UBS Vitainvest Funds Fund Update al Giugno 2017

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1 Edizione Svizzera Dati a fine giugno 2017 UBS Vitainvest Funds Fund Update al Giugno 2017 Name: UBS (CH) Vitainvest - 12 World U ISIN: CH Contesto di mercato L'andamento dei mercati finanziari è stato decisamente positivo per tutto il secondo trimestre. In aprile, le quotazioni di azioni e obbligazioni sono salite su tutta la linea, e anche a maggio gli investitori hanno beneficiato di condizioni generalmente favorevoli. All'inizio di maggio, la vittoria di Emmanuel Macron nelle elezioni presidenziali francesi ha ricevuto un'accoglienza favorevole da parte di tutti i mercati. Inoltre, i mercati azionari hanno potuto far leva sulla costante ripresa economica in Europa. Il quadro che si è presentato agli investitori a giugno aveva ben altre tinte. I titoli di stato di vari paesi hanno subito la pressione legata ai comunicati delle banche centrali che prospettavano una possibile fine della politica monetaria accomodante. Le obbligazioni svizzere di buona qualità non vi si sono potute sottrarre. Sui mercati azionari, l'andamento a giugno è stato variabile. Mentre le blue chip US, le azioni giapponesi e i titoli dei paesi in via di sviluppo sono saliti, sui mercati europei e anche su quello svizzero si sono registrate perdite nette. Commento del gestore sulla performance Nel secondo trimestre tutti i fondi Vitainvest hanno ottenuto una performance positiva per via delle buone condizioni di mercato ad aprile e maggio. Il risultato è stato direttamente proporzionale alla quota azionaria. La gamma va dal +0,1% per UBS (CH) Vitainvest - 12 World fino al +3,5% per UBS (CH) Vitainvest - 75 Swiss. Comparati ai fondi con la stessa strategia, le versioni svizzere hanno fatto di meglio rispetto ai fondi "world", sempre più orientati a titoli globali. La ragione è la performance forte delle azioni svizzere rispetto ad altri mercati azionari (SPI: +5,1%). Rendimento (base CHF, al netto delle commissioni) 1 Indicizzato in funzione dei dati di fine mese Performance del fondo indicizzato al netto delle commissioni (scala di sinistra) Performance annua del fondo in % al netto delle commissioni (scala di destra) in % YTD 2 giu anni Ø p.a. 5 anni Fondo (CHF) Questi dati si riferiscono al passato. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote e degli eventuali oneri fiscali. Fonte per tutti i dati e i grafici (dove non indicato diversamente): UBS Asset Management. 2 YTD: year-to-date (da inizio anno a oggi) Avvertimenti Nel quadro del 2 pilastro e del pilastro 3a non è possibile effettuare acquisti e vendite via ebanking. Gli investimenti nel deposito titoli UBS e nel deposito UBS Previdenza libera 3b non sono agevolati dal profilo fiscale. "Preferiamo le azioni della zona euro, poiché i dati economici sono convincenti e i rischi politici si sono ridotti." Vincent Duval, Portfolio Manager Vitainvest Funds 1/2

2 Strategia d'investimento attuale Nella componente azionaria manteniamo, come fino ad ora, un sovrappeso in titoli della zona euro rispetto alle azioni globali. L'impeto dei mercati US è venuto meno e i dubbi concernenti l'attuazione della politica economica del presidente Donald Trump potrebbero condurre a correzioni di corso. Nella zona euro, invece, i dati economici sono positivi e si sono ridotti i rischi di carattere politico. Nella componente obbligazionaria preferiamo i corporate bond globali a discapito dei titoli in franchi svizzeri. Continuiamo a mantenere la duration corta in CHF perché gli interessi in CHF sono correlati agli interessi globali e l'andamento economico previsto negli Stati Uniti sembra prospettare un aumento dei tassi negli Stati Uniti. Importanti modifiche alla strategia negli ultimi tre mesi Aprile 2017 Acquisto di azioni europee a discapito delle azioni US, profitti in obbligazioni protette dall'inflazione a favore di obbligazioni globali nonché lieve estensione della duration in franchi svizzeri. Nelle strategie world, inoltre, è stato comprato un 1% di yen a scapito dell'euro. Maggio 2017 Acquisto 1% euro a scapito del dollaro US nelle strategie world, acquisto di banche europee a discapito delle azioni a grande capitalizzazione, presa di profitto e chiusura del sovrappeso in azioni svizzere. Juin 2017 Acquisto del 2% di dollari US a scapito dei franchi svizzeri nelle strategie world. Allocazione attuale per sottocategoria di investimento in % Totale obbligazioni 75.0% Totale azioni 12.0% Immobili total 11.0% Liquidità total 2.0% Obbligazioni CHF 65.0% Obbligazioni valuta estera 10.0% Azioni Svizzera 3.0% Azioni globali 9.0% Immobili Svizzera 7.0% Immobili globali 4.0% A solo scopo illustrativo. L'allocazione attualmente illustrata può essere modificata in qualsiasi momento senza preavviso. L'allocazione si basa sul portafoglio modello Vitainvest - 12 World. A causa di restrizioni, l'esposizione effettiva può scostarsi. Prospettive su economia e contesto di mercato L'economia statunitense, che resta il volano dello sviluppo globale, continua nel suo trend di crescita. Al momento gli USA si trovano nella seconda fase di espansione economica più lunga dal dopoguerra a questa parte. Per questo è comprensibile che numerosi investitori seguano l'andamento con scetticismo. Non è però possibile escludere una fine del ciclo attuale. I cicli solitamente giungono al termine quando la politica monetaria viene irrigidita in maniera aggressiva. Ad oggi, però, questo sembra poco probabile. Gli investitori possono dunque contare sul fatto che la politica monetaria sostiene la prosecuzione del ciclo attuale. Inoltre riteniamo che le dinamiche congiunturali e di profitto della zona euro saranno più forti rispetto a quelle del Regno Unito, dove il Brexit suscita una persistente incertezza politica. Rispetto alla zona euro, anche la Svizzera ha una dinamica economica inferiore. Affinché l'economia svizzera, con