Capitolo 7 La macroeconomia nel breve periodo

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1 Capitolo 7 La macroeconomia nel breve periodo DOCENTI 1 Indice degli argomenti: Uno sguardo di insieme Pensare al futuro Il vincolo intertemporale di bilancio delle famiglie Il vincolo intertemporale di bilancio dell impresa e del settore privato Vincoli di bilancio pubblici e privati Le partite correnti e il vincolo di bilancio della nazione Parte prima: Economia internazionale e globalizzazione

2 DOCENTI 2 Dotazione, ricchezza e consumo

3 Consumo futuro DOCENTI 3 Dotazione, ricchezza e consumo Le dotazioni sono punti, la ricchezza è un segmento D Y 2 Lo stesso livello di ricchezza (OB) è raggiungibile con le dotazioni M, A e P dato il tasso d interesse r M (studente, basso reddito corrente, alto reddito futuro) A Y 1 P (atleta professionista, alto reddito corrente, basso reddito futuro) B pendenza = - (1 + r) Consumo corrente

4 Consumo futuro DOCENTI 4 Dotazione, ricchezza e consumo D I livelli di consumo sono segmenti Y 2 A Y 1 B pendenza = - (1 + r) Consumo corrente

5 DOCENTI 5 Ereditare ricchezza o indebitamento

6 } } Consumo futuro DOCENTI 6 Ereditare ricchezza o indebitamento D D D Le tre linee di bilancio sono parallele perchè il tasso reale di interesse non varia. B < B > B B B Consumo corrente

7 DOCENTI 7 La funzione di produzione

8 Prodotto DOCENTI 8 La funzione di produzione Nota: nel capitolo 5, l input di capitale è esogeno mentre l input di lavoro varia. In questo capitolo l input di lavoro è esogeno (pari al livello di equilibrio) e l input di capitale varia. Stock di capitale

9 DOCENTI 9 Una tecnologia produttiva

10 Prodotto DOCENTI 1 Una tecnologia produttiva (l impresa realizza un profitto fino al punto A) R A Il prodotto di domani derivante dall investire oggi K è F(K) pendenza = 1 + r Il guadagno di domani derivante dal prestare oggi K è (1+r) K Stock di capitale

11 DOCENTI 11 Una tecnologia improduttiva

12 Prodotto Una tecnologia improduttiva: al tasso r, prestare è più conveniente che investire DOCENTI 12 R Y=F( K) Stock di capitale

13 Prodotto Una tecnologia improduttiva: con l innovazione tecnologica, la tecnologia da improduttiva può diventare produttiva DOCENTI 13 R Innovazione tecnologica Y=F( K) Stock di capitale

14 DOCENTI 14 L investimento incrementa la ricchezza

15 Consumo futuro DOCENTI 15 L investimento incrementa la ricchezza: Dotazione D Y 2 A Questa curva rappresenta l immagine speculare della funzione di produzione nel caso in cui parte di Y 1 sia utilizzata per la produzione e non per il consumo nel periodo attuale. Dotazione iniziale in A Y 1 B Consumo corrente

16 Consumo futuro DOCENTI 16 L investimento incrementa la ricchezza: l investmento D E In questo caso la dotazione iniziale corrisponde al punto E e non più al punto A. Y = F(K) Y 2 A Si riduce il consumo corrente (C 1 ) e si aumenta il risparmio corrente (Y 1 -C 1 ); l investimento corrente (I 1 ) aumenta e il prodotto futuro aumenta di F(K 2 ). I 1 = K 2 C 1 Y 1 B Consumo corrente

17 Consumo futuro DOCENTI 17 L investimento incrementa la ricchezza: la ricchezza D Y = F(K) D F E La distanza FE rappresenta la quantità aggiuntiva di beni disponibile grazie agli investimenti Y 2 A L investimento K aumenta la ricchezza della distanza BB. I 1 = K 2 C 1 Y 1 B B Consumo corrente

18 DOCENTI 18 La retta di bilancio pubblico

19 DOCENTI 19 La retta di bilancio pubblico Debito iniziale Deficit primario corrente Nuovo livello di debito Avanzo primario futuro Debito iniziale Deficit primario corrente Deficit primario futuro Nuovo livello di debito

