ETFplus il mercato italiano degli ETF ed ETC/ETN

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1 ETFplus il mercato italiano degli ETF ed ETC/ETN 1

2 Indice degli argomenti Evoluzione e struttura del mercato italiano degli ETF Overview del mercato ETFplus: i dati statistici Confronto nel panorama Europeo ETF come strumento di asset allocation La migrazione sulla piattaforma Millenium Il sito internet di Borsa Italiana per ETF ed ETC/ETN 2

3 Evoluzione e struttura del mercato italiano degli ETF 3

4 Evoluzione del mercato ETFplus Primo Primi ETF ETF su Primi quotati Primi indice di ETF su Primi ETF 600 ETF su Borsa ETF su materie indici di obbligazionari quotati Italiana bond prime credito short Primo ETF Nasce il sull indice mercato FTSE Mib ETFplus, con ETF, ETF Primo ETF su mercati emergenti (Hang Seng China) strutturati e ETC Quotazione su ETFplus dei primi ETC short e a leva 15 Marzo Record: contratti in una sola seduta 4

5 Il mercato ETFplus ETFplus è il mercato interamente dedicato alla negoziazione di ETF, ETF strutturati ed ETC/ETN (strumenti che, pur condividendo i medesimi meccanismi di funzionamento, presentano caratteristiche e peculiarità proprie). Al fine quindi di facilitare il risparmiatore nell attività di selezione degli strumenti che più si adattano al proprio profilo di rischio-rendimento e alle proprie aspettative, sono previsti tre segmenti. Segmento ETF indicizzati obbligazionari azionari Segmento ETF strutturati senza effetto leva con effetto leva Segmento ETC/ETN senza effetto leva con effetto leva Segmento ETF a gestione attiva obbligazionari azionari strutturati 5

6 Overview del mercato ETFplus: i dati statistici 6

7 ETF e ETC/ETN ammessi a quotazione 800 Totale nuovi strumenti quotati nel ETN ETC ETF STR ETF Fonte dati: Borsa Italiana, al 16 aprile

8 ETFplus - Emittenti di ETF ed ETC/ETN ETF N. Db x-trackers - Deutsche Bank 144 Lyxor Société Générale 126 ishares BlackRock 107 Amundi 73 CS ETF Credit Suisse 49 RBS Market Access 27 SPDR ETFs State Street 27 PowerShares Invesco 17 ETF Securities 16 UBS ETF 16 Ossiam 5 ETC N. ETF Securities 120 Deutsche Bank 24 Lyxor 4 RBS 1 ETN N. ETF Securities 12 Fonte dati: Borsa Italiana, al 16 aprile

9 ETFplus evoluzione degli scambi Contratti medi giornalieri Marzo 2012: Turnover medio giornaliero Marzo 2012: 259,5 mln N. di contratti medi giornalieri Controvalore medio giornaliero (mln ) set- 02 mar- 03 set- 03 mar- 04 set- 04 mar- 05 set- 05 mar- 06 set- 06 mar- 07 set- 07 mar- 08 set- 08 mar- 09 set- 09 mar- 10 set- 10 mar- 11 set- 11 mar- 12 Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 marzo

10 Segmento ETF: Controvalore degli scambi per asset class Anno 2011 : 71,45 mld Gennaio - Marzo 2012 : 14,42 mld 17,75% 0,84% 5,10% 61,28% 16,16% 0,85% 4,57% 62,02% 15,03% 16,40% Azionario Paesi sviluppati Obbligazionario Azionario Paesi Sviluppati Obbligazionario Azionario Paesi emergenti Azionario style Azionario Paesi Emergenti Azionario Style Altro Altro Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 marzo

11 Segmento ETF: Contratti realizzati per asset class Anno 2011: Gennaio - Marzo 2012: ,41% 1,06% 5,60% 64,39% 19,02% 1,14% 4,56% 65,71% 7,54% 9,57% Azionario Paesi sviluppati Azionario Paesi emergenti Altro Obbligazionario Azionario style Azionario Paesi sviluppati Azionario Paesi emergenti Altro Obbligazionario Azionario style Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 marzo