le sue numerose imprese concorrenziali, possa riprendere slancio, c'è bisogno anche di sostegno sul lato valutario. Se l'euro si apprezza rispetto al franco svizzero, come osservato di recente, l'economia dell'export ne beneficia in termini di dinamismo, e con lei l'economia svizzera nel suo complesso. A scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Fondi UBS di diritto svizzero. I prospetti, i prospetti semplificati o le Informazioni chiave per gli investitori, gli statuti della società oppure il regolamento di gestione nonché i rapporti annuali e semestrali relativi ai fondi UBS possono essere richiesti gratuitamente presso UBS SA, Casella postale, CH-4002 Basilea oppure presso UBS Fund Management (Switzerland) AG, Casella postale, CH-4002 Basilea. Prima di investire in un prodotto leggere con attenzione e integralmente l ultimo prospetto. La vendita dei fondi UBS qui menzionati nel presente documento può non essere appropriata o permessa in alcune giurisdizioni o per determinati gruppi di investitori e non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti. Le informazioni qui specificate non sono da intendersi come una sollecitazione o un offerta per l acquisto o la vendita di qualsivoglia titolo o strumento finanziario connesso. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Questo resoconto è stato redatto senza particolare riferimento né a obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale né tantomeno alle speciali esigenze di un determinato destinatario. Le informazioni e le opinioni contenute in questo documento sono fornite da UBS senza garanzia alcuna, sono esclusivamente per uso personale e per scopi informativi.indipendentemente dallo scopo, il presente documento non può essere riprodotto, distribuito o ristampato senza l autorizzazione scritta di UBS SA. Fonte di tutti i dati e di tutti i grafici (dove non diversamente indicato): UBS Asset Management. UBS Il simbolo delle chiavi e UBS sono fra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti riservati. 2/

3 Edizione Svizzera Dati a fine giugno 2017 UBS Vitainvest Funds Fund Update al Giugno 2017 Name: UBS (CH) Vitainvest - 25 Swiss U ISIN: CH Contesto di mercato L'andamento dei mercati finanziari è stato decisamente positivo per tutto il secondo trimestre. In aprile, le quotazioni di azioni e obbligazioni sono salite su tutta la linea, e anche a maggio gli investitori hanno beneficiato di condizioni generalmente favorevoli. All'inizio di maggio, la vittoria di Emmanuel Macron nelle elezioni presidenziali francesi ha ricevuto un'accoglienza favorevole da parte di tutti i mercati. Inoltre, i mercati azionari hanno potuto far leva sulla costante ripresa economica in Europa. Il quadro che si è presentato agli investitori a giugno aveva ben altre tinte. I titoli di stato di vari paesi hanno subito la pressione legata ai comunicati delle banche centrali che prospettavano una possibile fine della politica monetaria accomodante. Le obbligazioni svizzere di buona qualità non vi si sono potute sottrarre. Sui mercati azionari, l'andamento a giugno è stato variabile. Mentre le blue chip US, le azioni giapponesi e i titoli dei paesi in via di sviluppo sono saliti, sui mercati europei e anche su quello svizzero si sono registrate perdite nette. Commento del gestore sulla performance Nel secondo trimestre tutti i fondi Vitainvest hanno ottenuto una performance positiva per via delle buone condizioni di mercato ad aprile e maggio. Il risultato è stato direttamente proporzionale alla quota azionaria. La gamma va dal +0,1% per UBS (CH) Vitainvest - 12 World fino al +3,5% per UBS (CH) Vitainvest - 75 Swiss. Comparati ai fondi con la stessa strategia, le versioni svizzere hanno fatto di meglio rispetto ai fondi "world", sempre più orientati a titoli globali. La ragione è la performance forte delle azioni svizzere rispetto ad altri mercati azionari (SPI: +5,1%). Rendimento (base CHF, al netto delle commissioni) 1 Indicizzato in funzione dei dati di fine mese Performance del fondo indicizzato al netto delle commissioni (scala di sinistra) Performance annua del fondo in % al netto delle commissioni (scala di destra) in % YTD 2 giu anni Ø p.a. 5 anni Fondo (CHF) Questi dati si riferiscono al passato. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote e degli eventuali oneri fiscali. Fonte per tutti i dati e i grafici (dove non indicato diversamente): UBS Asset Management. 2 YTD: year-to-date (da inizio anno a oggi) "Preferiamo le azioni della zona euro, poiché i dati economici sono convincenti e i rischi politici si sono ridotti." Vincent Duval, Portfolio Manager Vitainvest Funds 1/2

4 Strategia d'investimento attuale Nella componente azionaria manteniamo, come fino ad ora, un sovrappeso in titoli della zona euro rispetto alle azioni globali. L'impeto dei mercati US è venuto meno e i dubbi concernenti l'attuazione della politica economica del presidente Donald Trump potrebbero condurre a correzioni di corso. Nella zona euro, invece, i dati economici sono positivi e si sono ridotti i rischi di carattere politico. Nella componente obbligazionaria preferiamo i corporate bond globali a discapito dei titoli in franchi svizzeri. Continuiamo a mantenere la duration corta in CHF perché gli interessi in CHF sono correlati agli interessi globali e l'andamento economico previsto negli Stati Uniti sembra prospettare un aumento dei tassi negli Stati Uniti. Importanti modifiche alla strategia negli ultimi tre mesi Aprile 2017 Acquisto di azioni europee a discapito delle azioni US, profitti in obbligazioni protette dall'inflazione a favore di obbligazioni globali nonché lieve estensione della duration in franchi svizzeri. Nelle strategie world, inoltre, è stato comprato un 1% di yen a scapito dell'euro. Maggio 2017 Acquisto 1% euro a scapito del dollaro US nelle strategie world, acquisto di banche europee a discapito delle azioni a grande capitalizzazione, presa