RELAZIONE DI GESTIONE del FOF VENTURE CAPITAL al 31 DICEMBRE 2015

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1 FONDO ITALIANO D INVESTIMENTO SGR S.p.A. RELAZIONE DI GESTIONE del FOF VENTURE CAPITAL al 31 DICEMBRE 2015 SEDE LEGALE IN MILANO VIA TURATI 16/18 CAPITALE SOCIALE EURO i.v. Iscritta al Registro delle Imprese di Milano, CF e P.IVA n Iscritta al n. 129 dell Albo dei Gestori di FIA a cura di Banca d Italia

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3 INDICE Composizione degli Organi Sociali... 4 pag. Relazione di gestione Relazione degli Amministratori... 5 Situazione Patrimoniale Situazione Reddituale Nota Integrativa Relazione della Società di Revisione

4 COMPOSIZIONE DEGLI ORGANI SOCIALI CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Dott. Innocenzo Cipolletta Dott. Gabriele Cappellini Dott. Ferruccio Carminati Prof. Guido Giuseppe Maria Corbetta* Dott. Alberto Vittorio Giovannelli** Prof.ssa Anna Gervasoni* Dott. Giovanni Gilli Dott.ssa Isabella Bruno Tolomei Frigerio Dott.ssa Anna Molinotti Dott. Rinaldo Ocleppo Dott. Giovanni Sabatini Dott. Pierpaolo Cellerino*** Presidente Amministratore Delegato Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere Consigliere COLLEGIO SINDACALE Dott.ssa Loredana Durano Dott. Paolo Francesco Maria Lazzati Dott. Marco Tani Dott.ssa Silvana Micci Dott.ssa Francesca Monti Presidente Sindaco Effettivo Sindaco Effettivo Sindaco Supplente Sindaco Supplente SOCIETÀ DI REVISIONE Reconta Ernst & Young S.p.A. DEPOSITARIO Société Générale Securities Services S.p.A. * Consiglieri indipendenti ** A seguito delle dimissioni del Consigliere di Amministrazione dott. Cesare Buzzi Ferraris, il Consiglio di Amministrazione del 18 dicembre 2014 ha cooptato il Consigliere sig. Alberto Vittorio Giovannelli, nominato successivamente dall Assemblea dei Soci del 16 aprile 2015 *** In data 22 gennaio 2015 il Consigliere di Amministrazione dott. Domenico Santececca ha rassegnato le proprie dimissioni. Il Consiglio di Amministrazione del 26 febbraio 2015 ha cooptato il Consigliere sig. Pierpaolo Cellerino, nominato successivamente dall Assemblea dei Soci del 16 aprile 2015 Gli Organi Sociali resteranno in carica fino all approvazione del Bilancio della SGR al 31 dicembre

5 FOF VENTURE CAPITAL RELAZIONE DI GESTIONE al 31 dicembre 2015 Fondo di investimento alternativo italiano di tipo chiuso riservato Società di gestione: Fondo Italiano d Investimento SGR S.p.A. (di seguito SGR ) Relazione degli Amministratori L attività della SGR è rivolta alla gestione di tre fondi tra cui il FoF Venture Capital (di seguito il Fondo o FoF VC ), fondo di investimento alternativo italiano di tipo chiuso riservato a investitori professionali, istituito in data 1 luglio 2014 con delibera del Consiglio di Amministrazione della SGR. L operatività del Fondo è iniziata il 1 settembre 2014 quando è stato effettuato il First Closing (Prima Chiusura Parziale delle Sottoscrizioni) grazie alla sottoscrizione del socio Cassa Depositi e Prestiti quale Sponsor di n quote per un controvalore di Euro Il 28 aprile 2015 è stato effettuato il Second Closing (Seconda Chiusura Parziale delle Sottoscrizioni) a seguito delle sottoscrizioni di Euro di cui (i) Euro , pari a n. 100 quote, da parte dell Istituto Centrale delle Banche Popolari Italiane S.p.A. ed (ii) Euro , pari a n. 100 quote, da parte di Intesa Sanpaolo S.p.A. Al 31 dicembre 2015 l ammontare target del Fondo, pari a Euro , risulta sottoscritto per un ammontare pari ad Euro corrispondenti a n quote del valore nominale di Euro Il valore complessivo netto del Fondo al 31 dicembre 2015 è pari ad Euro per n quote (al 31 dicembre 2014 Euro per n quote), per un valore unitario di Euro 1.763,655 (al 31 dicembre 2014 Euro 82,465). Si evidenzia che in data 11 gennaio 2016 sono state perfezionate le sottoscrizioni da parte di due Casse di previdenza, ciascuna per un ammontare sottoscritto rispettivamente pari ad Euro A seguito di queste ultime due sottoscrizioni, il 29 gennaio 2016 si è perfezionato il Third Closing (Terza Chiusura Parziale delle Sottoscrizioni) che ha portato il commitment del Fondo ad Euro Il periodo di sottoscrizione è pari a 24 mesi a decorrere dalla data di approvazione del Regolamento del Fondo da parte della SGR e si chiuderà, dunque, in data 30 giugno La durata del fondo è di 15 anni a partire dalla data della Prima Chiusura Parziale delle Sottoscrizioni. Le esigenze di cassa del Fondo sono soddisfatte mediante richiami ai sottoscrittori che provvedono al versamento secondo le istruzioni ricevute. Al 31 dicembre 2015, il controvalore degli importi da richiamare ammonta a Euro , essendo stati richiamati Euro , di cui Euro nel corso del 2015 ed Euro nel corso del Il Depositario è Société Générale Securities Services S.p.A. * * * L istituzione del Fondo consegue dalla volontà di sviluppare il mercato del venture capital in Italia. Per raggiungere tale obiettivo, il Fondo, qualificandosi come fondo di fondi, investirà in: OICR target aventi politiche di investimento focalizzate su operazioni di venture capital realizzate attraverso il finanziamento di progetti in fase seed; OICR target specializzati sul technology transfer (primi stadi di nascita e sviluppo dell idea imprenditoriale), in fase early stage (imprese nei primi stadi di vita) e in fase di late stage (imprese già esistenti e con alto potenziale di crescita che necessitano di capitali per sviluppare progetti 5

