db x-trackers Puntare sui ribassi del mercato Exchange Traded Funds su indici short A Passion to Perform.
Puntare sui ribassi del mercato ETF su indici short come funzionano Trarre profitto da un mercato azionario in ribasso? Da oggi è possibile, con i nuovi ETF db x-trackers sugli indici Dow Jones EURO STOXX 50 Short e ShortDAX. Un indice viene detto short quando replica esattamente la performance di un tradizionale indice azionario ma in maniera inversa: questo significa che un decremento dell indice di riferimento genera un incremento di pari valore dell indice short e viceversa. I nuovi ETF db x-trackers consentono quindi di trarre vantaggio da fasi di debolezza degli indici Dow Jones EURO STOXX 50 e DAX, e per questo motivo possono rappresentare per l investitore oltre che uno strumento speculativo, anche un utile strumento di protezione del portafoglio. Tradizionalmente la possibilità di puntare al ribasso ossia, come si dice in gergo, di assumere una posizione corta, è sempre stata appannaggio degli investitori istituzionali. Questo perchè tale strategia presuppone una vendita allo scoperto, ossia la vendita di uno strumento che in realtà non si possiede. Pertanto è necessaria una gestione giornaliera ed un monitoraggio costante della posizione senza considerare poi i costi da sostenere per il prestito titoli necessario per effet - tuare l operazione. Sino ad oggi l unica alternativa era costituita dall utilizzo dei derivati, ma si tratta di strumenti complessi e non adatti a molte tipologie di investitori. Molto più semplice è invece utilizzare gli ETF db x-trackers Dow Jones EURO STOXX 50 Short e db x-trackers ShortDAX. Trattandosi di fondi e non di derivati, infatti, questi strumenti di trading si adattano sia ad orizzonti temporali di breve che di medio/lungo periodo. Come detto l investitore trae vantaggio dai mercati in discesa ma non solo: gli ETF db x-trackers short possono essere utilizzati anche durante fasi di mercato cosiddette piatte, in quanto il rendimento riflette anche gli interessi ottenuti sulle disponibilità in denaro liquido detenute nel fondo. Questo meccanismo è spiegato più nel dettaglio di seguito. Gli ETF su indici short sono strumenti finanziari semplici da comprendere e da utilizzare. Supponiamo che l indice Dow Jones EURO STOXX 50 perda durante le ore di mercato lo 0.5%. Il corrispondente indice short, il Dow Jones EURO STOXX 50 Short, guadagnerà lo 0.5%. Qualora invece l indice della zona Euro dovesse salire dello 0,5%, allora il Dow Jones EURO STOXX 50 Short perderà lo 0,5%. Inoltre questi strumenti si caratterizzano per l elevata trasparenza: la performance riflette infatti oltre l andamento degli indici di riferimento, anche l interesse ottenuto sulle disponibilità in denaro liquido del fondo generate dalla vendita allo scoperto dei titoli che lo compon - gono. Questo meccanismo si traduce nella possibilità di ottenere un extra rendimento legato all andamento dei tassi d interesse di mercato. Quindi, l investimento negli ETF di tipo short è adatto non solo in fasi di mercato ribassiste, ma anche in periodi caratterizzati da sostanziale immobilità dell indice, in quanto il valore del fondo beneficierà di un guadagno addizionale rappresentato dagli interessi. Ciò accade perché l interesse riconosciuto è pari a 2 volte il tasso privo di rischio EONIA (Euro OverNight Index Average), ossia il tasso di riferimento del mercato interbancario per i finanziamenti overnight. Un esempio È possibile illustrare con un semplice esempio il meccanismo di calcolo del rendimento del db x-trackers Dow Jones EURO STOXX 50 Short ETF. Supponiamo di investire nell ETF 10.000 Euro il 1 febbario quando il livello dell indice Dow Jones EURO STOXX 50 è pari a 4.000 punti indice, e il tasso privo di rischio EONIA è pari al 4% annuo. Assumiamo inoltre che l indice Dow Jones EURO STOXX 50 durante la seduta di mercato perda il 2% (con un livello di chiusura di 3920 punti). Il rendimento per l investitore sarebbe calcolato nel seguente modo: