Come investire nel 2015.

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1 Come investire nel Gli asset su cui puntare e quelli da evitare. Una guida completa su come proteggere il portafoglio e come ottenere rendimenti in un contesto di mercato caratterizzato da alta volatilità e tassi d'interesse a zero. In questo ebook delineeremo un quadro macro dei mercati al fine di capire quali saranno i trend e i movimenti attesi nel 2015 e quali strategie di portafoglio attuare per proteggere il capitale e ottenere al contempo rendimenti interessanti. In particolare vedremo: Quadro macro. Cosa aspettarsi dai mercati nel 2015 Come investire nel 2015: cosa scegliere e come investire tra Azioni, Obbligazioni, Commodities e Valute Azioni da intraprendere per proteggere il proprio portafoglio Perché nel 2015 sarà inefficiente operare le scelte tipiche del risparmio italiano (Bot, BTP, Conti Correnti e Conti Deposito)

2 Puntuale come i panettoni, l'oroscopo e i regali, ogni fine anno la domanda nasce spontanea...come e dove investire l'anno prossimo? in questo caso, dove e come investire nel 2015? Ed ecco che in un attimo si scatena la bagarre tra consulenti, esperti, analisti e "presunti guru" di fine anno...non potendo e non volendo esimerci da cotanta querelle, ecco che anche noi diremo la nostra fornendo un punto di vista quanto più possibile chiaro, operativo e come al solito...indipendente. Quadro macro. Cosa aspettarsi dai mercati nel 2015 Lo dico subito, così ci togliamo il pensiero e partecipiamo anche noi alla ridda di fine anno. A proposito sarebbe bello verificarle a fine 2015, anzi ricordatemelo a dicembre dell'anno prossimo e verificheremo quanto scritto in questo ebook e tireremo le somme...anzi ancor meglio segnatevi tutte le analisi fornite in questi giorni dai consulenti che seguite e poi confrontatele... Ma andiamo al sodo ora. Il 2015 sarà un anno molto, ma molto, ma molto complicato, con alta volatilità, tassi a zero e cali importanti dei mercati...ma con ottime occasioni di acquisto per investimenti a medio termine.

3 Il 2015 non sarà un anno per cassettisti, buttare il seme e aspettare la piantina non avrà i risultati sperati. Veniamo da 5 anni e mezzo di rialzi diffusi (ricordate il minimo toccato il 9 marzo ecco da allora il mercato guida per eccellenza, l'sp500 americano, cresce ininterrottamente: +176%, oltre il 30% in media all'anno e negli ultimi due anni +46%! In tutto questo non ci sarebbe nulla di male, peccato però che dal 1930 ad oggi, in media, i cicli di rialzo sono durati normalmente 3-4 anni, quindi siamo fuori di oltre un anno e mezzo... La molla è tirata al massimo, verso l'infinito e oltre...come direbbe qualcuno. E' chiaro a tutti che questa situazione anomala è il frutto di 5 anni di doping finanziario iniettato nei mercati, a turno, dalle varie banche centrali mondiali. Bello, peccato che la giostra volge al termine e se non si scende al momento giusto si rischia di farsi molto male... E' probabile che nel breve, brevissimo, massimo fino a metà o fine gennaio 2015 i mercati saliranno ancora. Movimento in gran parte dovuto alla stagionalità da sempre positiva per i mercati azionari nei mesi di dicembre e gennaio, come si evince dal grafico sotto riportato che prende in considerazione la media dei rendimenti degli ultimi 37 anni.

4 Nel medio periodo invece, mi aspetto un forte ritracciamento dei listini azionari e di quello americano in particolare. Diciamo che da febbraio ogni momento è buono e ogni situazione geopolitica o causa macro economica al limite, potrà costituire l'elemento scatenante. Le possibili cause scatenanti sono molteplici e come sempre sono pronte ad esplodere all'unisono causando la "solita" tempesta perfetta. Riportiamo di seguito i principali driver da tenere sotto osservazione nei prossimi mesi: petrolio ai minimi da 5 anni, di per sé una cosa positiva ma che nei fatti