6 innovativi destinati a rappresentare una parte rilevante dell attività dell impresa e della crescita attesa); OICR target operanti nel low-mid cap (expansion e growth capital). La SGR ha istituito, al proprio interno, il Comitato Tecnico Consultivo del FoF VC (il Comitato ) che svolge una funzione consultiva e di supporto tecnico in relazione al processo di investimento/ disinvestimento del patrimonio del Fondo. I membri del Comitato sono scelti dal Consiglio di Amministrazione (di seguito il Consiglio ) sulla base dei criteri definiti nel Regolamento del Fondo; in particolare, sono stati nominati, quali membri di diritto, l Amministratore Delegato della SGR, il senior partner e il partner della SGR coinvolti nella gestione degli investimenti. Inoltre, il Consiglio ha nominato un soggetto esterno alla SGR con comprovata esperienza nel settore di riferimento del Fondo nonché un membro designato dallo Sponsor, Cassa Depositi e Prestiti. Alla data del il Comitato è composto dai seguenti membri interni, dott. Gabriele Cappellini, dott. Luigi Tommasini e dott. Roberto Travaglino e dai seguenti membri esterni dott. Bernardo Bini Smaghi (Presidente del Comitato) e dott. Mauro Pretolani. In data 2 dicembre 2014, con delibera del Consiglio di Amministrazione, la SGR ha istituito altresì, al proprio interno, il Comitato di Visione Strategica del FoF VC, composto dal Presidente del Consiglio di Amministrazione, dall Amministratore Delegato, dal senior partner coinvolto nella gestione degli investimenti indiretti oltre che da 15 professionalità con comprovate conoscenze nel mondo della tecnologia, della ricerca e con esperienza di investimento nel venture capital con il compito di analizzare gli scenari macro economici dei settori di riferimento degli OICR target, al fine di fornire la propria view sull evoluzione del mercato del venture capital e degli investimenti in tale settore. * * * La SGR, nata nel 2010 su progetto del Ministero dell Economia e delle Finanze, ha avuto l adesione delle più importanti istituzioni finanziarie e imprenditoriali del Paese proponendosi di supportare le piccole e medie imprese italiane mediante interventi di capitalizzazione in funzione della loro crescita nazionale ed internazionale. Al 31 dicembre 2015 la SGR gestisce tre fondi, con un commitment complessivo di Euro 1,6 miliardi. * * * In Italia, il segmento del venture capital rappresenta l asset class più debole e arretrata dell intero mercato del private equity, con un ambito di operatività ampiamente sottodimensionato rispetto ai maggiori Paesi europei (quali Inghilterra, Francia, Germania). Negli ultimi anni, l attività dei policy makers in Italia ha consentito l adozione di misure normative e fiscali atte a favorire la nascita di start-up innovative, al fine di promuovere la crescita sostenibile, lo sviluppo tecnologico, l occupazione giovanile, la creazione di un ecosistema maggiormente incline all innovazione, nonché una maggiore mobilità sociale finalizzata ad attrarre in Italia talenti e capitali dall estero. In merito, si rileva che in Italia sono presenti centri di ricerca di eccellenza di grande rilevanza anche a livello internazionale, nonché incubatori dove l attività di ricerca e sviluppo di start-up assume una valenza internazionale, con ricercatori settoriali di grandissimo livello. Sotto il profilo quantitativo, l AIFI, Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital, segnala per il primo semestre 2015 un totale di 53 operazioni di start-up, per un controvalore complessivo pari a 20 milioni di Euro. Si evidenzia come nello stesso periodo in Francia siano stati realizzati 6

