CRESCITA & RENDIMENTO

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1 1 Crescita & Rendimento CRESCITA & RENDIMENTO Questa settimana ho presentato nel mio servizio gemello Trend e Strategie di Investimento un analisi di lunghissimo periodo sul mercato azionario. Credo sia opportuno, prima di passare all analisi dei nostri titoli e del nostro portafoglio, riportarne un riassunto anche qui, perché da questa analisi si capisce la convenienza ad investire sul mercato azionario in questo periodo. L analisi di lunghissimo termine iniziava da questo grafico: Si tratta del grafico dell indice S&P500 per circa 150 anni di storia (negli anni precedenti alla sua elaborazione, è stato ricostruito usando altri indici dell epoca). Come possiamo vedere, da qualche anno, cioè da quando l indice S&P500 ha superato i suoi massimi storici nel 2013, sembra essere stato archiviato il periodo di lateralizzazione secolare. In pratica, la storia dei mercati americani (che oggi, ma anche in passato, dettano il trend del mercato mondiale), può riassumersi sostanzialmente così dal 1900 ad oggi: 1 Tre grandi Mercati al Rialzo storici: dal 1920 al 1929, dalla fine degli anni 40 fino quasi alla fine degli anni 60 e, l ultimo, dall inizio degli anni 80 fino al In questi grandi mercati al rialzo le quotazioni nominali sono cresciute moltissimo e in modo esponenziale (più o meno triplicate negli anni 20, settuplicate negli anni 50 e 60 e addirittura moltiplicate quasi per 15 durante gli anni 80 e 90, il tutto escludendo i dividendi). Gran parte dei guadagni sui mercati azionari sono stati fatti in questo periodo e per guadagnare era molto semplice, perché è risultata vincente la strategia Buy and Hold. 2 Un solo ed unico Mercato Ribassista, quello degli anni 30, dove le ricchezze create nel

2 2 Crescita & Rendimento precedente mercato al rialzo furono distrutte. Solo in questa occasione vennero fatti dei minimi più bassi rispetto a quelli da cui era partito il precedente Mercato al Rialzo (nota, negli anni 20 e soprattutto 30 i dividendi erano molto più alti ed una componente molto più importante di oggi; considerando i dividendi, il mercato al ribasso fu comunque devastante, ma meno pesante di come sembra guardando il solo grafico dei prezzi). In questo periodo, l unica strategia vincente fu quella di uscire dal mercato azionario; nessun altra operatività di medio-lungo periodo avrebbe evitato le perdite. 3 Tre Mercati Laterali durante i quali gli indici non sono andati da nessuna parte, pur oscillando spesso notevolmente. Questi tre mercati sono stati quello di inizio 900 e fino agli anni 20, quello da fine anni 60 fino ad inizio anni 80 e, l ultimo, quello a noi vicino dal 2000 fino ad inizio In questo periodo, la strategia migliore è stata quella del trend following, con entrate ed uscite tattiche in modo da partecipare (parzialmente) ai rialzi, evitando però (parzialmente) le perdite. Con la rottura dei massimi del 2013 ed il proseguimento dei rialzi, a mio avviso siamo entrati in un nuovo Bull Market secolare, che come negli anni o potrebbe accompagnarci per i prossimi anni. Anche se fosse più breve come negli anni 20, avremo comunque davanti qualche altro anno e, soprattutto, ci dovrebbe essere un accelerazione esponenziale. Al tempo l indice triplicò in pochi anni rispetto ai precedenti massimi, mentre ora siamo solo a +50% dai precedenti massimi del Personalmente, visto che il mondo è molto diverso rispetto ad un secolo fa, non credo che questo Bull Market possa essere breve come quello di allora, più probabilmente sarà simile agli altri due, quindi più lungo, ma magari meno repentino. Non è detto che, come allora, le quotazioni possano moltiplicarsi per sette o addirittura per 15, non c è alcune garanzia in questo, ma se anche dovessero solo triplicare dai precedenti massimi, ci sarebbe ancora spazio per un +100% da questi livelli. Questi grafici hanno tutto fuorché una valenza statistica. Il numero di osservazioni è troppo ristretto, ma, del resto, per avere un numero di osservazioni sufficienti per uno statistico dovremmo attendere altri anni e la nostra limitata esistenza, purtroppo, non ce lo permette. Però, pur con molta cautela, possiamo usare la storia degli ultimi 150 anni come guida e questa storia ci dice che, da quattro anni, siamo entrati in un grande mercato al rialzo che, potenzialmente, può durare per altri anni ancora. Il che non vuol dire, comunque, che si salirà senza sosta, ma semplicemente che le perdite e le correzioni che inevitabilmente incontreremo saranno da considerarsi momentanee e saranno riassorbite in pochi anni al massimo. Ora, partendo da questa analisi è chiaro che se siamo entrati in una fase di mercato al rialzo di lunghissimo termine, che potenzialmente può durare ancora per anni, è buona cosa essere investiti in azioni. In particolare, quelle scelte da noi in questi anni non solo si sono dimostrate di alta qualità, ma mediamente hanno fatto meglio del mercato. Quindi, abbiamo due elementi a nostro favore:

