SAGA SELECT Società d investimento a capitale variabile di diritto lussemburghese Relazione annuale certificata al 31 dicembre 201 R.C.S. Luxembourg B 71 869
SAGA SELECT Società d investimento a capitale variabile di diritto lussemburghese Relazione annuale certificata al 31 dicembre 2011 1
SAGA SELECT Relazione annuale certificata al 31 dicembre 2011 Si dichiara che la presente è una traduzione fedele del corrispondente documento in lingua francese. Un legale rappresentante. Le sottoscrizioni effettuate in base alle sole informazioni contenute nella presente relazione non verranno accettate. Le sottoscrizioni saranno ritenute valide solo se effettuate sulla base delle notizie contenute nell ultimo prospetto informativo accompagnato dall ultima relazione annuale e dalla relazione semestrale, ove quest ultima sia stata pubblicata successivamente alla relazione annuale. 2
SAGA SELECT Indice Organizzazione della SICAV 4 Informazioni di carattere generale 5 Relazione sulla gestione 6 Relazione della società di revisione autorizzata 10 PRESENTE BILANCIO Stato patrimoniale 12 Conto economico e prospetto della variazioni del patrimonio netto 14 Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto per azione 16 Comparto: SAGA SELECT - ASSET ALLOCATION FUND - Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette 17 - Ripartizione del portafoglio titoli per aree geografiche e per settori economici del portafoglio 21 Comparto: SAGA SELECT - TACTICAL EUROPEAN EQUITY FUND - Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette 22 - Ripartizione del portafoglio titoli per aree geografiche e per settori economici del portafoglio 25 Comparto: SAGA SELECT - BEQUIA GLOBAL - Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette 26 - Ripartizione del portafoglio titoli per aree geografiche e per settori economici del portafoglio 31 Comparto: SAGA SELECT - LATIN AMERICA EQUITY - Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette 32 - Ripartizione del portafoglio titoli per aree geografiche e per settori economici del portafoglio 33 Comparto: SAGA SELECT - TACTICAL BOND FUND - Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette 34 - Ripartizione del portafoglio titoli per aree geografiche e per settori economici del portafoglio 36 Nota integrativa al bilancio 37 Allegato non certificato 46 3
SAGA SELECT Organizzazione della SICAV SEDE LEGALE 1, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Presidente Membri Gabriel SAFDIE, Gestore patrimoniale Frédéric FASEL, Direttore aggiunto, Pictet & Cie (Europe) S.A., Lussemburgo (fino al 31 dicembre 2011) Direttore aggiunto, FundPartner Solutions (Europe) S.A., Lussemburgo (dal 1 gennaio 2012) Pascal CHAUVAUX, Direttore aggiunto, Pictet & Cie (Europe) S.A., Lussemburgo (fino al 31 dicembre 2011) Direttore aggiunto, FundPartner Solutions (Europe) S.A., Lussemburgo (dal 1 gennaio 2012) Michèle BERGER, Direttore, Pictet Funds (Europe) S.A., Lussemburgo, Direttore, FundPartner Solutions (Europe) S.A. (dal 1 gennaio 2012) DIRIGENTI NOMINATI DAL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Dirigente locale Dirigenti- Gestori Michèle BERGER, Direttore, Pictet Funds (Europe) S.A., Lussemburgo, Executive Vice- President, FundPartner Solutions (Europe) S.A. 3, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo (dal 1 gennaio 2012) Gabriel SAFDIE, Gestore patrimoniale Jacky SAFDIE, Gestore patrimoniale Henry SHOHET, Gestore patrimoniale BANCA DEPOSITARIA Pictet & Cie (Europe) S.A., 1, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo AGENTE PAGATORE, AGENTE DOMICILIATARIO, AGENTE AMMINISTRATIVO E AGENTE DI TRASFERIMENTO GESTORE (per il comparto SAGA SELECT - LATIN AMERICA EQUITY) CONSULENTE PER GLI INVESTIMENTI SOCIETÀ DI REVISIONE AUTORIZZATA Pictet & Cie (Europe) S.A., 1, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo (fino al 31 dicembre 2011) FundPartner Solutions (Europe) S.A. 3, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo (dal 1 gennaio 2012) HRD ADMINISTRACAO DE RECURSOS LTDA, Av. General Furtado Nascimento 740 CJ65, cito 85, Alto de Pinheiros, Sao Paulo, ZIP CODE 05465 070 Brasile Saga Conseil Holding S.A., 1, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo Deloitte Audit, Société à responsabilité limitée, 560, rue de Neudorf, L-2220 Lussemburgo 4