7 284 investimenti (per un totale di 383 milioni di Euro) e in Germania 391 interventi (per un totale di 437 milioni di Euro). Considerando l ultimo triennio, sono state circa 100 le start-up create mediamente ogni anno in Italia grazie all intervento dei fondi di venture capital (per un investimento complessivo medio annuale di circa 86 milioni di Euro), contro le 400 della Francia (560 milioni di Euro) e le 750 della Germania (640 milioni di Euro). Il mercato italiano del venture capital offre, dunque, importanti prospettive di crescita, ma necessita della stabile presenza di operatori con comprovata professionalità in grado di attirare nuove risorse per le start-up. L esperienza d investimento del fondo di fondi gestito dalla SGR (tramite il Fondo Italiano di Investimento) a partire dal 2012 ha dimostrato la possibilità di supportare la nascita e lo sviluppo di nuovi fondi e si pone, quindi, come punto di riferimento per il concreto sviluppo anche del mercato del venture capital. * * * La principale attività degli OICR target è l investimento in società che presentino significative potenzialità di crescita appartenenti, oltre che ai settori tradizionali, anche ai seguenti settori economici: agroalimentare; biotech e pharma; chimica; domotica; IT media e internet; greentech (trattamento rifiuti/energia pulita); meccatronica; meccanica di precisione; medtech; nanotecnologie; risparmio energetico (biomasse, biogas); tecnologia dei biocarburanti/idrogeno; tecnologia di mobilità intelligente; tecnologia di trattamento delle acque; tecnologia per la cultura; telecomunicazioni. * * * Nel periodo di riferimento il Fondo ha continuato la sua attività di fund raising. Alla data del 31 dicembre 2015 detiene quote di due OICR: 1. in data 4 settembre 2015, il Fondo ha sottoscritto un commitment di Euro in Innogest Capital II, fondo di venture capital che opera a supporto di start up in fase seed, early stage e late stage e gestito da Innogest SGR S.p.A. Il commitment complessivo di Innogest Capital II è pari ad Euro ; 2. in data 4 novembre 2015, il Fondo ha sottoscritto un commitment di Euro in Sofinnova Capital VIII, fondo di venture capital, nella forma di Fonds Professionnel de Capital Investissement (FPCI) di diritto francese gestito da Sofinnova Partners S.A. con una strategia di investimento incentrata sul c.d. red biotech: biofarmaceutico e medical devices. Il commitment complessivo di Sofinnova Capital VIII al 31 dicembre 2015 è pari ad Euro Si evidenzia che nel corso del 2015, in aggiunta a Innogest Capital II e Sofinnova Capital VIII, il Comitato Tecnico del Fondo ha rilasciato parere positivo in via definitiva su tre ulteriori investimenti in fondi di venture capital, successivamente approvati dal Consiglio di Amministrazione della SGR per i quali è atteso il perfezionamento delle sottoscrizioni nel corso del primo semestre del 2016 per un ammontare complessivo di commitment da parte del Fondo pari ad Euro 33 milioni. Nel corso dell anno il team dedicato al Fondo ha lavorato al fine di identificare delle opportunità che fossero allineate alla strategia di investimento sopra definita, individuando una serie di opportunità corrispondenti a fondi di venture capital con un focus specifico sul territorio italiano, che ricadono all interno di due filoni: una prima area in cui FoF VC ricopre un ruolo proattivo per la creazione di un mercato strutturato del venture capital in Italia e di fondi focalizzati settorialmente o per stadio di sviluppo delle aziende. In questo caso, FoF VC assume una posizione attiva nella definizione della strategia di investimento dei fondi target e nella selezione dei team di gestione, supportandone il fund raising 7

8 anche attraverso un pre-commitment, seppure sempre condizionato alla raccolta complessiva. una seconda area che prevede il ruolo più tradizionale di investitore con logica pari-passu al fianco di altri investitori istituzionali in fondi che hanno già avviato il processo di fund raising. In questo caso, il supporto di FoF VC, oltre che finanziario, riguarderà la strutturazione della governance dei veicoli di investimento. * * * Si ricorda che In data 12 novembre 2014 è stato firmato un nuovo accordo di collaborazione tra Fondo Italiano e Fondo europeo per gli investimenti (FEI) finalizzato a supportare lo sviluppo delle piccole e medie imprese italiane, mediante lo sviluppo di investimenti indiretti. L accordo prevede la stretta collaborazione tra le due istituzioni per co-investire un ammontare complessivo di milioni di Euro in fondi di private equity: fondi di private debt dedicati alle piccole e medie imprese italiane e in fondi di venture capital dedicati a investimenti in startup e imprese innovative sia nella fase seed che nei round successivi di finanziamento. * * * Profili normativi, di compliance e di risk Nel primo semestre 2015 si è concluso il processo normativo di recepimento in Italia delle disposizioni comunitarie in materia di gestori di fondi alternativi (direttiva 2011/61/UE, c.d. AIFMD) mediante l entrata in vigore dei provvedimenti attuativi emanati da Banca d Italia e da CONSOB, cui la Società si è adeguata ottenendo in data 4 giugno 2015 l iscrizione all Albo tenuto da Banca d Italia dei GEFIA sopra soglia. La nuova regolamentazione ha richiesto una serie di adeguamenti che hanno comportato alcune modifiche dell assetto organizzativo (come ad esempio l istituzione di un apposita funzione di valutazione, separata dalla funzione di gestione) e numerosi aggiornamenti delle policy e procedure aziendali (ad esempio la policy per la gestione dei conflitti d interesse, la policy per la gestione dei rischi). Si evidenzia inoltre che, nel corso dell esercizio sono state apportate le seguenti modifiche al Regolamento di gestione del Fondo: aprile (interventi di adeguamento alla normativa AIFMD del regolamento di gestione del Fondo con principale riferimento ai limiti di investimento ed al profilo di rischio, obblighi e responsabilità del depositario e modalità e tempistiche di messa a disposizione delle relazioni periodiche del Fondo agli investitori); giugno: modifica, approvata da tutti gli investitori, relativa alla riduzione dell importo minimo di sottoscrizione, ora pari a 2 milioni di Euro; novembre: modifica, approvata da tutti gli investitori, relativa alla riduzione dell importo minimo delle sottoscrizioni per avere una rappresentanza nel Comitato Tecnico Consultivo, ora pari a Euro 10 milioni; modifica, approvata da tutti gli investitori, di innalzare il Rendimento Preferenziale dal 5% al 8% annuo ed introducendo al contempo un meccanismo di catch up in favore della SGR sul medesimo rendimento. * * * 8