3 3 Crescita & Rendimento 1 Un trend di fondo positivo del mercato azionario 2 Un processo di selezione dei singoli titoli che in passato ha avuto un buon successo. Ora, però, passiamo rapidamente ad un po di attualità. Cosa hanno fatto i nostri titoli nelle ultime due settimane? Beh, non c è molto da dire, del resto quasi tutti gli indici internazionali, in questo momento, sono in fase laterale. Così, anche le nostre azioni restano abbastanza ferme e al massimo incassano qualche dividendo. Qualche titolo sale o recupera posizioni, in particolare Becton e ADP. Perde qualche punto IBM, dopo una cavalcata durata più di un anno (e dalla quale abbiamo guadagnato molto bene nel 2016 e in questo inizio 2017) e anche Wal-Mart, ancora alle prese con diversi problemi riguardo al suo business, ma che comunque continua a pagare dei dividendi decenti. Attualmente, Wal-Mart, e American Products & Chemicals sono le due società che sto monitorando con maggiore attenzione, perché semmai dovessi decidere di rimuovere qualche titolo sono i due maggiori candidati. Per Wal-Mart ho già detto delle problematiche del suo business, in particolare la concorrenza dei retailers on line, mentre su APD temo abbia perso un po di momentum visto che l effetto Trump sulle aziende industriali e collegate alla manifattura sembra venuto un po meno. A questo si aggiunge il fatto che questo business è un po più ciclico rispetto a quelli che tradizionalmente considero e non ha alle spalle uno storico dividendi come le altre società del portafoglio. Insomma, è stata una buona occasione lo scorso anno, ma ora vedremo se le condizioni originarie saranno confermate anche in questa fase.

4 4 Crescita & Rendimento Anno 2017 Titolo Mercato Codice ISIN Prezzo 1/1/2016 o di acquisto Ultimo Prezzo Dividendi Risultato Consiglio Becton, Dickinson & C. NYSE US ,61 173,78 0,69 10,00% BUY Automatic Data Processing NASDAQ US ,48 97,84 0,54-0,10% BUY Wal-Mart NYSE US ,13 65,83 0,48 0,27% HOLD Campari MTA IT ,26 9,66 4,32% BUY Microsoft NASDAQ US ,98 61,33 0,367 2,87% BUY Air Products & Chemicals NYSE US ,98 131,82-4,46% HOLD IBM NYSE US ,97 167,33 0,93 5,85% HOLD L'Oreal Euronext FR ,6 175,25 1,54% BUY Cisco NASDAQ US17275R ,8 32,16 4,40% BUY Tasso di cambio /$ 1,058 Media 2,74% Storico Anno 2016 Titolo Mercato Codice ISIN Prezzo 1/1/2016 o di acquisto Ultimo Dividendi Prezzo Risultato Becton, Dickinson & C. NYSE US ,73 158,61 2,48 12,86% Automatic Data Processing NASDAQ US ,32 98,48 1,98 26,65% Nike INC. NYSE US ,08 52,95 0,15-8,58% Wal-Mart NYSE US ,64 66,13 1,82 19,96% Campari MTA IT ,26 0,09 16,88% Microsoft NASDAQ US ,71 59,98 1,01 17,94% Air Products & Chemicals NYSE US ,34 137,98 13,38 37,18% IBM NYSE US ,36 158,97 3,76 29,81% L'Oreal Euronext FR ,9 172,60 7,94% Tasso di cambio /$ 1,0486 Media 17,85%