di profitto e chiusura del sovrappeso in azioni svizzere. Juin 2017 Acquisto del 2% di dollari US a scapito dei franchi svizzeri nelle strategie world. Allocazione attuale per sottocategoria di investimento in % Totale obbligazioni 62.0% Totale azioni 24.0% Immobili total 10.0% Liquidità total 4.0% Obbligazioni CHF 62.0% Obbligazioni valuta estera 0.0% Azioni Svizzera 20.0% Azioni globali 5.0% Immobili Svizzera 10.0% Immobili globali 0.0% A solo scopo illustrativo. L'allocazione attualmente illustrata può essere modificata in qualsiasi momento senza preavviso. L'allocazione si basa sul portafoglio modello Vitainvest - 25 Swiss. A causa di restrizioni, l'esposizione effettiva può scostarsi. I rischi di cambio sono in gran parte coperti rispetto alla moneta di riferimento. Prospettive su economia e contesto di mercato L'economia statunitense, che resta il volano dello sviluppo globale, continua nel suo trend di crescita. Al momento gli USA si trovano nella seconda fase di espansione economica più lunga dal dopoguerra a questa parte. Per questo è comprensibile che numerosi investitori seguano l'andamento con scetticismo. Non è però possibile escludere una fine del ciclo attuale. I cicli solitamente giungono al termine quando la politica monetaria viene irrigidita in maniera aggressiva. Ad oggi, però, questo sembra poco probabile. Gli investitori possono dunque contare sul fatto che la politica monetaria sostiene la prosecuzione del ciclo attuale. Inoltre riteniamo che le dinamiche congiunturali e di profitto della zona euro saranno più forti rispetto a quelle del Regno Unito, dove il Brexit suscita una persistente incertezza politica. Rispetto alla zona euro, anche la Svizzera ha una dinamica economica inferiore. Affinché l'economia svizzera, con le sue numerose imprese concorrenziali, possa riprendere slancio, c'è bisogno anche di sostegno sul lato valutario. Se l'euro si apprezza rispetto al franco svizzero, come osservato di recente, l'economia dell'export ne beneficia in termini di dinamismo, e con lei l'economia svizzera nel suo complesso. A scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Fondi UBS di diritto svizzero. I prospetti, i prospetti semplificati o le Informazioni chiave per gli investitori, gli statuti della società oppure il regolamento di gestione nonché i rapporti annuali e semestrali relativi ai fondi UBS possono essere richiesti gratuitamente presso UBS SA, Casella postale, CH-4002 Basilea oppure presso UBS Fund Management (Switzerland) AG, Casella postale, CH-4002 Basilea. Prima di investire in un prodotto leggere con attenzione e integralmente l ultimo prospetto. La vendita dei fondi UBS qui menzionati nel presente documento può non essere appropriata o permessa in alcune giurisdizioni o per determinati gruppi di investitori e non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti. Le informazioni qui specificate non sono da intendersi come una sollecitazione o un offerta per l acquisto o la vendita di qualsivoglia titolo o strumento finanziario connesso. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Questo resoconto è stato redatto senza particolare riferimento né a obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale né tantomeno alle speciali esigenze di un determinato destinatario. Le informazioni e le opinioni contenute in questo documento sono fornite da UBS senza garanzia alcuna, sono esclusivamente per uso personale e per scopi informativi.indipendentemente dallo scopo, il presente documento non può essere riprodotto, distribuito o ristampato senza l autorizzazione scritta di UBS SA. Fonte di tutti i dati e di tutti i grafici (dove non diversamente indicato): UBS Asset Management. UBS Il simbolo delle chiavi e UBS sono fra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti riservati. 2/

5 Edizione Svizzera Dati a fine giugno 2017 UBS Vitainvest Funds Fund Update al Giugno 2017 Name: UBS (CH) Vitainvest - 25 World U ISIN: CH Contesto di mercato L'andamento dei mercati finanziari è stato decisamente positivo per tutto il secondo trimestre. In aprile, le quotazioni di azioni e obbligazioni sono salite su tutta la linea, e anche a maggio gli investitori hanno beneficiato di condizioni generalmente favorevoli. All'inizio di maggio, la vittoria di Emmanuel Macron nelle elezioni presidenziali francesi ha ricevuto un'accoglienza favorevole da parte di tutti i mercati. Inoltre, i mercati azionari hanno potuto far leva sulla costante ripresa economica in Europa. Il quadro che si è presentato agli investitori a giugno aveva ben altre tinte. I titoli di stato di vari paesi hanno subito la pressione legata ai comunicati delle banche centrali che prospettavano una possibile fine della politica monetaria accomodante. Le obbligazioni svizzere di buona qualità non vi si sono potute sottrarre. Sui mercati azionari, l'andamento a giugno è stato variabile. Mentre le blue chip US, le azioni giapponesi e i titoli dei paesi in via di sviluppo sono saliti, sui mercati europei e anche su quello svizzero si sono registrate perdite nette. Commento del gestore sulla performance Nel secondo trimestre tutti i fondi Vitainvest hanno ottenuto una performance positiva per via delle buone condizioni di mercato ad aprile e maggio. Il risultato è stato direttamente proporzionale alla quota azionaria. La gamma va dal +0,1% per UBS (CH) Vitainvest - 12 World fino al +3,5% per UBS (CH) Vitainvest - 75 Swiss. Comparati ai fondi con la stessa strategia, le versioni svizzere hanno fatto di meglio rispetto ai fondi "world", sempre più orientati a titoli globali. La ragione è la performance forte delle azioni svizzere rispetto ad altri mercati azionari (SPI: +5,1%). Rendimento (base CHF, al netto delle commissioni) 1 Indicizzato in funzione dei dati di fine mese Performance del fondo indicizzato al netto delle commissioni (scala di sinistra) Performance annua del fondo in % al netto delle commissioni (scala di destra) in % YTD 2 giu anni Ø p.a. 5 anni Fondo (CHF) Questi dati si riferiscono al passato. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote e degli eventuali oneri fiscali. Fonte per tutti i dati e i grafici (dove non indicato diversamente): UBS Asset Management. 2 YTD: year-to-date (da inizio anno a oggi) Avvertimenti Nel quadro del 2 pilastro e del pilastro 3a non è possibile effettuare acquisti e vendite via ebanking. Gli investimenti nel deposito titoli UBS e nel deposito UBS Previdenza libera 3b non sono agevolati dal profilo fiscale. "Preferiamo le azioni della zona euro, poiché i dati economici sono convincenti e i rischi politici si sono ridotti." Vincent Duval, Portfolio Manager Vitainvest Funds 1/2

