Investment Report 026 28 Giugno 2010 Paese. Kazakhstan. Energia rinnovabile. Energia solare. Materia prima. Caffè. Azione. ENEL. Tasso d interesse. Dollaro australiano. Kazakhstan. Paese. Il Kazakhstan viene definito dai gestori un mercato di frontiera, accezione che indica un sottogruppo dei mercati emergenti che pur dotati di mercati azionari accessibili risultano meno sviluppati rispetto ad altre nazioni. Questo limitato grado di sviluppo, nel caso del Kazakhstan, si manifesta nel numero ridotto di titoli azionari disponibili, soprattutto se ci si concentra sulle azioni quotate a Londra sotto forma di GDR 1. Questi titoli, attualmente sei, sono i componenti dell indice KTX (Kazakh Traded Index) e presentano, pertanto, una grande concentrazione del rischio in pochi titoli. Analizzando i pesi più importanti, però, si capisce perché questo rischio risulti essere accettabile nell ottica di una diversificazione del portafoglio: ENRC (27%), KazMunaiGas (27%), Kazakhmys (24%) e Halyk Savings Bank (15%). Le prime tre società sono importanti produttori di materie prime, quali rame, ferrocromo (importante per la produzione di acciaio inossidabile), petrolio e gas naturale, mentre Halyk The Royal Bank of Scotland plc è un rappresentante autorizzato di The Royal Bank of Scotland N.V. in alcune giurisdizioni.
Investment Report 026 pag. 2/11 appartiene al settore bancario. Questa esposizione alle materie prime industriali ha sicuramente stimolato l interesse degli investitori, ma nel contempo ha mostrato una particolare sensibilità della nazione ai forti cicli economici di questi ultimi anni. L espansione economica ha subito una battuta d arresto nel 2008, in seguito all implosione della domanda mondiale e ha creato diversi problemi per il settore finanziario del Paese, che aveva fatto leva sull ondata di ricchezza giunta dalle esportazioni. Lo Stato ha dovuto intervenire nel settore finanziario, nazionalizzando due delle banche principali del Paese (tra cui l Alliance Bank, già componente dell indice KTX), e ricapitalizzando altre due banche (inclusa Halyk Savings Bank, componente dell indice) attraverso la sottoscrizione di aumenti di capitale che hanno portato il 25% del capitale sociale in mano allo Stato. Il Paese ha subito anche una svalutazione della valuta locale, la Tenge, all inizio del 2009, pari a circa il 18% rispetto al Dollaro USA. La crescita della partecipazione statale nel settore bancario non ha fatto altro che acuire un fenomeno già evidente per le altre principali società; la partecipazione dello Stato è salita al 63% nel caso di KazMunaiGas, al 25% nel caso di Halyk, al 15% per Kazakhmys e all 11,7% nel caso di ENRC 2. Questa posizione dominante dello Stato nell economia del Paese si riflette anche nei rapporti con gli operatori stranieri nel settore degli idrocarburi: dopo l iniziale periodo di sviluppo, sono emersi dei contenziosi con le società straniere, tra cui l italiana ENI, creando le condizioni per la partecipazione nelle operazioni locali di KazMunaiGas. Del resto, questi sono i sintomi della transizione da un mercato di frontiera a un mercato emergente aperto e favorevole allo sviluppo da parte di imprese private, anche straniere. Lasciando a parte le considerazioni di breve termine per quanto riguarda un possibile rallentamento dell attività economica cinese e l influenza dello Stato nelle imprese più importanti, si può ritenere il Paese tra i più promettente per il futuro. La catastrofe di BP nel Golfo di Messico comporterà il ridimensionamento, almeno in alcune zone, dell attività di esplorazione, aumentando naturalmente il valore delle riserve Kazakh. Lo sviluppo dei nuovi giacimenti di idrocarburi dovrebbe determinare un forte aumento delle esportazioni nei prossimi anni, aspetto che creerà le giuste condizioni per un boom non solo delle società come KazMunaiGas, ma anche nel settore bancario. In questo