Venture Capital: esperienze dal fronte

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1 Venture Capital: esperienze dal fronte CAPITAL PARTNERS Investing in Innovation, full scale Massimiliano D Amico, 360 Capital Partners

2 Cos è il Venture Capital?

3 Il Venture Capital é strutturato con la gestione di un fondo chiuso di Private Equity Investitori Istituzionali, (es. Fondi Pensione, Assicurazioni, Banche, Corporate) Privati i.e. il 70% $ i.e. il 30% $ Fondo Private Equity Società private $ contro partecipazioni di minoranza in società private Gli investitori rinunciano alla liquidità per anni + alto rischio attesa di alto rendimento!

4 Ma il Venture Capital non è Private Equity Venture Capital Private Equity (anche detto Buy-out) Soldi in azienda Partecipazioni di minoranza Settori altamente innovativi Aziende giovani, piccole, in perdita Puro rischio equity Ritorno atteso dell investimento: 10X Acquisto di aziende (soldi ai precedenti azionisti) Partecipazioni di controllo Settori tradizionali Aziende consolidate e profittevoli Finanza strutturata (debito) Ritorno atteso dell investimento: 2-3X

5 Alcuni successi del Venture Capital 70 Semiconduttori, Microprocessori 80 PCs, Software 85 Biotecnologie 90 Connettività 95 Internet Qual è la prossima opportunità?. Wi-Fi? Biotecnologie? Energia e energie rinnovabili? TV digitale? 5

6 Il Venture Capital è un metodo riconosciuto per creare valore sociale Statistiche del NVCA (National - US- Venture Capital Association) affermano che 7.6 milioni di posti di lavoro sono stati creati negli ultimi trent anni e che le società finanziate hanno oggiun fatturato totale di 1.300B$. Diverso dal Private Equity tradizionale

7 Cosa chiede un Venture Capitalist?

8 I criteri con il quali un VC analizza un business plan Criteri relativi al fondo Taglia del finanziamento necessario vs taglia del fondo Geografia (relazioni di co-investimento, comfort giuridico, complessità del follow-up) Settore di operatività (Accordo con investitori, core expertise, etc.) Possibile timing di exit vs durata del fondo Criteri relativi alla proposta di investimento Management team Business model (sostenibilità, replicabilità, etc.) Taglia del mercato e trend Dinamiche di settore (sostenibilità dei margini, competizione, etc.) Rivendibilità del business Sostenibilità finanziaria Analisi del ritorno possibile (crescita, multipli, etc.)

9 Il Venture Capital prende partecipazioni di minoranza qualificata Il Venture Capital solitamente prende una quota di partecipazione minoritaria. Gli strumenti comuni di protezione della sua partecipazione sono: Azioni di categoria diversa anche con diritti di voto statutari Liquidazione privilegiata Clausule anti-diluzione Regole di corporate governance da Statuto e Patti Parasociali

10 Per il Venture Capital però é fondamentale poter vendere le azioni acquistate nell arco di un periodo di 5-6 anni ed avere trasparenza sulla gestione Il target di uscita del VC si negozia al momento dell investimento Tempo di uscita Drag-along (obbligo di seguito) Tag-along (o priorità nella vendita ovvero diritto di covendita) Altre caratteristiche di un investmento VC: Partecipazione di investitori interni Riscatto delle azioni Dividendi privilegiati Diritti negli aumenti di capitale successivi Diritti di informazione Controllo delle remunerazioni

11 Il Venture Capital è un business di grandi numeri Esempio: Net Partners Ventures nel 2003 Circa 500 business plan ricevuti 1/3 analizzati = 160 ca. 1/40 chiusi = 4 ca. In Venture Capital cerca di identificare molto in fretta cosa NON FUNZIONA in un business plan In Venture Capital cerca di identificare molto in fretta cosa NON FUNZIONA in un business plan 11

12 Il Venture Capital in Europa e in Italia

13 Gli investimenti in Venture-backed companies c è ancora molta attività in Europa Più di 3 investimenti in Venture Capital ogni giorno in Europa Più di 700 mln investiti ogni trimestre C è ancora molto denaro disponibile per investimenti

14 L Italia non é neanche mappata nelle statistiche europee di settore! Investimenti europei per paese Danimarca 2% Svizzera 2% Altri 9% Svezia 9% Irlanda 3% Regno Unito 46% Francia 11% Germania 18% Fonte: VentureOne/Ernst & Young

15 Eppure in Italia c è uan grande opportunità

16 Un paese di imprenditori Oggi in Italia ci sono 7.5 mln di imprenditori che danno lavoro, in media, a due persone per società.

17 Non è la tecnologia che manca. Starbucks é una storia che nasce a Seattle!! Nel 1971, tre amici frequentanti le scuole superiori viaggiarono in Europa dove scoprirono il caffè espresso e al loro ritorno fondarono Starbucks a Seattle. Ma all inizio non collegarono la scoperta all idea di una possibile attività imprenditoriale. Un giorno, seduto in un bar a Milano, uno dei fondatori realizzò quello che Starbucks sarebbe potuto diventare. Immaginò un posto nel quale i dipendenti conoscessero i loro clienti e dove del buon caffè rappresentasse solo una minima parte considerata la gradevole esperienza nel suo complesso. Fondò una società, Il Giornale, per ricreare lo stesso evento che notò nel bar di Milano. Prima del 1987 il bar aveva già tre sedi. Sarebbe certamente diventato competitore di Starbucks se i suoi partners non avessero deciso di liquidare le loro quote. Schultz organizzò il finanziamento (GRP, etc.) e divenne amministratore delegato. Starbucks arrivò ad avere 17 bar a Seattle. Ancor prima del 1990 la società divenne redditizia. Nel 1992 si potè quotare in borsa. Ora Starbucks ha negozi in 28 paesi dà lavoro a circa persone e genera 4.3 miliardi di dollari di vendite all anno. Le vendite, infatti, sono cresciute del 20% ogni anno; e negli anni 2001, 2002 e 2003 si espanse fino ad aprire più negozi che McDonald s

18 In Israele il Venture Capital 15 anni fa quasi non esisteva Crescita degli investimenti (CAGR ) Relativa al GDP (96-00 investimenti VC/GDP) Europa 33 1,2 U.S.A. 62 4,5 Israele 70 9,0

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