Italian Packaging Machinery Manufacturers Association FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS
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- Agnella Pavone
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1 UCIMA Italian Packaging Machinery Manufacturers Association 4 th EDITION year 2017 FINANCIAL STATEMENT ANALYSIS EUROPEAN PACKAGING MACHINERY COMPANIES - OVER 25 MLN. EURO TURNOVER - UCIMA/MECS - Machinery Economic Studies MECS Machinery Economic Studies
2 Data collection and processing: UCIMA Research Department - studi@ucima.it - MECS (Machinery Economic Studies) - info@mec-studies.com - Sent for print: June 2017 The present research was produced by S.A.L.A. srl on behalf of UCIMA/MECS The present report includes contributions by Luca Baraldi (UCIMA/MECS) and Salvatore Curatolo (University of Parma). Entire contents Copyright UCIMA/MECS/ S.A.L.A. srl All right reserved. Financial Statements source: Orbis - Bureau van Dijk UCIMA Italian Packaging Machinery Manufacturers Association MECS Machinery Economic Studies
3 CONTENTS INTRODUCTION... Pag. 10 PART. 1 1.A QUESTIONI METODOLOGICHE 1.A METHODOLOGICAL ISSUES... Pag B CASI ANOMALI E NUMEROSITÀ CAMPIONARIA 1.B TREATMENT OF OUTLIERS AND SAMPLE SIZE... Pag COUNTRY AGGREGATES & BREAKDOWN BY CLIENT SECTOR: ITALIA / ITALY... Pag. 20 GERMANIA / GERMANY... Pag. 22 ANALISI COMPARATA ITALIA/GERMANIA/ ITALY/GERMANY COMPARATIVE ANALYSIS... Pag. 23 ANALISI COMPARATA SETTORE CLIENTE PREVALENTE/ COMPARATIVE ANALYSIS BY MAIN CLIENT SECTOR... Pag CLUSTER ANALYSIS: CLUSTER ANALYSIS... Pag. 42 CLUSTER AA...Pag. 50 CLUSTER A...Pag. 51 CLUSTER AB...Pag. 52 CLUSTER B...Pag. 53 CLUSTER C...Pag. 54 PART. 2 COMPANIES, FINANCIAL STATEMENT'S ANALYSIS: A.C.M.I. SPA... Pag. 74 ACMA SPA... Pag. 76 AETNA GROUP HOLDING SPA... Pag. 78 ALL GLASS SRL... Pag. 80 ANTARES VISION SRL... Pag. 82 ARCA ETICHETTE SPA... Pag. 84 AROL SPA... Pag. 86 ATLANTIC ZEISER GMBH... Pag. 88 AUTOMATED PACKAGING SYSTEMS LTD... Pag. 90 B.V. MACHINEFABRIEK HOUDIJK... Pag. 92 BARRY-WEHMILLER CONTAINER SYSTEMS... Pag. 94 BEUMER GMBH & CO. KG... Pag. 96
4 BIANCO SPA... Pag. 98 BLUHM SYSTEME GMBH... Pag. 100 BOSCH PACKAGING TECHNOLOGY B.V... Pag. 102 BOSCH PACKAGING TECHNOLOGY LTD... Pag. 104 BREVETTI C.E.A. SPA... Pag. 106 BUHLER HOLDING AG... Pag. 108 C.M.C. SRL... Pag. 110 CABINPLANT A/S... Pag. 112 CAMA 1 SPA... Pag. 114 CARLE & MONTANARI-OPM SPA... Pag. 116 CAVANNA SPA... Pag. 118 CERMEX... Pag. 120 CERMEX NEWTEC... Pag. 122 CFT SPA... Pag. 124 CLEVERTECH SPA... Pag. 126 CO.MAC. SRL... Pag. 128 COESIA... Pag. 130 CONCETTI SPA... Pag. 132 COPERION GMBH... Pag. 134 CT PACK SRL... Pag. 136 CURTI-COSTRUZIONI MECCANICHE SPA... Pag. 138 DECAPAC... Pag. 140 DELLA TOFFOLA SPA... Pag. 142 DS SMITH PACKAGING DEUTSCHLAND... Pag. 144 ECOLEAN AKTIEBOLAG... Pag. 146 ELECSTER OYJ... Pag. 148 ELETTRIC 80 SPA... Pag. 150 EMMETI SPA... Pag. 152 ERCA... Pag. 154 EUROSICMA SPA... Pag. 156 F.N.C. SPA... Pag. 158 FABIO PERINI SPA... Pag. 160 FAMECCANICA.DATA SPA... Pag. 162 FLEXLINK AB... Pag. 164 FLSMIDTH VENTOMATIC SPA... Pag. 166 FOCKE & CO. (GMBH & CO. KG)... Pag. 168 FUJI SEAL EUROPE B.V... Pag. 170 G.MONDINI SPA... Pag. 172 GAI SPA... Pag. 174 GEA PROCOMAC SPA... Pag. 176 GEBO PACKAGING SOLUTIONS FRANCE.. Pag. 178 GERHARD SCHUBERT GMBH... Pag. 180 GIMA SPA... Pag. 182 GIMA TT SPA... Pag. 184 GOGLIO SPA... Pag. 186 GRAM EQUIPMENT A/S... Pag. 188 GRUPPO BERTOLASO SPA... Pag. 190 GRUPPO FABBRI VIGNOLA SPA... Pag. 192 GUALA PACK SPA... Pag. 194 HALOILA OY... Pag. 196 HARRO HOEFLIGER GMBH... Pag. 198 HAVER & BOECKER OHG... Pag. 200 HEINO ILSEMANN GMBH... Pag. 202 HEINRICH KUPER GMBH & CO. KG... Pag. 204 HOLOPACK VERPACKUNGSTECHNIK... Pag. 206 ICA SPA... Pag. 208 ILAPAK ITALIA SPA... Pag. 210 IMA SPA... Pag. 212 INDAG GMBH... Pag. 214 IPI SRL... Pag. 216 ISHIDA EUROPE LTD... Pag. 218 IWK-VERPACKUNGSTECHNIK GMBH... Pag. 220 JBT FOOD & DAIRY SYSTEMS B.V... Pag. 222 JOHN BEAN TECHNOLOGIES SPA... Pag. 224