contesto, il fatto che le azioni di Halyk rimangano ancora del 70% inferiori ai massimi storici, segnati nel 2007, dovrebbe offrire un occasione di guadagno interessante. Di tutti i componenti dell indice KTX, però, forse il più interessante è ENRC grazie alla sua politica di sviluppo oltre i confini naturali del suo Paese d origine. La società ha approfittato del periodo della crisi per acquistare diverse miniere in Africa, assumendo delle partecipazioni in Paesi dove le condizioni per gli investitori stranieri risultano spesso meno che ottimali. Questa diversificazione è segno di una crescente maturità nelle strategie societarie, il che potrebbe portare notevoli benefici agli investitori lungimiranti. 1 Global Depositary Receipts un metodo di quotazione di società straniere presso la borsa di Londra. 2 Il controllo dello Stato nei confronti di ENRC è rinforzata dalla partecipazione di Kazakhmys, che controlla il 26% di ENRC. Grafico Kazakhstan. 1200 1000 800 600 400 200 2008 2009 2010 ETF KTX Index NL0009478122 07.06.15 7,53 Euro
Investment Report 026 pag. /11 Caffè. Materia prima. L analisi del caffè presentata nell Investment Report numero 12 del 2010 ha evidenziato il grande divario tra produzione e consumi che si è sviluppato in questi ultimi anni, con un deficit complessivo per gli ultimi tre anni pari a 20 milioni di sacchi (ciascun sacco ha un peso di 60 chili). Questa situazione ha portato a una notevole riduzione delle scorte e nella scorsa analisi pubblicata il 22 marzo era stato riportato il livello indicato dalla borsa ICE, che gestisce il future sul caffè arabica a New York, di 2,69 milioni di sacchi. Gli ultimi mesi hanno visto un ulteriore riduzione delle scorte, giunte ora a 2,25 milioni di sacchi (si veda il grafico riportato), in continuo calo sin dai livelli di ottobre 2008 e ormai inferiori del 52% rispetto all epoca. Inoltre, i dati sulle esportazioni mondiali, rilasciati recentemente dall International Coffee Organisation (ICO), hanno indicato un calo dell 8,1% per i primi sette mesi della stagione in corso (ottobre 2009 aprile 2010) rispetto al medesimo periodo di un anno fa. C o n l e q u ot a z i o n i d e l c a f fè che continuavano a sostare vicino ai costi di produzione, appariva evidente che la situazione era insostenibile nel mediolungo termine a causa della mancanza di incentivi ai coltivatori. Recentemente, pare che il mercato si sia accorto dell anomalia tra il mercato in deficit e le quotazioni relativamente basse, causando un forte rialzo, di circa il 20%, nel giro di poche sedute. Dopo questo forte incremento delle quotazioni che, stando a quanto riportato dalla stampa specializzata, è stato innescato dalle preoccupazioni dei trader per la quantità e la qualità dell offerta brasiliana, il mercato potrebbe consolidarsi prima di cercare una nuova direzione. Tuttavia, nel lungo termine, il trend rialzista è molto evidente e indica un supporto intorno a 135. Nonostante questo scenario tecnico e f o n d a m e n t a l e a p p a r e n t e m e n t e molto favorevole a una prosecuzione dell apprezzamento delle quotazioni, vale la pena di focalizzarsi sulle prospettive per la prossima stagione che inizierà il 1 ottobre. Essendo una stagione d abbondanza per il ciclo biennale del raccolto brasiliano, è lecito aspettarsi un aumento dell offerta mondiale; il Brasile conta per il 33% della produzione mondiale. Secondo le ultime previsioni rilasciate dall ICO, la produzione brasiliana dovrebbe aumentare da 39,5 milioni di sacchi per la stagione in corso a 48 52 milioni nel 2010/11, che, insieme agli aumenti attesi per altri produttori importanti, dovrebbe contribuire a un aumento della produzione mondiale pari a circa il 12%. La produzione mondiale, secondo l ICO, sarà da record e nell ordine di 133 135 milioni di tonnellate, mentre i consumi dovrebbero aumentare in linea con la tendenza degli ultimi anni, per arrivare a 134 milioni di tonnellate, anch essi da record. Queste previsioni indicano un mercato sostanzialmente in equilibrio, ma senza un margine sufficiente per ricostruire le scorte a livello mondiale, che sono previste nel 24% dei consumi per la fine della stagione attuale; un livello critico se si considera il rapporto del 35% di appena cinque anni fa. Occorre tuttavia segnalare una certa discordanza tra i dati dell ICO e quelli del FAS (Foreign Agricultural Service Servizio di Agricoltura Estera) degli USA, annunciati Grafico Caffè. 