5 non lo è, visto le ripercussioni sulle aziende energy e oil e il loro peso sui rispettivi listini tensioni geopolitiche in Ucraina (c'è ancora fuoco sotto la cenere...) e in Medio Oriente crescenti tensioni con la Russia. A mio avviso il rischio principale per il Putin non si farà intimidire e non è il tipo che torna sui suoi passi. Troverà sicuramente un modo "forte" per limitare i danni sempre più devastanti per l'economia Russa causati dalle sanzioni e dal crollo del prezzo del petrolio (addirittura alcuni analisti ipotizzano una banca rotta per la Russia con il petrolio sotto i 60$ per un periodo prolungato...) crollo che metterà in crisi i bilanci e la solidità di tanti paesi che basano il proprio PIL sul petrolio. Venezuela e Nigeria in primis. rialzo tassi all'orizzonte, almeno per US e UK, e fine QE. Negli ultimi anni, paventare la sola ipotesi di uno di essi, ha sempre portato male...ormai ci siamo Grecia, non è finita...con tutto ciò che ne consegue per l'euro e l'italia... a proposito di Italia, qualcuno prima o poi si accorgerà che era tutto un bluff e che non siamo messi proprio benissimo...(a tal proposito consiglio a tutti coloro che hanno maturato importanti plus sui BTP

6 di liquidare la posizione o almeno un buon 50%, siamo a 135 di spread e non credo scenderà di molto nel 2015, molto più facile il contrario...) Un altro fattore molto critico da monitorare è il debito dei paesi emergenti in dollari. Di colpo, questi paesi si troveranno ad avere minori entrate (crollo prezzo petrolio e commodities varie) e maggiori uscite dovute all apprezzamento del dollaro. Vediamo di seguito cosa è successo quando questo è accaduto. Un altro buon indicatore di sentiment che negli anni si è sempre dimostrato affidabile nel predire l andamento dell equity è il mercato degli High Yield. Di solito un calo di quest ultimo è sempre stato seguito a ruota

7 da un calo dei mercati. Il grafico di seguito riportato non ci lascia molto tranquilli Se questo è il quadro macro, cosa dobbiamo aspettarci quindi nel medio periodo? A mio avviso almeno un calo del 10-15%. In caso di scenario estremo potremmo assistere anche a un ritracciamento più consistente. E tale discesa potrà avvenire fino ad estate 2015 inoltrata, più probabile che inizieremo a vedere la luce a fine settembre - ottobre Spaventati? Non è il caso, basterà operare le corrette scelte d'investimento ed effettuare opportune mosse finalizzate alla messa in sicurezza del nostro portafoglio. Vedremo di seguito come fare. Per il momento ci basterà sapere che probabilmente tra fine estate e autunno si presenteranno ottime

8 occasioni di acquisto, con livelli d'ingresso molto favorevoli per investimenti a medio termine; 1780 o meglio ancora 1750 di SP500 potrebbero risultare degli ottimi livelli d'ingresso sul mercato. Non dobbiamo dimenticare che 5 anni di QE in US hanno dato ormai i loro frutti. Mercato immobiliare in netta ripresa, bilanci delle aziende solidi come non mai e con tanto cash a disposizione, disoccupazione sotto il 6% e crescita del PIL ultimo trimestre al 5% sono ormai segnali definitivi della ripresa in atto in America. Pertanto il rialzo tassi sarà inevitabile e necessario. Ora se guardiamo le serie storiche degli ultimi 30 anni, ogni fase di rialzo tassi è sempre stato accompagnato dalla contestuale crescita dei mercati azionari. Spiegazione logica. Tassi in crescita, implicano un'economia sana, con aziende che fatturano e che quindi vedono crescere le loro quotazioni in borsa. Come investire nel 2015: cosa scegliere tra Azioni, Obbligazioni, Commodities e Valute Delineato il quadro macro andiamo a vedere come investire nel Cosa mettere e cosa togliere all'interno del nostro portafoglio. Premessa doverosa da fare per capire come investire nel 2015: qualsiasi scelta di