SAGA SELECT Informazioni di carattere generale Ogni avviso di convocazione alle Assemblee generali, incluse quelle che deliberano in merito a modifiche dello Statuto o allo scioglimento e alla liquidazione della SICAV, sarà trasmesso tramite lettera agli azionisti all'indirizzo indicato nel registro delle azioni nominative e sarà pubblicato conformemente alla normativa lussemburghese. In caso di modifica dello Statuto, la versione aggiornata sarà depositata presso il Registro delle imprese di Lussemburgo. La SICAV pubblica con frequenza annuale una relazione dettagliata sulla sua attività e sulla gestione del suo patrimonio. Tale relazione comprende lo stato patrimoniale e il conto economico e prospetto delle variazioni del patrimonio netto, la composizione del patrimonio di ciascun comparto, il bilancio consolidato della SICAV comprendente tutti i suoi comparti e la relazione della Società di revisione. Inoltre, al termine di ogni semestre la SICAV pubblica una relazione comprendente, in relazione a ciascun comparto e alla SICAV nella sua totalità, la composizione del portafoglio titoli, il numero di azioni in circolazione e il numero di azioni emesse e rimborsate dalla data della pubblicazione precedente. Questi documenti sono disponibili gratuitamente al pubblico presso la sede legale della SICAV. La descrizione dettagliata delle variazioni intervenute nella composizione del portafoglio titoli di ciascun comparto nel corso dell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 è disponibile gratuitamente su semplice richiesta presso la sede legale della SICAV. 5
SAGA SELECT Relazione sulla gestione I Nel 2011 si è assistito alla replica del terremoto del 2008, con rinnovate tensioni sul settore finanziario e l'indice STOXX 600 Banks Europe crollato di oltre il 30%. Occorre tuttavia constatare che la flessione è lungi dall'aver raggiunto il minimo del febbraio 2008, il che indica che potrebbe trattarsi solo di una correzione. È stato un anno difficile sul fronte della gestione, poiché la correlazione tra le attività ha raggiunto un livello raramente eguagliato. È quello che viene chiamato "risk on" / "risk off". Quando gli investitori erano di cattivo umore, tutte le attività perdevano terreno, tranne i titoli di Stato USA e tedeschi. Al contrario, quando il mercato ritrovava l'ottimismo, tutto tendeva a salire. Durante l'anno tre pericoli potenziali per la crescita dell'economia mondiale hanno preoccupato gli investitori. In primo luogo, la crisi nell'area euro, che gli europei sembrano essere incapaci di risolvere in modo definitivo. Ma a fine anno la decisione della Banca centrale europea di prestare un importo di quasi EUR 500 miliardi alle banche a tre anni al tasso dell'1% ha permesso di calmare la situazione. Il secondo pericolo riguardava il rischio di una ricaduta in recessione degli Stati Uniti, che sembrava possibile a metà anno. Alla luce del miglioramento dei dati economici, questo spauracchio sembra essersi allontanato a fine anno. La terza fonte di preoccupazione era quella di un rallentamento eccessivo dell'economia cinese (lo scenario di "hard landing"), che, in considerazione della rilevanza economica attuale del paese, avrebbe avuto ripercussioni su tutta l'economia mondiale. Sebbene sia troppo presto per valutare l'entità della decelerazione cinese, si può constatare che in questo paese, come nella maggior parte delle economie emergenti, la politica di inasprimento monetario attuata da parecchi mesi è stata abbandonata. E dall'ultimo trimestre dell'anno sono invece state adottate misure di allentamento. Tutto ciò si è tradotto in una performance invariata della borsa americana durante l'anno, in un netto ribasso dei mercati europei e in una flessione dell'indice dei mercati emergenti in dollari del 20.4% Il mercato obbligazionario dei paesi sviluppati considerati sicuri ha evidenziato un buon andamento, con un nuovo calo dei rendimenti dei titoli di Stato USA a 10 anni dal 3.30 all'1.88% e tedeschi dal 2.28 all'1.83%. Infine, il 2011 è stato relativamente calmo per il mercato valutario. L'euro ha chiuso l'anno a 1.2950, il livello più basso sul dollaro da dodici mesi, ma il suo deprezzamento del 3.3% è relativamente modesto in relazione all'entità della crisi nell'area euro. All'opposto, lo yen si è apprezzato sul biglietto verde da 81 a 77. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. 6 II La performance 2011 del comparto Saga Select - Asset Allocation Fund, pari al -2.15%, può essere considerata molto soddisfacente alla luce dell'andamento del mercato.