9 La presente Relazione di gestione è redatta in osservanza del Regolamento di Banca d Italia del 19 gennaio 2015, secondo principi di chiarezza e precisione e rappresenta in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale e finanziaria e l andamento del Fondo al 31 dicembre La Relazione di gestione si compone dei seguenti documenti: Situazione Patrimoniale; Sezione Reddituale; Nota Integrativa. La Relazione di gestione è corredata dalla presente Relazione degli Amministratori di Fondo Italiano d Investimento SGR S.p.A. quale società responsabile dell attività di gestione del FoF Venture Capital. La Nota Integrativa fornisce informazioni più dettagliate sui dati contabili della situazione patrimoniale e della sezione reddituale. La Relazione di gestione è redatta in unità di Euro. La Relazione di gestione al 31 dicembre 2015 è assoggettata a revisione contabile da parte della Reconta Ernst & Young S.p.A., incaricata anche del controllo contabile e della revisione del Bilancio della SGR per gli esercizi

10 Situazione Patrimoniale Al 31 dicembre 2015 le attività del Fondo sono rappresentate dalle seguenti voci: Euro relativi ai valori di carico al 31 dicembre 2015 dei commitment sottoscritti nei fondi di venture capital INNOGEST Capital II e Sofinnova Capital VIII; Euro relativi alla liquidità disponibile sul conto corrente di gestione del Fondo. Le passività del Fondo, pari ad Euro , si compongono come segue: Euro quali debiti verso il Depositario per le relative commissioni; Euro quali debiti verso la società di revisione e verso consulenti per le attività svolte in relazione all assistenza sui fondi target. Sezione Reddituale Il 31 dicembre 2015 chiude con una perdita di Euro ( ) originatasi principalmente dall impatto degli oneri di gestione pari ad Euro ( ) e per la minusvalenza sul fondo INNOGEST Capital II (Euro ). Di seguito si fornisce un dettaglio degli oneri di gestione: Euro ( ) per commissioni di gestione ed altri costi di investimenti relativi alle quote di OICR in portafoglio; Euro ( ) relativi alle commissioni di gestione di competenza del periodo; Euro ( ) relativi a costi per operazioni di investimento ovvero spese di due diligence ed altri compensi professionali sostenuti in relazione alle operazioni di investimento; Euro (29.280) relativi al costo di competenza del periodo del fund administrator; Euro (25.163) relativi alla spese della società di revisione; Euro (7.522) relativi alle commissioni per il Depositario; Euro (2.725) relativi al contributo CONSOB, spese per stampe prospetti e spese bancarie. per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente Innocenzo Cipolletta Milano, 24 febbraio

11 RELAZIONE DI GESTIONE DEL FONDO FOF VENTURE CAPITAL AL 31/12/2015

12 SITUAZIONE PATRIMONALE ATTIVITÀ Situazione al 31/12/2015 Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo In percentuale dell attivo A. STRUMENTI FINANZIARI ,83 Strumenti finanziari non quotati A5. Parti di OICR ,83 Valore complessivo In percentuale dell attivo F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITÀ , ,85 F1. Liquidità disponibile , ,85 G. ALTRE ATTIVITÀ ,15 G2. Ratei e risconti attivi ,08 G4. Altre 100 0,07 TOTALE ATTIVITÀ , ,00 PASSIVITÀ E NETTO Situazione al 31/12/2015 Situazione a fine esercizio precedente M. ALTRE PASSIVITÀ M1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati M4. Altre TOTALE PASSIVITÀ VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione Valore unitario delle quote 1.763,655 82,465 Controvalore complessivo degli importi da richiamare Valore unitario delle quote da richiamare , ,740 Rimborsi o proventi distribuiti Valore unitario delle quote rimborsate Sottoscrizioni ricevute Valore unitario delle quote sottoscritte , ,000 12

