-2010 2000-2007 2008-2009 2009-2010 2007-2010 33
La crisi ha penalizzato la redditività del capitale Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia-Romagna e Parma Sezione 6 Emilia-Romagna e Veneto 14,0 Return on investment 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 Veneto Emilia-Romagna 46,0 44,0 42,0 40,0 38,0 Turnover 28 26 24 22 Mon/VA 36,0 34,0 32,0 30,0 20 18 16 28,0 14 34
Il caso di Parma: dinamica commerciale vivace: già oltre la crisi? Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia-Romagna e Parma Sezione 6 Variazioni percentuali del fatturato 70,2 71,2 61,0 59,8 17,0 5,7 51,0 14,6 47,4 11,1 46,6 48,1 3,6 41,9 43,0 6,8 32,2 40,0 10,8 43,1 41,3 26,8 22,4 6,9 2,8 19,6 34,7 11,4-14,9-24,5-11,8-19,7-7,8-9,8-1,0-0,8-5,6-11,4-14,4-16,0-17,3-13,3-11,2-14,9-18,3 Parma Reggio Emilia Ravenna Forlì/Cesena Piacenza Modena Bologna Rimini Ferrara 2000-2010 2000-2007 2008-2009 2009-2010 2007-2010 35
Difficile a dirsi, ma il ROI si è consolidato nella crisi Lente di ingrandimento. Medie imprese del Nord Est, Emilia-Romagna e Parma Sezione 6 Emilia-Romagna e Provincia di Parma 14,0 Return on investment 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 Parma Emilia-Romagna 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 Turnover 28 26 24 22 20 18 16 14 Mon/VA 36
Grazie per l attenzione Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte, 10 www.mbres.it