20 DOCENTI 2 La retta di bilancio pubblico senza debito iniziale (D 1 =) Deficit di bilancio futuro Debito iniziale Deficit primario corrente Deficit primario futuro Nuovo livello di debito Pendenza = -(1+r a ) Deficit di bilancio corrente

21 DOCENTI 21 Avanzi primari di bilancio (in % del PIL), Fonte: OCSE, National Accounts

22 DOCENTI 22 L equivalenza ricardiana

23 Consumo futuro DOCENTI 23 Dotazione privata al lordo delle imposte e della spesa pubblica D Y 2 A Il punto A rappresenta la dotazione iniziale al lordo delle imposte e della spesa pubblica. La ricchezza privata B è pari al valore presente scontato di A. Pendenza = - (1 + r) Y 1 B Consumo corrente

24 Consumo futuro DOCENTI 24 Dotazione privata al netto delle imposte e della spesa pubblica D D Y 2 (Y 2 -G) A A La richezza privata si riduce in misura pari alla distanza BB che corrisponde al valore attuale delle imposte o al valore attuale della spesa pubblica. Pendenza = - (1 + r) (Y 1 -G) Y 1 B B Consumo corrente

25 Consumo futuro DOCENTI 25 D D Y 2 (Y 2 -G) L equivalenza ricardiana A A L implicazione è che date le decisioni di spesa pubblica (che comportano la traslazione della ricchezza privata alla retta D B ), scegliere tra pagare il debito pubblico con (i) minori imposte oggi e maggiori imposte domani o (ii) maggiori imposte oggi e minori imposte domani, non ha effetti sulla ricchezza privata (Y 1 -G) Y 1 B B Pendenza = - (1 + r) Consumo corrente

26 DOCENTI 26 Fonte: Macrobond

27 DOCENTI 27 Tassi di interesse sull indebitamento pubblico e privato in Italia, Fonte: BCE; Banca d Italia

28 DOCENTI 28 Vincoli di indebitamento

29 Consumo futuro DOCENTI 29 (a) Le famiglie possono prestare, ma non indebitarsi D (Y 2 -G 2 ) A Se le famiglie non possono indebitarsi (ma possono risparmiare e quindi prestare), la loro retta di bilancio è limitata al segmento AD. Pendenza = - (1 + r) (Y 1 -G 1 ) B Consumo corrente

30 Consumo futuro DOCENTI 3 (b) Lo Stato può indebitarsi D (Y 2 -G 2 ) A Lo Stato può indebitarsi al tasso r, e può ridurre le imposte oggi e aumentarle domani (al fine di pagare domani la riduzione delle imposte di oggi e gli interessi). (Y 2 -T 2 ) La retta di bilancio delle famiglie A si estende a DA. (Y 1 -G 1 ) (Y 1 -T 1 ) B Pendenza = - (1 + r) Consumo corrente

31 Consumo futuro DOCENTI 31 (c) Le famiglie possono indebitarsi D Le famiglie si indebitano ad un tasso passivo (r ) maggiore del tasso attivo sui loro prestiti (r). (Y 2 -G 2 ) A Pendenza = - (1 + r ) (Y 1 -G 1 ) B B Pendenza = - (1 + r) Consumo corrente

32 Consumo futuro DOCENTI 32 (d) Il ruolo dello Stato nell estensione del vincolo di bilancio delle famiglie D (Y 2 -G 2 ) A Lo Stato può ridurre le imposte oggi e aumentarle domani (per pagare le minori imposte di oggi e gli interessi). In tal modo il vincolo di bilancio si estende a DA B da DAB. (Y 2 -T 2 ) A pendenza = - (1 + r ) (Y 1 -G 1 ) (Y 1 -T 1 ) B B pendenza = - (1 + r) Consumo corrente

33 DOCENTI 33 L equivalenza ricardiana, Regno Unito, Fonti: OCSE, Economic Outlook

34 DOCENTI 34 Posizioni finanziarie nette, 21 (% del PIL) Fonte: International Financial Statistics, FMI