170.00 161.25 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 3.75m 5.50m 3.25m 3.00m 2.75m 2.50m 2.25m 2003 2003 Benchmark Certificate Caffè MINI Long Caffè MINI Short Caffè NL0009481829 recentemente. Il FAS prevede una produzione mondiale di quasi 140 milioni di sacchi, con consumi per 131,5 milioni, lasciando il mercato con un surplus notevole che avrebbe l effetto di ridurre le tensioni presenti sul mercato. Va notato, però, che le previsioni attuali sono altamente speculative in quanto la stagione 2010/11 non avrà inizio se non fra tre mesi e quindi è più che probabile che tali stime siano soggette a revisioni. L importante è considerare che i consumi stanno crescendo con un ritmo costante intorno al 2% l anno, il che significa che la produzione dovrà espandersi costantemente per soddisfare questa domanda. Per ottenere questa espansione, il mercato avrà bisogno di prezzi più alti, il che indica una bassa probabilità di assistere al ritorno del mercato orso per il caffè. 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 NL0009009190 NL0006235046 14.01.11 16.12.10 Strike* 99,2733 Strike* 228,2249 Stop Loss* 107,15 Stop Loss* 210,11 Leva* 2,43 Leva* 2,69 13,66 Euro 0,560 Euro 0,506 Euro
Investment Report 026 pag. /11 Dollaro australiano. Tasso d interesse. Si profilano tempi interessanti per il mercato delle valute, dopo la decisione della Cina di abbandonare il cambio fisso contro il Dollaro USA a partire dal 21 giugno. La Banca Centrale cinese ha indicato, però, che un grande apprezzamento della valuta non è negli interessi della Cina, lasciando intravedere un contenuto apprezzamento nel prossimo periodo che ha lo scopo soprattutto di contrastare le forti critiche provenienti dai suoi partner commerciali, in particolare gli Stati Uniti. La domanda per gli investitori con posizioni in valute legate alle commodity, come il Dollaro australiano, è: quale sarà l effetto della decisione cinese sulla crescita economica mondiale e, di conseguenza, sui consumi delle materie prime a cui le loro economie sono strettamente legati? Il consenso tra gli analisti è che la decisione non sarebbe stata presa se non esistesse nelle autorità cinesi la convinzione che la ripresa economica mondiale sia sostenibile. È sostanzialmente per questo motivo che la decisione ha portato un ondata di acquisti sui mercati azionari mondiali, facendo rafforzare ulteriormente le valute come quella australiana. Il Dollaro ha avuto un andamento piuttosto altalenante contro l Euro da quando è stato analizzato l ultima volta (si veda l Investment Report numero 16 del 2010); dopo aver segnato dei nuovi massimi intorno a 1,40 (1 Euro = 1,40 Dollari australiani), ha subito un brusco ritracciamento verso la quota di 1,50, prima di rafforzarsi nuovamente, superando così la soglia di 1,40. I tassi d interesse nel Paese hanno dato un buon incentivo agli investitori nell acquistare obbligazioni denominate in Dollari australiani, grazie ai sei aumenti del Cash Rate, il tasso principale guidato dalla Banca Centrale del Paese, che ormai ha raggiunto il 4,50%. L appetibilità del Dollaro è stata confermata anche dai recenti dati rilasciati dal Ministero delle Finanze giapponese: tra dicembre e aprile, gli investitori giapponesi hanno segnato un aumento netto di 352,5 miliardi di Yen in strumenti finanziari denominati nella valuta