6 Strategia d'investimento attuale Nella componente azionaria manteniamo, come fino ad ora, un sovrappeso in titoli della zona euro rispetto alle azioni globali. L'impeto dei mercati US è venuto meno e i dubbi concernenti l'attuazione della politica economica del presidente Donald Trump potrebbero condurre a correzioni di corso. Nella zona euro, invece, i dati economici sono positivi e si sono ridotti i rischi di carattere politico. Nella componente obbligazionaria preferiamo i corporate bond globali a discapito dei titoli in franchi svizzeri. Continuiamo a mantenere la duration corta in CHF perché gli interessi in CHF sono correlati agli interessi globali e l'andamento economico previsto negli Stati Uniti sembra prospettare un aumento dei tassi negli Stati Uniti. Importanti modifiche alla strategia negli ultimi tre mesi Aprile 2017 Acquisto di azioni europee a discapito delle azioni US, profitti in obbligazioni protette dall'inflazione a favore di obbligazioni globali nonché lieve estensione della duration in franchi svizzeri. Nelle strategie world, inoltre, è stato comprato un 1% di yen a scapito dell'euro. Maggio 2017 Acquisto 1% euro a scapito del dollaro US nelle strategie world, acquisto di banche europee a discapito delle azioni a grande capitalizzazione, presa di profitto e chiusura del sovrappeso in azioni svizzere. Juin 2017 Acquisto del 2% di dollari US a scapito dei franchi svizzeri nelle strategie world. Allocazione attuale per sottocategoria di investimento in % Totale obbligazioni 61.0% Totale azioni 24.0% Immobili total 11.0% Liquidità total 4.0% Obbligazioni CHF 52.0% Obbligazioni valuta estera 8.0% Azioni Svizzera 5.0% Azioni globali 20.0% Immobili Svizzera 7.0% Immobili globali 4.0% A solo scopo illustrativo. L'allocazione attualmente illustrata può essere modificata in qualsiasi momento senza preavviso. L'allocazione si basa sul portafoglio modello Vitainvest - 25 World. A causa di restrizioni, l'esposizione effettiva può scostarsi. Prospettive su economia e contesto di mercato L'economia statunitense, che resta il volano dello sviluppo globale, continua nel suo trend di crescita. Al momento gli USA si trovano nella seconda fase di espansione economica più lunga dal dopoguerra a questa parte. Per questo è comprensibile che numerosi investitori seguano l'andamento con scetticismo. Non è però possibile escludere una fine del ciclo attuale. I cicli solitamente giungono al termine quando la politica monetaria viene irrigidita in maniera aggressiva. Ad oggi, però, questo sembra poco probabile. Gli investitori possono dunque contare sul fatto che la politica monetaria sostiene la prosecuzione del ciclo attuale. Inoltre riteniamo che le dinamiche congiunturali e di profitto della zona euro saranno più forti rispetto a quelle del Regno Unito, dove il Brexit suscita una persistente incertezza politica. Rispetto alla zona euro, anche la Svizzera ha una dinamica economica inferiore. Affinché l'economia svizzera, con le sue numerose imprese concorrenziali, possa riprendere slancio, c'è bisogno anche di sostegno sul lato valutario. Se l'euro si apprezza rispetto al franco svizzero, come osservato di recente, l'economia dell'export ne beneficia in termini di dinamismo, e con lei l'economia svizzera nel suo complesso. A scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Fondi UBS di diritto svizzero. I prospetti, i prospetti semplificati o le Informazioni chiave per gli investitori, gli statuti della società oppure il regolamento di gestione nonché i rapporti annuali e semestrali relativi ai fondi UBS possono essere richiesti gratuitamente presso UBS SA, Casella postale, CH-4002 Basilea oppure presso UBS Fund Management (Switzerland) AG, Casella postale, CH-4002 Basilea. Prima di investire in un prodotto leggere con attenzione e integralmente l ultimo prospetto. La vendita dei fondi UBS qui menzionati nel presente documento può non essere appropriata o permessa in alcune giurisdizioni o per determinati gruppi di investitori e non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti. Le informazioni qui specificate non sono da intendersi come una sollecitazione o un offerta per l acquisto o la vendita di qualsivoglia titolo o strumento finanziario connesso. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Questo resoconto è stato redatto senza particolare riferimento né a obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale né tantomeno alle speciali esigenze di un determinato destinatario. Le informazioni e le opinioni contenute in questo documento sono fornite da UBS senza garanzia alcuna, sono esclusivamente per uso personale e per scopi informativi.indipendentemente dallo scopo, il presente documento non può essere riprodotto, distribuito o ristampato senza l autorizzazione scritta di UBS SA. Fonte di tutti i dati e di tutti i grafici (dove non diversamente indicato): UBS Asset Management. UBS Il simbolo delle chiavi e UBS sono fra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti riservati. 2/