SAGA SELECT Relazione sulla gestione (segue) Il comparto aveva iniziato l'anno con un'allocazione azionaria del 40%, che ha ridotto in primavera al 25%, un posizionamento difensivo mantenuto per il resto dell'anno. Per quanto riguarda la quota residua del portafoglio, il comparto è rimasto estremamente liquido e a fine 2011 deteneva il 28% di obbligazioni ad alto rating e breve duration e il saldo in depositi a breve termine. In termini valutari, il comparto ha diversificato il suo patrimonio in divise diverse dall'euro, poiché il 42% del portafoglio era investito in valute quali la corona norvegese o il dollaro di Singapore. III Il comparto Saga Select Tactical European Equity Fund ha chiuso il 2011 in calo del 10.56%. Le borse dell'area euro hanno subito un netto ribasso. In Germania, ad esempio, il DAX ha perso il -14.7% e in Francia il CAC40 ha ceduto il -17%, mentre il mercato britannico (FTSE - 5.6%) e quello svizzero (SMI -7.8%) hanno resistito meglio. A livello settoriale, il comparto ha beneficiato del buon andamento dei titoli difensivi: British American Tobacco (+24%), GlaxoSmithKline (+18.7%), Roche (+16.2%) e Royal Dutch (+13.8%). La performance è stata invece penalizzata dai settori delle telecomunicazioni (Telefonica -21.1%) e dell'energia elettrica (GDF Suez -21.3%), nonostante il buon andamento di Iliad (+17.14%). Il comparto resta sottopesato sui titoli bancari. Al 31.12.2011 la quota investita in azioni rappresentava il 94.28%. IV Dopo due anni di ottime performance, il comparto high conviction Saga Select - Bequia Global ha registrato una flessione nel 2011, cedendo il 13.46%. Ciò è essenzialmente dovuto al fatto che le azioni delle società aurifere hanno perso terreno, mentre le quotazioni dell'oro fisico hanno guadagnato il 10%. La regolamentazione europea proibisce ai fondi UCITS di detenere oro fisico. Il gestore del comparto reputa che questo disallineamento di performance si correggerà e resta convinto che il rialzo dell'oro non si sia ancora concluso e che proseguirà fintantoché i rendimenti reali resteranno negativi (tassi d'interesse inferiori all'inflazione). L'altra principale tesi d'investimento del comparto consiste nel detenere posizioni in azioni di paesi in espansione, il che ha spinto il gestore ad assumere un'esposizione all'asia, regione parimenti caratterizzata nel 2011 da ribassi che sembrano eccessivi. In conclusione, il comparto mantiene le proprie tesi d'investimento per l'inizio del 2012. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. 7
SAGA SELECT Relazione sulla gestione (segue) V Il netto ribasso dei mercati emergenti ha penalizzato anche il comparto Saga Select - Latin America Equity, in calo del 30.62%. Il comparto aveva ridotto la sua esposizione nel primo trimestre per restare sottopesato, per poi incrementarla progressivamente nel secondo in seguito a una flessione eccessiva in questa regione. Di conseguenza, a inizio 2012 le posizioni detenute hanno un potenziale di rialzo significativo e il comparto comincia l'anno con un'esposizione del 92.5%. VI. Il comparto Saga Select - Tactical Bond Fund ha realizzato una buona performance del +1.69%. Alla luce della crisi del debito in alcuni paesi dell'area euro, il comparto ha mantenuto un'elevata quota di liquidità a inizio anno. Il gestore continua ad essere preoccupato per l'indebitamento dei grandi paesi sviluppati, il che è forse dimostrato dal fatto che il controvalore delle obbligazioni in essere del governo statunitense nel 2001 era di "soli" USD 3.3 trilioni, mentre nel 2011 era di USD 11 trilioni. Ma nel 2001, quando l'inflazione si attestava solo all'1.6%, il tasso d'interesse medio pagato sul debito era del 6.1%, mentre nel 2011, a fronte di un aumento dei prezzi del 3%, lo stesso tasso era sceso al 2%. Di conseguenza, il gestore del comparto ritiene che il rapporto rischio/rendimento di queste obbligazioni sia poco interessante. Preferisce quindi posizionarsi su obbligazioni indicizzate all'inflazione e a tasso variabile e, progressivamente, su emissioni di paesi con economie solide e un basso livello d'indebitamento. Ciò lo induce altresì a detenere attualmente la metà del suo patrimonio in valute diverse dall'euro. Febbraio 2012 I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. 8