australiana. Nello stesso periodo, questo importante gruppo di investitori ha venduto 2,3 mila miliardi di Yen in strumenti finanziari denominati in Euro. La storia più importante per questa valuta, però, rimarrà sempre quella della crescita cinese e, di conseguenza, la crescita mondiale; il brusco ritracciamento di cui si è parlato precedentemente è stato frutto dei dati cinesi che hanno indicato un rallentamento della crescita nel settore manifatturiero nel mese di maggio, combinato ai timori per l effetto contagio dalla crisi nella zona Euro. Per il momento, questi timori sembrano smentiti, ma con il Dollaro australiano sui massimi nei confronti dell Euro, gli investitori dovrebbero valutare il gradiente di rischio supplementare per ottenere, a livello di interessi, qualche punto percentuale di maggior rendimento. Per investire in valute estere, RBS offre un prodotto innovativo: Grafico Dollaro australiano. 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 Set Valuta Plus Certificates Dollaro Australiano NL0000081636 I Valuta Plus Certificates, oltre che come alternativa ad un deposito, possono essere utilizzati strategicamente per investire sull apprezzamento di una valuta estera rispetto all Euro. I Valuta Plus Certificates hanno come riferimento tassi di interesse a breve termine per cui le variazioni dei tassi di interesse, il rischio tipicamente associato alle obbligazioni, incidono solo marginalmente. Variazioni minime dei tassi non impattano sul prezzo denaro-lettera del market maker, ma variazioni sensibili e di carattere eccezionale possono avere un impatto. FONTE RBS Gen 09 Mag Set Gen 10 Mag 16.12.10 139,20 Euro
Investment Report 026 pag. /11 Eneriga solare. Energia rinnovabile. All inizio dell anno (si veda l Investment Report numero 7 del 2010), il governo tedesco ha indicato l intenzione di ridurre i sussidi disponibili per il settore fotovoltaico in Germania, danneggiando potenzialmente quello che rimane il mercato più importante al mondo per l energia solare. I tagli previsti dopo la recente votazione nel parlamento sono del 16% per i pannelli installati sui tetti delle abitazioni e l 11% per i siti convertiti all energia solare; un provvedimento che, sebbene abbia incontrato una parziale contrarietà nel Bundesrat la Camera dei rappresentanti dei singoli Stati all interno della Federazione dovrebbe passare nel corso delle prossime settimane. Malgrado un taglio dei sussidi rappresenti un fattore negativo per il settore fotovoltaico nell immediato, la ragione per cui è stato proposto è fondamentalmente giusta. Negli ultimi anni, i costi di produzione dei pannelli sono diminuiti del 20 30%, il che significa che i sussidi offrivano un beneficio economico troppo alto agli utilizzatori finali e, in più, ostacolavano la ricerca e lo sviluppo in quanto la vecchia tecnologia risultava già molto redditizia. Nel lungo termine, il settore continuerà Theme Certificate Energia solare NL0000732261 sicuramente il suo percorso di sviluppo, com è facilmente dimostrato dalla recente decisione di First Solar Inc (12% circa dell indice RBS Solar Energy TR Index) di raddoppiare la capacità del proprio stabilimento a Francoforte. La decisione è stata guidata dal desiderio di soddisfare la domanda proveniente dall Europa con uno stabilimento vicino alla fonte di domanda, dove esiste il beneficio di lavoratori già ben formati nelle tecniche di produzione grazie allo sviluppo del settore negli ultimi anni. 25.05.11 34,95 Euro ENEL. Azione. Nella recente intervista pubblicata dal settimanale Panorama, l Amministratore Delegato di, Fulvio Conti ha ricordato che l azienda produce già il 12% di elettricità dal nucleare, nelle centrali in Spagna e Slovacchia, e che pur essendo molto elevato il costo per finanziare tali impianti il conto energia al privato potrebbe scendere di quasi un terzo dall impiego di queste centrali in Italia. Considerazioni