12 Segmento ETC/ETN: Controvalore degli scambi per asset class Anno 2011: 14,36 mld Gennaio Marzo 2012: 2,18 mln 4,35% 7,62% 2,34% 0,20% 4,23% 28,45% 2,57% 4,03% 0,27% 5,85% 4,94% 29,93% 52,81% 52,41% Energia Metalli preziosi Energia Metalli preziosi Metalli industriali Indici di commodities Metalli industriali Indici di commodities Bestiame Prodotti agricoli Bestiame Prodotti agricoli Strategie su Valute Strategie su Valute Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 marzo

13 Segmento ETC/ETN: Contratti realizzati per asset class Anno 2011: Gennaio - Marzo 2012: ,37% 2,95% 15,23% 2,52% 36,93% 3,86% 1,50% 9,32% 0,19%3,34% 52,04% 5,68% 36,31% 29,75% Energia Metalli industriali Bestiame Strategie su Valute Metalli preziosi Indici di commodities Prodotti agricoli Indici di commodities Metalli preziosi Prodotti agricoli Strategie su Valute Energia Metalli industriali Bestiame Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 marzo

14 Storico AUM ETF per classi d investimento (in mld ) 20 17,67 Marzo 2012: 18, , ,47 1,24 mld - 6,81% 0,43 mld - 2,37% 14 3,86 mld - 21,26% ,63 10,06 10,23 5,37 mld - 29,59% ,64 3,98 7,25 mld - 39,97% Azionario Paesi Sviluppati Obbligazionario Azionario Paesi Emergenti Style Altro Fonte dati: Borsa Italiana e Monte Titoli, al 30 marzo

15 ETF AUM in Monte Titoli net flow vs effetto prezzo Mln Net flow Price effect Variazione complessiva AUM Fonte dati: Borsa Italiana e Monte Titoli, al 30 marzo

16 Storico AUM ETC per classi d investimento (in mld ) 2,5 2,12 2,20 Marzo 2012: 2,13 2 1,69 1,93 1,72% 0,21% 5,01% 4,24% 1,5 1,05 65,08% 1 0,5 0,28 0, ,45% 0 dic-08 giu-09 dic-09 giu-10 dic-10 giu-11 dic-11 6,29% Indice di Materie Prime Energia Metalli Preziosi Metalli Industriali Prodotti Agricoli Bestiame ETN - Strategie su valute Fonte dati: Borsa Italiana e Monte Titoli, al 30 marzo

17 ETF Evoluzione spread medio* per controvalore contratti (size 1 e Euro) mar-12 giu-09-0,40% lug-09 ago-09 0,18% (1 ) e 0,20% ( ) feb-12 set-09 gen-12 0,30% ott-09 dic-11 nov-09 nov-11 0,20% dic-09 ott-11 0,10% gen-10 set-11 feb-10 ago-11 0,00% mar-10 lug-11 apr-10 giu-11 mag-10 mag-11 giu-10 1 Euro apr-11 lug-10 mar-11 ago Euro feb-11 gen-11 dic-10 ott-10 nov-10 set-10 Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 marzo 2012 *Media ponderata sulla base degli Asset Under Management in Italia (fonte Monte Titoli) 17

18 ETFplus: liquidità La liquidità di un ETF deriva dalla liquidità delle componenti dell indice benchmark di riferimento Da tenere in considerazione sono anche gli orari e la valuta di negoziazione del mercato di riferimento Specialista: per ogni ETF o ETC quotato Borsa richiede la presenza obbligatoria di un operatore Specialista che si impegni a inviare proposte di negoziazione in acquisto e in vendita per un quantitativo minimo e uno spread massimo stabiliti da Borsa Liquidity Provider: per ogni ETF o ETC Borsa accetta la presenza di uno o più Liquidity Providers che su base volontaria sostengono la liquidità di specifici strumenti 18