13 SITUAZIONE REDDITUALE Relazione al 31/12/2015 Relazione esercizio precedente A. STRUMENTI FINANZIARI Strumenti finanziari non quotati A2. Altri strumenti finanziari non quotati A2.3 plus/minusvalenze Risultato gestione strumenti finanziari Risultato gestione crediti Risultato gestione investimenti Risultato lordo della gestione caratteristica Risultato netto della gestione caratteristica I. ONERI DI GESTIONE L1. Provvigione di gestione SGR L2. Commissioni depositario L5. Altri oneri di gestione L. ALTRI RICAVI ED ONERI 26 1 L2. Altri ricavi 27 1 L3. Altri ricavi -1 Risultato della gestione prima delle imposte Totale Utile/(Perdita) dell'esercizio

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15 NOTA INTEGRATIVA Parte A ANDAMENTO DEL VALORE DELLA QUOTA Parte B LE ATTIVITÀ, LE PASSIVITÀ E IL VALORE COMPLESSIVO NETTO Sezione I Criteri di valutazione Sezione II Le attività Sezione III Le passività Sezione IV Il valore complessivo netto Parte C IL RISULTATO ECONOMICO DELL ESERCIZIO Sezione VII Oneri di gestione Sezione VIII Atri ricavi e oneri Parte D ALTRE INFORMAZIONI 15

16 PARTE A ANDAMENTO DEL VALORE DELLA QUOTA Nella tabella seguente si riporta il valore della quota al 31 dicembre 2015: Valore del Fondo N. quote Valore Unitario Valore Nominale al 31 dicembre , al 31 dicembre , Le quote del fondo saranno emesse al final closing come previsto dal regolamento del Fondo che prevede quanto segue: le quote di pertinenza degli investitori che eseguono i versamenti sono emesse dalla SGR in occasione dell unico Closing ovvero, in caso di più closing, dell ultimo closing e immesse nel certificato cumulativo. In caso di più closing, il primo versamento nonché ogni ulteriore versamento effettuato diverso dall ultimo closing, sono contabilizzati dalla SGR quali acconti degli investitori. Alla data dell ultimo closing i versamenti cessano di essere contabilizzati come acconti e sono riqualificati come pagamenti parziali delle quote contestualmente emesse. Il valore complessivo netto del Fondo al 31 dicembre 2015 è pari Euro che corrisponde ad un valore netto unitario delle n quote (da emettere) di Euro 1.763,655. Per la composizione del risultato dell esercizio, pari a Euro ( ), si rinvia a quanto indicato nella Relazione degli Amministratori. In linea con quanto previsto dalla Direttiva 2011/61/UE (c.d. AIFMD), la Società ha provveduto ad individuare, misurare, monitorare e controllare i rischi inerenti al portafoglio del Fondo, in base ad una metodologia quali-quantitativa disciplinata in apposita policy aziendale approvata dal Consiglio di Amministrazione e attuata attraverso la funzione di risk management. A seguito delle analisi di risk management il profilo di rischio del Fondo, avendo riguardo al portafoglio detenuto al 31 dicembre 2015, è stato stimato alto. In tale ambito il superamento del limite di rischio fissato nella policy, riscontrabile a livello di portafoglio complessivo del Fondo, era prevedibile come fisiologico in base alle caratteristiche del Fondo ed assume carattere di temporaneità a motivo del limitato arco temporale di attività degli OICR in portafoglio e al ridotto numero di investimenti detenuti al 31 dicembre La Società non attua politiche di copertura e/o mitigazione del rischio. In particolare, a motivo della tipicità di attività svolta non vengono poste in essere coperture a rischi di mercato quali, ad esempio, rischio di tasso, di cambio, di credit spread e/o di volatilità. Nell ambito del reporting della funzione di risk management agli Organi sociali sono comunque rappresentate le risultanze delle analisi di rischio al fine dell eventuale adozione di interventi correttivi. 16