5 THE BIGGEST EUROPEAN PACKAGING MACHINERY COMPANIES JORGENSEN ENGINEERING A/S... Pag. 226 KEN HYGIENE SYSTEMS A/S... Pag. 228 KOCHER-PLASTIK GMBH... Pag. 230 KOSAN CRISPLANT A/S... Pag. 232 KOSME SRL... Pag. 234 KRONES AG... Pag. 236 LAMBERT ENGINEERING LTD... Pag. 238 LUYKX PACKAGING INTERNATIONAL SRL... Pag. 240 MACSA ID SA... Pag. 242 MARCHESINI GROUP SPA... Pag. 244 MARFLEX - M.J. MAILLIS POLAND SP. Z O.O..Pag. 246 MARIANI SRL... Pag. 248 MATCON LTD... Pag. 250 MBF SPA... Pag. 252 MECAPACK... Pag. 254 MESPACK SL... Pag. 256 MESSERSI' PACKAGING SRL... Pag. 258 MG2 - SRL... Pag. 260 MOLINS PUBLIC LTD COMPANY... Pag. 262 MOSCA GMBH... Pag. 264 MULTIVAC SEPP HAGGENMUELLER SE & CO.Pag. 266 MULTIVAC U.K. LTD... Pag. 268 NERI SPA... Pag. 270 OCME SRL... Pag. 272 OFFICINA MECCANICA SESTESE SPA... Pag. 274 OMRON ELECTRONICS SPA... Pag. 276 OPEM SPA... Pag. 278 OPTIMA-MASCHINENFABRIK GMBH... Pag. 280 P.E. LABELLERS SPA... Pag. 282 P.F.M. SPA... Pag. 284 PAC TECH GMBH... Pag. 286 PAGO ETIKETTIERSYSTEME GMBH... Pag. 288 PATTYN PACKING LINES... Pag. 290 PAVAN SPA... Pag. 292 PESTER PAC AUTOMATION GMBH... Pag. 294 PIBER GROUP SRL... Pag. 296 PLF INTERNATIONAL LTD... Pag. 298 PROSEAL UK LTD... Pag. 300 RAPAK GMBH... Pag. 302 ROMACO PHARMATECHNIK GMBH... Pag. 304 ROMACO SRL... Pag. 306 ROMMELAG... Pag. 308 RONCHI MARIO SPA... Pag. 310 S.I.P.A. SPA... Pag. 312 SACMI FILLING SPA... Pag. 314 SACMI PACKAGING SPA... Pag. 316 SACMI VERONA SPA... Pag. 318 SARONG SPA... Pag. 320 SASIB SPA... Pag. 322 SAVOYE... Pag. 324 SELO HOLDING B.V... Pag. 326 SERAC... Pag. 328 SIAT SPA... Pag. 330 SIDEL BLOWING & SERVICES... Pag. 332 SIDEL SPA... Pag. 334 SIPAC SPA... Pag. 336 SIRAGA... Pag. 338 SMIGROUP SPA... Pag. 340 SOMIC GMBH & CO. KG... Pag. 342 SORMA SPA... Pag. 344 STERILINE SRL... Pag. 346 SYNERLINK... Pag. 348 TALLERES DAUMAR SL... Pag. 350 TART, S.R.O... Pag. 352 TAVIL IND SA... Pag. 354 TECMA PACK... Pag. 356 TECNO PACK SPA... Pag. 358 TETRA PAK PACKAGING SOLUTIONS SPA... Pag. 360 THEEGARTEN PACTEC GMBH & CO. KG... Pag. 362 TISSUE MACHINERY COMPANY SPA... Pag. 364 TMCI PADOVAN SPA... Pag. 366 TMG IMPIANTI SPA... Pag. 368
6 CONTENTS TREPKO A/S... Pag. 370 UHLMANN PAC-SYSTEME GMBH... Pag. 372 UNITEC SPA... Pag. 374 UNIVERSAL PACK SRL... Pag. 376 VOLPAK SA... Pag. 378 WEBER MARKING SYSTEMS GMBH... Pag. 380 WECKERLE GMBH... Pag. 382 ZAHORANSKY AG... Pag. 384 ZANICHELLI MECCANICA SPA... Pag. 386 ZECCHETTI SRL... Pag. 388 PART. 3 RANKINGS: Operating revenue (Turnover)... Pag. 392 Number of employees... Pag. 393 Cash Flow... Pag. 395 ROE... Pag. 396 ROI... Pag. 398 ROS... Pag. 399 ROA... Pag. 401 Equity Ratio... Pag. 402 Gearing... Pag. 404 Added Value Margin... Pag. 405 EBITDA %... Pag. 407 EBIT %... Pag. 408 Profit/Loss %... Pag. 410 MORE Rating - Probabilty of default... Pag. 411 CRIF Rating - Financial stability... Pag. 413 UCIMA Average multi-dimensional ranking... Pag. 416 APPENDIX CRITERI DI COSTRUZIONE RANKING MULTIDIMENSIONALE UCIMA UCIMA MULTIDIMENSIONAL RANKING COMPUTATION CRITERIA...Pag. 422 GLOSSARIO DI INDICI E RAPPORTI INDEX AND RATIO GLOSSARY...Pag. 423