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Relazione del revisore dei conti ("réviseur d'entreprises agréé") Agli azionisti di SAGA SELECT (Société d'investissement à Capital Variable) 1, boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo In conformità al mandato emesso dall'assemblea generale degli azionisti del 1 aprile 2011, abbiamo effettuato la revisione contabile del bilancio di esercizio allegato di SAGA SELECT (Société d'investissement à Capital Variable) e di ciascuno dei suoi comparti, comprendente lo stato patrimoniale consolidato, lo stato patrimoniale, il prospetto di composizione del portafoglio titoli e altre attività nette di ciascuno dei suoi comparti al 31 dicembre 2011, il conto economico e il prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidati, il conto economico e il prospetto delle variazioni del patrimonio netto di ciascun comparto per l'esercizio chiuso in tale data, nonché una sintesi dei principali criteri contabili e altre note integrative al bilancio di esercizio. Responsabilità del Consiglio di amministrazione della SICAV in materia di bilancio di esercizio Il Consiglio di amministrazione della SICAV ha il compito di redigere e presentare in modo veritiero e corretto il bilancio di esercizio, in conformità con i requisiti legali e normativi vigenti in Lussemburgo in materia di redazione e presentazione dei bilanci, nonché del mantenimento di un controllo interno che reputi necessario a consentire la redazione di un bilancio di esercizio privo di inesattezze significative derivanti da frode o errori. Responsabilità del revisore dei conti È nostra responsabilità esprimere un giudizio sul bilancio di esercizio in base alla revisione contabile da noi condotta. Abbiamo effettuato la revisione conformemente agli Standard internazionali di revisione adottati in Lussemburgo dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier. Tali principi richiedono che la società di revisione operi in conformità con i requisiti etici e pianifichi e conduca il controllo al fine di acquisire ogni elemento necessario per accertare se il bilancio di esercizio sia viziato da inesattezze significative. La revisione contabile prevede l'attuazione di procedure volte a ottenere elementi probativi a supporto dei saldi e delle informazioni contenuti nel bilancio di esercizio. La scelta delle procedure dipende dal giudizio della società di revisione autorizzata, così come la valutazione del rischio di inesattezze significative nel bilancio di esercizio, siano esse derivanti da frode o da errori. Effettuando tale valutazione, la società di revisione autorizzata prende in considerazione il controllo interno in vigore presso la società relativo alla redazione e alla presentazione in modo veritiero e corretto del bilancio di esercizio, al fine di adottare le procedure di revisione del caso e non allo scopo di esprimere un giudizio sull'efficacia di tale controllo interno. La revisione prevede inoltre la valutazione dell'adeguatezza dei principi contabili utilizzati e della plausibilità delle stime contabili elaborate dal Consiglio di amministrazione della SICAV, nonché la valutazione della presentazione generale del bilancio di esercizio. Riteniamo che gli elementi probativi ottenuti siano sufficienti e adeguati per costituire un fondamento all'espressione del nostro giudizio di revisione. 10