che vanno contestualizzate in condizioni di ceteris paribus, a parità di altri fattori; tuttavia l iter burocratico e la costruzione di centrali nucleari potrebbero subire ancora molti intoppi, il cui esito appare affatto scontato. Proprio per questo mantiene un elevato impegno nello sviluppo di nuovi progetti e collaborazioni nell ambito delle energie rinnovabili; come il recente accordo con Rushydro, il maggior produttore di energia idroelettrica russo, o la partecipazione di Green Power in Desertec, il progetto fotovoltaico di produzione di energia nelle zone aride del Nord Africa. Sempre in ambito di rinnovabili, occorre segnalare l entrata in funzione in provincia di Sassari di 40 nuove pale eoliche da 1,5 MW, come espansione a 84 MW della potenza complessiva dell impianto di Green Power. Esplorando i dati di a livello fondamentale, a fronte di una crescita dei ricavi del 20% e dei margini del 16%, il risultato netto, a 1,050 miliardi, ha mostrato una contrazione del 45% rispetto al primo trimestre del 2009; in leggero MINI Long MINI Short NL0009057397 NL0009007467 NL0009052869 NL0009488758 NL0009060128 NL0009403716 NL0006325524 NL0006249260 14.01.19 14.01.11 14.01.11 15.05.20 14.01.19 16.12.10 16.12.10 aumento l indebitamento finanziario netto che ha quasi raggiunto i 52 miliardi di Euro. L andamento delle quotazioni si presenta da tempo inserito in un ampio canale laterale che vede i primi argini a 3,50 e 4,25 Euro; all interno di questi livelli l operatività predilige un atteggiamento di trading range, l eventuale fuoriuscita direzionale potrà acquistare consistenza mediante conferma dell attraversamento di 3,15 e 4,40 Euro. Strike* 2,85 2,09 1,54 Strike* 4,65 4,68 5,04 5,74 6,49 Stop Loss* 3,06 2,24 1,65 Stop Loss* 4,32 4,35 4,68 5,33 6,03 Leva* 4,51 2,32 1,72 Leva* 3,57 3,46 2,59 1,73 1,28 0,075 Euro 0,172 Euro 0,234 Euro 0,107 Euro 0,110 Euro 0,145 Euro 0,244 Euro 0,331 Euro * Valori indicativi registrati al 25.06.10
Messaggio pubblicitario La soluzione è semplice: obbligazioni Royal 5%. 5% fisso per dieci anni. Le obbligazioni Royal ti danno la trasparenza che stai cercando. Attraverso la tua banca di fiducia, puoi acquistarle e rivenderle quando vuoi, anche prima della scadenza, perchè sono quotate in continuo in Borsa Italiana (mercato MOT) con liquidità esposta da Banca Akros (Gruppo BPM). La tassazione è al 12,5%. L investimento minimo è di soli 1.000 Euro. Scopri sul nostro sito Internet l intera gamma delle obbligazioni Royal, differenti per rendimento, durata e pagamento delle cedole. L emittente è RBS N.V. (rating S&P A+, Moodys A2). Periodicità cedole Ammontare cedole lorde Codice ROYAL 5% semestrale 5% fisso annuo 22.06.2020 NL0009483825 ROYAL 8% STEEPENER semestrale 8% fissa annua per i primi due anni e per i rimanenti 8 anni 3 volte il differenziale, se positivo, tra il tasso swap 10 anni ed il tasso swap 2 anni, con cedola minima garantita del 3% 22.06.2020 NL0009483833 Per la documentazione delle Obbligazioni Royal: www.rbsbank.it/markets Per maggiori informazioni: markets.it@rbs.com Numero Verde 800 920 960 Il trattamento fiscale dipende dalla situazione individuale di ciascun cliente e può essere soggetto a modifiche in futuro. In relazione alle US Persons possono essere applicabili leggi USA. Tutte le suddette informazioni devono essere necessariamente integrate con quelle messe a disposizione dall intermediario in base alla normativa di volta in volta applicabile. PRIMA DELLA NEGOZIAZIONE LEGGERE ATTENTAMENTE IL BASE PROSPECTUS relating to notes approvato da AFM in data 01.07.2009, IN PARTICOLARE PER I FATTORI DI RISCHIO, ED I PERTINENTI FINAL TERMS, nonché le SCHEDE PRODOTTO in particolare per I RENDIMENTI MEDI ANNUI GARANTITI. Il rendimento lordo del BTP 4% 01.09.2020 è 3,92% (dati al 21.06.2010). The Royal Bank of Scotland plc è un rappresentante autorizzato di The Royal Bank of Scotland N.V.