7 INTRODUCTION Questo Rapporto fornisce un sistema completo di valutazione della performance per un campione di produttori europei di macchinari per il packaging, ivi incluse le analisi cluster e di benchmarking. Esso costituisce la prima parte di un più ampio insieme di prodotti per l analisi dei dati forniti dal Centro Studi UCIMA: gli altri prodotti sono le previsioni di vendita delle macchine packaging a livello globale "Il Cubo- Macchine Packaging. Previsioni di vendita " e le analisi specifiche on-demand sulle performance e sulla salute finanziaria di specifici portafogli di clienti/fornitori/concorrenti di interesse per le singole aziende. Tutti questi prodotti hanno in comune l obiettivo di fornire ad imprenditori e manager (di imprese italiane o straniere), a studiosi ed analisti di settore uno strumento per una più profonda comprensione delle principali caratteristiche e dinamiche del settore e dei suoi principali attori. Esso rappresenta inoltre un potente strumento integrato di dati strutturati destinato ad accompagnare ed aiutare imprenditori e manager nella elaborazione delle migliori strategie produttive e commerciali a livello di impresa o gruppo. Il presente rapporto da al lettore l opportunità di valutare le performance economiche delle imprese del settore sia in Italia che nei paesi o gruppi di paesi dove può essere rinvenuta una significativa presenza di produttori di macchinari per il packaging. La restante parte del Rapporto è organizzata nel modo seguente: La PARTE PRIMA contiene le analisi aggregate e si compone di tre sezioni distinte: La prima sezione presenta una breve discussione degli aspetti metodologici (1.A) e statistici (1.B) che hanno accompagnato la realizzazione dell indagine. La seconda sezione fornisce una prima analisi dei risultati su base geografica. In questa fase l analisi è condotta raggruppando le imprese per singola area nazionale, ove sufficientemente numerose, o per macro area geografica laddove la numerosità delle imprese è risultata troppo esigua (dati medi aggregati per ITALIA, GERMANIA, AL- This report supplies a complete method for evaluating the performance of a sample of European producers of machinery for the packaging industry. Moreover a complete cluster and benchmarking analysis is supplied here. This is the first part of a broader suite of products for analysing data provided by the UCIMA Research Department: the other products are the international sales trends and the analyses tailored to customers needs ( specific customers/suppliers/competitors portfolio analyses requested on-demand). These products have in common the aim of providing entrepreneurs, managers of Italian and non-italian companies, scholars and sector analysts with a tool for greater understanding of the main characteristics and trends in the sector and its key players. It is also a powerful integrated tool containing organised data that will help entrepreneurs and managers draw up the best manufacturing and commercial strategies at a company or group level. It will enable readers to evaluate the economic performance of sector companies in Italy and in other countries or groups of countries where packaging machinery manufacturers have a significant presence. The rest of the Report is organised as follows: PART ONE serves as an introduction and consists of three separate sections. The first section briefly discusses the methodological (1.A) and statistical aspects (1.B) of the survey. The second section provides an initial analysis of the results on a geographical basis. At this stage the analysis is performed by grouping companies together by individual countries (if the number of companies is sufficiently large) or by larger geographical regions if the number of companies is too small (if the number of companies is sufficiently large) or by larger geographical regions if the number of companies is too small (aggregate average data are provided for ITALY, GERMANY, and the REST OF EUROPEAN COUNTRIES). This section examines the incidence of costs, outsourcing and manufacturing efficiency, in- 10. UCIMA - Financial Statement Analysis