17 PARTE B LE ATTIVITÀ, LE PASSIVITÀ E IL VALORE COMPLESSIVO NETTO Sezione I - Criteri di valutazione I criteri di valutazione applicati ai fini della determinazione del valore delle attività del Fondo sono quelli stabiliti dalla Banca d Italia nell ambito del Titolo V del Regolamento sulla gestione collettiva del risparmio emanato con provvedimento del 19 gennaio 2015 (di seguito il Regolamento di Banca d Italia ). La Società ha provveduto ad aggiornarli mediante definizione di un apposita policy Valutazione degli Attivi e calcolo del NAV dei fondi gestiti approvata dal Consiglio di Amministrazione del 16 aprile 2015 ed aggiornata in data 17 dicembre La valutazione dei beni del Fondo è finalizzata ad esprimere correttamente la situazione patrimoniale del Fondo stesso. A tal fine, la Società si è dotata degli strumenti necessari per assicurare una rappresentazione fedele e corretta del patrimonio del Fondo il cui valore complessivo netto è pari al valore corrente alla data di riferimento della valutazione delle attività che lo compongono, al netto delle eventuali passività. Il valore complessivo netto tiene conto delle componenti di reddito maturate di diretta pertinenza del Fondo e degli effetti rivenienti dalle operazioni stipulate e non ancora regolate. La rilevazione dei proventi e degli oneri avviene nel rispetto del principio di competenza, indipendentemente dalla data dell incasso e del pagamento. Pertanto, nella valutazione del patrimonio netto del Fondo va tenuto conto, tra l altro, della quota parte di competenza delle componenti di reddito positive e negative di pertinenza. I criteri di valutazione sono di seguito indicati: Parti di OICR Le parti di OICR detenute dal Fondo sono valutate sulla base dell ultimo valore reso noto al pubblico, eventualmente rettificato e rivalutato per tener conto: i. dei prezzi di mercato, nel caso in cui le parti di OICR siano negoziate su un mercato regolamentato; ii. di eventuali elementi oggettivi di valutazione relativi a fatti verificatesi dopo la determinazione dell ultimo valore reso noto al pubblico. Per valore reso noto al pubblico si intende il NAV (valore complessivo netto del fondo) regolarmente approvato dal Consiglio di Amministrazione del Fondo e reso noto secondo le modalità indicate nel Regolamento di gestione del Fondo oggetto di valutazione. Si riportano gli elementi oggettivi di valutazione che modificano, ove ricorrano, l ultimo valore reso noto al pubblico, così come sopra definito: rimborsi di quote avvenute nel periodo intercorrente tra la data della presente Relazione di gestione e quella di valutazione, connessi ad investimenti o a liquidità; richiami nel periodo di riferimento; vendita di partecipazioni con rilevazione di plusvalenza o minusvalenza; situazioni riferite alla valutazione delle partecipazioni detenute dall OICR (ad esempio comunicazione ufficiale relativa al fallimento di una società partecipata); distribuzione di proventi. I costi relativi alle attività di due diligence, di assistenza legale, fiscale, contabile e notarile sostenuti in occasione di tutte le fasi di gestione del fondo (dall acquisizione sino alla dismissione) sono spesati nel periodo di riferimento secondo il principio della competenza economica e non concorrono ad incrementare il valore di carico/iscrizione del Fondo partecipato. 17

18 Le commissioni, spese e oneri accessori richieste nei casi in cui il Fondo sottoscriva quote di OICR successivamente al periodo di first closing del Fondo partecipato sono spesate nel periodo di riferimento. Disponibilità liquide e posizioni debitorie Sono valutati in base al loro valore nominale. Altre Passività I debiti e le altre passività sono iscritti al loro valore nominale, rappresentativo del valore presumibile di realizzo. 18

19 Sezione II Le Attività Alla data del 31 dicembre 2015 il totale delle attività del Fondo risultava così composto: Parti di OICR 87,83% Liquidità disponibile 12,17% Sezione II.1 Strumenti finanziari non quotati Al 31 dicembre 2015 il portafoglio del Fondo è costituito da: INNOGEST CAPITAL II ,78 SOFINNOVA CAPITAL VIII ,05 Totale Portafoglio ,83 Di seguito si riporta per ciascuna quota di OICR una scheda informativa che riepiloga la descrizione dell operazione e le informazioni principali della quota sottoscritta. 19

20 Descrizione dell OICR: INNOGEST CAPITAL II Società di Gestione e Sede: INNOGEST SGR S.p.A. A) DATI DELL OICR (Dati in euro) 1) Data di inizio operatività ) Totale sottoscritto dell OICR alla data di relazione di gestione B) DATI DELLE QUOTE SOTTOSCRITTE DAL FONDO (Dati in euro) Valore alla data della relazione di gestione 1) N. Quote sottoscritte dal Fondo ) Categoria quote sottoscritte dal Fondo A 3) % del Fondo nell'oicr 23,21 4) Ammontare sottoscritto dal Fondo ) Da Richiamare ) Richiamato (*) 7) Valore di iscrizione C) DESCRIZIONE In data 4 settembre 2015, il Fondo ha sottoscritto un commitment di Euro in Innogest Capital II, fondo di venture capital che opera a supporto di start up in fase seed, early stage e late stage e gestito da Innogest SGR S.p.A. Il commitment complessivo di Innogest Capital II è pari ad Euro (*) Il fondo al momento del closing, come previsto da regolamento, ha versato un importo forfettario di catch up fee. 20

