Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax. +39 02 6674450 www.hedgeinvest.it
POLITICA DI INVESTIMENTO Fondo UCITS single manager specializzato nella strategia global macro che utilizza analisi fondamentale, tematica e quantitativa. L'obiettivo è di generare un rendimento medio del 10% con una volatilità del 6%, prospettando una totale decorrelazione sia dai mercati azionari che da quelli obbligazionari. RIEPILOGO MESE NAV 28 agosto 2015 RENDIMENTO MENSILE agosto 2015 104,90 3,19% 107 105 103 ANDAMENTO DEL FONDO RENDIMENTO DA INIZIO ANNO RENDIMENTO DALLA PARTENZA novembre 2013 7,67% 4,90% 101 99 97 CAPITALE IN GESTIONE agosto 2015 I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM 54.109.868 95 93-31/03/2014 31/07/2014 30/11/2014 31/03/2015 31/07/2015 COMMENTO DEL MESE Monthly performance: il fondo ha ottenuto un rendimento netto del 3.19%. Nel comparto delle valute abbiamo preso profitto dal posizionamento corto nelle monete asiatiche e nello Shekel israeliano verso il dollaro e, abbiamo perso dal corto Euro e Franco svizzero (posizioni chiuse quando è finita la fase di risk off). Quando è diventato chiaro che le autorità cinesi erano in difficoltà nel gestire la fase di rallentamento, con il settore del credito in deterioramento, abbiamo liquidato le posizioni lunghe nell'azionario in Europa, Usa e in Cina. A quel punto abbiamo aperto delle posizioni ribassiste via future sul mercato azionario nella convinzione che sarebbe iniziata una correzione o, perlomeno, sarebbe iniziata una fase di ampio trading range. Nonostante la constatazione che avremmo dovuto essere più negativi, abbiamo ricoperto le posizioni short in anticipo, ma abbiamo anche iniziato a compare presto: il risultato di questi trade è stato molto positivo, confermando la visione di ampi trading range da sfruttare. Abbiamo anche acquistato tatticamente degli ETF sui metalli preziosi: anche qui abbiamo ottenuto dei risultati positivi. E' stata implementata una posizione short sui governativi US convinti che la FED avrebbe potuto alzare i tassi e per sfruttare la vendita delle riserve cinesi per evitare un veloce deprezzamento dello Yuan. Outlook: siamo entrati in una fase in cui, mediamente, non solo la volatilità crescerà, ma osserveremo frequenti picchi nel movimento dei prezzi (soprattutto nel mondo equity). La maggiore volatilità si è registrata prima nel settore dei metalli preziosi (nel 2013), poi nelle valute (nel 2014) allargandosi successivamente a tutte le commodity (si pensi a cosa è accaduto nel petrolio) per poi coinvolgere anche il settore del credito e azionario legato al comparto energetico fino a toccare il comparto dei governativi fuori dagli USA: prima in Europa, poi in Cina e infine nei Mercati Emergenti. Ora anche il settore dei governativi USA è soggetto a questi picchi di volatilità (vedi fine agosto). L'elemento scatenante è stata l'instabilità della valuta cinese con le sue conseguenze e implicazioni: la fine del circolo virtuoso per la Cina in cui poteva stampare moneta pur mantenendo una valuta forte, con conseguenze negative per la crescita globale e per gli utili così come i rischi più elevati di una crisi dei mercati emergenti. Dato che la Cina sta cercando di raggiungere troppi obiettivi in contrasto tra di loro allo stesso tempo - stimolare l'economia mantenendo il controllo della moneta e dei capitali - i risky asset rimarranno instabili fino a quando lo yuan non si svaluterà di più o non saranno implementati maggiori stimoli. Possiamo aspettarci un QE della Cina? Sfortunatamente, se i QE fossero stati efficaci in passato non ci sarebbe stata nessuna crisi nei mercati emergenti. Riteniamo pertanto che, con il 60% di probabilità, la Cina non sarà in grado di evitare una crisi. Se questo è vero molte valute asiatiche si deprezzeranno ancora: siamo pronti a sfruttare questo trend. Non solo. In generale le attività rischiose saranno volatili con ampi movimenti (trading range) e la possibilità di nuovi minimi: si potranno sfruttare i movimenti al ribasso per poi ricomprare per avvantaggiarsi dei rimbalzi. In Europa gli indici azionari, se comprati al momento giusto, avranno possibilità di crescita del 20% o anche del 30% se comprati ai minimi. Stiamo anche pensando di compare le azioni del settore dei metalli preziosi a ridosso del prossimo meeting della FED, a prescindere se sarà deciso o meno l'aumento dei tassi. PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE FONDO MSCI World in Local Currency Rendimento annualizzato 2,77% 4,47% Rendimento ultimi 12 mesi 7,10% -0,03% Rendimento annuo composito ultimi 3 anni ND ND Rendimento annuo composito ultimi 5 anni ND ND Indice di Sharpe (1,0%) 0,37 0,40 Mese Migliore 3,19% (08 2015) 5,72% (02 2015) Mese Peggiore -2,94% (10 2014) -6,84% (08 2015) I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti.