Relazione del revisore dei conti (segue) Giudizio A nostro giudizio, il bilancio di esercizio è una rappresentazione fedele della situazione patrimoniale e finanziaria di SAGA SELECT e di ciascuno dei suoi comparti al 31 dicembre 2011, nonché del conto economico e prospetto delle variazioni del patrimonio netto per l'esercizio chiuso in tale data, in conformità con i requisiti legali e normativi vigenti in Lussemburgo in materia di redazione e presentazione dei bilanci. Altro Nell'ambito della nostra revisione sono state esaminate le informazioni supplementari riportate nella relazione annuale; tuttavia, in conformità ai principi suddetti, esse non sono state sottoposte a specifiche procedure di revisione. Pertanto non ci pronunciamo su tali informazioni. Ciò nonostante, nel contesto del bilancio di esercizio considerato nella sua globalità non abbiamo alcuna osservazione da esprimere in merito alla sua attendibilità. Per Deloitte Audit Société à responsabilité limitée Società di revisione autorizzata B. Michaelis, Revisore autorizzato Partner 5 aprile 2012 560 rue de Neudorf, L-2220 Luxembourg 11
SAGA SELECT Stato patrimoniale al 31 dicembre 2011 CONSOLIDATO SAGA SELECT - ASSET ALLOCATION FUND SAGA SELECT - TACTICAL EUROPEAN EQUITY FUND EUR EUR EUR ATTIVO Portafoglio titoli al costo di acquisizione 98,179,904.24 36,426,321.42 11,823,609.17 Plusvalenza/minusvalenza netta non realizzata su investimenti -6,426,383.88-559,264.82-2,289,433.60 Portafoglio titoli al valore di mercato (nota 2) 91,753,520.36 35,867,056.60 9,534,175.57 Disponibilità liquide presso banche 32,246,843.29 20,653,533.38 488,283.64 Interessi attivi netti 426,365.79 277,981.16 6.50 Plusvalenza netta non realizzata su contratti a termine su valute (nota 8) 223,843.82 0.00 0.00 124,650,573.26 56,798,571.14 10,022,465.71 PASSIVO ESIGIBILE Commissione di consulenza d investimento dovuta (nota 4) 407,466.05 216,030.11 44,733.15 "Taxe d abonnement" dovuta (nota 3) 15,605.05 7,151.31 1,263.11 Altre spese dovute (nota 6) 117,688.22 48,927.78 9,641.60 Minusvalenza netta non realizzata su contratti a termine su valute (nota 8) 767,039.18 31,175.81 0.00 1,307,798.50 303,285.01 55,637.86 PATRIMONIO NETTO COMPLESSIVO AL 31 DICEMBRE 2011 123,342,774.76 56,495,286.13 9,966,827.85 PATRIMONIO NETTO COMPLESSIVO AL 31 DICEMBRE 2010 143,289,716.00 62,348,628.01 12,086,175.36 PATRIMONIO NETTO COMPLESSIVO AL 31 DICEMBRE 2009 99,568,783.28 53,085,126.09 11,095,020.69 12
SAGA SELECT Stato patrimoniale al 31 dicembre 2011 (segue) SAGA SELECT - BEQUIA GLOBAL SAGA SELECT - LATIN AMERICA EQUITY SAGA SELECT - TACTICAL BOND FUND EUR USD EUR 34,888,885.76 12,191,375.12 5,649,742.47-1,109,435.64-3,411,989.92 160,098.14 33,779,450.12 8,779,385.20 5,809,840.61 5,336,666.50 893,366.22 5,080,175.65 84,003.61 0.63 64,374.03 0.00 0.00 223,843.82 39,200,120.23 9,672,752.05 11,178,234.11 103,952.37 37,458.58 13,895.06 4,852.06 1,210.32 1,406.23 37,365.73 9,961.00 14,079.88 682,615.84 69,123.28 0.00 828,786.00 117,753.18 29,381.17 38,371,334.23 9,554,998.87 11,148,852.94 45,612,853.37 14,284,028.64 12,594,658.61 28,833,828.15 9,404,491.55-13