5 5 Crescita & Rendimento Storico anno 2015 Prezzo 1/1/2015 Ultimo Titolo Codice ISIN Dividendi Risultato o di acquisto Prezzo Becton, Dickinson & C. US ,03 142,73 2,12 25,92% Automatic Data Processing US ,91 79,32 1,73 17,61% Nike INC. US ,74 58,08 0,50 47,40% Luxottica IT ,5 56,90 1,44 28,22% Fielmann AG DE ,55 55,30-2,21% Wal-Mart US ,99 56,64 1,75-17,75% Reply IT ,05 95,85 0,85 36,10% Campari IT ,05 8,00 0,08 14,61% Microsoft US ,66 51,71 24,12% Tasso di cambio /$ 1,089 Media 19,34% Storico anno 2014 Prezzo Titolo Codice - Borsa 1/1/2014 o Ultimo Dividendi Risultato di acquisto Prezzo Becton, Dickinson & C. Nyse: BDX 80,65 115,03 1,22 44,14% Automatic Data Processing Nasdaq: ADP 58,98 68,91 9,01 32,11% LVMH Euronext: MC.PA 132,6 142,40 3,15 9,77% Philip Morris International Nyse: PM 63,6 57,15 0,5-9,36% Nike INC. NYSE: NKE 57,4 79,48 0,546 39,42% Luxottica MTA: LUX.MI 38,95 45,40 0,65 18,23% BASF XETRA: BAS.DE 77,49 74,50 2,7-0,37% Recordati MTA: REC.MI 10,46 11,45 0,11 10,52% Fielmann AG XETRA: FIE.DE 40,85 56,55 1,45 41,98% Wal-Mart NYSE: WMT 60,28 70, ,77% Media 20,42%

6 6 Crescita & Rendimento Titolo Codice - Borsa Storico Anno 2013 Prezzo 1/1/2013 Ultimo Prezzo Dividendi Risultato Becton, Dickinson & C. Nyse: BDX 59,31 80,65 1,13 38,56% Automatic Data Processing Nasdaq: ADP 43,18 58,98 0,99 38,88% LVMH Euronext: MC.PA 138,8 132,6 3-2,31% Philip Morris International Nyse: PM 63,44 63,6 1,98 3,37% McDonald's Nyse: MCD 66,91 68,22 1,76 4,59% Nike INC. NYSE: NKE 39,14 57,4 0,48 47,88% Luxottica MTA: LUX.MI 31,07 38,95 0,58 27,23% BASF XETRA: BAS.DE 71,15 77,49 2,6 12,57% Recordati MTA: REC.MI 9,32 10,46 0,22 14,49% Rendimento portafoglio 20,60% Titolo Codice - Borsa Storico 2012 Prezzo carico Ultimo Prezzo Dividendi Risultato Becton, Dickinson & C. Nyse: BDX 59,48 59,31 1,43 2,12% Automatic Data Processing Nasdaq: ADP 43,94 43,18 1,25 1,11% LVMH Euronext: MC.PA 118,05 138,8 2,9 20,03% Philip Morris International Nyse: PM 57,57 63,44 2,5 14,54% McDonald's Nyse: MCD 72,02 66,91 1,69-4,75% Nike INC. NYSE: NKE 38,53 39,14 0,22 2,15% Luxottica MTA: LUX.MI 29,46 31,07 5,46% BASF XETRA: BAS.DE 70 71,15 1,64% Intel Corporation Nasdaq: INTC 20,74 15,82 0,36-21,99% Rendimento anno ,26%