7 Edizione Svizzera Dati a fine giugno 2017 UBS Vitainvest Funds Fund Update al Giugno 2017 Name: UBS (CH) Vitainvest - 40 World U ISIN: CH Contesto di mercato L'andamento dei mercati finanziari è stato decisamente positivo per tutto il secondo trimestre. In aprile, le quotazioni di azioni e obbligazioni sono salite su tutta la linea, e anche a maggio gli investitori hanno beneficiato di condizioni generalmente favorevoli. All'inizio di maggio, la vittoria di Emmanuel Macron nelle elezioni presidenziali francesi ha ricevuto un'accoglienza favorevole da parte di tutti i mercati. Inoltre, i mercati azionari hanno potuto far leva sulla costante ripresa economica in Europa. Il quadro che si è presentato agli investitori a giugno aveva ben altre tinte. I titoli di stato di vari paesi hanno subito la pressione legata ai comunicati delle banche centrali che prospettavano una possibile fine della politica monetaria accomodante. Le obbligazioni svizzere di buona qualità non vi si sono potute sottrarre. Sui mercati azionari, l'andamento a giugno è stato variabile. Mentre le blue chip US, le azioni giapponesi e i titoli dei paesi in via di sviluppo sono saliti, sui mercati europei e anche su quello svizzero si sono registrate perdite nette. Commento del gestore sulla performance Nel secondo trimestre tutti i fondi Vitainvest hanno ottenuto una performance positiva per via delle buone condizioni di mercato ad aprile e maggio. Il risultato è stato direttamente proporzionale alla quota azionaria. La gamma va dal +0,1% per UBS (CH) Vitainvest - 12 World fino al +3,5% per UBS (CH) Vitainvest - 75 Swiss. Comparati ai fondi con la stessa strategia, le versioni svizzere hanno fatto di meglio rispetto ai fondi "world", sempre più orientati a titoli globali. La ragione è la performance forte delle azioni svizzere rispetto ad altri mercati azionari (SPI: +5,1%). Rendimento (base CHF, al netto delle commissioni) 1 Indicizzato in funzione dei dati di fine mese Performance del fondo indicizzato al netto delle commissioni (scala di sinistra) Performance annua del fondo in % al netto delle commissioni (scala di destra) in % YTD 2 giu anni Ø p.a. 5 anni Fondo (CHF) Questi dati si riferiscono al passato. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote e degli eventuali oneri fiscali. Fonte per tutti i dati e i grafici (dove non indicato diversamente): UBS Asset Management. 2 YTD: year-to-date (da inizio anno a oggi) Avvertimenti Nel quadro del 2 pilastro e del pilastro 3a non è possibile effettuare acquisti e vendite via ebanking. Gli investimenti nel deposito titoli UBS e nel deposito UBS Previdenza libera 3b non sono agevolati dal profilo fiscale. "Preferiamo le azioni della zona euro, poiché i dati economici sono convincenti e i rischi politici si sono ridotti." Vincent Duval, Portfolio Manager Vitainvest Funds 1/2

8 Strategia d'investimento attuale Nella componente azionaria manteniamo, come fino ad ora, un sovrappeso in titoli della zona euro rispetto alle azioni globali. L'impeto dei mercati US è venuto meno e i dubbi concernenti l'attuazione della politica economica del presidente Donald Trump potrebbero condurre a correzioni di corso. Nella zona euro, invece, i dati economici sono positivi e si sono ridotti i rischi di carattere politico. Nella componente obbligazionaria preferiamo i corporate bond globali a discapito dei titoli in franchi svizzeri. Continuiamo a mantenere la duration corta in CHF perché gli interessi in CHF sono correlati agli interessi globali e l'andamento economico previsto negli Stati Uniti sembra prospettare un aumento dei tassi negli Stati Uniti. Importanti modifiche alla strategia negli ultimi tre mesi Aprile 2017 Acquisto di azioni europee a discapito delle azioni US, profitti in obbligazioni protette dall'inflazione a favore di obbligazioni globali nonché lieve estensione della duration in franchi svizzeri. Nelle strategie world, inoltre, è stato comprato un 1% di yen a scapito dell'euro. Maggio 2017 Acquisto 1% euro a scapito del dollaro US nelle strategie world, acquisto di banche europee a discapito delle azioni a grande capitalizzazione, presa di profitto e chiusura del sovrappeso in azioni svizzere. Juin 2017 Acquisto del 2% di dollari US a scapito dei franchi svizzeri nelle strategie world. Allocazione attuale per sottocategoria di investimento in % Totale obbligazioni 46.0% Totale azioni 39.0% Immobili total 11.0% Liquidità total 4.0% Obbligazioni CHF 40.0% Obbligazioni valuta estera 6.0% Azioni Svizzera 8.0% Azioni globali 31.0% Immobili Svizzera 7.0% Immobili globali 4.0% A solo scopo illustrativo. L'allocazione attualmente illustrata può essere modificata in qualsiasi momento senza preavviso. L'allocazione si basa sul portafoglio modello Vitainvest - 40 World. A causa di restrizioni, l'esposizione effettiva può scostarsi. Prospettive su economia e contesto di mercato L'economia statunitense, che resta il volano dello sviluppo globale, continua nel suo trend di crescita. Al momento gli USA si trovano nella seconda fase di espansione economica più lunga dal dopoguerra a questa parte. Per questo è comprensibile che numerosi investitori seguano l'andamento con scetticismo. Non è però possibile escludere una fine del ciclo attuale. I cicli solitamente giungono al termine quando la politica monetaria viene irrigidita in maniera aggressiva. Ad oggi, però, questo sembra poco probabile. Gli investitori possono dunque contare sul fatto che la politica monetaria sostiene la prosecuzione del ciclo attuale. Inoltre riteniamo che le dinamiche congiunturali e di profitto della zona euro saranno più forti rispetto a quelle del Regno Unito, dove il Brexit suscita una persistente incertezza politica. Rispetto alla zona euro, anche la Svizzera ha una dinamica economica inferiore. Affinché l'economia svizzera, con le sue numerose imprese concorrenziali, possa riprendere slancio, c'è bisogno anche di sostegno sul lato valutario. Se l'euro si apprezza rispetto al franco svizzero, come osservato di recente, l'economia dell'export ne beneficia in termini di dinamismo, e con lei