SAGA SELECT Conto economico e prospetto delle variazioni del patrimonio netto per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 CONSOLIDATO SAGA SELECT - ASSET ALLOCATION FUND SAGA SELECT - TACTICAL EUROPEAN EQUITY FUND EUR EUR EUR PATRIMONIO NETTO ALL INIZIO DELL ESERCIZIO 143,289,716.00 62,348,628.01 12,086,175.36 PROVENTI Dividendi netti 1,219,651.73 327,822.53 289,240.01 Interessi netti su obbligazioni 939,371.38 682,878.46 0.00 Interessi bancari 273,419.62 175,739.68 10,318.73 2,432,442.73 1,186,440.67 299,558.74 SPESE E ONERI Commissione di consulenza d investimento dovuta (nota 4) 1,736,963.68 902,339.84 201,189.99 Commissione di performance (nota 5) 1,243.76 205.76 0.00 Commissione banca depositaria 234,958.73 96,137.55 20,763.26 Spese di revisione e altri costi 430,884.89 178,475.55 36,800.38 spese di negoziazione (nota 2) 255,243.38 13,628.00 3,748.00 "Taxe d abonnement" (nota 3) 67,312.38 29,702.65 5,623.75 2,726,606.82 1,220,489.35 268,125.38 PROVENTI NETTI DA INVESTIMENTI -294,164.09-34,048.68 31,433.36 Plusvalenza/minusvalenza netta realizzata sulla vendita di titoli -389,550.60-334,866.10-75,887.11 Plusvalenza/minusvalenza netta realizzata su contratti a termine su valute 26,410.71-39,791.99 0.00 Plusvalenza/minusvalenza netta su cambi 818,504.18 525,453.82 8,791.05 Plusvalenza/minusvalenza netta realizzata su contratti a termine -377,348.65-328,434.27 0.00 PLUS/(MINUS) VALENZA NETTA REALIZZATA -216,148.45-211,687.22-35,662.70 Variazione della plusvalenza/minusvalenza netta non realizzata: - su investimenti -10,988,832.08-996,713.44-1,278,020.76 - su contratti a termine su valute -858,939.18-142,880.90 0.00 - su contratti a termine 71,198.00 0.00 0.00 UTILE/PERDITA DI GESTIONE -11,992,721.71-1,351,281.56-1,313,683.46 Sottoscrizioni di azioni in contanti 7,894,393.82 4,584,860.45 365,276.69 Rimborsi di azioni in contanti -16,567,499.18-9,092,345.06-1,170,940.74 Differenza da rivalutazione* 362,913.57 5,424.29 0.00 Scarto di conversione sul patrimonio netto all inizio dell esercizio** PATRIMONIO NETTO ALLA CHIUSURA DELL ESERCIZIO/PERIODO 355,972.26 123,342,774.76 56,495,286.13 9,966,827.85 *Il differenziale di cui sopra è il risultato delle fluttuazioni dei tassi di conversione nelle valute di riferimento dei comparti interessati delle differenti voci relative alle classi di azioni denominate in valute diverse da quella del comparto tra il 1 gennaio 2011 e il 31 dicembre 2011. **Il differenziale di cui sopra è il risultato delle fluttuazioni dei tassi di conversione nelle valute di riferimento dei comparti interessati delle differenti voci relative ai comparti denominati in valute diverse dall euro tra il 1 gennaio 2011 e il 31 dicembre 2011. 14
SAGA SELECT Conto economico e prospetto delle variazioni del patrimonio netto per l'esercizio chiuso al 31 dicembre 2011 (segue) SAGA SELECT - BEQUIA GLOBAL SAGA SELECT - LATIN AMERICA EQUITY SAGA SELECT - TACTICAL BOND FUND EUR USD EUR 45,612,853.37 14,284,028.64 12,594,658.61 388,715.54 277,640.08 0.00 98,014.09 89,687.75 89,389.93 36,568.24 1,919.09 49,314.64 523,297.87 369,246.92 138,704.57 434,594.66 178,915.88 61,015.46 0.00 0.00 1,038.00 75,152.71 22,759.09 25,373.27 141,488.97 46,388.17 38,385.93 224,993.32 13,097.75 2,784.51 20,851.28 5,698.64 6,744.88 897,080.94 266,859.53 135,342.05-373,783.07 102,387.39 3,362.52 324,908.99-270,752.72-95,138.25 488,921.89 12,455.55-432,314.04-142,521.32-95,539.93 500,377.62 43,532.35 0.00-92,446.73 341,058.84-251,449.71-116,158.88-5,838,442.76-4,006,111.38 210,360.64-686,901.38-69,123.28 24,090.63 56,743.33 0.00 14,454.67-6,127,541.97-4,326,684.37 132,747.06 2,262,760.33 233,673.75 501,491.15-3,457,553.93-636,019.15-2,356,716.73 80,816.43 0.00 276,672.85 38,371,334.23 9,554,998.87 11,148,852.94 15
SAGA SELECT Numero di azioni in circolazione e patrimonio netto per azione Comparto Valuta Numero di azioni in Valore patrimoniale Valore patrimoniale Valore patrimoniale circolazione netto per azione netto per azione netto per azione 31.12.2011 31.12.2011 31.12.2010 31.12.2009 ASSET ALLOCATION FUND EUR 403,084.20 136.20 139.19 133.06 USD 11,182.73 185.29 189.90 - TACTICAL EUROPEAN EQUITY FUND EUR 98,095.13 101.60 113.60 108.89 BEQUIA GLOBAL EUR 329,598.44 108.08 124.89 111.63 USD 39,547.74 90.19 103.80 - LATIN AMERICA EQUITY USD 101,645.07 94.00 135.49 134.02 TACTICAL BOND FUND EUR 40,316.90 101.83 100.14 - USD 90,400.93 101.14 100.06-16