Investimento iniziale Più il guadagno del 2% generato dalla relazione inversa che lega l ETF all indice Più gli interessi (4% x 2) / 365, pari a due volte il tasso EONIA capitalizzato per un giorno Meno le commissioni di gestione (0,40% / 365), calcolate per un giorno Valore finale dell investimento dopo un giorno 10.000,00 Euro +200,00 Euro +2,19 Euro 0,11 Euro =10.202,08 Euro Se al contrario l indice Dow Jones EURO STOXX 50 durante la seduta del 1 febbraio avesse guadagnato il 2% (con un livello di chiusura di 4.080 punti), il valore finale dell investimento a fine giornata nel db x-trackers Dow Jones EURO STOXX 50 Short ETF sarebbe stato: Investimento iniziale Meno la perdita del 2% generata dalla relazione inversa che lega l ETF all indice Più gli interessi (4% x 2) / 365, pari a due volte il tasso EONIA capitalizzato per un giorno Meno le commissioni di gestione (0,40% / 365), calcolate per un giorno Valore finale dell investimento dopo un giorno 10.000,00 Euro 200,00 Euro +2,19 Euro 0,11 Euro = 9.802,09 Euro
Gli indici Gli indici Dow Jones EURO STOXX 50 Short e ShortDAX sono collegati in maniera inversa rispettivamente alla performance degli indici Dow Jones EURO STOXX 50 e DAX ; ciò significa che un decremento dell indice Dow Jones EURO STOXX 50 e dell indice DAX si tradurrà in un incremento della stessa ampiezza dei rispettivi indici Short e viceversa, più gli interessi (basati sul tasso EONIA moltiplicato per 2) guadagnati dall investimento. Il tasso EONIA (Euro OverNight Index Average) è il tasso di riferimento del mercato interbancario per i finanziamenti overnight calcolato dalla Banca Centrale Europea sin dal 1 gennaio 1999. L indice Dow Jones EURO STOXX 50 Short ha un valore iniziale di 10.000 punti al 31 dicembre 1991. Performance degli indici Dow Jones EURO STOXX 50 Short e ShortDAX I grafici sottostanti mostrano le performance degli indici Dow Jones EURO STOXX 50 Short e ShortDAX sin dal 2000. Ci sono periodi nei quali attraverso l investimento negli ETF Short sarebbe stato possibile per l investiore beneficiare dei ribassi del mercato. Performance storica dell indice ShortDAX versus la performance storica dell indice DAX 2 200% 150% 100% 50% 0% 50% 100% 01/00 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 Fonte: Deutsche Bank, Bloomberg, 31 marzo 2007 2 I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e, conseguentemente, non esiste alcuna garanzia che gli stessi possano essere ottenuti nuovamente in futuro. SHORTDAX DAX Performance storica dell indice Dow Jones EURO STOXX 50 Short versus la performance storica dell indice Dow Jones EURO STOXX 50 1 Caratteristiche dell ETF 200% 150% 100% 50% 0% 50% Gli ETF db x-trackers DJ EURO STOXX 50 Short e db x-trackers ShortDAX possono essere acquistati tramite le banche e gli altri intermediari finanziari abilitati durante le ore di negoziazione (09.05 17.25) sul comparto ETFplus di Borsa Italiana S.p.A. Per maggiori informazioni sulle quotazioni in altri paesi, consultare il sito internet www.dbxtrackers.com. 100% 01/00 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 Fonte: Deutsche Bank, Bloomberg, 31 marzo 2007 1 I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e, conseguentemente, non esiste alcuna garanzia che gli stessi possano essere ottenuti nuovamente in futuro. db x-trackers DJ EURO STOXX 50 Short ETF db x-trackers ShortDAX ETF Codice ISIN LU0292106753 LU0292106241 Codice di negoziazione XSSX XSDX Commissione di gestione annua 0,40% 0,40% Dow Jones EURO STOXX 50 Short Dow Jones EURO STOXX 50 Total Return Altre commissioni applicabili Nessuna 3 Nessuna 3 3 In caso di sottoscrizione sul mercato primario da parte degli investitori professionali, sono applicabili le commissioni di sottoscrizione, oltre agli altri ulteriori oneri, indicati nel prospetto informativo e nel prospetto semplificato di riferimento; in caso di operazioni eseguite sul mercato secondario, vengono applicate le commissioni e gli altri oneri usualmente richiesti da parte degli intermediari abilitati.