l'economia svizzera nel suo complesso. A scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Fondi UBS di diritto svizzero. I prospetti, i prospetti semplificati o le Informazioni chiave per gli investitori, gli statuti della società oppure il regolamento di gestione nonché i rapporti annuali e semestrali relativi ai fondi UBS possono essere richiesti gratuitamente presso UBS SA, Casella postale, CH-4002 Basilea oppure presso UBS Fund Management (Switzerland) AG, Casella postale, CH-4002 Basilea. Prima di investire in un prodotto leggere con attenzione e integralmente l ultimo prospetto. La vendita dei fondi UBS qui menzionati nel presente documento può non essere appropriata o permessa in alcune giurisdizioni o per determinati gruppi di investitori e non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti. Le informazioni qui specificate non sono da intendersi come una sollecitazione o un offerta per l acquisto o la vendita di qualsivoglia titolo o strumento finanziario connesso. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Questo resoconto è stato redatto senza particolare riferimento né a obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale né tantomeno alle speciali esigenze di un determinato destinatario. Le informazioni e le opinioni contenute in questo documento sono fornite da UBS senza garanzia alcuna, sono esclusivamente per uso personale e per scopi informativi.indipendentemente dallo scopo, il presente documento non può essere riprodotto, distribuito o ristampato senza l autorizzazione scritta di UBS SA. Fonte di tutti i dati e di tutti i grafici (dove non diversamente indicato): UBS Asset Management. UBS Il simbolo delle chiavi e UBS sono fra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti riservati. 2/

9 Edizione Svizzera Dati a fine giugno 2017 UBS Vitainvest Funds Fund Update al Giugno 2017 Name: UBS (CH) Vitainvest - 50 Swiss U ISIN: CH Contesto di mercato L'andamento dei mercati finanziari è stato decisamente positivo per tutto il secondo trimestre. In aprile, le quotazioni di azioni e obbligazioni sono salite su tutta la linea, e anche a maggio gli investitori hanno beneficiato di condizioni generalmente favorevoli. All'inizio di maggio, la vittoria di Emmanuel Macron nelle elezioni presidenziali francesi ha ricevuto un'accoglienza favorevole da parte di tutti i mercati. Inoltre, i mercati azionari hanno potuto far leva sulla costante ripresa economica in Europa. Il quadro che si è presentato agli investitori a giugno aveva ben altre tinte. I titoli di stato di vari paesi hanno subito la pressione legata ai comunicati delle banche centrali che prospettavano una possibile fine della politica monetaria accomodante. Le obbligazioni svizzere di buona qualità non vi si sono potute sottrarre. Sui mercati azionari, l'andamento a giugno è stato variabile. Mentre le blue chip US, le azioni giapponesi e i titoli dei paesi in via di sviluppo sono saliti, sui mercati europei e anche su quello svizzero si sono registrate perdite nette. Commento del gestore sulla performance Nel secondo trimestre tutti i fondi Vitainvest hanno ottenuto una performance positiva per via delle buone condizioni di mercato ad aprile e maggio. Il risultato è stato direttamente proporzionale alla quota azionaria. La gamma va dal +0,1% per UBS (CH) Vitainvest - 12 World fino al +3,5% per UBS (CH) Vitainvest - 75 Swiss. Comparati ai fondi con la stessa strategia, le versioni svizzere hanno fatto di meglio rispetto ai fondi "world", sempre più orientati a titoli globali. La ragione è la performance forte delle azioni svizzere rispetto ad altri mercati azionari (SPI: +5,1%). Rendimento (base CHF, al netto delle commissioni) 1 Indicizzato in funzione dei dati di fine mese Performance del fondo indicizzato al netto delle commissioni (scala di sinistra) Performance annua del fondo in % al netto delle commissioni (scala di destra) in % YTD 2 giu anni Ø p.a. 5 anni Fondo (CHF) Questi dati si riferiscono al passato. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote e degli eventuali oneri fiscali. Fonte per tutti i dati e i grafici (dove non indicato diversamente): UBS Asset Management. 2 YTD: year-to-date (da inizio anno a oggi) "Preferiamo le azioni della zona euro, poiché i dati economici sono convincenti e i rischi politici si sono ridotti." Vincent Duval, Portfolio Manager Vitainvest Funds 1/2

10 Strategia d'investimento attuale Nella componente azionaria manteniamo, come fino ad ora, un sovrappeso in titoli della zona euro rispetto alle azioni globali. L'impeto dei mercati US è venuto meno e i dubbi concernenti l'attuazione della politica economica del presidente Donald Trump potrebbero condurre a correzioni di corso. Nella zona euro, invece, i dati economici sono positivi e si sono ridotti i rischi di carattere politico. Nella componente obbligazionaria preferiamo i corporate bond globali a discapito dei titoli in franchi svizzeri. Continuiamo a mantenere la duration corta in CHF perché gli interessi in CHF sono correlati agli interessi globali e l'andamento economico previsto negli Stati Uniti sembra prospettare un aumento dei tassi negli Stati Uniti. Importanti modifiche alla strategia negli ultimi tre mesi Aprile 2017 Acquisto di azioni europee a discapito delle azioni US, profitti in obbligazioni protette dall'inflazione a favore di obbligazioni globali nonché lieve estensione della duration in franchi svizzeri. Nelle strategie world, inoltre, è stato comprato un 1% di yen a scapito dell'euro. Maggio 2017 Acquisto 1% euro a scapito del dollaro US nelle strategie world, acquisto di banche europee a discapito delle azioni a grande capitalizzazione, presa di profitto e chiusura del sovrappeso in azioni svizzere. Juin 2017 Acquisto del 2% di dollari US a scapito dei franchi svizzeri nelle strategie world. Allocazione attuale per sottocategoria di investimento in % Totale obbligazioni 41.0% Totale azioni 45.0% Immobili