19 ETFplus intermediari aderenti 33 domestici 46 internazionali UK 25 1 SP e 5 LP Svezia - 1 Irlanda 2 1 SP e 2 LP Olanda 7 3 SP e 4 LP Germania 5 3 SP e 2 LP Austria - 1 Francia 5 2 SP e 1 LP Spagna - 1 Italia 33 1 SP e 2 LP Fonte dati: Borsa Italiana, al 30 marzo

20 commissioni totali annue (TER) TER Total Expense Ratio Espresso in termini percentuali rappresenta il costo dell ETF e viene applicato direttamente al fondo, il cui NAV viene decurtato quotidianamente del rateo di costi maturato Fondi obbligazionari Fondi azionari ETF obbligazionari 0,21% 0,99% 1,86% E basso perché non deve remunerare una gestione attiva ETF azionari 0,48% Può venire ulteriormente ridotto se l ETF prevede ricavi da prestito titoli Totale ETF 0,40% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% Dati ETF, fonte: Borsa Italiana (media ponderata su AUM in Monte Titoli) al 30 marzo 2012 Dati fondi Europei, fonte: ETF Landscape Industry Highlights May

21 Confronto nel panorama Europeo 21

22 17,35% London Stock Exchange Group quota di mercato per contratti conclusi 8,07% 8,14% 4,07% Fonte dati: FESE and LSEG 4,11% 18,57% 39,69% Deutsche Boerse LSEG Euronext OMX SIX Oslo Bors Altri N. di contratti medi giornalieri Gen Mar 12 Borsa N. contratti Borsa Italiana* Deutsche Boerse NYSE Euronext London Stock Ex.* SIX OMX Oslo Børs Altri** Totale *Comprensivo dei contratti su ETC/ETN **Athens Exchange, Irish Stock Exchange, Boerse Stuttgart, CEESEG - Ljubljana Stock Exchange e CEESEG Vienna, Istanbul Stock Exchange 22

23 London Stock Exchange Group quota di mercato per controvalore Media giornaliera controvalore Gen Mar 12 15,09% 3,72% 11,90% Borsa in mln di Deutsche Boerse 575 London Stock Ex.* 256 Borsa Italiana 255 NYSE Euronext 252 SIX 199 OMX 62 Oslo Børs 30 Altri** 42 Totale *Comprensivo del controvalore su ETC/ETN **Athens Exchange, Irish Stock Exchange, BME (Spanish Exchange), Boerse Stuttgart, CEESEG - Ljubljana Stock Exchange, CEESEG Vienna, Istanbul Stock Exchange Fonte dati: FESE and LSEG 1,79% 2,55% 30,57% 34,38% Deutsche Boerse LSEG Euronext OMX SIX Oslo Bors Altri 23

24 Borse Europee: posizionamento contratti-turnover Dimensione media dei contratti Gen Mar 12 Contratti (n ) Oslo Børs OMX NYSE Euronext SIX Borsa Italiana London Stock Ex. Deutsche Boerse Turnover (mln ) Fonte dati: FESE, Borsa Italiana, London Stock Exchange Borsa Deutsche Boerse London Stock Ex SIX NYSE Euronext Borsa Italiana OMX Oslo Børs Totale La dimensione delle bolle è proporzionale alla dimensione media dei contratti 24

25 ETF come strumento di asset allocation 25

26 L utilizzo degli ETF Dalla ricerca condotta dall Edhec emerge che gli ETF sono utilizzati per: 70% esposizione broad al mercato 56,6% buy and hold investments 54,9% short-term / dynamic investments 52% esposizione a sotto-segmenti del mercato 50,3% tactical bets (satellite) Sviluppi futuri : esposizione a nuove asset class strumento di ottimizzazione di portafoglio (*) strumento di copertura e risk management (*) Fonte dati: The EDHEC European Survey 2011 March 2012 * Dato in crescita rispetto a quanto rilevato nelle precedenti ricerche 26

