Le medie imprese italiane (1999-2008) Gabriele Barbaresco Area Studi Mediobanca Roma, 20 Aprile 2011
Regioni MSEs oriented : un indice di intensità (punteggio: 100= max. intensità; zero: min. intensità; 2008) Punteggio sintesi di: a) N. MI x 1000 imprese; b) N. MI x 1000 soc. di capitali; c) N. MI x 100mila abitanti; d) Dip. MI x 1000 dip. dell industria; e) VA MI in % del VA industriale. 92,99 90,6 85,0 84,7 78,8 71,7 68,2 64,0 62,1 52,1 41,9 33,0 28,1 23,33 22,9 17,9 Pie Veneto Emilia a-romagna Trentino- -Alto Adige Lombardia Friuli Ven ezia Giulia Umbria Marche monte e Va alle d'aosta ITALIA Abruzzo Toscana Liguria Campania Lazio Puglia Altre Regioni Meridion nali e Isole 2
Dai luoghi distrettuali, mestieri distrettuali (in % del valore aggiunto e variazioni % del valore aggiunto 1999-2008) 1999 2008 Metallurgico Altri settori 5,0% 21% 2,1% Meccanico Metallurgico Carta e 39,0% 5,7% stampa 6,0% Carta e stampa 5,2% Alimentare 11,7% Chimico e farmaceutico 11,1% Chimico e Beni persona e casa 24,5% farmaceutico 11,7% 40,0% 59,6% 52,4% 47,7% 7% Alimentare 12,3% 41,3% Altri settori 2,1% 33,5% 21,1% 20,5% Meccanico 42,4% Beni persona e casa 21,2% I Medie mprese Meta llurgico Mec ccanico Alim mentare Altri settori Chim mico e farma ceutico Beni persona e casa Carta e stampa 3
ma diversamente modulati in Europa (incidenza % del valore aggiunto sui totali per Paese; 2006) 51,8 40,3 29,2 24,1 20,4 11,7 11,3 16,7 18,11 11,7 10,7 7,9 17,3 15,6 13,2 Meccanico Beni per persona e Chimico e casa farmaceutico Alimentare Altri settori Germania Italia Spagna 4
Medie imprese italiane: dialettali e poliglotte (le imprese di mezzo ) "Vere" Medie imprese 3.921 Le controllanti estere (18% delle MI potenziali) hanno sede in: Proprietà straniera ca 1.100100 Grandi gruppi italiani ca 1.200 Controllano 1.834 società estere (30% del totale), di cui 355 manifatturiere (20% delle estere) con sede in: America 18% Altri UE 16% Eurozona 53% Resto del mondo 2% Svizzera 7% Altri UE 4% Africa e Asia Est UE 4% 20% America 15% Eurozona 32% Cina 13% Africa e Ai Asia (ex Cina) 7% Est europeo non UE 5% Svizzera 3% Oceania 1% 5
Fino al 2008 il volano è l estero, nel 2009 il paracadute l Italia (fatturato delle medie imprese, n. indice 1999=100; dato 2009 stimato) 1999-2009 Fatturato: + 40,0% (3,4% m.a.) Domestico: + 30,2% (2,7% m.a.) All esportazione: + 58,9% (4,7% m.a.) a) Nel 2009 Fatturato: - 16,3% Domestico: - 15,3% All esportazione: -18,4% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fatturato netto Fatturato all'esportazione Fatturato Italia 6
Capacità di presidio dei mercati esteri (fatturato all esportazione, n. indice 1999=100; dato 2009 MI stimato) 1999-2009 Medie imprese: + 58,9% (4,7% m.a.) Grandi imprese: + 32,6% (2,9% m.a.) 1,263 1,362 1,317 1,472 1,392 1,441 1,005 0,931 0,881 1,049 1,180180 Nel 2009 Medie imprese: -18,4% Grandi Imprese: -19,7% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Medie imprese Grandi imprese Cambio /USD 7
Valore aggiunto a due marce (valore aggiunto, n. indice 1999=100; dato 2009 MI stimato) 1999-2009 Medie imprese: + 28,6% (2,5% m.a.) Grandi imprese: - 7,8% (-0,8% m.a.) 3,9 14 1,4 1,7 0,5 0,1 14 1,4 0,8 2,1 15 1,5-1,0 Nel biennio 2008-2009 Medie imprese: - 11,0% Grandi imprese: - 28,4% -5,1 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Medie imprese Grandi imprese Pil Italia 8