9 asset allocation, dipenderà in gran parte dalla divergenza di politiche economiche messe in atto dalla BCE (avvierà finalmente il suo QE e terrà a lungo i tassi fermi) e la FED (chiuderà il suo QE e alzerà i tassi) nel corso del prossimo anno. Ciò detto andiamo ad analizzare i singoli asset. - AZIONI, COME INVESTIRE NEL 2015 Nonostante tutto, resta la mia asset preferita per il E anche di molto. Del resto non c'è partita con l'altra asset regina, ovvero l'obbligazionario. Chiaramente per quanto sopra illustrato, non potremmo investire in maniera statica ma dovremmo essere molto attenti all'evoluzione dei mercati. Proteggendo il portafoglio nella fase iniziale e cogliendo l'attimo giusto per entrare quando tutti gli altri invece dopo estenuanti cali nella prima parte dell'anno decideranno di uscire... A livello di mercati, le mie scelte privilegieranno equity Europeo e Giapponese, in quanto entrambi beneficheranno di politiche economiche espansive da parte delle rispettive banche centrali. Sottopesati gli Stati Uniti almeno nella prima parte dell'anno e da evitare assolutamente gli Emergenti per i quali ne vedremo delle belle nel corso dell'anno...

10 A livello di settori, il mio favorito anche se ha corso moltissimo, resta quello delle Tecnologie. Da non trascurare i consumi discrezionali e i beni ciclici che potranno beneficiare della ripresa in atto (specie in US). Due scommesse per i più spregiudicati. Il Private Equity che dovrebbe beneficiare non poco dalle numerose operazioni di M&A previste nel 2015 a causa dell'elevata liquidità presente nelle casse delle big corporate, e le Banche US che con i tassi in rialzo potrebbero costituire la sorpresa del Consiglio in ogni caso di prendere posizione attraverso ETF o Fondi nella versione con stacco dividendi, a proposito qui trovate due guide per scegliere ETF e Fondi in maniera corretta. Esistono ETF (ma anche Fondi) specializzati nella selezione di aziende con elevati dividendi divise per aree geografiche. Troppo importante il dividendo sia come contributo al rendimento complessivo di portafoglio (mediamente il dividendo costituisce il 30/35% del rendimento finale), sia come paracadute nelle fasi di discesa dei mercati.

11 - Obbligazioni, come investire nel 2015 Credo si sia già capito ormai. Io non investirei neanche un euro su quest'asset class. Ma questa è una scelta estrema e personale. I profili di rischio e gli obiettivi degli investitori variano notevolmente. Pertanto generalizziamo, partendo dall'assunto che operiamo in un contesto di tassi a zero. La ricerca di rendimento diventa quindi un'impresa titanica o quasi. Pensate che in questi giorni il decennale italiano, per non parlare di Bund e Treasury..., ha un rendimento del 1,85%! Il BTP a 5 anni è stato battuto nell'ultima asta del Tesoro con un rendimento dello 0,93%! Tradotto, dovreste bloccare i vostri risparmi per 5 anni, sperando che non succeda nulla nel frattempo...e visti i recenti chiari di luna in Italia non ne sarei così certo, e in cambio ne avrete lo 0,93% lordo che al netto delle tasse fa lo 0,81% netto...a cui magari dovremmo sottrarre anche un minimo di inflazione latente (anche se poca) e cosa ci resta? Poco o nulla. Ecco perché le scelte tipiche operate dai risparmiatori Italiani in questo contesto hanno poco senso. L'abitudine a parcheggiare la liquidità su Conti Correnti o Conti Deposito con rendimenti pressoché nulli costituisce

12 un'allocazione del tutto inefficiente almeno per tutto il Stesso discorso per BOT e BTP come abbiamo visto sopra. Ciò detto, se proprio dovessi investire cosa comprerei? Innanzitutto non supererei il 30/40% del portafoglio, che rispetto al classico 70/80% è già tanto...e in ogni caso privilegerei obbligazioni corporate europee. Lascerei perdere il governativo, poco rendimento, e per i più temerari anche un 5% di High Yield sempre europeo visto che l'aumento tassi sarà sicuramente posticipato rispetto all'america. Nessun bond emergente né in valuta locale né in valuta forte per quanto detto sopra. Se proprio fossi "cedola-dipendente" preferirei il dividendo delle azioni; ad esempio l'eurostoxx presenta uno yield medio del 3% c.a. che paragonato allo 0,3% del Bot ad un 1 anno è tanta roba... In ogni caso consiglio di prendere posizione attraverso ETF e/o Fondi nella versione "duration hedged" ovvero nella versione che garantisce una "sterilizzazione" del rischio rialzo tassi. Le singole obbligazioni le sconsiglio anche perché quelle più interessanti hanno ormai tagli minimi da , rendendo di fatto l'accesso ai rendimenti più interessanti