2015 2014 2013 HI Sibilla Macro Fund FONDO vs MSCI World in Local Currency GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC YTD FONDO -0,16% -1,06% 0,82% -0,30% 1,95% 1,43% 1,62% 3,19% 7,67% MSCI W. -0,62% 5,72% -0,68% 0,86% 0,97% -3,07% 2,43% -6,84% -1,71% FONDO 0,50% -1,30% 1,75% -0,05% -1,50% 0,13% -1,41% -0,89% 2,06% -2,94% 0,05% 0,36% -3,30% MSCI W. -3,31% 4,02% -0,05% 0,53% 1,91% 1,24% -0,86% 2,44% -1,16% 1,06% 2,72% -0,88% 7,71% FONDO 0,75% 0,75% MSCI W. 1,98% 1,98% I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR DM. La performance delle altre classi potrebbe essere differente. La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti. PERFORMANCE CUMULATA PERFORMANCE STANDARD DEVIATION CORRELAZIONE HI Sibilla Macro Fund 4,90% 5,08% MSCI World in Local Currency 7,96% 9,42% -55,20% La standard deviation è calcolata utilizzando i dati mensili. ESPOSIZIONE MEDIA NEL MESE PER ASSET CLASS LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 11,80% -7,20% 19,00% 4,60% Titoli azionari 13,90% -0,90% 14,80% 13,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 5,80% -1,50% 7,30% 4,30% Valute 32,00% -32,00% 64,00% 0,00% Altro 0,10% 0,00% 0,10% 0,10% TOTALE 63,60% -41,60% 105,20% 22,00% ESPOSIZIONE PER ASSET CLASS A FINE MESE LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 0,00% -33,70% 33,70% -33,70% Titoli azionari 11,60% 0,00% 11,60% 11,60% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Valute 2,80% -2,80% 5,60% 5,60% Altro 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% TOTALE 14,40% -36,50% 50,90% -22,10% PERFORMANCE CONTRIBUTION MESE YTD Indici azionari 1,49% 6,83% Titoli azionari 1,32% -2,22% Commodity 0,00% 0,00% Governativi 0,08% -1,26% Valute 0,29% 3,19% Altro 0,01% -0,23% TOP 3 POSITION PER VAR VAR S&P Futures 0,37% Nasdaq 100 Futures 0,32% USD/SGD 0,08%
PORTAFOGLIO AZIONARIO: ESPOSIZIONE PER PAESE* ESPOSIZIONE PER VALUTA Europe 30% Altro 9% Usa 57% AUD BRL CAD CHF CZK EUR GBP HUF JPY MXN MYR NOK NZD PHP PLN SGD TRY USD ZAR Canada 4% *Esposizione lorda -100% -50% 0% 50% 100% ESPOSIZIONE MEDIA PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 5,10% 1,40% 8,80% 4,10% 33,80% 17,80% 5,40% 19,00% - - - - Titoli azionari 7,30% 10,60% 4,80% 4,80% 8,00% 11,70% 10,80% 14,80% - - - - Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% - - - - Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 4,80% 1,80% 2,30% 5,80% 7,30% - - - - Valute 5,00% 14,20% 5,80% 15,00% 42,00% 42,00% 60,00% 64,00% - - - - Altro 0,30% 2,10% 2,90% 3,00% 3,30% 1,90% 0,10% 0,10% - - - - TOTALE 17,70% 28,30% 22,30% 31,70% 88,90% 75,70% 82,10% 105,20% - - - - CONTRIBUZIONE VAR PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 37,00% 27,00% 59,00% 39,00% 75,00% 28,00% 58,00% 69,00% - - - - Titoli azionari 45,00% 77,00% 17,00% 14,00% 22,00% 19,00% 56,00% 74,00% - - - - Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% - - - - Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 29,00% 1,00% 10,00% 57,00% 3,00% - - - - Valute 17,00% -42,00% 0,40% -14,00% -4,00% 36,00% -80,00% -48,00% - - - - Altro 1,00% 38,00% 23,60% 32,00% 6,00% 7,00% 9,00% 2,00% - - - - TOTALE 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% - - - - Investimento minimo 10.000 Euro (R -DM) Investimento aggiuntivo 10.000 (D); 1.000 (DM) Sottoscrizione Settimanale (ogni venerdì, con 2 giorni di preavviso) Riscatto Settimanale (ogni venerdì, con 2 giorni di preavviso) Commissioni di gestione 2,00% (R) - 1,00% (DM) per anno Commissioni di performance 20% con HWM
Allegato Le classi DATA PARTENZA ISIN CODE NAV BLOOMBERG HI SIBILLA MACRO FUND EUR R 29/11/2013 IE00BDZDQJ58 103,42 HISMEUR ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF R 06/12/2013 IE00BDZDQM87 102,30 HISMCHR ID HI SIBILLA MACRO FUND USD R 06/12/2013 IE00BDZDQP19 103,58 HISMUSR ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR DM 29/11/2013 IE00BDZDQH35 104,90 HISMEUD ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF DM 20/12/2013 IE00BDZDQL70 103,72 HISMCHD ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR FOF 22/11/2013 IE00BDZDQK63 103,24 HISMFOF ID Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto a disposizione sul sito www.hedgeinvest.it. Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia sull andamento futuro del comparto. Il contenuto di questo documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi né potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovesse derivare dall inosservanza di tale divieto.