Investment Report 026 pag. /11 Nuove emissioni. Obbligazioni Royal 5% Royal 8% Steepener Royal Operazione 10% Royal Four% Royal Variabile Max 6% Royal 5% Flex Royal Combinazione Perfetta Royal Protezione Royal Ripresa Royal 4% Royal 6 anni Variabile Royal 5,5% Inflazione Royal 8%-Euribor Royal Sicurezza Royal Tasso Crescente Royal 220 Royal EONIA 165 Royal Welcome Royal Italia 10% Royal 7 anni Royal Fisso-Variabile Royal 5 anni Royal 5.50% Royal Variabile Royal 3 anni Royal 70/100 NUOVE NL0009483825 NL0009483833 NL0009408467 XS0502707853 NL0009408970 NL0009294057 NL0009294040 NL0009294032 NL0009294024 NL0009354505 NL0009354513 NL0009289339 NL0009289313 NL0009289321 NL0009289347 NL0009288141 NL0009288133 NL0009285113 NL0009062223 NL0009061357 NL0009062215 NL0009058981 NL0009054907 NL0009054899 NL0009056555 NL0009056563 22.06.20 22.06.20 05.05.22 07.05.15 05.05.18 23.03.20 23.03.18 23.03.18 23.03.20 22.02.16 22.02.16 11.01.20 11.01.20 11.01.20 11.01.15 03.12.24 03.12.19 21.10.14 23.10.14 08.10.16 08.10.19 03.09.14 20.04.19 20.04.14 26.06.12 26.06.16 Benchmark Certificate su Indici AEX Bovespa BUX CAC 40 Index CECEEUR Index DAX DJ EuroStoxx 50 DJ Industrial Average Index EGX 30 Index FTSE 100 FTSE/ASE 20 Hang Seng Hang Seng China Enterprise Ibex 35 KTX Kazakh Traded Mexican Bolsa (IPC) MSCI Taiwan Nikkei 225 NYSE Arca Airline RDX (EU) S&P 500 S&P Australian Stock Exchange SMI Tel Aviv 25 NL0009478197 NL0009478734 NL0009477157 NL0009478189 NL0009477074 NL0009477066 NL0009477306 NL0009477272 NL0009478759 NL0009477181 NL0009478742 NL0009478767 NL0009478163 NL0009478148 NL0009477199 NL0009478122 NL0009478106 NL0009478130 NL0009477264 NL0006325094 NL0009477140 NL0009477280 NL0009478171 NL0009477298 NL0009478726 06.07.13 06.08.15 06.04.15 06.07.13 06.04.15 06.04.15 06.08.15 06.08.13 06.08.15 06.04.15 06.28.13 06.04.15 06.08.15
Investment Report 026 pag. 8/11 Benchmark Certificate su Materie Prime Alluminio Argento Cacao Caffè Cotone Frumento Gas Naturale Granoturco Nickel Oro Palladio Piombo Platino Rame Succo d arancia WTI Zinc Zucchero NL0009480342 NL0009480672 NL0009482348 NL0009481829 NL0009481845 NL0009481860 NL0009481886 NL0009481837 NL0009480649 NL0009480664 NL0009480698 NL0009480326 NL0009480680 NL0009480359 NL0009481811 NL0009481878 NL0009480334 NL0009481852 Quanto Certificate su Indici Nikkei 225 RBS India ADR/GDR S&P 500 NL0009401827 NL0009401843 NL0009401835 Quanto Certificate su Materie Prime Argento Oro Palladio Platino NL0009294073 NL0009391960 NL0009401819 NL0009391978 Mini Long su Indici DAX DAX Dow Jones Industrial Euro Stoxx 50 Euro Stoxx 50 Euro Stoxx 50 Nasdaq 100 Nikkei 225 S&P 500 SMI SMI