21 Descrizione dell OICR: SOFINNOVA CAPITAL VIII Società di Gestione e Sede: SOFINNOVA PARTNERS S.A. A) DATI DELL OICR (Dati in euro) 1) Data di inizio operatività ) Totale sottoscritto dell OICR alla data di relazione di gestione B) DATI DELLE QUOTE SOTTOSCRITTE DAL FONDO (Dati in euro) Valore alla data della relazione di gestione 1) N. Quote sottoscritte dal Fondo ) Categoria quote sottoscritte dal Fondo A 3) % del Fondo nell'oicr 3,35 4) Ammontare sottoscritto dal Fondo ) Da Richiamare ) Richiamato ) Valore di iscrizione C) DESCRIZIONE In data 4 novembre 2015, il Fondo ha sottoscritto un commitment di Euro in Sofinnova Capital VIII, fondo di venture capital, nella forma di Fonds Professionnel de Capital Investissement (FPCI) di diritto francese gestito da Sofinnova Partners S.A. con una strategia di investimento incentrata sul c.d. red biotech: biofarmaceutico e medical devices. Il commitment complessivo di Sofinnova Capital VIII è pari ad Euro

22 Sezione II.1 a): Ripartizione degli investimenti per aree geografiche Aree geografiche Titoli Obbligazionari Titoli Azionari Altri valori mobiliari e titoli di credito Parti di OICR ITALIA PAESI EURO Totale Partecipazioni Immobili Sezione II.1 b): Ripartizione degli investimenti per settori economici Tipologia di titolo Titoli Obbligazionari Titoli Azionari Altri valori mobiliari e titoli di credito Parti di OICR FINANZIARIO Totale Partecipazioni Immobili Sezione II.1 c): Ripartizione degli strumenti finanziari non quotati per paese di residenza dell emittente Strumenti finanziari Paese di residenza dell emittente Italia Paesi dell'ue Altri paesi dell'ocse Titoli di capitale: (diversi dalle partecipazioni) Titoli di debito: di Stato di altri enti pubblici di banche di altri Parti di OICR: FIA aperti non riservati FIA riservati di cui Fia immobiliari altri Totali: in valore assoluto in percentuale del totale delle attività 67,78% 20,05% Altri paesi Sezione II.1 a): Ripartizione degli investimenti per aree geografiche Controvalore Acquisti Controvalore vendite/rimborsi Partecipazioni di controllo Partecipazioni non di controllo Altri titoli di capitale Titoli di debito Parti di O.I.C.R Totale

23 Sezione II.8 Posizione netta di liquidità Descrizione Saldo al 31/12/2015 Liquidità disponibile F. Posizione netta di liquidità La liquidità disponibile, pari ad Euro , corrisponde al saldo al 31 dicembre 2015 del conto corrente di gestione del Fondo detenuto presso il depositario e si compone sostanzialmente come segue: Euro commissioni di gestione relative al primo semestre 2016 richiamate con il quinto richiamo effettuato nel mese di dicembre e corrisposte alla SGR in data 4 gennaio 2016; Euro liquidità destinata al pagamento degli oneri di gestione del Fondo quali ad esempio costi di due diligence sostenute in relazione alle operazioni di investimento. 23

24 Sezione III Le Passività Sezione III.5 - Altre passività Descrizione Saldo al 31/12/2015 M.1 Provvigioni oneri maturati non liquidati Depositario M.4 Altre Società di Revisione Debito per costi istituzione Totale altre passività Le altre Passività si compongono come segue: a) Euro relativi a commissioni per il Depositario determinate ai sensi del Regolamento del Fondo; b) Euro relativi ai costi di competenza dell esercizio 2015 connessi all attività svolta dalla società di revisione; c) Euro relativi a fatture pervenute entro fine dicembre nonché all accantonamento di fatture da ricevere per costi di transazione relativi ai closing e ai signing delle società partecipate, rilevati secondo il criterio della competenza economica. Sezione IV Il valore complessivo netto Descrizione Numero Quote % Totale Quote Emesse % di cui: Quote detenute da soggetti residenti % Il Fondo ha effettuato due chiusure parziali delle sottoscrizioni in data 1 settembre 2014 e 28 aprile 2015, per un totale di n quote (ancora da emettere) per un totale sottoscritto di Euro Come anticipato nella Relazione degli Amministratori, il 29 gennaio 2016 si è perfezionato il Third Closing (Terza Chiusura Parziale delle Sottoscrizioni) a seguito delle sottoscrizioni di due Casse di Previdenza. 24

25 Prospetto delle variazioni del valore del fondo dall avvio dell operatività 1/09/2014 al 31/12/2015 Importo In percentuale dei versamenti effettuati IMPORTO INIZIALE DEL FONDO (quote emesse x prezzo di emissione) TOTALE DEI VERSAMENTI EFFETTUATI ,00% A1. Risultato complessivo della gestione delle partecipazioni 0,00% A2. Risultato complessivo della gestione ,81% degli altri strumenti finanziari B. Risultato complessivo della gestione dei beni immobili 0,00% C. Risultato complessivo della gestione dei crediti 0,00% D. Interessi attivi e proventi assimilati complessivi 0,00% su depositi bancari E. Risultato complessivo della gestione degli altri beni 0,00% F. Risultato complessivo della gestione cambi 0,00% G. Risultato complessivo delle altre operazioni di gestione 0,00% H. Oneri finanziari complessivi 0,00% I. Oneri di gestione complessivi ,44% L. Altri ricavi e oneri complessivi 27 0,00% M. Imposte complessive 0,00% RIMBORSI DI QUOTE EFFETTUATI 0,00% PROVENTI COMPLESSIVI DISTRIBUITI 0,00% VALORE TOTALE PRODOTTO DALLA GESTIONE AL LORDO DELLE IMPOSTE ,25% VALORE COMPLESSIVO NETTO AL 31/12/ ,75% TOTALE IMPORTI DA RICHIAMARE TASSO INTERNO DI RENDIMENTO ALLA DATA DELLA RELAZIONE -87,06% (*) (*) alla data della Relazione di Gestione il fondo registra perdite correlate principalmente ad oneri di gestione; il calcolo del T.I.R. non risulta pertanto significativo 25