total 10.0% Liquidità total 4.0% Obbligazioni CHF 41.0% Obbligazioni valuta estera 0.0% Azioni Svizzera 37.0% Azioni globali 9.0% Immobili Svizzera 10.0% Immobili globali 0.0% A solo scopo illustrativo. L'allocazione attualmente illustrata può essere modificata in qualsiasi momento senza preavviso. L'allocazione si basa sul portafoglio modello Vitainvest - 50 Swiss. A causa di restrizioni, l'esposizione effettiva può scostarsi. I rischi di cambio sono in gran parte coperti rispetto alla moneta di riferimento. Prospettive su economia e contesto di mercato L'economia statunitense, che resta il volano dello sviluppo globale, continua nel suo trend di crescita. Al momento gli USA si trovano nella seconda fase di espansione economica più lunga dal dopoguerra a questa parte. Per questo è comprensibile che numerosi investitori seguano l'andamento con scetticismo. Non è però possibile escludere una fine del ciclo attuale. I cicli solitamente giungono al termine quando la politica monetaria viene irrigidita in maniera aggressiva. Ad oggi, però, questo sembra poco probabile. Gli investitori possono dunque contare sul fatto che la politica monetaria sostiene la prosecuzione del ciclo attuale. Inoltre riteniamo che le dinamiche congiunturali e di profitto della zona euro saranno più forti rispetto a quelle del Regno Unito, dove il Brexit suscita una persistente incertezza politica. Rispetto alla zona euro, anche la Svizzera ha una dinamica economica inferiore. Affinché l'economia svizzera, con le sue numerose imprese concorrenziali, possa riprendere slancio, c'è bisogno anche di sostegno sul lato valutario. Se l'euro si apprezza rispetto al franco svizzero, come osservato di recente, l'economia dell'export ne beneficia in termini di dinamismo, e con lei l'economia svizzera nel suo complesso. A scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Fondi UBS di diritto svizzero. I prospetti, i prospetti semplificati o le Informazioni chiave per gli investitori, gli statuti della società oppure il regolamento di gestione nonché i rapporti annuali e semestrali relativi ai fondi UBS possono essere richiesti gratuitamente presso UBS SA, Casella postale, CH-4002 Basilea oppure presso UBS Fund Management (Switzerland) AG, Casella postale, CH-4002 Basilea. Prima di investire in un prodotto leggere con attenzione e integralmente l ultimo prospetto. La vendita dei fondi UBS qui menzionati nel presente documento può non essere appropriata o permessa in alcune giurisdizioni o per determinati gruppi di investitori e non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti. Le informazioni qui specificate non sono da intendersi come una sollecitazione o un offerta per l acquisto o la vendita di qualsivoglia titolo o strumento finanziario connesso. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Questo resoconto è stato redatto senza particolare riferimento né a obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale né tantomeno alle speciali esigenze di un determinato destinatario. Le informazioni e le opinioni contenute in questo documento sono fornite da UBS senza garanzia alcuna, sono esclusivamente per uso personale e per scopi informativi.indipendentemente dallo scopo, il presente documento non può essere riprodotto, distribuito o ristampato senza l autorizzazione scritta di UBS SA. Fonte di tutti i dati e di tutti i grafici (dove non diversamente indicato): UBS Asset Management. UBS Il simbolo delle chiavi e UBS sono fra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti riservati. 2/

11 Edizione Svizzera Dati a fine giugno 2017 UBS Vitainvest Funds Fund Update al Giugno 2017 Name: UBS (CH) Vitainvest - 50 World U ISIN: CH Contesto di mercato L'andamento dei mercati finanziari è stato decisamente positivo per tutto il secondo trimestre. In aprile, le quotazioni di azioni e obbligazioni sono salite su tutta la linea, e anche a maggio gli investitori hanno beneficiato di condizioni generalmente favorevoli. All'inizio di maggio, la vittoria di Emmanuel Macron nelle elezioni presidenziali francesi ha ricevuto un'accoglienza favorevole da parte di tutti i mercati. Inoltre, i mercati azionari hanno potuto far leva sulla costante ripresa economica in Europa. Il quadro che si è presentato agli investitori a giugno aveva ben altre tinte. I titoli di stato di vari paesi hanno subito la pressione legata ai comunicati delle banche centrali che prospettavano una possibile fine della politica monetaria accomodante. Le obbligazioni svizzere di buona qualità non vi si sono potute sottrarre. Sui mercati azionari, l'andamento a giugno è stato variabile. Mentre le blue chip US, le azioni giapponesi e i titoli dei paesi in via di sviluppo sono saliti, sui mercati europei e anche su quello svizzero si sono registrate perdite nette. Commento del gestore sulla performance Nel secondo trimestre tutti i fondi Vitainvest hanno ottenuto una performance positiva per via delle buone condizioni di mercato ad aprile e maggio. Il risultato è stato direttamente proporzionale alla quota azionaria. La gamma va dal +0,1% per UBS (CH) Vitainvest - 12 World fino al +3,5% per UBS (CH) Vitainvest - 75 Swiss. Comparati ai fondi con la stessa strategia, le versioni svizzere hanno fatto di meglio rispetto ai fondi "world", sempre più orientati a titoli globali. La ragione è la performance forte delle azioni svizzere rispetto ad altri mercati azionari (SPI: +5,1%). Rendimento (base CHF, al netto delle commissioni) 1 Indicizzato in funzione dei dati di fine mese Performance del fondo indicizzato al netto delle commissioni (scala di sinistra) Performance annua del fondo in % al netto delle commissioni (scala di destra) in % YTD 2 giu anni Ø p.a. 5 anni Fondo (CHF) Questi dati si riferiscono al passato. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote e degli eventuali oneri fiscali. Fonte per tutti i dati e i grafici (dove non indicato diversamente): UBS Asset Management. 2 YTD: year-to-date (da inizio anno a oggi) Avvertimenti Nel quadro del 2 pilastro e del pilastro 3a non è possibile effettuare acquisti e vendite via ebanking. Gli investimenti nel deposito titoli UBS e nel deposito UBS Previdenza libera 3b non sono agevolati dal profilo fiscale. "Preferiamo le azioni della zona euro, poiché i dati economici sono convincenti e i rischi politici si sono ridotti." Vincent Duval, Portfolio Manager Vitainvest Funds 1/2

