MERCATO OBBLIGAZIONARIO Continua la volatilità della curva governativa italiana alimentata dal periodo particolarmente delicato per il profilo di rischio del Belpaese. All incertezza che avvolge la legge finanziaria attesa ad ottobre si aggiungono infatti le tensioni a livello europeo scaturite dalla crisi dei migranti (minacce da parte del Governo italiano di non approvare il budget europeo) e le decisioni attese dalle agenzie di rating sul merito di credito dello Stato italiano. Mentre Moody s ha posticipato la decisione sul rating dell Italia a dopo il DEF (in modo da vederci più chiaro sulle intenzioni del Governo), Fitch comunicherà ai mercati la propria decisione venerdì 31 agosto (decisione di S&P attesa per il 26 ottobre). Governments Rendimento Week chg (bp) Btp decennale 3. 17% 3. Bund decennale 0. 37% 4. Tresury decennale 2. 84% - 5. 07 Corporate Rendimento Week chg (bp) BBG IG 0.97% 4.64 BBG HY 3.71% -2.19 Valute per 1 Euro Week chg. (%) USD 1. 1646-1. 22% GBP 0. 92-0. 80% CHF 1. 1435 0. 37% CNY 7. 9452-0. 69% Indici Azionari Valore indice Week chg. (%) S&P 5 2875 0. 62% Euro Stoxx 50 3445 1. % FTSE MIB 266 1. 32% Altro Last Week chg. (%) Oil 68. 77 3. 4% Rispetto alla crisi post-elezioni, però, la Gold 12 1. 2% curva italiana si muove in modo Vix 12. 3-4. 0% piuttosto omogeneo, senza differenze significative tra le scadenze brevi e V1X 14. 7-9. 6% lunghe. A seguito delle pressioni di vendita, il BTP decennale ha raggiunto 3.15% (280 Bps sopra il Bund), mentre il BTP a due anni l 1.20%. Inoltre, le tensioni sul mercato dei titoli di stato si trasmettono inevitabilmente anche al mercato dei bond bancari. La curva di Intesa Sanpaolo, ad esempio, si è alzata di circa 30 Bps sulle scadenze a 5 anni. Nonostante ciò, la banca ha riscontrato un ottima domanda (bid to cover 1.7) per la nuova emissione con scadenza 23 (ASW ad emissione 188 Bps). Oltreoceano, i commenti di Powell durante la conferenza di Jackson Hole e le minute della Fed hanno rassicurato i mercati azionari globali, con l S&P5 che estende il rally da record. Il presidente della Fed vede l economia americana in ottima forma, e vi è il sentimento che nonostante la politica monetaria stia diventando ormai restrittiva, non ci siano ancora effetti negativi sull economia reale. Tuttavia, l incertezza resta dietro l angolo. La curva dei tassi statunitensi si è significativamente appiattita (spread yr-2yr di 20 Bps scon un forte rischio di inversione), ed i negoziati tra Cina e Stati Uniti avvenuti a Washington la scorsa settimana sono risultati in un nulla di fatto. Settimana entrante ricca di dati macro sia in Europa che Stati Uniti. Particolarmente attesi in Europa i dati preliminari sull inflazione di agosto e sulla produzione, sia a livello aggregato che dei singoli stati Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