8 TRI PAESI EUROPEI e per il complesso dei Principali Produttori Europei). In questa sezione si esaminano l incidenza dei costi, l'outsourcing e l'efficienza produttiva, i processi di investimento, la struttura patrimoniale e finanziaria nonchè i margini di redditività ad ogni livello gestionale ed in un ottica dinamica, confrontando gli ultimi tre anni di dati di bilancio e calcolando i rilevanti tassi di variazione. I principali aggregati geografici sono poi confrontati e commentati. La terza sezione presenta l analisi delle imprese aggregate per gruppi omogenei di performance secondo un approccio di analisi per cluster. L intento è quello di fornire una lettura dei dati e delle performance economico finanziarie che, prescindendo da classificazioni a priori, geografiche, settoriali o dimensionali, consenta un confronto più omogeneo fra produttori che, sebbene di nazionalità e dimensioni differenti, risultano accomunati da struttura, comportamento e risultati simili. In altri termini si privilegia il confronto tra modelli gestionali e di business delle imprese. Vengono ivi esaminate le variabili economiche, patrimoniali e finanziarie (compresi indici e ratios) più rilevanti nel differenziare le imprese in gruppi omogenei. In altri termini tali variabili costituiscono gli indicatori che, più di altri, fanno la differenza nel collocare un impresa in un gruppo (modello di business) caratterizzato da buona performance piuttosto che in un altro con difficoltà strutturali, economiche o gestionali. Infine, si presentano comparativamente i caratteri dei diversi modelli di business e si elencano le imprese tra loro simili, siano esse nazionali o estere. Nella PARTE SECONDA, si procede con l analisi delle singole imprese, esaminate e confrontate ciascuna con gli aggregati di riferimento descritti nella Parte Prima. In essa le imprese vengono analizzate attraverso l analisi di bilancio per indici di tipo standard condotta su dati di stato patrimoniale e di conto economico; in particolare ci si concentra sui seguenti: 1. struttura ed evoluzione recente dei risultati vestments and financial structure, as well as profit margins trends at all levels of operation. The last few years of financial statement data and the relevant variations are also calculated and compared. Finally, the main geographical regions are compared and commented on. The third section provides an analysis of companies grouped into homogeneous groups or clusters of performance based on a cluster analysis approach. The aim is to interpret economic and financial data and performance indicators independently of prior, geographical, sectoral or dimensional classifications, thereby allowing a more consistent comparison to be made with companies with similar results and levels of performance regardless of their size and nationality. In other words, direct comparisons can be made between companies management and business models. This section also examines the most important economic and financial variables (including indices and ratios) for differentiating companies into clusters, namely the indicators that more than others determine whether a company is to be placed in a strongly performing cluster (corresponding to a business model) or one experiencing structural, economic or management difficulties. Lastly, the characteristics of the various business models are compared and a list is provided of Italian and non-italian companies with similar characteristics. PART TWO analyses the individual companies, each of which is examined and compared with the reference groups described in Part One. In this section the companies are analysed through a standard index-based financial statement analysis using balance sheet and income statement data. In particular it focuses on the following: 1. structure and recent trends in the economic and financial results of the various management areas (e.g. production, its costs and the inventory cycle; personnel management; financial management; asset management, etc.); UCIMA - Financial Statement Analysis.11