Rendimento del capitale (roi) e le sue componenti (valori in %; medie 2000-2009; per le MI dati parzialmente stimati) 40,1 22,7 21,7 24,9 10,4 5,9 2,8 2,9 ROI MON / VA VA / CI Prov. fin. / VA Medie imprese Grandi imprese 9
Lean production ergo Lean finance (valori in % del totale attivo tangibile; 2008) 55,9 36,66 45,3 44,1 63,4 54,7-32,5-26,4-26,0-20,7-46,8-48,0-45,1-25,6-28,9 Medie imprese Multinazionali europee Maggiori multinazionali italiane CNT DF a m/l DF a breve Attivi circolanti Attivi immobilizzati 10
non solo in Italia (valori in % del totale attivo tangibile; 2006) 71,4 63,7 48,2 28,6 36,3 51,8-21,11-34,6-22,8-17,1-17,5-22,6-61,8-42,8-59,7 Germania Italia Spagna CNT DF a m/l DF a breve Attivi circolanti Attivi immobilizzati 11
Fisco differenziato, anche rispetto ai peer europei 45,5 32,9 27,9 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Medie imprese Grandi imprese italiane Multinazionali europee 12
con una singolare progressività (dati riferiti alle MI per le quali è disponibile il dettaglio fiscale; 2008) Tax rate medio = 38,8% di cui: Ires = 27,0% Irap = 11,8% 342 374 420 404 304 65,2 194 19,5 31,8 5,3 8,5 12,6 26,4 27,0 25,5 29,0 31,4 26,6 1 2 3 4 5 6 Irap (%) Ires (%) N. imprese 13
Una finzione: la fiscalità delle GI applicata alle MI Imposte effettive Imposte "teoriche" Risparmio fiscale mln 1999 3.082 2.307 775 2000 2.991 1.962 1.029 2001 2.843 2.065 778 2002 2.766 2.234 532 2003 2.762 2.198 564 2004 3.089 2.260 829 2005 3.334334 2.464 870 2006 3.915 2.251 1.664 2007 4.053 2.927 1.126 2008 3.008 2.196 812 Totale 31.843 22.864 8.979 Il risparmio fiscale cumulato dal 1999 rappresenta il 20% dei mezzi propri a fine 2008, il 16% del cumulo degli investimenti eseguiti nel periodo ed il 24% del totale t degli utili conseguiti nel decennio. 14
Poco sotto l investment grade e in allontanamento (modello di scoring R&S-Unioncamere; dati 2009 stimati) BB- BB BB BB BB BB BB BB+ BB+ BB+ BB+ BB+ 50,5 48,4 49,4 51,0 51,6 52,1 53,9 51,1 49,3 53,7 58,0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009E % Investment grade Probability of default 15
ma sempre ben al disopra della media delle Pmi (modello di scoring R&S-Unioncamere) 53,7 39,3 38,3 45,3 80 8,0 15,4 Inv. Grade Intermedie Fragili Medie imprese PMI manifatturiere 56,4 53,7 53,7 Come muterebbe la distribuzione delle MI italiane nelle due ipotesi di ricapitalizzazione per complessivi 3,5 mld. euro e 7 mld. di euro a favore delle MI fragili 3 38,3 43,3 42,8 8,0 3,0 0,8 Inv. Grade Intermedie Fragili Attuale + 3,5 mld. + 7,0 mld. 16
MI italiane meno solide, ma con un fisco più leggero (modello di scoring R&S-Unioncamere, parzialmente adattato, dati 2006) BB BB+ 78,5 19,0 BBB- 2,5 49,5 44,6 66,9 59 5,9 27,1 60 6,0 Germania Italia Spagna Inv. Grade Intermedie Fragili BB+ Ipotizzando che il risparmio fiscale derivante dalla tassazione delle MI italiane come le GI (circa 7 mld. di euro tra 1999 e 2006) fosse stato trasferito nei mezzi propri, le MI italiane avrebbero guadagnato un notch, da BB a BB+ 78,5 BBB- BB+ 70,8 66,9 19,0 27,3 27,1 2,5 1,9 6,0 Germania Italia Spagna Inv. Grade Intermedie Fragili 17
Area Studi Mediobanca Milano Foro Buonaparte, 10 www.mbres.it 18