membri. L inflazione core è attesa ancora all 1.1%, mentre l headline al 2.1%, poco al di sopra dell obiettivo della BCE. Attese inoltre conferme di crescita dai dati sulla produzione e PCE negli Stati Uniti. Sul mercato primario questo pomeriggio si attende la comunicazione del Tesoro che probabilmente annuncerà l emissione del nuovo quinquennale. Inoltre, il Tesoro italiano martedì emetterà 1.75 mld di CTZ 20, mentre mercoledì il governo tedesco riaprirà l asta dello zero-coupon 23 per 3 mld di Euro. Date Time Event Survey 08/27/2018 : GE IFO Business Climate Aug 1.80 08/27/2018 : GE IFO Expectations Aug 98.40 08/27/2018 : GE IFO Current Assessment Aug 5.30 08/27/2018 14:30 US Chicago Fed Nat Activity Index Jul 0.45 08/27/2018 16:30 US Dallas Fed Manf. Activity Aug 30. 08/28/2018 08:45 FR Consumer Confidence Aug 97. 08/28/2018 : EC M3 Money Supply YoY Jul 4.30% 08/28/2018 : IT Manufacturing Confidence Aug 6.50 08/28/2018 : IT Consumer Confidence Index Aug 115.80 08/28/2018 : IT Economic Sentiment Aug -- 08/28/2018 11: IT PPI MoM Jul -- 08/28/2018 11: IT PPI YoY Jul -- 08/28/2018 14:30 US Wholesale Inventories MoM Jul P 0.20% 08/28/2018 16: US Richmond Fed Manufact. Index Aug 17. 08/28/2018 16: US Conf. Board Consumer Confidence Aug 126.50 08/29/2018 08: GE GfK Consumer Confidence Sep.60 08/29/2018 08:45 FR GDP QoQ 2Q P 0.20% 08/29/2018 08:45 FR GDP YoY 2Q P 1.70% 08/29/2018 14:30 US GDP Annualized QoQ 2Q S 4.% 08/29/2018 14:30 US Personal Consumption 2Q S 3.90% 08/29/2018 14:30 US GDP Price Index 2Q S 3.% 08/29/2018 14:30 US Core PCE QoQ 2Q S 2.% 08/30/2018 09:55 GE Unemployment Change (0's) Aug -8k 08/30/2018 09:55 GE Unemployment Claims Rate SA Aug 0. 08/30/2018 11: EC Economic Confidence Aug 111.90 08/30/2018 11: EC Consumer Confidence Aug F -1.90 08/30/2018 14: GE CPI MoM Aug P 0.% 08/30/2018 14: GE CPI YoY Aug P 2.% 08/30/2018 14: GE CPI EU Harmonized MoM Aug P 0.20% 08/30/2018 14: GE CPI EU Harmonized YoY Aug P 2.% 08/30/2018 14:30 US PCE Core YoY Jul 2.% 08/30/2018 14:30 US Personal Income Jul 0.40% 08/30/2018 14:30 US Personal Spending Jul 0.40% 08/30/2018 14:30 US Real Personal Spending Jul 0.20% 08/30/2018 14:30 US PCE Deflator MoM Jul 0.% 08/30/2018 14:30 US PCE Deflator YoY Jul 2.30% 08/30/2018 14:30 US PCE Core MoM Jul 0.20% 08/30/2018 14:30 US Initial Jobless Claims Aug 25 213k 08/30/2018 14:30 US Continuing Claims Aug 18 1730k 08/30/2018 15:45 US Bloomberg Consumer Comfort Aug 26 -- 08/31/2018 01:50 JN Industrial Production MoM Jul P 0.20% 08/31/2018 01:50 JN Industrial Production YoY Jul P 2.70% 08/31/2018 08: GE Retail Sales MoM Jul -0.20% 08/31/2018 08: GE Retail Sales YoY Jul 1.30% 08/31/2018 08:45 FR PPI MoM Jul -- 08/31/2018 08:45 FR PPI YoY Jul -- 08/31/2018 08:45 FR CPI EU Harmonized MoM Aug P 0.50% 08/31/2018 08:45 FR CPI EU Harmonized YoY Aug P 2.50% 08/31/2018 08:45 FR CPI MoM Aug P 0.40% 08/31/2018 08:45 FR CPI YoY Aug P 2.20% 08/31/2018 : IT Unemployment Rate Jul P.80% 08/31/2018 11: EC Unemployment Rate Jul 8.20% 08/31/2018 11: EC CPI Core YoY Aug A 1.