13 possibile solo per pochi. - Commodities e Valute, come investire nel 2015 Qui il discorso è molto più semplice e immediato. Evitare di investire in commodities, in quanto ancora troppo debole la domanda mondiale causa rallentamento della crescita Cinese e delle principali economie sviluppate. A livello valutario, puntare sul dollaro anche se ha corso già molto e sulla sterlina che si apprezzeranno sicuramente vs euro nel corso del 2015 viste le divergenze di politiche monetarie delle banche centrali di cui sopra. Anche qui non possiamo esimerci dal fornire suggerimenti per gli investitori più audaci e che in questo caso potrebbero puntare sulla ripresa dell'oro, attualmente sopra i 1.200$ l'oncia, e se il calo del petrolio persiste, potrebbe tornare anche a $ nel corso dell'anno. - Protezione del capitale, come investire nel 2015 Abbiamo visto nell'analisi sopra evidenziata che molto probabilmente nel corso del 2015 assisteremo ad un deciso ritracciamento dei mercati azionari. Se questo è lo scenario, come prepararsi al fine di proteggere il

14 proprio capitale? Le scelte sono essenzialmente due, una più "soft" l'altra più aggressiva. Vediamole entrambe. Scelta "soft". Puntare sulla volatilità. Si avete letto bene, invece di temerla come ci hanno insegnato...utilizzarla a nostro favore. Il grafico sotto riportato ci mostra come l'andamento del VIX indice che misura la volatilità del SP500 sia inverso rispetto al SP500 stesso. Ovvero SP500 sale (blu) VIX scende (rosso) e viceversa (nel grafico sono stati usati 2 prodotti derivati, in quanto il VIX non è accessibile direttamente). Tradotto operativamente, acquistando una percentuale di volatilità all'interno del portafoglio, quantità che varia in base al peso dell'azionario all'interno dello stesso, potremmo di fatti "hedgiare" il rischio complessivo di portafoglio. Avremmo al suo interno una componente, forse l'unica, che si apprezzerà nelle fasi di discesa dei mercati e più ci sarà panico sui

15 mercati più la nostra assicurazione farà il suo dovere, consentendoci di limitare in maniera importante i drowdown del portafoglio durante le fasi più turbolente. Attenzione però, la volatilità seppur prevista in aumento il prossimo anno non è un investimento "long only"; ovvero non va acquistata e tenuta in portafoglio per sempre in quanto i prodotti derivanti sono, in maniera diversa, inefficienti causa effetto "contago". Senza addentrarsi troppo in tecnicismi vi basterà sapere che ogni mese il vostro prodotto si deprezzerà di un tot a prescindere dall'andamento della volatilità stessa. Ci sono sia Fondi (pochi) che ETN (diversi) che consentono di prendere posizione sulla volatilità. Nessuno di questi mi fa impazzire per i motivi di cui sopra. Preferibili gli strumenti quotati in dollari, in quanto consentirebbero al risparmiatore di avere anche un secondo motore di performance dovuto al cambio euro/dollaro. La seconda possibilità, quella più "aggressiva" implica l'acquisto di un opzione PUT su Eurostoxx, meglio sarebbe sul SP500, con scadenza giugno 2015 e strike rispettivamente 3000 e Acquistare un'opzione

16 PUT vuol dire scommettere sul ribasso dei mercati e trarre profitto dal movimento di ribasso. Attenzione però. L'acquisto e l'utilizzo di tali derivati è indicato solo se siete investitori esperti o siete seguiti da un consulente in grado di capire la percentuale da investire in base al vostro portafoglio ed il timing di ingresso e uscita complessivo dell'operazione. Quanto sopra evidenziato è, a nostro avviso, lo scenario più verosimile che potrebbe attuarsi nel 2015 al netto di eventi straordinari o cigni neri che potrebbero nascondersi dietro l'angolo. In quel caso sarà fondamentale agire il prima possibile per operare le scelte più opportune per proteggere il capitale. Mi raccomando ancora una volta, il 2015 non sarà un anno per cassettisti...una gestione dinamica del vostro portafoglio costituirà la vostra principale assicurazione e garanzia di protezione. Riassumiamo infine di seguito le indicazioni principali della nostra view su come investire nel 2015: 2015 anno molto difficile per gli investitori. Alta volatilità e tassi di rendimento a zero renderanno complicata la ricerca di rendimento