Glossario Informazioni importanti Posizione lunga Una posizione lunga, o long, è quella che consente di trarre vantaggio da movimenti positivi del prezzo di un dato strumento finanziario. L acquisto di un azione è un semplice esempio di posizione lunga. Posizione corta Una posizione corta, o short, è quella che trae vantaggio da movimenti nega - tivi del prezzo di un dato strumento finanziario. Normalmente è possibile prendere tale esposizione o tramite la vendita allo scoperto o tramite l utilizzo di strumenti derivati. Tasso di interesse privo di rischio Viene definito così il tasso di interesse prevalente sul mercato che viene pagato per investimenti in strumenti privi di rischio di credito. Un semplice esempio di tasso di interesse privo di rischio è il tasso pagato dai titoli di stato. L EONIA (Euribor OverNight Index Average) è un altro esempio di tasso di interesse privo di rischio ed è calcolato considerando i tassi di interesse applicato ai prestiti overnight sul mercato interbancario. Strumenti derivati Gli strumenti derivati sono strumenti finanziari il cui valore deriva da un altra attività. È possibile avere derivati su tassi di interesse, su materie prime, su azioni, su panieri di azioni e su ogni altro strumento finanziario. Poichè il valore di un derivato dipende normalmente da diversi fattori (il prezzo e la volatilità del sottostante, il livello dei tassi di interesse di mercato ne sono solo un esempio), questi strumenti sono per lo più molto complessi da utilizzare e richiedono un costante monitoraggio delle posizioni assunte. Vendita allo scoperto L operazione di vendita allo scoperto consiste nella vendita di uno strumento finanziario senza possederlo attraverso il ricorso al prestito titoli da parte di un agente terzo, con l obbiettivo di ricomprarlo più avanti ad un prezzo minore. Avvertenze legali 2007 Deutsche Bank AG Prima dell adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione relativo al comparto db x-trackers di riferiemento. Il presente documento contiene una breve illustrazione dei comparti db x-trackers DJ EURO STOXX 50 Short ETF db x-trackers ShortDAX ETF. Per una descrizione completa delle caratteristiche dei comparti nonché dei termini e delle condizioni dell investimento, si prega di fare riferimento al prospetto completo, al relativo prospetto sempli - ficato ed al documento di quotazione che potranno essere ottenuti gratuitamente presso l Investment & Finance Center di Deutsche Bank o presso Deutsche Bank AG, Via Santa Margherita, 4, 20121 Milano o scaricati dal sito Internet www.dbxtrackers.com. La pubblicazione del presente documento non costituisce una modalità di offerta al pubblico da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento descritto. Le informazioni contenute nel presente documento sono destinate esclusivamente all utilizzo in Italia. Esse non sono pertanto rivolte a soggetti residenti in qualunque altro Paese. Si avvisa inoltre che in conformità alle leggi statunitensi che regolano la compravendita di titoli, le Azioni del presente comparto non vengono proposte o offerte negli Stati Uniti [ne in Canada], ne possono essere vendute a, o per conto di, cittadini statunitensi [o canadesi]. Si consiglia di procedere all investimento solo a seguito di un attenta valutazione delle caratteristiche dell operazione, avvalendosi altresì della collabora - zione dei propri consulenti legali, fiscali, finanziari e di altro genere. Deutsche Bank AG potrebbe avere rapporti d affari in potenziale conflitto di interesse, inclusi, a