27 Accesso alle asset class Broad equity index Mercati emergenti Mercati Frontier Settori Stili / aree tematiche Titoli Stato Paesi sviluppati Corporate paesi sviluppati Titoli Stati emergenti High yield altro Materie prime Tassi di cambio Indici di credito Volatilità 27

28 Tipologia di esposizione alle asset class Cap. weighted (azionario) Indici fondamentali Indici equally weighted Indici minimum variance Outstanding (titoli Stato) Indici su singoli Paesi Indici basati sul GPD Indici segmentati per rating Produzione (materie prime) Utilizzo di materie prime Improvement del rolling 28

29 ETP ETF ETN ETC 29

30 ETC: cosa sono? ETF ETC Replica passiva indice Passiva Passiva Negoziazione in Borsa Real time Real time Commissioni in/out/performance NO NO Commissioni di gestione Si Si Acquisto tramite banca, sim, online Si Si Normativa Europea di riferimento UCITS IV Direttiva Prospetti Emittente Fondo o Sicav Società veicolo (SPV) 30

31 ETC: cosa sono? Diversificazione Segregazione patrimoniale tra comparti Inattaccabilità da creditori diversi dal portatore Limitazione rischio controparte swap Collaterale a garanzia Tassazione ETF Obbligatoria (da UCITS) Obbligatoria (da UCITS) Obbligatoria (da UCITS) Obbligatoria (da UCITS) Solo per Swap based funded Propria degli ETF (Italia) ETC Non richiesta (possono replicare singolo sottostante) Contrattuale o legge cartolarizzazione Contrattuale o legge cartolarizzazione Non obbligatoria ma possibile Non obbligatorio ma possibile Strumenti finanziari 31

32 ETFplus La migrazione sulla piattaforma Millenium 32

33 Evoluzione del mercato ETFplus 2002 Aprile 2007 novembre 2007 Quotazione 1 Gestione ETF sulla della Migrazione Migrazione piattaforma piattaforma sulla sulla Affari gestita Affari passa a piattaforma piattaforma Millenium da SIA Borsa Italiana TradElect Quotazione 1 ETF nel segmento MTF dell MTA Nasce il mercato ETFplus giugno 2009 Estate anniversario degli ETF in Italia 33

34 Piattaforma di trading Millennium - caratteristiche Millennium è il risultato della volontà di dotare il Gruppo London Stock Exchange di nuova piattaforma di trading performante e flessibile. E stata sviluppata dalla Millenium IT, software house acquisita nel 2009 dal London Stock Exchange Group. Alta capacità e ridotta latency gestione di migliaia di messaggi al secondo con una latency interna inferiore al millisecondo; Alta affidabilità - 2 matching engines e 4 partizioni di mercato (MTA / ETFplus / MOT & SEDEX / TAH); Maggiore flessibilità Sviluppata e gestita dalla Millennium IT (100% controllata dal LSEG); Nuovo modello di servizio Matching engine localizzate a Milano. Mantenimento del modello di mercato esistente con introduzione di nuove funzionalità in risposta alle esigenze manifestate dai partecipanti al mercato. 34

35 ETFplus migrazione Millennium Cosa non cambierà: Microstruttura del mercato: Tipologia: Order driven Ordinamento proposte di negoziazione: priorità prezzo/tempo Lotto minimo: 1 azione/quota Limiti max variazione dei prezzi> Obbligatorietà dello specialista Quali saranno le novità: Introduzione dell asta di chiusura Modalità di calcolo del prezzo di riferimento Introduzione dei Cross Orders e Block Trades Modifiche ai parametri di validità degli ordini 35

