Seminario sui processi di aggregazione Strumenti per la crescita aziendale. Acquisizioni, Fusioni, Private Equity

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1 Seminario sui processi di aggregazione Strumenti per la crescita aziendale. Acquisizioni, Fusioni, Private Equity Milano 29 febbraio 2012 Relatore: Attilio Arietti

2 Struttura di questo intervento Il problema dimensionale Operazioni di M&A nel settore Construction Support Services Un caso esemplare I partner dell aggregazione Acquisizioni e fusioni: la ricerca di complementarietà Conclusioni March 5,

3 Operazioni di M&A nel settore Construction Support Services Trend Fusioni e Acquisizioni nel settore Construction Support Services Operazioni M&A concluse nel settore Construction support per area geografica (target location) 3 anni 24 mesi 12 mesi Area geografica Numero % Valore* (USD Mil) % Numero % Valore* (USD Mil) % Numero % Valore* (USD Mil) % Europa , , , , , ,6 di cui Italia 20 1,7 USA e Canada ,0 Asia / Pacific ,0 America Latina e Caraibi 29 2,5 Africa / Medio Oriente 22 1,9 TOTALE , ,4 15 1, ,5 4 1, , , , , , , , , ,3 21 2, ,9 8 2, ,2 13 1,6 42 0,2 6 1, , , , ,0 6 0, , , ,6 6 0, ,0 Fonte: Capital IQ su dati relativi al Construction Support Services che contiene i seguenti sub settori: Building inspection services, Construction management services, Engineering Services, Architectural Services, Construction Surveying services, Construction Geophysycal surveying services. * si segnala che per oltre il 50% delle operazioni i valori non sono stati resi noti. I valori qui indicati sono pertanto sottostimati. In tutti i periodi analizzati l Europa copre una quota rilevante delle operazioni di settore sia in termini di numero di operazioni che di valore. March 5,

4 Operazioni di M&A nel settore Construction Support Services Sono cresciuti mediante fusioni ed acquisizioni per esempio. Società Paese Fatturato (mil USD) Numero di addetti Numero di operazioni realizzate dal 1998 Jacobs Engineering Group Inc. USA 10, URS Corporation USA 9, SNC-Lavalin Group Inc. USA 7, ARCADIS N.V. Olanda 2, Hill International, Inc. USA March 5,

5 Struttura di questo intervento Il problema dimensionale Operazioni di M&A nel settore Construction Support Services Un caso esemplare I partner dell aggregazione Acquisizioni e fusioni: la ricerca di complementarietà Conclusioni March 5,

6 Un caso esemplare La creazione di un distributore di specialità chimiche globale L origine: un distributore di specialità chimiche italiano con fatturato 2,5 Milioni di Euro. Oggi un gruppo da M di volume d affari presente in 29 paesi. In 12 anni:3 fusioni e 32 acquisizioni in Europa, Australia, Canada, India, Cina. Lo scenario: il consolidamento della distribuzione dei prodotti chimici non core. I protagonisti: alcuni fondi di private equity ed un ex dirigente Hoechst. March 5,

7 Un caso esemplare Caso I fattori di successo: Intuizione dell evoluzione del settore Capacità di attrarre investitori qualificati con un progetto vincente Capacità di individuare, acquisire ed integrare aziende complementari per mercato e competenze Accettare di condividere il controllo Capacità di adattare struttura e procedure alle mutate dimensioni March 5,

8 I partner dell aggregazione Schema di creazione di piattaforma paneuropea con investitore di private equity Fondo PE, Ex Soci A, B, C Holding Società A Società B Società C March 5,

9 Struttura di questo intervento Il problema dimensionale Operazioni di M&A nel settore Construction Support Services Un caso esemplare I partner dell aggregazione Acquisizioni e fusioni: la ricerca di complementarietà Conclusioni March 5,

10 I partner dell aggregazione Gli operatori italiani del private equity Evoluzione numero di associati AIFI Il numero di associati AIFI è incrementato da 15 nel 1996 a 188 nel 2010 March 5,

11 I partner dell aggregazione Gli operatori italiani del private equity Portafoglio degli operatori al 31 dicembre 2010 Al 31 dicembre 2010 gli investimenti attivi (cioè non ancora disinvestiti) nel portafoglio complessivo degli operatori monitorati in Italia risultavano pari a 1.336, distribuiti su società, per un controvalore delle partecipazioni detenute, valutate al costo d acquisto, pari a 21,5 miliardi di Euro. Alla stessa data, le risorse disponibili per investimenti, al netto delle disponibilità degli operatori pan-europei e captive, ammontavano a circa 8,1 miliardi di Euro March 5,