titolo esemplificativo e non esaustivo, operazioni di finanziamento o bancarie con db x-trackers (la Società ) o investimenti e nego - ziazioni aventi ad oggetto le azioni, altri strumenti finanziari o beni (compresi gli acquisti da, e le ven - dite a, la Società) dello stesso tipo di quelli presenti nel portafoglio del Comparto o nel sottostante. Deutsche Bank AG e le sue attuali e future società controllanti, controllate e collegate, nonché dei suoi amministratori, collaboratori e/o dipendenti non assumono alcuna responsabilità in relazione al presente documento né relativamente alle informa - zioni in esso contenute e non accettano alcuna responsabilità per eventuali errori od omissioni né potranno considerarsi responsabili per gli eventuali danni di qualsivoglia natura che dovessero derivare dal fatto che alcuno abbia fatto affidamento su tale documento, fatto salvo quanto prescritto dalle leggi e dai regolamenti applicabili. Le informazioni di mercato alle quali si fa riferimento nel presente documento possono provenire da fonti terze e, nonostante siano state utilizzate in quanto ritenute affidabili, Deutsche Bank AG non assume alcuna responsabilità circa la loro correttezza e completezza. Avvertenze relative agli Indici Dow Jones EURO STOXX 50 Short e Dow Jones EURO STOXX 50 sono marchi registrati di Stoxx Limited, Zurigo, Svizzera [e/o della Dow Jones & Company, Inc., con sede legale in Delaware, New York, Stati Uniti d America, (i Concedenti della Licenza d Uso )] concessi in uso con licenza. Le azioni del comparto db x-trackers DJ EURO STOXX 50 Short ETF pur essendo correlate all Indice Dow Jones EURO STOXX 50 Short INDEX non sono in alcun modo sponsorizzate, approvate, vendute o promosse dai Concedenti della Licenza d Uso. I Concedenti della Licenza d Uso non assumono alcuna responsabilità nei confronti di alcuno per eventuali errori presenti negli indici. ShortDAX Index è un marchio registrato di Deutsche Börse AG (di seguito lo Sponsor dell Indice ). Lo Sponsor dell Indice non sponsorizza, vende, promuove il comparto. La pubblicazione dell indice da parte dello Sponsor dell Indice e la licenza per l uso del marchio registrato in connessione a prodotti, titoli o strumenti finanziari che derivino in qualsiasi modo dall indice non potranno essere considerati, esplicitamente o implicitamente, una dichiarazione o una opinione dello Sponsor dell Indice in merito all attrattiva di un investimento in tali prodotti. In qualità di titolare e possessore del marchio registrato dell indice, lo Sponsor dell Indice ha approvato l uso e il riferi - mento all indice in relazione al comparto.
Vantaggi degli ETF su indici short Possibilità di andare corti su di un intero mercato con un unica operazione di acquisto effettuata in Borsa Il modo più semplice per trarre vantaggio in mercati stabili o decrescenti Nessuna commissione di collocamento 1, gli ETF db x-trackers offrono il massimo della trasparenza attraverso un informativa continua ed aggiornata Elevata liquidità sul mercato e spread denaro/lettera contenuti Informazioni e contatti Deutsche Bank AG Via S. Margherita, 4 20121 Milano Numero verde 800 90 22 55 E-mail info.dbxtrackers@db.com Sito internet www.dbxtrackers.com Bloomberg Reuters DBETF <GO> DBETF Documento pubblicitario Deutsche Bank AG. 1 In caso di negoziazione in borsa, possono essere applicabili costi di transazione ed eventuali commissioni di negoziazione. Stampato su carta riciclata Settembre 2007 Deutsche Bank AG D-60311 Frankfurt am Main 003 81134 59