NL0009361690 NL0009361708 NL0009361773 NL0009476480 NL0009489186 NL0009489178 NL0009462225 NL0009462233 NL0009462241 NL0009489228 NL0009489210 NL0009489202 NL0009489194 NL0009361757 NL0009361815 NL0009361807 NL0009361872 NL0009361864 Strike iniziale* 5450 5400 9200 2200 2400 2300 17300 17200 17000 18700 18500 18000 17700 1600 9000 1000 5500 5000 Stop Loss iniziale* 5559 5508 9476 2266 2472 2369 17646 17544 17340 19074 18870 18360 18054 1696 9270 1030 5665 5150
Investment Report 026 pag. 9/11 Mini Short su Indici DJ Industrial Av Euro Stoxx 50 Euro Stoxx 50 Nasdaq 100 Nikkei 225 Nikkei 225 RDX RDX Russian Dep S&P 500 NL0009489251 NL0009476365 NL0009476373 NL0009476423 NL0009476415 NL0009489236 NL0009489244 NL0009476464 NL0009489277 NL0009361831 NL0009361880 NL0009361898 NL0009489269 NL0009476456 Strike iniziale* 12000 2900 2950 22000 23000 22300 22800 2150 11500 12700 1850 2000 1700 1250 Stop Loss iniziale* 11640 2813 2861 21560 22540 21854 22344 2021 11155 12319 1665 1800 1530 1212 Mini Long su Azioni Italiane BMPS BMPS BPM Fiat Finmeccanica Intesa Sanpaolo Mediaset Mediobanca Saipem STM Tenaris SA Tenaris SA Tiscali Ubi Banca NL0009488717 NL0009488709 NL0009488923 NL0009488733 NL0009488907 NL0009488774 NL0009488915 NL0009488790 NL0009363589 NL0009363605 NL0009363472 NL0009363464 NL0009488899 NL0009488816 NL0009488865 NL0009488857 NL0009488840 NL0009488832 NL0009488824 Strike iniziale* 0,8 0,7 2,5 7,3 7 1,85 3,7 4,8 21 5,5 12 11 0,1 5,5 1,65 1,63 1,62 1,6 1,5 Stop Loss iniziale* 0,86 0,75 2,68 7,82 7,49 1,95 3,96 5,14 22,47 5,89 12,84 11,77 0,11 5,89 1,74 1,72 1,71 1,68 1,58
Investment Report 026 pag. 10/11 Mini Short su Azioni Italiane Banco Popolare Banco Popolare BMPS BMPS BPM BPM SpA SpA ENI ENI ENI Fiat Fiat Generali Assicurazioni Generali Assicurazioni Intesa Sanpaolo Intesa Sanpaolo Intesa Sanpaolo Mediaset Mediobanca STM STM Telecom Italia Tenaris SA NL0009488741 NL0009363662 NL0009488725 NL0009363639 NL0009488931 NL0009403849 NL0009488758 NL0009403716 NL0009403740 NL0009403732 NL0009403724 NL0009363654 NL0009363647 NL0009488766 NL0009403757 NL0009488782 NL0009403765 NL0009403773 NL0009403815 NL0009403781 NL0009403823 NL0009403831 NL0009488808 NL0009403799 NL0009488881 NL0009488873 NL0009403807 Strike iniziale* 5,5 6,2 1,2 1,42 4,5 5,5 4,65 5,2 20 20,2 20,4 11,3 11,6 18 21 2,78 3,25 3,4 8 9 9 9,7 1,1 18,5 2,2 2,3 2,5 Stop Loss iniziale* 5,11 5,76 1,11 1,32 4,18 5,11 4,32 4,83 19 19,19 19,38 10,5 10,78 16,74 19,53 2,64 3,08 3,23 7,44 8,37 8,37 9,02 1,04 17,2 2,09 2,18 2,37 * I valori indicativi sono riferiti alle rispettive date di emissione.
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