12 Strategia d'investimento attuale Nella componente azionaria manteniamo, come fino ad ora, un sovrappeso in titoli della zona euro rispetto alle azioni globali. L'impeto dei mercati US è venuto meno e i dubbi concernenti l'attuazione della politica economica del presidente Donald Trump potrebbero condurre a correzioni di corso. Nella zona euro, invece, i dati economici sono positivi e si sono ridotti i rischi di carattere politico. Nella componente obbligazionaria preferiamo i corporate bond globali a discapito dei titoli in franchi svizzeri. Continuiamo a mantenere la duration corta in CHF perché gli interessi in CHF sono correlati agli interessi globali e l'andamento economico previsto negli Stati Uniti sembra prospettare un aumento dei tassi negli Stati Uniti. Importanti modifiche alla strategia negli ultimi tre mesi Aprile 2017 Acquisto di azioni europee a discapito delle azioni US, profitti in obbligazioni protette dall'inflazione a favore di obbligazioni globali nonché lieve estensione della duration in franchi svizzeri. Nelle strategie world, inoltre, è stato comprato un 1% di yen a scapito dell'euro. Maggio 2017 Acquisto 1% euro a scapito del dollaro US nelle strategie world, acquisto di banche europee a discapito delle azioni a grande capitalizzazione, presa di profitto e chiusura del sovrappeso in azioni svizzere. Juin 2017 Acquisto del 2% di dollari US a scapito dei franchi svizzeri nelle strategie world. Allocazione attuale per sottocategoria di investimento in % Totale obbligazioni 40.0% Totale azioni 45.0% Immobili total 11.0% Liquidità total 4.0% Obbligazioni CHF 34.0% Obbligazioni valuta estera 6.0% Azioni Svizzera 9.0% Azioni globali 36.0% Immobili Svizzera 7.0% Immobili globali 4.0% A solo scopo illustrativo. L'allocazione attualmente illustrata può essere modificata in qualsiasi momento senza preavviso. L'allocazione si basa sul portafoglio modello Vitainvest - 50 World. A causa di restrizioni, l'esposizione effettiva può scostarsi. Prospettive su economia e contesto di mercato L'economia statunitense, che resta il volano dello sviluppo globale, continua nel suo trend di crescita. Al momento gli USA si trovano nella seconda fase di espansione economica più lunga dal dopoguerra a questa parte. Per questo è comprensibile che numerosi investitori seguano l'andamento con scetticismo. Non è però possibile escludere una fine del ciclo attuale. I cicli solitamente giungono al termine quando la politica monetaria viene irrigidita in maniera aggressiva. Ad oggi, però, questo sembra poco probabile. Gli investitori possono dunque contare sul fatto che la politica monetaria sostiene la prosecuzione del ciclo attuale. Inoltre riteniamo che le dinamiche congiunturali e di profitto della zona euro saranno più forti rispetto a quelle del Regno Unito, dove il Brexit suscita una persistente incertezza politica. Rispetto alla zona euro, anche la Svizzera ha una dinamica economica inferiore. Affinché l'economia svizzera, con le sue numerose imprese concorrenziali, possa riprendere slancio, c'è bisogno anche di sostegno sul lato valutario. Se l'euro si apprezza rispetto al franco svizzero, come osservato di recente, l'economia dell'export ne beneficia in termini di dinamismo, e con lei l'economia svizzera nel suo complesso. A scopo informativo e di marketing da parte di UBS. Fondi UBS di diritto svizzero. I prospetti, i prospetti semplificati o le Informazioni chiave per gli investitori, gli statuti della società oppure il regolamento di gestione nonché i rapporti annuali e semestrali relativi ai fondi UBS possono essere richiesti gratuitamente presso UBS SA, Casella postale, CH-4002 Basilea oppure presso UBS Fund Management (Switzerland) AG, Casella postale, CH-4002 Basilea. Prima di investire in un prodotto leggere con attenzione e integralmente l ultimo prospetto. La vendita dei fondi UBS qui menzionati nel presente documento può non essere appropriata o permessa in alcune giurisdizioni o per determinati gruppi di investitori e non possono essere né offerte, né vendute o consegnate negli Stati Uniti. Le informazioni qui specificate non sono da intendersi come una sollecitazione o un offerta per l acquisto o la vendita di qualsivoglia titolo o strumento finanziario connesso. I risultati passati non costituiscono un indicatore affidabile dei risultati futuri. La performance indicata non tiene conto di eventuali commissioni e costi addebitati all atto della sottoscrizione e del riscatto di quote. Commissioni e costi incidono negativamente sulla performance. Se la valuta di un prodotto o di un servizio finanziario differisce dalla vostra moneta di riferimento, il rendimento può crescere o diminuire a seguito delle oscillazioni di cambio. Questo resoconto è stato redatto senza particolare riferimento né a obiettivi d investimento specifici o futuri, né alla situazione finanziaria o fiscale né tantomeno alle speciali esigenze di un determinato destinatario. Le informazioni e le opinioni contenute in questo documento sono fornite da UBS senza garanzia alcuna, sono esclusivamente per uso personale e per scopi informativi.indipendentemente dallo scopo, il presente documento non può essere riprodotto, distribuito o ristampato senza l autorizzazione scritta di UBS SA. Fonte di tutti i dati e di tutti i grafici (dove non diversamente indicato): UBS Asset Management. UBS Il simbolo delle chiavi e UBS sono fra i marchi protetti di UBS. Tutti i diritti riservati. 2/