9 THE BIGGEST EUROPEAN PACKAGING MACHINERY COMPANIES economico-finanziari delle diverse aree gestionali (es. Produzione, suoi costi e ciclo delle scorte; gestione del personale; gestione finanziaria; gestione dell attivo immobilizzato, ecc.); 2. struttura dei debiti e del capitale proprio; 3. principali indici di bilancio e rapporti economici; 4. processo di creazione del valore aggiunto, incluse le sue implicazioni in termini di onerosità e di grado di utilizzo degli impianti, di decisione aziendale sul confine tra make e buy (che a sua volta determina, come risultato, il grado di integrazione verticale dell impresa); 5. altri margini di profittabilità a diversi livelli nella catena di creazione del valore dell impresa; 6. indici di attenzione e di vulnerabilità finanziaria; 7. rating (da diverse fonti) della singola impresa, ciascuno contestualizzato nelle sue medie settoriali di riferimento. 8. presentazione grafica (con diagrammi RA- DAR) del grado di similarità di ciascuna impresa con il gruppo in cui essa è stata classificata nel corso della relativa analisi di cluster e benchmarking. I grafici radar presentano le caratteristiche delle imprese e dei cluster attraverso una sintesi basata sulle 6 variabili più interessanti. Nella PARTE TERZA le principali imprese europee produttrici di macchinari per il packaging sono state sottoposte a ulteriore classificazione (ranking multidimensionale) sulla base di un insieme dei 13 indicatori (11 indici di bilancio e 2 indicatori sintetici elaborati da società di rating), al fine di consentire al lettore di confrontare in modo immediato i risultati di ciascuna impresa con quelli dei concorrenti. Allo scopo di consentire un migliore confronto, si presentano anche due indicatori dimensionali. È stato inoltre deciso di adottare la media triennale degli indicatori prescelti al fine di fornire una indicazione più strutturale, o di medio periodo, dei processi gestionali. Ciò consente, in un settore caratterizzato da fluttuazioni annuali delle vendite anche significative, di fornire indicazioni di ranking più stabili e accurati per 2. structure of debt and equity capital; 3. main financial indices and economic ratios; 4. the added value creation process, including its implications in terms of costs and plant capacity utilisation and make-or-buy tradeoff corporate decisions (which in turn determine the company s degree of vertical integration); 5. other profitability margins at various levels in the company s chain of value; 6. alert and financial vulnerability indices; 7. ratings (from various sources) of individual companies, each placed within the context of sector averages; 8. graphical representation (using RADAR diagrams) of the degree of similarity between each company and the cluster it has been assigned to during the cluster and benchmarking analysis. The radar diagrams show the key characteristics of the companies and clusters based on the 6 most interesting variables. In PART THREE the main European ceramic machinery manufacturers are further classified according to a multidimensional ranking based on a system of 13 indicators (11 financial statement ratios and 2 rating