36 Introduzione dell asta di chiusura Negoziazione continua Asta di chiusura Simile all asta di chiusura dell MTA; Presenza obbligatoria dell operatore specialista; Sono inseribili ordini solo con limite di prezzo; Possono essere utilizzati ordini con parametro GFA e ATC; Controllo del limite di variazione del prezzo di chiusura rispetto al prezzo statico; Controllo del prezzo delle proposte rispetto al prezzo statico; Chiusura random nell ultimo minuto

37 ETFplus - asta di chiusura Dalla negoziazione continua all asta di chiusura: gestione ordini Ordine GFA e ATC Ordine inserito nella continua Ordine inserito in asta Negoziazione continua Asta di chiusura Sospensione delle negoziazioni negli ultimi due minuti della continua Negoziazione continua Asta di chiusura Sospensione 37

38 ETFplus - asta di chiusura Le fasi dell asta di chiusura: nella fase di pre-asta si inseriscono (e possono essere modificate e cancellate) le proposte di negoziazione e viene calcolato in tempo reale il prezzo teorico d asta; nella fase di validazione si valida il prezzo teorico di asta e viene di conseguenza determinato il prezzo di asta; nella fase di asta (conclusione dei contratti): si concludono i contratti al prezzo di asta tramite l abbinamento delle proposte di negoziazione compatibili. Pre-asta Validazione conclusione dei contratti Regola 1 Regola 2 Regola 3 Regola 4 Massimizzazione quantità Minimizzazione surplus Pressione di mercato Confronto con il prezzo statico 38

39 ETFplus - asta di chiusura Asta di volatilità Nel caso in cui il prezzo teorico d asta di chiusura superi il limite massimo di variazione rispetto al prezzo statico (nel qual caso il prezzo teorico non viene validato), sarà attivata un ulteriore asta di volatilità di cinque minuti (più un intervallo variabile della durata massima di un minuto, determinato dal sistema di negoziazione in modo casuale) attivabile una sola volta. Pre-asta di chiusura Validazione conclusione dei contratti Pre-asta di volatilità Validazione conclusione dei contratti min. 1 min. 39

40 ETFplus determinazione del prezzo di riferimento Con la migrazione il prezzo di riferimento sarà infatti pari: 4 al prezzo di asta di chiusura; qualora non sia possibile determinare il prezzo dell asta di chiusura, il prezzo di riferimento è posto pari a un numero significativo di migliori proposte in acquisto e in vendita presenti sul book durante la fase di negoziazione continua, tenendo in maggior conto le più recenti; qualora non sia possibile determinare il prezzo di riferimento sulla base del precedente punto, il prezzo di riferimento è pari a numero significativo di migliori proposte in acquisto presenti sul book durante la fase di negoziazione continua, tenendo in maggior conto le più recenti; qualora non sia possibile determinare il prezzo di riferimento sulla base del punto 3, il prezzo di riferimento è pari al prezzo di riferimento del giorno precedente. Negoziazione continua Asta di chiusura

41 Nuove tipologie di ordini Cross e BTF Con il termine Cross/Block Trade Facility (Cross/BTF) s identifica una particolare tipologia di proposta attraverso la quale è possibile eseguire ordini di acquisto e vendita, i cui termini siano già stati definiti tra due soggetti e solo tra questi due vengono eseguiti. Sono proposte finalizzate, quindi, alla conclusione di contratti in cui le controparti sono predeterminate (committed Cross/BTF), o in cui la controparte sia costituita dallo stesso operatore che ha immesso la proposta (internal Cross/BTF). Prezzo dell ordine Dimensione Internal Interbank / Committed CROSS ORDERS Prezzo compreso nel best bid-ask, estremi inclusi Nessuna Prop vs Terzi Terzi vs Terzi Prop vs Terzi Terzi vs Terzi Prop vs Prop BLOCK TRADE FACILITY Bid - % / Ask +% (% definito a livello di segmento) Dimensione minima in funziona dell EMS (a livello di strumento) Prop vs Terzi Terzi vs Terzi Prop vs Terzi Terzi vs Terzi Prop vs Prop 41