SAGA SELECT - ASSET ALLOCATION FUND Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette al 31 dicembre 2011 (espresso in EUR) Descrizione Quantità Valore di stima (nota 2) % del patrimonio netto I. VALORI MOBILIARI AMMESSI ALLA QUOTAZIONE UFFICIALE IN UNA BORSA VALORI O IN UN ALTRO MERCATO REGOLAMENTATO AZIONI BRASILE VALE ADR SPONS. (R. 1 SHS) 9,800.00 161,930.45 0.29 161,930.45 0.29 CANADA BARRICK GOLD 15,000.00 522,859.48 0.93 GOLDCORP 15,000.00 511,304.58 0.91 1,034,164.06 1.84 FRANCIA DANONE GROUPE 4,940.00 239,935.80 0.42 FRANCE TELECOM 11,000.00 133,485.00 0.24 GDF SUEZ 4,767.00 100,679.04 0.18 SANOFI-AVENTIS 2,800.00 158,900.00 0.28 SCOR SE 5,000.00 90,300.00 0.16 SUEZ ENVIRONNEMENT 1,250.00 11,126.25 0.02 THALES (EX-THOMSON CSF) 4,800.00 117,120.00 0.21 TOTAL 4,800.00 189,600.00 0.34 1,041,146.09 1.85 GRECIA HELLENIC PETROLEUM 10,000.00 63,700.00 0.11 63,700.00 0.11 ITALIA ENI 7,600.00 121,676.00 0.22 121,676.00 0.22 REGNO UNITO BP PLC 42,023.00 231,670.68 0.41 NATIONAL GRID 13,000.00 97,269.74 0.17 ROYAL DUTCH SHELL 'A' 10,423.00 293,407.45 0.52 622,347.87 1.10 STATI UNITI APPLE 250.00 77,995.61 0.14 BOSTON SCIENTIFIC 28,500.00 117,236.07 0.21 CISCO SYSTEMS 12,000.00 167,130.16 0.30 CONOCOPHILLIPS 2,400.00 134,720.96 0.24 ELI LILLY 5,000.00 160,073.96 0.28 NEWMONT MINING 12,500.00 577,841.57 1.02 PFIZER INC. 4,000.00 66,679.51 0.12 1,301,677.84 2.31 17
SAGA SELECT - ASSET ALLOCATION FUND Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette al 31 dicembre 2011 (espresso in EUR) Descrizione Valuta Quantità/Valore nominale Valore di stima (nota 2) % del patrimonio netto SUDAFRICA ANGLOGOLD ASHANTI ADR (R. 1 SHS) 15,000.00 490,505.75 0.87 490,505.75 0.87 SVIZZERA NOVARTIS NOM. 5,000.00 221,187.91 0.39 ROCHE HOLDING BON DE JOUISSANCE 2,000.00 262,295.08 0.46 483,482.99 0.85 TOTALE AZIONI 5,320,631.05 9.44 DIRITTI FRANCIA GDF SUEZ STRIP VVPR 1,512.00 1.51 0.00 1.51 0.00 TOTALE DIRITTI 1.51 0.00 OBBLIGAZIONI BRASILE 8.5% BRESIL 04/12 EUR 600,000.00 630,525.00 1.12 630,525.00 1.12 FINLANDIA 5.375% FINLANDIA 07/13 EUR 3,000,000.00 3,228,060.00 5.71 3,228,060.00 5.71 GERMANIA 1% GERMANIA 10/12 EUR 3,000,000.00 3,007,020.00 5.32 1.5% GERMANIA 11/13 EUR 3,000,000.00 3,051,600.00 5.40 1.875% K.F.W. 11/13 EUR 3,000,000.00 3,047,205.00 5.39 9,105,825.00 16.11 PAESI BASSI 5% PAESI BASSI 07/12 EUR 3,000,000.00 3,078,150.00 5.45 3,078,150.00 5.45 TOTALE OBBLIGAZIONI 16,042,560.00 28.39 PRODOTTI STRUTTURATI FRANCIA FRN B.F.C.M. 05/PE 400,000.00 145,250.00 0.26 145,250.00 0.26 18
SAGA SELECT - ASSET ALLOCATION FUND Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette al 31 dicembre 2011 (espresso in EUR) Descrizione Quantità Valore di stima (nota 2) % del patrimonio netto ISOLE CAYMAN FRN BA-CA FINANCE 04/PE 400,000.00 121,000.00 0.21 121,000.00 0.21 REGNO UNITO FRN DEPFA FUNDING III 05/49 600,000.00 106,200.00 0.19 FRN ROTHSCHILD CONT. FIN. 04/PE 800,000.00 340,000.00 0.60 446,200.00 0.79 PRODOTTI STRUTTURATI 712,450.00 1.26 TOTALE I. 22,075,642.56 39.09 II. QUOTE DI FONDI DI INVESTIMENTO FRANCIA LYXOR ETF BRAZIL 'C' 10,000.00 223,600.00 0.40 LYXOR ETF IAM MSCI KOREA 'C' 3,500.00 123,200.00 0.22 LYXOR ETF IAM RUSSIA 'D' 21,000.00 589,890.00 1.04 LYXOR ETF INDIA 'A' 60,200.00 526,750.00 0.93 LYXOR IAM ETF HONG KONG HSI 'D' 6,700.00 121,136.00 0.21 LYXOR IAM ETF MSCI TAIWAN 'D' 22,900.00 149,537.00 0.26 1,734,113.00 3.06 IRLANDA ISHARE IFTSE 100 FD 120,000.00 774,326.97 1.37 774,326.97 1.37 JERSEY LYXOR