FOCUS SU: «PERFORMANCE E METODI DI VALUTAZIONE DELLE SOCIETA PUBBLICHE DI TRATTAMENTO DEI RIFIUTI URBANI»

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1 FOCUS SU: «PERFORMANCE E METODI DI VALUTAZIONE DELLE SOCIETA PUBBLICHE DI TRATTAMENTO DEI RIFIUTI URBANI» Arezzo, 21 settembre 2018

2 Performance delle Società Pubbliche PERFORMANCE SOCIETA PUBBLICHE Valutazione della «performance non finanziaria» Valutazione della «performance economico finanziaria» Metodi di valutazione D. Lgs. 175/16 e D. Lgs.254/16 Rapporti con ambiente, territorio, cliente; assetto organizzativo; personale e parti sociali; condizioni di svolgimento processo produttivo; attitudine all innovazione; etica aziendale e trasparenza. Indici Solidità; liquidità; redditività; efficienza. Flussi Cash flow; autofinanziamento; copertura; indebitamento. Metodo misto patrimoniale reddituale; metodo dei multipli di mercato. 2

3 Testo Unico in materia di Società Pubbliche D. Lgs. 175/2016 Le società a controllo pubblico predispongono specifici programmi di valutazione del rischio di crisi aziendale e ne informano l'assemblea nell'ambito della relazione di cui al comma 4. Fatte salve le funzioni degli organi di controllo previsti a norma di legge e di statuto, le società a controllo pubblico valutano l'opportunità di integrare, in considerazione delle dimensioni e delle caratteristiche organizzative nonché dell'attività svolta, gli strumenti di governo societario con i seguenti: a) regolamenti interni volti a garantire la conformità dell'attività della società alle norme di tutela della concorrenza, comprese quelle in materia di concorrenza sleale, nonche' alle norme di tutela dellaproprietà industrialeo intellettuale; b) un ufficio di controllo interno strutturato secondo criteri di adeguatezza rispetto alla dimensione e alla complessità dell'impresa sociale, che collabora con l'organo di controllo statutario, riscontrando tempestivamente le richieste da questo provenienti, e trasmette periodicamente all'organo di controllo statutario relazioni sulla regolarità e l'efficienza della gestione; c) codici di condotta propri, o adesione a codici di condotta collettivi aventi a oggetto la disciplina dei comportamenti imprenditoriali nei confronti di consumatori, utenti, dipendenti e collaboratori, nonché altri portatori di legittimi interessi coinvoltinell'attivitàdellasocietà; d) programmi di responsabilità sociale d'impresa, in conformità alle raccomandazioni della Commissione dell'unione europea. Gli strumenti eventualmente adottati ai sensi del comma 3 sono indicati nella relazione sul governo societario che le società controllate predispongono annualmente, a chiusura dell'esercizio sociale e pubblicano contestualmente al bilancio d'esercizio. 3

4 D. Lgs. 254/2016 attuazione Direttiva 2014/95/UE 1/2 La dichiarazione individuale di carattere non finanziario, nella misura necessaria ad assicurare la comprensione dell'attività di impresa, del suo andamento, dei suoi risultati e dell'impatto dalla stessa prodotta, copre i temi ambientali, sociali, attinenti al personale, al rispetto dei diritti umani, alla lotta contro la corruzione attiva e passiva, che sono rilevanti tenuto conto delle attività e delle caratteristiche dell'impresa, descrivendo almeno: a) il modello aziendale di gestione ed organizzazione delle attività dell'impresa, ivi inclusi i modelli di organizzazione e di gestione eventualmente adottati ai sensi dell'articolo 6, comma 1, lettera a), del decreto legislativo 8 giugno 2001, n. 231, anche con riferimento alla gestione dei suddetti temi; b) le politiche praticate dall'impresa, comprese quelle di dovuta diligenza, i risultati conseguiti tramite di esse ed i relativi indicatori fondamentali di prestazione di carattere non finanziario; c) i principali rischi, generati o subiti, connessi ai suddetti temi e che derivano dalle attività dell'impresa, dai suoi prodotti, servizi o rapporti commerciali, incluse, ove rilevanti, le catene di fornitura e subappalto; 4

5 D. Lgs. 254/2016 attuazione Direttiva 2014/95/UE 2/2 In merito agli ambiti di cui al comma 1, la dichiarazione di carattere non finanziario contiene almeno informazioni riguardanti: a) l'utilizzo di risorse energetiche, distinguendo fra quelle prodotte da fonti rinnovabili e non rinnovabili, e l'impiego di risorse idriche; b) le emissioni di gas ad effetto serra e le emissioniinquinanti in atmosfera; c) l'impatto, ove possibile sulla base di ipotesi o scenari realistici anche a medio termine, sull'ambiente nonché sulla salute e la sicurezza, associato ai fattori di rischio di cui al comma 1, lettera c), o ad altri rilevanti fattori di rischio ambientale e sanitario; d) aspetti sociali e attinenti alla gestione del personale, incluse le azioni poste in essere per garantire la parità di genere, le misure volte ad attuare le convenzioni di organizzazioni internazionali e sovranazionali in materia, e le modalità con cui è realizzato il dialogo con le parti sociali; e) rispetto dei diritti umani, le misure adottate per prevenirne le violazioni, nonchè le azioni poste in essere per impedire atteggiamenti ed azioni comunque discriminatori; f) lotta contro la corruzione sia attiva sia passiva, con indicazione degli strumenti a tal fine adottati. 5

6 Indicatori Significativi Liquidità/Solidità Redditività - Coeff. Bil. Finanz. 1 = (a-b)/max(a,b) - ROE lordo-roe netto - Margine/quoziente di struttura I e II - ROI-ROA-ROACE - Indebitamento - ROS x CT - Current ratio - ROElordo/ROI - Acid test Valore - Dipendenza magazzino - EVA - Ciclo CCN - MVA - CFO/MOL - (ROE i) x MP Sostenibilità debito Borsistici - EBITDA/Debiti - P/E - Free Cash Flow/Debiti - PEG - ICR = EBIT/OF - MV/BV - OF/V = OF/D x D/V - TSR Rischio Efficienza - Coeff. Rischio Fin. (Tf/RONA)xQ - VA per addetto 1 a= ACxPP - GLO/GLS (MC/UO; -CF/UO) - VA/capitale investito b=pcxaf 6

7 Metodi di valutazione 1/2 Nel «metodo misto» si fondono i principi essenziali dei metodi di valutazione di tipo patrimoniale e reddituale. La caratteristica principale di tale metodo è di valutare l'avviamento (positivo o negativo) attribuibile al complesso aziendale autonomamente rispetto al sistema degli altri beni che lo compongono. In simboli, il valore W del complesso aziendale è dato da: Goodwill/Badwill dove: W PNR an i R W = PNR + an i (R - ipnr) = Valore dell'azienda = Patrimonio Netto Rettificato = Coefficiente di attualizzazione = Reddito medio prospettico i = Tasso medio normale di rimunerazione del capitale 7

8 Metodi di valutazione 2/2 Il «metodo dei multipli» si basa sul principio per cui il valore della società è dato dal prodotto di un moltiplicatore (scelto in base al settore di mercato) per la variabile della società scelta. Utilizzando un approccio asset side, il valore W del complesso aziendale è dato da: Enterprise Value dove: W x W = (EBITDA*x) + PFN + (SA - CL) = Valore dell'azienda = multiplo EV/EBITDA di società comparable PFN = Posizione Finanziaria Netta (Attività liquide Debiti finanziari) CL SA = Contingent Liabilities (es. Fondo rischi/tfr) = Surplus Asset 8