17 nel corso dell'anno sono possibili decisi ritracciamenti dei mercati azionari, necessario operare per tempo delle scelte opportune per la protezione del proprio capitale scelte comode di parcheggio della liquidità (Bot, CC e CD) risultavano del tutto inefficaci fondamentale sarà una gestione dinamica del portafoglio in grado di proteggerlo nelle fasi di turbolenza e al contempo cogliere le opportunità d'investimento a medio termine che sicuramente si presenteranno nel corso dell'anno a livello di asset class, l'azionario resta quella più interessante. In particolare azionario Europeo e Giapponese per le previste politiche accomodanti delle rispettive banche centrali. A livello settoriale Tecnologie e Ciclici con possibili sorprese per le banche americane l'obbligazionario è da sottopesare, visto l'attuale contesto di tassi a zero. Il Corporate Europeo offre ancora un buon rapporto rischio/rendimento. Per ETF e Fondi usare la versione "duration

18 hedged" evitare i paesi emergenti in qualsiasi forma e l'investimento in commodities se non con qualche puntata sull'oro in versione non "hedgiata" in euro. Autore Agostino De Luca, Amministratore Delegato AG Advisory Srl E voi siete pronti per il 2015? Il vostro portafoglio è allineato al nuovo contesto di mercato atteso per l'anno prossimo? Conoscete i rischi sottesi dai vostri investimenti? Per effettuare un check up gratuito del vostro portafoglio e togliervi ogni dubbio andate sul nostro sito agadvisory.com e Richiedete ora un Check-Up gratuito del portafoglio online.

19 Per qualsiasi altra domanda e richiesta di informazioni non esitate a contattarci saremo lieti di fornirvi tutte le informazioni del caso. RACCOMANDAZIONI GENERALI Le presenti informazioni sono state redatte con la massima perizia possibile in ragione dello stato dell arte delle conoscenze e delle tecnologie. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio. Le informazioni ed ogni altro parere resi nel presente documento sono riferiti alla data di redazione del medesimo e possono essere soggette a modifiche. AG ADVISORY SRL non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. AG ADVISORY SRL non assume responsabilità in merito al trattamento fiscale degli strumenti illustrati. I pareri espressi da AG ADVISORY SRL prescindono da qualsiasi valutazione del profilo di rischio e/o di adeguatezza e sono da intendersi come Ricerche in Materia di Investimenti ai sensi dell art. 27 del Regolamento congiunto Consob e Banca Italia del 29 ottobre 2007 redatte a titolo esclusivamente informativo e non costituiscono in alcun modo prestazione di un servizio di consulenza in materia di investimenti, il quale richiede obbligatoriamente un analisi delle esigenze finanziarie e del profilo di rischio specifici del singolo utente/cliente, né costituiscono un servizio di sollecitazione in genere all investimento in strumenti finanziari. Nel caso in cui l utente intenda effettuare qualsiasi operazione è opportuno che non basi le sue scelte esclusivamente sulle informazioni indicate nel presente documento, ma dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza.

20 "Ognuno di noi è artefice del proprio destino finanziario Prenditi cura dei Tuoi Risparmi. Scegli di centrare i Tuoi Obiettivi. Scegli l'indipendenza! AG ADVISORY S.r.l. è una società di Consulenza Finanziaria Indipendente che pone alla base del proprio modello operativo l Indipendenza, l Innovazione e la Trasparenza. Forniamo una consulenza libera da conflitti d interesse, basata esclusivamente sul profilo di rischio, obiettivi ed esigenze di ogni singolo Cliente. La Società costituisce un punto di riferimento unico per chi aspira ad una Gestione Innovativa, Dinamica e Personalizzata del proprio Patrimonio. Associazione Nazionale Consulenti Finanziari Indipendenti INFO E CONTATTI - info@agadvisory.com - TEL:

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