GOLD BULLION SECURITIES 30,700.00 3,618,609.00 6.40 3,618,609.00 6.40 STATI UNITI ISHARES FTSE/XINHUA CHINA 25 IND. 36,600.00 983,123.73 1.74 ISHARES MSCI BRASIL FREE INDEX 9,900.00 437,669.78 0.77 ISHARES MSCI HONG KONG INDEX FUND 48,200.00 574,397.44 1.02 ISHARES MSCI SINGAPORE INDEX 109,100.00 910,182.23 1.61 ISHARES MSCI SOUTH KOREA INDEX FD 11,000.00 442,830.21 0.78 ISHARES MSCI TAIWAN INDEX FUND 54,000.00 487,108.60 0.86 POWERSHARES QQQ TRUST S. I 24,500.00 1,053,680.29 1.87 SECTOR SPDR TECHNOLOGY SELECT FD 70,000.00 1,372,337.63 2.43 SPDR DOW JONES INDUS.AV.ETF TRUST 3,000.00 281,593.05 0.50 SPDR S&P 500 ETF TRUST S1 11,600.00 1,121,442.11 1.99 7,664,365.07 13.57 TOTALE II. 13,791,414.04 24.40 19
SAGA SELECT - ASSET ALLOCATION FUND Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette al 31 dicembre 2011 (espresso in EUR) Descrizione Valore di stima (nota 2) % del patrimonio netto TOTALE INVESTIMENTI 35,867,056.60 63.49 DISPONIBILITÀ LIQUIDE PRESSO BANCHE 20,653,533.38 36.56 ALTRE PASSIVITÀ NETTE -25,303.85-0.05 PATRIMONIO NETTO COMPLESSIVO 56,495,286.13 100.00 20
SAGA SELECT - ASSET ALLOCATION FUND Ripartizione del portafoglio titoli per aree geografiche e per settori economici del portafoglioal 31 dicembre 2011 Ripartizione per aree geografiche (in % del patrimonio netto) Germania 16.11 Stati Uniti 15.88 Jersey 6.40 Finlandia 5.71 Paesi Bassi 5.45 Francia 5.17 Regno Unito 1.89 Canada 1.84 Brasile 1.41 Irlanda 1.37 Sudafrica 0.87 Svizzera 0.85 Italia 0.22 Isole Cayman 0.21 Grecia 0.11 63.49 Ripartizione per settori economici (in % del patrimonio netto) Quote di fondi di investimento 24.40 Obbligazioni emesse da Stati o enti locali 23.00 Obbligazioni societarie 5.39 Pietre e metalli preziosi 2.82 Petrolio 1.84 Industria farmaceutica e cosmetica 1.46 Prodotti strutturati 1.26 Settore minerario e siderurgico 1.20 Computer e articoli per ufficio 0.44 Alimentari e bevande non alcoliche 0.42 Servizi di pubblica utilità 0.37 Sostanze chimiche 0.28 Comunicazioni 0.24 Equipaggiamento elettrico ed elettronico 0.21 Assicurazioni 0.16 Diritti 0.00 63.49 21
SAGA SELECT - TACTICAL EUROPEAN EQUITY FUND Prospetto di Composizione del Portafoglio titoli e Altre Attività nette al 31 dicembre 2011 (espresso in EUR) Descrizione Quantità Valore di stima (nota 2) % del patrimonio netto I. VALORI MOBILIARI AMMESSI ALLA QUOTAZIONE UFFICIALE IN UNA BORSA VALORI O IN UN ALTRO MERCATO REGOLAMENTATO AZIONI BELGIO FORTIS 6,700.00 8,040.00 0.08 8,040.00 0.08 FINLANDIA RAUTARUUKKI 7,000.00 49,805.00 0.50 49,805.00 0.50 FRANCIA ACCOR 2,200.00 43,087.00 0.43 ALSTOM 1,200.00 28,116.00 0.28 ARKEMA FRANCE 1,500.00 82,050.00 0.82 AXA 8,000.00 80,360.00 0.81 BNP PARIBAS 3,790.00 115,026.50 1.15 CAP GEMINI 1,900.00 45,875.50 0.46 CARREFOUR 2,700.00 47,560.50 0.48 CREDIT AGRICOLE 14,067.00 61,332.12 0.62 DANONE GROUPE 4,300.00 208,851.00 2.10 ELECTRICITE DE FRANCE 4,000.00 75,200.00 0.75 FRANCE TELECOM 13,200.00 160,182.00 1.61 GDF SUEZ 4,900.00 103,488.00 1.04 ILIAD 1,200.00 114,420.00 1.15 MICHELIN 'B' NOM. 5,200.00 237,510.00 2.38 PERNOD-RICARD 1,500.00 107,490.00 1.08 PSB INDUSTRIES 2,000.00 40,520.00 0.41 SAINT GOBAIN 3,000.00 88,995.00 0.89 SANOFI-AVENTIS 1,900.00 107,825.00 1.08 SCHNEIDER ELECTRIC S.A. 2,200.00 89,496.00 0.90 SCOR SE 5,600.00 101,136.00 1.01 SOCIETE GENERALE 5,100.00 87,745.50 0.88 TOTAL 9,300.00 367,350.00 3.69 VIVENDI 9,800.00 165,816.00 1.66 2,559,432.12 25.68 GERMANIA ALLIANZ NOM. 2,000.00 147,820.00 1.48 B.M.W. 1,500.00 77,640.00 0.78 BAYER NOM. 4,800.00 237,120.00 2.38 DAIMLER NOM. 3,000.00 101,760.00 1.02 DEUTSCHE BANK NOM. 3,000.00 88,305.00 0.89 E.ON AG 4,000.00 66,680.00 0.67 SAP AG 2,400.00 98,040.00 0.98 SIEMENS AG 2,900.00 214,426.00 2.15 1,031,791.00 10.35 22