26 PARTE C IL RISULTATO ECONOMICO DELL ESERCIZIO Sezione I - Risultato delle operazioni su partecipazioni e altri strumenti finanziari Risultatato complessivo delle operazioni su: Utile/perdita da realizzi di cui: per variazioni dei tassi di cambio Plus/(minus) di cui: per variazioni dei tassi di cambio A. Partecipazioni in società non quotate 1. Di controllo 2. Di non controllo B. Strumenti finanziari non quotati 1. Altri titoli di capitale 2. Titoli di debito 3. Parti di OICR C. Strumenti finanziari quotati 1. Titoli di debito 2. Titoli di capitale 3. Parti di OICR La minusvalenza è riferita ad INNOGEST Capital II; si precisa che tale minor valore consegue da una svalutazione di una partecipata. 26

27 Sezione VII Oneri di gestione ONERI DI GESTIONE Importo (migliaia in euro) Importi complessivamente corrisposti % sul valore complessivo netto % sul totale attività 1) Provvigioni di gestione 316,712 14,96% 14,58% 2) Costi ricorrenti degli OICR in cui il fondo investe 3) Compenso del depositario 7,522 0,36% 0,35% 4) Spese di revisione del fondo 25,163 1,19% 5) Oneri per la valutazione delle partecipazione, dei beni immobili e dei diritti reali immobiliari facenti parte del fondo 6) Compenso spettante agli esperti indipendenti 7) Oneri di gestione degli immobili 8) Spese legali e giudiziarie 9) Spese di pubblicazione del valore della quota ed eventuale pubblicazione del prospetto informativo 10) Altri oneri gravanti sul fondo: 808,497 38,20% Costi per investimenti 113,957 5,38% Spese per Fund Administration 29,280 1,38% Spese bancarie 0,050 0,00% Contributo di vigilanza CONSOB 1,333 0,06% Management fee e altri costi per investimenti 662,535 31,31% Spese per stampa prospetti 1,342 0,06% COSTI RICORRENTI TOTALI 1.157,894 54,71% 11) Provvigioni di incentivo 12) Oneri di negoziazione di strumenti finanziari di cui: su titoli azionari su titoli di debito su derivati altri (da specificare) 13) Oneri finanziari per i debiti assunti dal fondo 14) Oneri fiscali di pertinenza del fondo TOTALE SPESE 1.157,894 54,71% % sul valore del finanziamento Importi corrisposti a soggetti del gruppo di appartenenza della SGR Importo (migliaia di euro) % sul valore complessivo netto % sul totale attività % su valore del finanziamento 27

28 Sezione VII.3 Remunerazioni La Società si è adeguata alla normativa AIFMD in materia di remunerazioni adottando, con assemblea dei soci del 29 dicembre 2015, apposita policy in materia di remunerazione ed incentivazione che è in vigore e si applica dal 1 gennaio Sezione VIII Altri ricavi e oneri Descrizione Saldo al 31/12/2015 L.2 Altri ricavi 27 Sopravvenienze attive 27 L.3 Altri oneri -1 Arrotondamenti -1 TOTALE 26 La sottovoce L.2 pari ad Euro 27 rappresenta la sopravvenienza attiva registrata sull accantonamento 2014 relativo al compenso per l attività del Fund Administrator. La sottovoce L.3. pari a Euro (1) è relativa ad arrotondamenti. 28

29 PARTE D ALTRE INFORMAZIONI Ai fini di quanto previsto ai sensi dell art. 106 del Regolamento delegato (UE) n. 231/2013 si evidenzia che sono state apportate le modifiche al Regolamento di gestione del Fondo descritte nella Relazione degli Amministratori. La SGR non ha ricevuto alcuna utilità dal Fondo in relazione all attività di gestione, ad eccezione delle commissioni di gestione del Fondo. Infine, ai sensi del Regolamento di gestione del Fondo, si ricorda che la SGR non ha la facoltà di ricorrere all uso della leva finanziaria. 29

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31 RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE 31

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34 Stampa e Prestampa: Agema Corporation. Fondo Italiano D investimento Sgr S.p.A., nel rispetto dell ambiente, ha stampato questo bilancio su carta proveniente da foreste gestite in maniera responsabile secondo i criteri FSC (Forest Stewardship Council )