agencies synthetic indicators). This will enable readers to make a direct comparison between a company s results and those of its competitors. In order to allow for a better comparison, 2 company size indicators are also presented. It was also decided to use three-year averages for the chosen indicators so as to obtain a more structural or medium-term picture. In a sector subject to significant annual sales fluctuations, this makes it possible to provide more stable and accurate rankings for each individual company. The criterion for constructing the multidimensional ranking proposed by UCIMA focused on 4 synthetic indices for company profitability (ROI, ROE, ROS and ROA), 4 indices for economic/ productive and management efficiency (Added Value margin, EBITDA margin, EBIT margin and Profit/Loss margin) and 3 indices for structure and financial solidity (Cash Flow margin, Equity ratio and Gearing). Although not directly, the 12. UCIMA - Financial Statement Analysis
10 INTRODUCTION ogni singola impresa. Il criterio di costruzione del ranking multidimensionale proposto da UCIMA ha, quindi, privilegiato la selezione di 4 indici sintetici riferiti alla redditività d impresa (ROI, ROE, ROS, ROA), 4 indici riferiti alla efficienza economico-produttiva e gestionale d impresa (Valore aggiunto/fatturato, EBITDA/fatturato, EBIT/fatturato, Utile-Perdita/fatturato) e 3 indici riferiti alla struttura e alla solidità finanziaria (Cash Flow/ fatturato, Indice di autonomia finanziaria, Gearing). Gli indicatori dimensionali, fatturato complessivo (operating turnover) e numero di dipendenti, seppur non direttamente impiegati nel ranking delle performance economiche, sono parimenti inseriti nel ranking multidimensionale. L impianto generale per la costruzione del ranking multidimensionale proposto dal Centro Studi UCIMA e i relativi risultati sono comunque confermati nell analisi per cluster. Ciò premesso il ranking finale proposto da UCIMA risulta composto come segue: Le imprese sono dapprima ordinate sulla base di un indice che tiene conto del posizionamento (ranking) ottenuto dall impresa su ogni singolo indicatore prescelto; Il ranking finale è quindi calcolato come media del posizionamento ottenuto sulle variabili selezionate. È bene osservare, tuttavia, che gli indicatori prescelti in coerenza con i risultati dell'analisi cluster attribuiscono un maggior peso alla redditività ed efficienza dei processi gestionali, rispetto, alla robustezza finanziaria ed alla struttura patrimoniale. dimensional indicators of operating turnover and number of employees were also included in the multidimensional ranking. The general approach to construction of the multidimensional ranking proposed by the UCIMA Research Department and the corresponding results were largely confirmed by the cluster analysis. The final ranking proposed by UCIMA is as shown below: the companies were first ranked on the basis of an index that takes account of the company s ranking for each chosen indicator; the final ranking was then calculated as an average of the rankings obtained for the selected variables. It should be noted however that the chosen indicators consistently with cluster analysis' results, assign greater weight to the profitability and efficiency of management processes than to financial strength and equity structure. The Appendix to this report includes a detailed glossary listing the indices and ratios used. 5 Il presente rapporto si completa con un elencoglossario dettagliato degli indici e ratio impiegati nel testo del rapporto stesso, presentato in Appendice. 5 UCIMA - Financial Statement Analysis.13
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