12 I partner dell aggregazione Gli investimenti del private equity e venture capital Nel corso del 2010 sono state registrate 292 nuove operazioni, distribuite su 226 società, per un controvalore pari a milioni di Euro registrando rispettivamente un incremento del 3% in termini di numero e un calo del - 6% in termini di valore rispetto al 2009). March 5,

13 I Fondi di Private Equity come partner dell aggregazione Limiti: la realizzazione di un capital gain a breve/medio termine La continuità attraverso i secondary buy-outs Essenziale il coinvolgimento del management nel capitale di rischio Il management (socio di minoranza) vende con il Fondo o resta con in nuovi soci ( secondary buy outs, compratori industriali, quotazione) Conflitti possibili con il management: ottica a breve / ottica a lungo termine Pochi accettano le piccole operazioni March 5,

14 I partner dell aggregazione: i gruppi paneuropei I gruppi industriali e di servizi con strategie paneuropee Gruppi di dimensioni medie o grandi, presenti in quasi tutti i settori. Hanno l obiettivo di coprire il mercato europeo mediante acquisizioni nei principali paesi. Progetti industriali più a lungo termine rispetto al Private Equity. La realizzazione di un capital gain non è l obiettivo primario. Le strategie sono già delineate: si richiede al cedente (eventualmente divenuto socio di minoranza) un ruolo più esecutivo che di leadership. March 5,

15 I partner dell aggregazione: i gruppi paneuropei Schema di creazione di piattaforma paneuropea con gruppo industriale Investitore Industriale Holding Società A Società B Società C = Soci di minoranza March 5,

16 Struttura di questo intervento Il problema dimensionale Operazioni di M&A nel settore Construction Support Services Un caso esemplare I partner nell aggregazione Acquisizioni e fusioni: la ricerca di complementarietà Conclusioni March 5,

17 Le acquisizioni: la ricerca di complementarietà L identificazione dell azienda da acquisire: complementarietà e sinergie Coinvolgere ed integrare i managers / soci di minoranza cedenti: essenziale nelle attività di servizi Condivisione del progetto strategico ed organizzativo e convergenza di interessi di tutti i partecipanti al progetto. Aspetti tecnici: occorrono esperienza specifica per gestire trattativa, due diligence, struttura dell operazione, documenti contrattuali, patti parasociali, finanziamento del progetto, aspetti fiscali March 5,

18 Le acquisizioni: la ricerca di complementarietà Tempi: da sei a dodici mesi La chimica tra le parti: gestire gli aspetti emotivi ed irrazionali L imprenditore che non comanda più si allontana: l importanza del secondo livello L integrazione post acquisizione:un lavoro paziente ed indispensabile March 5,

19 Le fusioni: la ricerca di complementarietà Complementarietà e sinergie restano l obiettivo: fondamentali il progetto e la selezione del partner. Fondere è meglio che acquisire laddove l elemento umano/ professionale è dominante. Rare tra aziende industriali/imprenditoriali, frequenti tra società professionali. Una leadership deve prevalere e dare il suo impulso all integrazione Aspetti tecnici: occorrono esperienza e competenza per effettuare trattativa, due diligence, struttura dell operazione, documenti contrattuali, patti parasociali, finanziamento del progetto, aspetti fiscali Tempi: da sei a dodici mesi. Poi il processo di integrazione March 5,

20 Le società di servizi professionali Le società di servizi professionali: particolarità e criticità Nelle fusioni ed acquisizioni gli aspetti umani ed organizzativi prevalgono su quelli finanziari Comunanza di intenti e di visione: dai vertici alla base Le prime operazioni di integrazione: le più ardue Il problema della leadership: persuasione, rispetto, esempio. Il managing partner: un professionista ed un manager Il processo di integrazione March 5,

21 Struttura di questo intervento Il problema dimensionale Operazioni di M&A nel settore Construction Support Services Un caso esemplare I partner nell aggregazione Acquisizioni e fusioni: la ricerca di complementarietà Conclusioni March 5,

22 Conclusioni:i processi aggregativi come scelta necessaria Venuto meno il localismo, il mercato e la concorrenza sono almeno su base europea Si prospetta un processo di riconversione di molti settori industriali e di servizi italiani La crescita per linee interne non è sufficiente a colmare il gap Acquisire, essere acquisiti o fondersi: le scelte obbligate I fondi sono disponibili se esistono buoni progetti e la volontà di gestirli March 5,

23 GRAZIE PER L ATTENZIONE! Contatti: Attilio Arietti arietti@mergers.it Via Senato, Milano Tel Fax Via XX Settembre, Torino Tel Fax March 5,