7 7 Crescita & Rendimento METODO DI INVESTIMENTO DI CRESCITA E RENDIMENTO Di seguito il nostro metodo suggerito per investire al meglio ed utilizzare nel migliore dei modi la newsletter: 1 L'ottica di investimento è il lungo periodo, cioè 5 o più anni che è il periodo dove generalmente si completa un ciclo di mercato. Solo in tale ottica ha senso investire mentre il breve termine, cioè 3-6 o anche 12 mesi, è tendenzialmente poco significativo e i risultati non sono prevedibili. 2 Crescita & Rendimento è un portafoglio esclusivamente azionario, quindi non si occupa di asset allocation e componente obbligazionaria, ma solo della parte azionaria. Ogni investitore, tenendo presente il suo profilo di rischio, deve comunque tenere una componente obbligazionaria. 3 Gli alert di acquisto o vendita vanno eseguiti in prossimità del momento in cui vengono inviati (orientativamente entro 48, massimo 72 ore). Questo indipendentemente dai prezzi di carico o della differenza di performance rispetto alle nostre. Più l'alert viene posticipato, più i risultati saranno diversi dai nostri. 4 Per il nuovo abbonato o per chi ad un certo punto si trova ad aver disponibile una somma rilevante, non investire mai tutto il capitale in un colpo solo perché questo renderebbe il risultato troppo dipendente dal timing. L'obiettivo è arrivare a replicare il portafoglio in un arco temporale di 6-12 mesi, quindi vanno comprati i titoli tendenzialmente 1 o 2 al mese in modo da arrivare alla replica nell'arco temporale considerato. Anche per questo i risultati dei primi 6-12 mesi sono poco indicativi e saranno comunque diversi da quelli indicati. 5 Il giudizio BUY significa che il titolo è acquistabile se non è già in portafoglio o accumulabile se c'è già. Il giudizio HOLD vuol dire che se non è già in portafoglio il titolo non è da acquistare in quel preciso momento. 6 I giudizi BUY ed HOLD servono soltanto per coloro che non sono investiti su un titolo o vogliono accumulare. Una volta fatto l'acquisto, la colonna relativa al giudizio è sostanzialmente inutile. 7 I giudizi BUY ed HOLD non debbono essere usati come segnali di trading di breve termine. L'uso in tal senso di tali giudizi è destinato a risultati probabilmente negativi in quanto un titolo diventa BUY dopo una serie di sedute positive mentre lo stesso diventa HOLD dopo una serie di sedute negative. 8 Su ogni titolo si suggerisce di investire 1/10 o massimo 1/8 del capitale che si vuole destinare al servizio. 9 Crescita & Rendimento non è un servizio personalizzato, ma è una newsletter consolidata che esiste da tempo. Il nuovo abbonato non potrà avere all'inizio dei risultati in linea con i nostri, perché ovviamente il nostro portafoglio è già esistente. Tuttavia, una volta implementato il portafoglio, negli anni successivi i risultati saranno simili ai nostri.

8 8 Crescita & Rendimento Restiamo in contatto Per domande, suggerimenti, informazioni contattaci a: Usa lo stesso indirizzo per modificare il tuo status di iscrizione, per rinnovare l abbonamento o per chiedere il rimborso del pagamento se è stato fatto da meno di 45 giorni e non volete più ricevere la lettera. Note Legali Tutte le analisi e le raccomandazioni di investimento si basano su documenti pubblici e notizie diffuse al pubblico tramite stampa, internet e altri mezzi di diffusione di massa. Nessuno è infallibile e gli errori possono capitare. Nessun investimento dei portafogli modello dovrebbe essere intrapreso senza averne prima analizzato la natura e valutato il grado di rischio. Sono i tuoi soldi ed è tuo compito farlo. La finalità del presente servizio è di natura informativa e non è da intendersi quale sollecitazione all investimento o consulenza personalizzata. Non si garantisce di ottenere in futuro i medesimi rendimenti passati. Gli editori di questa newsletter possono detenere posizioni nei titoli suggeriti. TUTTO IL CONTENUTO DELLA PRESENTE LETTERA E SOTTO COPYRIGHT. TUTTI I DIRITTI SONO RISERVATI E NESSUNA PARTE DELLA LETTERA PUO ESSERE RIPRODOTTA O DISTRIBUITA SENZA IL CONSENSO DELL AUTORE.