42 ETFplus Cross e BTF BUY bid 1 -ask ,925 0,95 0,975 0,98 1,00 1,01 1,0302 1,0352 1,0605 1,0857 SELL Ordini normali Cross Orders BTF Orders BUY SELL bid 1 -ask ,925 0,95 0,975 0,98 1,00 1,01 1,0302 1,0352 1,0605 1,0857 ETF obbligazionari ± 2% ETF azionari e ETF strutturati senza leva ± 2,5% ETF strutturati con leva ed ETC/ETN senza leva ± 5% ETC/ETN con leva ± 7,5% La quantità oggetto del contratto deve essere uguale o maggiore a 4*EMS; e 42

43 Ordini: altre piccole modifiche Con la migrazione sulla piattaforma Milleniun saranno apportate piccole modifiche ad alcune tipologie di proposte e/o parametri di validità: Il parametro valida fino a cancellazione, che sulla piattaforma TradElect identificava un ordine persistente valido per 30 giorni, non potrà più essere utilizzato, in alternativa sarà possibile inserire ordini con la modalità di esecuzione valida fino a data la cui durata massima è fissata in 30 giorni (con la possibilità di fissare un termine inferiore). Per gli ordini con modalità valida fino a data non sarà più prevista la possibilità di indicare l ora e il minuto di scadenza. Questi ordini verranno perciò cancellati alla chiusura dell ultimo giorno di validità. Gli ordini GTT (Good Till Time) consentiranno l inserimento, all interno della seduta corrente di negoziazione, di proposte di negoziazione che sono automaticamente cancellate all ora, minuto e secondo desiderato. 43

44 Il sito internet di Borsa Italiana per ETF ed ETC/ETN 44

45 Il sito internet 45

46 Il sito internet 46

47 Il sito internet 47

48 ETFs Listing Italy Borsa Italiana Piazza Affari, Milano La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Borsa Italiana S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Borsa Italiana non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. I marchi Borsa Italiana, ETFplus, IDEM, MOT, MTA, STAR, SeDeX, MIB, IDEX, BIt Club, Academy, MiniFIB, DDM, EuroMOT, Market Connect, NIS, Borsa Virtuale, ExtraMOT, MIV, Bit Systems, Piazza Affari Gestione e Servizi, Palazzo Mezzanotte Congress and Training Centre, PAGS nonché il marchio figurativo costituito da tre losanghe in obliquo sono di proprietà di Borsa Italiana S.p.A.Il marchio FTSE è di proprietà di London Stock Exhange plc e di Financial Times Limited ed è utilizzato da FTSE International Limited sotto licenza. Il marchio London Stock Exchange ed il relativo logo, nonché il marchio AIM sono di proprietà di London Stock Exchange plc. I suddetti marchi, nonché gli ulteriori marchi di proprietà del London Stock Exchange Group, non possono essere utilizzati senza il preventivo consenso scritto della società del Gruppo proprietaria del marchio. La società Borsa Italiana e le società dalla stessa controllate sono sottoposte all'attività di direzione e coordinamento di London Stock Exchange Group Holdings (Italy) Ltd Italian branch. Il Gruppo promuove e offre i servizi Post Negoziazione prestati da Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. e da Monte Titoli S.p.A., secondo modalità eque, trasparenti e non discriminatorie e sulla base di criteri e procedure che assicurano l'interoperabilità, la sicurezza e la parità di trattamento tra infrastrutture di mercato, a tutti i soggetti che ne facciano domanda e siano a ciò qualificati in base alle norme nazionali e comunitarie e alle regole vigenti nonché alle determinazioni delle competenti Autorità. Aprile 2012 Borsa Italiana SpA Tutti i diritti sono riservati 48