% 08/31/2018 11: EC CPI Estimate YoY Aug 2.% 08/31/2018 11: IT CPI EU Harmonized MoM Aug P -0.20% 08/31/2018 11: IT CPI NIC incl. tobacco MoM Aug P 0.30% 08/31/2018 11: IT CPI NIC incl. tobacco YoY Aug P 1.40% 08/31/2018 11: IT CPI EU Harmonized YoY Aug P 1.70% 08/31/2018 12: IT GDP WDA QoQ 2Q F 0.20% 08/31/2018 12: IT GDP WDA YoY 2Q F 1.% 08/31/2018 16: US U. of Mich. Sentiment Aug F 95.50 Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
MERCATO AZIONARIO Europe - Core last we e k ( %) mtd ( %) ytd ( %) DAX INDEX 0.5% -2.5% -3.4% FTSE 0 INDEX -0.2% -2.2% -1.4% CAC 40 INDEX 1.0% -0.8% 2.9% SWISS MARKET INDEX -0.1% -1.1% -3.3% Europe - Periphery FTSE MIB INDEX 1.3% -7.0% -5.4% IBEX 35 INDEX 1.3% -2.4% -4.0% PSI 20 INDEX 0.3% -1.9% 2.3% Athex Composite Share Pr 1.7% -3.2% -8.2% IRISH OVERALL INDEX 1.0% -0.3% -3.2% Sectors - Europe last week ( %) mtd ( %) ytd ( %) S&P EU 350 ENERGY INDEX 2.2% -2.5% 8.5% S&P EU 350 MATERIALS IDX 0.8% -4.0% -3.1% S&P EU 350 INDUST INDEX 0.3% -1.2% 0.2% S&P EU 350 CON STAPLE IX -2.0% -0.9% -2.0% S&P EU 350 UTILITIES IDX -0.6% -2.7% -1.5% S&P EU 350 TELECM SV IDX -0.5% -4.2% -12.7% S&P EU 350 INFO TECH IDX 1.9% 3.3% 15.4% S&P EU 350 CONS DISCT IX -0.7% -2.1% -1.4% S&P EU 350 HEALTHCARE IX -0.2% -0.7% 3.7% S&P EU 350 FINANCIALS IX 0.3% -4.6% -.6% Sectors - USA S&P 5 HEALTH CARE IDX 0.4% 3.2%.9% S&P 5 FINANCIALS INDEX -0.1% 0.9% 0.8% S&P 5 CONS DISCRET IDX 1.4% 3.2% 16.3% S&P 5 INFO TECH INDEX 1.8% 4.6% 17.6% S&P 5 ENERGY INDEX 2.0% -3.6% 2.8% S&P 5 INDUSTRIALS IDX -0.1% -0.4% 0.8% S&P 5 CONS STAPLES IDX -1.8% 0.8% -5.7% S&P 5 UTILITIES INDEX -1.1% 1.2% 1.5% S&P 5 MATERIALS INDEX 0.4% -1.1% -2.3% S&P 5 AUTO & COMP IDX -2.4% -5.1% -14.2% S&P 5 HOMEBUILDING IDX 0.8% 0.7% -15.4% YIELD & EQUITY MONITOR Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
T BOND BTP 3.20 3.30 3. 3. 3. 2.90 2.80 2.70 2.60 2.50 2.90 2.70 2.50 2.30 2. 2.40 1.90 2.30 1.70 BTP vs. T BOND (blue) BTP-BUND 170 160 150 140 130 120 1 0 90 80 70 3 290 280 270 260 250 240 230 220 2 2 190 180 170 160 150 140 130 120 1 0 4.20 4. 4. 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 IG USD 1.1 1. 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 IG EUR 6.80 HY USD 4. HY EUR 6.60 3.90 6.40 6.20 6. 5.80 5.60 3.70 3.50 3.30 3. 5.40 2.90 5.20 5. 2.70 2.50 IG EUR (giallo), IG USD (grigio), HY EUR (verde), HY USD (blue) 145 135 125 115 5 95 85 Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
20 15 SPX EU vs. Energy 08 SPX EU vs. Cons. Discr. - - - - - - - SPX EU vs. Utilities SPX EU vs. Financials - - - - - - - - -15 20 15 SPX EU vs. I.T. 03 01 SPX EU vs. Cons. staples -01 - - - - - -07-09 -11-13 -15-09 SPX EU vs. Industrials 08 SPX EU vs. Materials - - - - - - - - - - 03 01-01 - SPX EU vs. Telecoms - - SPX EU vs. real Estate -07-09 -11-13 -15 - - - 08 SPX EU vs. Heathcare - - - -07 - Roma Via di Novella 22, 19 - tel +39 326 50128 - fax +39 0
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